ANLISE ATRAVS DE NDICES

ndice uma relao entre contas ou grupo de contas das Demonstraes Financeiras, que visa evidenciar determinado aspecto da situao econmica ou financeira de uma empresa.
(Matarazzo, 1995:153)

Indicadores de Endividamento e Estrutura

Utilizados para auferir a composio das fontes passivas de recursos de uma empresa

Mostram a proporo de recursos de terceiros em relao ao capital prprio

Caracterstica Fundamental viso ampla da situao financeira da empresa.

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Fornecer uma econmica ou

Avalia o grau de comprometimento financeiro da empresa perante seus credores

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ndices Econmico-Financeiros de Anlise

Indicadores de Estrutura de Capital

grupos de indicadores bsicos: Endividamento e estrutura

Endividamento: Revela o nvel de dependncia da empresa em relao a seu financiamento por meio de recursos prprios * Quanto menor, melhor

Liquidez e atividade

Rentabilidade Anlise de aes 2

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Mede a porcentagem dos recursos totais da empresa que se encontra financiada por capital de terceiros * Quanto menor, melhor

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Indicadores de Estrutura de Capital

Independncia Financeira

Composio do = Endividamento

Passivo Circulante Exigvel Total (PC+ELP)

Relao Capital Prprio / Ativo

Patrimnio Lquido

Revela o percentual de dvidas a curto prazo em relao ao endividamento total. *Quanto menor, melhor

Total Ativo Total

Revela a porcentagem do ativo que financiada mediante recursos prprios da empresa 5

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Indicadores de Estrutura de Capital

Capital de Giro
APLICAO DOS RECURSOS ORIGEM DOS RECURSOS
Recursos de Terceiros Empregados Fornecedores Governo Bancos Recursos Prprios Integralizao do Capital Scios/Acionistas

Revela a porcentagem dos recursos no correntes que se encontram em itens do ativo fixo * Quanto menor, melhor

Caixa Contas a Receber Estoque

Mquinas Equipamentos Prdio

Revela quanto a empresa tem aplicado, do seu capital prprio, em ativo permanente. * Quanto menor, melhor

Dentre as aplicaes de Recursos de uma Empresa, uma parcela Destina-se ao que alternativamente chamamos de Ativos Correntes, Ativos Circulantes ou Capital de Giro

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Capital de Giro
Anotaes importantes sobre Capital de Giro
...ativos correntes constituem o capital da empresa que circula at transformar-se em dinheiro dentro de um ciclo de operaes. (Sanvicente, 1987, p. 121). ...o capital de giro mantido pela empresa para sustentar um dado volume de operaes. Os investimentos em cada item decorrem da natureza das operaes s quais a empresa se dedica, bem como das peculiaridades do setor em que opera. (Sanvicente, 1987, p. 121). A empresa deve manter um nvel de CCL capaz de garantir a cobertura de contingncias, pois se os pagamentos de obrigaes so relativamente previsveis, os recebimentos so difceis de prever, podendo provocar problemas de liquidez (risco financeiro). 9
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Gesto do Capital de Giro

Anlise da Liquidez Financeira
Esta anlise visa medir a capacidade de pagamentos das empresas, ou seja se tem condies de suportar as obrigaes assumidas com terceiros reveladas no seu passivo. Os quocientes utilizados so denominados de quocientes de liquidez, cujo trs principais so:

Liquidez Corrente o principal e mais tradicional indicador

de liquidez. Revela a capacidade financeira da empresa para cumprir seus compromissos de curto prazo, isto , quanto a empresa tem de ativo circulante para cada real de passivo circulante.

LC = AC/PC
AC = Ativo Circulante PC = Passivo Circulante

Interpretao do ndice: Quanto maior melhor

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Capital de Giro
Princpios bsicos da Gesto de Capital de Giro

Gesto do Capital de Giro

Liquidez Corrente Capacidade de Pagamento a Curto Prazo

1,50
Quanto a Liquidez

Boa Normal Pouca Folga Apertada Deficitria

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1,40 1,30

Quanto ao conflito Liquidez x Rentabilidade

1,20 1,10 1,00 0,99

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Gesto do Capital de Giro

Liquidez Seca uma derivao do quociente de liquidez
corrente. Preocupa-se com a realizao dos estoques e, ao exclulos do numerador, analisa a situao financeira da empresa sem considerar suas vendas.

