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FIPA/AID

D istorsiones M acroeconmi cas y lla a mi Distorsiones Macroeconm icas I nversin F orestal e nG uatemal a: al Inversin Forestal en Guatema la:
atifoliadas onferas y L C Latifoliadas Conferas

G uatemala, A gos t o d e2 002 Guatemala, Agosto de 2002

NDICE
ndice de cuadros. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .ii Abstract. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 1. Introduccin. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 2. Tipo de Cambio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 3. Tasa de inters. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 4. Naturaleza de las distorsiones de tipo de cambio y tasa de inters en Guatemala. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8 5. El efecto de las distorsiones de tipo de cambio y tasa de inters en las las inversiones forestales en Guatemala. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11 6. El efecto de las polticas subsectoriales: el caso del Programa de Incentivos Forestales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 7. La rentabilidad de las plantaciones forestales y el valor de la tierra. . . . . . . 21 8. Conclusiones. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22 9. Bibliografa consultada. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23 Apndice. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25

ndice de Cuadros
Cuadro 1. Resumen de costos e ingresos para un ciclo de corta de 25 aos para la produccin de madera para aserro de Pinus maximinoii H. E. Moore, a partir del ao 2000, utilizando dos tipos de cambio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13 Cuadro 2. Resumen de costos e ingresos para un ciclo de corta de 20 aos Para la produccin de madera para aserro de Tectona grandis L. f., a partir del ao 2000, utilizando dos tipos de cambio. . . . . .14 Cuadro 3. Valor actual neto de una plantacin de Pinus maximinoii H. E. Moore (Q/ha), utilizando dos tasas reales de descuento y dos Tipos de cambio, en Guatemala, ao 2000 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 Cuadro 4. Valor actual neto de una plantacin de Tectona grandis L. f. (Q/ha), utilizando dos tasas reales de descuento y dos tipos de cambio, en Guatemala, ao 2000. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 Cuadro 5. Montos de financiamiento no reembolsable otorgados por el Programa de Incentivos Forestales PINFOR- durante los primeros seis aos de un proyecto de plantacin forestal. . . . . . . .18 Cuadro 6. Valor actual neto de una plantacin de Pinus maximinoii H. E. Moore estimado con el efecto de las distorsiones de tipo de cambio y tasa de inters, as como con el financiamiento del PINFOR. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19 Cuadro 7. Valor actual neto de una plantacin de Tectona grandis L. f. Estimado con el efecgto de las distorsiones de tipo de cambio Y tasa de inters, as como con el financiamiento del PINFOR, Guatemala, 2000. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19

ii

Distorsiones Macroeconmicas y la Inversin Forestal en Guatemala


ABSTRACT The study was carried out with the aim of knowing the effect of the exchange rate and interest rate distortions on long term investments related to natural resources use. Observed (overvalued) and equilibrium exchange rates as well as observed (distorted) and undistorted interest rates were used to estimate the effect of distorsions on the profitability of a pine and a teca plantations (figures of year 2000). Results indicate that macroeconomic distortions cause a net present value reduction from Q 1,651.10 to (Q 8,223.80) per hectare of pine (Pinus maximinoi H. E. Moore) wood production and from Q 21,196.55 to Q 2,633.69 per hectare of teca (Tectona grandis L. f.) wood production. Public financial incentives to (re)forestation given through the Forest Incentive Program (PINFOR) contributes to mitigate the effect of the distortions increasing the net present value of a pine plantation to Q 11,499.40 per hectare for the undistorted scenario and to Q 701.70 per hectare for the distorted (current) scenario. PINFOR increases net present value of a teca plantation to Q 31,044.90 per hectare for the undistorted scenario and to Q 11,559.23 per hectare for the distorted (current) scenario. However, PINFOR incentives should increase 65 percent in order for the net present value of a pine plantation (25 year rotation) be equal to average land value in Alta Verapaz and 240 percent in order to reach the land value in Purulh, Baja Verapaz.

Distorsiones Macroeconmicas y la Inversin Forestal en Guatemala


RESUMEN El propsito del estudio del impacto de las distorsiones macroeconmicas en la inversin forestal en Guatemala, desarrollado como parte del programa de Fortalecimiento Institucional en Poltica Ambiental FIPA- apoyado por USAID, es ilustrar la forma en que las distorsiones en el tipo de cambio y en la tasa real de inters pueden afectar la rentabilidad de las inversiones ligadas con la conservacin de los recursos naturales renovables, que normalmente son de largo plazo. El estudio presenta, a partir de recopilacin de informacin secundaria, una aproximacin a valores probables de las distorsiones que afectan el tipo de cambio y la tasa real de inters en Guatemala. La combinacin de dichos valores con estimaciones de costos de produccin e ingresos generados por una plantacin de pino y una plantacin de teca para producir madera de aserro, permite arribar a valores del impacto de las distorsiones en la rentabilidad de las plantaciones. Se encontr que, a pesar de la adopcin del sistema de tipo de cambio flexible, a partir de 1989, entre 1990 y 1996 la tendencia hacia la sobrevaluacin del quetzal con respecto al dlar estadounidense fue creciente, generando distorsiones hacia arriba en el tipo de cambio, de hasta 22.6 por ciento en 1996. Por su parte, la tasa activa nominal de inters, que tambin fue liberada en 1989, experiment un salto de un valor medio de 13.4 por ciento durante el periodo 1980-89 a un valor medio de 21.2 por ciento en el periodo 1990-99. El riesgo de inflacin y el riesgo pas son identificados como los principales factores en el alza de las tasas de inters. El efecto de las distorsiones hace que el valor actual neto se reduzca de Q 1,651.1 a (Q 8,223.8) por hectrea en una plantacin de pino y de Q 21,196.55 a Q 2,633.69 por hectrea en una plantacin de teca. El Programa de Incentivos Forestales PINFOR- contribuye a amortiguar el efecto de las distorsiones pues los valores actuales netos de las plantaciones beneficiarias son significativamente superiores a los de las plantaciones que no se benefician del mismo. Sin embargo, an las plantaciones beneficiarias del PINFOR experimentan valores bajos de rentabilidad en el escenario con distorsiones de tipo de cambio y tasa de inters, Q 701.7/ha para pino y Q 11,559.23 para teca. Con la eliminacin de las distorsiones y el apoyo del PINFOR, el valor actual neto de una plantacin de pino podra subir a Q 11,499.4/ha y el de una plantacin de teca a Q 31,044.90/ha. Sera necesario aumentar en 65 por ciento el monto que el PINFOR proporciona para que la rentabilidad de una plantacin de pino iguale el valor promedio de la tierra en Alta Verapaz (Q 6,691.3/ha, en el ao 2000) y en 240 por ciento para que iguale el valor de la tierra en Purulh, Baja Verapaz (Q 22,000.00/ha en el ao 2000).

