HIPERINFLACION EN BOLIVIA La Inflacin se define como el cambio porcentual del nivel general de precios en un periodo determinado.

En la prctica, se necesita distinguir entre un aumento por una sola vez y un aumento persistente de los precios. El primero puede ser la consecuencia de un shock particular, por ejemplo una alza nica del precio mundial del petrleo, mientras que el ultimo suele ser causado por un problema econmico crnico como un dficit presupuestario abultado y persistente. Qu es la hiperinflacin? La hiperinflacin es aquella situacin en la que hay una inflacin muy alta y fuera de control. Esto es, los precios de los bienes y servicios suben de forma muy rpida y generalizada. Los valores reales de los elementos econmicos en general en trminos de moneda extranjera se mantienen relativamente estables, en condiciones de hiperinflacin el nivel general de precios en una economa especfica aumenta rpidamente y al mismo tiempo la divisa nacional pierde su valor real muy rpido a un ritmo acelerado. El International Accounting Standards Board (IASB) da la siguiente definicin de hiperinflacin: "una tasa de inflacin acumulada en tres aos prxima al 100% (26% por ao compuesto)". La hiperinflacin se hace visible cuando se produce un aumento incontrolado de la oferta monetaria que suele ir acompaado de una falta de voluntad generalizada por parte de la poblacin local para retener el dinero hiperinflacionado ms del tiempo necesario para cambiarlo por activos no monetarios o en una divisa extranjera relativamente estable para evitar una mayor prdida de valor real. A lo largo de la historia la hiperinflacin se ha asociado a conflictos blicos (o sus consecuencias), crisis de divisas y convulsiones polticas y sociales. Proceso Hiperinflacin Los procesos de hiperinflacin se caracterizan por seguir un patrn4 que puede describirse, de forma simplificada as:

1 EXPANSIN Y BURBUJA: crecimiento economico, auge mercados, burbujas valoracion activos. 2 CONTRACCIN Y CRISIS: pnico mundos financieros, contraccin economica, inflacin negativa.. reaccin Bancos Centrales: reduccin tipos inters, inyecciones monetarias. 3 BURBUJA DEUDA: Expansin de la deuda pblica y corporativa. Tipos de inters excepcionalmente bajos. 4 ESTABILIZACIN: Recuperacin mercados de activos, estabilizacin deuda, disminucin de la volatilidad. .....hasta aqu el ciclo econmico recurrente (1-->4-->1) (TACE). Sin embargo en ocasiones, cuando la burbuja de deuda es especialmente grande, o los bancos centrales sobrereaccionan demasiado el escenario evoluciona hacia... 5 ESTALLIDO BURBUJA DEUDA: Inflacin se torna masiva, disminuye demanda de deuda, los bancos centrales intervienen comprando deuda, efecto expulsin de inversores privados... subida rendimientos deuda corporativa, crisis deuda pblica... 6 Crisis cambiaria: Huida de la moneda inflada, circulo vicioso, devaluacin o depreciacin... 7 INFLACION ACELERADA: La inflacin alcanza niveles pre-crisis... y continua subiendo de forma acelerada a medida que la devaluacin de la divisa encarece las importaciones y la salida de fondos de la deuda inunda el mercado de liquidez mientras que la oferta de bienes continua baja.. subidas de precios de materias primas, bienes de consumo... 8 PNR: Los bancos centrales no contraen la oferta monetaria, el gasto publico sigue creciendo, los deficits aumentan, la economa real sigue deprimida, los precios se disparn. La inflacin alcanza crecimientos de doble dgito y desencadena una huida hacia bienes reales.FMS. 9 DESTRUCCION MONETARIA: Espiral inflacionista, devaluacin divisa, crisis del mercado de bonos.. reduccin de demanda monetaria, prdida de la confianza en la moneda... precios crecen de forma geomtrica... finalmente ni siquiera una contraccin monetaria es efectiva a medida que se evapora la demanda de efectivo.

