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Curso Bsico de Preparacin y Evaluacin Social de Proyectos Divisin de Planificacin, Estudios e Inversin MIDEPLAN
Temario
EVALUACIN DE PROYECTOS:
Conceptos Bsicos Matemticas Financieras Criterios de Decisin VAN TIR Otros Elementos Bsicos de Teora Econmica Oferta Demanda Elasticidades Evaluacin Social de Proyectos
Definiciones
Recordemos que Tasa de Inters:
Es la variable requerida para determinar la equivalencia de un monto de dinero en dos periodos distintos de tiempo. Ejemplo: Tasa de inters ahorro (captacin) Tasa de inters crdito (colocacin)
Costo de Capital:
Corresponde a la rentabilidad que un agente econmico exigir a un proyecto, teniendo en cuenta la mejor alternativa disponible. Depende del sector, nivel de riesgo, financiamiento, etc. Ejemplo: Costo capital inversionista individual Costo de Capital Empresa Costo de Capital Sociedad
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Flujo: I0
F1
F2
F3
Fn-1
Fn
Un peso hoy vale ms que un peso maana, ya que existe un costo de oportunidad del capital invertido que es la tasa de inters o de descuento (r)
Los flujos deben sumarse en un solo momento del tiempo, por convencin, para el clculo del VAN, se usa el ao 0.
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VAN = I 0 +
Ft t t =1 (1 + r )
Donde: Ft = Flujo neto al final del periodo t Ft = Bt - Ct Bt = Beneficios o ingresos al final del periodo t Ct = Costos o gastos al final del periodo t I0 = Inversin inicial r = costo de capital (tasa de descuento) n = nmero de periodos
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1
F1
2
F2
3
F3
n-1
Fn-1
n
Fn
F2
(1+r)2
F3
(1+r)3
Fn-1
(1+r)n-1
Fn
(1+r)n
MIDEPLAN. Divisin de Planificacin, Estudios e Inversin
(1,08)*(1,08)*(1,08)
(1,08)*(1,08)*(1,08)*(1,08)
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Curso Bsico de Preparacin y Evaluacin Social de Proyectos
0
I0
1
F1
2
F2
3
F3
4
F4
F1
(1,08)
F2
(1,08)*(1,08)
F3 F4
Criterio de decisin:
VAN > 0: El proyecto es bueno o conveniente VAN = 0: Indiferente VAN < 0: El proyecto es malo o no conviene
Proy. A B
I0
F1
F2
F3
F4
F5
-1000 700 300 200 100 300 -1000 100 300 300 300 900
10
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VAC = I 0 +
t =1
Ct (1 + r ) t
Cuando se relaciona el VAC con alguna variable del proyecto, se convierte en indicador costo eficiencia Ejemplo: Costo por total de toneladas a disponer (relleno sanitario)
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VAN = I +
t =1
Ft = 0 (1 + TIR ) t
Criterio de decisin: un proyecto es conveniente si la TIR es mayor que el costo de oportunidad del capital: TIR > r
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Proy.
300 VA N
I0
F1
F2
F3
F4
F5
C TIR = 24,6%
0 0%
10%
20%
30%
40%
50%
14
300
TIR = 100%
100 VAN
TIR = 200%
Proy. D
I0
F1
F2
-100 0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
-300
Sucede comnmente en proyectos donde los flujos cambian de signo ms de una vez.
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...continuacin...
c) En proyectos mutuamente excluyentes puede diferir de criterio del VAN e inducir a error en la toma de decisiones.
Proy. F G I0 -1.000 F1 2.000 TIR 100% 25% VAN8% 852 3.148
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-20.000 25.000
Flujos: I0
F1
F2
F3
Fn-1
Fn
VAN
VAE VAE VAE
0 1 2 3
VAE VAE
n-1 n
r (1 + r ) n VAE = VAN (1 + r ) n 1
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F1 100 F1 150
F2 250 F2 200
-120
I0
-400
J K
VAN K > VAN J, pero vida til de K es el doble de la J. qu se puede hacer para compararlos?
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F1 100 F1 150
F2 250 F2 200
-120
I0
-400
250 200
F1 100
F2 250
F3
250-120
F4
F5
F6 250
-120
100 250
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r (1 + r ) n CAE = VAC (1 + r ) n 1
Donde: VAC = Valor Actual de los Costos, incluyendo inversin inicial
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IVAN =
VAN I0
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PROYECTO D G E F C B H A
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