Gesto de Capital de Giro

Princpios bsicos da Gesto de Capital de Giro
Quanto a Liquidez Os ativos circulantes da empresa, tem um prazo para transformarem-se em dinheiro, que se traduz num risco de transformao efetiva em dinheiro, este risco aumenta no s em funo da natureza das operaes da empresa, seus clientes, regime de concorrncia, oscilaes econmicas, mas tambm com o prprio tempo que envolve o Ciclo Operacional em funo dos prazos de cumprimento das obrigaes da mesma, junto a fornecedores, bancos, empregados e governo. Por este motivo precisamos ter especial ateno ao fluxo de fundos (Recursos a pagar e a receber) assim como aos ndices de giro dos ativos circulantes (Tempo). 15
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LS = (AC E) / PC
AC = Ativo Circulante E = Estoque PC = Passivo Circulante

Interpretao do ndice: Quanto maior melhor

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Gesto do Capital de Giro

Liquidez Geral esta relao evidencia se os recursos
financeiros aplicados no ativo circulante e no realizvel a longo prazo so suficientes para cobrir as obrigaes totais, isto , quanto a empresa possui de recursos conversveis em moeda para cumprir suas obrigaes.

Gesto do Capital de Giro

Princpios bsicos da Gesto de Capital de Giro Quanto a Liquidez Exemplo : Quebrando uma empresa lucrativa ! Se uma empresa efetua vendas com prazos de recebimento dilatados, e no consegue receber em tempo de fazer frente as suas obrigaes com fornecedores, ficar inadimplente junto aos mesmos, e ter seus ttulos protestados, fase inicial do processo falimentar de uma empresa, assim, embora a empresa tenha lucro em suas operaes no tem liquidez suficiente para arcar com seus compromissos, podendo ser levada a falncia.

LG = (AC + RLP) / (PC + ELP)

Interpretao do ndice: Quanto maior melhor

AC = Ativo Circulante RLP = Realizvel a Longo Prazo PC = Passivo Circulante ELP = Exigvel a Longo Prazo 14
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Gesto do Capital de Giro

Princpios bsicos da Gesto de Capital de Giro Quanto ao conflito Liquidez x Rentabilidade Os ativos circulantes representam um investimento indispensvel para sustentar as operaes da empresa, porm, observam um retorno muito baixo sobre o capital investido, ou seja, geram pouca rentabilidade, assim a m gesto destes ativos levar a empresa a perda de rentabilidade, podendo a mesma deixar de ser interessante para futuros investimentos.

Indicadores de Rentabilidade
Margem Bruta = Lucro Bruto Vendas Lquidas

Margem Operaciona l =

Lucro Operacional Vendas Lquidas

Medem a eficincia de uma empresa em produzir lucro por meio de suas vendas

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Indicadores de Rentabilidade
TR Ativo = Lucro Lquido Ativo Total

Indicadores de Rentabilidade

Rentabilidade do Ativo: Revela o retorno produzido pelo total das aplicaes realizadas por uma empresa em seus ativos

Giro de Ativo =

Vendas Lquidas Ativo Total

Quanto maior for o giro do ativo em funo das vendas, maior dever ser a Taxa de Lucro.

