CAPTULO 5. TASAS ABONADAS POR PERODO VENCIDO. 5.1. Tasa nominal de inters.

Damos el nombre de tasas abonadas por perodo vencido a aquellas tasas que aplicadas a un capital, generan intereses que se abonan al finalizar el perodo. Un ejemplo lo constituyen los depsitos a plazo, en los que los intereses se abonan una vez que concluye el perodo en que estuvo depositado el capital. Por consiguiente, las tasas que generaron esos intereses se denominan tasas abonadas por perodo vencido o bien, simplemente, tasas vencidas. En la jerga financiera tambin se denominan tasas de inters (a secas). Cuando se celebra un contrato financiero y se han acordado todos los detalles inclusive que las tasas sern abonadas por perodo vencido, un aspecto relevante del mutuo es la especificacin y la magnitud de la tasa de inters que se aplicar en el contrato; es decir, cul es y la cuanta de la tasa contractual. Esta tasa contractual que ser la vigente en la operacin se expresa generalmente en tanto por ciento anual y se denomina tasa nominal de inters anual, tasa anual contractual de inters o sencillamente tasa anual vencida. Es, por lo general, la primer tasa que se pacta en una operacin financiera. Es la tasa que habitualmente que dan a publicidad las entidades financieras y es informada a travs de los conmutadores telefnicos que vinculan a las mesas de dinero. Genricamente, la tasa nominal de inters anual puede definirse como el inters que sera abonado al cabo de un ao, si durante ese lapso, se mantiene depositada una unidad monetaria. Ahora bien, como en la prctica los capitales son colocados por fracciones de ao, habitualmente rigen distintas tasas nominales anuales, en correspondencia con los distintos plazos de duracin de los contratos. Por ejemplo, si un banquero prefiere que los clientes depositen el capital por ms tiempo, puede ofrecer el 6% de inters anual para el plazo de 30 das, el 6,20% para el plazo de 60 das, el 6,30% para el plazo de 90 das y as siguiendo. De esta manera, las tasas nominales anuales de inters son vlidas para un perodo dado, que suele expresarse por lo general en das (o bien en meses) y por este motivo representaremos a la tasa anual nominal de inters vigente para el plazo de m das mediante la sigla j(m). Por ejemplo j(30) = 0,06 indicar que la tasa nominal de inters para el plazo de treinta das es el 6% anual.

5.1.

Tasas Proporcionales, tasas efectivas anuales y comparacin entre las tasas vencidas.

Cuando se efecta una colocacin por un plazo de m das, se debe adecuar la tasa nominal anual de inters a dicho plazo; el mercado, (la prctica financiera), realiza esa asignacin proporcionando la tasa nominal a la duracin del plazo. Cuando estos plazos se estipulan en das, la relacin se formula, en nuestra plaza, considerando un ao de 365 das porque as lo establecen las respectivas normas del Banco Central. Estas rigen para todo el sistema financiero que de l depende y que de ahora en ms denominaremos sistema financiero institucionalizado. -80-

As, por ejemplo, si la tasa nominal de inters para el plazo de 30 das es el 6% anual entonces, la tasa que se aplicar en el perodo de 30 das es: 0,06 . 30 = 0,0049315 0,49315%.

365
Si una persona deposita $ 10.000, al cabo de ese lapso recibir: $ 10.000 x 0,0049315 = $ 49,32 en concepto de inters, esto es un valor final de $ 10.049,32. El valor final se obtiene agregando el capital a los intereses o bien efectuando directamente: C30 = 10.000 . (1, 0049315) = 10.049,32. Considerando en general un plazo genrico de m das la proporcionalidad se puede formular de la siguiente manera:

j(m) . m 365 Cabe sealar que en algunos pases el divisor no es 365 sino 360; por ejemplo, cuando se utiliza la denominada tasa LIBO o LIBOR(siglas de London, Interbank Offer Rate) el divisor es 360. Lo que hemos expresado podemos sintetizarlo de la siguiente manera: 1) la primer tasa que surge en una operacin financiera es, por lo general, la tasa nominal anual de inters, b)esta tasa rige para un plazo dado y as diremos que la tasa nominal de inters para el plazo de 45 das es 5% anual, para el plazo de 60 das es 5,20% anual y as siguiendo y c) la aplicacin de la tasa anual al plazo en cuestin se efecta proporcionando directamente la tasa a la cantidad de das de la operacin. En nuestra plaza el divisor fijo es 365 das. Pero cuando deseamos efectuar comparaciones entre tasas las consideraciones anteriores son insuficientes. Supongamos que el da 05/04/01 podemos hacer dos inversiones alternativas: a) depositar $ 10.000 al 6% anual durante 30 das y luego renovar la operacin en las mismas condiciones por otros 30 das ms o bien b) depositar los $10.000 al 6,10% anual durante 60 das La primer pregunta que efectuamos para tomar una decisin es Qu operacin ser ms conveniente?. Para efectuar el clculo debemos emplear las reglas del inters compuesto no slo porque se supone la reinversin de los intereses sino porque de acuerdo a lo visto - y este punto es central en la argumentacin- este sistema es el nico que suministra un mtodo consistente de valuacin de los rendimientos. Por otra parte, como los plazos son muy variables convendr generalizar la comparacin estableciendo un nico plazo y convirtiendo los dems a l. -81-

Este plazo nico es el ao y el clculo se efecta transformando las tasas a trminos anuales, suponiendo la reinversin de los intereses, es decir utilizando las reglas del inters compuesto y luego comparando los rendimientos. En el ejemplo el plazo es 30 das y en un ao hay 365/30 = 12,1666667 perodos de 30 das, as que si la tasa es del 6% anual (esto es, el 0,49315% para 30 das), capitalizada a inters compuesto durante 12,1666667 perodos resulta un valor final de : (1+ 0,0049315)12,1666667 = 1,061680 En el diagrama siguiente se puede apreciar el proceso de capitalizacin. 05/04/01 0 0 0 1 05/05/01 30 1 1 + 0,0049315 04/06/01 60 . . . . . . . . 2 ......... ( 1 + 0,0049315)2 . . . 31/03/02 365 365/30 (1 + 0,0049315)365/30 1,061680

El rendimiento es la diferencia entre el capital final y el inicial, esto es: 1,061680 1 = 0,061680 bien: 6,168% anual. Como el clculo se ha efectuado para una unidad de capital, el rendimiento es el inters ganado con relacin a esa suma; es una tasa y se denomina tasa efectiva de inters anual. Cuando no haya lugar a confusin, la denotaremos mediante la letra i, o bien mediante la sigla TAE. La tasa anual efectiva de inters para el plazo de m das puede ser definida de la manera siguiente: es aquella tasa efectiva o rendimiento i que resulta de capitalizar a inters compuesto la tasa vigente en el perodo de m das, 365/m veces en el ao. Como es una tasa, el capital inicial es una unidad monetaria y si la tasa vigente en el perodo es: ( j (m) . m / 365), se tendr:

365/m

i = (1 +

j (m) . m / 365)

- 1

( 3.1.1)

El primer trmino del 2do. miembro expresa el valor final obtenido por una unidad monetaria despus de ser capitalizado a inters compuesto 365/m veces en el ao. Cuando se le resta el capital inicial se transforma en el rendimiento, en este caso la tasa anual efectiva de inters. El valor final para $10.000 al cabo de un ao resultar $10.000 x 1,061680 = $10.616,80, pero esta cifra tiene sentido fundamentalmente con propsitos de comparacin porque resultar difcil creer que la tasa se mantendr sin variaciones durante el ao.

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En el caso del 6,10% anual correspondiente al plazo de 60 das, la tasa vigente en ese perodo es: 0,0610 . 60 = 0,0100274 y la tasa efectiva anual aplicando (3.1.1) resulta: 365 i = ( 1 + 0,0100274)365/60 -1 = 0,062576 6,2576% El proceso se puede observar en el diagrama siguiente: 05/04/01 0 0 04/06/01 60 1 03/08/01 120 . . . . . . . . 2 ......... 0 1 1 + 0,0100274 ( 1 + 0,0100274)2 . . . (1 + 0,0100274)365/60 1,062576 31/03/02 365 365/60

La tasa anual efectiva de esta colocacin es mayor, por lo tanto sta resultar preferible a la primera. Si se desean obtener los resultados correspondientes a $ 10.000 se multiplican los obtenidos para $ 1 por aquella cifra: $ 10.000 . 0,062576 = $ 62,58; es el inters que se hubiera generado al cabo de un ao reinviertiendo los intereses y, por lo tanto, el capital final sera: $ 10.000 + $ 62,58 = 10.062,58 bien: $ 10.000 x $ 1,06258 = $ 10.062,58 El ao fue el perodo que sirvi de base para verificar qu tasa era preferible, pero esta es una eleccin originada en la practicidad y la costumbre, cualquier otro perodo podra haber servido como base sin que se alterara el sentido de la comparacin: siempre la segunda colocacin tendra mayor rendimiento que la primera. Esto se explica por lo comentado en el Apndice al Captulo 4, acerca de la armona de las reglas del inters compuesto que conducen a que se obtengan resultados anlogos independientemente de los caminos de capitalizacin recorridos. Esto a su vez es producto de que en este sistema el rendimiento es constante por unidad de tiempo. En el apartado siguiente efectuaremos la misma comparaciones anlogas a la precedente utilizando plazos distintos al ao.