1. Introduccin
El presente estudio se enmarca dentro del Environmental Policy Indefinite Quantity Contract (EPIQ) que la Agencia de los Estados Unidos para el Desarrollo Internacional USAID- opera en Guatemala, a travs del programa de Fortalecimiento Institucional en Polticas Ambientales FIPA. Parte del programa est encaminado hacia el anlisis del impacto de las polticas macroeconmicas y sectoriales en el proceso de la conservacin del ambiente en el pas. Esta demostrado que el manejo racional de los recursos naturales renovables contribuye a la conservacin del ambiente, por medio de los efectos externos positivos que produce. Paradjicamente, la inversin para la conservacin de los recursos naturales renovables parece ser menor que la necesaria para evitar la degradacin ambiental. Desde el punto de vista econmico existen al menos dos razones por las cuales ocurre la situacin planteada. Una de ellas se relaciona con la dificultad que existe para valorar los efectos externos positivos que la conservacin de los recursos naturales renovables genera. La otra se refiere a la dificultad existente para capturar el valor de los efectos externos positivos. Una de las formas en que el fortalecimiento institucional en polticas ambientales se puede dar consiste en la demostracin de valores ambientales y la propuesta y validacin de mecanismos para materializarlos. Para lograrlo, FIPA ha puesto en marcha el desarrollo de varios estudios en el tema, siendo uno de ellos el anlisis de los impactos que las distorsiones macroeconmicas causan en las inversiones forestales. El propsito central del estudio es ilustrar la forma en que las distorsiones en el tipo de cambio y en la tasa real de inters afectan negativamente la rentabilidad de las inversiones ligadas con la conservacin de los recursos naturales renovables, las cuales normalmente son de largo plazo. La ilustracin se hace a travs del anlisis de la inversin en una plantacin de pino y en una plantacin de teca, para el aprovechamiento de madera para aserro. El estudio inicia recordando las definiciones y los principales factores que afectan el tipo de cambio y la tasa de inters, as como la forma en que dichas variables afectan las inversiones agrcolas. Luego, se aborda el caso de Guatemala, presentando brevemente la evolucin que dichas variables han presentado durante los ltimos aos y refiriendo evidencia de las distorsiones que los valores de las mismas sufren. En seguida, se presenta un caso emprico en el que se estima el efecto que las distorsiones en tipo de cambio y tasa real de inters pueden causar en la rentabilidad de una plantacin de pino y una de teca, para producir madera de aserro. Finalmente, se incluye el efecto de la poltica sectorial de incentivo a la forestacin y reforestacin, representada por el pago que los beneficiarios del Programa de Incentivos Forestales PINFOR- reciben al acogerse al mismo.

2. Tipo de Cambio
2.1 Definiciones y factores que afectan el tipo de cambio

El tipo de cambio es el precio relativo de dos monedas. En otras palabras, es la cantidad de dinero de la moneda de un pas que se necesita para comprar una unidad de una moneda de otro pas. El tipo de cambio puede ser expresado de dos diferentes maneras. Una de las maneras consiste en representar el tipo de cambio como el nmero de unidades de la moneda nacional necesarias para comprar una unidad de moneda extranjera. La otra manera es expresndolo por el nmero de unidades de la moneda extranjera necesarias para comprar una unidad de la moneda nacional. Por ejemplo, el tipo de cambio del quetzal puede ser expresado como Q 8.00/US$, o bien como US$ 0.125/Q, respectivamente. La forma utilizada en Guatemala para expresar el tipo de cambio corresponde a la primera de las dos ilustraciones presentadas. La moneda extranjera es comnmente llamada divisa. Si los gobiernos no interfiriesen el mercado imponiendo restricciones al comercio (principalmente aranceles) y medidas macroeconmicas que afectan el tipo de cambio, las fuerzas del mercado (oferta y demanda) actuaran para generar una relacin consistente entre las diferentes monedas. El tipo de cambio tendera al equilibrio en el punto en que la demanda y la oferta de la divisa se igualan. Existen varias razones por las cuales la demanda y oferta de divisas pueden cambiar. Las principales son: (i) cambios en los gustos por productos importados y exportados; (ii) cambios en los flujos de capital; (iii) la conexin entre mercados importadores y exportadores; y, (iv) cambios en los precios de insumos. Si en Guatemala aumenta el gusto por productos importados, aumentara la demanda por US$ para poder comprar dichos productos en el mercado internacional. Si la oferta de US$ permanece constante, la cantidad de quetzales necesaria para comprar un US$ aumentara, lo que implica un aumento del tipo de cambio. La facilidad con que el capital puede moverse a travs del mundo ha aumentado grandemente en los ltimos aos, a tal punto que pequeas diferencias en los mercados financieros pueden resultar en grandes cambios de flujo de capital entre pases. En Guatemala una forma de flujo cada vez ms importante es el que ocurre en forma de remesas familiares de US$. El flujo de US$ hacia dentro del pas puede causar un aumento en la oferta que, combinado con una demanda constante, podra causar una reduccin del tipo de cambio. Existe una estrecha relacin entre la coneccin de mercados importadores y exportadores con el tipo de cambio. Variaciones en el tipo de cambio son, en parte, reflejados en el precio de las importaciones y exportaciones. Por ejemplo, un aumento en el tipo de cambio aumentara el precio interno (en quetzales) de los productos importados y tornara los productos guatemaltecos de exportacin ms baratos en el extranjero. Ello podra resultar en una disminucin de las importaciones y un aumento de las exportaciones. 4

El aumento del precio de los insumos utilizados para producir un bien exportable podra afectar el tipo de cambio, ya que un aumento en el precio de los insumos aumenta los costos de produccin y puede reducir la oferta y cantidad exportada del bien producido. Ello reducira el ingreso de divisas y la oferta de las mismas en el pas, lo que supondra un aumento en el precio del US$ (asumiendo una demanda de US$ constante).

2.2

Efecto del tipo de cambio sobre las actividades productivas del sector agrcola

La principal forma en que el tipo de cambio afecta los mercados agrcolas es a travs de los precios. El tipo de cambio puede influir en el precio interno de los bienes transables (exportables e importables). Los productores agrcolas guatemaltecos son tomadores de precios en el mercado mundial. En otras palabras, los productores guatemaltecos no tienen la capacidad de afectar los precios internacionales de los productos agrcolas. Por ejemplo, en un mercado sin distorsiones, el precio del brculi (Brassica oleracea var. Italica) producido en el altiplano central de Guatemala estara estrechamente relacionado con el precio del mismo producto en los Estados Unidos de Amrica, convertido a quetzales, menos los costos de transporte de Guatemala a Estados Unidos. Suponiendo que el tipo de cambio sufre un aumento de Q 7.00/US$ a Q 8.00/US$ y que el precio del brculi en los Estados unidos, luego de descontado el costo de transporte, es US$ 500.00/t, el precio que el agricultor guatemalteco deba recibir, al tipo de cambio inicial, sera Q 3,500.00/t. Al nuevo tipo de cambio, el agricultor guatemalteco recibira un precio de Q 4,000.00/t. El precio en Estados Unidos no ha variado, pero el precio recibido por el agricultor guatemalteco aument debido a la baja del valor del quetzal en relacin con el US$. El aumento en el precio recibido por el agricultor guatemalteco puede reflejarse en un aumento en la rentabilidad de la actividad productiva. El efecto contrario ocurrira si en lugar de un aumento en tipo de cambio, se observase una disminucin.