TRPL =

Lucro Lquido Capital Prprio (mdio)

Patrimnio Lquido

Rentabilidade do Patr.Lquido: Mostra o retorno produzido pelos recursos dos proprietrios empresa aplicados em seu negcio

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Retorno sobre Ativo Relao da

Margem com o Giro de Ativo
Margem Lquida Lucro Lquido Receita Custos dos Produtos Vendidos

Gesto do Capital de Giro

ndices de Rentabilidade Giro do Ativo = Vendas Lquidas/Ativo Total Interpretao: Quanto Maior Melhor Indica Quanto a empresa vendeu para cada $1 investido
Giro do Ativo= Vendas Lquidas/ Ativo Total
Vendas Lquidas Lucros Ativo Circulante Ativo Fixo Ativos Totais Giro do Ativo 10.000.000 1.000.000 500.000 2.000.000 2.500.000 4 10.000.000 1.000.000 1.350.000 2.000.000 3.350.000 2,98 10.000.000 1.000.000 3.000.000 2.000.000 5.000.000 2
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+
Vendas Custo + despesas Despesas de Venda

+
Despesas Administrativas Disponibilidades(mdio) Contas a Receber (mdio) Estoques (mdio)
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Taxa de Retorno

X
Vendas Lquidas Giro do Ativo Ativo Total Ativo Circulante

+
Realizvel LP Ativo Permanente

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Indicadores de Anlise de Aes

Gesto do Capital de Giro

ndices de Rentabilidade Margem Lquida = Lucro Lquido/Vendas Lquidas Interpretao: Quanto Maior Melhor Indica quanto a empresa obtm de lucro para cada 100 de venda
Margem Lquida = Lucro lquido/ Vendas Lquidas
Vendas Anuais Lucros Ativo Circulante 10.000.000 1.000.000 500.000 2.000.000 2.500.000 10 % 10.000.000 1.200.000 1.350.000 2.000.000 3.350.000 12 % 10.000.000 900.000 3.000.000 2.000.000 5.000.000 9%
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Ilustra o benefcio auferido por cada ao emitida pela empresa A distribuio desse lucro depender da poltica de dividendos adotada pela empresa

Indica o nmero de anos que um investidor tardaria em recuperar o capital aplicado

Ativo Fixo Ativos Totais Margem Lquida

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Gesto do Capital de Giro

ndices de Rentabilidade Rentabilidade do Ativo = Lucro Lquido/Ativo Total Interpretao: Quanto Maior Melhor Indica quanto a empresa obtm de lucro para cada $100 investido
Rentabilidade do Ativo= Lucro lquido/ Ativo Total
Vendas Anuais Lucros Ativo Circulante Ativo Fixo Ativo Total Rentabilidade do Ativo 10.000.000 1.000.000 500.000 2.000.000 2.500.000 40 % 10.000.000 1.000.000 1.350.000 2.000.000 3.350.000 30 % 10.000.000 1.000.000 3.000.000 2.000.000 5.000.000 20 %
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Gesto do Capital de Giro

ESTRATGICAS DE ADMINISTRAO DO CAIXA

Para uma administrao eficiente de caixa deve-se minimizar o ciclo de caixa e maximizar o giro de caixa. As estratgias para tal so:
Retardar o pagamento de duplicatas aumenta o PMP Administrao eficiente de estoques e produo diminui a PME Acelerao no processo de recebimento diminui o PMC

Concluso: ... a preocupao deve ser a de manter um saldo de caixa suficiente para atender s exigncias de transao, precauo e especulao, mas NADA ALM DISSO, para no prejudicar o objetivo de maximizao da rentabilidade sobre os recursos obtidos (Sanvicente, 1987, p. 143)
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Gesto do Capital de Giro

ndices de Rentabilidade Rentabilidade do Patr.Lquido = Lucro Lquido/Patrimnio Lquido Interpretao: Quanto Maior Melhor Indica quanto a empresa obtm de lucro para cada $100 do capital prprio investido
Rentab. Patrimnio Lquido = Lucro lquido/ Patrimnio Lquido
Vendas Anuais 10.000.000 Lucros Passivo Circulante Patrimnio Lquido Passivo Total 1.000.000 500.000 2.000.000 2.500.000 50 % 1.000.000 1.350.000 2.650.000 4.000.000 37 % 1.000.000 3.000.000 4.000.000 7.000.000 25 %
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Gesto do Capital de Giro

