UNIVERSIDAD CENTRAL DE VENEZUELA FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y SOCIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIN Y CONTADURA CATEDRA DE METODOLOGIA I PROF.

SAMIR CAMACHO

POR: ANYOLINA DAVIS CARLOS MATERANO FREIMAN BUITRAGO WILNAY GARCIA

CARACAS, FEBRERO 2010

INDICE GENERAL ndice general.. 2 Introduccin.... 3 1. Cronologa de la crisis financiera...................................................... 4 1.1. Antecedentes de la crisis 4 2. Hipotecas suprime. 7 2.1.1. Descripcin.. 7 2.1.2. Caractersticas de las hipotecas suprime.. 7 3. Causas de la crisis.. 9 4. Opinin. 13 5. Referencias... 14

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Introduccin Este informe lo hemos elaborado a partir de citas electrnicas con la finalidad de poder conocer las causas de la crisis suprime en los Estados Unidos; para ello dividimos el trabajo en tres captulos, el primero que se trata de la cronologa de la crisis, en donde realiza una sntesis de las crisis financieras que ocurrieron antes de la actual, el segundo captulo contempla las hipotecas suprime, describiendo que son este tipo de hipoteca y cules son sus caractersticas y el tercer y ultimo capitulo esta dedicado a las causas que originaron la crisis. Esperamos que sea de utilidad este informe para ampliar nuestro conocimiento sobre el tema.

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Cronologa de la crisis financiera Antecedentes de la crisis (Martin, 2007) No es la primera vez que el capitalismo est en crisis. A lo largo del siglo XX, ha atravesado 5 crisis: 1) El crack de 1929: La Bolsa de Nueva York, se hunde el 24 de 0ctubre, conocido como el jueves negro de Wall Street. 13 millones de ttulos se ponen a la venta a precios irrisorios. Los mercados burstiles caen en picado y ponen punto final a los llamados felices aos 20, en los que muchos ciudadanos americanos se sumaron al boom especulativo e invirtieron sus ahorros buscando fortuna. A pesar de los esfuerzos de los bancos, que inyectaron capital, vinieron los conocidos como lunes y martes negros. El colapso dur ms de 1 mes y desemboc en una gran crisis bancaria. En 2 aos, quebraron 2.000 bancos. Este crack, que coincide con el inicio de la llamada Gran Depresin, se extiende a todo el mundo por la dependencia financiera y econmica con los EEUU. Hasta 1954 (25 aos despus), el Dow Jones* no volvi a igualar los valores anteriores a la crisis del 29. *El Down Jones es un servicio de informacin financiera que muestra un conjunto de ndices burstiles de los mercados de EEUU, calculados por la empresa Down Jones&Company.

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En Espaa, el ndice de referencia de la bolsa es el Ibex-35. Refleja la situacin de las 35 empresas con ms liquidez que operan en las 4 bolsas espaolas. No todas las empresas tienen el mismo rango dentro de este ndice. La banca tiene un 392 % y las telecomunicaciones un 1998 %. 2) Primera crisis del petrleo (1973-75): La negativa de la OPEP de suministrar crudo a los pases que haban apoyado a Israel en la guerra del Yom Kippur (EEUU y sus aliados de Europa Occidental) fue una de sus causas. Esta restriccin y la posterior subida del precio, afect tanto a industrias, como a empresas y particulares que tuvieron que racionar la energa. Hubo un aumento del desempleo y de la pobreza y una disminucin del consumo. 3) Segunda crisis del petrleo (1980 82): Cinco aos despus, como consecuencia de la guerra entre Irn e Irak. El conflicto provoca la congelacin de las exportaciones de crudo iran y una gran subida de los precios. Las grandes potencias pusieron en prctica medidas para restringir el consumo. Sin embargo, el aumento de la produccin de Arabia Saud y la posterior reanudacin de las exportaciones de Irn, provocaron la bajada de los precios del crudo.

