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IMPORTNCIA DOS DERIVATIVOS FINANCEIROS NO MERCADO BRASILEIRO Jos Leonardo Rodriguez Torres Nbia de Cssia Silva Silveira RESUMO

O mercado de derivativos tem crescido de forma impressionante nos ltimos anos, seja em termos de volume ou em termos de instrumentos financeiros disponveis. Para se fazer um bom uso dos derivativos financeiros, no basta somente ter uma boa administrao do empreendimento; preciso conhecer as caracteristicas desse mercado que visto por muitos como muito complexo. Dentre os derivativos financeiros podemos destacar o agrcola e a importncia que tem este tipo de contrato para os produtores agropecuarios brasileiros, cuja atividade possui caracteristicas especificas que os difere do industrial e comercial. Atravs do uso de contrato futuros possivel um planejamento e um relacionamento muito mais harmonioso entre as partes envolvidas, e pode-se estabelecer uma administrao dos riscos da atividade. Nesse artigo, nosso objetivo se concentrou nas definies do que vem a ser um instrumento derivativo e d nfase na importncia que tm os derivativos financeiros para o desenvolvimento dos mercados econmicos. Palavras-chaves: negociaes, derivativos agrcolas,contrato, mercado futuro. ABSTRACT The derivatives market has been increasing at an impressive pace over the last years, both in terms of traded volume and financial instruments available. To make good use of financial derivatives, not enough just have good management of the development, it is necessary to understand the characteristics this market viewed as very complex. Among the financial derivatives we can emphasize agricultural and importance this contract type for Brazilian agricultural producers, which activity has specific characteristics that differ from the industrial and commercial. With the use of futures contract is a possible planning and a more harmonious relationship between the parties, and can establish a risk management the activity.
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1 Tcnico Superior Universitrio em Informtica Venezuela. Aluno da Ps Graduao em Finanas Empresariais Faculdade de Castanhal (FCAT). 2 Tcnologa de Alimentos Universidade do Estado do Par . Aluna da Ps Graduao em Finanas Empresariais Faculdade de Castanhal (FCAT).

In this article, our objective was concentrated on the definitions of a derivative instrument and emphasis on the importance of the financial derivatives for developing economic markets. Keywords: negotiations, agricultural derivatives, contracts, future markets. INTRODUO O presente cenrio da economia mundial, caracterizado por constantes oscilaes, aliados ao aumento de custo de produo, inovaes tecnolgicas e ampliao de mercados. Alm da incrivel velocidade do fluxo de informaes e interaes entre os mercados, implicam na elevao da margem de risco das negociaes realizadas, principalmente no caso das commodities agrcolas. Cumpre com o beneficio para o desenvolvimento dos derivativos financeiros,os quais foram criados para proteger os produtores e/ou comerciantes, contra os riscos decorrente das flutuaes de preos, durante os intervalos de escassez ou superproduo do produto em negociao. A seguir abordaremos os conhecimentos bsicos do que realmente so os Derivativos financeiros, sua importncia, seu ambiente de negociaes, tipologia, classificao, importncia para o produtor, vantagens e riscos. Para entendermos os por qus dos Derivativos financeiros, necessario entendermos antes de tudo, o que so Derivativos Financeiros.

1-DERIVATIVOS FINANCEIROS 1.1-CONCEITO: Derivativo um contrato no qual se estabelecem pagamentos futuros, cujo montante calculado com base no valor assumido por uma varivel, tal como o preo de um outro ativo (e.g. uma ao ou commodity), a inflao acumulada no perodo, a taxa de cmbio, a taxa bsica de juros ou qualquer outra varivel dotada de significado econmico. Derivativos recebem esta denominao porque seu preo de compra e venda deriva do preo de outro ativo, denominado ativo-objeto. No inicio do desenvolvimento dos mercados financeiros, os derivativos foram criados como forma de proteger os agentes econmicos (produtores ou comerciantes) contra os riscos decorrentes de flutuaes de preos, durante perodos de escassez ou superproduo do produto negociado, por exemplo. 1.2 IMPORTNCIA DOS DERIVATIVOS FINANCEIROS Em relao ao mercado mundial dos derivativos financeiros no h nmeros exatos. No entanto, o Bank for International Settlements (BIS), com sede na Sua,

