Hispatrading Julio 2012 CH 1

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ms que un broker online
MAGAZINE DE TRADING
Jul-Sept. 2012
MAGAZINE
online trading
Aprende a leer el mercado

Entrevista a Lex Van Dam
Plan B El mercado alcista ha terminado
El Dlar: Pieza Clave en el Anlisis Intermercado Operativa: volatilidad con Opciones
2 - Jul - Sep. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
HISPATRADING n 11
CONTENIDO
54
Entrevista Lex Van Dam
Plan B
63
Operativa: volatilidad con opciones
52
Haciendo trading con platino
46
Dlar: Pieza Clave en el Anlisis Intermercado
TRADING PRODUCTOS
13
SISTEMAS DE TRADING
El mercado alcista ha
terminado P. 11
El Dlar: Pieza Clave en

el Anlisis Intermercado (Parte II) P. 13
Aprende a leer el Mercado P. 46 Operativa en volatilidad con Formacin:

opciones P. 48 Leccin 11: Asignacin y Ejecucin de Opciones P. 51
Utilizando la tcnica de la
Indicadores Sintticos: medias Aprendiendo a programar en Commodities P. 63 Plan B P. 65 Los Ingresos P. 67
opinin contraria: Sistema basado en la encuesta AAII ISS P. 33 sintticas versus adaptativas P. 35 MQL4 (Parte I): Fundamentos P. 41
Utilidad de los gaps de apertura

en el trading (Parte I) P. 16
Las dos caras del Trading de Ejemplos de figuras
Entrevista con Sergio Nozal P. 52 Haciendo trading con platino P. 54 Secretos para ganar en los
LIBROS mercados alcista y bajistas P. 71
Alta Frecuencia (Parte II) P. 22 Chartistas:Los tringulos P. 27
LECTURA FUNDAMENTAL
HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 3
COLABORADORES
Francisco Lpez Valverde
Es doctor en Ingeniera Informtica en el campo de inteligencia artificial. Miembro del grupo de investigacin Inteligencia Computacional y profesor de la escuela de ingeniera informtica en la Universidad de Mlaga. Se dedica a la investigacin de mercados de acciones y futuros. Dirige varios proyectos de diseo de sistemas de Trading en colaboracin con empresas del sector a nivel nacional e internacional..
H
Enrique Cordero
Responsable de los sistemas automticos de trading en www.esbolsa.com, adems realiza colaboraciones en publicaciones especializadas y otros portales. Ingeniero Superior de Telecomunicacin de formacin, ha encontrado en la investigacin del trading sistemtico la forma de unir su profesin con su vocacin.
David Galn
Director de Renta Variable de Bolsa General. Desde 2010 es Analista colaborador de XTB, uno de los principales brokers a nivel mundial, colaborando a nivel editorial en la seccin de anlisis y en la formacin de clientes. Docente de la Escuela de Finanzas de La Corua y del curso de especulacin de Bolsa General. Postgrado en Productos Financieros Derivados y Licencia de Operador de MEFF tipo III
Javier Urones
Licenciado en Ciencias Actuariales y Financieras por la Universidad del Pas Vasco. Licencia de Operador de Opciones y Futuros MEFF y actualmente cursando el mster en Bolsa y Mercados Financieros del Instituto de Estudios Burstiles (IEB). Miembro del Departamento de Opciones y analista tcnico de XTB. Especialista en operativa especulativa con CFDs, Opciones y estrategias de cobertura y volatilidad
Gonalo Moreira
Es operador del mercado Forex con ms de 7 aos de experiencia. Ha estado involucrado en diversas compaas de capital management, Durante la mayor parte de su carrera, ha liderado proyectos de elearning en AulaForex.com.Trabaja actualmente para el portal lder en el mercado Forex Fxstreet.com, como responsable de contenidos educativos
Toms V Garca-Purrios Garca

Actualmente trabaja como Analista de Macroeconoma en el Departamento de Economa y Estrategia de Cortal Consors. Tambin podemos encontrarle habitualmente en el blog la vuelta al grfico (www.lavueltaalgrafico.tk), donde escribe sobre economa, psicologa de los mercados y curiosidades. Colabora con diferentes medios de comunicacin, tanto escritos como televisin, radio o internet.
Jose Luis Martinez Campuzano

Estratega de Citigroup en Espaa. Hasta hace ocho aos su labor estaba vinculada a la gestin de las posiciones en divisas y tipos de inters. Es economista con Especialidad de Hacienda Pblica por la Universidad Autnoma de Madrid. Doctorado en Economa Aplicada. Actualmente es miembro del Observatorio del Banco Central Europeo.
Alexander Elder
Dr. en psiquiatra y trader, autor de grandes xitos como Vivir del trading, Come to my trading room y Entries and exits entre otros. Desde hace varios aos se dedica a dar formacin y conferencias por todo el mundo desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc. Y ofrece tambin formacin online en www.elder.com.
David Urraca
Ingeniero Electrnico de formacin. Master de mercados financieros con la Universidad Complutense de Madrid. Cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formacin avanzada y de calidad sobre operativa sistemtica mediante el portal www.espaciodetrading.com.
Carlos Prieto Mota

Fsico de formacin. CFTe (Certified Financial Technician). Cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formacin avanzada y de calidad sobre operativa sistemtica mediante el portal www.espaciodetrading.com.
COLABORADORES
Fernando Borreguero
Ingeniero Industrial de ICAI con ms de 5 aos de experiencia en el sector financiero (consultora financiera, banca de inversin, anlisis de mercados,) en empresas como Deloitte y Banco Santander. Analista de materias primas y account manager en XTB Espaa.
Miguel A. Rodriguez
Es Lic. en CC. EE , ha trabajado en mercados financieros para instituciones financieras de primer orden en Espaa, Estados Unidos y Alemania. Actualmente colabora con XTB , imparte seminarios , escribe artculos y participa en programas de radio y televisin. Es autor de libro Aproximando el mercado de divisas al inversor. Claves y vivencias de un trader profesional www.forexmarodriguez.com
Jose mara Muumel

Trader con ms de 15 aos de experiencia en los mercados y Licenciado en CC. Fsicas con la Especialidad en Calculo Automtico y postgrado en Inteligencia Artificial y Optimizacin, responsable de sistemas automatizados de www.deluistrading.com
Sergio Nozal
Sergio Nozal es Director de www.sharkopciones.com y coach del Programa de Formacin Spread Trader. Ingeniero Industrial postgraduado en Administracin y Direccin de Empresas. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader y Gestor Independiente desde el 2001. Especialista en la operacin sobre Acciones, ndices y ETFs del Mercado Americano.
Javier Muoz
Licenciado en Medicina y Ciruga, desde hace doce aos se dedica al Anlisis Tcnico como analista independiente. Director de Formacin en Taller de Bolsa S.L.U.. Es la primera y nica persona de Espaa en conseguir la Acreditacin Internacional Master of Financial Technical Analysis (MFTA) de la International Federation of Technical Analysts (IFTA).
Andrs A. Garca
Docente y trader con muchos aos de experiencia. Ha desarrollado su propia metodologa de diseo de estrategias y carteras sistemticas. Es el creador del portal TradingSys.org y cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formacin avanzada y de calidad sobre operativa sistemtica mediante el portal www.espaciodetrading.com.
Dr. S. Sivaraman
El Dr. S. Sivaraman tiene un Ph.D en estadstica aplicada y ha sido profesor durante 28 aos en la Universidad de Madrs, Channai, India. Desarroll un algoritmo estadstico para predecir la direccin de los mercados, tendencia,basado en parmetros astro fsicos (Factor-X) que influencian las decisiones humanas y la mentalidad de grupo, las cuales son las princiales fuerzas que gobiernan los mercados.
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Carta del Editor
Alejandro de Luis
ntramos en el verano mirando ya a la parte final del ao con la expectacin de quien no sabe muy bien lo que est a punto de suceder en el mercado. Aunque como traders no miramos con especial inters las proyecciones que los informes publican no podemos, cuanto menos, notar que las condiciones de mercado, tal y como estamos viendo en estos meses pasados, son cuanto menos interesantes. Y es que no hace falta abrir ningn libro de historia, es decir peridico, o escuchar lo que se comentan en el patio las vecinas, es decir cualquier pgina web de noticias, para saber que algo pasa a nuestro amigo mercado. Y es precisamente aqu donde todos los lectores de Hispatrading Magazine entramos, como traders, demostrando que dentro de la inmensa aleatoriedad del precio seguimos sabiendo encontrar nuestro hueco. No obstante, tenemos que seguir trabajando. En un marco cada vez ms exigente no podemos quedarnos dormidos esperando que los resultados que estamos teniendo sigan viniendo, si son buenos, o cambien tranquilamente sin poner de nuestra parte. Y es que el trabajo de investigacin no debe parar para saber qu hacer si las condiciones cambian o para mejorar lo que ya tenemos. El hecho que de que ests leyendo estas lneas demuestra que eres consciente de ello y espero que puedas apreciar las joyas que dentro de cada nmero sacamos para ti, a la espera de que las puedas dar el mismo uso que sus autores. Merece la pena. Cumpliendo dos aos, desde nuestro primer nmero, te invito a que t mismo busques tanto este nmero, como en otros pasados, ya que seguro encontrars aquello que buscas. Como siempre, entre tanta joya, intento sacar algo en esta
pequea introduccin que te invite a pasar al interior del nmero. En este me gustara destacarte, como ya habrs podido observar, la entrevista que hemos realizado a Lex Van Dam. Un trader de la City que ha demostrado como se puede ensear a otros a hacer trading. Imposible? Lo ha demostrado en un programa de la BBC dedicado a este proyecto en el que gente sin conocimientos en trading gestionaban un milln de dlares suyos. Te invito a que leas esta entrevista. Por lo dems depender de tu forma de ver los mercados. Desde el anlisis de la Ventana fundamental en la que Jose Luis Martinez Campuzano, Toms V. Garca y Miguel Angel Rodriguez nos detallan aspectos, nunca mejor dicho, fundamentales. A la seccin de sistemas en la que empezaremos a aprender a programar en MQML, pasando por la seccin de trading en s en la que Alexander Elder nos explicar porque cree l que el mercado alcista ha terminado. Como ves, un nmero para no aburrirte. Espero que te sirva y encuentres tu joya. Buen trading. editor@hispatrading.com
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Editor: Alejandro de Luis Comit Directivo: Elimelech Duarte, Roberto Prez, Alejandro de Luis Administracin: Virginia Prez Intrprete: Diana Helene Castillo Traduccin: Alberto Muoz Cabanes Edicin: Editorial Hispafinanzas Diseo: Mondo Grfico Editorial Hispafinanzas All rights reserved www.hispafinanzas.es
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e informacin que contribuyan a su formacin para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los anlsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de informacin contenida en este magazn es ofrecida como informacin general y no constituye en ningn caso algn tipo de sugerencia o asesoramiento financiero. Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por prdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector por el uso de la informacin o contenidos aqu ofrecidos. As mismo la editorial de este magazn no asume responsabilidad por las opiniones o informacin emitidas por los colaboradores, anunciantes y dems personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones. Hispatrading es una Marca Registrada y los contenidos de Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan reservados todos los derechos. Queda rigurosamente prohibido reproducir, almacenar o transmitir alguna parte de esta publicacin, cualquiera que sea el medio empleado (electrnico, mecnico, fotocopia, grabacin, etc.), sin autorizacin escrita de los titulares del copyright bajo las sanciones establecidas en las leyes espaolas e internacionales sobre copyright.
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TRADING
Cuando se comprende que la condicin humana es la imperfeccin del entendimiento, ya no resulta vergonzoso equivocarse, sino, persistir en los errores. George Soros
Trading
El mercado alcista ha terminado

Antes de tomar cualquier decisin en el mercado tenemos que ver el contexto en el que nos encontramos. Hay tres signos que nos muestran que algo est cambiando.
por Alexander Elder
ndice de Fuerza lleg al tercer canal, el ms extremo, pero en 2012 marc techo sin llegar siquiera hasta el segundo canal, lo que refleja la debilidad de los alcistas. Un viejo amigo sola decir en respuesta a la mayora de las frases: Qu hay de malo? Bueno, es slo mediados de mes y la divergencia del Dow poda desactivarse si se produca un fuerte rally antes de finales de abril. Se trata de una seal intrabarra. Adems, el S&P 500 y el Nasdaq an no han activado sus divergencias bajistas mensuales. Para ello, el ndice S&P 500 tendra que cerrar por debajo de 1370-1367 (dependiendo de los parmetros que usemos para el MACD) y el Nasdaq entre 2974 y 2959. Muy cerca de donde estn ahora, aunque todava no estamos ah...
n primer lugar, un recordatorio importante: tener en cuenta que el xito en el trading se basa en las tres Ms: Mind, Method and Money (Mente, Mtodo y Dinero - psicologa, anlisis y control del riesgo). Cualquier decisin analtica debe estar basada en las herramientas esenciales de gestin de riesgo, sobre todo el tamao de la posicin y los stops.
Figura 1. Grfico mensual del Dow Jones
Este grfico mensual del Dow Jones muestra un conjunto de marcadas divergencias bajistas: una combinacin perfecta de las lneas del MACD, Histograma MACD, y el ndice de Fuerza. El MACD subi con fuerza en la zona X, cay por debajo de cero en la zona Y, rompiendo la tendencia alcista, y subi de nuevo en la zona Z. Mientras que el Dow Jones marcaba un nuevo mximo de mercado alcista en la zona Z, el MACD hizo techo en un nivel mucho ms bajo que en X. Ahora el histograma del MACD se ha girado hacia abajo, mostrando una divergencia bajista. Consideramos las divergencias como una de las seales ms fuertes del anlisis tcnico. Obsrvese as mismo otra marcada divergencia bajista entre los precios y el ndice de Fuerza, el cual hace un seguimiento del volumen y cuyo movimiento se encuentra acotado por tres canales. En las subidas anteriores el
Figura 2. Grfico semanal del S&P
En cuanto al grfico semanal del S&P, vemos que en marzo este ndice super una importante resistencia importante correspondiente a su pico de 2011, marcado con una lnea discontinua. No pudo mantenerse por encima de ese nivel y cerr por debajo de l el viernes, dejando a su paso uno de los patrones ms bajistas en el anlisis tcnico - una falsa rotura al alza. No hay ninguna divergencia bajista del MACD en el grfico semanal, pero hay otras muchas seales bajistas. Hay una u
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El mercado alcista ha terminado
u divergencia bajista en el ndice de Fuerza, cayendo dicho ndice
por debajo de cero, lo que supone un presagio de tendencias bajistas.
etapas, cada etapa era ms dbil y ms corta que la anterior ese es el desapalancamiento a gran escala. Todo lo anterior nos hace ver el entorno actual como la etapa final del mercado alcista del perodo 2009 - 2012. No esperamos que el nuevo mercado bajista sea particularmente despiadado no hemos subido lo suficientemente alto como para que la cada sea demasiado dura, pero cierto grado de destruccin de valor parece estar en las cartas. Tenga en cuenta que en cualquier tendencia primaria se acumula una gran cantidad de inercia, y que el mercado alcista de 20092012 todava puede subir de nuevo y por encima de sus mximos recientes, incluso mientras marca un techo. Recuerde tambin que operamos en un mercado de acciones, no el mercado de acciones. Siempre hay acciones que rompern con la tendencia general, subiendo en un mercado bajista o bajando en un mercado alcista. La tendencia principal tiene una gran importancia, pero hay que analizar y seleccionar las acciones individuales. Utilice una buena gestin del riesgo. El cambio de una tendencia importante viene acompaada de una gran volatilidad, y es necesario protegerse. u
La tercera seal ms importante es el comportamiento del New High New Low Index. Estamos a punto de publicar un libro acerca de este indicador adelantado. Nuestra investigacin muestra que el NH-NL semanal sube por encima de 2500 (marcado aqu con una lnea verde horizontal) slo en los mercados alcistas y nunca durante las correcciones del mercado bajista. De no llegar a este nivel en un mercado alcista nos advierte de que el liderazgo de los alcistas est perdiendo fuelle y la tendencia alcista primaria comienza a tener en problemas. Tuvimos esta advertencia en el 2007, cuando el NH-NL semanal no confirm nuevos mximos del precio y dibuj una divergencia bajista. Vemos esta seal ahora de nuevo - una flagrante falta de confirmacin de la tendencia alcista y una divergencia bajista. Un factor clave en los ltimos aos ha sido el desapalancamiento, en el que los particulares y las empresas tratan de pagar sus deudas y evitar nuevos compromisos. Por ejemplo, algo atpico en un mercado alcista, la deuda en garantas se ha mantenido esencialmente plana desde el otoo pasado, mientras que los saldos en efectivo crecieron - la gente es reacia a comprometerse. Si volvemos al segundo grfico de este artculo, vern que mientras que el mercado alcista ha trazado sus tpicas tres
Haz del Trading un Negocio Rentable

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El Dlar: Pieza Clave en el Anlisis Intermercado

(Parte I)
Detectar divergencias globales le permite capitalizar la vuelta a un punto de equilibrio o de normalidad. El mximo potencial de beneficio reside en el momento justo antes del punto de mxima distorsin econmica como veremos en algunos ejemplos.
por Gonalo Moreira
xisten varias vertientes de lo que se conoce como Anlisis Intermercado. La ms conocida consiste en estudiar los movimientos cclicos entre la renta fija, los ndices burstiles y las materias primas. Es lo que se conoce como ciclo de negocios y cuya utilidad reside en identificar y anticipar cambios substanciales en las tendencias de cada activo. Otra vertiente consiste en detectar las rotaciones entre los diferentes sectores de la bolsa para saber en qu etapa del ciclo econmico nos encontramos y de esta manera ponderar nuestra cartera de acorde a la situacin del mercado. En una primera etapa de expansin econmica, por ejemplo, son las empresas tecnolgicas que habitualmente destacan junto a las constructoras, mientras que en una fase tarda de contraccin econmica se desempean mejor las acciones de empresas relacionadas con las finanzas o las utilidades. El tercer enfoque consiste en analizar las influencias globales que ejercen los mercados entre s. Por ejemplo: las tendencias en el mercado de divisas que informan haca donde fluye el dinero; los
Murphy. Estos dos precursores del anlisis intermercado nos ensearon a aplicar estudios tcnicos que hasta entonces se utilizaban para analizar un solo mercado, a la accin del precio de diferentes mercados. Dichos estudios son, entre otros, correlaciones, ratios de fuerza relativa, y divergencias. Este tipo de anlisis, poco explorado y explotado, representa segn Murphy, un puente que salva el abismo patente entre los anlisis fundamental y tcnico. La ventaja de esta fusin se basa en la caracterstica que tienen los mercados de reflejar en sus precios las expectativas de eventos futuros. Es decir, mientras que el anlisis de estadsticas econmicas es retrospectivo, este mecanismo tpico de los mercados les hace adelantarse a sus propios fundamentales. precios de las materias primas que sirven de barmetro de la inflacin; o los bonos como indicadores de cambios en el precio del dinero. La manera en cmo se relacionan los diferentes activos no responde a un modelo esttico. No obstante, la migracin de capital de un mercado a otro sigue una lgica que ha despertado el inters de analistas como Martin Pring o John Dado que tanto los ndices de bolsa como los tipos de inters se suelen mover de forma similar en todo el mundo, el analista tcnico est siempre al acecho de posibles incongruencias tcnicas. Detectar divergencias globales le permite capitalizar en la vuelta a un punto de equilibrio o de normalidad. El mximo potencial de beneficio reside en el momento justo antes del punto de mxima distorsin econmica como veremos en algunos ejemplos. u
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La relacin entre mercados en un contexto inflacionista:

La renta fija suele ser el punto de partida en el anlisis intermercado. En este artculo, no obstante, tomaremos al dlar como eje central a partir del cual retrataremos las diferencias relaciones entre bonos, ndices y materias primas (commodities). Los mercados de divisas, y en especial el dlar, juegan un papel indirecto en el cuadro intermercado: la influencia del dlar en los bonos y la bolsa se filtra por su correlacin inversa con las materias primas, tanto si la amenaza es la inflacin como la deflacin. Un aumento en los precios en las materias primas debido a un dlar en declive, hace reaparecer miedos a la inflacin y pone presin sobre las autoridades monetarias que al subir el precio del dinero, impactan negativamente en la bolsa. Esto da lugar a una correlacin positiva entre bolsa y el dlar. Los efectos inflacionistas necesitan su tiempo para filtrarse por el sistema, razn por la que la influencia por veces se muestra desfasada. Tambin se ha observado que un dlar inflacionista, lo que en este contexto significa bajista, puede coexistir con precios de bonos y acciones alcistas. Esto no representa un problema serio siempre que las materias primas no suban sus cotizaciones. Un dlar alcista, por otro lado, es considerado como noinflacionista porque ejerce presin sobre los precios de las materias primas. En una situacin en que los inversores no esperan un escenario inflacionista, las materias primas dejan de jugar un papel de cobertura contra la inflacin y bajan sus cotizaciones. Como consecuencia, los tipos de inters tendern a subir, y los bonos se vuelven ms atractivos con un rendimiento ms alto. El dlar alcista tambin se hace ms atractivo y se observa una rotacin del dinero desde de las materias primas haca el dlar. Debido a esta relacin del dlar con las materias primas e indirectamente con los bonos, la direccin del dlar tambin nos anticipa en qu direccin es ms probable que se muevan los tipos de inters. En cuanto a la bolsa, las acciones de empresas americanas tambin atraen el inters comprador porque la subida del dlar aumenta el rendimiento absoluto que inversores globales pueden obtener con ellas. Como mencionaba antes, una divisa fuerte tambin es un atractivo para la bolsa de ese pas o zona monetaria, mientras que inversores cuya moneda domstica pierde valor tienden a buscar rentabilidad en mercados burstiles extranjeros, donde adems de las rentabilidades variables (y dividendos) est la apreciacin de la moneda extranjera frente a la domstica. Una fuerte divisa tambin aumenta el atractivo de la renta fija del pas que la emite, mientras que una moneda dbil enva un mensaje contrario. No obstante, no todos los pases y divisas se comportan igual: un pas exportador sufrir presiones deflacionistas si su
moneda se aprecia ya que le costar ms exportar. Esta situacin sucede cuando la Reserva Federal devala el dlar para crear un poco de inflacin en EEUU, una medida que conlleva deflacin en los pases exportadores al aumentar el valor relativo de sus monedas. La secuencia de relaciones intermercado que prevalecieron durante gran parte del siglo XX son las siguientes: el dlar es considerado un indicador de la direccin de las materias primas, que a su vez impactan sobre los bonos y consecuentemente sobre los tipos de inters. A su vez, los bonos impactan tambin sobre la bolsa. Cuando los precios de los bonos estn bajando, significa que hay presiones inflacionistas. Una divergencia entre los dos activos- un mximo en la bolsa no confirmado por un mximo en los bonos- es una alerta que un avance en la bolsa puede estar cerca de su final. Es importante conocer la dinmica subyacente a los rendimientos en la renta fija: puede ser debido a las expectativas de tipos de inters o a una huida hacia la seguridad que representan los bonos. Un aspecto al que se mantienen alerta los inversores es el ritmo de cambio en los tipos de inters: una tendencia en los tipos de inters causa una migracin de capital haca las bolsas o haca los bonos, -segn el que sea ms atractivo en ese momento-, que durar hasta que el nuevo equilibrio se refleje adecuadamente en las cotizaciones.
Hemos visto en este contexto que la correlacin entre las commodities y los bonos es inversa, lo que significa que si un inversor de bonos observa las materias primas formando un suelo, probablemente debera tomar beneficios en renta fija. Otra de las relaciones principales es la del oro, como commodity, frente a otras divisas. Un dlar bajista es positivo para el precio del oro porque este est valorado en dlares. Cuando la bolsa americana y el dlar bajan juntos, el oro normalmente brilla. Sucede as porque el oro est valorado en dlares y tambin porque su subida se interpreta como inflacionista lo que hace u
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u que suban los tipos de inters que a su vez influye negativamente
en la bolsa. En este sentido, los precios de las commodities son un indicador adelantado de la inflacin. Este aspecto hace que muchos inversores internacionales decidan no invertir en valores americanos si su apreciacin no compensa la prdida de valor del dlar. Las materias primas fuentes de energa, ms que una influencia psicolgica sobre las expectativas de inflacin, tienen un impacto importante sobre la economa y han sido un precursor de varias recesiones cuando se cotizan al alza. Si el petrleo sube, por ejemplo, no ser una sorpresa ver una subida correspondiente en los tipos de inters sobre todo si el cobre va a la par. A la inversa, una cada de precios de metales industriales se asocia a condiciones econmicas dbiles y a tipos de inters a la baja (para tal de estimular la economa).
inversamente correlacionado con la bolsa, y en consecuencia, una bolsa que se mueve en tandem con las materias primas aunque la bolsa tiende a cambiar de rumbo antes que las commodities.
Las relaciones intermercado en la actualidad

Veremos en la segunda parte del artculo que las relaciones intermercado actuales se caracterizan por un dlar
Aunque las materias primas sigan manteniendo una correlacin inversa con el dlar, la bolsa y las materias primas se mueven ahora de forma inversa a los precios de los bonos (mientras que los rendimientos de los bonos muestran una correlacin positiva con la bolsa). Cabe estar alerta a cualquier cambio en estas relaciones dado que no son fijas. La tabla a continuacin es solamente una gua general, dado que las correlaciones pueden deshacerse en determinados momentos.
WARREN
BUFFETT
En qu, cmo, cundo y dnde invierte el maestro de maestros
La cartera de acciones de
Una magnfica obra para el buen trader
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Utilidad de los gaps de apertura en el trading

(Parte I)
En este trabajo de investigacin con el que su autor consigui la Certificacin MFTA (Master of Financial Technical Analysis) estudiaremos la Importancia del Anlisis Tcnico en casos de valores con la apertura en el mismo sentido que el cierre del da anterior. Utilidad en Trading a corto plazo.
por Javier Muoz Resumen
con alto volumen de contratacin se puede aplicar este razonamiento o por el contrario no existe esta razn en su comportamiento. El resultado final que he obtenido seala que en compaas con alto volumen de contratacin, en trading a corto plazo, es mejor cerrar la posicin al cierre de la jornada y no esperar a la apertura del da siguiente. 30 de los aos comprendidos entre 2005 y 2009, ambos inclusive. La dificultad de esta forma de trabajo es el cansancio visual al que se llega despus de dos a tres horas de observacin; por tanto introduje perodos de descanso de tres horas, y adems repet este examen tres veces para evitar cualquier posible error. La importancia que conlleva este trabajo reside en que hasta ahora no se haba investigado este comportamiento de los valores con ms de 1.000.000 de ttulos diariamente, empleando los indicadores que voy a utilizar de forma conjunta, y solo se saba por la experiencia que est demostrado que en casos similares pero con un volumen menor de 500.000 ttulos diarios esto s se cumple con una mayor probabilidad que en el resto de situaciones, y por lo cual en este ltimo caso convendra cerrar la posicin en la apertura de la maana siguiente y no en el valor de cierre de hoy. Tambin es un factor importante el que en estas empresas de alta cotizacin diaria las posiciones pueden ser muy grandes y de esta manera los beneficios podran llegar a ser muy elevados, as como evitar cuantiosas prdidas. Pero para llevar a cabo este estudio de investigacin me he tenido que apoyar de manera imprescindible en el anlisis tcnico, que con algunas de sus herramientas ha conseguido que sea posible este trabajo. Las herramientas que he utilizado para ello estn descritas en el apartado denominado Descripcin del problema. u
st demostrado por la experiencia que cuando una accin cierra fuertemente al alza o a la baja (dentro de una tendencia fuerte), tiene una probabilidad superior a la normal de continuar subiendo o bajando, segn sea el caso, a la maana siguiente. Esta experiencia fue observada con acciones de compaas cuyo volumen de contratacin diario era pequeo, menor de 500.000 ttulos. La conclusin que se obtiene es que en el trading a corto plazo no se debera cerrar la posicin al final de una sesin burstil, sino esperar a la apertura del da siguiente. Mi trabajo es exclusivamente de investigacin, y consiste en realizar un estudio similar en compaas con un alto volumen de contratacin diario, mayor de 1.000.000 de ttulos. Todos los valores incluidos en este estudio son los de mayor volumen dentro de los que componen los tres ndices que indico ms adelante. La conclusin a la que quiero llegar es ver si se cumplen los mismos comportamientos que con acciones de compaas con volumen diario de contratacin menor de 500.000 ttulos, ya que en stas el motivo sera que al cierre de una sesin existe todava demanda (en casos alcistas) u oferta (en casos bajistas). Por tanto quiero comprobar si en compaas
Keywords
Open, Close, Overnight, Success, Failure, Bar Chart, Candlestick, Average Directional Movement Index (ADX), Simple Moving Average, Volume, Trend.
Introduccin
La situacin que aqu presento trata de comprobar si cuando el cierre de la sesin de hoy es igual al mximo o al mnimo de dicha sesin, y ocurre dentro de una tendencia fuerte, sea alcista o bajista, y en una compaa con un volumen diario de ms de 1.000.000 de ttulos, la apertura de la sesin siguiente seguir el mismo sentido que el cierre del da anterior. Para solucionarlo lo he estudiado de forma visual directamente, mirando en la pantalla todos los datos de 30 empresas del IBEX 35, CAC 40 y DAX
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u Volviendo al tema de que pudiera darse
la posibilidad de que alguien lo hubiera realizado previamente, aunque no he hallado ninguna referencia bibliogrfica ni de ningn otro tipo a un trabajo igual o parecido a ste, excepto lo dicho por Jeff Cooper, de cualquier modo sera poco probable que alguien hubiera hecho un trabajo igual, ya que adems del volumen (mayor de 1.000.000 de ttulos en esos cinco aos) hubiese utilizado como indicadores el ADX (14) y las medias mviles de 10 y 50 sesiones y los valores de los tres ndices europeos que yo he aplicado. Por esto pienso que este trabajo es original.
180 y utiliza los siguientes datos: 1 - Para las compras: El da nmero uno, el cierre debe estar en el 25% inferior de su rango diario y el da nmero dos, el valor debe cerrar en el 25% superior de su rango. Tambin el cierre del segundo da debe ser superior a las medias mviles de 10 y 50 sesiones. Finalmente el da nmero tres, compramos 1/8 por encima del mximo de dos das. El stop estar un punto por debajo de nuestra entrada. 2- Para las ventas en corto es igual pero a la inversa. Seguidamente les muestro la figura en forma de barras de esta tcnica:
candlestick sera lo que se denomina una Shooting star. Este caso no es una seal bajista estricta tras una tendencia alcista previa. Ambas figuras, tanto el Lizard como la Shooting star, son significativas de agotamiento. Para utilizar la figura del Lizard en posiciones de compra, segn describe este autor, tienen que seguirse una serie de condiciones previas que requieren del anlisis tcnico, como que la apertura y el cierre de hoy deben estar en el 25% superior de su rango diario, el mnimo de hoy debe ser un mnimo de 10 das, al da siguiente comprar 1/8 por encima del mximo de 1 da y finalmente el riesgo mximo es 1 punto y si no le salta el stop vender la posicin al cierre (el stop se situara en la base del hammer). En el Lizard para ventas en corto los requisitos son los mismos pero a la inversa. Ahora mostrar una serie de figuras candlestick con sus requisitos para que tengan validez y poder operar con ellos.
Revisin de la literatura
La literatura nos habla de otros casos donde se tiene en cuenta el valor del cierre y el de apertura de un valor para una posterior decisin de trading. En primer lugar tengo que situar mi trabajo en el entorno de las ideas de Jeff Cooper (2). Este autor dice que si una accin cierra dentro de una tendencia fuerte, tendr ms probabilidades que normalmente para seguir en esa misma direccin al da siguiente. Este autor toma diferentes datos de anlisis tcnico para determinar la fortaleza o no de una determinada tendencia, pero, como dije anteriormente, comenta que si se emplean varios de estos datos o indicadores que nos reporta el anlisis tcnico al mismo tiempo, la validez de tendencia fuerte ser mucho mayor que si solo usamos uno solo. Es por esto que yo utilizo tres (volumen diario de contratacin, medias mviles simples de 10 y 50 sesiones y finalmente el ADX (14). Las caractersticas que exijo de cada uno de ellos estn descritas en el apartado Descripcin del problema. Como ejemplos de otros trabajos (3) que se han realizado anteriormente, tomando como referencia los precios de cierre y apertura, describir algunas tcnicas empleadas en trading a corto plazo, basadas en elementos de anlisis tcnico. Este autor describe una tcnica que llama
En los siguientes dos casos de estudios sobre aperturas y cierres el resultado es una reversin de la tendencia previa, en lugar de ser una continuacin de tendencia como dice el autor en muchos otros casos. Describo ahora una figura que este mismo autor denomina Lizards, y que tiene segn este autor poco riesgo y una recompensa alta potencialmente. Dicho autor la utiliza principalmente en la operativa intrada, ya que segn sus palabras tiende a tener poco valor de continuacin. Estudiando la figura descrita, se aprecia que se parece a un hammer, nombre que se da a un tipo de candlestick. Esta figura es de reversin de una tendencia bajista a una alcista. En el hammer el volumen suele ser ms elevado que normalmente. En lo que respecta a la operativa debo recordar que cada inversor tiene su propio nivel de agresividad al operar. De cualquier modo tenemos que tener en cuenta el nivel de riesgo que acepta cada inversor y la mayor flexibilidad en el uso de candlestick en Oriente que en Occidente. El otro dibujo del lizard en el lenguaje de
Siguiendo con las candlestick existe una figura que se denomina Hanging man, y que es igual que el hammer pero al final de una tendencia alcista. Aunque algunos autores dicen que en este caso el color del cuerpo de la vela no tiene mucha importancia, otros u
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u afirman que en el Hanging man es mejor que
sea negro, por lo que el cierre debe ser menor que la apertura.
Pero esto debe cumplir unos criterios determinados que son obtenidos mediante la utilizacin del Anlisis Tcnico: Para determinar que una tendencia es fuerte voy a emplear el ADX (14), y solo contemplar aquellas situaciones en que ste sea mayor de 30. Tambin me apoyar en la fortaleza de la tendencia cuando el valor de la accin est por encima de las medias mviles simples de 10 y 50 sesiones respectivamente. Finalmente tendr en cuenta el criterio que diferencia este trabajo de otros realizados anteriormente, es decir, que cada empresa tenga un volumen diario de contratacin de ms de 1.000.000 de ttulos.
del da siguiente. Esta situacin se cumple con una probabilidad superior a la normal, por lo que es determinante que el volumen diario de contratacin sea el que he dicho anteriormente. La media de 50 sesiones la utilizo porque, los traders y las instituciones la emplean como un indicador de referencia, ya que observando a lo largo de los aos se ha visto que una accin cotiza cerca de esta media mvil y de pronto se dispara al alza o a la baja, y esta explosin dura al menos varios das en los que los traders pueden aprovecharse de ello. As estos grupos entran y salen del valor dependiendo de la direccin y la distancia que tome el valor respecto a dicha media mvil. Adems, solo tomar en cuenta los cierres iguales a los mximos cuando el precio del valor sea superior a las medias mviles de 10 y 50 sesiones, y de igual modo solo admitir para este estudio los cierres iguales a los mnimos cuando el precio del valor sea inferior a dichas medias mviles. Cuando hablo del precio del valor me refiero a toda la barra que dibuja el precio, desde el mnimo hasta el mximo, y por lo tanto si alguna zona de la barra toca una de las dos medias mviles, o las dos al mismo tiempo, no ser un caso vlido para este estudio y lo desestimar. Seguidamente muestro un ejemplo de fallo segn las condiciones de anlisis tcnico empleadas en este estudio, que indican que existe una fuerte tendencia, ya sea alcista o bajista. Ejemplo de Fallo:
Aqu es importante esperar una confirmacin bajista porque podra ser una pausa de la tendencia alcista. La confirmacin se obtiene en la apertura del da siguiente por debajo del cuerpo real del da anterior y que en la sesin siguiente el cuerpo real sea negro. La ltima figura que voy a comentar aqu es el llamado en el lenguaje de candlestick como Inverted hammer. Este aparece tras una tendencia bajista y aqu es especialmente necesaria una confirmacin posterior que se dar en una apertura y cierre por encima del cuerpo real del Inverted hammer. En la pgina 19 se pueden ver ocho ejemplios de estas figuras y barras dentro del mercado.
Respecto al ADX, existen unas reglas generales para su utilizacin. Siguiendo la opinin de Ashwani Gujral (1): Cuando el ADX est elevndose y llega a situarse entre 15 y 25 indica el inicio de una nueva tendencia, cuando est entre 25 y 45 significa que la tendencia ya est definida, y cuando iguala o supera el valor de 45 implica que la tendencia llega a un punto de inflexin. Cuando el ADX est bajando y llega a situarse por debajo de 20 implica que no existe tendencia y es un perodo de baja volatilidad, a su vez cuando est entre 20 y 30 seala una fase de consolidacin y finalmente se sita entre 30 y 45 sealara una posible correccin. Es por estas reglas sobre el ADX por lo que utilizo las medias mviles simples de 10 y 50 sesiones respectivamente, ya que en situaciones, por ejemplo, de distribucin cuando el ADX todava es mayor de 30, el precio de la accin se cruzara con dichas medias, sobre todo con la de 10 sesiones que es la que ms cerca est del precio e invalidara el caso a estudiar. Cuando hablo de volmenes de contratacin diarios de aproximadamente 500.000 ttulos, la experiencia ha demostrado que es mejor cerrar la posicin en la apertura
Descripcin del problema