5.2 Tasas equivalentes

Las tasas equivalentes como su nombre lo indica se caracterizan por producir a una fecha dada, igual valor final, y por ende igual rendimiento (considerando el rgimen de inters compuesto), independientemente de los perodos de capitalizacin a que fueron -83-

sometidas las colocaciones. Esto significa que dos tasas son equivalentes si los valores finales que resultan de la capitalizacin son iguales en una fecha dada, an cuando los perodos de capitalizacin sean distintos. Por ejemplo, la tasa del 1% para el plazo de 30 das es equivalente al 2,01% para el plazo de 60 das puesto que el valor final a inters compuesto producido por la primer colocacin es: ( 1 + 0,01 )2 = 1,0201 lo que equivale a un rendimiento de 1,0201 - 1 = 0,0201 2,01% para el plazo de 60 das. Anlogamente, el 2,01% para el plazo de 60 das es equivalente al 1% para el plazo de 30 das. El punto de partida para el clculo de las tasas equivalentes son las tasas que rigen efectivamente en cada perodo, genricamente las tasas efectivas, y continuando con el hilo de nuestra exposicin procederemos a calcular las tasas para m das de plazo, equivalentes a la tasa efectiva anual. Denominaremos i (m) a la tasa equivalente para el plazo de m das. Esta tasa, capitalizada a inters compuesto durante 365/m perodos en el ao deber producir igual valor final que la correspondiente tasa efectiva anual; por consiguiente deber verificarse: (1 + i (m) )365/m = 1 + i. Un razonamiento sencillo conduce a: i(m) = ( 1 + i ) m/365 - 1. Considerando el ejemplo del apartado anterior. Supongamos que la tasa efectiva anual sea 6,1680% y que se desee hallar la tasa equivalente para el plazo de 30 das. Resulta: (1 + i (30) ) 365/30 = 1 + 0,061680 i (30) = ( 1 + 0,061680 )30/365 - 1 = 0,0049315 (3.2.1)

Esto significa que 0,49315 % para el plazo de 30 das es equivalente a 6,1680% efectivo anual. La tasa para el plazo de m das equivalente a la tasa efectiva anual puede definirse como aquella tasa que capitalizada (a inters compuesto), 365/m veces en el ao produce idntico valor final que la tasa efectiva anual capitalizada slo una vez. Se puede observar que esta definicin es esencialmente similar a la de tasa efectiva formulada en el punto 3. 1. Esto no debe sorprendernos puesto que se trata de dos facetas de una misma cuestin: ambas son tasas efectivas; la equivalente para el subperodo de 30 das y la anual para el perodo de un ao; ambas producen igual valor final a una fecha dada y adems como la valuacin emplea las reglas del inters compuesto, este hecho garantiza la armona y concordancia de los resultados y de ah que se amalgamen en una relacin nica. La frmula 3.2.1, correspondiente a la tasa de 30 das equivalente a la efectiva anual, expresa el rendimiento obtenido por un capital de $ 1 colocado a 30 das cuya tasa -84-

efectiva anual es 6,1680%. El primer trmino del segundo miembro representa el valor final del capital unitario al cabo de 30 das y si se observa el exponente se puede concluir que fue obtenido mediante una operacin que abarc dos etapas: en la primera, la tasa efectiva anual fue transformada en tasa equivalente diaria, calculando el rendimiento por un da, y en la segunda etapa la tasa equivalente diaria fue capitalizada (a inters compuesto) durante 30 das para obtener la tasa requerida del subperodo. Si se parte del valor final que al cabo del ao fue 1,061680, correspondiente a una tasa anual efectiva del 6,1680%; la tasa equivalente diaria resulta: i (1) = ( 1 + 0,061680 )1/365 - 1 = 0,00016399 La tasa equivalente (o efectiva) para el plazo de 30 das es: i (30) = ( 1 + 0,00016399 )30 - 1 = 0,0049315 Es evidente que: ( 1 + 0,061680 )30/365 - 1 = [( 1 + 0,061680 ) 1/365 ]30 y sta fue la nica transformacin utilizada. Grficamente, se tiene: 05/04/01 0 0 1 05/05/01 1 30 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . 1 (1+ 0,06168) 1/365 = 1,00016399 (1,00016399)30 = 1,0049315 La nocin de tasa equivalente puede servirnos para comparar nuevamente las tasas nominales anuales de inters del 6% para el plazo de 30 das y del 6,10% para el plazo de 60 das del apartado precedente. Recordemos que las tasas vigentes en cada perodo eran: para el perodo de 30 das 0,06 . 30 = 0,0049315 0,49315% 365 -851,061680 31/03/02 365/30 365

