Dos Clássicos Aos Hereges:: Keynes E A Economia de Seu Tempo

F. A.R. Arthmar, M. Emmett Pinto Desequilbrios cambiais e os fundamentos econmicos... 359 R. Soares e M. B. de P. Brady e A. O. T.
. Salles Dos clssicos aos hereges: Keynes...
DOS CLSSICOS AOS HEREGES:

KEYNES E A ECONOMIA DE SEU TEMPO* Rogrio Arthmar** Michael Emmett Brady*** Alexandre O. T. Salles****
RESUMO O artigo trata da posio terica de Keynes relativamente economia cls-
sica e abordagem denominada hertica. A primeira seo resgata os traos distintivos das escolas clssica e neoclssica segundo a demarcao proposta por Keynes, bem como as crticas por ele dirigidas s principais teses defendidas por essas linhagens tericas. A seguir, retoma-se a sua avaliao dos argumentos subconsumistas, indicando-se os seus pontos de convergncia e distanciamento dessa viso econmica. Na continuao, apresentam-se as interpretaes neoclssicas ao problema da demanda, comentando-se a relao da obra de Keynes com a tradio marshalliana. A ltima seo avalia a teoria neoclssica do produto real sob condies cclicas e introduz a verso de Keynes para o equilbrio agregado denido pelas propenses a gastar e a investir, alm de indicar o componente de fragilidade da leitura marshalliana de sua estrutura terica. Por m, comenta-se a contribuio de Keynes ao conhecimento econmico da poca perante a escola clssica e os hereges.
Palavras-chave: demanda efetiva; ciclos econmicos; equilbrio agregado; econo-
mia keynesiana
Cdigo JEL: B22; B31; E12
* Artigo enviado em 5 de outubro de 2008 e aprovado em 16 de julho de 2010. ** Doutor em Economia pela Universidade de So Paulo, USP. Mestre em Economia pela UFRGS, e-mail: arthmar.vix@gmail.com *** PhD in Economics pela University of California Riverside, Department of Operations Management, California State University, e-mail: mandbrady@juno.com **** PhD in Economics pela University of Hertfordshire. Mestre em Economia pela UFF, e-mail: aotsalles@gmail.com
R. Econ. contemp., Rio de Janeiro, v. 14, n. 2, p. 359-393, maio/ago. 2010
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R. Econ. contemp., Rio de Janeiro, 14(2): 359-393, maio/ago. 2010
FROM THE CLASSICAL TO THE HERECTICS: KEYNES AND THE ECONOMICS OF HIS DAY
ABSTRACT This paper deals with Keynes theoretical stance toward both the classical economics and the so-called heretic approach. The rst section delineates the distinctive traces of the classical and the neoclassical schools according to Keynes criteria, as well as his critique of the main theses advanced by these theoretical lineages. Next, it presents his evaluation of the main underconsumptionist arguments, indicating his points of convergence to and contention with this economic vision. After that, the neoclassical analyses of the demand puzzle are retrieved, along with some observations on the relation of Keynes work with the marshallian tradition. The last section evaluates the neoclassical theory of aggregate output under cyclical conditions and introduces Keynes version for the aggregate equilibrium dened from the propensities to spend and to invest, pointing out also the fragility of the marshallian interpretation of his theoretical structure. Eventually, it comments on Keynes contribution to the economic knowledge of the time with regard to the classical and the heretic schools.
Key words: effective demand; business cycles; aggregate equilibrium; Keynesian
economics
R. Arthmar, M. Emmett Brady e A. O. T. Salles Dos clssicos aos hereges: Keynes...
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INTRODUO
Em conferncia proferida durante a inaugurao do Cambridge Economic Club, em 1896, Alfred Marshall, ento no pice de sua carreira, convocava a nova gerao de economistas a evitar a tentao de analisar uma economia idealizada e, ao invs disso, estudar as coisas como elas de fato se apresentavam aos lsofos: No devemos conceber um mundo irreal que pode, ou deve ser, e visualizar esquemas para ele [...]. Nosso compromisso maior como economistas elaborar um catlogo racional do mundo como ele (1925 [1896], p. 302-303). Essas no apenas eram palavras sbias, mas tambm profticas. Quarenta anos mais tarde, um antigo pupilo de Marshall julgaria sua misso levar a termo o comando do mestre. Na verdade, enquanto os captulos do livro The General Theory of Employment, Interest and Money (GT) assumiam contornos mais precisos na mente de Keynes, fortalecia-se a sua convico de que a teoria econmica de seu tempo, inclusive aquela esposada por seu aclamado mentor, no se coadunava realidade existente. Em uma nota datada de 1933, Keynes descreve a viso ortodoxa do equilbrio como uma construo abstrata ultrapassada, obcecada com o poder metafsico da poupana na criao de riqueza e, por conseguinte, incapaz de perceber o imenso custo envolvido no desprezo importncia dos gastos. A respeito de tal situao, ele lamentava igualmente a inabilidade de seus colegas em prover conselhos teis a um pblico cada vez mais incrdulo: A impotncia [dos economistas] para tanto e as profundas suspeitas sobre sua capacidade nascidas de suas tentativas malogradas encontram-se, assim entendo, na base da explicao de seu baixo conceito como especialistas em assuntos prticos (JMK, XIII, 1987, p. 406). A inpcia do pensamento ortodoxo em lidar com os assuntos prementes da poca, a saber, a retrao dos mercados e o desemprego macio, encontrava-se na raiz do propsito de Keynes em guiar a cincia econmica em uma nova direo. Com essa perspectiva, o presente artigo revisa, por meio de uma abordagem histrico-comparativa, sua posio sobre a teoria econmica de seu tempo. Para tanto, a primeira seo recapitula a delimitao de Keynes para as escolas clssica e neoclssica, bem como suas crticas a cada uma dessas duas correntes de pensamento. A seo seguinte retoma sua interpretao das ideias subconsumistas, examinando em que medida ele se distanciou das propostas ento correntes de ampliao do consumo.
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A seguir, apresenta-se a maneira como as formulaes pioneiras do ciclo econmico avanadas por Marshall e Wicksell tratavam a demanda em suas anlises das utuaes peridicas do capitalismo, bem como os possveis vnculos da teoria de Keynes com a tradio marshalliana. Na ltima seo, verica-se como os economistas neoclssicos, nas guras de Robertson, Pigou e Cassel, explicavam os ciclos econmicos, introduzindo-se o princpio da demanda efetiva a partir dos conceitos de propenso a gastar e a investir, refutando-se ainda, por m, a releitura marshalliana da GT. Nas consideraes nais, procura-se situar a contribuio de Keynes ao saber econmico do perodo em face do legado dos pensadores clssicos e hereges.
1. A VISO CLSSICA DO PRODUTO E DA TAXA DE JUROS
Qualquer tentativa de sistematizao do pensamento de Keynes sobre a teoria econmica de seu tempo, particularmente em relao ao que se pode denominar a doutrina dominante nos anos do entreguerras, enfrenta de imediato dois obstculos signicativos. Inicialmente, avulta a diculdade ligada ao hbito peculiar a Keynes de indicar pela expresso escola clssica um vasto conjunto de autores cobrindo desde os primrdios do sculo XIX at a dcada de 1930. Logo na abertura da GT consta a bem conhecida nota de rodap reproduzida a seguir: Acostumei-me, talvez perpetrando um solecismo, a incluir na escola clssica os seguidores de Ricardo, ou seja, os que adotaram e aperfeioaram sua teoria, compreendendo (por exemplo) J. S. Mill, Marshall, Edgeworth e o prof. Pigou (GT, 1964 [1936], p. 3, itlicos no original; cf. tambm JMK, XIV, 1973, p. 112-113). inegvel que, ao assim proceder, Keynes abrigou sob um mesmo teto todo um contingente de autores com larga heterogeneidade de posicionamentos tericos e metodolgicos sobre a cincia econmica, de resto j devidamente tratada na literatura moderna.1 No fosse isso o bastante, ele haveria de reconhecer, ainda que ocasionalmente, a existncia de autores contemporneos vinculados corrente neoclssica, como veremos adiante, designao utilizada em duas passagens do captulo 14 da GT sobre a concepo ortodoxa da taxa de juros (GT, 1964 [1936], p. 177 e 183).2 O segundo empecilho no caminho de uma sntese da postura de Keynes no que tange teoria econmica de sua poca relaciona-se ao fato de haver
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ele aberto inmeros ancos de ataque escola clssica, muitos deles inseridos de forma isolada nos mais variados contextos. A isso se soma a circunstncia agravante, lembrada seguidamente pelo prprio Keynes, de diversos pressupostos por ele atribudos ao pensamento ortodoxo jamais terem sido admitidos de forma explcita nas obras dos economistas arrolados como representantes dessa linhagem terica. Excetuando-se, ento, os captulos 2 e 14 da GT, em que a viso clssica do mercado de trabalho e da taxa de juros, respectivamente, recebem tratamento mais pormenorizado, o mesmo no pode ser dito dos demais artigos, conferncias, rascunhos, correspondncias e outros escritos ocasionais nos quais ele faz referncia ao assunto.3 Mesmo levando-se em conta a diversidade de ngulos explorados por Keynes ao contemplar criticamente a escola clssica, possvel, no obstante, breve delineamento de sua viso geral do tema. Assim, conforme assinalado na GT, a concepo econmica tradicional estaria segmentada em dois grandes compartimentos: o primeiro, envolvendo a Teoria do Valor e cobrindo o campo da economia real, dedicado determinao dos preos relativos das mercadorias por suas respectivas condies de oferta e demanda, enquanto o segundo compreenderia a Teoria Monetria, em que os preos absolutos estariam denidos pela quantidade de moeda, por sua velocidade de circulao e por outros fatores subsidirios, como entesouramento, inao etc. (GT, 1964 [1936], p. 293-294). Tomando-se essa diviso como ponto de partida, destaca-se, ento, a persistncia de Keynes na crtica quilo que entendia ele constituir-se o trao mais contundente da teoria econmica de seu tempo, isto , a noo de prevalncia do produto de pleno emprego (JMK, XIII, 1987, p. 541; GT, 1964 [1936], p. 26, 33, 191 e 284; e JMK, XIV, 1973, p. 26, 58 e 106, passim). Esse aspecto do pensamento ortodoxo, em sua forma de ver, apresentava-se como corolrio de trs linhas de argumentao distintas no domnio da economia real. A primeira delas estaria ligada ao apego dos economistas clssicos Lei de Say, sustentculo da crena na igualdade entre poupana e investimento, ou, no linguajar da GT, entre os preos de oferta e de demanda do produto agregado, congurando o clebre axioma das paralelas (GT, 1964 [1936], p. 21, e JMK, XIV, p. 372). J o segundo argumento compreendia a abordagem idealizada por Jevons, Marshall e Pigou, de acordo com a qual a inexistncia de desemprego involuntrio decorreria dos postulados de igualdade