3. Tasa de Inters
3.1 Definiciones y factores que afectan la tasa de inters

En trminos simples, se entiende por tasa de inters al monto que debe pagarse por el uso del dinero, expresado como cierto porcentaje de la cantidad de dinero prestada (principal) y referido a determinado perodo de tiempo. La tasa de inters es tambin utilizada para descontar (estimar en el presente, el valor que sumas de dinero recibidas o pagadas en el futuro tendran), en ese caso se le llama tasa de descuento. La tasa de inters comnmente observada es llamada tasa nominal o corriente. Si a la tasa nominal se le resta la tasa de inflacin, se genera la llamada tasa real de inters. Adems, existe la diferenciacin entre la tasa activa de inters que es la que las personas que piden dinero prestado deben pagar y, la tasa pasiva de inters que es la que los ahorrantes reciben cuando depositan dinero en los bancos. Utilizando el mercado de dinero para explicar como la tasa de inters de equilibrio es establecida, puede decirse que la tasa de inters de equilibrio se encuentra cuando la oferta de dinero y la demanda por dinero se igualan. Si la tasa de inters se encuentra por encima del equilibrio, los inversionistas y los consumidores no se sentirn motivados a pedir dinero prestado. Los prestamistas se vern presionados a bajar las tasas de inters para poder mover el dinero que poseen y lograr el retorno objetivo de su actividad. Por el contrario, si la tasa de inters est por debajo del equilibrio, habr muchos inversionistas y consumidores queriendo recibir dinero prestado, pero habr poca disposicin de los prestamistas a cederlo. Para conseguir dinero prestado, los inversionistas y consumidores tendrn que estar dispuestos a pagar un poco ms, presionando la tasa de inters al alza en direccin de convergencia hacia el equilibrio. La demanda por dinero aumenta debido principalmente a dos factores: la expansin o crecimiento de la economa y el aumento de los precios. Cuando la economa crece, el ingreso de las personas aumenta y entonces, habr mayor demanda por dinero. Por otra parte, cuando el precio de los bienes y servicios aumenta, tambin la demanda por dinero aumentar para poder llevar a cabo las mismas transacciones que antes. Por ejemplo, si una persona normalmente utiliza Q 500.00/mes para comprar alimentos y el precio de los alimentos aumenta al doble, la persona necesitar Q 1,000.00/mes para comprar la misma cantidad de alimentos que antes. Entonces, la demanda de dinero aumentar. Si ante el aumento en la demanda de dinero, la oferta de dinero permanece constante o aumenta pero en menor proporcin que la demanda, la tasa de inters aumentar.

3.2

Efecto de la tasa de inters sobre las inversiones en agricultura

La tasa de inters es uno de los elementos clave a ser tomados en cuenta en la toma de decisiones de inversin en actividades agrcolas, principalmente las de largo plazo (como las forestales), pues la misma afecta la rentabilidad. La rentabilidad de una actividad productiva es afectada principalmente va aumento de los costos pues, obviamente, al aumentar la tasa de inters el costo de la inversin tambin aumenta. 6

El efecto acumulado de la tasa de inters es de mayor significancia cuando se consideran inversiones de mediano y largo plazos (varios aos). Al tomar una decisin entre distintas opciones de inversin, la tasa de descuento permite comparar, en un mismo punto en el tiempo, los ingresos netos generados en diferentes intervalos. Un aumento en la tasa de inters implica una disminucin progresiva (que aumenta con la distancia) del valor presente de los ingresos netos futuros. En otras palabras, para inversiones con un mismo perodo de ejecucin, a mayor tasa de inters menor valor presente neto. A una misma tasa de inters, a mayor perodo de tiempo de la inversin, menor valor presente neto.

4. Naturaleza de las distorsiones de Tipo De Cambio y Tasa de Interes en Guatemala


4.1 El contexto de las distorsiones

La principal preocupacin de las entidades encargadas de disear la poltica macroeconmica y sus instrumentos ha sido la de alcanzar y mantener la estabilidad econmica. Han establecido como principal indicador de la estabilidad el porcentaje de inflacin interanual. La meta ha sido lograr un ritmo inflacionario que no alcance los dos dgitos. Para lograrlo, se ha recurrido a diferentes medidas de poltica monetaria como: (i) el control de la oferta monetaria, a travs de operaciones de mercado abierto; (ii) aumentos en el requerimiento de encaje bancario; y, (iii) intervenciones en el mercado de divisas, aumentando la oferta de dlares estadounidenses cuando el tipo de cambio rebasa cierto valor, slo por la Junta Monetaria conocido. Es de hacer notar que medidas eficaces de poltica fiscal como la reduccin del dficit, por ejemplo a travs de la racionalizacin del gasto pblico y el enforzamiento del pago de impuestos, no han sido implementadas en apoyo a la poltica monetaria. El resultado ha sido que si bien la poltica monetaria ha conseguido mantener la inflacin abajo de 14 por ciento desde 1991 (y abajo de 10 por ciento desde 1997), ello ha sido en beneficio de los consumidores urbanos y no de los productores rurales. El administrar el tipo de cambio hace que el mismo se encuentre frecuentemente sobre valuado, aumentando el riesgo de devaluacin del quetzal lo que provoca presiones alcistas en la tasa de inters. El aumento del dficit fiscal ha sido financiado con deuda pblica, la que ha sido un factor ms para la presin alsista de la tasa de inters. Las altas tasas de inters han sido un desestmulo a la inversin productiva y la sobrevaluacin del quetzal un desestmulo a la actividad productiva de exportacin.

4.2

Distorsiones de tipo de cambio en Guatemala

Durante varios aos el tipo de cambio del quetzal en relacin con el US$ se mantuvo fijo, en la paridad (Q 1.00/US$). No obstante, a inicios de la dcada de los 80 la capacidad macroeconmica del pas para mantener la paridad se fue debilitando, a tal grado que en 1984 la Junta Monetaria estableci un sistema de mercados mltiples. Se desarroll un mercado de divisas para compra de esencialidades, donde la paridad del quetzal con el US$ se mantuvo; el mercado que se llam oficial, donde el tipo de cambio se fij en torno de Q 2.50/US$. Surgi tambin el mercado paralelo, en el que el valor del dlar era levemente superior al que se observaba en el mercado oficial. Sin embargo, dado que la mayor parte de transacciones internacionales se realizaba en el mercado de esencialidades, prcticamente la devaluacin no fue reconocida oficialmente. En 1986 se oficializ la devaluacin del quetzal, como parte de un plan de estabilizacin econmica que pretenda recuperar el crecimiento econmico y controlar la inflacin. El tipo de cambio en el mercado de esencialidades, donde se negociaban las divisas para importaciones, fue establecido en Q2.50/US$. El tipo de cambio oficial promedio en 1986 fue de Q 2.87/US$.