y para el de 60 das:

0,061 . 60 = 0,0100274 1,00274% 365

Si la comparacin se efecta a 60 das, la tasa efectiva a 60 das correspondiente a 0,0049315 es: i (60) = ( 1 + 0,0049315 ) 60/30 - 1 = 0,009887 0,9887% que es inferior a 1,00274%. Si la comparacin se efecta a 30 das, la tasa equivalente de 30 das correspondiente a 0,0100274 es: i
(30)

= ( 1 + 0,0100274 ) 30/60 - 1 = 0,0050012 0,50012% que es superior a 0,49315%

Si ahora la comparacin se efecta considerando la tasa equivalente diaria resulta: Para la tasa a 30 das ( 1 + 0,0049315 ) 1/30 - 1 = 0,00016399 0,016399% Para la tasa a 60 das

( 1 + 0,0100274) 1/60 - 1 = 0,00016630 0,016630% que es superior a la

anterior. La comparacin se puede extender a cualquier perodo obtenindose anlogos resultados. Ello se explica porque en todos los clculos, explcita o implcitamente, ha intervenido la tasa equivalente diaria que representa el rendimiento de un capital unitario en la unidad de tiempo (el da) y al hecho que, en virtud de las reglas del inters compuesto, el rendimiento es constante cualesquiera sea el perodo considerado . Entonces como los valores finales resultan iguales, no importa cul es el momento elegido para efectuar la comparacin.

5.3 Transformacin de la tasa equivalente o efectiva de inters en tasa nominal anual de inters
En el punto 5.1. se obtuvo la tasa vigente en el perodo de m das a partir de la tasa nominal anual de inters mediante: j(m) . m 365 El problema que ahora se nos plantea es inverso del anterior: dada la tasa correspondiente al perodo, en este caso la tasa equivalente, i (m), se trata de determinar la tasa nominal anual de inters. Es inmediato que: -86-

i(m) . 365 j(m) = m As, por ejemplo si la tasa vigente para el plazo de 30 das es 0,0049315 resultar: j(30) = 0,0049315 . 365 = 0,06 6% anual que fue nuestro punto de partida 30 Los resultados anteriores relativos a la tasa de inters nominal del 6% anual pueden ser visualizados mediante el siguiente diagrama: 0,0049315 . 365 = j(30) = 0,06 30

i(30) = ( 1+ 0,061680) 30/365 - 1 = 0,0049315

j(30) .30 = 0,0049315 365

i = ( 1 + 0,0049315) 365/30 - 1 = 0,061680 O bien genricamente, para un plazo de m das: i(m) . 365 = j(30) 30

i(m) = ( 1+ i) m/365 - 1

j(m)