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do salrio com o produto marginal do trabalho, bem como da utilidade dos salrios com a desutilidade marginal do volume de emprego, conformando ambos, respectivamente, as curvas de demanda e de oferta de mo de obra. Em tais condies, especcas a um mercado de trabalho competitivo, eventual presena de trabalhadores desempregados viria acompanhada por negociaes conducentes a redues nos salrios reais at que se alcanasse o equilbrio com o pleno emprego (GT, 1964 [1936], cap. 2, e JMK, XIV, 1973, p. 25-26). Conjugando-se, ento, o axioma das paralelas com um mercado de trabalho inteiramente exvel no bojo da doutrina clssica, Keynes chega ao seguinte resultado terico: Isto [a Lei de Say] quer dizer que a demanda efetiva, em vez de ter um nico valor de equilbrio, comporta uma srie innita de valores, todos igualmente admissveis, e que o volume de emprego indeterminado, salvo na medida em que a desutilidade marginal do trabalho lhe xe um limite superior (GT, 1964 [1936], p. 26). Mas a proposio sustentando o uso irrestrito dos fatores produtivos, com consequente elasticidade nula do produto, estaria apoiada, tambm, em um terceiro argumento de natureza real: a abordagem clssica da taxa de juros. Keynes, nesse ponto, elege Marshall, Walras e Cassel como principais representantes do conceito de que a taxa de juros funcionaria como varivel de ajuste entre as curvas de oferta de abstinncia e de demanda por capital, de modo equivalente ao dos preos nos mercados reais de bens, derivando da a igualdade entre poupana e investimento no plano agregado. Havendo um deslocamento para a direita na curva de ecincia marginal do capital, por exemplo, a taxa de juros viria a se elevar de maneira a estimular a poupana, alm de amortecer parcialmente o mpeto da procura de recursos para novas inverses, at se alcanar o ponto em que as duas variveis coincidissem (GT, 1964 [1936], p. 175-177; JMK, XIV, 1973, p. 101-108). Alm das foras mencionadas, um fator de ordem estritamente monetria trabalharia igualmente pela preservao do pleno emprego. Ao assumir o futuro como inteiramente calculvel e desprovido de incertezas, a escola clssica, de acordo com Keynes, exclura a possibilidade de entesouramento e reconhecera unicamente a demanda por moeda para transaes. A taxa de juros, conforme a Teoria Quantitativa, seria independente da oferta monetria a longo prazo. Em uma economia com salrios plenamente exveis, no entanto, qualquer reduo na disponibilidade de moeda redundaria em uma
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diminuio imediata da demanda efetiva e, portanto, em certo desemprego temporrio. A queda subsequente nos salrios e nos preos atenuaria a procura de moeda para transaes, reduzindo a taxa de juros e estimulando as inverses em capital at o restabelecimento da ocupao plena dos fatores de produo, concatenao terica designada na literatura como efeito Keynes (GT, 1964 [1936], p. 262-266; JMK, XIV, 1973, p. 119 e 490).4 Ou, nos termos constantes no ensaio The theory of the rate of interest (1937):
A teoria ortodoxa, por outro lado, preocupa-se com um mundo simplicado onde prevalece sempre o pleno emprego e onde a dvida e as utuaes na conana esto excludas, no havendo ocasio para a posse de saldos inativos, situando-se os preos constantemente a um nvel que, satisfazendo meramente o motivo de transaes, sem deixar resduo livre para ser absorvido pelos motivos de precauo ou especulao, faz o estoque total de moeda valer uma taxa de juros igual ecincia marginal do capital que corresponde ao pleno emprego (JMK, XIV, 1973, p. 107).
Apesar do uso recorrente do adjetivo clssico ao longo da GT, Keynes, ao tratar da taxa de juros, reconhece a existncia de um grupo de autores, abarcando Hawtrey, Robertson, Hayek e at a si mesmo ao tempo do TM, para quem as divergncias entre a poupana e o investimento representariam no apenas evento factvel, mas, acima de tudo, deagrador dos ciclos econmicos. Na teoria de tais economistas neoclssicos, assinala Keynes, a condio de igualdade entre poupana e investimento poderia ser perturbada pela interferncia indevida do crdito que, ao estabilizar a taxa de juros monetria em patamar inferior ao da taxa normal denida pela interseo entre as curvas de oferta de abstinncia e de procura de capital, sancionaria articialmente certo volume de investimentos desprovido de poupana prvia correspondente. Dessa discrepncia brotariam, ento, todas as diculdades usuais associadas aos ciclos econmicos. Robertson e Hayek, por exemplo, enxergavam no uxo acrescido de despesas de capital a causa primria de um acrscimo generalizado nos preos que faria por vitimar os detentores de rendimentos xos, impondo-lhes uma privao forada capaz de igualar, adiante, a poupana agregada magnitude ampliada dos investimentos. Como descrito na GT:
Essa ltima escola [neoclssica] inferiu haver duas fontes de oferta para atender a curva de demanda por investimento, a saber, a poupana propria-
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mente dita, tratada pela escola clssica, mais as somas disponibilizadas por qualquer aumento na oferta de moeda (essas ltimas compensadas por alguma espcie de consco sobre o pblico denominado poupana forada ou algo semelhante). Isso se reete na ideia de existncia de uma taxa de juros de equilbrio natural ou neutra, qual seja, aquela taxa de juros capaz de igualar o investimento com a poupana clssica sem nenhum tipo de poupana forada (GT, 1964 [1936], p. 183).
Esclarecidos esses aspectos demarcatrios das escolas clssica e neoclssica na perspectiva de Keynes, possvel, ento, contemplar de relance suas crticas ortodoxia predominante poca. Inicialmente, a segmentao usual da teoria econmica em uma esfera real e em outra monetria careceria de fundamento. Ele sugere, ao invs disso, a diviso da cincia entre uma Teoria da Firma Individual, versando sobre a distribuio de uma dada disponibilidade de recursos produtivos entre diferentes usos, e uma Teoria do Produto e do Emprego, direcionada ao tratamento desses temas fundamentais no mbito de uma economia essencialmente monetria (GT, 1964 [1936], p. 293). J a Lei de Say, por sua vez, haveria desconsiderado o fato crucial, denidor do princpio da demanda efetiva, de que os gastos em investimento nem sempre se acomodariam espontaneamente ao lapso na demanda deixado em aberto por uma propenso a consumir inferior unidade (JMK, XIII, 1987, p. 422-423, 457-459; GT, 1964 [1936], cap. 3). Isso porque o futuro no seria inteiramente calculvel, como imaginavam os clssicos, de sorte que as inverses privadas estariam sujeitas a grandes sobressaltos devido s reviravoltas frequentes no estado de conana que, em ltima instncia, governaria as expectativas de longo prazo relativas aquisio de novos bens de capital (GT, 1964 [1936], cap. 12). Quanto concepo clssica sobre o funcionamento do mercado de trabalho, Keynes adverte que os acordos salariais seriam estipulados em termos pecunirios, restando impossvel aos trabalhadores, por si s, rebaixarem o salrio real mediante redues nos seus rendimentos nominais.5 Alm disso, seria preciso levar em conta a oposio das organizaes sindicais a cortes na remunerao de certos grupos de trabalhadores por envolver uma queda nos vencimentos efetivos comparativamente a outras categorias assalariadas. O mesmo, contudo, no seria vlido na hiptese de um declnio nos salrios reais oriundo de uma elevao nos preos, pois os desempregados
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ainda assim estariam dispostos a serem contratados, apesar do aumento no custo de vida. De qualquer sorte, Keynes mantm que o esquema analtico subjacente hiptese de um mercado de trabalho competitivo se mostrar intil em face da realidade da poca, assolada pelo desemprego em grande escala (GT, 1964 [1936], p. 4-18). Disso tudo resultaria, ento, o carter absurdo (nonsense) da teoria clssica da taxa de juros, pois os pretensos determinantes dessa varivel crucial, isto , as curvas de oferta de abstinncia e de procura de capital, no seriam independentes entre si como idealizado pelos pensadores clssicos. Ao contrrio, como insistiria Keynes sem descanso, a menor modicao em qualquer uma delas implicaria alterao na renda agregada assumida como parmetro de ambas as funes, inviabilizando, por conseguinte, o clculo da taxa de juros de equilbrio. Da, portanto, que a prpria denio dessas curvas fosse qualicada por ele como irremediavelmente falsa (bogus), pois, no caso de uma elevao na taxa de juros, o impacto seria idntico tanto nos gastos de capital quanto na poupana, j que esta ltima terminaria reduzida na mesma medida do investimento por conta da variao na renda agregada. Como expressou Keynes de modo peremptrio a Harrod, em agosto de 1935: Em verdade, no existe algo como essas duas curvas [...] Sem meno preferncia pela liquidez, a posio de equilbrio completamente indeterminada e qualquer mtodo que pretenda chegar taxa de juros sem a preferncia pela liquidez, como o clssico, est fadado a se envolver numa lgica circular no pior sentido da palavra (JMK, XIII, 1987, p. 551).6 Quanto s teses dos autores neoclssicos, aplicar-se-ia o mesmo argumento, aduzindo-se ainda que a sugesto de existncia de uma privao forada consistiria, para Keynes, em mera iluso de ptica, haja vista que o investimento abastecido pelo crdito daria origem a uma poupana de igual magnitude, realizada de forma livre pelos indivduos e to legtima quanto aquela j existente (GT, 1964 [1936], p. 81-85).7 Por m, a aceitao incondicional da vigncia do produto de pleno emprego por parte dos autores clssicos haveria engendrado ainda, na percepo de Keynes, duas outras consequncias funestas para o saber econmico. A primeira delas residiria no virtual desaparecimento do conceito de demanda efetiva da literatura ortodoxa. A ideia de que podemos negligenciar a funo de demanda agregada, sem outras consideraes, fundamental
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economia ricardiana, base do que nos tem sido ensinado h mais de um sculo (GT, 1964 [1936], p. 32). Essa situao deplorvel, em sua forma de ver, resultara do carter austero das prescries clssicas de poltica econmica, da elegncia da estrutura terica ricardiana, da autoridade emanada da noo de serem as injustias sociais percalos inevitveis no curso do progresso material e, por m, do louvor livre iniciativa que catalisara o suporte das foras sociais dominantes no capitalismo. O abandono da discusso sobre o enigma dos mercados por parte dos adeptos da escola clssica viria acompanhado, tambm, por outra sequela trgica da convico pertinaz no pleno emprego: a incapacidade incontornvel de concederem eles tratamento adequado aos graves problemas das naes auentes durante os anos do entreguerras. A cincia econmica, ao invs de servir promoo da riqueza e do bem-estar, convertera-se, assim, de acordo com Keynes, em verdadeiro entrave a um estado de maior prosperidade.
