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"We believe this combination of our two companies, both known for exceptional customer service and pristine

credit quality, will generate superior long-term growth Ken Thompson, CEO Wachovia Corporation, ao anunciar a compra do Golden West.

Daniel Seixas de Paula 2008 ainda no acabou, mas certamente vai entrar para a histria como um dos anos mais intensos das ltimas dcadas. Daqui a algum tempo, quando os livros de histria do sculo XXI comearem a serem escritos, penso que o captulo sobre 2008 ser bem interessante. Enquanto essa data no chega, neste exerccio de arqueologia antecipada, buscamos sumarizar fatos de dimenso estratgica que esto se desenrolando e que ganharo importncia histrica em breve. 2008 foi somente o comeo. A bolha de crdito que turbinou a economia americana explodiu. A citao que abre esse texto fez parte do anncio feito por Ken Thompson, at ento CEO do Wachovia Bank (5 maior banco americano em 2007), ao adquirir o banco Golden West, em maio de 2006, por cerca de 26 bilhes de dlares cash. Menos de 18 meses depois, a aquisio se provou desastrosa, custou a Ken Thompson o cargo mximo na empresa, e lhe rendeu o apelido de o maior company killer dos ltimos tempos. Em outubro de 2008, sob o comando de um novo CEO, contrariando o que Thompson previu, o Wachovia Bank divulgou o maior prejuzo em um nico trimestre de toda a histria do setor financeiro dos EUA: 24 bilhes de dlares, alm de estimar at 22 bilhes de dlares em potenciais perdas adicionais no decorrer de 2009. importante parar e observar a dimenso dos nmeros para compreender o tamanho da miopia coletiva que se revelou presente em 2008. verdade que o sistema financeiro americano como um todo participou da festa do subprime lending, mas o caso do Wachovia Bank exemplar pela dimenso, e pela conseqncia brutal do erro de avaliao causado por essa miopia que se instalou nos mercados. A carteira de crdito do banco Golden West baseava-se no princpio de que os ativos imobilirios sempre aumentariam de valor. Alem disso, os padres para concesso de crdito foram sendo relaxados, turbinados pela ideologia do governo americano de universalizar o acesso casa prpria, smbolo maior do American Dream. Um dos absurdos que se criou durante a bolha foram os produtos conhecidos como Pick-a-Pay, traduzindo, escolha-quanto-voc-quer pagar. Isso mesmo: o banco concede um emprstimo para financiamento da sua casa e todo ms voc escolhe o quando voc vai pagar de prestao. Qualquer valor: amortizao negativa, positiva ou nenhuma amortizao. Vale tudo. Too good to be true. Fonte de lucros durante o perodo em que a renda e os valores dos imveis no paravam de subir em todo os EUA, o produto Pick-a-Pay revelou-se a frmula do veneno que derrubou o 5 maior banco dos EUA.

Outras vtimas foram (at o momento): Countrywide Financial e Merril Lynch, ambas adquiridas pelo Bank of America; Freddie Mac and Fannie Mae, instituies de economia mista socorridas pelo Tesouro Americano; Washington Mutual, adquirido pelo JP Morgan; e a gigante seguradora AIG, tambm socorrida pelo governo dos Estados Unidos. Nos primeiros nove meses de 2008, ocorreu tamanha consolidao no setor financeiro americano, que foi superior que havia sido observada nos ltimos 70 anos. Ao que tudo indica, os prximos anos sero marcados pela existncia dos mega-bancos (agora com vrios trilhes de dlares em ativos), no entanto, muito mais conservadores na concesso de crdito. O consumidor americano acordou do American Dream e viu que viver dependente de crdito delicioso at o dia em que o crdito no existe mais. Depois desse ponto, o sonho vira pesadelo. A miopia coletiva foi curada, e os investidores entenderam que os preos de imveis no sobem eternamente (correes acontecem sempre), e que a boa e velha disciplina na concesso de crdito faz muito bem. O pnico nas bolsas criou uma das maiores oportunidades de compra das ltimas dcadas. Em outubro de 2008, o bilionrio Warren Buffet escreveu para o jornal The New York Times um editorial com o titulo Buy American. I am. Algo como Compre empresas americanas. Eu estou comprando. Adepto do contrariarismo, Buffet sempre investiu pesado no momento em que a maioria entra em pnico e vende em massa. Nos ltimos trs anos, sua empresa, a Berkshire Hathaway, carregou no balano, em mdia, 40 bilhes de dlares cash. Dinheiro parado, risco zero e retorno zero. Buffet assistiu miopia coletiva e esperou em 2005, esperou em 2006, esperou em 2007. Nos primeiros nove meses de 2008, investiu cerca de 30 bilhes de dlares em participaes em diversas empresas, socorrendo, inclusive, o banco Goldman Sachs, com 5 bilhes de dlares. Outras participaes e aquisies no decorrer de 2008 incluram Constellation Energy Group ($ 4.7 bilhes), Dow Chemical ($ 3 bilhes) e General Electric ($ 3 bilhes). De maneira brilhante, Buffet ensina que nos seus anos como investidor viu os EUA passarem por duas guerras mundiais e outras guerras igualmente traumticas e custosas; pela Grande Depresso na dcada de 30; por uma dzia de recesses e momentos de pnico no mercado financeiro; pela crise do petrleo; e pela renncia de um Presidente e, indiferente a tudo, o ndice Dow Jones subiu de 244 pontos para 9,200 pontos entre 1930 e 2008. Parece impossvel que algum tenha perdido dinheiro no mercado em um perodo em que o ndice variou dessa maneira. Mas muitas pessoas perderam porque entraram em pnico. Buffet conclui o artigo confirmando que, apesar no ter a menor idia do que vai acontecer no curto prazo, acredita que o desemprego vai de fato subir e a atividade econmica vai esfriar, gerando uma srie de notcias negativas nos jornais. Mas, profetiza, a grande maioria das empresas vo estabelecer lucros recordes nos prximos 5, 10 e 20 anos. Numa eleio histrica, os EUA elegem Barack Obama, mudando o foco do militarismo para a inovao como fonte de vantagem competitiva. Trata-se de um evento histrico ocorrido em 2008: um Senador brilhante, formado em Harvard, negro, eleito presidente da maior potncia do mundo.