. m = i(m) 365

= ( 1 + i(m) ) 365/m - 1

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Obsrvese que de la tasa nominal anual se sale o se entra mediante una proporcin; a la tasa efectiva anual se entra o se sale tambin proporcionando, pero en este caso en el exponente. Cuando se pasa de un perodo ms pequeo a uno ms grande el factor o el exponente, se debe expandir, este debe ser 365/m; si se pasa de un perodo ms grande a uno ms pequeo se debe contraer: el factor o el exponente y debe ser m/365 (con m < 365). Se comenta una vez ms que la nica comparacin vlida entre tasas correspondientes a distintos plazos es la que se efecta mediante las reglas del inters compuesto, que como hemos visto, conduce a que la comparacin se realice mediante las tasas efectivas de las operaciones; esto es, aquellas tasas que efectivamente estuvieron vigentes independientemente del hecho que hubieran sido incorporadas o no a los respectivos contratos. En este sentido, son las nicas tasas que hacen posible evaluar rendimientos y la determinacin de las mismas garantiza que stos sean adems de comparables, transparentes y explcitos. Por ltimo, queremos mencionar algunas particularidades acerca de las denominaciones de las tasas. Las tasas proporcionales correspondientes a un perodo dado obtenidas a partir de la nominal anual son tasas efectivas y tambin lo son las tasas equivalentes correspondientes a ese mismo perodo. Por ejemplo, 0,0049315 para el plazo de 30 das es una tasa efectiva mensual (porque se aplica en ese perodo), ya sea que fuera obtenida proporcionando a partir de la nominal anual (6%) o bien como tasa equivalente, a partir de la efectiva anua (6,168%). Con esto queremos significar que el hecho de ser tasa proporcional no excluye el hecho de ser tasa efectiva como a veces cierta literatura propone. Tambin una tasa nominal puede ser una tasa efectiva, como por ejemplo si se pacta el 6,5% nominal anual para un depsito a un ao de plazo. En cambio, esa tasa nominal no es efectiva si el plazo de la operacin es inferior al ao. Esto significa que las tasas pueden poseer ms de una caracterstica de las que hemos mencionado y este hecho debe ser tenido siempre en cuenta, considerando siempre si adems de ser equivalente, nominal o proporcional se trata de una tasa efectiva o no.

5.4. Ejercicios.
1. Un individuo recibe su factura por el servicio de energa elctrica en la que consta que a la fecha de vencimiento, 29/07/01, su deuda es de $ 50,74. En la misma factura se prev un segundo vencimiento que opera el 02/08/01, siendo a esa fecha el importe adeudado $ 57,23. Qu tasa efectiva mensual de inters est cobrando la empresa? Resolucin: 29/07/01 $50,74 $ 6,49 -8802/08/01 $57,23

Para hacer frente al segundo vencimiento necesito obtener $ 6,49 de inters, la tasa de la operacin, por consiguiente, surge de la siguiente relacin: Inters Rendimiento = Capital Inicial = 50,74 6,49 = 0,12791

El rendimiento de la operacin es del 12,791% para el plazo de 4 das. Si quiero saber la tasa efectiva mensual, debo hallar la tasa para 30 das equivalente a ese rendimiento, para lo cual efecto el siguiente clculo: i30 = (1 + 0,12791)30/4 -1 = 1,4663 Respuesta: La empresa cobra el 146,63% efectivo mensual para poder hacer frente a mi deuda. 2. Hallar la tasa diaria equivalente a un rendimiento del 14,8% anual efectivo. i 1 = (1,148 ) 1/ 365 - 1 = 0,003782 Respuesta: la tasa efectiva diaria es 0,0003782 o sea el 0,03782%. 3. En una operacin a plazo fijo a 14 das se ha pagado una tasa nominal anual del 11%. Calcular la tasa nominal anual para 30, 60 y 90 das si se pretende para cada caso un rendimiento equivalente Clculo de la tasa nominal anual para 30 das: Volcamos los datos en un eje de tiempo: 0 14 30 60 90 365

j14 = 0,11 i14=? i30 = ? j30 = ? La tasa nominal anual para 14 das j14 = 0,11 -89Hallamos la tasa para el plazo de 14 das :

j14 x 14 i14 = 365 i14 =

0,11 x 14 = 0,004219178 365

Luego, hallamos la tasa equivalente para el plazo de 30 das: i30 = ( 1 + i14 )30/14 - 1 = i30 = ( 1 +0,004219178)30/14 - 1 = i30 = 0,0090629 Ahora estamos en condiciones de obtener la tasa nominal anual para el plazo de 30 das: i30 x 365 j30 = 30 j30 = 0,1102652 En el caso de los 60 das de plazo se tiene: i60 = ( 1 + i14 )60/14 - 1 = i60 = ( 1 +0,004219178)60/14 - 1 = 0,0182079 i60 x 365 j60 = 60 j60 = 0,1107647 De manera anloga se calcula la tasa nominal anual para el plazo de 90 das. El ejercicio tambin se puede resolver calculando la tasa efectiva anual y a partir de esta tasa se puede calcular la nominal anual para cada plazo. Nosotros calcularemos solo la que corresponde a 30 das de plazo. La tasa efectiva anual, calculada a partir de la tasa que corresponde al plazo de 14 das es: TAE = ( 1 +0,004219178)365/14 - 1 = 0,1160198 i30 = ( 1 +0,1160198)30/365 - 1 = 0,0090629 Este resultado es idntico al hallado anteriormente. As que : -90i30 x 365 j30 =