Embora a doutrina em si tenha permanecido sem questionamento pelos economistas ortodoxos at recentemente, sua notria inadequao para os propsitos de predio cientca comprometeu seriamente, no curso do tempo, o prestgio de seus praticantes [...]. Pode bem ser que a teoria clssica represente a maneira pretendida que a nossa economia se comporte. Mas assumir que assim o seja na realidade presumir que nossas diculdades no mais existam (GT, 1936 [1964], p. 33-34).
Tendo ento coberto de forma panormica a viso de Keynes relativamente delimitao das escolas clssica e neoclssica, bem como as crticas por ele endereadas estrutura terica elaborada por essa vertente de pensamento econmico, vejamos o tratamento por ele dispensado aos autores identicados como dissidentes.
2. OS HEREGES, A RELEVNCIA DO CONSUMO E O SENSO COMUM
Entre os meses de julho e novembro de 1931, Keynes manteve profcuo intercmbio com John Hobson, conhecido terico subconsumista britnico e crtico do imperialismo. Transcorrido logo aps a publicao do TM, o episdio encontra Keynes ainda convicto da independncia recproca entre as funes poupana e investimento, bem como do poder de ambas de determinar a taxa de juros (JMK, XIII, 1987, p. 330-336). Logo em sua primeira carta, Keynes contesta uma proposio de Hobson insinuando a possibili-
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dade de acmulo de uma massa de capital real como contrapartida de certo volume de poupana no investida. Tal cenrio resultaria implausvel, arma Keynes, porque eventual excesso de poupana acarretaria queda nos preos dos artigos de consumo, beneciando os compradores e prejudicando, portanto, os produtores, que terminariam por transferir parte de seus ativos aos poupadores. Hobson, reticente, responde que um ganho de produtividade na fabricao de bens essenciais poderia reduzir os seus preos sem um acrscimo proporcional no consumo. Isso geraria uma poupana adicional que reverteria em perdas para os produtores, restrio na oferta, desemprego e, nalmente, capital ocioso. A origem disso tudo, esclarece ele, estaria radicada na incapacidade do consumo de acompanhar o aumento na produo, na concentrao de renda favorvel poupana e na reteno de lucros pelas grandes companhias. Keynes, de sua parte, contrape que o problema no se localizaria unicamente em uma insucincia do consumo, mas na falha da taxa de juros em cair como reexo da expanso na poupana. Se assim sucedesse, o preo dos bens de consumo intensivos em capital diminuiria, ampliando as suas vendas e estimulando as inverses no setor. Em sua ltima carta, Hobson mostra-se cauteloso em relao ao raciocnio de Keynes e escreve, antecipando a viso futura de seu interlocutor: Que a taxa de juros desempenhe papel importante algumas vezes, estou pronto a admitir, mas a ecincia de sua ao como estmulo ou freio suscita muitas dvidas. Em certas situaes de expanso ou recesso, seu efeito parece frgil e suspeito (JMK, XIII, 1987, p. 335). Algum tempo depois, na locuo radiofnica Poverty in plenty (1934), Keynes se revelaria mais receptivo s ideias de Hobson e outros cpticos, j em linha com a posio que viria a adotar sobre o tema na GT. A preleo estrutura-se em torno da diviso do pensamento econmico do perodo em dois grandes grupos. De um lado, perlavam-se os defensores da capacidade de auto-ajustamento do sistema econmico a longo prazo, ainda que refreada por certas defasagens, atritos e interferncias externas. De outro, congregavam-se os ditos incrdulos, empenhados em denunciar as lacunas estruturais na demanda como impedimento maior ao pleno desempenho produtivo da economia.8 Keynes, apesar de divergir parcialmente da leitura terica dos hereges, louva, no obstante, o senso prtico e a experincia de mundo partilhada por eles, incluindo a a si prprio:
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Aqueles do meu lado do golfo, a quem ousei proclamar como meio-certos, meio-errados, perceberam isso [a debilidade da doutrina clssica] e concluram que o nico remdio possvel seria modicar a distribuio da riqueza e nossos hbitos de modo a aumentar a propenso a gastarmos nossas rendas em consumo corrente. Concordo com eles que isso seria um remdio. Mas discordo deles quando vo alm e defendem ser esse o nico remdio. Pois existe uma alternativa, notadamente, aumentar a oferta de bens de capital pela reduo da taxa de juros e outros meios (JMK, XIII, 1987, p. 490).
Passando ento a Malthus, interessante resgatar algumas consideraes sobre esse notrio dissidente do pensamento clssico alinhavadas nos Essays in Biography (EB, 1933). No livro, Keynes ressalta a slida amizade do reverendo com Ricardo e, a seguir, recupera o extenso debate entre ambos sobre o problema dos mercados. Nesse ponto, posiciona cada um deles em campos opostos, similares aos que deniria adiante em sua contenda com a economia clssica: Ricardo investiga a teoria da distribuio do produto em condies de equilbrio e Malthus preocupa-se com os determinantes do volume de produo no cotidiano do mundo real (EB, 1951 [1933], p. 115-116). Keynes reproduz, ento, longos excertos da correspondncia entre os dois autores, salientando a preocupao exclusiva de Ricardo com as tendncias de longo prazo em detrimento das diculdades reais da economia, descartadas como transitrias, bem como a resposta de Malthus rearmando a importncia das utuaes recursivas vivenciadas pelo mundo dos negcios, especialmente dos momentos adversos marcados pelo desvanecimento dos escoadouros produo. Dessa diferena no apenas de concepes tericas, mas tambm de abordagens em relao ao objeto da controvrsia, Keynes conclui:
No se consegue emergir da leitura de tal correspondncia sem o sentimento de que a total obliterao da linha de raciocnio de Malthus e o completo domnio de Ricardo pelo perodo de uma centena de anos tenha sido um desastre para o progresso da economia. Repetidamente, nessas cartas, Malthus fala em termos do senso comum, num argumento cuja fora Ricardo, com sua cabea nas nuvens, falha inteiramente em compreender (EB, 1951 [1933], p. 117).
As referncias a Malthus na GT restringem-se incluso de partes de suas cartas a Ricardo e pouco adicionam, portanto, ao material apresentado nos
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Essays (GT, 1964 [1936], p. 362-364). Keynes voltaria a comentar algumas ideias malthusianas no artigo Some economic consequences of a declining population Keynes (1937), em que as preocupaes do jovem pregador com os malefcios de uma populao crescente cedem lugar aos problemas associados ao desemprego oriundos da debilidade na demanda efetiva, alardeados sem sucesso por Malthus em sua idade madura. Keynes, ao discorrer sobre os efeitos de uma populao regressiva, sugere como providncias voltadas manuteno da prosperidade uma melhor distribuio de renda, visando a reforar o consumo, aliada a uma poltica de compresso da taxa de juros destinada preservao do investimento (JMK, XIV, 1973, p. 131-133). A avaliao mais consistente das ideias dos autores intitulados hereges, contudo, seria articulada por Keynes na GT, especialmente nos captulos nais sobre o ciclo econmico e o mercantilismo. Na primeira seo, em que trata das teses subconsumistas, ele se declara alinhado com a viso geral que lhes servia de fundamento, advertindo, porm, que a prescrio de acrscimo no consumo somente seria apropriada em uma situao na qual no mais fosse possvel expandir o estoque de capital. Assim, a poltica de revigoramento da propenso a consumir estaria justicada apenas na medida em que a iniciativa viesse a abrandar a necessidade de um investimento crescente para garantir o pleno emprego em sociedades abastadas (GT, 1964 [1936], p. 324-326). Essa interpretao do problema econmico, comenta Keynes no captulo seguinte, encontraria sua origem remota no pensamento mercantilista, cujos maiores expoentes, homens prticos, haveriam se confrontado com os embaraos ocasionados pela tendncia secular da inclinao a poupar exceder o estmulo ao investimento. Naqueles tempos pretritos, prossegue Keynes, os novos empreendimentos viam-se cercados por riscos e perigos de toda ordem e a ecincia do capital, portanto, se apresentava precria. A proposta mercantilista de obteno de um saldo comercial positivo, por isso, carregaria uma centelha de verdade ao revestir-se de dupla importncia, de um lado ampliando a demanda efetiva e, de outro, expandindo a circulao monetria de modo a facilitar a queda na taxa de juros. Embora medidas protecionistas fossem usualmente acompanhadas por retaliao equivalente em outros pases, ao mesmo tempo em que o barateamento dos juros poderia levar evaso de capitais, Keynes qualica a poltica mercantilista como superior quela professada pelos economistas clssicos:
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No obstante, como contribuio arte de conduo dos assuntos do Estado, preocupada com o sistema econmico como um todo e com a promoo do emprego timo de todos os recursos do sistema, os mtodos dos antigos pioneiros do pensamento econmico nos sculos XVI e XVII podem ter alcanado os fragmentos de uma sabedoria prtica que as abstraes irrealistas de Ricardo primeiramente omitiram e, aps, obliteraram (GT, 1964 [1936], p. 340).