Saber si la apertura de maana va a seguir el mismo sentido que el del cierre de hoy es importante para operar en trading a corto plazo. Si esta situacin se cumpliera deberamos esperar para operar en la apertura del da siguiente en lugar de hacerlo al cierre del da de hoy.
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u El da 19 de agosto de 2005 la barra
correspondiente a ese da marca un mnimo igual al cierre del da (2,2400). Las condiciones de anlisis tcnico exigidas se cumplen, volumen de contratacin superior a 1.000.000 de ttulos, ADX (14) igual a 30,403, es decir mayor de 30, y la barra completa del valor est por debajo de las medias mviles de 10 y 50 das respectivamente. Por tanto como la apertura del da siguiente debera ser menor que el cierre y el mnimo del da anterior, y no es as sino que abre por encima, se observa un fallo en el estudio que realizo, y que se incluir en la tabla de aciertos y fallos, en la columna de fallos. Seguidamente muestro un ejemplo de acierto segn las condiciones de anlisis tcnico empleadas en este estudio, que indican que existe una fuerte tendencia, ya sea alcista o bajista. Ejemplo de Acierto:
Diseo de la solucin
El enfoque que intento dar al problema que expongo en este trabajo es comprobar si el porcentaje de los resultados positivos obtenidos es suficiente para operar de la misma manera que con valores con volumen diario de contratacin inferiores a 500.000 ttulos. Lo que pretendo esclarecer es si esto pasa de igual manera en empresas con alto volumen de contratacin diario (ms de 1.000.000 de ttulos diariamente) y con fuerte tendencia, para saber en qu momento exacto se debera operar en casos de trading a corto plazo. Para ello utilizar los argumentos de Anlisis Tcnico descritos en el apartado Descripcin del problema. Para este estudio he escogido 30 valores de los ndices IBEX 35, CAC 40 y DAX 30 que tuvieran un volumen de contratacin diario de ms de 1.000.000 de ttulos en cada sesin del perodo a investigar (aos 2005, 2006, 2007, 2008 y 2009). Dado que solamente 18 compaas tenan este dato de volumen diario en dicho periodo, he cogido otras 12 compaas de estos mismos ndices que como mximo tuvieran 7 das dentro del perodo de estudio, es decir, entre los aos 2005 y 2009, con un volumen diario de contratacin menor que el descrito de 1.000.000 de ttulos en cada sesin. Dado que el tiempo estudiado es suficientemente largo (aos 2005 a 2009), este pequeo nmero de das sin llegar al volumen descrito para este estudio, no afectar prcticamente en nada las conclusiones de este proyecto. Ver la Tabla del siguiente apartado. He de aclarar que en este trabajo se toma en cuenta solamente el volumen (como hace Jeff Cooper), y no se hace ninguna consideracin a la cantidad resultante que supondra el producto del volumen por el precio de cada accin.
Del ndice IBEX 35: IBERIA, BBVA, IBERDROLA, REPSOL YPF, SANTANDER, TELEFNICA, BANCO POPULAR y MAPFRE. Del ndice CAC 40: ALCATEL LUCENT, BNP PARIBAS, AXA, FRANCE TELECOM, TOTAL, CREDIT AGRICOLE, SANOFI-AVENTIS, VIVENDI y STMICROELECTRONICS. Del ndice DAX 30: DEUTSCHE BANK, DEUTSCHE TELEKOM, E.ON, SAP, COMMERZBANK, INFINEON TECH, ALLIANZ, DEUTSCHE POST, LUFTHANSA, RWE y THISSENKRUPP.
En la siguiente tabla se ven los das que
El da 10 de agosto de 2006 la barra correspondiente a ese da marca un mximo igual al cierre del da (7,1125). Las condiciones de anlisis tcnico exigidas se cumplen, volumen de contratacin superior a 1.000.000 de ttulos, ADX (14) igual a 30,682 es decir mayor de 30, y la barra completa del valor est por encima de las medias mviles de 10 y 50 das respectivamente. Por tanto como la apertura del da siguiente abre por encima del cierre y mximo del da 10 de agosto de 2006, se observa un acierto en el estudio que realizo, y que se incluir en la tabla de aciertos y fallos, en la columna de aciertos.
Implementacin
Las empresas que tom para este estudio fueron las siguientes:
no llegaron a 1.000.000 de ttulos de contratacin algunas de estas empresas: En la columna de la izquierda estn las empresas que tuvieron un volumen de contratacin diario de ms de 1.000.000 de ttulos durante los aos 2005 a 2009, ambos inclusive. En la columna de la derecha estn las empresas que tuvieron algn da algo menos u
Trading
u de 1.000.000 de ttulos como volumen de
contratacin diario. Los datos que figuran entre parntesis son los das cuyo volumen fue inferior al elegido para este estudio: VOL significa volumen. < 1M quiere decir menor de 1.000.000 de ttulos de contratacin diarios. = 2, por ejemplo, significa que durante los aos 2005 a 2009 esta empresa tuvo 2 das con volumen menor que el exigido en este trabajo.
Referencias
1. Futures Magazine, ADX: the key to market trends, Ashwani Gujral, May 2005, (34-36). 2. Technical Analysis of STOCKS & COMMODITIES, ShortTerm Trader Jeff Cooper, Jayanthi Gopalakrishnan V. 22:4 (66-73). 3. Hit and run trading. La biblia de los traders a corto plazo, Jeff Cooper, Millennium Capital S. L., 2010, (71122). 4. Technical analysis: the complete resource for financial market technicians, Charles D. Kirpatrick and Julie R. Dahlquist, 2007, (601-607).
Software
Para conseguir estos resultados he utilizado el software de la pgina web de ProRealTime (www.prorealtime.com) y he empleado la plataforma completa que incluye. u
Publicado con permiso de la International Federation of Technical Analysts.
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Las dos caras del Trading de Alta Frecuencia (Parte II)

Como hemos comentado anteriormente el trading de alta frecuencia tiene muchos enemigos, la mayora con falsas creencias y prejuicios sobre l. Vamos a conocer algunos de los problemas que se le atribuyen, y que como veremos a continuacin, en la mayora de los casos no son causados por esta prctica.
por Francisco Lpez Valverde Freno de suministro de liquidez en mercados voltiles
os crticos de HFT a veces afirman que el HFT aade liquidez a los mercados, pero solo en circunstancias normales de mercado. Los hechos sin embargo, demuestran que esto es una gran equivocacin. Las firmas de HFT estn presentes en el mercado tanto en circunstancias normales, como en circunstancias de volatilidad y los niveles de su actividad no cambian mucho cuando la volatilidad del mercado crece o decrece. Es ms, HFT ha pasado ya la prueba ms pesada con la que jams se haba enfrentado en este aspecto. Fue la llamada Gran crisis financiera de 2008-2009, en la cual HFT suministr liquidez en las bolsas americanas sin fallo en estos duros das. El ms prominente ejemplo de HFT dejando los mercados, apareci slo cuando los reguladores de todo el mundo impusieron una pequea prohibicin de venta en ciertos activos financieros, como medida que pudo tener una consecuencia opuesta a la que se intentaba. Un estudio del efecto de estas medidas concluye, que mercados sujetos a esta prohibicin sufrieron severas degradaciones en la calidad de mercado, medida como dispersin, impacto en precios y volatilidad intrada.
Beneficio en rdenes flash

A menudo es afirmado que las firmas de HFT se benefician de su ventaja en cuanto a tecnologa y velocidad se refiere, para ejecutar rdenes flash, como es de entender rdenes increblemente rpidas y esto tiene una desleal ventaja sobre otros inversores. Una denominacin ms detallada de orden flash sera: Una orden flash es un tipo de orden, que cuando un mercado no est ofreciendo la mejor oferta o demanda, esta orden enve flash una orden a los participantes en el
mercado que haban registrado tales flashes, dndoles la opcin de tomar posiciones al otro lado del mercado antes de que la orden inicial llegue al mercado. En los Estados Unidos, las rdenes flash son solo el 3% de todo el volumen de valores. Ha habido propuestas por parte de organismos como la SEC de prohibir este tipo de rdenes, pero por ahora nada se ha llevado a cabo. Por otro lado en Europa, las rdenes flash estn prcticamente ausentes del panorama burstil. El ms cercano equivalente en Europa es un sistema llamado Blink, u
Las dos caras del trading de Alta Frecuencia
Trading
u operado por Nasdaq OMX Europe; la
diferencia es que, con Blink, las rdenes se posicionan en el libro de rdenes en 25 milisegundos y son vistas por todos. La gran mayora de la actividad de HFT ocurre en mercados que muestran cotizaciones y rdenes flash, lo que ayuda a que las transacciones de los inversores alcancen el mejor precio posible.
sus procesos. Esto debera incluir cosas como tener un apropiado sistema de informacin, un buen departamento de IT que se encargue de hacer las pruebas y comprobaciones necesarias, acuerdos de seguridad en temas de acceso y administracin, adems de monitorizar el riesgo. Es esencial mantener en mente sin embargo que la mayora de las firmas de trading de fondos propios son muy conscientes de su propio riesgo porque es su propio dinero el que est en juego. Muchas firmas de HFT cuentan con varios vigilantes de seguridad, personas que se encargan de controlar el riesgo en los distintos campos para conducir este riesgo en el camino correcto. Adems de eso hay muchas personas encargadas de controlar el riesgo incluso en las propias bolsas, para evitar que situaciones de riesgo se conviertan en una catstrofe.
de rdenes de una forma muy rpida y este hecho le permite reaccionar a estos cambios en el libro de rdenes mucho ms rpido que los inversores tradicionales. Actualmente se piensa que la ejecucin de una gran orden sin mover el mercado es una utopa. Un mercado saludable se supone que refleja toda la informacin conocida de un stock, una bolsa, incluyendo oferta y demanda. El hecho de que un inversor est comprando un elevado volumen de acciones, obviamente impacta en la demanda y debera, en un mercado ineficiente, lanzar una subida de la cotizacin. Pero desde que hay ms mecanismos, el front running es de hecho menos probable gracias al HFT ya que el lado de la demanda es menos dependiente de un brker que tiene que mostrar la orden a varias fuentes antes de obtener una oferta aceptable.
Incremento de la volatilidad
Los HFT traders son a menudo considerados de ser especuladores que mueven el mercado a extremos. De hecho, la gran mayora de los HFT traders envueltos buscan oportunidades de arbitraje muy pequeas. stas acciones no crean volatilidad en los mercados, cierran huecos en los mercados e incrementan la eficiencia de ste. Las firmas HFT no parecen incrementar la volatilidad y pueden de hecho reducirla. Adems, los creadores de mercado en particular, fueron los nicos que mantenan todava las cotizaciones de precios en los mercados regulados durante la catstrofe de 2.008, aadindole la capacidad propicia para que inversores pudieran comprar y vender.
Posicionamiento al frente tras indicios de oportunidades

A menudo se alega que el HFT es una forma de posicionarse al frente, en el que los participantes hacen uso de la tecnologa para detectar lo que los otros participantes estn haciendo para posicionarse delante de sus rdenes. El llamado front running, la estrategia de posicionarse al frente lo antes posible, es actuar con informacin no pblica basndose en rdenes de clientes que an no han sido publicadas en el mercado. Sin embargo, la mayora de las firmas de HFT no tienen clientes, as que no hay un camino posible para posicionarse delante de las rdenes de sus clientes, pues estos no poseen. Efectivamente lo que ocurre es que el HFT percibe un desequilibrio en el flujo
Liquidez fantasma
El substancial incremento en el nmero de orden por operacin ha llevado a que muchos aleguen que el HFT provee liquidez fantasma. El incremento de rdenes no ejecutadas es usado como prueba de que muchas rdenes son enviadas por otras razones distintas de operar. Como se muestra con un ejemplo ms abajo, la reduccin del tamao de los ticks ofrece una mayor satisfaccin explicado por el observado incremento en el nmero de rdenes por operacin. La conexin entre el tamao del tick y el nmero de rdenes por operacin no es normalmente apreciada. Sin embargo, es una consecuencia necesaria para que los u
Los algoritmos pierden el control

Algunos se preocupan de que los algoritmos pueden perder el control e inundar el mercado con cientos de rdenes errneas, y quizs incluso hacer caer al sistema. Los algoritmos de trading no se restringen solo al campo del HFT, muchas posiciones tomadas por grandes empresas tambin hacen uso de algoritmos. Las firmas que usen algoritmos de trading deberan tener el riesgo adecuado en
Estrategias de Trading Cuantitativo

- Lars N. Kestner -
Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio Trading.
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Las dos caras del trading de Alta Frecuencia
u precios ms competitivos se actualicen
ms a menudo. Por ejemplo, si Royal Dutch Shell tuviese un tamao de tick de 0.25, un creador de mercado puede solo necesitar actualizar de 23.25 a 23.50 unas pocas veces al da, pero en los mercados de hoy en da con una distancia de precios de 0.005, es obvio que se necesitan actualizaciones con ms frecuencia. Est claro, por tanto que un cambio en el valor de un cntimo, lanzar una actualizacin del precio con la situacin actual, mientras que solo slo se necesitara ocasionalmente con un cuarto de euro como tamao de tick.
Obtener beneficio frenando el comercio utilizando estrategias de relleno (quote stuffing )

En algunos ocasiones ha corrido el rumor de que algunas firmas de
trading generan deliberadamente un gran nmero de cotizaciones que los competidores tienen que procesar, pero que ests firmas pueden ignorar ya que ellos las han generado, de tal modo obtienen una ganancia en el tiempo de proceso que les permite obtener beneficios de las cotizaciones de sus competidores que irn con retraso por culpa de esta generacin de rdenes. Este fenmeno se conoce como quote stuffing. Como consecuencia del quote stuffing el motor del mercado tambin sufrir retraso y puede incluso encontrarse colapsado debido al excesivo volumen de mensajes. Algunos incluso han acusao al quote stuffing de ser una de las razones del flash crash.
frecuencia tiene caractersticas que benefician al mercado y tambin tiene otras que pueden suponer un inconveniente. Realmente estamos en un cambio de era y no somos conscientes del cambio que se est produciendo. Al igual que cuando los mercados pasaron a ser mercados electrnicos, hubo muchos detractores que resaltaban las desventajas de stos; hoy en da, unas dcadas despus, nadie discute la existencia de los mercados electrnicos. Probablemente dentro de unas dcadas nadie discutir sobre la caracterstica de alta frecuencia de las rdenes del mercado. El tiempo nos dar la respuesta. u
Conclusiones
Hemos visto como el Trading de alta
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Un excelente e-book orientado a establecer las bases fundamentales para llevar a cabo una adecuada gestin monetaria.
u
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Ejemplos de figuras chartistas: Los tringulos

Los ejemplos de figuras chartistas clsicas se repiten una y otra vez en el tiempo. Veamos algunos ejemplos de uno de los patrones ms seguidos: Los tringulos.
por David Galn
l anlisis chartista es la parte del anlisis tcnico que estudia los movimientos de los precios. Esas figuras que forman los precios y que se repiten histricamente, se llama chartismo. Cada figura tienen unas connotaciones diferentes y sirven para avisar de si la tendencia dominante va a continuar o puede haber un cambio de la misma. Adems la mayora de figuras chartistas sirven para establecer objetivos en los precios. Dentro del anlisis chartista una de las figuras ms comunes son los tringulos. Los tringulos se pueden dividir en varias categoras:
nombre. Suelen aparecer ms habitualmente dentro de tendencias bajistas, ya que suponen un aumento de la volatilidad. Son los nicos tringulos que no proporcionan ningn objetivo concreto.
Cuas: Son figuras triangulares, donde las dos lneas tienen la misma direccin y que tienen una clara particularidad. La cua ascendente, (con las dos lneas alcistas) tiene implicaciones bajistas y la cua descendente, (con las dos lneas bajistas) tiene implicaciones alcistas.
El tringulo simtrico, donde las dos lneas principales que lo forman, junto a la base del mismo, tienen tendencias opuestas. Es decir est formado por una directriz alcista y otra bajista. El movimiento de los precios como en todos los tringulos menos en el caso del expansivo, se va reduciendo poco a poco segn se va acercando al vrtice. Suponen una cada de la volatilidad hasta que finalmente se rompe por alguna de sus partes. Este tipo de tringulos se pueden romper en las 2 direcciones, aunque el tringulo suele ser una figura de consolidacin y continuidad de la tendencia previa. El objetivo en todos los tringulos se activa proyectando desde el punto de ruptura la altura del tringulo (la parte ms ancha del tringulo). El tringulo ascendente. Est formado por una lnea
horizontal que funciona de resistencia y una directriz alcista; el precio va haciendo mnimos crecientes dentro del tringulo. Este tipo de tringulos se suelen romper en la mayora de ocasiones al alza. horizontal que funciona de soporte y una directriz bajista, el precio va haciendo mximos decrecientes dentro del tringulo. Este tipo de tringulos se suelen romper en la mayora de ocasiones a la baja.
Figura 1. Grfico de Jazztell
No es difcil encontrar tringulos en cualquier mercado. En el caso u
El tringulo descendente. Est formado por una lnea
Tringulo expansivo. Es un tipo de tringulo donde los

precios en vez de ir acotndose, se van expandiendo, de ah su
Figura 2. Grfico de Gas Natural
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Ejemplos de figuras chartistas: Los tringulos
u de Jazztel podemos ver una clarsima figura triangular, (sealada en
color verde), en este caso tringulo simtrico, de la que estuvimos hablando durante finales de 2011 y cuyo objetivo del 20% de subida, se activ en enero de este 2012 con objetivo terico hacia los 4,82 euros, que se acab cumpliendo. En el caso de Gas Natural podemos ver otra clara figura triangular, otro tringulo simtrico, (sealada en color azul), con pullback incluido, la directriz alcista del tringulo una vez rota pasa de ser soporte a ser resistencia, figura comentada durante finales de 2011 y principios de este ao, cuyo objetivo hacia los 9,16 euros se activ en el mes de marzo y que se cumpli durante este mes de mayo.
que se activ en enero de 2010, provocando las cadas en el valor. Posteriormente podemos ver una gran figura triangular en Santander, en este caso un tringulo descendente(sealado en color azul) formado durante buena parte de 2010 y 2011 y cuyo ambicioso objetivo bajista llevara al valor hacia niveles de 3,56 euros aprox.
Si bien es cierto que los tringulos suelen ser figuras de continuacin de la tendencia y que adems suelen ser figuras que se forman durante un tiempo no demasiado extenso, en el siguiente grfico de Indra, vemos como se trata de un tringulo descendente, que sirve para
Figura 5. Grfico de Inditex
Poco a poco el valor camina hacia el objetivo sealado. Hemos visto el ejemplo de una cua ascendente con implicaciones bajistas, ahora veremos el caso contrario, una cua descendente con implicaciones alcistas que se form en Inditex durante principios de 2011 (que sealo en color azul) y cuyo objetivo hacia los 54,68 euros se cumpli a la perfeccin solo unas semanas despus de activarse. Y para terminar este repaso a las figuras triangulares, podemos ver el grfico del Ibex, similar al de Santander, con una cua ascendente
Figura 3. Grfico de Indra
cambiar la tendencia de un valor en el medio plazo. Se trata de un gigantesco tringulo que venimos comentando desde Bolsa General, desde septiembre de 2011. Al perder los 12 euros venimos insistiendo en que todo apunta a que Indra bajar hacia los 5,30 euros para cumplir el tremendo objetivo bajista de esta clara figura triangular, en este caso tringulo descendente,( sealado en color rojo). En el siguiente ejemplo de Santander vemos dos figuras triangulares. En primer lugar una cua ascendente, con implicaciones bajistas, (sealada en color rojo) que comentamos durante finales de 2009 y
Figura 6. Grfico del Ibex
durante finales de 2009 y activada en enero de 2010, comentada en su momento y que provoc fuertes cadas. Por ltimo una gran figura triangular, de tringulo descendente, ( sealado en color verde), que se form durante buena parte de 2010 y 2011 y cuyo objetivo bajista hacia los 7560 puntos, se cumpli a la perfeccin pocos meses despus de activarse. u
Figura 4. Grfico de Santander