divulga trimestralmente os valores referenciais dos contratos negociados em bolsa ou no mercado de balco ( fora da bolsa). De acordo a BM&FBOVESPA, os derivativos movimentaram US$ 57,80 trilhes em bolsas (base setembro de 2006) e US$ 369 trilhes no mercado de balco. Vale ressaltar que os derivativos, assim como as aes, tambm so negociados em mercados balco. A maior parte das negociaes da economia mundial usa este instrumento financeiro para proteo conhecido pelo termo em ingls HEDGE contra riscos de preos, taxas de juros e variao de cmbio. Os derivativos so, portanto, de grande importncia. Mas tambm trazem riscos elevados. Esses instrumentos fazem parte de uma cadeia de operaes que pode estar amparando contratos comerciais em diferentes partes do mundo. 1.3-DERIVATIVOS NO-PADRONIZADOS E PADRONIZADOS Os contratos de derivativos no-padronizados so aqueles negociados no mercado de balco. Neles, as condies dos contratos como preos, quantidades e cotaes so determinados diretamente entre o comprador e o vendedor. J os contratos de derivativos padronizados, no entanto, so negociados no prego da bolsa. Eles tm mais liquidez e podem ser repassados a outros investidores a qualquer momento. Vale destacar a questo do risco. Na bolsa, a existncia da cmara de compensao, que faz a intermediao entre os investidores , reduz o risco de inadimplncia dos contratos de derivativos. 1.4- AMBIENTES DE NEGOCIAES MERCADO DE BALCO So todas as distribuies, compra e venda de aes realizadas fora da bolsa de valores. onde so fechadas operaes de compra e venda de ttulos, valores imobilirios, commodities e contratos de liquidao futura, diretamente entre as partes ou com intermediao de instituies financeiras, mas tudo fora das bolsas. Nesse tipo de operao somente os participantes conhecem os termos de contrato, que podem ser completamente adequados s necessidades especificas de cada parte. As particularidades de cada contrato dificultam sua negociao posterior, sendo comum os participantes manterem essas posies em suas carteiras at o vencimento. Outro problema a liquidez. O fato das negociaes serem realizadas fora das bolsas torna mais difcil a revenda dos papeis. Os intermedirios do sistema que compe o mercado de balco as instituies financeiras e as sociedades constitudas.

MERCADO DE BALCO ORGANIZADO O mercado de balco dito organizado no Brasil quando as instituies que o administram criam um ambiente informatizado e transparente de registro ou de negociao e tm mecanismos de auto-regulamentao. Nos mercados de negociao onde tambm essas instituies so autorizadas a funcionar pela CVM e por ela so supervisionadas cria-se um ambiente de menor risco e transparncia para os investidores se comparado ao mercado de balco no organizado. Mercado de ttulos e valores mobilirios supervisionados por entidade auto-reguladora. cujos negcios no so

No mercado de balco os valores mobilirios so negociados entre as instituies financeiras sem local fsico definido, por meios eletrnicos ou por telefone. So negociados valores mobilirios de empresas que so companhias registradas na CVM, e prestam informaes ao mercado, no registadas na bolsa de valores. O primeiro mercado de balco organizado ambiente de negociao administrado por instituies auto-reguladoras, autorizadas e supervisionadas pela CVM, que mantm sistema de negociao (eletrnico ou no) e regras adequadas realizao de operaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios, bem como divulgao das mesmas, destinado negociao de aes criado no Brasil foi a Sociedade Operadora de Mercado de Ativos Bens e direitos possudos por uma empresa ou fundo de investimento. Para fundos de investimento, representa todos os ttulos (ttulos pblicos, ttulos privados, aes, commodities, cotas de fundo de investimento, etc) que compe a carteira do fundo SOMA, adquirida pela BOVESPA1 em 2002. Em seu lugar, foi implantado o SOMA FIX, atual mercado de balco organizado de ttulos de tenda fixa da bolsa paulista. Atuam como intermedirios neste mercado no somente as corretoras de valores, membros da BM&BOVESPA, mas tambm outras instituies financeiras, como bancos de investimento e distribuidoras de valores. Alm das aes, outros valores mobilirios so negociados em mercados de balco organizado, tais como debntures, cotas de fundos de investimento mobilirio, fundos fechados, fundos de investimento em direitos creditrios FIDCs. Certificados de recebveis imobilirios CRIs, entre outros. 1.5 TIPOLOGIA DOS DERIVATIVOS FINANCEIROS 1 A TERMO O comprador e vendedor se comprometem a comprar ou vender, em data futura, certa quantidade de um bem (mercadoria ou ativo financeiro), a um preo fixado na prpria data da celebrao do contrato. Os contratos A TERMO somente so liquidados integralmente na data de vencimento, podendo ser negociado em bolsa e no mercado de balco.