El sistema de mercados mltiples prevaleci hasta 1988 cuando, en junio, se produjo la unificacin del mercado cambiario. Todas las transacciones de divisas fueron trasladadas al mercado regulado. En noviembre de 1989, Junta Monetaria decidi flexibilizar el mercado bancario de divisas, abandonando el sistema de tipo de cambio fijo. A partir de entonces fue adoptado un sistema cambiario de flotacin administrada, en el que el Banco de Guatemala ha intervenido en el mercado de divisas principalmente vendiendo US$ cuando la tendencia ha sido al alza acelerada del tipo de cambio. Entre 1989 y 2000, el tipo de cambio promedio anual vari de Q 2.73/US$ a Q 7.77/US$. La poltica cambiaria de Guatemala ha permitido siempre la intervencin del gobierno, estableciendo directamente el tipo de cambio vigente, inicialmente, y regulando el mercado de divisas a travs de ventas y compras significativas de US$, ltimamente. La regulacin del tipo de cambio, aunada a la existencia de regulaciones al comercio internacional, afecta el tipo de cambio observado, el cual no refleja los valores que se observaran en un mercado cercano al modelo competitivo. Las distorsiones causadas en el tipo de cambio por la regulacin del mercado de divisas y la poltica comercial han sido poco estudiadas en Guatemala. Las estadsticas de la evolucin de las variables macroeconmicas, publicadas por el Banco de Guatemala, no incluyen el tipo de cambio de equilibrio. Adems, los estudios realizados con el propsito de estimar el tipo de cambio de equilibrio que la institucin bancaria pueda haber realizado son manejados con extrema confidencialidad. En la literatura especializada reciente nicamente se encuentran dos trabajos relacionados con el tipo de cambio de equilibrio en Guatemala. El de Recinos, que trata sobre la determinacin del tipo de cambio de equilibrio como un indicador de la poltica cambiaria de Guatemala, publicado en Banca Central en 1992 y, el de Reyes que presenta una estimacin del tipo de cambio de equilibrio en Guatemala, publicado en Comercio Exterior en 1998. La estimacin del tipo de cambio de equilibrio quetzal/dlar realizada por M. Reyes abarca el perodo 1975-1996. El estudio indica que durante el perodo analizado, el tipo de cambio promedio anual en Guatemala ha estado sobrevaluado, a excepcin de los aos 1985 y 1990. La sobrevaluacin del tipo de cambio vari entre 1.1 y 33.3 por ciento en el perodo indicado. Es importante notar que entre 1990 y 1996, el tipo de cambio observado aument de Q 4.50/US$ a Q 6.10/US$ y, paralelamente, la sobrevaluacin del quetzal tambin aument sostenidamente de 7.9 por ciento en 1990 a 22.6 por ciento en 1996. La sobrevaluacin del quetzal implica que, por ejemplo, en 1996 el tipo de cambio promedio anual observado fue de Q 6.10/US$ cuando debi haber sido de Q 7.40/US$.

4.3

Distorsiones de la tasa de inters en Guatemala

Durante varios aos, el sistema de establecimiento de la tasa de inters fue administrado directamente por la Junta Monetaria, siendo dicho organismo el que estableca la tasa de inters vigente en el pas, de acuerdo con las condiciones macroeconmicas imperantes y los objetivos de la poltica monetaria. No obstante, como parte del proceso de modernizacin financiera, en 1989 fue decidida la liberalizacin de la tasa de inters, de modo que la misma pasase a depender de la oferta y demanda de dinero. A partir de entonces la tasa de inters ha fluctuado, pero mostrando un salto 9

hacia mayores niveles de los mostrados durante el perodo de administracin directa. Por ejemplo, el promedio de la tasa activa nominal de inters durante el perodo 1980/89 fue de 13.4 por ciento; mientras que durante el perodo 1990/99 dicho promedio alcanza 21.2 por ciento. Ello podra ser un indicativo de que durante el perodo de administracin directa, las tasas de inters podran haber sido mantenidas artificialmente por debajo del valor de equilibrio. Recientemente se han realizado esfuerzos gubernamentales por incidir en el comportamiento de la tasa activa de inters de largo plazo (promedio ponderado del sistema bancario). Por ejemplo, el Banco de Guatemala ha mantenido la tasa de inters de corto plazo (reportos) entre ocho y diez por ciento. Sin embargo, durante los ltimos tres aos (1998-2000), las tasas nominales de largo plazo se han mantenido en el rango de 18.1 y 20.6 por ciento, promedio anual. Se considera que la brecha significativa entre ambos tipos de tasa de inters responde, en buena parte, a la percepcin de los oferentes de crdito sobre la inflacin esperada (prima de inflacin) y el riesgo pas (prima de riesgo). Las tasas reales de inters de largo plazo han oscilado entre 10.62 y 15.68 por ciento, promedio anual, durante el mismo perodo. Se supone que menores tasas activas de inters de largo plazo estimulan la inversin en actividades productivas. No obstante, la reduccin sostenible de las tasas activas de inters debe ser propiciada a travs de la implementacin de medidas de poltica monetaria y fiscal no distorsionantes, que contribuyan a la reduccin sostenida de la inflacin y a la estabilidad macroeconmica. Simultneamente deben impulsarse medidas tendientes a la estabilidad poltica y el establecimiento de normas claras y estables. Las medidas mencionadas estimularan reducciones en las primas de inflacin y de riesgo.

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5. El efecto de las Distorsiones de Tipo de Cambio y Tasa De Interes en las Inversiones Forestales en Guatemala
Los bosques, naturales o artificiales (plantados por el hombre), adems de producir bienes transables en mercados establecidos, como madera para aserro, madera para celulosa, postes para diferentes usos, lea, etc., son uno de los activos que mayores beneficios aportan al ambiente. Las formas en que los bosques contribuyen al equilibrio ambiental son variadas. Por ejemplo: (i) protegen el suelo de la erosin hdrica disminuyendo la contaminacin de los cuerpos de aguas superficiales y la ocurrencia de deslizamientos; (ii) contribuyen a la regulacin de los flujos de agua al reducir la escorrenta en poca lluviosa; (iii) cuando se encuentran en crecimiento, contribuyen a la fijacin de carbono atmosfrico y, con ello, a la mitigacin del efecto de la emisin de gases que provocan el efecto invernadero; y, (iv) constituyen elementos fundamenteales de belleza escnica, ayudando a estabilizar el paisaje, generadora de utilidad a quienes los contemplan. No obstante, en Guatemala se estima que cerca del 55 por ciento de las tierras aptas para ser ocupadas con bosques se encuentran sobreutilizadas, es decir, dedicadas a actividades productivas ms intensivas que aquellas para las cuales, tcnicamente, son consideradas aptas. Son varios los factores que contribuyen a que la situacin indicada ocurra. Sin embargo, se considera que aquellos factores directamente relacionados con la economa son de los ms importantes. Frecuentemente la atencin se dirige hacia factores microeconmicos que influyen en la decisin de optar por el establecimiento de actividades diferentes a las relacionadas con la silvicultura. Los factores macroeconmicos, que influyen en las variables microeconmicas, son comnmente descuidados al analizar el limitado crecimiento de ciertas actividades productivas, como la forestal, a pesar de la importancia que ostentan. Entre las variables macroeconmicas que mayor influencia tienen sobre los resultados econmicos de las inversiones productivas estn el tipo de cambio y la tasa de inters. En los ltimos aos, en Guatemala han sido implementadas polticas macroeconmicas que han causado distorsiones en ambas variables. A continuacin se presenta una breve descripcin de la evolucin del tipo de cambio y la tasa de inters, mostrndose indicios de probables distorsiones que pueden haber provocado, en parte, dificultades para que el impulso a las inversiones en plantaciones forestales no haya ocurrido con el vigor esperado por varios sectores de la sociedad.