David Galn participa todos los viernes a las 11:00H en un seminario online con XTB, donde analiza el mercado a tiempo real. Reserva tu plaza (pulsa aqu).
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Utilizando la tcnica de la opinin contraria: Sistema basado en la encuesta AAII Investor Sentiment Survey
Basndonos en la teora de la opinin contraria, comentada por Alexander Elder en el nmero anterior, pondremos a trabajar un sistema de trading basado en la encuesta AAII Investor Sentiment Survey.
por Enrique Cordero
l nmero anterior de Hispatrading Magazine abra con un artculo de Alexander Elder de ttulo Tcnica de opinin contraria. En l se deca que en momentos en los que existe un fuerte consenso a favor de una tendencia, el mercado suele girarse. Me gustara rescatar un par de prrafos de ese artculo, ya que estos nos servirn de base para entender el estudio que voy a llevar a cabo. En muchos mercados, especialmente aquellos para los que existen futuros, el nmero de posiciones largas y cortas es el mismo. Por cada posicin larga hay una corta, y si hay 100.000 contratos en el lado largo, tiene que haber 100.000 contratos en el lado corto. Ahora, si el consenso en ese mercado es alcista en un 75%, significa que hay 3 operadores alcistas por cada operador bajista. Dado que el tamao total de sus posiciones es igual, esto significa que un operador bajista mantiene en promedio una posicin tres veces ms grande que la de un operador alcista. Esta es una seal de que el dinero est en el lado bajista. En el estudio que voy a llevar a cabo intentar poner en prctica esta tcnica de trading de una forma emprica, desarrollando un indicador que probar a travs de un sencillo sistema automtico sobre el S&P 500.
AAII - American Association of Individual Investors

La asociacin americana de inversores individuales es una organizacin de aproximadamente 150.000 miembros cuyo objetivo principal es educar a los inversores particulares sobre los mercados de valores, portfolios, estrategias financieras, planes de jubilacin, etc. Entre sus muchos servicios, uno de los ms conocidos es la encuesta de sentimiento de mercado que realizan semanalmente entre sus socios. Esta encuesta (AAII Investor Sentiment Survey) es una de las ms importantes en su rea y mide el porcentaje de inversores particulares cuya actitud hacia la bolsa es alcista, bajista o neutral para los prximos seis meses. Los resultados de esta encuesta son los que utilizar para desarrollar un indicador basado en la tcnica de opinin contraria. Para probar la validez de este indicador, utilizar el resultado como seal de entrada para un sistema automtico de trading se ejecutar sobre los ltimos 25 aos de un grfico semanal del S&P 500 y operar nicamente en el lado largo (operaciones de compra) cuando el sentimiento de mercado alcance niveles extremos.
Adems, me centrar nicamente en el estudio de la entrada, para comprobar si realmente este indicador basado en la encuesta de sentimiento nos ofrece una ventaja estadstica. Por ello, la salida de las operaciones se realizar a las 5 semanas de haber abierto la posicin.
Detectando los niveles de sentimiento extremo

El primer paso a la hora de desarrollar el indicador es definir qu entendemos como niveles de sentimiento de mercado extremo. Como primera idea, podra definir que el sentimiento extremo bajista se produce cuando el porcentaje de inversores con perspectivas negativas en bolsa supera el 50%. Ese momento sera el elegido para abrir posiciones largas en el sistema. Con estos supuestos el resultado que devolvera el sistema sera el siguiente:
Es un sistema que gana dinero, pero todava u

SISTEMAS DE Trading
Utilizando la tcnica de la opinin contraria
u mejorable. Para ello, voy a redefinir el
concepto de sentimiento extremo bajista en el que se basa el indicador, ya que en esta primera aproximacin no se tena en cuenta el porcentaje de inversores alcistas.
indecisos sea ms bajo. Con estos supuestos y situando el nivel de umbral para nuestras seales en -0,4 (valor elegido tras visualizar la serie en el marco temporal de estudio) los resultados que obtendra el nuevo sistema seran los siguientes:
Como segunda idea , considerar que el sentimiento extremo tiene lugar cuando la diferencia entre el porcentaje de alcistas menos el porcentaje de bajistas es mayor del 25% a favor de los bajistas. Por ejemplo, si tenemos un 36% de bajistas y un 10% de alcistas, la diferencia sera 26% a favor de los alcistas y por tanto estaramos en una situacin de sentimiento extremo. Con estos parmetros de entrada, el resultado que devolvera ahora el sistema sera el siguiente:
creado en base a la encuesta de sentimiento de mercado de la AAII, y un ejemplo de las operaciones que realizara el sistema en el S&P 500 utilizando un trigger de -0,4 (lnea roja). Se observa que la mayora de las seales se dan en mnimos relevantes o muy cerca de ellos.
Conclusin
En este artculo he desarrollado un indicador basado en la encuesta de sentimiento de mercado de la American Association of Individual Investors y he esbozado cmo este indicador se podra utilizar como seal de entrada para un sistema con alta probabilidad de acierto. Con este indicador, e implementando un correcto mecanismo de salida para las operaciones ejecutadas, se puede llegar a desarrollar un sistema que devuelve interesantes beneficios con un alto porcentaje de aciertos. u
Con este nuevo acercamiento al problema, no slo hemos conseguido mayor nmero de operaciones, sino que adems nuestro profit factor y esperanza matemtica se han incrementado de forma sustancial. Se puede concluir por tanto que una buena aproximacin para un indicador basado en la encuesta de la AAII vendra dado por la siguiente frmula: Indicador = (%Alcistas - %Bajistas) / (%Alcistas + %Bajistas) En el siguiente grfico se puede ver este indicador (en azul en la parte inferior)
El sistema ha mejorado bastante respecto al que se planteaba inicialmente, pero todava se podra intentar mejorar, ya que no se ha tenido en cuenta el porcentaje de indecisos. Imaginemos un caso en el que existe un 70% de indecisos, 25% de bajistas y nicamente un 5% de alcistas. La diferencia entre los alcistas y bajistas sera de un 20% a favor de los bajistas, lo que no supera el umbral fijado en el segundo sistema. Sin embargo, aunque el sentimiento es bastante extremo, como existe un porcentaje de indecisos tan alto no hace que esa diferencia sea significativa. Para solucionar este problema plantear una tercera idea . Esta consiste en normalizar el resultado que se obtiene de la diferencia entre alcistas y bajistas, dividiendo entre la suma de ambos. De esta forma, cuando haya un nmero alto de indecisos dividir por un nmero menor que cuando el nmero de
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Indicadores Sintticos: medias sintticas versus adaptativas

Llega un momento en el que cualquier trader se plantea la validez o no de los indicadores tradicionales configurados de serie en cualquier plataforma. Vayamos un paso ms all.
por Carlos Prieto, David Urraca y Andrs A. Garca
odos recordamos las pelculas del oeste donde el buscador de oro encomienda su vida a la interminable bsqueda del filn que cambie su suerte. Resulta curioso observar las similitudes entre los modernos y tecnificados traders y aquellos buscadores rudimentarios; un mismo fin y motivaciones, mismas esperanzas y, seguramente, mismas creencias en que unas mejores herramientas les permitiran tener xito. Llega un momento en el que el Trader de sistemas, alcanza un nivel en el que se empieza a cuestionar el uso de los indicadores tradicionales que vienen de serie en cualquier plataforma. A fin de cuentas, qu ventaja competitiva podemos tener en la aplicacin de las mismas herramientas que cualquier otra persona? De esta manera comienza a plantearse el diseo de indicadores propios. En este artculo vamos a detallar unas tcnicas para la generacin de Indicadores nuevos basada en la utilizacin de algunos preexistentes y podremos ver en detalle uno de ellos al que hemos denominado Pabavex cuyas ventajas no dejan de sorprendernos.
Figura 1. EMA (C,20) y EMA(EMA(C,20),10)
suaviza mucho la serie de datos original y a su vez aade un nuevo retardo al ya generado por la media mvil exponencial. Pero podemos realizar otro tipo de combinaciones con los indicadores que no sea la mera composicin, como realizar las operaciones bsicas de suma, resta, multiplicacin y divisin de indicadores siempre y cuando tengamos claro qu es lo que queremos obtener. De esta manera obtendramos lo que denominamos indicadores sintticos, en contraposicin con los Indicadores compuestos vistos anteriormente. Lo ms sencillo y generalmente ms prctico, consiste en realizar combinaciones lineales parametrizables de dos indicadores que queramos combinar:
1. Composicin de Indicadores vs Indicadores Sintticos.

El mecanismo ms sencillo para la creacin de nuevos indicadores es simplemente la composicin de los mismos. Es decir, la aplicacin de un indicador sobre la serie de datos generada por otro indicador. Un ejemplo sencillo podra ser la aplicacin de una media exponencial sobre los resultados de otra media exponencial. Aqu podemos observar el efecto del nuevo indicador, en este caso, al tratarse de la composicin de un mismo tipo de indicador, se acentan sus virtudes y defectos. La nueva media mvil generada
IndicadorSinttico= (a) x Indicador1 + (1-a) x Indicador2

Siendo a, el factor que permite ponderar uno u otro a discrecin. Qu ventajas e inconvenientes puede tener la creacin de un Indicador sinttico? Como principal ventaja tenemos que dicho indicador superar u
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Indicadores sintticos
u (o en el peor de los casos igualar) los mejores resultados que
podamos producir con slo uno de los indicadores. Esto es obvio puesto que basta hacer que el factor a sea igual a 0 o a 1 para que el Indicador sinttico tome los valores de cualquiera de los Indicadores a combinar. Sin embargo, esta mejora no siempre es gratis, de hecho hay que tener cuidado porque aumentamos significativamente el nmero de parmetros, reduciendo los grados de libertad del sistema y aumentando, por tanto, la probabilidad de sobreoptimizacin.
2. El indicador PABAVEX
El Pabavex nace de la eterna necesidad por parte del trader de conseguir una media mvil con las siguientes caractersticas: Suavizar la serie de datos. Reaccionar rpidamente a los cambios de Tendencia. Desplazamiento respecto a la serie original para evitar un solapamiento constante (No ZERO LAG) La formula general del indicador sinttico, nos servir para construir otras variantes del Pabavex que, aun respondiendo a la misma arquitectura general, pueden resultar de utilidad en diferentes mercados y time frames. Por ejemplo, la media ZETEMA: En este caso estamos combinando una media (ZeroLagTEMA) muy rpida y sensible a los cambios de tendencia (pero que tiene el inconveniente de pegarse demasiado a los precios) con una media simple (SMA) que utilizaremos para modular su comportamiento
Una media bien conocida por los desarrolladores por su uso extensivo es la media mvil exponencial (EMA), que es componente en multitud de sistemas, bien como integrante de la lgica o como filtro de tendencia. Sin embargo su reaccin es lenta frente a cambios bruscos de las cotizaciones. Esa falta de sensibilidad es la que le sobra a otro de los indicadores ms conocidos: el Parabolic SAR desarrollado por Welles Wilder. Parece interesante, por tanto, la creacin de un Indicador Sinttico que sea la combinacin de ambos en uno slo. Sin embargo, debemos lidiar con la multitud de parmetros que tiene el Parabolic SAR, nada menos que 3 que, junto al periodo de la media mvil y el factor de ponderacin a, dara como resultado un nuevo indicador con 5 parmetros. Demasiados para nuestros propsitos. Dado que el factor de ponderacin y el Periodo de la media mvil es conveniente poder optimizarlos, procedemos a fijar los parmetros del ParabolicSAR en sus valores ms usuales, una aceleracin de 0,1 constante (Aceleracin:0,1, Aceleracin Mx:0,1, Paso: (irrelevante al igualar los otros)).
hasta logar un balance adecuado en trminos lag /noise. La nueva frmula es:
PABAVEX(a,Period) = a x EMA(Period) + (1-a) x ParabolicSAR (0,1;0,1;0)

Podemos observar el funcionamiento de este nuevo indicador en el grfico de la derecha (en azul).
ZETEMA (a, Period) = a x SMA(Period) + (1-a) x ZeroLagTEMA (Period/2)

u
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3. Medias adaptativas.
La segunda gran arquitectura para construir medias con capacidad de respuesta mejorada a los movimientos de precios son las medias adaptativas. La tcnica de construccin ms habitual consiste en aumentar o disminuir el nmero de barras en funcin de la configuracin prxima del mercado: ruido relativo (KAMA) o volatilidad (VIDYA) La media adaptativa de Kaufman (KAMA) se basa en el concepto
Siendo sc un factor de aplanamiento que se calcula como:
En este grfico mostramos la media KAMA junto con el ratio de eficiencia (ER):
de que cuando el mercado est lateral es necesario combatir el ruido relajando el valor de la media y, cuando est en tendencia, cindose
La media adaptativa de Chande (VIDYA) tambin utiliza un coeficiente de suavizacin para modular la aceleracin de la curva que, en este caso, est basado en un estimador directo de la volatilidad (K) que compara un perodo corto (n) y otro largo (m) Chande tambin introduce una constante de suavizado: c = 2 / (Periodo+1) cuyo periodo debe tener un valor equivalente a 9
ms a los precios. Kaufman utiliza como mecanismo para medir el ruido el ratio de eficiencia (ER):
Y, en base a l, construye la media del siguiente modo:
sesiones . De este modo tememos: En esta imagen podemos ver cmo ambas medias adaptativas tienen un comportamiento muy similar: Seguidamente vamos a comparar nuestros dos modelos de medias sintticas PABAVEX y ZETEMA, con las dos conocidas medias adaptativas, KAMA y VIDYA, desarrolladas por Kaufman y Chande. Para realizar esta comparativa elegimos un sistema bsico seguidor de tendencia. En este caso se ha optado por simplificar al mximo su lgica para permitirnos evaluar el potencial de cada media sin que intervengan otros factores. El sistema se posicionar largo cuando el precio de cierre cruce al alza la media mvil, y se posicionar corto u
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u cuando el precio de cierre cruce a la baja dicha media. Es de tipo continuo por lo que estar siempre en el mercado.
Cada una de las estrategias ha sido evaluada sobre un grupo de 6 activos. Los datos histricos empleados van desde el 1/1/2002 hasta el
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31/12/2011, y el Time Frame fue de 20 minutos. Para evaluar el potencial de cada estrategia se ha realizado una optimizacin de sus parmetros analizando los resultados de manera general. En las siguientes tablas podemos ver los resultados obtenidos en cada optimizacin con cada una de las estrategias. En todas las simulaciones se han deducido los siguientes gastos por operacin en comisiones y deslizamientos: ZN $14, FGBL 12, FDAX 30, ES $10, CL $21, 6E $18. En cada una de las tablas tenemos los parmetros que han sido optimizados, los rangos paramtricos, y los saltos seleccionados en cada uno de ellos. A continuacin, utilizando como criterio diana
el Calmar Ratio , tenemos los resultados obtenidos aplicando la mejor combinacin de parmetros comn para todos los activos (en este caso el Calmar Ratio registrado en todos los activos es similar y representa el Calmar Ratio combinado general). Por ltimo, en la parte inferior de cada tabla tenemos el nmero de combinaciones paramtricas realizadas en cada optimizacin, la media, y la mediana obtenida en cada una de ellas basndonos en el criterio diana elegido. En general se observa que las dos nuevas medias sintticas obtienen resultados en lnea con las medias diseadas por Kaufman y Chande, incluso en algunos aspectos superiores, aunque ciertamente no en todos. La estrategia que obtiene los peores resultados es la que utiliza la media KAMA. Se observa que esta media, adems de obtener el u
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u Calmar Ratio comn ms bajo, tambin muestran el Profit Factor y
BMO combinados ms bajos de las cuatro estrategias.
Si observamos el Calmar Ratio (Retorno anualizado / Drawdown Mximo) comn de la estrategia que utiliza la VIDYA veremos que los resultados son mejores que los de la KAMA, pero inferiores a las dos medias sintticas aqu presentadas. No obstante, esta media muestra unos resultados globales superiores en dos aspectos importantes como son el BMO y el Profit Factor. Lo que evidencia que estamos ante una media con gran potencial. Por ltimo, las estrategias que tienen el mejor Calmar Ratio comn son las basadas en la ZETEMA y en el PABAVEX, que muestran el segundo y primer valor respectivamente. En ambas el coeficiente de ponderacin se ha optimizado desde 0,5 hasta 0,9 con el objeto de no darle ms peso al indicador combinado que a la SMA y a la EMA. La estrategia basada en el PAVABEX muestra adems el segundo mejor resultado tanto en Profit Factor Combinado como en BMO Combinado. Esta media exhibe, en trminos generales, los mejores resultados de las cuatro opciones analizadas. Hecho que se puede interpretar como que posee la mayor capacidad adaptativa. Es importante sealar que, en este caso, los mejores parmetros comunes obtenidos con la media PABAVEX son: Periodo EMA 250 y Ponderacin de la EMA 0,9. Esto indica que se est amplificando
las virtudes y defectos de la EMA, que es en s misma, una media mvil con excelente comportamiento en una gama amplsima de configuraciones de trabajo; tanto como lgica de entrada, filtro de tendencia, o formando parte de numerosos indicadores. u
Referencias
(1) KAUFMAN, P.J. (2005) New trading systems and Methods (4 Ed.), Wiley, New Jersey, pp.731-735. (2) Chande, T (1992) Variable Index Dynamic Average, Technical Analysis of Stocks & Commodities, Marzo.
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Aprendiendo a programar en MQL4 Primera Parte: Fundamentos