2 FUTUROS contratos em que se estabelece a compra e venda de um ativo a um dado preo, numa data futura. O comprador ou vendedor se compromete a comprar ou vender certa quantidade de um ativo por um preo estipulado, numa data futura. No mercado futuro, os compromissos so ajustados diariamente s expectativas do mercado referentes ao preo futuro do bem, por meio do ajuste dirios (mecanismo que apura perdas e ganhos). Os contratos futuros so negociados somente em bolsas. 3 DE OPO Contratos que do a compradores ou vendedores o direito, mas no a obrigao, de comprar pu vender o ativo relacionado, numa data futura ( data de vencimento da opo), por um preo preestabelecido ( o preo de exerccio da opo). Tal como um contrato de seguro, o comprador deve pagar um prmio ao vendedor. Diferentemente dos futuros, o detentor de uma opo de compra ( CALL OPTION) ou venda (PUT OPTION) no obrigado a exercer o seu direito de compra ou venda. Opes do tipo americano podem ser exercidas a qualquer momento, at a data de vencimento; opes do tipo europeu s podem ser exercidas na data de vencimento do contrato. Caso no exera seu direito, o comprador perde tambm o valor do prmio pago ao vendedor. 4 SWAPS Contratos que determinam um fluxo de pagamentos entre as partes contratantes, em diversas datas futuras. Negocia-se a troca ( em ingls, SWAP) do ndice de rentabilidade entre dois ativos. Por exemplo: a empresa exportadora A tem uma dvida cujo valor corrigido pela inflao e prev que ter dlares em caixa. Portanto, ela pode preferir que sua dvida seja utilizada pela cotao do dlar. J a empresa B, que s vende no mercado interno, tem um contrato reajustado em dlar, e pode preferir usar outro indexador, tal como a taxa de juros. Ento, A e B, interessadas em trocar seus respectivos riscos, poderiam firmar um contrato de SWAP (diretamente ou mediante a intermediao de uma instituio financeira). O SWAP, no entanto, implica certo risco. Variaes inesperadas nos indexadores das dvidas podem eventualmente prejudicar um dos signatrios, prejudicando o outro. Tal como a operao A TERMO, a operao SWAP liquidada integralmente no vencimento. 1.6- CLASSIFICAO DOS DERIVATIVOS FINANCEIROS Os contratos dos derivativos financeiros so divididos em trs classificaes: 1.- Derivativos Agropecurios: tm como ativo-objeto commodities agrcolas como caf, boi, milho, soja e outros. 2.- Derivativos Financeiros: tm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou ndice financeiro como taxa de juros, taxa de inflao, taxa de cmbio, ndice de aes e outros. 3.- Derivativos de Energia e Climticos: tm como objeto de negociao energia eltrica, gs natural, crditos de carbono e outros.

