Apalancamiento operativo El apalancamiento en los negocios opera en forma similar a como opera en la fsica.

Arqumedes deca, "Dadme un punto de apoyo y mover al mundo", refirindose a que haciendo uso del principio de la palanca, casi se puede multiplicar la fuerza de un individuo a lmites insospechados. Igual sucede en las finanzas. La primera reaccin de muchos gerentes ante una situacin de crisis en la economa es la de reduccin de costos y en particular de costos fijos. Dos explicaciones racionales a este comportamiento: el primero es el aumento de las utilidades y el segundo la disminucin de la incertidumbre o lo que algunos llaman la volatilidad de las utilidades. Ms adelante se estudiar si esta segunda aseveracin es o no cierta. El apalancamiento operativo mide qu tanto varan las utilidades en relacin con un aumento en ventas. Mide la capacidad que tiene la firma de emplear de manera eficiente la capacidad instalada, que es origen de los costos fijos. As mismo, lo que se conoce como grado de apalancamiento operativo (GAO, DOL en ingls por degree of operating leverage) es una medida de elasticidad que relaciona el grado porcentual en que cambia la utilidad por una unidad porcentual de cambio en las ventas. Se calcula as:

Interes simple y compuesto Inters simple Un bien que haya demostrado que en cada periodo produce un cierto excedente, puede esperarse que en los prximos periodos tambin lo producir. Ejemplos: Rentas de fincas, casas,... En el Sistema de inters simple, solo el capital devenga intereses, es decir, los intereses no se capitalizan, no se convierten en capital para ganar intereses. Normalmente se usan en periodos de tiempo de la misma amplitud, los intereses son los mismos. Se aplica principalmente en operaciones de corto plazo. Por ejemplo, suponga que coloca un capital de Lps. 1.000 al 10% de inters simple anual durante 3 aos, el cuadro siguiente muestra el comportamiento de capital e intereses en un periodo de tres aos. Periodo Aos Capital Inicial Intereses Periodo Monto Final 1 1.000 100 1.100 2 1.000 100 1.200

3 1.000 100 1.300 En general, si colocamos un capital P a la tasa anual de i Intereses ganados en 1 ao: P.i Intereses ganados en n ao: P.i.n I = P.i.n Monto acumulado al final de n aos = Capital + Intereses = P+P.i.n M = P(1+i.n) Donde i es la tasa del periodo y n es el nmero de periodos. La tasa i y el nmero de periodos debe estar en la misma unidad de tiempo, es decir, si la tasa es mensual, n es el nmero de meses; si la tasa es trimestral, n es el nmero de trimestres, etc. La frmula M = P(1+i.n) significa que P hoy es equivalente a M dentro de n aos, es decir, P y M son capitales equivalentes De acuerdo a la cantidad de das que consideremos en el ao, el inters simple se llama:  Exacto (considera los das exactos del ao en curso, 365 o 366 das)  Ordinario (considera el ao comercial de 360 das) Por otro lado, el tiempo puede ser:  Tiempo real (cuenta los das exactos)  Tiempo aproximado (cuenta los meses por 30 das) Notacion y formulas F=P+I I = P.i.n F = P(1 + i.n) i = Tanto por uno de inters del periodo P = Capital invertido (o C) I = Intereses devengados. n = N de periodos (duracin de la operacin) F = Monto final (o M) (o S) En el sistema de inters simple el dinero crece linealmente y la pendiente de la recta es P.i. El monto o valor futuro viene representado por la altura de la recta en el tiempo n. Por lo tanto a mayor tasa mayor monto final. Inters Compuesto Conceptos bsicos En el inters compuesto los intereses que se van generando se van incrementando

al capital original en periodos establecidos y a su vez van a generar un nuevo inters adicional para el siguiente lapso. El inters se capitaliza. Periodo de capitalizacin.- El inters puede ser convertido en Anual, semestral, trimestral y mensualmente. El periodo de capitalizacin (o de composicin o de conversin) es el intervalo de tiempo al final del cual se aaden los intereses al capital. Por ejemplo, si el inters se capitaliza anualmente, el periodo de capitalizacin es el ao; si el inters se compone mensualmente, el periodo de capitalizacin es el mes, etc… Se aplica en cualquier tipo de operacin tanto a corto como a largo plazo. La equivalencia de capitales es perfecta.. Un capital P, invertido en un momento cualquiera puede crecer durante intervalos iguales a una tasa constante Frecuencia de Conversin.- Nmero de veces que el inters se capitaliza durante un ao (n). cuntos trimestres tiene 1 ao. Ej. n? de un depsito que paga 5% capital trimest. n = 12 meses/3 meses = 4. Tasa de Inters compuesto.- Se expresa comnmente en forma anual indicando si es necesario su periodo de capitalizacin. Ej. 48% anual capitalizable mensualmente. Conclusiones a) Inters compuesto es mayor que el inters simple. b) A mayor frecuencia de conversin mayor ser el inters siendo igual la tasa anual nominal. Ej. un depsito que obtenga intereses mensualmente tendr mayor rendimiento que uno que los obtenga trimestralmente. En el sistema de inters compuesto, el capital y los intereses devengan intereses. Los intereses se capitalizan, es decir, se aaden al capital al final de cada periodo de composicin. Suponga que coloca un capital de Lps. 1.000 al 10% de inters compuesto anualmente durante 3 aos, el cuadro siguiente muestra el comportamiento de capital e intereses en un periodo de tres aos. Periodo Aos Capital Inicial Intereses Periodo Monto Final 1 1.000 100 1.100 2 1.100 110 1.210 3 1.210 121 1.331 Observe que los intereses en un mismo periodo de tiempo no son iguales, aumentan debido a que el capital aumenta al aadirle los intereses. En nuestro ejemplo, Lps.100 el primer ao, Lps.110 el segundo y Lps.121 el tercer ao. En general, si colocamos un capital P a inters compuesto, con tasa del periodo de capitalizacin igual a i, el comportamiento del capital e intereses durante n periodos es como sigue