30 j30 = 0,1102652

Respuestas: Tasa nominal anual para 30 das = 0,1102652 sea 11,02652% Tasa nominal anual para 60 das = 0,1107647 sea 11,07647% Tasa nominal anual para 90 das = 0,1112682 sea 11,12682% 4. El Banco WW publica el siguiente aviso: El Banco WW ofrece: Depsitos a Plazo Fijo PLAZOS 30 a 59 das 60 a 89 das 90 das o ms TNA 6,20% 7,08% 7,96% TEM 0,51% 0,58% 0,70%

Se desea confirmar: Si la columna correspondiente a las Tasas Efectivas Mensuales est bien calculada b) Si deseo comparar las tasas correspondientes a los distintos plazos de cul de las dos columnas debo obtener la informacin. Justificar la respuesta. Consideremos el plazo de 30 a 59 das. Utilicemos el plazo menor para calcular las tasas efectivas mensuales, en este caso 30 das. j30 x 30 i30 = 365 Este resultado concuerda con el 0,51% publicado. Para el caso de 60 a 89 das la tasa efectiva mensual resulta: -91j60 x 60 i60 = i60 = 0,0708 x 60 = 0,01163836 i14 = 365 0,0620 x 30 = 0,00509589

365

365

Esta es la tasa efectiva para el plazo de 60 das. La tasa efectiva para 30 das resulta de: i30 = ( 1 +0,01163836)30/60 - 1 = 0,00580235 Esta tasa coincide con la tasa publicada. Sin embargo, el lector puede comprobar que la tasa efectiva mensual para el plazo de 90 das est mal calculada. Respuestas: a) No, la tasa efectiva mensual correspondiente al plazo de 90 das es 0,65%. b) Debo comparar la columna de TEM, ya que la comparacin la debo hacer con tasas calculadas sobre la base de una unidad de medida homognea y esto lo consigo con las reglas del inters compuesto comparando tasas efectivas, en este caso referidas a 30 das. 5. La tasa nominal anual de inters para el plazo de 90 das es del 10%, se desea hallar la correspondiente tasa nominal anual de inters para el plazo de 45 das Volcamos los datos en un eje de tiempo: 0 45 90 365 j90 = 0,10 i90 = ? i45 = ? j45 = ? Hallamos la tasa efectiva para el plazo de 90 das : j 90 x 90 i90 = 365 0,10 x 90 i90 = 365 i90= 0,0246575 Luego, hallamos la tasa equivalente para el plazo de 45 das: -92i45= ( 1 + i90 )45/90 - 1 =

i45 = ( 1 +0,0246575)45/90 - 1 = i45 = 0,0122537 Ahora estamos en condiciones de obtener la tasa nominal anual para el plazo de 45 das: i45 x 365 j45 = 45 j45 = 0,099391 Respuesta: La tasa nominal anual de inters para 45 das de plazo es 0,099391 sea 9,9391%

6. Una persona dispone de $ 60.000 por el plazo de 90 das y puede invertirlos de la siguiente manera: a) un depsito por 30 das al 12% contractual anual, renovndolo por dos perodos ms. b) Un depsito por 90 das al 12,5% contractual anual. Determinar: 1) Cul es la alternativa ms conveniente? 2) Cul debe ser la tasa de inters nominal anual para el plazo de 30das que se hubiera aplicado en la alternativa a) para que esta sea equivalente a la tasa de la alternativa b)? La comparacin a que se refiere la primer pregunta se puede efectuar en diferentes plazos; nosotros elegimos el de 90 das. En la alternativa b) la tasa efectiva de 90 das es: j 90 x 90 i90 = 365 La tasa efectiva de 30 das es: j 30 x 30 i30 = 365 i30 = 365 0,12 x 30 = 0,00986301 i90 = 365 0,125 x 90 = 0,03082192

La tasa efectiva para 90 das es: i90= ( 1 + 0,00986301) 90/30 1 = 0,02988182 -93Respuesta: 1) La alternativa ms conveniente es la a)