2- DERIVATIVOS AGROPECURIOS Os derivativos agropecurios constituem eficientes ferramentas de gesto dos riscos de variaes de preos dos principais produtos agrcolas produzidos no Brasil. O produtor agropecurio enfrenta riscos de produo e de preos que, alm de causarem instabilidade a sua prpria atividade, podem provocar instabilidade em todos os demais membros da cadeia de atividade onde participa. O preo de um produto oscila por motivos micro e macro econmicos e no mercado de derivativos no diferente, oferta e demanda interagem constantemente e esto na base das oscilaes de preo. Os mercados futuros possibilitam estabilizao de preos e reduo de riscos, permitindo melhor planejamento, diminuio de custos de transao e aumento da competitividade das cadeias.

2.1-IMPORTNCIA DO MERCADO FUTURO PARA O PRODUTOR AGRCOLA A atividade agropecuria possui caractersticas especificas que a diferencia dos setores industrial e comercial. Essas caractersticas esto relacionadas a fatores adversos como: clima, perecibilidade dos produtos, ciclo da cultura, doenas e pragas, fazendo da agropecuria uma atividade com vrios riscos. A incerteza quando aos preos futuros uma das maiores causas de ineficincia dos negcios, j que os preos so vitais para a determinao das rendas das pessoas e do faturamento das empresas. Na ausncia de fixao dos preos pelos mercados futuros, as pessoas e as empresas tm que procurar alternativas mais custosas como os contratos A TERMO ou mesmo correr riscos da imprevisibilidade dos preos. 2.2- HEDGING: Administrao de riscos O efetivo uso dos mercados futuros possibilita a administrao dos riscos de preos. Trabalhando com maior lucratividade e podem do fazer um planejamento de receitas com mais confiabilidade, as empresas podem transferir parte desses ganhos para a sociedade sob a forma de preos mais baixos de seus produtos. No linguajar do mercado, denomina-se HEDGING o ato de defender-se contra variaes contrrias nos preos e HEDGE como sendo a defesa em si. Os benefcios do HEDGING nos mercados de futuros de commodities agropecurios so muito evidentes. As cadeias agropecurias, como a do boi, algodo, caf, soja, milho, acar e lcool anidro, podem estabelecer um relacionamento muito mais harmonioso e um planejamento mais eficiente atravs do uso dos contratos futuros. O resultado final pode ser um preo menor para o consumidor, e mais renda e emprego para as cadeias produtivas.

Outras vantagens Os benefcios de um mercado futuro organizado por meio de Bolsas no se esgotam com a atividade de HEDGING: - Aumenta a liquidez do prprio mercado fsico do produto agrcola. O mercado futuro permite melhor planejamento estratgico das atividades produtivas, evitando que os produtores tenham que vender sua colheita logo aps a safra para fazer caixa. Dessa maneira, as vendas se distribuem melhor no tempo. Um beneficio adicional o de racionalizar o uso da capacidade de armazenamento. - Atrai capital de risco de fora da atividade da cadeia produtiva. SE o mercado fosse depender apenas dos membros da cadeia para operaes de HEDGE de compra e venda, isso limitaria a liquidez dos contratos. Por exemplo, suponha que pecuaristas queiram fazer HEDGE de venda. Quem estaria na outra ponta, ou seja, quais seriam os compradores de contratos futuros de compra de boi gordo?. Uma possibilidade seria os frigorficos e supermercados fazerem seu HEDGE de compra. O mercado futuro do boi gordo, no entanto, pode se benfeciar se especuladores, percebendo oportunidades de lucros na compra ou na venda de contratos futuros, trouxeram seus capitais de risco para o mercado. Com isso aumenta a liquidez e o volume de negociao, a formao de preos fica mais eficiente. - Maior transparncia com relao aos preos futuros dos produtos negociados, o que acaba favorecendo o processo de disseminao de informaes para a sociedade. O produtor rural comeou a perceber que todos os agentes do mercado agroindstrias, exportadores, fornecedores de insumos comearam a oferecer garantias de preos futuros, abrindo a possibilidade de fazer negcios. Sentiu que era hora de mudar a forma de fazer sua estratgia de plantio: em vez de plantar para depois vender, ele podia vender para depois plantar. Agora o produtor est se sentindo dentro de um ambiente maior, o ambiente do negocio agropecurio o agronegcio. Inserido no contexto do agronegcio, produzindo com tecnologia, tomando emprstimos com maior facilidade ou vendendo antecipadamente, o produtor rural comea a verificar a existncia de outras necessidades at ento despercebidas , reduzir riscos. 2.3- RISCOS DA ATIVIDADE AGROPECURIA O objetivo de lucro de toda atividade produtiva pressupe a canalizao de esforos para obter a maior produtividade, ao menor custo possvel, e o maior preo de venda da mercadoria produzida. Na agropecuria estes resultados so influenciados por diversos riscos. - Risco de produo: Refere-se possibilidade do volume de produo esperada no se concretizar devidos a eventos relacionados ao clima (seca, geada, excesso de chuvas, etc) ou a outros, como pragas. Esse risco pode ser coberto com aplices de seguros agrcolas.