Periodo Capital Inicial Intereses periodo Monto Final 1 P P*i P+Pi = P(1+i) 2 P(1+i) P(1+i)*i P(1+i)+P(1+i)*i = P(1+i)2 3 P(1+i)2 P(1+i)2*i P(1+i)2+P(1+i)2*i = P(1+i)3 . n P(1+i)n-1 P(1+i)n-1*i P(1+i)n-1+P(1+i)n-1*i = P(1+i)n F = P(1+i)n Donde i es la tasa del periodo de capitalizacin y n es el nmero de periodos de capitalizacin. La frmula F = P(1+i)n significa que P hoy es equivalente a F dentro de n aos, es decir, F y M son capitales equivalentes de acuerdo a la ley de inters compuesto Notacion y formulas F = P(1+i)n I=F-P P: Valor Presente o capital Inicial F: Valor Futuro o Monto final I: Intereses i: tasa del periodo de capitalizacin n: n de periodos de capitalizacin k: Frecuencia de la capitalizacin Frecuencia de la capitalizacin (k): es el nmero de veces que se capitalizan los intereses en un ao. Si tomamos como unidad de tiempo el mes, y el inters se compone mensualmente entonces k = 12; si el inters se capitaliza trimestralmente, entonces k = = 4; si el inters se convierte bimestralmente, k = = 6

ECUACIONES DE VALORES EQUIVALENTES Una ecuacin de valor es la equivalencia financiera, planteada en trminos algebraicos y en una fecha determinada, entre dos conjuntos de obligaciones o flujos de capitales cuyos vencimientos coinciden o se han hecho coincidir. En general, estos conjuntos vienen relacionados a un flujo de deudas y el otro al de los pagos, o bien, uno se refiere a los depsitos y el otro, a los retiros producidos en una cuenta bancaria, as como tambin, se presentan casos de transacciones en las que un deudor desea reemplazar un conjunto de pagos que debe efectuar a un determinado acreedor, por otro conjunto que sea equivalente, pero con otras

cantidades y fechas de vencimiento. La igualdad o el planteamiento antes sealado es lo que se conoce como una ecuacin de valores equivalentes, o simplemente, una ecuacin de valor. Las ecuaciones de valores equivalentes son una de las tcnicas ms tiles de las matemticas financieras, debido a que nos permiten plantear y resolver diversos tipos de problemas financieros, mediante los desplazamientos simblicos de los capitales a travs del tiempo. Una ecuacin de valor se fundamenta en que el dinero tiene un valor que depende del tiempo. Por tal razn, al plantearla se debe respetar la Regla Fundamental de la Suma Financiera de Capitales : Dos o ms capitales financieros no pueden sumarse mientras no coincidan sus vencimientos Es as como para plantear la ecuacin, habremos de efectuar una suma financiera de capitales, trasladando todos ellos a una cierta fecha, tomando en cuenta el aumento o disminucin del dinero a travs del tiempo. A ese vencimiento o fecha de referencia se le llama FECHA FOCAL. Cuando se hayan llevado todos los capitales a la fecha focal acordada, podemos plantear una ecuacin de valor y determinar, a partir de sta, los capitales de cuanta desconocida. Es importante resaltar que cuando se trata con inters compuesto, dos conjuntos de capitales que son equivalentes en una fecha tambin lo son en cualquier otra, por tanto, la fecha focal puede fijarse en cualquier vencimiento. Para facilitar la solucin de los problemas financieros que se resuelven planteando una ecuacin de valor, es conveniente utilizar lo que se conoce como los diagramas tiempo-valor. Estos consisten en una lnea horizontal con una escala de tiempo en aos, meses, das, etc., dependiendo del problema y en ella se indican las sumas de dinero de los dos conjuntos de capitales en sus correspondientes vencimientos. Un conjunto se representa con flechas que se colocan arriba del eje del tiempo del diagrama tiempo-valor y, el otro conjunto, con flechas que se colocan abajo. Presentamos a continuacin un ejemplo resuelto, donde explicamos el modo de graficar (usando un diagrama tiempo-valor), plantear y resolver un problema que envuelva el concepto de Ecuaciones de Valores Equivalentes a Inters Compuesto. Veamos