A. Estimacin del efecto de las distorsiones del tipo de cambio y tasa de inters en las inversiones forestales en Guatemala
El Cuadro 1 resume los datos del costo total para una plantacin de pino (Pinus maximinoii H. E. Moore) de 100 hectreas, para un ciclo de corta de 25 aos. Adems, presenta datos sobre el costo total por hectrea, as como el ingreso bruto y el ingreso neto por hectrea. El cuadro 2 resume datos de costo total para una plantacin de teca (Tectona grandis L. f.) de 100 hectreas, para un ciclo de corta de 20 aos. Presenta tambin las cifras de costo total por hectrea, as como de ingreso bruto e ingreso neto por hectrea. Los datos de ingreso bruto e ingreso neto con tipos de cambio de Q 7.77/US$ y de Q 9.48/US$. La presentacin de dos valores para cada tipo de ingreso obedece a que, 11

con ellos, se pretende mostrar el efecto que una distorsin del tipo de cambio puede causar sobre el valor actual neto de una inversin forestal.

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Cuadro 1. Resumen de costos e ingresos para un ciclo de corta de 25 aos para la produccin de madera para aserro de Pinus maximinoii H. E. Moore, a partir del ao 2000, utilizando dos tipos de cambio.
RUBRO
1. COSTO/HECTREA 2. INGRESO BRUTO/ha (Q 7.77/US$) 3. INGRESO BRUTO/ha (Q 9.48/US$) 4. INGRESO NETO/ha (Q 7.77/US$) 5. INGRESO NETO/ha (Q 9.48/US$)

AO 0
Q 0 0

AO 1
0 0

AO 2
0 0

AO 3
0 0

AO 4
0 0

AO 5
Q 657.5 Q 657.5

AO 6
0 0

AO 7

AO 8
0 Q 10,022 0 Q 10,022

AO 9
0 0

AO 10 AO 11
2,688 Q 2,218 0 Q 16,635 0 Q 16,635 -2,688 Q 14,417 -2,688 Q 14,417

8,623 Q

2,784 Q

2,150 Q

2,132 Q

2,045 Q

2,222 Q

1,638 Q

1,619 Q

2,237 Q

1,619 Q

Q -8,623 Q Q -8,623 Q

-2,784 Q -2,784 Q

-2,150 Q -2,132 Q -2,045 Q -1,564.5

Q -1,638 Q

-1,619 -1,619

Q 7,785 Q Q 7,785 Q

-1,619 Q -1,619 Q

-2,150 Q -2,132 Q -2,045 Q -1,564.5 Q -1,638 Q

RUBRO
1. COSTO/HECTREA 2. INGRESO BRUTO/ha (Q 7.77/US$) 3. INGRESO BRUTO/ha (Q 9.48/US$) 4. INGRESO NETO/ha (Q 7.77/US$) 5. INGRESO NETO/ha (Q 9.48/US$)

AO 12 AO 13 AO 14 AO 15 AO 16 AO 17 AO 18 AO 19 AO 20 AO 21 AO 22 AO 23
Q 1,638 Q 0 0 Q Q -1,638 Q -1,638 Q 1,619 Q 0 0 -1,619 Q -1,619 Q 1,638 Q 0 0 -1,638 Q -1,638 Q 1,619 Q 0 0 -1,619 Q -1,619 Q 1,638 Q 0 0 -1,638 Q -1,638 Q 1,619 Q 0 -1,619 -1,619 2,237 Q 1,619 Q 0 0 -1,619 Q -1,619 Q 1,638 Q 0 0 -1,638 Q -1,638 Q 1,619 Q 0 0 -1,619 Q -1,619 Q 1,638 Q 0 0 -1,638 Q -1,638 Q 1,598 0 0 -1,598 -1,598 0 Q 33,053 Q 41,878 Q 30,816 Q Q 39,641 Q

RUBRO
1. COSTO/HECTREA 2. INGRESO BRUTO/ha (Q 7.7/US$) 3. INGRESO BRUTO/ha (Q 9.48/US$) 4. INGRESO NETO/ha (Q 7.7/US$) 5. INGRESO NETO/ha (Q 9.48/US$)

AO 24 AO 25
Q 1,598 Q 0 Q Q -1,598 2,806 Q 89,313 Q 86,507

0 Q 112,635 -1,598 Q 109,829

13

14

Cuadro 2. Resumen de costos e ingresos para un ciclo de corta de 20 aos para la produccin de madera para aserro de Tectona grandis L. f., a partir del ao 2000, utilizando dos tipos de cambio.
RUBRO
1. COSTO (Q/ha) 2. INGRESO BRUTO, Q/ha (Q 7.77/US$) 3. INGRESO BRUTO, Q/ha (Q 9.48/US$) 4. INGRESO NETO, Q/ha (Q 7.77/US$) 5. INGRESO NETO, Q/ha (Q 9.48/US$)

AO 0
7,725 0 0 -7,725 -7,725

AO 1
2,958 0 0 -2,958 -2,958

AO 2
2,574 175 175 -2,399 -2,399

AO 3
1,956 0 0 -1,957 -1,957

AO 4
2,629 2,683 2,683 54 54

AO 5
1,623 0 0 -1,623 -1,623

AO 6
2,237 13,153 13,153 10,917 10,917

AO 7
1,619 0 0 -1,619 -1,619

AO 8
1,638 0 0 -1,638 -1,638

AO 9
2,518 34,140 42,191 31,623 39,673

AO 10
2,688 0 0 -2,688 -2,688

RUBRO
1. COSTO (Q/ha) 2. INGRESO BRUTO, Q/ha (Q 7.77/US$) 3. INGRESO BRUTO, Q/ha (Q 9.48/US$) 4. INGRESO NETO, Q/ha (Q 7.77/US$) 5. INGRESO NETO, Q/ha (Q 9.48/US$)