- Risco de crdito: refere-se possibilidade de uma das partes no honrar o compromisso assumido (pagamento ou entrega do produto/servio). Esse risco pode ser minimizado com exigncias de garantias. - Risco Operacional: Decorre de falhas com equipamentos ou humanas na execuo de processos e tarefas da atividade, ou seja, gesto empresarial inadequada. - Risco de preo: Representa a possibilidade dos preos oscilarem em sentido contrrio ao interesse do agente no momento da comercializao. 2.4- FUNES DOS DERIVATIVOS AGROPECURIOS A principal funo dos contratos futuros agropecurios minimizar um dos principais riscos da atividade agropecuria: o risco de preos. Mediante as operaes de proteo nos mercados futuros o produtor ou indstria pode fixar o preo de compra/venda de usa mercadoria garantindo uma rentabilidade antes da comercializao. Esse mercado permite que os agentes: Planejem suas atividades de forma mas eficiente, j que possvel ter uma ideia dos cenrios dos preos de seu produto em um momento futuro; Utilizem a posio em futuros como colateral de garantia de emprstimos. Os financiadores ao observarem que o cliente no est exposto ao risco de preo. Fornecem crdito a custo inferior; Amenizem problemas quanto captao de recursos. Ao combinar operaes nos mercados futuros com CPR (Cdula do Produto Rural),o agente pode captar recursos a taxas atrativa Dentre as principais razes pelas quais os agentes do mercado agropecurio necessitam do mercado futuro podemos citar: Para saber com antecedncia, se o produto ter preo que garanta a rentabilidade do empreendimento na ocasio de sua venda; Os exportadores fecham negcios para entrega em meses futuros e no precisam comprar as mercadorias com antecedncia, armazen-las e depois embarc-las; Os compradores querem fixar preos dos insumos para garantir o lucro, por isso fazem HEDGE com antecedncia, sem correr riscos indesejveis; Produtores usam os contratos futuros como colatrela de garantia de emprstimos juntos aos bancos que, por sua vez, ao verificarem que o cliente praticamente no est exposto ao risco de mercado, podem dar-lhe crdito a um custo inferior;