En esta serie de artculos aprenderemos a programar para MetaTrader4, una de las plataformas ms extendidas y con ms posibilidades. Para ello explicaremos de forma sencilla lo secretos del lenguaje de programacin MQL4.
por Jose Mara Muumel
uando leemos un estudio o nos cuentan la bonanza de una estrategia, llegamos a realizar un estudio profundo? o realizamos un acto de fe y nos lanzamos a operar. Es muy importante antes de poner en prctica una estrategia de trading realizar un estudio profundo, sin creernos nada sin antes probarlo. Para el estudio de estrategias o teoras que vemos en los distintos medios uno de los mejores lenguajes por lo extendido, rpido de ejecucin y tcnico es el mql4 diseado para la plataforma metatrader. Cientos de miles de traders usan el terminal MetaTrader 4. Esta plataforma hace uso del lenguaje de programacin MQL4 y gracias a este lenguaje muchos traders pueden acceder a un nuevo nivel de operativa, la automatizada. Se pueden poner en prctica ideas con un programa, crear un indicador personal, una script para realizar una operacin, o crear un Asesor Experto robot. Un Asesor Experto (AE) puede trabajar las 24 horas de todos los das de la semana, sin intervencin, hacer un seguimiento del precio, enviar mensajes electrnicos, SMSs a su telfono mvil Cualquier idea que podamos describir en un lenguaje algortmico como un cruce medias mviles, un anlisis fractal, una red neuronal, patrones, figuras geomtricas podr ser codificada en una aplicacin, probada con datos histricos y luego puesta en prctica en el mercado. En los prximos artculos se intentar ir
completando un manual para crear su propios Asesores Expertos, scripts e indicadores. El manual est destinado a un gran nmero de lectores sin experiencia en programacin que deseen desarrollar aplicaciones para la plataforma MetaTrader 4. Las caractersticas tcnicas fundamentales para la operativa utilizando la plataforma MetaTrader es que la gestin de todas las acciones se producen en el ordenador del usuario y luego son enviadas al servidor. Ninguno de los programas (EA, script o indicadores) se instala en el servidor. El servidor slo ejecuta las rdenes enviadas desde el ordenador del usuario. En la mayora de los casos, un sistema automtico le permite a un trader un trabajo ms fcil, eliminando la necesidad de un constante seguimiento de la situacin del mercado y tener que estar sentado ante un ordenador durante un largo periodo de tiempo. Tambin puede ayudar a aliviar la tensin nerviosa y reducir el nmero de errores que aparecen en perodos de extrema tensin emocional. Pero lo principal es, que el uso de un sistema automtico como mtodo permite desarrollar las propias ideas y probarlas con datos histricos, seleccionando los parmetros ptimos para la aplicacin de estas ideas y, por ltimo, permite aplicar y probar las ideas sobre las estrategias comerciales.
Primera Parte. Fundamentos del lenguaje MQL4

Conceptos bsicos. Son descritos
trminos tales como tick: un cambio de cotizacin del precio, control en los algoritmos, comentarios que describen los programas. El principal acontecimiento de las cotizaciones en los mercados financieros es el cambio de precio. Esta es la razn por la que el tick es un acontecimiento importante que hace que los mecanismos bsicos de los programas de MQL4 se ejecutan. Qu hacer cuando ocurre un nuevo tick? Qu medidas tomar?. La mayora de los programas realizan toda su ejecucin del cdigo cada nuevo tick producido o enviado desde el brker. Este es el control que mueve la vanguardia aqu. Pero no se olvide de comentar su cdigo, es fundamental para explicar el cdigo y poder seguir la lgica que encierra.
Constantes y Variables. Como el
trmino sugiere, una constante es algo continuo, un valor fijo. A diferencia de la constante, una variable es un objeto del cdigo de programacin que puede modificar su contenido. Es imposible escribir un programa sin usar objetos inalterables (constantes) y/o objetos que puedan ser modificados durante la ejecucin del programa (variables).
Tipos de datos . Ciertos tipos de datos u

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Aprendiendo a programar en MQL4
se utilizan en cualquier lenguaje de programacin. El tipo de una variable se elige de acuerdo a su finalidad. Cmo podemos declarar una variable? , cmo podemos inicializarla? Una eleccin errnea del tipo de una variable puede frenar el programa o incluso dar lugar a un mal funcionamiento. En metatrader existen los siguientes tipos de datos: int: para declarar variables de tipo entero. double: para declarar nmeros reales. bool: para declarar valores lgicos. string: valores de tipo cadena de caracteres. color: valores de tipo color. datetime: valores de fecha y hora.
inicializadas. Si no hay valor inicial que se establezca explcitamente, la variable se inicializa a cero (0), o si la variable es de tipo string, esta se inicializa como una cadena de caracteres vaca. En MQL4 se acepta que se especifiquen los tipos de variables explcitamente en su declaracin. El tipo de una variable solo declara en la primera mencin del nombre de esta variable. Cuando se menciona el resto de las veces su tipo ya no se vuelve especificar ms. En el curso de la ejecucin del programa, el valor de la variable puede cambiar , pero su tipo y nombre siguen siendo los mismos. El tipo de una variable puede ser declarada en lneas simples o en los operadores.
pueden colocar varios operadores en una lnea. El operador compuesto consta de varios operadores simples separados por el carcter ; y se vinculan entre llaves. Con el fin de poder utilizar varios operadores donde se espera que haya solo uno, los programadores utilizar un operador compuesto (tambin lo llaman bloque o bloque de cdigo). El conjunto de operadores simples estan ubicados en un recinto separado por llaves. La presencia de una llave de cierre marca el final de un operador compuesto. Los operadores se ejecutan en el orden, en el que se aparecen en el programa. La direccin de los operadores de ejecucin va de izquierda a derecha y de arriba a abajo. Esto significa que tanto los operadores simples como los compuestos y se ejecutan uno a uno (como en las lneas de los poemas: en primer lugar se lee la lnea superior, despus la siguiente inferior, despus la siguiente y as sucesivamente). Si hay varios operadores en una lnea, deben ser ejecutadas consecutivamente, uno despus de otro, de izquierda a derecha, a continuacin, los agentes se ejecutan en la lnea inferior ms cercana en el mismo orden.
int Max = 125; (declaramos la variable Max a 125) double Min =125,45; (declaramos la variable Min a 125,45) bool Logico = false; (declaramos la variable a falso) string texto = Historial; color Signal_venta = Red; (declaramos la variable a rojo) datetime fecha = D 20/04/2011 17:30:40; La Declaracin de Variables es lo primero que se debe hacer con cualquier variable dentro de un programa. En la declaracin de una variable siempre ha de especificarse su tipo. La inicializacin de Variables significa la asignacin de un valor acorde con su tipo y que se efecta en su declaracin. Todas las variables pueden ser
Ejemplos declarativos:
Operadores. Los operadores pueden
ser simples y complejos. Una accin necesaria no siempre pueden ser ejecutadas por un operador simple. Si es necesario que un grupo de operadores se ejecute como un gran operador, este grupo debe incluirse como un operador compuesto. Sern dados los requerimientos necesarios y ejemplos especficos de utilizacin de los operadores.
Los operadores simples de MQL4 terminan con el carcter ; (punto y coma). El uso de este separador, es para que el PC pueda detectar cuando un operador termina y otro comienza. El carcter ; (punto y coma) es tan necesario en un programa como carcter . (punto) lo es en un texto normal para separar las frases. Un operador puede tener varias lneas. Se
Operaciones y expresiones. Las
operaciones se hacen sobre operandos. Qu tipo de operaciones hay? Cules son las caractersticas especiales de las operaciones sobre enteros? Por qu es importante recordar los diferentes tipos de datos precedentes? .Sin conocer las caractersticas de algunas operaciones, u

- Lars N. Kestner -
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pueden aparecer sutiles errores. Cualquier operador de asignacin da literalmente a la mquina la siguiente orden: Calcula el valor de la expresin que se encuentra a la derecha de la igualdad y asigna el valor obtenido a la variable situada a la izquierda del signo de igualdad. Es decir, en el lado izquierdo de la igualdad solo puede haber una variable y en el lado derecho una expresin con cualquier grado de complejidad. Por esta razn, solo una variable puede estar situada a la izquierda del signo de igualdad de un operador de asignacin.
incrementa 1 el valor de la variable, -- decrementa 1 el valor de la variable. Asignacin: = (asignamos un valor a una variable) Relacionales: == (es cierto si es igual), != (es cierto si no es igual), < (es cierto si es menor), > (es cierto si es mayor), <= (es cierto si es menor o igual), >= (es cierto si es mayor o igual). Lgicas: ! (Negacin lgica), || ( O, disyuncin ), && ( Y, conjuncin).
Ejemplo: int A = 3; // Valor de tipo entero int B = 5; // Valor de tipo entero int C = 6; // Valor de tipo entero int Res_1 = A/B*C; // Result 0 (cero) int Res_2 = A*C/B; // Resultado 3 (tres). u
Tipos de de operaciones.
Aritmticas: + (suma), - (resta), * (producto) , / (divisin), % (resto de la divisin), ++
El valor de una expresin se calcula de acuerdo a las prioridades de las operaciones aritmticas y de izquierda a derecha, cada resultado intermedio se calcular de acuerdo a las normas de prioridad, por lo que el orden de las operaciones en un programa es similar a la de matemticas.
Thomas A. Bass
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Hay tres tipos de personas: Los que aprenden por conocimiento, los que aprenden por experiencia y los que nunca aprenden. Jesse Lauriston Livermore.
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A menudo la supuesta lgica, de los movimientos que los traders esperan del mercado, no son ms que trampas de los grandes operadores. Saber cmo actan nos dar la clave.
por Dr. S. Sivaraman La Lgica del Trading
debajo del soporte, ejecutando finalmente su stop de prdidas. Esta vez el atributo de mercado era USD ganando terreno. Situaciones similares ocurren tambin cuando el USD debera debilitarse y se produce un movimiento a su favor por aversin al riesgo. La incertidumbre aparece en el Mercado por sorpresa una y otra vez. El trader cree que tiene que estudiar ms para entender el mercado. El trader quiere saber las seales exactas con sus razones de los proveedores de seales con todo su histrico de resultados. Despus de algn tiempo se da cuenta que todos cometemos errores en la lectura del mercado. Pero su necesidad de ganar dinero sigue siendo fuerte, ms an de recuperar el dinero perdido, ya que perdi dinero durante este tipo de experimentos de ensayo error en el mercado - una costosa experiencia. La historia contina y sigue buscando profundizar en el estudio y la comprensin del mercado. Lee muchos libros y artculos publicados, incluyendo rdenes detalladas de los gobiernos y nuevas reglas para detectar su impacto en el mercado. Contina resonando en su cabeza si los fundamentales o los tcnicos influyen ms en el mercado. Ms y ms situaciones de incertidumbre llevan el miedo al mercado el trader quiere entrar en el mercado slo cuando ciertas seales generadas ponen en peligro todas las comodidades de la vida (a pesar de que el objetivo inicial de entrar en el mercado era para ganar dinero extra y mejorar la calidad de vida), se convierte finalmente en un adicto al trading, pero tiene menos dinero para operar, por lo que se pasa la mayor parte del tiempo publicando comentarios y anlisis en foros, blogs y redes sociales de trading, sin comprender que est desperdiciando su precioso tiempo. Pero no es apto para ganar dinero haciendo un trabajo duro. Muchos traders arruinan su vida debido a la falta de comprensin de la dinmica del mercado.
Lo fundamental por un lado y lo tcnico por otro influyen en los traders para desarrollar la incertidumbre. Cmo? - El estudio tcnico puede dar, por ejemplo, la impresin a los traders de que podra darse un movimiento bajista, durante ese tiempo el trader puede esperar a ver el resultado de una publicacin de datos fundamentales en unas pocas horas para saber exactamente lo que podra ocurrir o tener una idea ms clara de la direccin del mercado. Al acercarse la hora de publicacin de los datos el mercado de forma brusca puede realizar movimientos voltiles antes y despus de la misma - entonces el operador desarrolla incertidumbre y espera a que los movimientos eufricos se calmen antes de comprometerse o hacer una operacin. Los datos fundamentales pueden ser favorables para el USD - el trader asume que habr movimiento que beneficie al USD-, pero otros Majors pueden subir y el comentario de los expertos puede ser que las otras divisas han subido debido al apetito por el riesgo entre las instituciones. Entonces el trader siente que se le ha escapado la operacin y examina el aspecto tcnico del grfico para ver que operacin puede realizar. La siguiente opcin que tiene es vender cerca de la resistencia tras la subida del mercado. Sin embargo, la incertidumbre se presenta de nuevo - cuando los fundamentales dan la impresin de que hay apetito por el riesgo, es recomendable vender? Entonces espera a que el mercado realice algn movimiento a la baja al da siguiente para comprar ya que los fundamentales sealan una tendencia alcista. La historia se invierte al da siguiente. El trader espera a que se publiquen otros datos de Estados Unidos para complementar a los fundamentales y deseando comprar. Esta vez de nuevo los datos de EE.UU. son positivos para el USD - por lo que anticipa el movimiento al alza o de apetito por el riesgo en otros Majors. Durante el momento inicial de volatilidad otros Majors bajan detecta un fuerte soporte alrededor de un nivel y compra a mercado mientras ve como otros Majors siguen cayendo por
ada trader est obligado a tener incertidumbre de vez en cuando mientras est operando.
Qu es la dinmica del mercado?

La funcionalidad o dinmica del mercado viene dada por la mentalidad de manada de los traders. Cuando todos siguen tcnicos y fundamentales y tratan de hacer una operacin segura y rentable, alguien acta de manera inteligente antes que los dems y trata de atrapar a la manada de traders. En ese momento el mercado parece ilgico. Lo que se deriva lgicamente no siempre sucede, tan solo de vez en cuando. Sin embargo, la u
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u logstica invisible del mercado no se revela de antemano, de ah
que el comentario de mercado siempre trate de ofrecer una lgica diferente de lo que piensan por los traders.
Trading Inteligente
En nuestras operaciones habitualmente determinamos los soportes y las resistencias usando varios mtodos y tratando de comprar cerca de soporte y salir cerca de resistencia. Se sabe que los traders inteligentes compran cuando la incertidumbre se presenta a la baja y salen cuando la incertidumbre al alza se percibe; por ejemplo, cuando se produce una caza de stops a la baja se debe comprar y salir cuando se produzca una caza de stops al alza por parte de los grandes operadores. Pero en ese momento de bajada del mercado los traders desarrollan un sentimiento bajista mientras que durante la caza de stops al alza desarrollan un sentimiento alcista. Al hacer estos movimientos rpidos los grandes operadores crean los sentimientos del mercado y luego actan en contra de la manada de traders cuando se comprometen con sus posiciones. Por lo tanto podemos inferir que mediante la creacin de un sentimiento bajista los grandes operadores compran cuando los traders estn dispuestos a liquidar sus posiciones a niveles ms bajos del precio al que compraron por miedo a quedarse sin garantas, y a cerrar la posicin cuando los traders desarrollan un sentimiento alcista y estn dispuestos a comprar despus de la subida sin miedo. As que el sentido comn nos dice que hay que comprar barato y salir cuando llegue a ser caro, pero la lgica del mercado resulta ser vender cuando est barato esperando ms cadas y comprar esperando ms subidas. Pero la lgica de los grandes operadores
es que el mercado parece dbil y compran a continuacin, creando fuertes movimientos para salir despus de las posiciones. Los traders inteligentes operan en el lado de los grandes operadores, la manada de traders sigue el sentimiento del mercado y operan para estimar en todo momento el porcentaje de operaciones ganadoras.
Las pistas del trading inteligente

1. Los movimientos rpidos son movimientos en falso en el mercado. Una cada rpida es una estrategia de compra y una subida rpida es una estrategia de salida de los grandes operadores. As que durante una rpida bajada, cuando el nuevo mnimo no es rebasado durante ms de 30 minutos compraremos y saldremos cuando despus de una subida rpida el nuevo mximo no sea superado durante ms de 30 minutos. 2. Los movimientos rpidos se producen al inicio y al final de cada sesin. Asitica, europea y americana. Opere en los Majors durante el comienzo y el final de las sesiones y el resto de pares en medio de las sesiones. 3. Use una estrategia de trading. Ordenes de cobertura para limitar el riesgo en operaciones perdedoras y trailing stops en las posiciones ganadoras para maximizar el beneficio. El sentido comn sigue funcionando, pero los comentarios del mercado pueden confundirnos mediante la presentacin de la lgica del mercado de manera diferente, lo que puede influir en la lgica de trader. As que cualquiera que sea la forma en que se derive la lectura del mercado, siga dando importancia al sentido comn antes de comprometerse en el mercado. u
Los Profetas del Trading

- Thomas A. Bass -
La ms impresionante novela financiera basada en hechos reales. La historia de los que verdaderamente batieron los mercados financieros
www.hispafinanzas.com HISPATRADING MAGAZINE Jul - Sep. 2012 - 47
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Operativa en volatilidad con opciones

A travs de la operativa en volatilidad, la direccionalidad del precio deja de tener tanto protagonismo a favor de la magnitud del movimiento en el precio
por Javier Urones
menudo nos encontramos en situaciones en las que, para un mercado en concreto o para un activo especfico, podemos prever escenarios en los cuales nos resulte relativamente sencillo imaginarnos cuanto se va a mover el precio, pero sin embargo, nos resulte tremendamente complicado tratar de descubrir la direccin que va a tomar el mismo. Presentacin de resultados de empresas, decisiones polticas, eventos naturales o incluso figuras tcnicas que auguren un fuerte movimiento del precio. Estos son los momentos idneos para plantearse una operativa en volatilidad. A travs de la operativa en volatilidad, la direccionalidad del precio deja de tener tanto protagonismo como para cedrselo a la que ser la piedra angular de la operativa, la magnitud del movimiento en el precio. Pasamos de pensar en Hacia donde? Para empezar a plantearnos Cunto?. En funcin de los distintos escenarios, que imaginemos se puedan llevar a cabo, decidiremos que tipo de estrategia combina mejor con nuestro portfolio de opciones o cuando ser conveniente vender o comprar volatilidad. Antes de adentrarnos en las estrategias, conviene saber qu es la volatilidad y cmo nos afecta como traders de opciones. La volatilidad esta determinada como la variabilidad del movimiento del activo subyacente y es un factor clave en la valoracin de opciones. Este parmetro es tan importante para el inversor de opciones que s, por ejemplo, es alcista y decide comprar una call, puede darse el caso en el que si se cumple su pronstico de subida del activo subyacente, pero no se cumple en la amplitud o rapidez que implicaba la volatilidad implcita en la prima a la que compr la opcin, puede que pierda dinero, a pesar de haber acertado la tendencia. Podemos determinar tres tipos de volatilidades: HISTRICA: Se calcula como la desviacin tpica de los rendimientos del activo subyacente. Es calculable en todo momento y conocida de antemano. IMPLCITA: Es la volatilidad con la que se encuentran cotizando las opciones. Resulta bastante complicada de calcular y en ella se refleja una estimacin de la volatilidad que va a tener el activo subyacente durante la vida de la opcin.
FUTURA: La que realmente acaba teniendo el subyacente durante la vida de la opcin. No es calculable hasta que la opcin vence.
Segn el vencimiento con el que vayamos a cuadrar nuestra estrategia tendremos que tener en cuenta cual ha sido la volatilidad histrica del perodo anterior a la operativa con opciones y con qu volatilidades esta cotizando actualmente esas opciones. As podremos determinar si una opcin esta cotizando la volatilidad cara o barata. Adems hemos de tener en cuenta que el creador de las opciones no aplica la misma volatilidad implcita para los distintos precios de ejercicio, sino que cada precio posee una volatilidad implcita distinta. Por tanto no estar valorada igual una CALL a 3 meses sobre EURUSD con 1,23 como strike que una con strike en 1,29. Esto se realiza as para diluir los errores de prediccin que se asumen en todos los modelos de valoracin de opciones, ya que, tomamos como premisa que las rentabilidades del subyacente siguen una determinada distribucin cuando exactamente esto no es del todo correcto. Al dibujo que nos deja la volatilidad implcita al graficarla frente al precio de strike se denomina sonrisa de volatilidad o volatility smile. u
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Estrategias con volatilidad en Opciones

