Captulo 5 5.1 5.2 5.3 5.

BONOS Definicin Clasificacin Denominacin o valor nominal Tasa nominal de inters, convertibilidad y fechas anuales en las que es pagadero

5.5

Aplicacin de las matemticas financieras a los aspectos econmicos

5.6 5.6.1 5.6.2 5.6.3 5.6.4 1) 2) 3) 4) 5.7 5.7.1 5.7.2 5.8 5.9 5.10 5.11

Definicin de inflacin Causas que la originan Efectos que ocasiona Caractersticas Clasificacin Acumulada Permanente Anualizada Promedio Tasa de inters efectivo Tasa de inters real Tasa equivalente Pesos corrientes y pesos constantes Tasa media de crecimiento Fecha de valor de retencin Precio de un bono a una fecha de pago de intereses

5.12

Precio de un bono a una fecha intermedia entre dos fechas de pago de inters

5.13

Valor en libros de un bono

http://es.scribd.com/doc/3075946/MATEMATICAS-FINANCIERAS

5.1

Definicin

Las inversiones llamadas Bonos u Obligaciones son promesas escritas de pago. Por ejemplo, la sociedad o gobierno que requiere de mover grandes capitales, no puede en muchas ocasiones, obtener dichos capitales de una sola fuente, entonces tiene que recurrir a la inversin de muchos individuos o compaas. De tal manera que puede solucionar su problema emitiendo dichos bonos u obligaciones. Se dice que los inversionistas que adquieren los bonos, estn prestando su dinero a esa sociedad que los emiti, por lo tanto se hacen acreedores a recibir sus intereses pagaderos en periodos regulares de tiempo 5.2 Clasificacin

Los bonos son documentos de crdito que pueden ser transferidos a otras personas, unos por simple venta o al portador, y otros por endoso. En caso de que un bono cambie de dueo por simple venta, se le llamara bono no registrado; y aquel bono que tiene el nombre de su propietario, y que carece de valor para cualquier otra persona se le llamara bono registrado. Todos aquellos bonos al portador o registrados pagaran el valor nominal (capital o principal) y los intereses; al portador, con la presentacin de un cupn que este impreso y va unido a la obligacin (son desprendibles), y el bono registrado no requiere de dicho cupn, ya que tanto el capital como los intereses solo se pagaran a la persona registrada como tenedor del bono. Terminologa: VALOR NOMINAL.- Es el capital que esta sealado en el bono. VALOR DE REDENCION: Es el valor que el tenedor del bono rescata cuando de le reintegra su dinero. Nota: Cuando el valor de redencin es igual al valor nominal se dice que el bono es redimible a la par, y si no, dicho valor de redencin se anota como un porcentaje de valor nominal del bono u obligacin, y se les suele denominar; bonos sobre la par o premio, y bonos bajo la par o con descuento. Los bonos generalmente son mltiples de 10, y los valores ms usados son: 100; 500; 1,000; 10,000; y 50,000. Existe una amplia gama y formas de bonos. Para nuestro caso, consideramos cuatro clasificaciones generales:

1. Ttulosvalores. Emitidos y respaldados por el gobierno. Son considerados ttulos valores de menor riesgo en el mercado. Los intereses generados casi siempre estn exonerados del impuesto a la renta estatal y local. Existen tres tipos de ttulos-valores: Certificados mayores o igual a un ao; Pagars de 2 a 10 aos y Bonos de 10 a 30 aos. 2. Bono hipotecario. Respaldados por hipotecas o por activos determinados de la empresa que emite los bonos. Existen hasta tres tipos de bonos hipotecarios: de Primera hipoteca, de Segunda Hipoteca y Fideicomiso de equipo. Los bonos de primera hipoteca tienen primera prioridad en el caso de liquidacin. Son de ms riesgo y consecuentemente, la tasa que pagan es menor. Son referenciados como bonos colaterales los respaldados por una garanta colateral. Un bono de fideicomiso de equipo es aquel en el que el bien comprado a travs del bono es usado como una garanta colateral. 3. Bonos amortizables. No estn respaldados por ningn tipo de garanta colateral. Por lo general estos bonos pagan las tasas ms altas de inters debido a su mayor riesgo. Existen hasta tres tipos de bonos amortizables: a) Bono convertible. Es un bono cuyas clusulas permiten que ste sea convertido en accin de la empresa que lo emiti a un precio prefijado. A cambio, tienen un cupn inferior al que tendra sin la opcin de convertibilidad, lo cual el inversor acepta previendo una posible subida del precio de la accin. b) Bono subordinado. Representa la deuda ubicada una detrs de otra deuda en el caso de reorganizacin o liquidacin de la empresa. c) Bono especulativo, bono basura o junk bonds. En la jerga financiera de EE.UU., ttulo de renta fija y alto rendimiento emitido por compaas cuya solvencia no es de primera clase; sin que a pesar de ello existan expectativas de posible insolvencia. 4. Bonos municipales. Emitidos por los gobiernos locales. Generalmente estos bonos estn exentos del impuesto a la renta. La tasa de inters pagada por estos bonos por lo general es muy baja. Estos bonos pueden ser: a. Bonos de obligacin general. Son emitidos contra los impuestos recibidos por el gobierno local. Es decir estos bonos estn respaldados por todo el poder impositivo del emisor. b. Bonos de ingresos. Son emitidos contra el ingreso generado por el proyecto financiado (planta de tratamiento de agua, energa elctrica, puente etc.). Lo que no puede hacerse es crear impuestos para el reembolso de los bonos de ingresos.