(Una fuerte contraccin monetaria, estilo Volcker 1975 o Mises 1922 antes del 8.PNR puede parar la espiral, pero los efectos secundarios incluyen: recesin, huelgas, paro, elecciones perdidas, impopularidad..) I. La Economa Boliviana de 1982 a 1985 El perodo comprendido entre Marzo de 1982 a Agosto de 1985, ha sido probablemente uno de los ms agitados de la historia econmica reciente. Su caracterstica principal ha sido la alta inflacin que lleg, caso extraordinario en el mundo contemporneo, a tasas similares a las de los pases centro-europeos, despus de las dos Guerras Mundiales. Los Cuadros 1 y 2 y las Figuras 1 y 2, ilustran claramente la naturaleza de la crisis. La desintegracin monetaria se vio acompaada por una gran convulsin poltica que dificult la aplicacin de los distintos planes de estabilizacin que se ensayaron.

Cuadro No. 1 Indicadores Principales de la Crisis Econmica Boliviana de 1982 a 1985

Tasa de Inflacin Promedio (%) Tasa de Inflacin al 31 de Diciembre (%) Tipo de Cambio Oficial Promedio Tipo de Cambio Paralelo Promedio M1/PIB (%) Dficit Fiscal/PIB (%) Tasa de Crecimiento del PIB (%) 1982 123.5 296.5 68.7 144.0 7.3 5.9 -2.8 1983 275.6 328.5 246.7 646.0 6.3 7.9 -6.6 1984 1.281.3 2.177.2 2.791.7 8.287.9 3.8 13.8 -0.9 1985 11.749.6 8.170.5 451.057.0 718.485.6 2.3 10.9 -1.8

Fuente: Elaboracin propia con datos del Banco Central de Bolivia, del Ministerio de Planeamiento y Coordinacin de Bolivia y de la Unidad de Anlisis de Poltica Econmica (UDAPE)

a) Los Preludio de la Hiperinflacin El colapso cambiario de Marzo de 1982 seala el inicio del perodo de caos financiero. En Febrero de 1982 se haba devaluado el peso en un 43.2%, pero esta devaluacin fue claramente insuficiente. No hay que olvidar que en esos momentos se viva una de las fases ms agudas de la crisis mundial de endeudamiento. Al tener que hacer frente a obligaciones externas crecientes y al haberse cerrado las fuentes de nuevos crditos internacionales, la posicin de reservas 5 internacionales se volvi insostenible, adems de que el pblico, anticipando la situacin, comenz a comportarse especulativamente. De esta manera, el gobierno tuvo que abandonar el rgimen de tipo de cambio nico y

reemplazarlo con un sistema dual: con un tipo de cambio fijo oficial vlido para algunas pocas transacciones y un cambio libre y flotante para todo el resto. Cuadro No. 2 Caractersticas Monetarias Principales de la Hiperinflacin
1. Mes aproximado de comienzo de la hiperinflacin 2. Mes final de la hiperinflacin 3. No. aproximado de meses de la hiperinflacin 4. Incremento de precios entre el mes final y el me inicial (No. de veces) 5. Incremento de la emisin monetaria entre mes final y mes inicial (No. de veces) 6. Incremento de la base monetaria entre mes final y mes inicial (No. de veces) 7. Incremento de M2 entre mes final y mes inicial (No. de veces) 8. Tasa mensual promedio de crecimiento de los precios (%) 9. Tasa mensual promedio de crecimiento de la base monetaria (%) 10. Tasa mensual promedio de crecimiento de M2 (%) 11. Tasa mensual de inflacin mxima (%) 12. Variacin porcentual en la base monetaria en el mes de mxima inflacin 13. Mes en el que el valor real de la base monetaria fue mnimo Notas.- a) Indice de precios es el Indice de Precios al Consumidor A Abril 84 Agosto 85 17 623.1 306.5 312.3 286.5 46.01 40.04 39.49 182.77 39.50 Febrero 85 B Agosto 84 Agosto 85 13 331.2 116.1 124.1 114.3 56.26 44.16 43.98 197.84 36.63 Febrero 85

