Casos prcticos para evaluar si mi proyecto es viable

22 Febrero, 2012 - 08:35

Hace unos das vimos el marco terico del Valor Actual Neto (VAN) para evaluar la viabilidad de nuestros proyectos. A continuacin, un caso prctico y la definicin de la llamada tasa interna de retorno. Karina tiene planeado abrir una peluquera cerca de un centro comercial bastante concurrido, para lo cual ha previsto una inversin inicial de S/.50,000. Previendo de manera conservadora el flujo de clientes que tendra diariamente, as como los costos en que incurrira (tintes, cremas, servicios, alquileres, etc.), nuestra amiga estim que al final del primer ao solo obtendra una utilidad de S/.10,000, pero en el segundo -con la mayora de deudas canceladas y una clientela fidelizada- generara un margen de S/.50,000, recuperando toda su inversin, e inclusive, reportando una ganancia de S/.10,000. Sin embargo, el esposo de Karina le ha advertido que un negocio siempre es riesgoso y que si desea algo seguro invierta su dinero en un depsito a plazo en un banco local que en promedio puede pagar una tasa de inters de 5% anual o invierta en un fondo mutuo de riesgo medio que en promedio el ao anterior rindi 10%. Cul es la mejor opcin para Karina?

Inversin inicial: S/.50,000 Utilidad ao 1: S/.10,000 Utilidad ao 2: S/.50,000 Tasa de inters depsito a plazo: 5% (0.05) Rendimiento fondo mutuo: 10% (0.1) Como recordar la formula del VAN es:

Donde: B: Beneficio anual C: Costos Anuales t: ao de vida del proyecto, t1 = ao 1, t2 = ao 2, t3 = ao 3 r: tasa de costo de oportunidad I: Inversin inicial Entonces reemplazamos valores considerando primero una tasa de costo de oportunidad equivalente a la tasa de inters del depsito a plazo (5% o 0.05). VAN = -S/.50,000 + S/.10,000/(1+0.05) + S/.50,000/[(1+0.05)x(1+0.05)] = S/.4,875 Ahora consideremos el rendimiento del fondo mutuo como costo de oportunidad. VAN = -S/.50,000 + S/.10,000/(1+0.1) + S/.50,000/[(1+0.1)x(1+0.1)] = S/.413 Como se ve si efectuamos la evaluacin tomando en cuenta el depsito a plazo, la inversin en trminos netos actualizados es rentable y deja un margen de S/.4,875. Sin embargo, cuando se descuenta utilizando la tasa de rendimiento del fondo mutuo, el proyecto sigue siendo rentable pero el VAN se reduce a S/.413. Inclusive, si se utilizara una tasa de 11%, el VAN sera negativo.

TIR Aqu introducimos el concepto de la tasa interna de retorno (TIR), que es el resultado de igualar el VAN a cero, es decir la tasa en la que el valor actual neto no es negativo ni positivo y sirve como referencia para estimar la magnitud de la rentabilidad que ofrece el proyecto. En nuestro ejemplo la TIR se aproxima a 10.5%. Que le recomendaramos a Karina? Una peluquera al igual que cualquier negocio de servicios siempre requiere de un tiempo para generar confianza ante los clientes, por lo que sera conveniente evaluar el proyecto a un perodo mayor, a tres o cinco aos. Otra opcin es analizar la estructura de financiamiento y costos, para evitar que el peso de las deudas no sea tan alto el primer ao de operacin. Es aqu donde se

abre un gran abanico de opciones para elegir el plazo y la proporcin de financiamiento externo y el diseo del proyecto. Caso 2 Veamos una inversin de S/.120,000 que rinde el primer ao una utilidad de S/.60,000 y en el segundo de S/.84,000. En este caso el VAN utilizando la tasa de 5% como costo de oportunidad es positivo con un saldo de S/.13,333 en trminos actuales. Con una tasa de 10% el VAN es positivo con un resultado de s/.3,967. y la TIR se aproxima a 12.25%. El proyecto es viable, pero podra mejorarse? Qu pasa si gran parte de los costos los asumo el primer ao de operaciones y reduzco de S/.60,000 a S/.40,000 el beneficio esperado y la utilidad del segundo suba de S/.84,000 a S/104,000. El VAN es positivo con tasas de 5% (S/.12,426) y de 10% (S/.23,14), pero se vuelve negativo se la tasa pasa a 12% (-S/.1,378). Es decir, no convendra la nueva proyeccin de utilidades. Como te habrs dado cuenta el clculo del VAN y el TIR parten de una buena elaboracin del flujo de caja y el Estado de Resultados, cuyo ordenamiento nos dar una versin ms cercanas de las utilidades esperadas y, sobre todo, cmo esperamos obtenerlas.