c. Bonos de cupn cero. Emitido sin cupn de renta (no hay pagos de intereses peridicos). Son negociables con descuento sobre su valor nominal, el cual es redimido a su vencimiento. La TIR surge del diferencial entre el valor nominal y el precio. d. Bonos de tasa variable. Son aquellos cuyas tasas de los cupones son ajustados a puntos determinados en el tiempo (semanalmente, mensualmente, anualmente, etc.). e. Bonos de venta. Los bonos de venta brindan al tenedor la oportunidad de hacer efectivo el bono en fechas determinadas (una o ms) con anterioridad a su vencimiento. Las empresas o sociedades agentes de bolsa con el fin de ayudar a los inversionistas califican los bonos de acuerdo con la cuanta de su riesgo asociado con su compra (Calidad AAA de la ms alta calidad) hasta DDD (bonos de la peor calidad).

5.3

Denominacin o valor nominal

Todos aquellos bonos al portador o registrados pagaran el valor nominal (capital o principal) y los intereses; al portador, con la presentacin de un cupn que este impreso y va unido a la obligacin (son desprendibles), y el bono registrado no requiere de dicho cupn, ya que tanto el capital como los intereses solo se pagaran a la persona registrada como tenedor del bono.

5.4

Tasa nominal de inters, convertibilidad y fechas anuales en las que es pagadero

Tasas de inters y valor actual de los bonos. Al comprar un bono en una fecha de pago de intereses, se espera que produzca un rendimiento sobre el precio de compra, lo cual involucra dos tasas de interese; una, la tasa que la empresa emisora paga sobre el valor nominal (sobre el bono) r; y la otra, es el rendimiento hasta el vencimiento (sobre inversin) i; Esto es: Valor actual de los bonos = valor actual de los intereses + valor actual del principal El valor actual del principal = C (1 + i)n. El valor actual de los intereses o anualidad, esta constituida por los cupones ]i n

Fra Donde: V = Valor o precio de compra del bono para obtener un rendimiento i. V = Valor o precio de compra del bono para obtener un rendimiento i. F = Valor nominal (o a la par) del bono. r = Tasa de inters que se paga sobre la inversin por periodo de cupn. (En realidad es lo que el inversionista gana por su inversin) Fr = R = Anualidad vencida o valor de los intereses sobre el valor nominal a la tasa r A = Valor presente de la anualidad. C = Precio de redencin (igual al valor nominal del bono, salvo que se seale lo contrario. N = Numero de periodos de inters (o numero de cupon = Numero de periodos de inters (o numero de cupones) hasta que se redima o venza el titulo

puede observar que la inversin siempre gana la tasa de rendimiento i y lo que sobra del cupn se utiliza para amortizar la prima. Se tiene una obligacin de 1,000, valor nominal que vence a la par dentro de 2 aos al 5% semestral. Paga un rendimiento del 8% anual. Hacer la tabla de inversiones o valores. Calculo de las columnas. 1 columna: 1,036.29 = V. 2 columna: 1,036.29 (0.04) = 41.452 3 columna: Fr = 50

4 columna: 50 41.45 = 8.55 5 columna: 1,036.29 8.55 = 1,027.74

V.35.-Valor de los bonos comprados entre fechas de pago de cupn.