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4) La crisis de los tigres asiticos(1997): Hace referencia a las economas de Hon Kong, Singapur, Corea del Sur y Taiwn, que sufrieron una enorme crisis a finales de la dcada de los 90. La excesiva ambicin de muchos inversores que creyeron haber encontrado en esta zona asitica una mina de oro, explot cuando en 1997, el dficit comenz a subir de forma imparable. Los continuos escndalos financieros y una mala poltica de prstamos, provocaron una gran devaluacin de la moneda. El momento ms duro lleg cuando explot la burbuja japonesa. El precio de los activos cay en picado afectando a todos los mercados internacionales. 5) Crisis de las Puntocom (2001): El gran desarrollo de Internet y de las empresas que operaban en la red, origin un aumento de la inversin en este campo, provocando una gran subida de las acciones y creando con ello una burbuja especulativa. En el 2001, dado que los beneficios milagrosos que se esperaban no llegaban, los inversores emprenden una huda. Afect principalmente a los EEUU. En Espaa, tuvo repercusin en Terra, cuya cotizacin en 2000, era de 157 euros por accin y en 2005, de 5 euros. (pp. 3,4)

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Hipotecas suprime Descripcin. Las subprime son una clase de hipotecas concedidas a clientes con menor solvencia y que por lo tanto presentan un mayor riesgo de impago que los clientes normales. Estas hipotecas se califican as cuando se conceden a personas con un historial de crdito problemtico o que no aportan toda la documentacin necesaria (pruebas sobre sus fuentes de ingresos, por ejemplo) o en casos en los que la cuanta de la hipoteca representa un porcentaje muy alto del precio de la vivienda financiada (ms del 85%) o el pago mensual representa ms de un 55% de los ingresos disponibles, etc. Al ser ms arriesgadas, las subprime suelen llevar aparejado un tipo de inters ms alto. Normalmente, los clientes suelen pagar un diferencial entre un 2% y un 3% superior al de una hipoteca estndar o prime. (Martin, 2007) Caractersticas de las hipotecas suprime. (Martin, 2007) Actualmente, el mercado hipotecario de Estados Unidos es de unos 10 billones de dlares, de los cuales las hipotecas suprime representan un 13% del total del mercado hipotecario y un 9% del producto interior bruto (PIB) nominal de Estados Unidos. A priori, no parece que su importancia econmica pueda poner en jaque la liquidez del sistema bancario de Estados Unidos. Sin embargo, dos elementos han potenciado los efectos nocivos del aumento de la morosidad de este activo. Pero antes de explicar el contagio debemos detenernos en averiguar quin tiene estos activos en sus carteras de inversin.

La mayora de estos prstamos hipotecarios subprime son otorgados por entidades

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financieras no tomadoras de depsitos que estn sujetas a menores exigencias regulatorias y de supervisin, en comparacin con el resto de bancos y entidades de depsito. Una vez el cliente utiliza el prstamo para adquirir su vivienda, la deuda queda anotada en el balance de las entidades que han concedido el prstamo. Pero estas entidades, con el fin de dinamizar su actividad, se desprenden de estas hipotecas y las venden a bancos comerciales o bancos de inversin.

Estos nuevos tenedores, a su vez, empaquetan las hipotecas en bloques y emiten bonos de titulizacin de deuda (los CDO, acrnimo de Collateralised Debt Obligation), que utilizan las hipotecas subprime como garanta o colateral. Es decir, se genera un nuevo activo ms fcilmente negociable en los mercados a partir de las hipotecas subprime, y este bono es el que detenta el riesgo de la operacin. A medida que los propietarios de las hipotecas van pagando mensualmente la deuda, con este dinero se paga a los que han comprado estos bonos. Los adquirentes de CDO son normalmente fondos de inversin, compaas de seguros, tesoreras, traders, etc., los cuales obtienen con estos ttulos unos rendimientos superiores a la media del mercado si bien, lgicamente, incurren en un riesgo superior. Este nuevo producto se segmenta segn el riesgo crediticio asumido y se le asigna una calificacin o rating crediticio por parte de las agencias de rating. Qu riesgo de crdito asume el comprador de este producto? Muy sencillo: la garanta del producto es al final la hipoteca suprime. Si el cliente deja de pagar su hipoteca las prdidas se trasladan al tenedor del prstamo o al bonista que est al final de la cadena de riesgo. En definitiva, a travs

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de la titularizacin, las hipotecas suprime han sido retiradas del pasivo del balance de la entidad concesionaria, siendo transferidas a los clientes institucionales citados (fondos de inversin, tesoreras, compaas de seguros, etc.). Causas de la crisis Varios factores se aliaron para dar lugar a la crisis financiera. En primer lugar, la enorme burbuja especulativa ligada a los activos inmobiliarios. En los Estados Unidos, como en muchos otros pases occidentales, y tras el estallido de la burbuja tecnolgica de principios de siglo XXI, entre los aos 2000 y 2001, se produjo una huida de capitales de inversiones tanto institucionales como familiares en direccin a los bienes inmuebles. Los atentados del 11 de septiembre de 2001 supusieron un clima de inestabilidad internacional que oblig a los principales Bancos Centrales a bajar los tipos de inters a niveles inusualmente bajos, con objeto de reactivar el consumo y la produccin a travs del crdito. La combinacin de ambos factores dio lugar a la aparicin de una gran burbuja inmobiliaria fundamentada en una enorme liquidez. En el caso estadounidense, la compra-venta de vivienda con fines especulativos estuvo acompaada de un elevado apalancamiento, es decir, con cargo a hipotecas que, con la venta, eran canceladas para volver a comprar otra casa con una nueva hipoteca, cuando no se financiaban ambas operaciones mediante una hipoteca puente.