A continuacin vamos a conocer las estrategias ms bsicas en la operativa con volatilidad y cmo podemos determinar para qu escenario es ms conveniente cada una de ellas. Por lo general, rara vez se mantiene toda la estructura de la estrategia a vencimiento, sino que en funcin de la evolucin del precio se suelen ir deshaciendo patas de la estrategia para tratar de maximizar la rentabilidad de la operacin.
Cono o Straddle
menos prima pero podremos soportar mejor los movimientos del precio antes de entrar en negativo.
Mariposa comprada
Es la operativa en volatilidad ms agresiva. El cono comprado consiste en la compra de una CALL y una PUT con el mismo strike y generalmente At The Money. La utilizaremos en aquellos escenarios en los cuales preveamos un movimiento extremadamente brusco del precio. Posee como parte negativa que es la operativa ms cara en volatilidad pero posee los puntos de break-even ms cercanos. Por el contrario utilizaremos la vertiente de cono vendido cuando no esperemos movimientos bruscos del activo subyacente o cuando determinemos que la volatilidad implcita de la opcin est cotizando bastante cara.
Cuna o Strangle
Una operativa similar a la del cono pero realizada con opciones OTM lo cual abarata la estrategia pero aleja los puntos de break-even. El operador de la estrategia de cuna comprada esperar que el subyacente se mueva incluso con una magnitud mayor que el del cono comprado ya que para ser rentable ha de abarcar una gran fase del movimiento del precio. En el caso de realizar la venta de una cuna, ingresaremos
Es junto con los spreads, la operativa ms conservadora en opciones. Para esta estrategia se combinan 4 opciones. Por un lado se compra una CALL de precio strike inferior al actual (una ITM) y se venden dos CALL al nivel ms ATM que encontramos y sobre el que pensamos que pueda finalizar el subyacente. Por ltimo compramos una CALL con un strike alejado, es decir, una OTM. Utilizaremos esta estrategia en aquellas fases del mercado en las cuales esperamos poca volatilidad en el movimiento del precio pero por otro lado no queremos vernos excesivamente expuestos si el mercado se dispara en alguna de las dos direcciones. u
PRODUCTOS Mariposa vendida

u Es una estrategia diseada para tratar de buscar movimientos de una
se sita al vencimiento fuera del intervalo central. Como hemos visto, es de suma importancia elegir la estrategia adecuada a la hora de operar en volatilidad. Primas netas, vegas, strikes son factores que el trader de opciones ha de manejar con suma facilidad si quiere tratar de araarle unos euros al mercado. Este tipo de estrategias son fcilmente realizables con la plataforma X-Option, recomendamos su descarga en versin demo, para practicar con precios reales a tiempo real. En los seminarios online de XTB, podr adems formarse de manera gratuita en el trading con opciones. u
mediana en el precio pero que sin embargo no van a reportarnos grandes ganancias, pero tampoco excesivas prdidas. Se compone de la venta de una CALL ITM, la compra de dos CALL ATM y la venta de otra CALL OTM. El xito de esta estrategia depender especialmente de los precios de las primas cobradas y pagadas en la medida que las primas cobradas por la venta de las CALL compensan las primas pagadas por la compra de las dos opciones CALL centrales. El beneficio est limitado y se obtiene cuando el precio del subyacente
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OPCIONES
por Sergio Nozal LECCIN 11: ASIGNACION Y EJECUCION DE OPCIONES

inversores o traders que tengan opciones vendidas. Si eres asignado, debers hacer frente a tu obligacin. Debes saber que cuando vendes opciones ests adquiriendo una obligacin : A vender acciones a un precio determinado, si lo que has vendido son opciones Calls A comprar acciones a un precio determinado, si lo que has vendido son opciones Puts
omo sabemos, cuando operamos con opciones siempre hay dos partes implicadas, el comprador y el vendedor. El comprador tendr el derecho de Ejecucin, de forma que si realiza esa ejecucin, la otra parte, la vendedora, entrar en el proceso de asignacin. Por ello, compradores y vendedores deben saber qu es la Ejecucin, qu es la Asignacin y cmo funciona todo el proceso. Para entenderlo bien vamos a ver en primer lugar qu es el proceso de Ejecucin.
Ejecucin
Un comprador de opciones, por el hecho de estar largo, tendr un derecho : - Derecho a Comprar la accin a un precio determinado si la opcin que compr es una Call - Derecho a Vender la accin a un precio determinado si la opcin que compr es una Put Pues bien, la ejecucin se produce cuando el comprador quiere disfrutar de su derecho. En ese momento, el comprador informa a su brker de su deseo de ejecutar sus opciones, de forma que se inicia aqu el proceso Ejecucin-Asignacin (en los brkers electrnicos, no es necesario informar, pues te dan la posibilidad de realizar la ejecucin a travs de la plataforma). El comprador, una vez que da la orden de ejecucin, tendr en su cartera las posiciones largas de acciones o posiciones cortas, en funcin del tipo de opcin. Mientras tanto, en paralelo, el brker sig ue un camino hasta encontrar a la otra parte del contrato. Este camino consiste en informar a la OCC (Options Clearing Corporation) sobre la ejecucin, y la OCC selecciona de su base de datos (de forma aleatoria) otro brker que tenga contrapartida, de forma que la OCC informa a dicho brker del deseo de ejecucin. El brker que va a ser ejecutado, tambin por procedimiento aleatorio, selecciona a uno de sus clientes con dicha opcin (recuerda, la parte opuesta al comprador), de forma que ese cliente es Asignado.
El riesgo de asignacin siempre existe, lo que ocurre es que no se debera dar hasta que tu opcin est ITM ( in the money). Pero incluso estando OTM, podra ocurrir. Por supuesto esto no es normal, pues el comprador que ejecuta estando OTM estara adquiriendo acciones a un precio mayor al de mercado ( para el caso de las Calls), mientras que a la parte vendedora le estaran haciendo un favor. Por tanto, a los compradores slo les va a interesar ejecutar sus opciones cuando stas tienen un valor ntrnseco, es decir, cuando estn ITM. Cuanto ms ITM est, el valor intrnseco ser mayor, por tanto, el riesgo de asignacin para la otra parte tambin ser mayor. Debes tener en cuenta que cuando el comprador ejecuta, est perdiendo el valor extrnseco que tenga sus opciones, por ello, cuando el valor extrnseco es mnimo, el riesgo de asignacin es alto. Si tienes opciones vendidas, vigila cuando stas entren ITM, y sobre todo el valor extrnseco de las mismas. Si este es bajo, deberas rolarlas OTM. Un evento donde hay prcticamente 100% probabilidades de asignacin es cuando hay reparto de dividendos. Si el valor extrnseco de tu opcin es menor al dividendo, con un 99% de seg uridad, el comprador (de opciones Calls) va a ejecutar sus opciones para poder disfrutar del dividendo, por lo que el vendedor (de Calls) tiene todas las papeletas para ser asignados. Y en el caso de las Puts, deberemos vigilar los mercados bajistas, pues cuando hay pnico, las ejecuciones de las puts suelen ser bastante ms rpidas. En realidad, las probabilidades de asignacin son mayores en las Puts que en las Calls, precisamente por ese miedo de los inversores. u
Asignacin
Por tanto, la asignacin siempre se va a dar en aquellos
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Entrevista con Sergio Nozal

Colaborador habitual de Hispatrading Magazine y que en este nmero nos hablar ms acerca de una de sus facetas, la de fund manager.
No todos los das podemos hablar con alguien que tiene la experiencia de poder gestionar el patrimonio de otros. En primer lugar porque para poder hacer esto es necesario tener unos conocimientos del mercado avanzados que permitan mirar con esperanza el futuro track record que el gestor deber tener y en segundo lugar, porque es necesario desprender la seguridad necesaria para que otras personas depositen su confianza y parte de su patrimonio en l. Desde el primer nmero de Hispatrading tenemos el privilegio de poder contar entre nuestros colaboradores con alguien con este perfil. En el que cada nmero nos va desgranando poco a poco los secretos de las opciones. Como ya sabrs, obviamente si eres un seguidor de la seccin de formacin en opciones, nos referimos a, nuestro amigo, Sergio Nozal de Sharkopciones y desde hace pocos meses hedge fund manager de Protectus Fund. En este nmero, nos gustara que nos hablara precisamente de los desafos que cualquier persona que quiera gestionar debe pasar hoy da.
mas, lo que hacemos en el corto plazo, dentro de esta tendencia de largo plazo, es gestionar el riesgo mediante el uso de spreads y otras coberturas de opciones. Bsicamente, intentamos aprovecharnos de las tendencias de los mercados, y cuando stos estn en movimientos laterales, intentamos aprovecharnos de la prima que nos ofrecen las opciones. Y en correcciones o mercados bajistas, nuestro objetivo es proteger y cubrir el portfolio. Para m, los anlisis de liquidez institucional estn cobrando ms importancia con el paso del tiempo. El mercado est evolucionando y creo que los fundamentales, en el corto y medio plazo, cada vez tienen menos peso, siendo los flujos los que deciden el rumbo de los precios. Actualmente estamos investigando una nueva operativa basada en estas ideas.
Hispatrading:
Sin ms prembulos Sergio, tal y como hablbamos, en reacin a tu funcin como hedge fund manager cmo definiras la estrategia de inversin de tu fondo?
Nozal:
Protectus Fund (www.protectuswealth.com) est englobado dentro de los fondos de tipologa Equity Long/Short, ya que invertimos en acciones, ndices y ETFs, y sus opciones, siempre en mercado americano. En primer lugar, buscamos un posicionamiento en el mercado para el largo plazo, basndonos en anlisis fundamental, indicadores macroeconmicos y anlisis de liquidez. Debido a que trabajamos principalmente con opciones, para aprovecharnos del paso del tiempo por la venta de las mis-
Hispatrading:
No obstante, hasta llegar a este ltimo paso y poder pensar, si quiera, en la gestin propiamente dicha Qu retos te encontraste hasta dar un formato legal a la gestin de patrimonios que realizas y poder de esta forma gestionar el capital de otras
Entrevista con Sergio Nozal
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personas que confan en ti?
Nozal:
En todos mis proyectos, mi principal objetivo es ayudar y ofrecer valor al usuario. As lo hemos hecho en la escuela de formacin (www.sharkopciones.com), donde formamos al alumno en la gestin con opciones, eliminando lo que no sirve y centrndonos en lo importante. Y tambin lo vamos a hacer en el nuevo proyecto, SmartMoney Flow (www.smartmoneyflow.com) que consiste en un servicio de Seales de Inversin y Trading con opciones. El objetivo de esta web tiene doble finalidad. Una es la de ayudar a aquellos inversores y traders que por falta de tiempo no pueden hacer el seguimiento de mercado, de forma que nosotros les indicamos qu hacer en cada momento, cundo comprar, cundo vender y cundo ajustar posiciones. Y la segunda es una labor educativa, enfocada para todos aquellos usuarios en proceso de aprendizaje de opciones. En la web no slo damos seales, sino que explicamos por qu lo hacemos y vamos plasmando nuestra visin de mercado semana tras semana. Adems, en la zona de Seales de Inversin muestro algunas de las herramientas que uso en la gestin del fondo, concretamente un modelo de Prediccin de Mercado basado en un algoritmo matemtico y en teora de liquidez. u
Nozal:
Muchos problemas a nivel nacional. Intent crear una estructura legal dentro de Espaa, pero como todo en este pas, exista demasiada burocracia y trabas que faciliten el trabajo del emprendedor. Y si esto no cambia, no slo para crear un fondo, sino cualquier tipo de empresa, si no hay facilidades y seguimos con esta filosofa funcionaria y poco flexible, el pas est destinado a convertirse en una repblica bananera. Por ello, tuve que mirar hacia Estados Unidos. All todo es ms sencillo y dan ms facilidades. Por eso, hice la estructura comn de un hedge fund en Estados Unidos, cumpliendo con las normas de aquel pas y con todos los requisitos legales para gestionar capitales de terceros.
Hispatrading:
Viendo estos desafos qu consejos les daras a otras personas que gestionan su patrimonio de una forma rentable pero quieren dar el salto a gestionar el patrimonio de otros?
Nozal:
Lo ms importante es comenzar con un capital mnimo bajo gestin. Yo comet el error de no hacerlo, nicamente comenc con promesas, y ahora estoy pagando algunas consecuencias en forma de gastos extras. Mi principal consejo sera ese, que encuentre algn socio o grupo de personas que renan un capital mnimo con el que poder empezar. Si volviera a empezar, no lo hara con menos de 2M. Y mi segundo consejo sera que tengan en cuenta que gestionar el dinero de terceras personas no es lo mismo que gestionar la cuenta propia. Es muy importante comunicarse con los inversores de forma transparente y que stos estn de acuerdo con los objetivos de inversin y de riesgo. La gestin de capital de terceros implica mucha responsabilidad.
Hispatrading:
Seguro que si tenemos algn lector pensando en dar el salto a la gestin te estar agradeciendo estos consejos. De todas formas, hemos escuchado que ests trabajando en algo ms. Tienes otros proyectos en mente? Cuntanos.
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Cuando hablamos de platino (PLATINUM), lo primero que nos viene a la cabeza es joyera. Pocos conocen la correlacin directa que existe entre el este metal precioso y la industria automovilstica, y aquellos que lo saben aprovechan una oportunidad de inversin bastante segura a medio plazo.
por Fernando Borreguero
a principal aplicacin del platino es la fabricacin de elementos catalticos para la industria del motor. Este hecho hace que el comportamiento del precio del platino est ntimamente ligado a las ventas de nuevos automviles y, por lo tanto, encontrar un elevado grado de paralelismo entre la evolucin del precio del platino y cualquier ndice que refleje la situacin del mercado automovilstico global, o, en su defecto, de una muestra suficientemente precisa del mismo. Por ejemplo, un ETF sobre la industria automovilstica (ETF.Auto.EU) puede ser una buena alternativa. Es importante tener en cuenta, sin embargo, que existe una creciente tendencia al reciclaje de catalizadores, fomentada por la mejora de los procesos de recuperacin de metales preciosos, que reduce ligeramente la paridad de esta correlacin.
restringen enormemente la adaptabilidad de la produccin a la coyuntura econmica. Esto genera ocasionalmente situaciones de sobreproduccin, que conforman uno de los elementos fundamentales que definen el precio del platino en los mercados. Por ejemplo, la compaa experta en metales preciosos Johnson Matthey, en su ltimo informe anual sobre el platino, Platinum 2012, ha publicado que, mientras la demanda del metal creci un 2% en 2011, las reservas globales aumentaron hasta un 7%, dando lugar a un excedente de 430.000 onzas, un 5% de la produccin anual global. Esta ha sido una de las causas que ha contribuido al desplome del precio del platino durante la segunda mitad del 2011.
Los mayores yacimientos explotados actualmente se encuentran en Sudfrica (75% de la produccin global), seguidos a cierta distancia por minas localizadas en Rusia y Canad. Paralelamente, la misma concentracin tiene lugar en las compaas explotadoras de las minas, donde Anglo American Platinum Ltd., la minera que gestiona el complejo Bushveld de Sudfrica, acumula el 40% de la produccin global. Esta concentracin hace que las tensiones geopolticas jueguen un papel importante en el suministro de platino. Por otra parte, Sudfrica aporta un factor adicional que caracteriza a la industria minera de este metal, que no es otro que la fuerte influencia de los sindicatos mineros, que
Operar en platino es sencillo

Despus de analizar estas caractersticas puede parecer que el platino est influenciado por fuerzas complejas que dificultan la determinacin de su tendencia en el mercado, sin embargo, en comparacin con cualquier cruce de divisas u otras materias primas, el nmero de variables que gobiernan el precio es muy reducido, lo que hace que el anlisis fundamental cobre una gran importancia en la toma de decisiones y sea, con una frecuencia ms que razonable, bastante preciso. Otro elemento a tener en cuenta en la operativa con platino u
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u es el elevado spread existente, de alrededor de 1.000 puntos.
Esta horquilla puede parecer insalvable y suele ser la causa de que el platino no est entre las commodities ms frecuentemente operadas, sin embargo es necesario analizar los rangos habituales de variacin del precio. Veamos unos
mayor diferencia de precios fue de 57.600 pips. Si a esto le sumamos que el coste swap es muy reducido y que las tendencias tienen una duracin media de 2 meses (con un porcentaje de tendencia horizontal de solo un 7% de los das de cotizacin), podemos concluir que una operativa de medio plazo con el platino puede ser una inversin cmoda y segura, con altas probabilidades de que llegue a testear los mnimos del ltimo ao, o incluso perderlos, tras haber perforado importantes niveles de referencia sealados por Fibonacci y dada la dbil coyuntura econmica global. La inversin en materias primas, ha sido uno de las alternativas preferidas de los traders institucionales y los hedge funds, en los ltimos aos. Por el contrario los inversores particulares han quedado de lado, en parte por desconocimiento, en parte por falta de un acceso afectivo a estos mercados. Los CFD,s acercan este tipo de trading al inversor final, le recomendamos descargar una cuenta demo gratuita y empezar a formarse con operaciones simuladas. u
ejemplos: durante el ltimo ao, la variacin mensual media del precio del platino fue de alrededor de 18.000 pips y la
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Lex Van Dam