b) Indice de precios es el Indice del Tipo de Cambio del Mercado Libre

La modificacin del rgimen cambiario cre un nuevo entorno para la poltica econmica, cuyas implicaciones no fueron percibidas enteramente por los responsables de su formulacin. Cabe decir que Bolivia habra vivido con un tipo de cambio fijo y nico por ms de 25 aos. Es as, por ejemplo, que el Banco Central comenz a otorgar prstamos en pesos a empresas del sector pblico para que stas compraran divisas en el mercado libre para sus importaciones. Estos financiamientos en pesos aumentaban evidentemente la masa monetaria y empujaban hacia arriba la cotizacin del dlar del mercado libre. Al ampliarse la brecha entre la tasa oficial y la tasa de mercado libre, los exportadores cesaron de entregar sus divisas al Banco Central en el porcentaje en el que estaban obligados y de efectuar sus pagos impositivos. Esto naturalmente produjo un deterioro simultneo de las cuentas externas y de las cuentas fiscales. La diferencia cambiaria creciente creo expectativas inflacionarias y acentu la dolarizacin de la economa, crendose as dificultades muy importantes, tanto para el sector pblico como para las empresas productivas.1

El rgimen de tipo de cambio dual coincidi con los gobiernos militares de los Generales Torrelio y Vildoso. Los incrementos en el tipo de cambio repercutieron tambin y significativamente, en el nivel de precios internos. Es as que mientras el dlar de

mercado paralelo aumentaba cinco veces entre Febrero y Octubre de 1982, el ndice de precios al consumidor aument 2.6 veces. El sistema cambiario dual concit una gran oposicin. Al instalarse el gobierno constitucional del Dr. Hernn Siles Zuazo, en Octubre de 1982, una de las primas medidas que tom fue volver al tipo de cambio oficial, pero con control de cambios. La fijacin del tipo de cambio se hizo despus de devaluar el tipo de cambio oficial del sistema precedente, en 77% Junto con el retorno al tipo de cambio fijo y, en principio nico, el recientemente instalado gobierno democrtico dispuso un incremento sustancial de los precios de los bienes y servicios provistos pblicamente, "desdolariz" los contratos entre residentes que se haban concertado con clusula dlar, y aument significativamente el salario mnimo, al mismo tiempo que anunci que tres meses despus, se implantara un sistema de indexacin de remuneraciones al costo de vida.

La desdolarizacin junto con la nueva poltica salarial, fueron las medidas ms controvertidas de ese paquete de estabilizacin. La desdolarizacin tena varios objetivos. El primero era el de atenuar la demanda por dlares para cumplir con obligaciones entre residentes, que estaban contradas directamente o indexadas a esa moneda. El segundo objetivo era el de licuar gradualmente las deudas del gobierno y del sector productivo. Cabe hacer notar que tanto el gobierno como las empresas privadas productivas con mercado interno, necesitaban alivio en sus deudas porque el peso de stas habra aumentado fuertemente con la inestabilidad cambiaria de los meses precedentes. En tercer lugar, si se impona el control de cambios, era tambin necesario acompaarlo de alguna forma de desdolarizacin. En realidad el control de cambios y la desdolarizacin, tenan que complementarse mutuamente, especialmente en los primeros meses. Como se poda anticipar, la desdolarizacin acentu el proceso de fuga de capitales que se vena observando desde hace varios aos, tanto ms que el gobierno no pudo (o no quiso) evitarlo. La fuga de capitales desestabiliz completamente un mercado cambiario frgil. Los grandes especuladores financieros sirvieron de intermediarios eficientes en este proceso, mientras que sindicatos obreros que mantenan depsitos en el sistema bancario y pequeos ahorristas, no teniendo la informacin ni los medios de los primeros, sufrieron prdidas de capital muy importantes.