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El mercado aportaba grandes beneficios a los inversores, y contribuy a una elevacin de precios de los bienes inmuebles, y, por lo tanto, de la deuda. Pero el escenario cambi a partir de 2004, ao en que la Reserva Federal de los Estados Unidos comenz a subir los tipos de inters para controlar la inflacin. Desde ese ao hasta el 2006 el tipo de inters pas del 1% al 5,25%. El crecimiento del precio de la vivienda, que haba sido espectacular entre los aos 2001 y, se convirti en descenso sostenido. En agosto de 2005 el precio de la vivienda y la tasa de ventas cayeron en buena parte de los Estados Unidos de manera abrupta. Las ejecuciones hipotecarias debidas al impago de la deuda crecieron de forma espectacular, y numerosas entidades comenzaron a tener problemas de liquidez para devolver el dinero a los inversores o recibir financiacin de los prestamistas. El total de ejecuciones hipotecarias del ao 2006 ascendi a 1.200.000, lo que llev a la quiebra a medio centenar de entidades hipotecarias en el plazo de un ao. Para el 2006, la crisis inmobiliaria ya se haba trasladado a la Bolsa: el ndice burstil de la construccin estadounidense (U.S. Home Construction Index) cay un 40%.

En el ao 2007 el problema de la deuda hipotecaria subprime empez a contaminar los mercados financieros internacionales, convirtindose en una crisis internacional de gran envergadura, calificada por algunos como la peor desde la segunda guerra mundial. (B., 2009)

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Los clientes institucionales (sobre todo los fondos de inversin libres o hedge funds) que invertan en este tipo de productos, aprovechando la oportunidad de financiarse muy barato por su alta liquidez, y la posibilidad de utilizar el carry trade (operaciones de endeudamiento en divisas de bajos tipos de inters e inversin en activos denominados en monedas de alto rendimiento), lo combinaron con un alto apalancamiento para potenciar la rentabilidad. Es decir, los fondos pedan prestado utilizando como colateral los activos del fondo para as poder aumentar sus inversiones en los mismos activos a travs de complejos derivados. Por tanto, se intensificaba la concentracin de riesgos, al utilizar el dinero del fondo para comprar bonos cuyo colateral son hipotecas de alto riesgo, endeudndose para comprar ms bonos del mismo tenor. (Martin, 2007). Lo que hizo que se produjera una fuerte crisis financiera en los Estados Unidos.

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Opinin. Hemos aprendido sobre un tema que en los actuales momentos a nivel mundial aun se sienten las consecuencias, es increble como el sistema financiero mundial no haya tomado previsiones antes de que esto ocurriera, a pesar de que se tena el

conocimiento de las anteriores crisis, esto sumado a las caractersticas particulares de las hipotecas suprime que de una manera indirecta engaaron a los compradores de hipotecas dndoles un mal planteamiento del crdito ofrecindoles altas ganancias y desconociendo la procedencia de la operacin contratada. Todo esto dio como resultado problemas de liquidez, es decir, no podan devolver el dinero a los inversores, exista entonces una crisis inmobiliaria que produjo el descenso de los precios de las viviendas. Lo que nos deja como reflexin nuestro informe es que no se debe violar los normas, tratados y acuerdos financieros ya que producen un impacto negativo en la economa y repercute a nivel mundial, pues nos encontramos en una era global donde toda la banca mundial est relacionada entre si, adems podemos aadir que de no haber sido tan flexibles los bancos al otorgar crditos, el panorama econmico mun dial en la actualidad ,m tal vez fuese otro

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Bibliografa
B., J. A. (2009). Recuperado el 10 de febrero de 2010, de monografias.com: www.monografias.com/trabajos71/crisis_financiera Martin, J. (12 de septiembre de 2007). fxstreet. Recuperado el 10 de febrero de 2010, de fxstreet: http://www.fxstreet.es/fundamental/mercado/mercados-monetarios-y-decapital/2007-09-12.html

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