Lex Van Dam es un trader holands que comenz su carrera en el gigante de la inversin Goldman Sachs y tras varios aos compitiendo en los mercados, a comienzos del 2009, coordin el famoso show de la BBC: Million Dollar Traders con la intencin de ensear a gente sin conocimientos burstiles cmo operar y ganar dinero en los mercados financieros en poco tiempo, todo ello en medio de la crisis financiera. Ms recientemente ha publicado su libro: How to Make Money Trading: Everything You Need to Know to Control Your Financial Future y ha fundado su propia academia de trading The Lex van Dam Trading Academy con el propsito de ensear a las personas a hacer trading ya invertir adecuadamente.
Entrevista con
H
ENTREVISTA CON LEX VAN DAM
Hispatrading magazine se complace de tener en este nmero como invitado estrella a Lex Van Dam. El conocido trader creador del programa Million Dollar Traders emitido por la televisin britnica BBC. Van Dam comenz su carrera en Goldman Sachs, y tras aos en los mercados se embarc en su programa en la BBC con la intencin de demostrar que sera capaz de ensear a gente sin conocimientos burstiles cmo operar y ganar dinero en los mercados financieros en poco tiempo. Lo conseguira?. Dejemos que sea l el que nos conteste.
Hispatrading Magazine: Lex Van Dam:
Cmo fueron sus comienzos en el mundo financiero? Estudi Econometra en la Universidad en Holanda y, casi por accidente, asist a algunos cursos de Inversin. Nunca haba sentido especial inters en las finanzas o el trading. Aun as, encontr tremendamente atractivos e interesantes los cursos, ya que fueron muy intuitivos e instructivos. Acab realizando prcticas en la aseguradora Aegon en Holanda, y ms tarde en Goldman Sachs en Londres. Goldman me ofreci formar parte de un programa de aprendizaje de 6 meses en Nueva York, donde pude aprender a operar en la bolsa de Nueva York y en las acciones del Nasdaq. Adems, pas un tiempo en la famosa mesa de operaciones de arbitraje de riesgo. Tras todo esto, oper con ttulos britnicos y europeos para clientes de Goldman. Entonces, me convert en gestor de Hedge Funds, operando con derivados, futuros, materias primas, divisas, renta fija y crdito. Ms o menos, es as como empec, y tras 20 aos, todava amo las oportunidades que cada da se presentan a la hora de operar en los mercados. Intelectualmente, es una de las ocupaciones ms complejas del mundo. Es un puzle que se encuentra en continuo cambio con nuevos jugadores y nuevas circunstancias. Al igual que un cirujano o un cientfico, hacemos a diario lo mismo, y cada da requiere una nueva solucin.
Qu consejo da a la gente que comienza en este mundo y quiere llegar a ser un profesional? Asegrese que no lo hace por dinero, hgalo porque realmente le gusta. Requiere de ocupacin total, 24 horas al da, siete das a la semana, con mucho stress y muchas decepciones. Preprese adecuadamente a fin de comenzar a operar en los mercados por su propia cuenta, tan pronto como sea posible. Esto le aportar una experiencia incalculable, y si quiere trabajar para una casa de brokers, har su candidatura ms fuerte. Un tradrer debe operar, no tratar de convencer a los dems de que confen en l. Es como el ftbol, no puedes llegar a ser profesional si no has jugado en un parque primero.
Bajo su opinin cul es la actitud ms peligrosa de un trader profesional? La temeridad. Tener miedo es bueno, te para si ests perdiendo mucho. Si no existe el miedo, da lugar a mantener posiciones de mucho riesgo en la cartera. Por otra parte, demasiado ego tampoco es bueno. Una gran cantidad de ego impide darse cuenta de que podemos estar equivocados y de no cerrar posiciones.
Cul ha sido su peor y su mejor experiencia en el mundo del Trading? La peor experiencia fue una entrada en corto en el Nasdaq cuando Greenspan, el anterior Presidente de la Reserva Federal, inesperadamente baj los tipos de inters en enero de 2011. El mercado se recuper un 25% en solo un da. Al menos, descubr que mentalmente soy capaz de tomar las riendas cuando las cosas van mal. La mejor experiencia es mucho ms difcil de recordar. Realmente, soy muy feliz al ir a trabajar cada da y hago lo que ms me gusta, as es el Trading. Soy tan adicto que vigilo los mercados por las noches tambin. Es un gran trabajo.
Los tres principales errores de un trader? El primero es operar por consenso. Cuando las cosas van mal en una situacin de consenso, mucha gente pierde a la vez, causando mayores prdidas que si fueras un simple individuo de un reducido grupo con una misma posicin. La manera de evitar esto se consigue terminando de perder todo el da leyendo las mismas publicaciones que el resto. Eso slo te llevar a las mismas inversiones que los dems, al mismo tiempo, y te aleja de encontrar tus propias ideas. El segundo error son las expectativas poco realistas. Cuando doy seminarios, a menudo pregunto a los asistentes cunto tiempo creen que necesitan por ao para que yo les considere un gran
H
u
trader. Normalmente, las respuestas varan de una cifra del 20 al 50%. Mi opinin es que esto dista mucho de la realidad. Cada persona que conozco que dice hacer esa inversin de tiempo es un mentiroso o explota muy pronto. En la inversin y en el trading, a menudo somos nosotros mismos nuestros peores enemigos, siendo impacientes y tratando de hacer dinero demasiado rpido. El tercero es confundir los malos hbitos con los malos resultados obtenidos. Es importante diferenciar entre malos comportamientos en el trading, y los malos resultados del trading. Tienes siempre que tratar de mejorar esos malos hbitos adquiridos, y no asumir que los buenos o malos resultados significan que t eres un buen o mal trader. El trading es muy cclico, por lo que los malos momentos seguramente pasarn, y sern seguidos por periodos de bonanza en la inversin. Tener un periodo fallido de operaciones no quiere decir que seas un mal trader, o que hayas tomado malas decisiones. Simplemente quiere decir que el Mercado por s mismo es irracional, o que el Mercado pasa por una fase que no encaja con tu estilo de inversin. Sin embargo, cambiar la forma de invertir porque se pierde dinero durante un tiempo, puede ser la peor decisin tomada. Para estar en el juego, se necesita mantener las prdidas bajo control. Aun as, lo contrario puede ser igual de cierto. El hecho de que
se haga dinero haciendo estpidas y arriesgadas operaciones, no te convierte necesariamente en un gran trader, y tampoco que se estn utilizando las prcticas correctas. A largo plazo, la mayora de traders con malos hbitos acaban perdiendo mucho dinero y dejando esta actividad.
En la actualidad, en qu proyectos se encuentra? Soy director de Hedge Funds y ese es mi trabajo diario. Aun as, soy un apasionado de compartir mis experiencias con el resto para ayudarles a tomar control de sus propias inversiones. No es ciencia el saber que la independencia financiera es lo que todos anhelamos. Creo que el primer paso para lograrlo es a travs de la educacin. En 2009, lance el programa de televisin Million Dollar Traders, emitido en la BBC britnica y en otras partes del mundo. Arriesgu un milln de dlares de mi propio dinero para probar que la gente normal sin experiencia previa en Trading poda aprender a operar en bolsa en un muy corto periodo de espacio. Los participantes lo hicieron muy bien y llegaron a superar a profesionales de la City usando mi mtodo 5-Step-Trading (5 pasos para operar). Visto lo bien que lo hicieron estos principiantes en el programa de televisin, quise crear nuevas oportunidades para ms gente no slo en Reino Unido, sino alrededor de todo el mundo para convertirse en traders.
H
En 2010, inaugur la Academia Les Van Dam Trading con su lnea principal 5-Step-Trading. He invertido mi tiempo libre y dinero, de nuevo, en lo que creo realmente que es lo correcto. Me he comprometido con la creacin de herramientas de aprendizaje, en un entorno imparcial de conocimiento financiero, junto con una comunidad de traders para que todo el mundo tenga acceso y oportunidades para entrar en el mundo financiero. Si est decidido a trabajar duro para encontrar su propia forma de invertir, con mi mtodo y la academia puedo guiarle. inversin. Muchos aseguran que pueden ensear, y hacen pagar muy caro sus cursos de trading. Dinero que estos educadores no ganaran de ninguna manera invirtiendo por ellos mismos. Estos caros seminarios suelen no tener valor. Los llamados expertos que te ensean, suelen ser gente que fall con sus inversiones en la City, pero que pretende hacerse rico sin necesidad de trabajar. Deseo, poder ayudar a que la gente se de cuenta de que para poder vivir del Trading se requiere de una continua educacin. Aprender a cmo usar su dinero, sin depender de nadie ms, aumentar las posibilidades de un futuro financiero slido.
Algn otro proyecto en mente? Estoy siempre muy ocupado con muchos proyectos. Una nueva edicin de mi libro How to make money trading (Cmo hacer dinero invirtiendo) . La segunda serie 5-Step-Trading se espera para el tercer trimestre de 2012. La lnea general contina en la idea de hacer accesible a todo el mundo los mtodos profesionales y las herramientas adecuadas. Est claro, que nadie puede esperar que siempre su Gobierno est cuidando de ellos. No se puede confiar en la actual Economa, ni en los consejeros financieros, y desafortunadamente no puedes tampoco fiarte de la mayora de educadores financieros. Hay mucha estafa en los cursos de
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Algo ms que aadir?
Lex Van Dam:
Gracias por la oportunidad de compartir mis conocimientos en Hispatrading. Estoy muy contento de haber podido tener esta oportunidad para compartir mis ideas con lectores espaoles. Si cree que puede beneficiarse con mi experiencia, el curso 5-StepTrading es quiz el sitio donde debera empezar. Para ms informacin: www.lexvandam.com. Twitter: @lexvandam Facebook: Lex van Dam Trading-Academy. u
Ideas de Trading
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Despus de practicar la psiquiatra durante muchos aos he llegado a la conclusin de que la mayora de los fracasos en la vida se deben al autosabotaje. Alexander Elder
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LECTURA FUNDAMENTAL
Commodities
De los mercados de materias primas se puede decir sin riesgo a equivocarse que son los mercados ms antiguos del mundo. Veamos su pasado, presente y futuro as como la relacin con sus divisas.
por Miguel ngel Rodrguez
esde del principio de la Historia se conocen organizaciones, lugares y personas que se han dedicado a comprar y vender los productos de la tierra. La economa y las leyes han girado en gran medida alrededor de la actividad comercial de estas materias bsicas, necesarias para nuestra vida. Los lugares fsicos donde se realizaban las transacciones eran los mercados, regidos cada uno de ellos por sus propias normas que fueron siendo poco a poco ms sofisticadas intentando cubrir las necesidades los concurrentes. Estas necesidades podan ser logsticas (entrega fsica), de financiacin o de precios (asegurar precios futuros). En el siglo XVII, en el famoso mercado holands de los tulipanes, se utilizaron por primera vez las opciones. Estas tuvieron un enorme xito y se encontraban minuciosamente reguladas, tambin es cierto que ya entonces se produjo una burbuja de precios, muy estudiada en escuelas de economa, y el mercado entr en crisis porque no fue capaz de autoregularse. Pero no fue hasta mediados del siglo XIX en EEUU cuando un grupo de comerciantes de Chicago se decidieron a crear la primera Cmara de Comercio donde se poda negociar contratos de futuros de materias primas agrcolas, dando paso a la creacin del CBOT (Chicago Board of Trade). A finales de aquella centuria se introdujeron tambin las opciones sobre los futuros de esta cmara. Y desde entonces han pasado ms de cien aos en los que la actividad de compra venta sobre materias primas no ha hecho otra cosa que ir en continuo aumento en el mundo. La primera materia prima que all se negoci fue el maz. Hoy en da tenemos varias e importantes Cmaras repartidas por todos los continentes siendo las plazas ms importantes Chicago, Nueva York, Londres y Tokio. Los productos que se negocian se dividen en: Agrcolas: Maz, soja, trigo son los ms importantes. Energticos: Petrleo, Gasolina, Gas Natural... Soft Commodities: Caf, cacao y azcar Metales preciosos: Oro, Plata, Platino. Metales industriales: Cobre, Zinc, Nickel, Aluminio
Las materias primas que comenzaron para cubrir las necesidades de cobertura de los productores y consumidores han extendido su inters al resto de participantes del mercado siendo en la actualidad uno de los principales, sino el que ms, objetivos de inversin de Fondos de Inversin y Fondos de Pensiones en el mundo. No tanto en nuestro pas en donde sin embargo las cifras tambin van avanzando, pero s en los Estados Unidos, Reino Unido y Japn, se pueden encontrar fondos de commodities en los que invertir. En los cuatro ltimos aos, los que ha seguido a la crisis financiera, debido en al exceso de liquidez aportado por los bancos centrales, principalmente la Reserva Federal, una importante parte de la inversin ha fluido a materias primas como el oro y el petrleo, tambin a activos agrcolas como el u
Los ltimos datos publicados nos revelan unas cifras de negociacin en continuo ascenso que se aproximan a los 3mil millones de contratos en el ltimo ao.
LECTURA FUNDAMENTAL
Commodities
u trigo y el maz.
Las rentabilidades alcanzadas por estos inversores han sido espectaculares, ms an si tenemos en cuenta que se han generado en momentos de crisis generalizada. Ahora nos encontramos en un periodo de desinversin en donde la mayora de los que compraron a niveles mucho ms bajos que los actuales estn tomando beneficios. La ventaja que el inversor/trader de retail tiene en la actualidad es que puede participar de estos apetitosos movimientos de la misma manera que lo hacen los profesionales gracias a los contratos de CFD que proveen brokers como XTB. Las tendencias en los mercados de materias primas suelen ser bastante definidas una vez que comienzan y si se logra filtrar los elevados ndices de volatilidad de estos productos mediante un adecuado manejo del capital los resultados son muy atractivos. Otra de las ventajas que proporcional el trading en commodities es que suministran guas vlidas para entender los movimientos de las divisas relacionadas. Existen un grupo de divisas que se conocen como commodities currencies, son las pertenecientes a los principales pases productores de estas materias y cuyo
desempeo est altamente correlacionado con el de algunas materias primas. Estas divisas son el dlar australiano AUD, el dlar canadiense CAD, el rand sudafricano RAND, la libra esterlina GBP, la corona noruega NOK y las latinoamericanas peso chileno CLP , real brasileo BRL. Cada uno de ellas tiene sus propias caractersticas y sus movimientos se ven influenciados por el precio del petrleo, como es el caso de la corona noruega, el dlar Canad y la libra esterlina, del oro en el dlar australiano y el rand, el cobre en el peso chileno o el precio de la soja en el real brasileo. Entender estas correlaciones y aprender a predecir movimientos futuros en pares como el dlar australiano contra el yen japons o la libra esterlina contra el dlar canadiense que tienen que ver en gran medida con el de las materias primas, es un paso avanzado para poder obtener rentabilidades de xito en estos mercados. Para ello se necesita dedicacin, experiencia prctica y estar al lado de profesionales que expliquen y enseen los fundamentos de estos productos. Los seminarios que se realizan para clientes de XTB van destinados a cumplir este fin. u
GUA PARA RECONOCER ESPEJISMOS EN LA VIDA COTIDIANA