La medida de desdolarizacin y, sobre todo, las dudas en cuanto a las intenciones del gobierno de mantenerla, crearon una gran incertidumbre en el mercado cambiario que era, adems, ilegal en principio. Desde mediados de 1983, el tipo de cambio oficial y el dlar de mercado negro, comenzaron a diverger muy sustancialmente. El proceso se agravara posteriormente. Los reajustes salariales y, en especial la modalidad de su indexacin, tuvieron impactos inflacionarios muy importantes. En realidad, una de las mayores dificultades del gobierno de Siles Zuazo fue la dificultad para formular y sostener una poltica de ingresos coherente.2

Inicialmente, la regla de indexacin prevea que los salarios mnimos seran reajustados en un 100%, cada vez que la tasa de inflacin, medida por variaciones porcentuales en el Indice de Precios al Consumidor, superaba el umbral del 40%. Los salarios superiores al mnimo eran indexados con tasas inferiores al 100% y en relacin inversa a la proporcin en que eran superiores al mnimo. Con una inflacin que se aceleraba, la regla de indexacin anterior la realimentaba fuertemente. En Abril de 1984, fue modificada introduciendo un ajuste peridico de hiperinflacin, cambiando la periodicidad a mensual. b) El Episodio de Hiperinflacin A mediados de 1983, apareci la necesidad de aplicar un nuevo plan de estabilizacin. Este sali a luz en Noviembre de 1983, proveyendo una devaluacin del peso del 60% y el reajuste de algunos precios administrados. Estas medidas fueron insuficientes y en Abril de 1984, se lanz otro paquete con medidas del 75%, un incremento en los precios administrados entre 400 y 500%, un reajuste modesto en los salarios mediante bonos de compensacin y un cambio en su regla de indexacin, rogramas de reorganizacin administrativa en las instituciones de tuicin monetaria y un plan de renegociacin de la deuda externa. Este ltimo programa encontr una fuerte oposicin de los sindicatos y de la Central Obrera Bolivia, que no pudo ser controlada Por el gobierno. Cediendo a las presiones, ste otorg incrementos salariales compensatorios que terminaron por hacer fracasar completamente el programa de estabilizacin al cabo de cuatro meses. El fracaso del plan de Abril de 1984, seala el inicio de la hiperinflacin. Se ensay posteriormente, por lo menos tres veces ms, de estabilizar la economa sin xito alguno. El ltimo de estos planes lanzado en Febrero de 1985 y similar al de Abril de 1984, pero

con el aditamento de la indexacin de impuestos y tasas de inters a la inflacin caus que diez mil mineros marchen en las calles de La Paz, poniendo en grave riesgo a las elecciones que haban sido previstas para mediados de ese ao. El deseo de no obstaculizarla por parte del Presidente Siles Zuazo hace que, en cambio, se abandone el esfuerzo de estabilizacin.