Existem distores de negcios em que arbitradores tm papel importante. Quando so identificados, eles compram em um mercado e vendem em outro, at que os dois lados se equilibrem. Essas distores podem ocorrer entre o preo vista e futuro, entre dois vencimentos futuros ou entre duas praas diferentes. 2.5 - Os Principais derivativos agropecurios negociveis 2.5.1- O mercado da Soja O produtor de soja assim como os demais produtores agricolas sofrem com as oscilaes de mercado, principalmente por se tratar de uma commodities. Ele detem todo conhecimento dos gastos com o custo de produo (plantio, insumos, colheita e transportes), mas o valor de comercializao apresenta altas e baixas durante o ano principalmente em decorrncia da moeda de negociao, o dolar. Esse produtor tem a possibilidade de minimizar o seu risco de negociaes em relao ao preo de venda de seu produto atravs da Bolsa de Mercadorias , garantindo a fixao dos preos, atravs da venda de um contrato futuro ou um contrato de opo de soja com liquidao financeira. O mercado futuro transformou-se em um mecanismo tradicional de proteo contra as oscilaes de preos na comercializao da produo e na reposio de estoques, tornando os negcios mais seguros para o produtor rural, tendo como principal plataforma de negociaes no Brasil a BM&F Bovespa. Segundo BM&F Bovespa, o contrato futuro da soja negociado em prego eletrnico. Os preos mostram qual a expectativa do mercado sobre as condies de oferta e procura para os meses futuros. Portanto, o preo definido pelo mercado, mediante maior ou menor procura/oferta do produto. Tais operaes sofrem ajustes dirios, possibilitando ao vendedor e comprador o acerto dirio da diferena entre o preo futuro anterior e o preo futuro atual, conforme elevao ou queda no preo futuro da commoditie. As operaes com contratos futuros so regulamentadas e fiscalizadas pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e pela Bolsa. A BM&F Bovespa a responsvel pela liquidao das operaes, garantindo o cumprimento dos contratos afirmados, dando credibilidade ao negcios realizados. Os contratos futuros da soja so baseados em soja em gro a granel tipo exportao, com cotao em US$/60kg e tendo como tamanho do contrato 27 toneladas cubicas metricas ou 450 sacas de 60 kg. Segundo dados da BM&F Bovespa, no periodo de julho e agosto de 2011, o mercado de derivativos de soja com liquidao financeira cresceu em 81%. As modalidades disponveis para operao superou os 14 mil contratos negociados s no no ms de agosto, somente a modalidade de opes foram mais de dez mil contratos. De acordo com gerente de servios em commodities da BM&F Bovespa, os contratos futuros de opes o grande responsvel pelo crescente volume de

negcios por ser uma operao mais simples para o produto rural, que consiste em uma parte adquirir de outra o direito de comprar (opo de compra) ou vender (opo de venda) de um ativo ou commodity, e que podem ser realizadas em determinada data por preo previamente estipulado. Nessa operao financeira se repete a mesma ao realizada com o governo, quando ocorre a comercializao da safra do gro por meio de leiles.

Grande parte da soja brasileira no comercializada na BM&FBOVESPA mas pela Bolsa de Mercadorias de Chicago (CBOT), principal mercado do mundo,o centro de liquidez internacional e referencial para a formao da cotao da oleaginosa. A BM&FBOVESPA com objetivo de estreitar as diferenas no preos praticados no Brasil com os de Chicago, lanou os seus contratos com operaes de liquidao financeira, tornando os contratos mais seguros, pois sem a entrega fisica do produto os riscos da operao reduzem. Alm de ser uma tentativa de dar liquidez ao mercado de derivativos de soja no Brasil que mesmo sendo a principal commodity brasileira, ainda no consolidou um mercado de derivativos local.

O preo de referncia permanece sendo o da soja em gro, a granel tipo exportao, transferida e comercializada porto de Paranagu (PR), sendo os

contratos liquidados com base no Indicador de Preos da Soja Esalq/ BM&F Bovespa.

Na Figura abaixo podemos observar o mercado futuro da soja atravs do Relatorio dirio da Soja com data do dia 21.05.2012

2.5.2- O mercado do Milho De acordo com Nascimento (2007), o mercado do milho ao longo do anos vem ganhando importncia no somente pelo aumento da demanda por commodities decorrente do forte crescimento mundial, mas pelo desenvolvimento do mercado de biocombustveis, em especial do etanol produzido a partir deste cereal, principalmente pelos Estados Unidos. Portanto o milho tem grande importncia no mercado no somente pela comercializao do gro, mas pela cadeia produtiva que o acompanha. Em fevereiro de 2011, o Brasil embarcou 1,2 milho de toneladas, volume 15,5% maior que o de janeiro/11 e expressivos 114,5% superior ao de fevereiro/10 dados da Secex. Essa quantidade recorde para o perodo surpreendeu parte dos agentes. No acumulado deste ano, as exportaes j somam 2,2 milhes de toneladas, 54,4% acima do verificado no mesmo perodo de 2010.