Thomas Gilovich
Milrazones
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Plan B
En las ltimas semanas diferentes autoridades europeas han rechazado que haya un Plan B al actual. La cuestin de fondo es que en estos momentos pocos son los que conocen con exactitud cual es el Plan actual.
por Jose Luis Martinez Campuzano
oy a hacerles un pequeo resumen de lo que sabemos o creemos saber:
Plan del Euro: incluye lmites en la Constitucin para el dficit y deuda, adems de un compromiso de reduccin del dficit como mximo hasta el 3 % en 2013 Competitividad y desequilibrios: seguimiento a travs de diferentes indicadores macro y financiero de las potenciales divergencias y excesos de las economas con mayor rigor y penalizaciones en su correccin EFSF/ESM conjunto desde mediados del ao hasta la primavera de 2013 para dotarle de un cortafuegos financiero equivalente a casi 1 tr. EUR (en teora) Ms recursos para el FMI, colaborando de esta forma con el Mecanismo permanente europeo para solucionar la Crisis financiera
Probablemente me dejo algo. De hecho, la victoria de Hollande en Francia puede suponer algunas modificaciones en el Plan actual. Aunque esto es rechazado por Alemania. Se olvidan de que todo es negociable en la zona Euro, como hemos podido comprobar durante el tiempo transcurrido de Crisis. Nunca se puede decir que nunca ms. Ni marcar lmites, especialmente porque es significativa la probabilidad de que finalmente se acaben traspasando. Es lo que tiene reforzar la Unin. Pero, como deca un competidor meses atrs, tambin es prioritario evitar el contagio de la inestabilidad. Convergencia y solidaridad. A final de
mes los lderes europeos, incluyendo el nuevo responsable de gobierno en Grecia (aunque sea en funciones), deben encontrarse para preparar la Cumbre Europea de finales de junio y chequear el cumplimiento de los acuerdos de diciembre o valorar su modificacin. Seguro que no hay Plan B para el incumplimiento de los objetivos de dficit? en tiempo y magnitud? En este caso ha sido el Ministro de economa espaol el que lo ha confirmado, en contradiccin con la holgura terica que el PEC ofrece en casos de fuerte deterioro econmico y ante la confirmacin de ajustes fiscales. Esto ltimo lo ha recordado recientemente el responsable de economa de la Comisin Europea. Al final una decisin discrecional que
me trae recuerdos sobre otro tipo de flexibilidad, tambin en el caso del PEC, pero aplicada a los pases centrales aos atrs. Una decisin aquella, de incumplimiento de la convergencia fiscal ante una coyuntura complicada, que ha sido considerada como uno de los factores detrs de la Crisis actual. En este caso aludo a algunos consejeros del ECB que rechazan de plano un cambio en los objetivos, niveles y plazos, de dficit. En su opinin, una decisin de este tipo tendra consecuencias muy negativas en trminos de confianza del mercado. La propia Merkel lo ha repetido tras hacerse oficial el resultado de las elecciones francesas, pero generalizando el incumplimiento de los acuerdos a nivel europeo. Dicho y hecho: como una profeca autocumplida el mercado u
LECTURA FUNDAMENTAL
Plan B
u presiona a los pases que se atreven a
cuestionar el modelo de ajuste.
Para el ECB el Plan B no es tal: simplemente hay que combinar los ajustes fiscales con reformas estructurales que propicien un aumento del crecimiento potencial, favoreciendo con el tiempo una mejora en las condiciones de financiacin del mercado. Y el coste a corto plazo en el crecimiento del ajuste fiscal? Asumible. Pero es cierto que la autoridad monetaria europea es cada vez ms sensible al deterioro econmico. Qued bastante patente en la reciente comparecencia de su Presidente, advirtiendo del fuerte deterioro del mercado de trabajo. No les recuerda al discurso de Bernanke? La diferencia es que la Fed tiene un doble objetivo entre empleo e inflacin cuando el ECB se enfoca slo en la inflacin. Pero tanto en USA como en la zona EUR, un nuevo
deterioro del escenario macro y/o de las condiciones de financiacin daran lugar probablemente a nuevas intervenciones de los bancos centrales facilitando las condiciones financieras. O directamente interviniendo los mercados, ante su incapacidad para asignar racionalmente los precios. En mi opinin, este sera uno de los posibles planes B implcitos. Admito que yo tambin creo que los ajustes para reducir la deuda acumulada son obligatorios. Y ya han comenzado. Por ejemplo, en Espaa lo estamos viendo con la deuda de familias, empresas y sector financiero a la baja en trminos del producto. Pero el descenso observado en los ltimos trimestres no es significativo: los sacrificios slo han comenzado. En el sector pblico es ms obligado ante el riesgo que supone su incumplimiento en trminos de restriccin de financiacin para el sector privado. Muchos parecen
haber descubierto no hace mucho lo que realmente significan trminos como el riesgo-pas, el crowding out y naturalmente el default. Tambin se olvidan con frecuencia que los mercados viven de expectativas, de avanzar el desarrollo futuro de los acontecimientos. Y necesitan una cierta certidumbre en que apoyarlo: lo contrario lleva al pnico. Por fuerza, creo que la zona EUR optar por mantener el Pacto del Euro dotndolo de flexibilidad. Tambin creo que el ECB seguir siendo una institucin clave para luchar contra la Crisis de confianza y de deuda. Y deseo que finalmente el eje franco-alemn funcione, facilitando con ello que Alemania asuma realmente un mayor papel como motor de crecimiento europeo y no slo de financiacin como hasta el momento. Para qu precisamos un Plan B entonces? u
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La Especulacin Inteligente
LECTURA FUNDAMENTAL
Los Ingresos
Veremos en los siguientes nmeros algunos indicadores que se adelantan a las tendencias del consumo: indicadores adelantados y reales. Veamos hoy uno perteneciente a este ltimo grupo.
por Toms Garca
n el nmero anterior subrayamos la enorme importancia del consumo, especialmente en el caso de Estados Unidos, donde representa en torno al 70% del PIB estadounidense. As, un incremento en torno al 1% del gasto personal en Estados Unidos se traducira, ceteris paribus, en un aumento en torno al 0,6% del PIB total. As, a lo largo de los prximos nmeros mostraremos algunos de los indicadores que adelantan las tendencias y el estado de salud del consumo estadounidense. En este sentido, podemos hacer una distincin entre indicadores adelantados e indicadores reales. Los ingresos personales, por ejemplo, se encontraran dentro de los indicadores reales. Como ya comentamos, de acuerdo a la teora, los factores que ms influyen en el consumo son los siguientes: los ingresos, la inflacin, los tipos de inters, el crdito, el patrimonio total y factores sociales. Los ingresos tienen una relacin positiva con el nivel de consumo. Intuitivamente, uno podra asegurar que cuanto mayor sea el nivel de ingresos, mayor ser el gasto personal. De hecho, la correlacin que existe entre la evolucin interanual de ambas series desde 1990 es muy alta, superior al 83%. Por otro lado, las expectativas de ingresos tambin influirn en las decisiones de consumo. As, aunque los ingresos actuales sean bajos, si las perspectivas son de un aumento, el consumo se ver beneficiado.
Figura 1. Consumo e ingresos A (fuente: Datastream y Cortal Consors).
En Estados Unidos el dato de ingresos se publica mensualmente, junto con el consumo privado (que vimos en el nmero anterior). El dato publica informacin con dos meses de retardo, el primer da laborable del mes, a las 14:30 hora espaola. El factor de revisin es alto (se revisan los tres meses anteriores). As mismo, en junio se realizan ajustes que suelen afectar los cinco ltimos aos de la serie. La entidad encargada de este dato es el Bureau of Economic Analysis (ww.bea.gov). Las principales partidas del dato de ingresos son los ingresos personales y los ingresos disponibles. Los ingresos personales son la suma de los ingresos percibidos a nivel personal desde cualquier fuente, normalmente sueldos y salarios, pero tambin incluir rentas, intereses, dividendos y las transferencias (por ejemplo ayudas de la seguridad social o donaciones).
Por su parte, bajo el epgrafe ingresos disponibles encontramos los ingresos personales tras la deduccin de impuestos personales directos y las transferencias al extranjero. La interpretacin general de estos datos debe tener en cuenta principalmente el crecimiento sostenible de los ingresos reales. Un aumento demasiado rpido podra generar presiones inflacionistas. Por supuesto, un descenso tendra un impacto negativo en el consumo. Por componentes, destacan los ingresos salariales, los derivados del trabajo autnomo, intereses y dividendos y los impuestos. En cuanto a los ingresos salariales, son los que mayor incidencia tienen sobre el consumo. Para un mejor seguimiento, cabe cruzar los datos mensuales de la BEA con los de empleo, especialmente los de horas u
LECTURA FUNDAMENTAL
Plan B
(ISM, Fed de Filadelfia, Empire) y estos datos, as como con el indicador NFIB de confianza de las PYMEs. Consumo e ingresos (fuente: Datastream y Cortal Consors). Los intereses y dividendos dependen, por supuesto, de los beneficios empresariales y tienen por tanto tambin un importante vnculo con la economa. En este sentido cabe aadir a estos ingresos los derivados por el alquiler de vivienda.
Figura 2. Consumo e ingresos B (fuente: Datastream y Cortal Consors).
trabajadas y los salarios. Estos ingresos vienen desglosados por sectores, de los que destacan el manufacturero y el sector servicios. Es interesante comprobar estos datos con la evolucin de los ISM, buscando posibles divergencias o presiones inflacionistas. Por otro lado, los ingresos de los
trabajadores autnomos tienen un importante vnculo con el PIB y por lo tanto, es un excelente indicador de la salud en general de la economa. Aparecen divididos principalmente entre ingresos agrcolas y no agrcolas. Un ejercicio tambin interesante es el de buscar posibles divergencias entre indicadores de crecimiento adelantado
Finalmente, los cambios en las tasas impositivas tienen un efecto notable sobre los ingresos y por tanto, sobre el consumo. El alcance del mismo depender tanto de la naturaleza del cambio como del montante final, pero baste indicar en este sentido, que de acuerdo con nuestros modelos, mientras un recorte del gasto pblico del -1,0% supondra una reduccin del PIB en torno al -0,3% en los siguientes dos aos, un aumento de los ingresos pblicos a travs de impuestos del +1,0% apuntara a una reduccin del PIB del -1,3% en dos aos. As pues el negativo efecto es menor si el ajuste se realiza va gasto pblico, y no aumento de impuestos. Una vez conocido el dato de ingresos y el de consumo, se calcula el de ahorro personal, al que por su importancia, dedicaremos un artculo completo en nmeros futuros. Cabe destacar por ahora la importancia del ahorro personal como porcentaje de los ingresos personales disponibles. u
Figura 3. Consumo e ingresos C (fuente: Datastream y Cortal Consors).

- Lars N. Kestner -
LECTURA FUNDAMENTAL
Crisis del 82 en Chile, similitud con la crisis actual?

Un anlisis simple y al mismo tiempo profundo acerca de las principales variables en juego que subyacen a la crisis actual.
por xDirect
lo largo de los ciclos econmicos que ha vivido Chile, resalta la crisis que ha golpeado ms fuerte en las ltimas dcadas. Hoy despus de 30 aos, aunque las diferencias en dimensin son enormes, parece interesante recordar la crisis bancaria de 1982 en nuestro pas. Sin duda alguna para ustedes significar una similitud en muchos aspectos con la crisis que hoy vivimos en Europa.
Variacin del PIB en LATAM
El problema
Desde 1976 el pas viva un auge econmico importante, con la confianza de los consumidores aumentando y con signos de crecimiento, que basados en la disciplina econmica, comenzaban a atenuar las prdidas de la crisis anterior (1970). En ese entonces el escenario de EE.UU era favorable, con indicadores de crecimiento de 5% entre los aos 76 y 78, pero a comienzos de los 80, ya mostraba signos de desaceleracin de -3.2% y en el ao 81 un -0.2%, que lo situaba prcticamente en recesin. En ese entonces Chile creca a tasas de 7.9%, ya que exista la necesidad de recuperacin desde la crisis del 70 y en ese entonces el crecimiento se dio mediante endeudamiento externo (abundante ahorro externo de la banca privada para financiarse), donde el sector financiero, la demanda domestica por consumo privado e inversiones de capital, crecieron a cifras record. En 1980 el dficit de cuenta corriente en Chile era un 6.4% del PIB y para el ao siguiente el dficit de cuenta corriente aumentaba a
Fuente: xdirect Chile.
14.5%, situacin que preocupaba al mercado. La economa estaba en un escenario de alta incertidumbre, y aunque las noticias no se movan tan rpido como en estos das (internet), el contexto econmico se situaba al borde de un acantilado. Para esa poca, al igual que hoy, el sistema bancario jug un rol fundamental en el crecimiento del pas, donde las expectativas que tenia el mercado eran favorables con el potencial econmico de Chile. En 1982-1986 los ratios declinaban en demanda privada por consumo y las
inversiones comenzaron rpidamente a disminuir. La nueva recesin gatillaba velozmente presiones hacia el gobierno para que cambiara la poltica econmica o al menos que proporcionar ayuda a los sectores que estaban sufriendo perdidas. La primera reaccin del gobierno fue retirar los incentivos de mercados, adems de tomar la decisin de no intervenir en nada. Sin embargo, los grupos sectoriales presionaron al gobierno a intervenir y ajustar sus polticas pblicas para las nuevas condiciones de mercado, presin que surgi efecto.
u
LECTURA FUNDAMENTAL
Crisis del 82 en Chile similitud con la crisis actual?
La solucin
El gobierno finalmente intercedi el 14 de Junio de 1982, intervencin en la que decidi devaluar el peso, en el contexto actual sera una relacin de baja de tasas de poltica monetaria o QE. Esta medida provoc una cada a 3 meses de un 60% del peso Chileno (desde 39 USDCLP a 63 USDCLP por USD). El pas estaba inundado de dlares y abruptamente se freno el financiamiento externo, algo que en esta poca no sera posible para Espaa y Grecia, dada la estructura del BCE. Por el lado de la historia, la situacin se descontrolaba y el entorno financiero comenzaba a sufrir las consecuencias. Lo datos eran claros, cadas en el PIB de -13.6% en 1982 y -2.8% en 1983, ponan en jaque el panorama econmico de Chile, agregndole una tasa de desempleo de 25%, la situacin incomodaba. Algo parecido en el entorno actual con Grecia liderando la paralizacin de pagos hacia el sector
Europeo y tasas de desempleo en niveles de 21.9% y 25% para Espaa, aunque en el contexto actual el desempleo de Espaa signifique casi el total de la poblacin Chilena. Las soluciones radicaron en: Elevar la capacidad de pago para los deudores (tasas preferenciales para pre pagar sus deudas) Entregarles a los bancos y financieras ms tiempo e incentivos para reconstruir sus portfolios y capitales (programa de restructuracin de deuda). Las instituciones con mayores problemas fueron puestas bajo la administracin del Gobierno, para que una vez saneado el problema, fueran devueltas a la administracin de privados (recapitalizacin de los Bancos).
de esos prstamos fueron entregados por los bancos a compaas comerciales, as tambin para las hipotecas y consumo de bienes durables, lo que se incrementaron rpidamente y le dieron un crecimiento solido a la economa Chilena. Si ustedes se dan cuenta no hay muchas diferencias respecto a las soluciones que se han planteado en la comunidad Europea, aunque el trasfondo de la crisis sea otro y las soluciones de forma microeconmica envuelven una serie de pasos estratgicos, queda claro que el problema en la banca, no es un problema de rpida solucin. Por lo tanto, es probable que aun cuando les entreguen el capital suficiente a los bancos en Espaa y Grecia, el problema no solo radica en entregarles el dinero, sino mas bien en la unificacin de criterios y sobre todo que las medidas surjan efecto en el mbito de la microeconoma de los pases. u
Antes de terminar el ao 1981 los prstamos a los bancos representaban el 45% del PIB (GDP), donde la mayora
DESTINO: ESTADOS UNIDOS
Una gua prctica para administrar y rentabilizar inversiones empresariales, inmobiliarias o financieras de los extranjeros con intencin de visitar, trabajar o residir en los Estados Unidos.
Libros
Invertir en conocimientos produce siempre las mejores rentabilidades Benjamn Franklin.
LIBROS
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LIBROS
secretos PARA GANAR EN LOS MERCADOS ALCISTA Y BAJISTAS

por Redaccin Hispatrading Magazine
istricamente ha existido una discusin que ha trascendido ms all de la simple opinin de dos grupos diferenciados. El debate, que se ha dado en el ncleo de los mercados y su forma de entenderlos y de esta forma actuar, ha sido cuanto menos acalorado. Nos referimos al debate entre analistas fundamentales y tcnicos, los primeros preocupados por entender el por qu del movimiento que un activo desarrolla estudiando los fundamentos que crean y sujetan el precio, mientras que los segundos ms preocupados en el simple vaivn de los precios sin preguntarse qu es lo que origina la reaccin del mercado. Con el libro que hoy veremos traemos a testificar a un defensor de los analistas tcnicos. Y es que ms all de constituirse como un manual de anlisis tcnico, Secretos para ganar en los mercados alcistas y bajistas es un verdadero manual prctico de una forma de entender el mercado que, l mismo, lleva varias dcadas demostrando sus resultados. Stan Weinstein nos desvela un mtodo simple, al alcance todos los inversores. Se trata de constituir una batera de indicadores que diseen la evolucin inmediata de las cotizaciones. Para estimar las tendencias de la bolsa a medio plazo, el autor permanece siempre alejado de los mtodos clsicos de previsin econmica, preconizando mtodos tcnicos tales como la lnea de avances-retrocesos o el momentum. Nada de teoras matemticas ni tcnicas complejas en este libro. Stan Weinstein se expresa con el lenguaje de la sencillez. De este modo, podr usted analizar los mercados burstiles, interpretar los indicadores del mercado y definir mejores estrategias de compra y venta. Numerosas ilustraciones, grficos y el estudio de casos facilitan la compresin del texto. A menudo nos queda la duda se si lo explicado en esta clase de obras podr ponerse en marcha una vez saquemos lo explicado en sus hojas y lo pongamos a funcionar en el mercado real. Stan Weinstein lleva desde 1972 publicando el Professional Tape Reader en el que da su visin a travs del prisma que la metodologa explicada en su libro nos da. El mes de septiembre de 1987, puso en guardia a los abonados de su servicio contra un mercado en estado de sobrecalentamiento . El 16 de octubre, aconsej a los inversores liquidar el 76% de sus activos burstiles. Ese mismo da, declaraba en las columnas del diario USA Today: Lo que
ocurre en este momento, puede ser cualquier cosa excepto una correccin normal del mercado. Espero una masacre absoluta de las acciones a partir del prximo lunes. El 19 de octubre, la bolsa de Nueva York experimentaba la ms fuerte bajada de su historia. Hoy da, Stan Weinstein es uno de los analistas ms influyentes de Wall Street. Su boletn de anlisis tcnico, con ms de 15.000 abonados, es de los ms ledos del mundo. Un libro para tener en cuenta dado el historial de su autor y la contrastada experiencia que tiene. Esperamos que lo disfrutes. u .
LIBROS
EN LA MIRA
La lgica de los mercados

por Redaccin Hispatrading Magazine
n el nmero actual el Dr.S. Sivaraman nos habla de la lgica del mercado. Una lgica que, como habrs podido leer, ms bien que lgica parece un proceso totalmente contrario a ella. Y es que parece que el mercado de lgico en muchos casos no tiene mucho, o por lo menos para la mayora. Como l comenta el mercado produce movimientos que en vez de dar pistas sobre lo que est a punto de suceder son ms bien trampas que nos indican lo contrario de lo que est a punto de ocurrir. Una autntica locura para todo trader que comience por estos lares. Y es que efectivamente vemos como el mercado a menudo parece programado para, tal y como se dice muchas veces, hacer lo que a la mayora le es ms perjudicial. Este artculo me ha hecho pensar en la relacin entre los movimientos del mercado y las explicaciones que nos dan a posteriori. Si de esta forma acta el mercado qu podemos entonces esperar de las posibles explicaciones que de l nos den otros como los periodistas?. Por una parte, si slo es posible explicar el mercado por parte de aquellos que ya saben su verdadero funcionamiento y como estamos viendo esto a primera vista no es tan sencillo. Tiene lgica hacer caso de la explicacin que otros en la mayora de los casos nos den de l? Me gust mucho la idea que da en el captulo 3, del libro Estrategias de trading cuantitativo de Lars Kestner llamado La necesidad de explicar las variaciones de los precios. Y esto es precisamente lo que nos encontramos da tras da, todos los medios de comunicacin persiguiendo la supuesta noticia que ha hecho mover hasta el
ltimo tick del precio de cualquier compaa intentando sacar lo que sea para poder explicar este hecho a un pblico ya adicto a las explicaciones, por estar precisamente acostumbrados y habituados a las mismas. La verdad es que hay en el mercado autnticos magos de los datos quienes son autnticos expertos en explicar el
Woody Allen. Lars Kestner pone un ejemplo simple. Habla sobre un informe que cay en manos de un fondo de inversin en el que se hablaba de la fortaleza de la economa, provocando que el gestor del fondo se quisiera aprovechar de esta circunstancia comprando algunas acciones que se pudieran beneficiar de esto. El gestor del fondo detecta dos compaas en una industria cclica que han publicado ganancias mejor de lo previsto. No obstante, pese a lo que a algunos les hubiera gustado, no las compra ni cuando sale el informe ni cuando llega este a sus manos. No est convencido del todo. Es cuando visita entonces la sede de las empresas, a la semana siguiente, y contacta con los proveedores y distribuidores para ver cmo van los pedidos en el trimestre actual. Es en este momento, cuando ha comprobado la fiabilidad de los resultados, cuando empieza a acumular gran cantidad de ttulos del valor, consiguiendo con esto aumentar exponencialmente la presin compradora llevando a la compaa 2 euros por arriba del valor actual. Qu dirn los medios de comunicacin cuando se encuentren con esto?, se inventarn rumores? Atribuirn la subida a algn dato econmico del da? , a partir de aqu ya depender de lo que se le ocurra al primer medio, con un poco de prestigio, al dar la noticia, porque es un hecho, que los dems medios repetirn lo que el primero dijo. Lo que nunca sabremos es que fue la confluencia de muchas informaciones y circunstancias lo que hizo que la empresa x subiera el da x. u
porqu de todo el bailar de precios. Mezclando datos econmicos con tensiones geo-vecinales en el barrio colindante al edificio de la Bolsa. Y la verdad que queda muy bonito, pero muchas veces la realidad es bien distinta. Como ya sabemos, los movimientos de los precios cuando no hay ningn motivo especfico que lo justifique puede estar dado por diversos factores los cuales puede que no estn a la vista ni de ti, ni de m, ni del periodista ansioso de buscar un motivo por la presin de terminar el artculo a tiempo. Estos factores, obviamente no tienen porqu darse el mismo da, para rizar el rizo, puede que se desarrollen en una confluencia de das y a veces semanas, por lo que la posibilidad de encontrar el motivo en muchos casos se diluye. Es posible que a veces lo que nos sucede no tenga la explicacin que nos gustara?, pues as es, bienvenido a la pelcula de los mercados financieros dirigida por

Hispatrading Julio 2012 CH 1

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