AO 11
1,619 0 0 -1,619 -1,619

AO 12
1,638 0 0 -1,638 -1,638

AO 13
1,619 0 0 -1,619 -1,619

AO 14
1,638 0 0 -1,638 -1,638

AO 15 AO 16
1,619 0 0 -1,619 -1,619 1,638 0 0 -1,638 -1,638

AO 17
1,619 0 0 -1,619 -1,619

AO 18
1,638 0 0 -1,638 -1,638

AO 19
1,619 0 0 -1,619 -1,619

AO 20
2,836 118,765 146,877 115,929 144,041

14

Durante el ao 2000 el tipo de cambio bancario, promedio ponderado, fue de Q 7.77/US$. Sin embargo el tipo de cambio observado ha sido establecido con la intervencin del Banco de Guatemala, que administra, en parte, el tipo de cambio interviniendo como vendedor cuando se perciben alzas desmedidas atribuidas a ataques especulativos. Se considera, entonces, que dicho tipo de cambio refleja distorsiones porque no es establecido por el libre juego de la demanda y la oferta. Con base en la estimacin de Reyes (1998), el tipo de cambio de Q 7.77/US$ fue ajustado 22 por ciento hacia arriba (asumiendo el que el desfase se mantuvo constante a partir de 1996), para alcanzar el valor de Q 9.48/US$. La estimacin del valor actual neto fue realizada asumiendo dos escenarios: (i) tasa de descuento real promedio anual observada en el ao 2000, que alcanz 14.92 por ciento; y (ii) tasa de descuento real promedio anual de 10 por ciento, asumiendo una reduccin de 4.92 por ciento en la prima por riesgo de expectativas de devaluacin1. Se utilizan las tasas activas de inters como base para la estimacin porque se asume que las plantaciones sern establecidas con crditos obtenidos del sistema bancario nacional. Los datos bsicos de los costos de produccin fueron obtenidos de la Seccin de Fomento Forestal del Instituto Nacional de Bosques, que originalmente corresponden al ao 1997. Los valores correspondientes a otros recursos diferentes a la mano de obra (insumos, equipo, vehculos, etc.) fueron ajustados, aumentando 20% por efecto de inflacin, para llevarlos a valores del ao 2000. Los valores de mano de obra fueron ajustados al salario mnimo fijado por el Decreto Legislativo 72000 y el Acuerdo Gubernativo 838-2000, publicado en el Diario Oficial el 30 de noviembre de 2000, alcanzando Q 47.54 por jornal. La cantidad de jornales utilizada en cada faena fue ajustada de acuerdo con INAB (1999). Los rendimientos y precios, as como los momentos de intervencin para extraccin de los productos generados en los raleos y en la corta final fueron deducidos de INAB (2000). El precio de la madera cosechada de la plantacin forestal, puesta en el lugar de acopio, fue estimado a partir del precio C.I.F. por metro cbico2. Al precio C.I.F. se le sustrajo: el costo de descarga en el puerto de importacin; el costo de transporte de puerto Quetzal, Guatemala, al puerto Salina Cruz, Mxico3; y, el costo de seguro, para obtener la estimacin del precio F.O.B. en puerto Quetzal (Gittinger, 1984). El precio F.O.B. fue transformado de dlares estadounidenses a quetzales, tanto al tipo de cambio observado en el ao 2000 como al tipo de cambio estimado con base en Reyes (1998). De ambos precios, en quetzales, fueron deducidos: (i) los cargos portuarios locales (puerto Quetzal); (ii) los costos de transporte y manipulacin desde el lugar de acopio de la madera (MAGA, 1999); y, (iii) los costos de llevar las trozas desde la plantacin hasta el patio de acopio. Dichos cmputos generaron el valor de paridad de exportacin de la madera en la puerta del proyecto (finca) (Gittinger, 1984). Obviamente, en una situacin de altas tasas reales de inters las inversiones de largo plazo, como las forestales, tambin resultan ms castigadas que inversiones cuyos ingresos ocurren a menores plazos. Ese es otro factor en contra de la inversin en reforestacin y a favor de inversiones en cultivos de ciclo productivo corto.
En El Salvador, luego de la dolarizacin, la tasa activa de inters se redujo en 30 por ciento. Se utiliz como referencia el precio CIF promedio mundial, segn el Anuario FAO de productos forestales (US$ 68.00/m3 de madera de conferas y US$ 85.00/m3 de madera de latifoliadas, en rollo (para aserro). 3 Se consider el Puerto Salina Cruz de Oaxaca, Mxico, porque en el informe de MAGA (2000) se identific una posibilidad real de exportar madera en rollo de conferas hacia dicho lugar.
2 1

15

El Cuadro 3 muestra los resultados de la estimacin del valor actual neto con dos tasas de descuento y dos tipos de cambio, para la plantacin de pino.

Cuadro 3. Valor actual neto de una plantacin de Pinus maximinoii H. E. Moore (Q/ha), utilizando dos tasas reales de descuento y dos tipos de cambio, en Guatemala, ao 2000. Tasas de descuento Tipos de cambio (%) (Q 7.77/US$) (Q 9.48/US$) 14.92 (Q 8,223.85) (Q 6,968.21) 10 (Q 1,748.67) Q 1,651.10
Fuente: estimaciones del autor.

El efecto de las distorsiones de tipo de cambio y tasa de inters hacen que el valor actual neto se reduzca de Q 1,651.10 a (Q 8,223.85) por hectrea. Ello significa que en la situacin actual de las variables macroeconmicas evaluadas, la inversin en plantaciones de pino para produccin de madera para aserro no es atractiva financieramente pues genera prdidas. Eso probablemente es lo que no ha permitido el despegue de la produccin forestal en el pas, a pesar que se acepta que la mayor parte del territorio es de vocacin forestal. Lo que si es atractivo, es aprovechar los rboles maderables de bosques naturales que no han requerido inversin alguna para su establecimiento y crecimiento puesto que slo requieren de la inversin necesaria para la tumba y extraccin. Ello explica, en parte, el proceso de deforestacin que continua en Guatemala. Mas preocupante an es el hecho que inclusive eliminando las distorsiones macroeconmicas de tipo de cambio y tasa de inters, la rentabilidad de las plantaciones de pino puede considerarse baja. Ello implica que, adems de propugnar por la correccin de las distorsiones habra que impulsar innovaciones tecnolgicas que permitan la reduccin considerable de los costos de produccin, para transformar las ventajas comparativas, dadas por el clima y los suelos, en ventajas competitivas. Adems, ser necesario mejorar la eficiencia de la industria de transformacin de la madera para mejorar la agregacin de valor, buscar mercados que generen mejores precios para los productos del segunto y tercer raleos, as como mecanismos para capturar el valor de algunos de los servicios ambientales que los bosques prestan. El cuadro 4 presenta los resultados para una plantacin de teca. Los resultados implican que una plantacin de teca es ms rentable que una plantacin de pino, en los diferentes escenarios evaluados. Los factores que principalmente influyen en lamayor rentabilidad de la latifoliada son, el menor ciclo de corta final y el mayor precio obtenido por la madera. No obstante, en el escenario actual, con distorsiones de tipo de cambio y tasa de inters, la rentabilidad de la teca puede considerarse baja y poco competitiva contra otros emprendimientos agrcolas en tierras que lo permitan.

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Cuadro 4. Valor actual neto de una plantacin de Tectona grandis L. f. (Q/ha), utilizando dos tasas reales de descuento y dos tipos de cambio, en Guatemala, ao 2000. Tasas de descuento Tipos de cambio (%) (Q 7.77/US$) (Q 9.48/US$) 14.92 2,633.69 6,253.16 10 14,293.92 21,196.55
Fuente: estimaciones del autor.

En general, parece ser que la tasa de inters provoca mayor efecto sobre la rentabilidad, que el tipo de cambio, por lo que esfuerzos tendientes a afectar positivamente dicha variable seran prioritarios.

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6. El efecto de las Politicas Subsectoriales: el caso del Programa de Incentivos Forestales


El Programa de Incentivos Forestales PINFOR- es un instrumento de poltica cuyo propsito es estimular el establecimiento de plantaciones forestales, as como el aprovechamiento sostenible de bosques naturales. En el caso de plantaciones forestales, el PINFOR financia los costos de establecimiento y los cinco primeros aos de crecimiento, en forma no reembolsable. El Cuadro 5 muestra el monto del financiamiento otorgado por el PINFOR, los montos fueron utilizados en las estimaciones considerndolos como ingresos en los respectivos aos del proyecto. Cuadro 5. Montos de financiamiento no reembolsable otorgados por el Programa de Incentivos Forestales PINFOR- durante los primeros seis aos de un proyecto de plantacin forestal. AO DEL BENEFICIO MONTO OTORGADO POR EL PINFOR (Q/ha) Establecimiento de la plantacin 5,000.00 1 2,100.00 2 1,800.00 3 1,400.00 4 1,300.00 5 800.00
Fuente: Programa de Incentivos Forestales, INAB.