A apreenso permanente dos autores da poca com as condies da demanda, manifesta de forma contumaz no assim denominado medo das mercadorias (fear of goods),9 assumia, no raramente, como no caso de Mandeville, a forma de exaltao dos gastos sunturios e de condenao da parcimnia como mtodos mais seguros de encorajar os negcios e o emprego. A reprovao de tal discurso pelos moralistas da poca, para quem a virtude compreenderia unicamente absteno e renncia, sufocara o pensamento dissidente at o surgimento de Malthus, o primeiro, na avaliao de Keynes, a haver ancorado o desemprego em uma decincia crnica da demanda sob o capitalismo. O expediente dos sucessores de Stuart Mill, ltimo clssico a debruar-se sobre o tema, teria consistido, mais precisamente, em remover a questo do corpo do saber econmico do que em fornecer-lhe soluo analtica adequada. Hobson e Mummery, ao nal do sculo XIX, em The Phisiology of Industry (1889), haveriam retomado o ataque ortodoxia econmica apoiados no senso prtico caracterstico dos autores herticos, mas recorrendo a uma base terica demasiadamente frgil. Pois, como aponta Keynes, se eles acertaram ao ressaltar a dependncia do investimento em relao demanda prospectiva de consumo, laboraram em erro, contudo, ao assumirem a poupana como automaticamente convertida em novo capital. Se assim ocorresse de fato, sequer existiria um problema de demanda, como replicavam argutamente os defensores da Lei de Say. A diculdade maior, contudo, acresce Keynes, decorria da circunstncia de ambos os autores ignorarem a dependncia da escala do investimento em relao taxa de juros, porquanto a poupana agora, em contraste direto com a posio por ele esposada logo aps o TM, seria de todo redundante em uma economia regida pelo princpio da demanda efetiva:
Sua tese, porm, no chegou a ser completa, essencialmente por no possuir uma teoria independente da taxa de juros, resultando que Hobson depositou
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demasiada nfase [...] no subconsumo conduzindo ao sobreinvestimento, no sentido de investimento lucrativo, ao invs de explicar que a debilidade da propenso a consumir ajuda a causar desemprego por exigir e no receber o acompanhamento de um volume compensatrio de novo investimento que, embora possa ocorrer temporariamente devido a erros de otimismo, geralmente impedido de ter lugar pelo fato de o lucro prospectivo cair abaixo do patamar denido pela taxa de juros (GT, 1964 [1936], p. 370, grifo do original).
Keynes, portanto, em sua avaliao das propostas tericas contrrias doutrina ortodoxa, das quais dizia considerar-se prximo, no deixou de apontar as incoerncias de tais interpretaes do capitalismo, enaltecendo, todavia, o senso comum de seus proponentes. Na prxima seo, procura-se ento avaliar at que ponto as crticas de Keynes economia de seu tempo apresentavam-se pertinentes.
3. A DEMANDA NA TEORIA NEOCLSSICA: KEYNES E A TRADIO MARSHALLIANA 10
Embora seja bem estabelecido que Ricardo e mesmo Say adotaram, com efeito, uma verso suave do postulado de converso automtica da poupana em investimento, reconhecendo inclusive algumas possibilidades de a demanda efetiva situar-se aqum da oferta agregada (vejam-se Becker e Baumol, 1960; Sowell, 1972), a condenao dos antigos clssicos proferida por Keynes pode ser aceita, sem discusso ulterior, como essencialmente acurada.11 Eles, anal, apenas pretendiam demonstrar que uma economia capitalista progressiva possuiria a capacidade de abrir naturalmente os seus prprios canais de venda para a produo carreada ao mercado, dispensando, portanto, qualquer gnero de despesa improdutiva vinculada aos proprietrios fundirios ou ao estado absolutista remanescentes da sociedade feudal. Ricardo, de sua parte, admitia unicamente a elevao dos salrios como fora incontornvel de constrio da taxa de lucro. Se a rentabilidade dos capitais porventura declinasse em virtude de algum suposto lapso na demanda total da economia, o transtorno, segundo ele, seria to somente passageiro. A reduo na taxa de lucro no deixaria de desestimular o investimento, motivo original da acumulao excessiva, induzindo automaticamente as pessoas a pouparem menos e a consumirem mais (Blaug, 1958, p. 89-93; Corry, 1962, p. 32-37).
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Por outro lado, se o princpio da demanda efetiva aproximou Keynes dos hereges, ao mesmo tempo alou-o bem acima deles. Autores como Malthus, Blake ou Sismondi, ao chamarem a ateno aos efeitos perniciosos da poupana excessiva, notadamente a saturao dos mercados, concebiam como nica terapia ameaa permanente de estagnao econmica o gasto improdutivo dos proprietrios de terras e do governo ou ento a expanso no consumo dos trabalhadores (vejam-se Sowell, 1972, caps. 2-4; Bleaney, 1976, caps. 2-5, 8 e 10). Movia-os a preocupao genuna com a circunstncia intrigante de a poupana oriunda de uma diminuio no consumo dos capitalistas, ao ser convertida em investimento na forma de bens de subsistncia disposio dos trabalhadores, gerar apenas como procura adicional os salrios pagos, restando inexplicada a origem da demanda capaz de absorver a produo restante e, portanto, de materializar os lucros latentes na operao (cf. Bleaney, 1976, p. 53-54). Keynes, porm, tinha plena conscincia de sua anidade, bem como de sua distncia, com os dissidentes da ortodoxia. Para ele, os tempos ruins nunca adviriam de uma expanso prvia desenfreada do investimento, como usualmente indicado pelos hereges (que nisso se aproximavam dos autores neoclssicos), mas exatamente da situao contrria. O carter progressista da viso de Keynes ca manifesto em seu comentrio sobre o papel do capital durante a palestra Poverty and plenty. Para os dissidentes, a expanso do consumo estaria justicada no apenas por ampliar a demanda, mas tambm por reduzir a oferta de bens via a contrao nos investimentos, armadilha terica na qual Keynes em momento algum se deixou apanhar:
Assim, no presente, importante manter um balano cuidadoso entre os estmulos ao consumo e ao investimento. O bem-estar econmico e social ser aumentado no longo prazo por uma poltica voltada a tornar os bens de capital to abundantes que a recompensa por possu-los decline a um patamar to modesto que no mais represente um fardo srio para qualquer um. O rumo correto consiste em nos livrarmos da escassez de bens de capital a qual nos livrar ao mesmo tempo da maior parte dos males do capitalismo [...] (JMK, XIII, 1987, p. 489-490).
Tendo avaliado brevemente a estatura de Keynes perante as principais vertentes de pensamento econmico do perodo, oportuno averiguar mais detidamente a sua armao de que os clssicos, em seu sentido amplo, des-
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consideraram a demanda efetiva em suas anlises da economia agregada. Se, como indicado, a acusao pode ser julgada pertinente no caso dos antigos ricardianos, ela j no pode ser acolhida to rapidamente no tocante aos autores neoclssicos da poca. Quando a questo passou a envolver nomes do porte de Marshall e Pigou, fortes reaes surgiriam inevitavelmente, mesmo antes de a GT alcanar o domnio pblico. Robertson, por exemplo, no se mostrou nem um pouco propenso a aceitar a tentativa de Keynes de estender o manto clssico sobre os ombros de distintos economistas contemporneos, particularmente os de Cambridge. E, a respeito disso, manifestou-se incisivamente em seus comentrios sobre os esboos da GT:
No me agrada em nada seu tratamento do que voc chama de economia clssica e eu denomino economistas modernos! [...] No que consistem as descries do ciclo de crdito apresentadas por Marshall nos seus Principles p. 709-11 e em M(oney) C(redit) and C(ommerce) p. 249-51 do que estudos sobre as utuaes na demanda efetiva? [...] O que toda a parte monetria de Industrial Fluctuations e da Theory of Unemployment de Pigou seno um estudo dos movimentos da demanda efetiva? (JMK, XIII, 1987, p. 504-505).
A insatisfao de Robertson com a recusa de Keynes em reconhecer a contribuio prvia de outros estudiosos dos ciclos econmicos tinha, por certo, fundamento.12 Em suas observaes, ele poderia ter mencionado facilmente Wicksell, Fisher, Hawtrey, Hayek e at a si mesmo, para car em alguns poucos autores que haviam tambm formulado complexas teorias de como os bancos e o crdito atuavam sobre a demanda efetiva. Tanto assim que, ao descrever a congesto de vises concorrentes nesse campo especco durante os anos do entreguerras, Schumpeter avaliou o quadro como caracterizado por nada menos do que discordncia e esforo antagnico (1963, p. 1.125), enquanto Blaug (1991), por sua vez, comparou-o a um verdadeiro atoleiro de explicaes conitantes.13 Breve consulta s principais obras sobre os ciclos econmicos da era pr--keynesiana basta para evidenciar o papel essencial desempenhado pela demanda nas anlises em voga no perodo.14 Uma ilustrao conspcua fornecida por Alfred Marshall, em Economics of Industry (1994 [1879]), quando ele delineia a mecnica do ciclo comercial, geralmente iniciada por boas colheitas que deprimiriam os preos dos alimentos e, assim, liberariam parte das rendas para serem gastas em outros artigos, cuja demanda correspon-
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dente aumentaria. Aproveitando-se do crdito fcil oferecido pelos bancos, os especuladores logo exacerbariam a onda favorvel dos negcios, propelindo frente a fase de prosperidade por meio da aquisio de estoques especulativos a serem vendidos a preos inados em um futuro prximo. Marshall, inclusive, antecipa uma espcie de efeito propagao da demanda em sua vvida descrio da etapa ascendente do ciclo:
Os produtores percebem que a demanda por seus bens cresce; eles esperam vender com lucro e se dispem a pagar bons preos pela entrega imediata do que precisam. Os empregadores competem entre si pela mo de obra; os salrios sobem e os que se encontram empregados, ao despenderem seus salrios, reforam a demanda por todos os tipos de mercadorias (Marshall e Marshall, 1994 [1879], p. 152).