Barack Obama disparou nas pesquisas abrindo uma margem que, na reta final, variou entre 10 e 12 pontos, dependendo de quem publicava a pesquisa. Um momento histrico observado nesta eleio presidencial em 2008. Trata-se de uma mudana no perfil do eleitorado que algumas metodologias de pesquisa ainda no incorporaram e que o GOP (Partido Republicano) ainda no entendeu. Num pas onde o voto direito e no dever, portanto, facultativo, os Negros, Latinos e jovens conectados online como nunca, compareceram em massa s urnas. E nestes segmentos do eleitorado, o suporte aos ideais do Partido Democrata e pessoa de Barack Obama so fortssimos. Tradicionalmente, a taxa de comparecimento desses grupos pequena, se comparada aos mais velhos, brancos e moradores das reas mais abastadas. Estes ltimos sempre votaram, e continuaro comparecendo. Porm, mesmo entre estes grupos, o suporte a Obama cresceu. Mais do que a pessoa de sucesso que representa, Obama muda a perspectiva ao redirecionar o foco para a classe mdia, e ao questionar o militarismo exacerbado de Bush, apresentando um plano para desocupar o Iraque. Muda a perspectiva tambm, ao prometer investir para transformar a economia americana no que chamou de green economy enfatizando a criao de tecnologia e inovao focadas na gerao de energia alternativa, reduzindo o impacto ambiental e, mais importante, a dependncia externa do petrleo do Oriente Mdio. Uma coisa que no se perdeu em 2008 foi o potencial inovador da economia americana. Donos do maior e melhor sistema universitrio e de pesquisa do mundo, no se trata de mera coincidncia que Microsoft, Apple, Google, Pfizer, HP, IBM, Dell, Yahoo!, Wal-Mart, Amazon.com, e-Bay, Starbucks foram todas criadas e continuam centradas em territrio americano, apesar de globalizadas na forma de operao. Os prximos anos sero caracterizados pelo domnio de empresas inovadoras, no somente focadas na inovao de produtos e processos, mas na criao de modelos de negcio inteiramente inovadores. A vantagem competitiva do Google no se trata de sua capacidade de desenvolver o algoritmo de busca mais preciso. Trata-se de sua incrvel capacidade de construir um modelo de negcios que permite a inovao em srie. A empresa desenvolve em mdia um novo produto de sucesso a cada 4 meses. E em outubro de 2008 anunciou lucro recorde. De maneira semelhante, o que faz a Apple uma empresa de sucesso sua capacidade de inovar, desenvolvendo conceitos e produtos com design atraente que criam uma verdadeira legio de consumidores fanticos, a ponto de idolatrarem o CEO Steve Jobs. Exemplos como estes sero mais numerosos sempre que o incentivo inovao crescer. Inovao sim. Bolha de crdito, miopia e pnico no.

Daniel Seixas de Paula estudante de MBA na University of North Carolina e consultor de empresas. Atua nos EUA desde 2003.