El Cuadro 6 muestra las estimaciones del valor presente neto de una plantacin de Pinus maximinoii, con el financiamiento de PINFOR, as como con y sin las distorsiones de tipo de cambio y tasa de inters. Los datos bsicos utilizados son los mismos que se utilizaron en el caso anterior, con la diferencia que en los primeros seis aos se incluyeron los montos del beneficio del PINFOR en la hilera de ingreso bruto.

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Cuadro 6. Valor actual neto de una plantacin de Pinus maximinoii H. E. Moore estimado con el efecto de las distorsiones de tipo de cambio y tasa de inters, as como con el financiamiento del PINFOR. Tasas de descuento Tipos de cambio (%) (Q 7.77/US$) (Q 9.48/US$) 14.92 Q 701.70 Q 1,957.33 10 Q 8,099.69 Q 11,499.45 El efecto de las distorsiones, en plantaciones beneficiarias del PINFOR, hace que el valor actual neto se reduzca de Q 11,499.45 a Q 701.70 por hectrea. En ese sentido, puede decirse que el PINFOR contribuye a amortiguar el efecto de las distorsiones, pues muestran valores actuales netos significativamente superiores a los de las plantaciones que no se benefician del mismo. No obstante queda claro que aun con el apoyo del PINFOR, la rentabilidad de las plantaciones en la actual situacin macroeconmica no es suficiente para atraer inversiones. Este resultado concuerda con evaluaciones efectuadas para otros rubros productivos, en las que se ha demostrado que a pesar que las polticas sectoriales producen el efecto contrario al de las polticas macroeconmicas, en varios pases subdesarrollados, no tienen la suficiente fuerza para contrarrestar el efecto financiero negativo en las inversiones productivas. El Cuadro 7 muestra los resultados de plantaciones de teca beneficiarias del PINFOR. Se aprecia que la rentabilidad mejora sustancialmente, inclusive en el escenario con distorsiones. Cuadro 7. Valor actual neto de una plantacin de Tectona grandis L. f. estimado con el efecto de las distorsiones de tipo de cambio y tasa de inters, as como con el financiamiento del PINFOR, Guatemala 2000. Tasas de descuento Tipos de cambio (%) (Q 7.77/US$) (Q 9.48/US$) 14.92 11,559.23 15,078.71 10 24,142.28 31,044.90
Fuente: estimaciones del autor.

El escenario de plantaciones de teca con el apoyo del PINFOR y sin distorsiones de tipo de cambio y tasa de inters genera rentabilidades que pueden considerarse competitivas para la actividad forestal en Guatemala. Ante la dificultad que el subsector forestal enfrenta para conseguir que el manejo de la poltica monetaria y cambiaria complemente a la poltica subsectorial para lograr el despegue de la actividad forestal en el pas, debe optarse por impulsar la generacin y difusin de tecnologa que potencie la eficiencia de produccin y procesamiento de la madera. Deber impulsarse la investigacin que produzca innovaciones tecnolgicas que permitan la reduccin considerable de los costos de produccin y/o el aumento del rendimiento de las plantaciones, para transformar las ventajas comparativas, dadas por el clima y los suelos, en ventajas competitivas. Por ejemplo, se ha adoptado con xito tecnologa para produccin de plantas en piln y trasplante de las mismas a un costo menor de Q 1.00 por planta, as como formas mecanizadas de mantenimiento de brechas contra incendios y para las limpias de las plantaciones, con una reduccin de 30 por ciento en el costo 19

reconocido por PINFOR para esas faenas (INAB, 2000). Segn Cerda (INAB, 1999), existen tcnicas de produccin de plantas, trasplante y manejo silvicultural que pueden reducir los costos que PINFOR contempla hasta en 50 por ciento. Se considera de suma importancia tambin, el mejoramiento gentico de las especies plantadas, pues se ha demostrado que el mismo contribuye significativamente al incremento de la productividad (de hasta 40 por ciento) y la calidad de la madera producida (INAB, 1999). Adems, ser necesario mejorar la eficiencia de la industria de transformacin de la madera para mejorar la agregacin de valor, buscar mercados que generen mejores precios para los productos del segundo y tercer raleos, as como mecanismos para capturar el valor de algunos de los servicios ambientales que los bosques prestan.

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7. La Rentabilidad de las plantaciones forestales y el valor de la tierra


Carrera (1999) presenta valores para las tierras de distintas regiones de Guatemala. El valor medio para el departamento de Alta Verapaz es de US$ 869/ha, que en quetzales al tipo de cambio medio del ao 2000 es Q 6,691/ha. El valor para el municipio de Purulh, Baja Verapaz es de US$ 2,857/ha, equivalente a Q 22,000/ha. Ambos departamentos son de los principales en el pas para el establecimiento de plantaciones de conferas. En las condiciones actuales que reflejan el escenario con distorsiones de tipo de cambio y tasa de inters, se observa que la rentabilidad de una plantacin de pino esta totalmente alejada del rango de valores de la tierra en las Verapaces, inclusive las plantaciones beneficiarias del PINFOR. Si las distorsiones fuesen eliminadas, la rentabilidad de una plantacin no beneficiaria del PINFOR (Q 1,651.1/ha) tampoco alcanzara entrar al rango de valores de la tierra. En un escenario sin distorsiones y con el apoyo del PINFOR, la rentabilidad de una plantacin de pino (Q 11,499.4/ha) superara el valor de la tierra en el departamento de Alta Verapaz pero no el valor observado en Purulh, Baja Verapaz. En el escenario actual (con distorsiones), sera necesario incrementar en 65 por ciento los montos que el PINFOR proporciona para alcanzar los valores de la tierra en Alta Verapaz y en 240 por ciento para alcanzar los valores de la tierra en Purulh, Baja Verapaz.

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8. Conclusiones
El anlisis permite percibir como el tipo de cambio afecta los precios internos de los bienes transables y como la tasa de inters afecta las inversiones de largo plazo. Presenta las formas en que los valores de dichas variables macroeconmicas pueden estar distorsionados en Guatemala y, muestra como las posibles distorsiones afectan el resultado econmico de una inversin forestal. El efecto de ambas distorsiones hace que el valor actual neto de una plantacin de pino se reduzca de Q 1,651.10/ha a (Q 8,223.85)/ha, y el de una plantacin de teca se reduzca de Q 21,196.55/ha a Q 2,633.69/ha, lo que desestimula la inversin productiva en la actividad forestal. El PINFOR contribuye a amortiguar el efecto de las distorsiones, pues los valores actuales netos de las plantaciones beneficiarias son significativamente superiores a los de las plantaciones que no se benefician del mismo. Sin embargo, an con el apoyo del PINFOR las plantaciones forestales no alcanzan un nivel de rentabilidad financieramente atractivo en el ambiente de distorsiones que prevalece. Los montos que el PINFOR proporciona a los beneficiarios tendran que incrementarse en 65 por ciento para que la rentabilidad de una plantacin de pino iguale el valor de las tierra en Alta Verapaz y tendran que incrementarse en 240 por ciento para igualar el valor de la tierra en Purulh, Baja Verapaz.

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9. BIBLIOGRAFA CONSULTADA
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Morn S., H.E. 2000. Dinmica macromonetaria de una crisis cambiaria: un indicador de crisis cambiaria para Guatemala. Notas Monetarias. Guatemala: Banco de Guatemala. 25 p. Recinos R., S. F. 1992. Determinacin del tipo de cambio de equilibrio como un indicador de la poltica cambiaria en Guatemala. Banca Central, No. 12. Pp. 37-52. Reyes H., M. 1998. Estimacin del tipo de cambio de equilibrio en Guatemala. Comercio Exterior, vol. 48, nm. 6. Mxico. pp 495-500.