Ciclo Operacional ou Ciclo de Caixa

Recebimentos

Caixa/Bancos

Compra de MP e Mercadorias

10.000.000

10.000.000

Contas a receber

Estoques

Vendas (a prazo)

Produo

Produto acabado
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Rentab. P.Lquido

Gesto do Capital de Giro

Ciclo Operacional Contas a Receber Os investimentos em contas a receber representam para muitas empresas uma parcela significativa de seu ativo circulante, sua poltica de crditos tende a exercer influncia sobre os custos e receitas das empresas e naturalmente sobre sua rentabilidade. Se a poltica de crdito apertada, haver menor investimento em contas a receber e menos perdas com clientes, mas em compensao as vendas e a margem bruta tendem a ser menores, por outro lado se a poltica for menos rgida, maior ser o investimento em contas a receber, maiores sero as perdas com clientes, mas em contra partida as vendas e as margens tendem a ser maiores. 29
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Gesto do Capital de Giro

Ciclo Operacional Estoques O calculo que define esta relao o seguinte : Numa anlise anual : PME = 360/ Giro do Estoque Giro Estoque = CPV/Estoque mdio CPV = E inicial + Compras E final Assim : Estoque Inicial = R$ 80.000 Estoque Final = R$ 100.000 CPV = R$ 920.000 Estoque Mdio = (80.000 + 100.000)/2 = 90.000 Giro = 920.000/90.000 = 10,22 = 10 vezes PME = 360/10,22 = 35,23 = 35 dias Esta empresa demorou em mdia de 35 dias para Girar seus estoques.

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Gesto do Capital de Giro

Ciclo Operacional Contas a Receber O calculo que define esta relao o seguinte : Numa anlise anual : PMR = 360/ Giro do Contas a Receber Giro Contas a Receber = Vendas Brutas/Saldo Mdio de Duplicatas a Receber Assim , para uma empresa com : Vendas a prazo no ano de R$ 14.400 Saldo Mdio de Contas a Receber de R$ 600 PMR = 360/(14.400/600) = 15 dias Esta empresa incorreu numa mdia de 15 dias entre a venda e o recebimento

Gesto do Capital de Giro

Ciclo Operacional Pagamento a Fornecedores O calculo que define esta relao o seguinte : Numa anlise anual : PMP = 360/ Giro de Fornecedores Giro Fornecedores = Compras / Saldo Mdio devido a Fornecedores Compras = CPV + E final - E inicial Assim : Estoque Inicial = R$ 80.000 Estoque Final = R$ 100.000 CPV = R$ 920.000 Fornecedores = 190.000 Compras = 920.000 80.000 + 100.000 = 940.000 Giro = 940.000/190.000 = 4,95 = 5 vezes PMP = 360/4,95 = 72,73 = 73 dias Esta empresa demorou em mdia de 73 dias para Pagar seus Fornecedores

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Quadro 1 Indicadores de Anlise

Gesto do Capital de Giro

Perodos do Ciclo Operacional
PME=360*EM/CMV Recebimento Chegada da MP Venda do produto acabado Perodo de estocagem Perodo p/ pagamento do (fornecedor) Recebimento da fatura Pagamento da Fatura (MP) PMC=360*Dup.a rec.mdia/Venda Perodo de Cobrana tempo

PMP=360*Fornecedores mdia./Compras

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Fonte: Adaptado de Matarazzo (2003, p. 152) e Assaf Neto (2006).

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Quadro 2 Indicadores de Anlise de Instituies Financeiras

Gesto do Capital de Giro

COMO CALCULAR O CICLO OPERACIONAL

O Ciclo Operacional Perodo de tempo que vai do ponto em que a empresa adquire matrias-primas at o ponto em que recebe o dinheiro pela venda do produto resultante. O ciclo operacional (CO) composto por dois componentes: perodo mdio dos estoques (PME) e o perodo mdio de cobrana (PMC).

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Fonte: Adaptado de Assaf Neto (2006)

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