Durante todo el gobierno de Siles Zuazo y an ahora, el peso del servicio de la deuda externa, fue el factor ms importante de un estrangulamiento externo, que a su vez, epercuti directamente en la produccin, en la creacin de dinero y en el mercado cambiario. El estrangulamiento externo se vio adems agravado por las moras frecuentes en los pagos de la Repblica Argentina a la empresa estatal, Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos, por concepto de las ventas de gas. En Mayo de 1984, el gobierno boliviano, presionado por los sindicatos obreros, declaro una cesacin temporal de sus pagos a los bancos comerciales internacionales. Esta declaracin tuvo un efecto contrario al esperado, ya que en vez de aliviar la situacin de endeudamiento, lo agrav al abrir un frente con organismos oficiales de financiamiento. La agudizacin de la inflacin produjo un deterioro poltico de significacin. El Presidente Siles Zuazo es forzado por la oposicin a llamar a elecciones anticipadas en Octubre de 1984, medida inconstitucional, pero que constitua una salida posible no violenta. La debilidad poltica del gobierno de Siles Zuazo contribuy a su vez a agravar y a desatar la hiperinflacin. La coalicin poltica de cuatro partidos que apoyaba a Siles Zuazo, sufri una desintegracin progresiva, casi desde su inicio. Dentro del mismo partido del Presidente, se produjeron fraccionamientos importantes que lo debilitaron. El Poder Legislativo estuvo controlado completamente por la oposicin, que adems increment la virulencia de sus ataques a medida que la situacin econmica se degradaba. Por su parte, los sindicatos y partidos de izquierda descontentos con la austeridad impuesta por los paquetes de estabilizacin, quitaron todo apoyo al gobierno a mediados de 1984. La poderosa Confederacin de Empresarios Privados de Bolivia ingres tambin y casi desde un principio, en una oposicin frontal al gobierno, con un activismo poltico sorprendente en este tipo de organizaciones.3 El anuncio de elecciones anticipadas contribuyo an ms a la ya deteriorada situacin econmica. Es as que por electoralismo, uno de los partidos en la dbil coalicin gobernante, presion y obtuvo que se otorguen incrementos salariales imprudentes a

fines de 1984. Esa poltica salarial desordenada caus una crisis cambiaria sin precedentes en Enero de 1985, que agrav el proceso hiperinflacionario. Despus del paquete de Febrero de 1985, que fue inoportuno y que careca completamente de credibilidad, dada la gran debilidad poltica del gobierno, se perdi completamente el control de la economa. Las altas tasas de crecimiento de la masa monetaria nominal son una manifestacin de este desarreglo. Para terminar con la descripcin de este panorama, cabe introducir dos elementos adicionales. Primero, las relaciones con el Fondo Monetario Internacional fueron muy difciles, aunque en varias oportunidades, particularmente despus del plan de Abril de 1984, se trato de llegar a un acuerdo. Segundo, el crecimiento de la actividad ilcita de fabricacin y comercializacin de cocana termin por incidir fuerte y negativamente en los efectos esperados de las distintas polticas econmicas. c) El Final de la Inflacin El gobierno del Dr. Vctor Paz Estenssoro, inicio su gestin en Agosto de 1985 y dicta el 29 de Agosto de ese ao, un paquete de medidas que, al menos provisionalmente han parado la inflacin. Este ltimo paquete es un programa de factura muy ortodoxa. Se tata de un tratamiento shock, que apunta a una reduccin brusca y fuerte del dficit fiscal, considerado como la fuente principal de creacin de dinero. Para reducir el dficit fiscal se congelan los salarios y las inversiones del sector pblico, se crea superimpuestos a los carburantes, y a otros bienes y servicios provistos pblicamente y se devala fuertemente. El paquete se complementa con una liberalizacin completa de los mercados de bienes, de dinero, de divisas y de trabajo. En el conjunto de medidas de liberalizacin, est el de apertura completa al comercio exterior y a los movimientos de capital. Es cierto que se ha parado la inflacin, pero la situacin sigue siendo precaria. Vale la pena subrayar los elementos que han sido cruciales para frenarla: (1) Se ha obligado a los trabajadores asalariados, tanto del sector pblico como en las industrias privadas, a consentir cadas muy importantes en sus salarios reales. (2) Las recaudaciones fiscales se han recuperado muy rpidamente, gracias a la efectividad del superimpuesto sobre los carburantes. Cabe tambin sealar que la brecha fiscal se ha cerrado por el

congelamiento cuasi-total de lainversin pblica, incluyendo la de reposicin. Esto por supuesto, tiene implicaciones para el crecimiento y el empleo. Bibliografia: http://www.efxto.com/diccionario/h/3835-hiperinflacion#ixzz26leZTZaT www.wikipedia.com Inflacion e Hiperinflacion Juan Antonio Morales Crisis y Poltica Econmica en Bolivia de 1982 a 1985 Instituto de Investigaciones Socioeconomicas