Em pouco tempo, o avano desenfreado da especulao e do crdito aumentaria os custos em geral, tornando os investimentos mais dispendiosos, de sorte que novos emprstimos seriam requeridos para a concluso dos projetos j iniciados. Em certo momento, porm, explica Marshall, as taxas de juros viriam a ser reajustadas para cima pelos credores mais cautelosos; a bolha especulativa explodiria e o movimento contrrio de liquidao dos estoques e de deao dos preos se instalaria em toda a economia (cf. Marshall, 1926 [1888], p. 51-52, passim, e Wolfe, 1970). J em Interest and Prices (1965 [1898]), Wicksell apresenta pela primeira vez o seu clebre Processo Cumulativo, situao abstrata de uma economia estacionria com concorrncia universal e oferta elstica de crdito. Em tais condies, e assumindo uma posio inicial de equilbrio entre poupana e investimento, qualquer escalada na procura de bens de capital seria rapidamente acomodada pelos bancos por meio de novos emprstimos a uma taxa de juros constante. Os empreendedores, isto , os tomadores de capitais lquidos junto aos bancos, comeariam a disputar mo de obra e outros recursos de produo, provocando uma alta nos rendimentos dos fatores e, por consequncia, um acrscimo nos gastos:
Se os trabalhadores e os proprietrios de terras elevam sua demanda por bens para o consumo do ano corrente na exata medida em que os salrios monetrios e as rendas em dinheiro cresceram, a demanda ampliada satisfeita pelo mesmo volume anterior de capital na forma de mercadorias. Isso
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necessariamente resulta num aumento em todos os preos um aumento que simples considerar como proporcional ao avano na demanda (Wicksell, 1965 [1898], p. 144, grifos do original).
Dado que os preos e as rendas teriam sido reajustados de forma equivalente, a taxa de lucro se manteria estvel, de modo que no prximo perodo produtivo a demanda por emprstimos viria a crescer a m de fazer frente ao nvel mais elevado dos preos e custos. Tudo agora estaria no lugar devido para o incio de uma nova rodada de inao nos moldes vigentes no estgio anterior. Essa sequncia de eventos, na concepo de Wicksell, poderia prosseguir indenidamente, ao menos at que a taxa de juros fosse majorada de modo a cortar a procura de emprstimos, deagrando, assim, a fase reversa do processo. Os exemplos de tratamento da demanda efetiva como pea central nas teorias dos ciclos econmicos, notadamente durante o entreguerras, podem ser multiplicados vontade. suciente para nossos propsitos apresentar aqui somente mais uma ilustrao. Pigou, em Industrial Fluctuations (1967 [1927]), resgatara a maioria das contribuies passadas ao assunto, mas com nfase no comportamento das expectativas. A natureza prospectiva das decises de investimento e as oportunidades de crdito fornecidas pelo sistema bancrio converteriam rapidamente um excesso de otimismo em uma demanda aumentada por mo de obra. Devido longa gestao dos projetos de construo, no entanto, esclarece Pigou, os erros de prognstico seriam descobertos apenas no instante em que o novo equipamento j estivesse em operao. Quando assim nalmente sucedesse, a prvia sensao de otimismo da fase de prosperidade se transformaria em um cenrio pessimista em relao aos rendimentos futuros do capital, afetando a conana dos negcios e abrindo caminho para a violenta liquidao dos ativos e dos estoques:
Sob a sua inuncia o moribundo erro de otimismo d luz a um erro de pessimismo. Esse novo erro no nasce uma criana, mas um gigante [...]. O erro de pessimismo assim estabelecido implica uma viso exageradamente depressiva por parte de todas as indstrias sobre a demanda futura por seus respectivos produtos emanada de outras indstrias. Em todas elas, portanto, verica-se pouca atividade e a estagnao prevalece (Pigou, 1967 [1927], p. 92).
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Considerando ento os antecedentes mencionados, alguns especialistas concluram que os elementos fundamentais da GT j estariam presentes na literatura econmica antes de o livro vir a pblico. Em outras palavras, eles somente se encontravam dispersos nas obras do perodo at que Keynes habilmente os reunisse em uma nica estrutura coerente. Essa, por exemplo, parece ser a opinio de Brigg aps avaliar, de uma perspectiva lakatosiana, as contribuies dos principais economistas de Cambridge aos campos da moeda e dos ciclos nas primeiras dcadas do sculo XX. O retrocesso observado poca na teoria do equilbrio parcial dos mercados competitivos, segundo esse autor, teria sido motivado por um srio conito existente no interior do programa de pesquisa marshalliano. No plano microeconmico, prevaleceria a racionalidade substantiva dos agentes, conducente ao equilbrio de pleno emprego a longo prazo, enquanto no plano macroeconmico as decises dos investidores estariam regidas por uma racionalidade comportamental, de onde proviriam as utuaes nos negcios ocasionadas pelos erros sucessivos de pessimismo e otimismo. Em meio a essa ambivalncia, a teoria macroeconmica de Cambridge teria evidenciado um carter progressivo nos escritos de Marshall e de seus sucessores, como Robertson e Lavington, culminando com a contribuio de Keynes, na qual diversos elementos da antiga ortodoxia estariam presentes. A diferena da GT em relao ao pensamento que lhe antecedeu, embora notvel, seria fruto de uma evoluo natural, consistindo na substituio dos preos pelas quantidades como componente de ajuste do sistema: Em retrospecto, muito da cansativa luta de Keynes para escapar tradio marshalliana pode ser visto como um programa contnuo de mudana e avano terico a partir daquelas mesmas razes marshallianas (Brigg, 1990, p. 192).15 Outro estudioso da escola de Cambridge, Bridel, desenvolveria ideia similar, mas de forma mais substantiva, ao indicar precisamente os pontos da GT vulnerveis assimilao pela ortodoxia marshalliana, a saber, a explicao da taxa de juros mediante a preferncia pela liquidez e o conceito de ecincia marginal do capital. Mais precisamente, a sugesto de Keynes de que a demanda especulativa por moeda M2 dependeria da divergncia entre a taxa de juros efetiva e certa taxa r considerada segura pelo pblico haveria deixado indenido esse valor referencial que, assim, poderia ser facilmente amarrado taxa de juros normal estabelecida pelas funes poupana e
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investimento. Alm do mais, o recurso de Keynes curva de ecincia marginal do capital, de inspirao marshalliana, mantivera viva a ideia de que, apesar do contedo estritamente monetrio da taxa de juros, continuaria a existir um valor nico desta capaz de assegurar certa escala de investimento compatvel com o pleno emprego. Da haver subsistido a necessidade de Keynes explicar a divergncia entre a taxa de juros efetiva e a nova taxa normal, justamente o foco das preocupaes dos tericos neoclssicos dos ciclos econmicos dos quais ele tanto zera por se afastar. Ou, como indicou Bridel a propsito desse segundo aspecto:
Obviamente, logo que adotou sua curva de demanda de investimento, restou a Keynes apenas uma sada para resgatar a validade do princpio da demanda efetiva: explicar as razes pelas quais a taxa de juros no convergiria para o seu nvel natural de pleno emprego [...]. Alm disso, essa via de escape era propensa a fornecer uma base slida quelas interpretaes da General Theory [lideradas por Robertson e Hicks] que negavam a validade do princpio da demanda efetiva e rearmavam o conceito marshalliano de uma taxa de juros natural como o centro de gravidade em direo ao qual tende a taxa de mercado (Bridel, 1987, p. 183-184).
Retornaremos a esse ponto na prxima seo. Antes, porm, oportuno rememorar rapidamente a forma como os economistas neoclssicos pensavam o outro lado do problema do equilbrio agregado, ou seja, a oferta total.
4. O PRODUTO NA TEORIA NEOCLSSICA E O PRINCPIO DA DEMANDA EFETIVA
Wicksell, cuja mecnica do processo cumulativo viria a inspirar diversas explicaes do ciclo econmico nas primeiras dcadas do sculo XX, incluindo o prprio Keynes do TM, assumiu ao longo de sua anlise a constncia do produto no nvel de pleno emprego. Tanto que, em seu modelo bsico, apenas os preos responderiam s variaes na demanda. Como se pode ler em Interest and Prices:
impossvel subscrever a viso disseminada que sob condies apropriadas o produto de um pas pode ser expandido quase indenidamente pelo recurso ao esprito empreendedor e coisas do gnero. Essa viso falaciosa deriva do fato de se concentrar a ateno em nico ramo de produo abaste-
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cido com um excesso de capital xo (prdios, mquinas etc.). Em tal ramo de produo seria possvel aumentar a oferta imediatamente, mas apenas em detrimento de outros ramos de produo dos quais trabalho e capital devem ser extrados (Wicksell, 1965 [1898], p. 143, grifos do original).