Para que la alternativa a) sea equivalente a la b) la tasa efectiva para el plazo de 90 das debe ser 0,03082192. Luego, la tasa efectiva mensual resulta: i30= ( 1 + 0,03082192) 30/90 1 = 0,0101702 Entonces, 2) La tasa nominal anual es 0,0101702* 365 / 30 = 0,123737. 7. Si el da 24/07/01 deposit $ 6.800 y el 23/08/01 obtuve $ 6.880 de valor final. a) Cul es la tasa de inters para ese plazo? b) Cul es la correspondiente tasa efectiva anual, y nominal anual? Entre esas fechas median 30 das as que la tasa efectiva correspondiente es: i30 = 80 / 6800 = 0,0117647. Respuesta: a) La tasa del plazo es 0,0117647 sea 1,17647% b) La tasa efectiva anual es: TAE = (1,0117647) 365/30 = 0,152924 sea 15,2924% y la nominal anual es 0,143137 sea 14,3137%. 8. El 25 de enero de 2001 deposit $2500 por 45 das de plazo siendo la tasa el 8% nominal anual; al vencimiento renov la operacin (sin retirar los intereses) por 65 das ms. En este caso la tasa de inters fue el 8,25% efectivo anual. Se desea saber: a) la fecha de vencimiento de toda la operacin, b) qu suma retir al vencimiento y c) la tasa efectiva anual de toda la operacin Para determinar la fecha de vencimiento de la operacin hay que contar 110 das a partir del 25 de enero de 2001 (este da se cuenta). El vencimiento ocurre el 15 de mayo de 2001 ya que al finalizar el 14 de mayo habrn transcurrido 110 das. La pregunta b) se contesta mediante: C110 = 2.500 ( 1 + 0,08 * 45 / 365) * ( 1,0825) 65/365 = 2560,55 La tasa efectiva para el plazo de 110 das es: i tasa efectiva anual resulta:
110

= 60,55 / 2500 =0,02422. Por lo tanto la

TAE = ( 1,02422) 365/110 - 1 =0,082647. -949. La tasa de inters nominal anual para el plazo de 180 das es 6,50%. Cules deben ser la tasa efectiva mensual y la tasa nominal anual correspondientes al plazo de 60 das de

modo que ambas tasas, la de 180 das de plazo y la de 60 das, tengan el mismo rendimiento. La comparacin debe hacerse mediante las tasas efectivas. La de 180 das de plazo es: i180 = 0,065 * 180 / 365 = 0,0320548. Entonces la tasa equivalente ( y efectiva ) mensual debe ser: i30 = ( 1 + 0,0320548) 30/180 1 = 0,0052725 La tasa efectiva para el plazo de 60 das es: i60 = ( 1 + 0,0052725) 60/30 1 = 0,0105728. La tasa nominal anual para el plazo de 60 das es: j 60 = 0,0105728 * 365 / 60 = 0,064318.

10. A qu plazo, expresado en das, estuvo colocado un capital de $4500 si produjo $41,28 de inters siendo la correspondiente tasa el 8,25% efectivo anual? Im = 4500 [ ( 1 + 0,0825) m/365 1 ] = 41,28. m = 365 * log [1 + ( 41,28 / 4500) ] / log 1,0825 = 42 das. 11. A qu plazo, expresado en das, estuvo colocado un capital de $4500 si produjo $41,70 de inters siendo la correspondiente tasa el 8,45% nominal anual? Im = 4500 [ 0,0845 * m / 365 ] = 41,70 . m = 365 * [ 41,70 / 4500 ] / 0,0845 = 40 das. 12. Cul es la tasa nominal anual a la que estuvo colocado un capital de $3.500 si produjo $29,04 de inters durante un plazo de 65 das? I 65 = 3500 * j 65 * 65 / 365 = 29,04 j 65= (29,04 / 3500) * (365 / 65) = 0,0465916 13. Cul es la tasa efectiva anual a la que estuvo colocado un capital de $3.500 si produjo $32 de inters durante un plazo de 65 das? I 65 = 3500 * [( 1 + TAE) 65/365 - 1 ] = 32 -95TAE = ( 1 + 32 / 3500) 365/65 - 1 = 0,05243590