Segundo ESALQ (2011), no mercado externo as cotaes na Bolsa de Chicago (CME/CBOT), no final de fevereiro de 2011, se aproximaram dos recordes verificados em meados de 2008, quando os valores atingiram US$ 7,50/bushel. E Em fevereiro de 2011, o Indicador ESALQ/BM&FBovespa (Campinas-SP) caiu* 3,4%, mas a mdia mensal, de R$ 31,68/sc, ainda foi 4,4% maior que a de janeiro/11 e 72,7% superior de fevereiro/10.

O expressivo aumento da produo e das vendas antecipadas comea a fomentar o mercado futuro de milho no Brasil. Segundo a BM&FBovespa, no primeiro trimestre de 2012 foram negociados 170,6 mil contratos futuros e de opo da commodity, um aumento de 32,5% na comparao anual. Nunca, antes da safra 2011/12, vendeu-se milho com tanta antecedncia no Brasil, o que passa pelo aumento da demanda para exportao, a guinada dos preos e a expanso da safrinha em Mato Grosso, onde a cultura da venda antecipada mais disseminada. Segundo o Imea, at maro os produtores do Estado haviam comercializado mais de 70% da produo. mais do que o dobro do que foi comprometido em igual perodo da safra passada.

Segundo o gerente de servios em commodities da BM&F Bovespa, a formao dos preos do milho no Brasil ainda determinada, predominantemente, pela dinmica do mercado interno - o Brasil exporta menos de um quinto de sua produo -, o que favorece o desenvolvimento de um mercado futuro no pas. No caso da soja, mais da metade da produo exportada, o que deixa o mercado domstico muito mais atrelado aos preos da commodity negociada em Chicago. Assim como no caso da Soja, a BM&FBOVESPA com objetivo de tornar os contratos mais seguros, lanou os seus contratos para o mercado do Milho com operaes de liquidao financeira, pois sem a entrega fisica do produto os riscos da operao reduzem. Alm dos contratos antigos esbarrar no mbito tributrio,como a cobrana de ICMS, PIS e Cofins muda de acordo com o Estado e quem negocia, havia muita incerteza por parte de quem recebia o produto. Na figura abaixo, podemos observar o indicar ESALQ/BM&FBovespa (Campinas-SP) no periodo de 21/05/12 a 25/05/12.

A variao do preos das commodities no mercado derivativos em 2007.

Na figura abaixo, podemos verificar o preo de commodities referente ao ms abril/2012.

Podemos visualizar abaixo, o volume de contratos em aberto de commodities em abril/12 e e abril/11.

O volume de Contratos Negociados de Commodities em abril/2012 e abril/2011

3- CONCLUSO Os derivativos so excelentes ferramentas para gesto de risco e desenvolvimento econmico, mas a falta de informao dos mecanismos de operaes desse mercado, fazem com que estes apresentem seus prprios riscos. Como forma de minimizar os riscos, faz necessrio ter todo o conhecimento das caracteristicas desse mercado de derivativos, como os tipos e suas funes, suas vantagens e os riscos envolvidos nas operaes. No presente trabalho ressaltamos a importncia do mercado de derivativos no Brasil, que vem se destacando no cenrio mundial como um dos principais produtores de commodities, como o caso da soja, passando por grande avano tecnolgico no setor agropecurio.

Em consequncia do avano tecnolgico, a produo agropecuria torna-se cada vez mais sofisticada, necessitando de um maior investimento e proteo contra as oscilaes do mercado financeiro mundial. O produtor apropecurio brasileiro alm de enfrentar riscos com produo, sofrem com a instabilidade do mercado, que apresenta altas e baixas durante o ano (periodo de safra e entresafra). E para acompanhar este mercado faz necessrio um maior planejamento de suas decises e atitudes, pois a garantia de uma comercializao bem sucedida de sua produo reduz as incertezas, sendo capaz de administrar os riscos inerentes ao seu negcio. Conhecendo os tipos de mercados derivativos e acompanhando o fluxo de informaes dos mercados, os produtores tem a possibilidade de estabilizarem os preos, permitindo um melhor planejamento atravs de contratos futuro. Sendo assim, o presente trabalho consiste fornecer base de conhecimento dos mercados derivativos no Brasil para conscientizao da classe e para tomada de decises futuras dos participantes do agronegcio brasileiro.

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