Fisher, por sua vez, em The Purchasing Power of Money (1911), obra centrada no exame das perturbaes transitrias da equao de trocas, relata como um acrscimo no estoque de ouro monetrio geraria um aumento inicial de preos que terminaria por expandir os lucros em geral. Isso porque, segundo ele, a taxa de juros no se ajustaria automaticamente ao novo nvel de preos, propiciando um ganho real suplementar aos homens de negcios que, assim, convergiriam aos bancos para ampliar seus empreendimentos por meio de novos emprstimos. O consequente aumento nos depsitos vista realimentaria, ento, o processo inacionrio original, at o instante em que a taxa de juros viesse a ser reajustada em magnitude superior dos preos, dando incio fase reversa do ciclo. Tudo isso, porm, teria impacto preponderante sobre o nvel de preos, afetando minimamente o produto:
Em pocas normais, praticamente toda a comunidade est envolvida em trabalhar, produzir, transportar e trocar os bens. O aumento da moeda num perodo de boom no pode, por si mesmo, aumentar a populao, ampliar as inovaes ou elevar a produtividade do trabalho. Tais fatores limitam denitivamente o volume de comrcio que pode ser realizado. Assim, embora os ganhos do empresrio-devedor possam fornecer um estmulo psicolgico ao comrcio [...], quase todo o efeito de um aumento nos depsitos se resumir numa mudana de preos (Fisher, 1911, p. 62).16
Seja como for, imediato que, ao se ingressar no campo das utuaes econmicas, a hiptese de elasticidade nula do produto deixava de ter utilidade. Pois o fenmeno cclico nas sociedades industriais, especialmente nos anos do entreguerras, fora marcado no apenas por oscilaes de preos e rendimentos, mas tambm por violentas comoes na produo e no emprego. O simples objetivo de formular uma teoria dos ciclos, portanto, fosse de cunho clssico ou heterodoxo, exigia que o comportamento voltil da oferta estivesse includo, ao lado das variaes na demanda, na moldura maior. E esse, em verdade, foi o caso com grande parte dos economistas de extrao neoclssica nas primeiras dcadas do sculo XX, como Cassel (1953
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[1924 ]), Robertson (1932 [1926]) e Pigou (1967 [1927]), que se ocuparam com as explicaes dos altos e baixos do mundo dos negcios. Embora nenhuma interpretao comum de tais fenmenos viesse a ser compartilhada por esses autores, ser conveniente aqui delinear-se a teoria de Robertson a esse respeito por ter sido ela uma das poucas a privilegiar os fatores reais como causadores dos ciclos econmicos. Em Banking Policy and the Price Level (1932 [1926]), Robertson enumera os eventos que poderiam ocasionar descontinuidades justicadas ou racionais no uxo da produo industrial. O primeiro deles consistiria nas variaes nos custos reais. Tal tipo de utuao apropriada no produto, seguindo o seu prprio lxico, poderia estar restrita a alguns setores da economia, como no caso de uma inovao especca, ou assumir carter mais amplo, como durante as fases sucessivas do ciclo. Aps certo tempo, j na depresso, tanto os ganhos na produtividade do trabalho quanto na reorganizao geral da produo causariam uma expanso na oferta, enquanto nos estgios nais do boom o uso intensivo da mo de obra e a administrao leniente reduziriam o ritmo de crescimento de produto. Alm disso, inovaes de amplo espectro, como as ferrovias, a energia eltrica e o motor a diesel, tenderiam a intensicar o desejo de investir em tais equipamentos at o ponto de saturao temporria ser atingido. Outras foras em operao causadoras de oscilaes na oferta compreenderiam a volatilidade das colheitas agrcolas e a queda de preo nos materiais de construo, esta ltima beneciando largos segmentos da economia (Robertson, 1932 [1926], p. 6-18). Alm disso, Robertson menciona, ainda, outros elementos que tenderiam a amplicar as oscilaes naturais na oferta agregada. Entre tais utuaes inapropriadas do produto inscrevia-se a indivisibilidade de alguns tipos de equipamento que exigiriam grandes saltos na capacidade produtiva, ultrapassando o limite recomendvel pelo crescimento efetivo da demanda. Adicionalmente, a presso competitiva para atender a uma procura mais intensa poderia induzir cada rma a expandir sua produo sem qualquer informao sobre a iniciativa similar de seus rivais, de modo que esses esforos desordenados terminariam por fazer a oferta extravasar o montante rentvel garantido pelo mercado. Simultaneamente, a inuncia psicolgica mtua entre os industriais aceleraria a rpida difuso dos volteis estados mentais sobre a sade geral dos negcios, criando, assim, ondas de conan-
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a e de descrdito na economia. E, nalmente, os produtores poderiam superestimar a magnitude da expanso na demanda indicada por um aumento no seu preo de venda se no prestassem ateno devida alta paralela nos custos, o que tenderia a induzi-los a aceitar uma escala de produo maior do que a apropriada (Robertson, 1932 [1926], p. 34-39). Aps esse rol de oscilaes no produto, em linha com o admitido por outros economistas do perodo (notadamente Pigou, 1967 [1927], Parte I), imperativo rejeitar a tese de Keynes de que os economistas clssicos assumiam a economia como estando invariavelmente no nvel de pleno emprego. Em que pese, porm, a viso atilada das condies de oferta por parte de vrios autores do perodo, nem Robertson, nem tampouco seus contemporneos foram capazes de fazer uso operacional de tais intuies em um plano terico mais elevado. Para Pigou, Cassel, Hayek e outros economistas do entreguerras, o ciclo econmico era interpretado, em geral, como sintoma de algum desequilbrio velado, nascido de uma desproporo entre poupana e investimento sancionada ou at mesmo deagrada pela poltica de crdito fcil por parte do sistema bancrio. Quando se impunha analisar os caminhos pelos quais tais distrbios afetavam a economia no seu conjunto, eles comumente raciocinavam em termos das foras capazes de impulsionar ou reverter as diversas fases do trajeto cclico do produto em torno do seu nvel de pleno emprego.17 Um exemplo do desajuste cclico contemplado pelos autores neoclssicos pode ser representado por uma intensicao mais ou menos abrupta no desejo de investir nanciada pelo sistema bancrio taxa de juros vigente. O equilbrio da economia, contudo, no estaria irremediavelmente comprometido devido ao, algumas vezes simultnea, de trs mecanismos: (a) pela privao forada imposta aos detentores de rendimentos xos, como admitido por Hayek e outros. Esse efeito coincidiria com aquilo que Robertson denominou restrio automtica (automatic stinting), a ter lugar sempre que um aumento na corrente de dinheiro dirigida ao mercado impede certas pessoas de consumir os bens que elas, de outra maneira, haveriam consumido Robertson (1932 [1926], p. 47);18 (b) pelo abandono dos novos planos de investimento em virtude da carncia de recursos reais para a sua consecuo ou pelo desmoronamento tardio das expectativas. A reverso da fase de prosperidade e a erupo da crise, de acordo com Cassel, por exem-
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plo, sucederiam inexoravelmente porque os investidores, como regra, tendiam a superestimar a oferta de recursos reais livres: [...] vir um tempo quando se torna claro que o mercado no encontra poupana para a aquisio dos bens de capital em quantidades sucientes. Ter vez ento uma queda sbita no valor do capital real e os empregadores acharo extremamente difcil obter o capital que precisam Cassel (1953 [1924], p. 126). E, nalmente, (c) por um aumento diferido e repentino da taxa de juros quando a demanda por crdito estivesse escapando do controle dos bancos devido especulao e ao aumento nos preos dos bens de capital. Como escreveu Marshall: Os detentores de capital [livre (free)] j pretendem contrair seus emprstimos e a demanda por mais nanciamentos eleva a taxa de juros demasiadamente. A desconana cresce, os credores tornam-se ansiosos para garantir seus ganhos e recusam-se a renovar os emprstimos em termos fceis ou mesmo em qualquer outro (Marshall, 1929 [1923], p. 250). Em suma, as alternativas (a) e (b) corresponderiam, respectivamente, a deslocamentos nas curvas de oferta de abstinncia e de procura de capital que rebaixariam a taxa natural ao seu patamar pretrito, nivelando-a novamente taxa de juros efetiva, enquanto a alternativa (c) implicaria o movimento reverso. Tais seriam as foras capazes de eliminar o hiato entre as taxas de juros real e monetria, imprimindo ao produto oscilaes de tipo pendular em torno do seu nvel de pleno emprego. Nesta altura, a discusso terica anterior pode ser sumarizada da seguinte maneira: para os economistas neoclssicos, o problema do ciclo, e de todo desequilbrio econmico a ele associado, originava-se no fato de um aumento (ou reduo) no gasto acontecer em certo ponto do sistema econmico sem uma reduo (ou aumento) correspondente da despesa em outro ponto qualquer. Esse tipo de raciocnio foi inequivocamente apontado por Keynes, embora em termos agregados, em correspondncia a Hawtrey, no ms de abril de 1936:
No estou seguro se o que segue no a melhor denio de pleno emprego no meu sentido: Existe uma situao aqum do pleno emprego se a propenso a consumir sendo assumida como constante, um aumento no investimento ocasiona um aumento no consumo. Contra isso, a suposio normal da teoria clssica que uma expanso no investimento deve (ou dever) envolver um decrscimo no consumo (JMK, XIV, 1973, p. 26, grifo do original).
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Sob o prisma enunciado, a generalidade da teoria de Keynes em face da economia neoclssica pode ser facilmente apreendida. Sua diviso da demanda em gastos de consumo e de investimento permitiu-lhe conceber os dois conceitos gmeos de propenso marginal a consumir (PMC) e de propenso marginal a investir (PMI),19 de modo que o princpio da demanda efetiva admitiria expresso por meio da desigualdade PMC + PMI < 1. A propenso a investir, contudo, terminaria por ser abandonada na verso nal da GT, provavelmente por insinuar uma relao entre investimento e renda mais estvel do que Keynes estaria disposto a admitir.20 No obstante, ao comentar o que julgava ser o principal problema econmico das sociedades auentes, assinalou ele que o declnio da propenso a consumir, medida que a renda crescia, representava um estreitamento das oportunidades de investimento que faria por ampliar o lapso entre o produto potencial e a demanda efetiva. O resultado inevitvel de tal diculdade, considerando-se uma economia organizada sob o princpio da livre concorrncia, seria um volume de produo aqum do pleno emprego, independentemente da situao experimentada pelos mercados de fatores: Essa anlise nos fornece uma explicao para o paradoxo da pobreza em meio fartura. Pois a mera existncia de uma insucincia de demanda pode e comumente poder provocar a estabilizao do emprego antes que o nvel de pleno emprego tenha sido atingido (GT, 1964 [1936], p. 30-31). Como resumiu apropriadamente Kohn:
Antes da General Theory, a anlise monetria neoclssica esteve ocupada com a estabilidade do sistema econmico em torno do equilbrio [...]. A adoo do mtodo do equilbrio por Keynes exigiu-lhe, como requisito de consistncia lgica, o abandono dessa viso do objeto da anlise real e monetria. Sua nova teoria descrevia uma situao que no apenas diferia do equilbrio da anlise real, mas que tambm se constitua em si mesma um equilbrio. Ou seja, no poderia existir tendncia do equilbrio de Keynes retornar ao equilbrio padro da anlise real. Se essa tendncia existisse, seu equilbrio no poderia ser considerado como tal, e todo o seu mtodo de anlise estaria comprometido (1986, p. 1.213, grifos do original).