14. En qu condiciones la tasa nominal anual de inters es tambin una tasa efectiva de inters? Respuesta: cuando el plazo de la operacin es un ao. 15. Cules son las semejanzas y las diferencias entre la tasa proporcional y la tasa equivalente correspondiente a un plazo dado? Respuesta: Ambas tasas son numricamente iguales, la tasa denominada proporcional se obtiene a partir de la tasa nominal anual, la equivalente de la efectiva anual. Ambas, la proporcional y la equivalente, son tasas efectivas para el plazo dado. 16. Cundo se debe utilizar la tasa proporcional y cundo la equivalente? Respuesta: Depende de los datos que constituyan el punto de partida: si uno dispone de tasas nominales anuales obtendr tasas proporcionales, si uno dispone de tasas efectivas anuales obtendr tasas equivalentes. Si uno est en condiciones de fijar una tasa y elige la efectiva anual entonces cualesquiera sea el nmero de capitalizaciones de las tasas equivalentes para distintos plazos obtendr una nica tasa efectiva anual; en cambio, si uno fija una tasa nominal anual, la capitalizacin para distintos plazos de las respectivas tasas proporcionales conducirn a distintas tasas efectivas anuales. 17. Cul es la vigencia de la tasa efectiva anual? Respuesta: Sirve bsicamente para propsitos de comparacin, constituye una medida homognea del rendimiento, lo que no puede lograrse mediante las tasas nominales anuales. Tambin resulta muy til cuando se desea establecer un nivel mximo a la tasa de inters ya que basta con fijar solo una tasa efectiva anual; en cambio si este nivel mximo fuera fijado mediante las tasas nominales anuales habra que fijar una tasa para cada plazo posible o imaginable, en caso contrario se puede violar fcilmente este nivel mximo. A comienzos de la dcada del 70 el Banco Central fijaba un mximo a la tasa de inters que cobraban los bancos, alrededor del 40% nominal anual. Si un banco prestaba a un ao de plazo la tasa efectiva anual era de 40%, pero si prestaba a 30 das la tasa efectiva anual era (1 + 0,40 / 12) 12 1 = 0,482126 48,21% superando con creces el lmite impuesto por la autoridad monetaria. Hacemos notar que hemos utilizado el divisor fijo 360 en consonancia con la costumbre de aquella poca. 18. Si el punto de partida es una tasa subperidica, ( denominacin que a veces se da a las tasas menores que el ao, a cuya tasa se le reserva el nombre de tasa peridica) por ejemplo de 30, 45, 60, etc., das, qu es preferible, obtener tasas nominales anuales o tasas efectivas anuales? -96Respuesta: Si se obtienen tasas efectivas anuales estas pueden aplicarse a cualquier plazo y las tasas resultantes tendrn el mismo rendimiento anual. Si a partir de la tasa

subperidica se obtiene una tasa nominal anual, esta regir solo para el plazo considerado, en este sentido su alcance puede ser ms limitado. Sin embargo, tambin hay que reconocer que conlleva clculos matemticos ms sencillos manejar una tasa nominal anual que una efectiva anual, aunque esto no debe ser obstculo para lograr mayor claridad en los procedimientos. 19. Por qu si en un perodo rige una tasa de inters, digamos el 3% mensual, en dos perodos semejantes, un bimestre o 60 das, la tasa efectiva de inters no es, en general, del 6%? Respuesta: Porque ello implicara retrotraer la discusin a la inconveniencia de utilizar la proporcionalidad, caracterstica del inters simple. Una tasa de inters es un inters generado por los servicios que presta un capital durante un cierto tiempo y como tal se halla incluido en la discusin acerca de la manera que los regmenes de inters simple y de inters compuesto pueden medir el rendimiento de las operaciones financieras. Por ejemplo, no puede ser del 6% porque no toma en cuenta la reinversin de los intereses y, en este caso la tasa de inters para 60 das resultar: (1,03) 2 1 = 0,0609 6,09%. Esta argumentacin muestra tambin por qu para pasar de una tasa subperidica a otra es menester efectuar los clculos mediante tasas efectivas empleando las reglas del inters compuesto. En el nico caso en que esa proporcionalidad es vlida es cuando se pasa de la tasa subperidica a la tasa nominal anual ( o viceversa) dado que la costumbre y la comunidad financiera institucionaliz esa manera de proceder. 20. La tasa de inters puede ser considerada como un precio? Respuesta: De hecho as se hace en Economa. El tipo de inters es un precio relativo, ya que mide la relacin entre dos precios monetarios, el precio de una mercanca consumida hoy y el precio de la misma mercanca consumida en una fecha futura. Es, desde este punto de vista, el precio que un agente econmico est dispuesto a obtener por posponer consumos presentes para efectuar consumos futuros; en forma sinttica, el precio que un agente econmico desea obtener por sus ahorros. 21. Conoce alguna operacin de magnitud en la que la tasa nominal de inters fue negativa o nula? Respuesta: En noviembre de 1998 en Japn algunos inversores compraron bonos con rendimientos negativos, es decir, pagaban ms por un valor final menor y algunos bancos pagaban intereses para que los clientes tomaran dinero prestado.

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