Hasta ahora, hemos analizado situaciones en que la compra del bono se han hecho exactamente en la fecha de pago de cupn, pero si hacemos la compra de un bono entre dos fechas de pago, es obvio que una parte del cupn no vencido pertenece al vendedor, y la otra parte al comprador, as que parta calcular el precio total que se pagara por la compra del bono, haremos lo siguiente. a) Determinar el precio p de compra de un bono sin acumular el valor del cupn. b) Determinar el precio p de compra de un bono acumulando el valor del cupn (recibe el nombre de precio efectivo, neto o flat) Este ltimo se puede calcular a travs de 3 mtodos, que son: 1) Mtodo exacto o de inters compuesto. 2) Mtodo aproximado o de inters simple. 3) Mtodo por interpolacin. Representemos en la siguiente figura, los precios de compra del bono exactamente en la fecha de pago de cupn Po P1

Donde: Po es el precio en la fecha de pago inmediatamente anterior a la fecha de venta. P es el precio del bono despus de transcurrido un tiempo K (entre fechas de cupn). P1 Es el precio en la ultima fecha de pago o valor de redencin. K Es el tiempo transcurrido despus de la primera fecha (Po). K1 Es el tiempo por transcurrir. Ahora bien, establezcamos la siguiente razn:
1

1 0

K P P K P P

=
De esta expresin despejamos P que es el precio que buscamos, entonces tenemos que:

) (
0 1 0

P P K P P

+ =
EJEMPLO: Una obligacin de la compaa NEYOY S. A. de 1,000 tiene cupones fechados el 1 de enero con precio del bono de 950.10, y el 1 de julio con precio de 950.80. Se quiere saber el precio del bono sin valor acumulado del cupn, si dicho bono se vende el 5 de abril. SOLUCION: Datos. Po = 950.10 P1= 950.80 Los das transcurridos del da 1 de enero al 5 de abril son 94 (considerando los meses de 30 das), as que:

180 94

=
K
Donde 180 = 6 meses x 30 das

465 . 950 3655 . 0 10 . 950 ) 10

. 950 80 . 950 ( 180 94 10 . 950

= + = + =
PP 0 K K 1 PO P P1
1

Actividades:
1) De un bono de 1,000 al 6% redimible (pagadero) el 1 de enero, 1 de mayo y 1 de septiembre de cada ao, desde su emisin hasta el 1 de septiembre de 1992 inclusive que se estipula a 105, se quiere obtener el pago al 1 de septiembre de 1992 y los pagos cuatrimestrales. 2) Un bono de 500 al 8% en los meses de julio y diciembre redimible el 15 de diciembre de 1994 a 110, marca el pago al 15 de diciembre de 1994 de 500 (1.10) = 550. Y pagos semestrales de: 3) Un bono de 50,000.00 al 5%, redimible por 1,020 a 10 aos y con un rendimiento de 7%, estipula un valor o precio de: 4) Obtener el valor que se puede pagar por un bono de 100, 4%, febrero, mayo, agosto, noviembre redimible a la par el 10 de noviembre de 1995, fue comprado el 1 de febrero de 1985 con una tasa de rendimiento sobre la inversin y por periodo de cupn de 6% convertible trimestralmente.

5) Una empresa emite 2000 obligaciones de 1,000.000 cada una, con cupones semestrales de 70.00 para ser reembolsados al fin de 6 aos con una tasa de 4% semestral. Calcular el valor de la emisin.

INTEGRACIN CONCEPTUAL:

(El Titular Acadmico, conocer las respuestas).T endr los conocimientos necesarios para la resolucin de problemas financieros que se le presenten, tanto de inters simple, inters compuesto, descuentos, anualidades, amortizaciones y bonos. REPORTES CRTICOS O SUGERENTES A: Ing. Manuel De Jess Valdez Acosta, Secretario General. Universidad Autnoma Indgena de Mxico, (correo electrnico: ingvaldez@uaim.edu.mx); MC Ernesto Guerra Garca, coordinador General Educativo.(Correo electrnico:e guer r a@uai m. edu. mx) Benito Juarez No. 39, Mochicahui, El Fuerte, Sinaloa, Mxico. C.P. 81890, Tel. 01 (689) 2 00 42 .

MATEMATICAS FINANCIERAS
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Aplicacin de las matemticas financieras a los aspectos econmicos Definicin de inflacin Causas que la originan Efectos que ocasiona Caractersticas Clasificacin Acumulada Permanente Anualizada Promedio Tasa de inters efectivo Tasa de inters real Tasa equivalente Pesos corrientes y pesos constantes Tasa media de crecimiento Fecha de valor de retencin Precio de un bono a una fecha de pago de intereses Precio de un bono a una fecha intermedia entre dos fechas de pago de inters Valor en libros de un bono

ASIGNATURA: MATEMTICAS FINANCIERAS II TIPO TITULO AUTOR 1.- PAQUETE Matemticas Financieras II Instituto Veracruzano DIDCTICO de Educacin BASICO Superior 2.LIBRO Matemticas Aplicadas a la Administracin y a la Economa Matemticas Financieras ARYA, Jagdish y LARDNER, Robin CISSEL Cissel, EDITORIAL IVES (Antologa) En proceso de elaboracin Prentice Hall AO

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