Contrariamente posio de Keynes, no s os economistas clssicos, mas especialmente os neoclssicos em particular assumiam a condio PMC + PMI = 1 como norma de estabilidade da economia, no que podemos cha-
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mar aqui de princpio da compensao. Sempre que tal condio fosse violada, a economia passaria a um estado de desequilbrio, percorrendo uma rota de expanso ou de retrocesso a ser revertida pela ao automtica dos mecanismos descritos anteriormente. A verso mais articulada da abordagem terica neoclssica amparada no princpio da compensao durante os anos do entreguerras seria desenvolvida em The Theory of Unemployment (1968 [1933]), de Pigou. Na quarta parte de seu livro, cujo objetivo era oferecer uma investigao metdica dos determinantes do emprego a partir das perspectivas real e monetria, ele concebe um sistema monetrio padro abstrato com o propsito exclusivo de prover a economia com um tipo de moeda neutra sob a qual cada transao econmica prosseguiria como se ela no existisse. Sistemas monetrios concretos, porm, observa Pigou, no garantiriam a estabilidade econmica, por falharem usualmente em reproduzir a taxa de juros apropriada, ou seja, aquela que ajustaria as necessidades de capital real por parte dos industrialistas oferta disponvel de poupana. A incapacidade da comunidade bancria em replicar tal condio hipottica, segundo o professor, estaria na raiz da maior parte das perturbaes no mercado de trabalho e, consequentemente, do agravamento da intensidade dos ciclos econmicos nascidos de causas reais, como modicaes na demanda, no custo das matrias-primas ou na produtividade do trabalho. Logo, a estabilidade econmica, ao menos da perspectiva estritamente monetria, exigiria o restabelecimento do princpio da compensao, ou, nas palavras do prprio Pigou:
A m de que a renda monetria varie na devida proporo [...] com as variaes na quantidade dos fatores de produo em uso, os industrialistas, nos tempos de boom, devem apenas obter dinheiro para empregar mais mo de obra, na medida em que eles e as pessoas de quem tomam emprestado se abstenham de gastar dinheiro em bens-salrio e em bens no salariais importados [obtidos pela exportao de bens-salrio] e, de maneira similar, em tempos de depresso, medida que os industrialistas investem menos dinheiro no emprego do trabalho, eles ou outras pessoas devem gastar de forma correspondente mais dinheiro em bens-salrio e bens no salariais importados (1968 [1933], p. 211).
Keynes deixaria explcita sua posio discordante com relao a tal espcie de raciocnio na j mencionada carta de 13 de dezembro de 1936 ende-
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reada a Robertson. Na oportunidade, ele reforou sua ideia de que a oferta vivel de bens de consumo dependeria da magnitude dos bens de capital sendo produzidos, de sorte que ambas as variveis se moveriam na mesma direo conforme o multiplicador. Alm do mais, esse movimento conjunto, ao invs de apresentar-se como um sintoma de desequilbrio, deveria ser considerado como o autntico processo de estabelecimento de um novo equilbrio para a economia. Na forma em que Keynes colocou a questo:
A quantidade a ser consumida depende da quantidade de renda gerada [na produo]. Assim, a quantidade de consumo que induzir os empresrios a produzir depende da quantidade de bens de investimento que eles estejam a produzir. Se, por exemplo, o pblico tem o hbito de gastar nove dcimos de sua renda em bens de consumo, segue que se os empresrios fossem produzir bens de consumo a um custo maior do que nove vezes o custo dos bens de investimento que eles se encontram produzindo, alguma parte de seu produto no poderia ser vendida a um preo que cobrisse seu custo de produo (JMK, XIV, 1973, p. 90).21
preciso, por m, dar conta da crtica de Bridel apresentada nos pargrafos anteriores. Para ele, como visto, a debilidade da teoria de Keynes assentava-se na indeterminao da taxa de juros referencial que regularia o componente especulativo da preferncia pela liquidez, bem como na adoo da curva marshalliana de ecincia marginal do capital. Ambas as diculdades, contudo, podem ser devidamente aquilatadas quando se tem presente que a pertinncia das duas apoia-se crucialmente na suposio de rigidez da curva de ecincia marginal do capital. Pois essa a condio terica indispensvel para a existncia de uma taxa de juros natural nica, seja em seu sentido real ou neoclssico, seja em seu sentido monetrio ou keynesiano. Nada, porm, mais apartado da concepo de Keynes do que uma curva de procura de capital xa e imutvel, sabendo-se ser ela formada pelas expectativas sobre os rendimentos prospectivos de longo prazo dos possveis investimentos e sujeitas, portanto, a todo tipo de inuncias e modicaes. O erro de se considerar a ecincia marginal do capital principalmente em termos do rendimento corrente do equipamento de capital, que seria correta apenas no estado esttico onde no existisse futuro para inuenciar o presente, tem como resultado a ruptura do elo terico entre o hoje e o amanh, esclareceu Keynes na GT, ao que aduziu: O fato de que os pressupos-
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tos do estado esttico geralmente embasem a teoria econmica moderna confere-lhe um largo elemento de irrealismo (GT, 1964 [1936], p. 146). Assim, se ao invs de uma nica curva de ecincia marginal existirem vrias delas, cada qual dependente de um dado estado de conana no futuro, ento a taxa de juros natural, qualquer que seja o seu signicado, deixa de ter relevncia terica por se transformar de uma em muitas, fazendo a recuperao marshalliana de Keynes divisada por Bridel perder grande parte de sua consistncia.
5. CONSIDERAES FINAIS
Tanto os antigos pensadores clssicos quanto os dissidentes, apesar de suas motivaes distintas, compartilhavam a noo de que a poupana e o investimento coincidiriam invariavelmente, divergindo a partir da a respeito das consequncias dessa igualdade para o desempenho da economia no seu todo. Os economistas neoclssicos anteriores a GT, porm, raciocinavam em bases distintas, admitindo eventual descompasso entre a oferta de abstinncia e a procura de capital lquido, mostrando criatividade quase ilimitada na concepo de formas alternativas de igualao posterior da poupana com o investimento. Apesar de sua engenhosidade, nenhum deles conseguiu elaborar resposta satisfatria necessidade de integrao entre as teorias dedicadas aos determinantes da procura e da oferta na esfera agregada. Keynes, por meio do princpio da demanda efetiva, expresso na desigualdade PMC + PMI < 1, logrou submeter ao domnio da cincia econmica todas as possibilidades de produo inferiores ao pleno emprego, enquanto, ao mesmo tempo, por meio do multiplicador, denia um valor especco do produto como a nica combinao na oferta de bens de consumo e de investimento capaz de atender demanda agregada. Nesses fundamentos, em sntese, apoiou-se a abordagem de Keynes, a qual ele acreditava conformar-se melhor realidade do capitalismo de seus dias, como Marshall convidara os economistas a proceder quatro dcadas antes. compreensvel, ainda, que, ao se revisar a literatura econmica sobre a moeda e os ciclos poca de Keynes, seja tentador decodicar suas ideias em termos de outras j trabalhadas nas obras dos autores que o antecederam. A verdadeira extenso de seu aporte teoria econmica da poca constitui-se
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em alvo de discusso perene entre os especialistas e para a qual o presente artigo no pretende oferecer soluo. Sobre isso, contudo, vale mencionar que o prprio Keynes jamais negou a herana intelectual recebida da escola clssica que viria a combater. Em correspondncia a Hawtrey, ao nal de 1935, ele reconhece o dbito com seus predecessores quando explica os fatores determinantes das decises de investimento, em oposio ao hbito do amigo de pensar a acumulao de capital unicamente por meio do impacto das vendas sobre o volume de estoques: Mas isso no o que Marshall ou Pigou ou a maioria dos economistas modernos fazem. A demanda que determina as decises sobre quanto utilizar do equipamento deve relacionarse necessariamente com as expectativas. E eu, nesse aspecto, simplesmente tento colocar com maior preciso o que est implcito em grande parte da economia contempornea (JMK, XIII, 1987, p. 602). Alguns meses antes, Keynes escrevera a Harrod, no mesmo sentido, que o verdadeiro objetivo da GT no era somente atacar a ortodoxia econmica, mas tambm prestar tributo aos antigos hereges, invariavelmente desprezados por apontarem a incongruncia da viso clssica com a realidade capitalista que ela deveria representar:
O que pretendo fazer justia s escolas de pensamento que os clssicos trataram como imbecis ao longo dos ltimos cem anos e, acima de tudo, mostrar que no sou de fato um grande inovador, salvo no tocante escola clssica, mas que tive importantes predecessores e que retorno a uma longa tradio de senso comum (JMK, XIII, 1987, p. 552).