EJEMPLO: Gustavo Mesa se haba comprometido a pagar hoy la suma de $120,000 y $80,000 dentro de 2 aos. Ante la imposibilidad de honrar dichos compromisos en la forma pautada, el acreedor accedi a un refinanciamiento en base a una tasa del 24% compuesto capitalizable trimestralmente, aceptando la cancelacin de dichas deudas mediante un pago de $110,000 dentro de 5 aos y un pago final en 6 aos. Determine el importe del ltimo pago.

Presentamos a continuacin el diagrama tiempo-valor con la fecha focal establecida.

Procedemos entonces a trasladar todos los capitales a la fecha focal establecida. Efectuado eso, colocamos los que corresponden al primer conjunto de capitales (modalidad de pago inicial) en el 1er. miembro de la igualdad y los del otro conjunto de capitales (modalidad de pago fruto del refinanciamiento) en el 2do. miembro, establecindose la igualdad conocida como ecuacin de valor. Esta ecuacin se resuelve despejando la incgnita que en ella aparece para finalmente obtener as la solucin del problema. Ecuacin de valor: 120,000 (1+ 0.06)12+ 80,000 (1+ 0.06)4 = 110,000 (1+ 0.06)-8 + X (1+ 0.06)-14 241,463.58 + 100,998.16= 69,015.36+ X (1+ 0.06)-14

342,461.74 69,015.36 = X (1+ 0.06)-14 273,446.38 = X (1+ 0.06)-14 X = 273,446.38/(1+0.06)-14 = $618,236.00 Valor del ltimo pago

ANUALIDADES Anualidades En general se denomina anualidad a un conjunto de pagos iguales realizados a intervalos iguales de tiempo. Se conserva el nombre de anualidad por estar ya muy arraigado en el tema, aunque no siempre se refieran a periodos anuales de pago. Algunos ejemplos de anualidades son : 1. Pagos mensuales por renta 2. Cobro quincenal o semanal por sueldo 3. Abonos quincenales o mensuales a una cuenta de crdito 4. Pagos anuales de primas de plizas de seguro de vida. Intervalo o periodo de pago.-Se conoce como intervalo o periodo de pago al tiempo que transcurre entre un pago y otro. Plazo de una anualidad.- es el tiempo que transcurre entre el inicio del primer pago y el final o ultimo. Renta.- es el nombre que se da al pago peridico que se hace. Tambin hay ocasiones en que se habla de anualidades que no tienen pagos iguales, o no se realizan todos los pagos a intervalos iguales. Estos casos se manejan de forma especial Clasificacin de las anualidades: Anualidad cierta.- Sus fechas son fijas y se estipulan de antemano. Por ejemplo: Al realizar una compra a crdito se fija tanto la fecha en que se debe hacer el primer pago, como la fecha para efectuar el ultimo. Anualidad contingente.- La fecha del primer pago, la fecha del ltimo pago, o ambas, no se fijan de antemano; dependen de algn hecho que se sabe que ocurrir, pero no se sabe cundo. Un caso comn de este tipo de anualidad son las rentas vitalicias que se otorgan a un cnyuge tras la muerte del otro. El inicio de la renta se da al morir el cnyuge y se sabe que este morir, pero no se sabe cundo. Anualidad simple.- Cuando el periodo de pago coincide con el de capitalizacin de los intereses. Anualidad vencida.- Tambin se le conoce como anualidad ordinaria y, como su

primer nombre lo indica, se trata de casos en los que los pagos se efectan a su vencimiento, es decir, al final de cada periodo. Anualidad inmediata.- Es el caso ms comn. La realizacin de los cobros o pagos tiene lugar en el periodo inmediatamente siguiente a la formalizacin del trato : se compra a crdito hoy un artculo que se va a pagar con mensualidades, la primera de las cuales habr de realizarse en ese momento o un mes despus de adquirida la mercanca (anticipada o vencida). Definicin: Una anualidad es una serie de pagos que cumple con las siguientes condiciones: 1. Todos los pagos son de igual valor. 2. Todos los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo. 3. Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie a la misma tasa. 4. El nmero de pagos debe ser igual al nmero de periodos. CLASES: ANUALIDAD ORDINARIA O VENCIDA: Es aquella en la cual los pagos se hacen al final de cada periodo, por ejemplo el pago de salarios a los empleados, ya que primero se realiza el trabajo y luego se realiza el pago. ANUALIDAD ANTICIPADA: En esta los pagos se hacen al principio del periodo, por ejemplo el pago mensual del arriendo de una casa, ya que primero se paga y luego se habita en el inmueble.