NOTAS
1. Samuels, algum tempo atrs, compilou as seguintes denies da escola neoclssica constantes na literatura pertinente: (i) a teoria subjetiva da utilidade marginal de 1870 em diante; (ii) a teoria econmica de Alfred Marshall; (iii) os trabalhos dos autores do sculo XX seguindo a tradio de Marshall ou Walras; (iv) alguma combinao do item anterior; (v) a sntese neoclssica, inspirada em Samuelson, aglutinando, de uma parte, a maximizao na alocao de recursos sob restrio e, de outra, a macroeconomia keynesiana (Hennings e Samuels, 1990, p. 1-12). Nenhuma dessas possibilidades inclui os economistas clssicos anteriores a 1870. 2. O termo voltaria a ser mencionado mais tarde em uma nica oportunidade, em carta a Hawtrey, datada de abril de 1936, na qual consta o seguinte fragmento: Entendo por escola clssica, como expliquei vrias vezes, no apenas Ricardo e Mill, mas Marshall e
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Pigou e Henderson e a mim mesmo at recentemente, e de fato todos os professores do assunto neste pas, excetuando voc e algumas poucas guras como Hayek, a quem me rero como neoclssicos (JMK, XIV, 1973, p. 24, grifo do original). 3. Para as dezenas de entradas associadas ao termo clssico listadas nos ndices da GT e dos volumes XIII e XIV das obras de Keynes, veja-se GT (1964 [1936], p. 385-403) e JMK (XIV, 1973, p. 529-584). 4. O prprio Keynes admite, no captulo 19, que tal sequncia de eventos, ligando as variaes nos rendimentos taxa de juros e ao investimento, no fora contemplada em momento algum pelos economistas clssicos (GT, 1964 [1936], p. 266). 5. Esse resultado, cumpre notar, no seria devido apenas ao fato de os acordos xarem os salrios em termos nominais, mas tambm s conexes entre nvel dos salrios nominais, demanda efetiva, preos e, por m, os salrios reais. Keynes, quando trata o assunto de forma mais aprofundada, no captulo 19, admite a possibilidade de um corte no salrio nominal conduzir (por meio de um mecanismo complexo envolvendo as variveis mencionadas) a um aumento no emprego, o qual, para ele, implicaria uma queda do salrio real. 6. Embora, por indicao de Harrod, tenha sido includo um grco na GT representando a poupana como funo positiva da taxa de juros, Keynes parece nunca haver se convertido inteiramente ideia, como ele deixaria explcito em uma carta a Kaldor, em outubro de 1937: Minha hiptese normal que dS/dr seja negativa [...]. O ponto que uma reduo na taxa de juros, acresa ela ou no a propenso a consumir calculada para uma renda dada, aumenta o volume absoluto de poupana devido ao seu efeito sobre a renda via o estmulo do investimento (JMK, XIV, 1973, p. 243). 7. Keynes observa ainda a esse respeito que a proposta de certos autores neoclssicos, como Robertson (1932 [1926], p. 76-77), de majorao dos juros ao incio da fase de prosperidade a m de evitar o descompasso entre poupana e investimento e a consequente inao, seria igualmente absurda. O remdio correto para o ciclo econmico no reside em erradicar as expanses e preservar de forma permanente uma semiestagnao, mas em abolir as depresses e manter de forma permanente um estado de quase boom (GT, 1964 [1936], p. 322). 8. Em meio ao seu pronunciamento, Keynes esclareceu aos ouvintes que a doutrina marxista consistiria apenas em uma variante da ortodoxia do sculo XIX: Na verdade, o marxismo uma inferncia altamente plausvel da economia ricardiana que proclama a impossibilidade de o capitalismo individualista funcionar na prtica. Tanto que, se a economia ricardiana viesse a sucumbir, um suporte essencial dos fundamentos intelectuais do marxismo sucumbiria com ela (JMK, XIII, 1987, p. 488). 9. O medo das mercadorias, como descreve Hecksher, encontrava voz na ateno constante dos mercantilistas com a venda da produo domstica no mbito de uma economia monetria, quando a nalidade ltima da atividade econmica j assumira a forma de dinheiro. A criao de oportunidades de ocupao dentro do pas aparecia como corolrio desse princpio maior, embora no se considerasse recomendvel que os trabalhadores recebessem salrios elevados a m de no comprometer seu empenho laboral.
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O aumento da circulao monetria, por sua vez, alm do barateamento dos juros destacado por Keynes, deveria fomentar a produo ao elevar o preo pago aos produtores nacionais (Hecksher, 1943 [1931], p. 561-618). 10. O termo neoclssico, nesta seo e no restante do artigo, compreende no apenas os autores mencionados por Keynes, mas tambm Marshall e Pigou. 11. Isso, claro, se Stuart Mill for deixado fora do quadro, uma vez ter sido ele o nico, durante o perodo clssico, capaz de defender a Lei de Say ao refutar os apelos em favor do gasto das classes aristocrticas e do governo, ao mesmo tempo em que defendia uma renada teoria das crises comerciais baseada nas utuaes do crdito induzidas pelo comportamento especulativo dos devedores, nos moldes sugeridos por Thomas Tooke (Link, 1959; Forget, 1990). 12. Robertson possua grande familiaridade com o assunto por haver redigido a tese A study in industrial uctuations, em 1914, publicada no ano seguinte, na qual examinava inclusive a literatura continental sobre os ciclos econmicos (cf. Presley, 1979, Parte I). 13. Em que pese o estado de efervescncia entre teorias conitantes, Haberler (1936) identicou uma linha comum em todas as tentativas de explicao da recorrncia dos ciclos durantes os anos 1930, a saber, que a natureza cumulativa do desequilbrio econmico originava-se no fato de os bancos xarem sua taxa de juros dos emprstimos independentemente da taxa natural ou normal determinada pela interseco das curvas de oferta e de demanda por fundos lquidos, ideia que mais tarde Leijonhufvud (1979) designaria por conexo Wicksell (veja-se, a esse respeito, Laidler, 1998). 14. Extensa reviso da literatura pertinente pode ser encontrada em Haberler (1946), Hansen, (1964), Bridel, (1987), Brigg (1990) e Laidler (1999). 15. Essa no uma opinio isolada. Laidler, apoiado em uma reviso mais ampla da literatura dos ciclos no entreguerras, armou: Antes, ela [a economia de Keynes] sintetizou e permitiu um debate ordenado sobre questes que, longe de serem revolucionrias no sentido de superarem o que veio antes, tinham de fato permeado as complexas discusses sobre a moeda, o ciclo e o emprego que tiveram lugar nos anos seguintes Primeira Guerra Mundial (Laidler, 1999, p. 4). Mais recentemente, De Vroey, em sua reavalio crtica da teoria do desemprego contida na GT a partir do modelo de mercado competitivo de Marshall, concluiu que, [...] exceto por esse pressuposto [a rigidez salarial], as diferenas entre a demanda efetiva la Marshall e a demanda efetiva la Keynes so mnimas (2009, 1). 16. A mesma suposio encontrada em The Economics of Industry (1998 [1879], p. 18), de Marshall, assim como no artigo Capital and industrial uctuations (1934), de Hayek, e at mesmo na anlise dos lucros elaborada por Keynes em sua alegoria do jarro da viva (widows cruse) no TM (1971 [1930], p. 125), criticada mais tarde por Robinson (1933) em razo de desconsiderar a possibilidade de variaes de curto prazo na oferta em resposta ao estmulo da demanda. 17. Na descrio de Kohn, ao comentar o renascimento da anlise monetria no entreguerras: O seu ponto de partida [dos tericos dos ciclos] era o equilbrio real da anlise clssica e neoclssica. Acreditava-se que a economia de fato se desviava desse ideal porque os choques reais ou monetrios poderiam deslocar a economia ou o equilbrio em
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si. Enquanto o vu monetrio poderia ser confortavelmente ignorado ao caracterizar-se a natureza do equilbrio, os fatores monetrios eram essenciais compreenso do movimento da economia na direo ou em torno do equilbrio (Kohn, 1986, p. 1.197). 18. O processo contrrio, em presena de uma maior inclinao a poupar, daria origem ao que Pigou denominou poupana abortiva em virtude do inevitvel barateamento dos bens de consumo: Sua conduta [do poupador] faz por reduzir ligeiramente os preos em geral, mas no conduz, como ele tencionava, a nenhuma poupana real (Pigou, [1967] 1927, p. 147). 19. No rascunho da GT, de 1934, Keynes denota o que chamou de propenso a gastar por Cw=f1(N, r, E) e propenso a investir por Iw=f2(N, r, E), sendo N o emprego, r a taxa de juros e E o estado de expectativas de longo prazo. Ele indicou as variaes no primeiro componente da demanda por Cw=df1(N)/dN, o que nos permite escrever, por analogia, Iw=df2(N)/dN para a propenso marginal a investir (JMK, XIII, 1987, p. 439-459). 20. Discutindo com Harrod a possibilidade de existncia de uma taxa garantida de crescimento da economia, calculada por meio do multiplicador e da relao, espcie de acelerador, Keynes, em abril de 1937, escreveu: At aqui, exclumos a possibilidade de mudanas nas expectativas. De fato, porm, a taxa de investimento no depende do consumo corrente, mas das expectativas (embora essas ltimas sejam inuenciadas, claro, talvez indevidamente, pelo consumo corrente). Assim, a menos que as expectativas sejam de uma natureza constante, seria de se antecipar mudanas de curto prazo na relao (JMK, XIV, 1973, p. 172). 21. Em uma resenha da GT raramente mencionada, de junho de 1936, Hicks considera exatamente esse aspecto como a marca singular da teoria do emprego de Keynes: No m das contas, deveras importante observar a parte essencial desempenhada no argumento de Mr. Keynes ou seja, em sua teoria de como os bens de consumo se ajustam a uma mudana nas expectativas de longo prazo pela suposio de uma alta elasticidade da oferta de bens de consumo. Enquanto essa hiptese se justicar, o argumento , no seu todo, aceitvel; e no h dvida de que ele seja quase sempre justicado (Hicks, 1936, p. 245).
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F. A.R. Arthmar, M. Emmett Pinto Desequilbrios cambiais e os fundamentos econmicos... 359 R. Soares e M. B. de P. Brady e A. O. T.

. Salles Dos clssicos aos hereges: Keynes...

DOS CLSSICOS AOS HEREGES:

R. Econ. contemp., Rio de Janeiro, v. 14, n. 2, p. 359-393, maio/ago. 2010

R. Econ. contemp., Rio de Janeiro, 14(2): 359-393, maio/ago. 2010

Key words: effective demand; business cycles; aggregate equilibrium; Keynesian

R. Arthmar, M. Emmett Brady e A. O. T. Salles Dos clssicos aos hereges: Keynes...

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