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APNDICE
Memoria de clculo para el caso del efecto de las distorsiones de tipo de cambio y tasa de inters.

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1. Base para las estimaciones Los datos utilizados como base para las estimaciones del valor actual neto de una plantacin de pino fueron obtenidos de una combinacin de tres fuentes secundarias: (i) la planilla de costos utilizada por el PINFOR; (ii) el informe del INAB Anlisis financiero de plantaciones forestales (elaborado por Csar Sandoval en el ao 2000); y, (iii) el informe del INAB Asistencia a la elaboracin y seguimiento de la estrategia del programa de incentivos forestales (presentado por Ignacio Cerda en 1999). A. Se realizaron ajustes en el nmero de unidades, a los datos del PINFOR (1997), en los siguientes rubros: i. En la habilitacin del terreno: se elimin la actividad de trazo; en el chapodo general y quema se redujo el nmero de jornales de 2,500 a 1,550/100 ha; en ahoyado se redujo el nmero de jornales de 1,293 a 300/100 ha para pino y de 718 a 200 para teca; en cercado se aument el nmero de jornales de 250 a 900/100 ha. ii. En el establecimiento de la plantacin: se redujo el nmero de jornales en la primera limpia de 2,231 a 1,000/100 ha; en carga y descarga se aument de 243 a 300/100 ha para pino y de 135 a 200 para teca; en distribucin y plantacin se redujo de 2,425 a 400/100 ha para pino y de 1,347 a 250 para teca; en control de plagas y enfermedades se redujo de 382 a 300/100 ha; en plateo se redujo de 1,213 a 700/ 100 ha para pino y de 674 a 380 para teca; en la segunda limpia se redujo de 2,231 a 1,000/ 100 ha; en proteccin contra incendios aument de 129 a 400/100 ha; y, en manejo silvicultural aument de 743 a 1,200. iii. Todos los costos presentados en la planilla del PINFOR (1997) fueron ajustados hacia arriba en 20 por ciento, como efecto supuesto por inflacin entre los aos 1997 y 2000, a excepcin de la mano de obra, a la que se le aplic el salario mnimo de Q 47.24/jornal. iv. Los costos de administracin se redujeron del 17% al 5%. B. Los rendimientos de lea, postes y trozas de pino, asignados a los raleos y cosecha final fueron tomados del cuadro 2, pgina 17, del informe de consultora de Cesar Sandoval (2000): (i) primer raleo, 10 m3 de lea; (ii) segundo raleo, 24.67 m3 de lea y 840 postes de 6 x 10; (iii) tercer raleo, 79.62 m3 de lea y 760 postes de 8 x 10; (iv) ltimo raleo, 12.29 m3 de lea y 98.38 m3 de madera en troza; y (v) cosecha final, 62.29 m3 de lea y 260 m3 de troza. Para rendimiento de teca se utilizaron los datos del cuadro 4, pgina 18, del informe de consultora de Cesar Sandoval (INAB, 2000): (i) primer raleo, 2.66 m3 de lea; (ii) segundo raleo, 411 postes de 4 x 8 y 9.55 m3 de lea; (iii) para el tercer raleo, 692 postes de 8 x 10 y 42.18 m3 de lea; (iv) para el cuarto raleo, 69.86 m3 de madera en troza y 26.90 m3 de lea; y, (v) para la corta final, 243.94 m3 de madera en troza y 87.12 m3 de lea.

26

C. Los precios4 utilizados en las estimaciones son, para pino: (i) Q 65.75 por m3 de lea, puesto en la planatacin (MAGA, 1999, ajustado en 8 por ciento por inflacin, al ao 2000); (ii) para los postes del segundo y tercer raleos, Q 10.00/unidad y Q 15.00/unidad, respectivamente, puestos en la plantacin; (iii) para las trozas del ltimo raleo y la cosecha final, Q 327.76/m3 para el tipo de cambio de Q 7.70/US$ y Q 417.46/m3 para el tipo de cambio de Q 9.48/US$. D. Los precios utilizados en las estimaciones son, para teca: (i) Q 65.75 por m3 de lea, puesto en la planatacin (MAGA, 1999, ajustado en 8 por ciento por inflacin, al ao 2000); (ii) para los postes del segundo y tercer raleos, Q 5.00/unidad y Q 15.00/unidad, respectivamente, puestos en la plantacin; (iii) para las trozas del ltimo raleo y la cosecha final, Q 463.38/m3 para el tipo de cambio de Q 7.70/US$ y Q 578.62/m3 para el tipo de cambio de Q 9.48/US$. E. Para arribar a los precios de trozas reportados en los incisos C y D, se prodedi de la manera siguiente: RUBRO Precio internacional CIF (US$/m3 de troza) Descarga puerto importador (US$/m3) Transporte martimo puerto exportador-importador (US$/m3) Precio FOB, Guatemala (Q/m3) Carga barco (Q/m3) Transporte terrestre acopiopuerto (Q/m3) Carga camin en acopio (Q/m3) Descarga camin acopio (Q/m3) Transporte plantacin3 acopio (Q/m ) Carga camin (Q/m3) Precio troza cosechada plantacin CAMBIO Q 7.70/US$ (PINO) 68.00 (1.14) (16.47) (388.00) (2.22) (29.80) (2.36) (2.06) (21.74) (2.06) 327.76 CAMBIO Q 9.48/US$ (PINO) 68.00 (1.14) (16.47) (477.70) (2.22) (29.80) (2.36) (2.06) (21.74) (2.06) 417.46 CAMBIO Q 7.70/US$ (TECA) 85.00 (1.14) (16.47) (523.62) (2.22) (29.80) (2.36) (2.06) (21.74) (2.06) 463.38 CAMBIO Q 9.48/US$ (TECA) 85.00 (1.14) (16.47) (638.86) (2.22) (29.80) (2.36) (2.06) (21.74) (2.06) 578.62

F. El ingreso bruto de la plantacin de pino por hectrea fue estimado de la siguiente manera: i. Para el primer raleo (lea): (10 m3 x Q 65.75) = Q 657.50/ha.
4

Se asume que la lea y los postes son productos no transables, por lo que sus precios no se ven afectados por las distorsiones del tipo de cambio.

27

ii. iii. iv.

v.

Para el segundo raleo (lea + postes): [(24.67 m3 x Q 65.75) + (840 postes x Q 10.00)] = Q 10,022.05/ha. Para el tercer raleo (lea + postes): [(79.62 m3 x Q 65.75) + (760 postes x Q 15.00)] = Q 16,635.02/ha. Para el ltimo raleo (lea + trozas): [(12.29 m3 x Q 65.75) + (98.38 m3 x Q 327.76)] = Q 33,053.00/ha, para el tipo de cambio de Q 7.7/US$; y, [(12.29 m3 x Q 65.75) + (98.38 x Q 417.46)] = Q 41,877.78/ha, para el tipo de cambio de Q 9.48/US$. Para la cosecha final (lea + trozas): [(62.29 m3 x Q 65.75) + (260 m3 x Q 327.76)] = Q 89,313.17/ha, para el tipo de cambio de Q 7.7/US$; y, [(62.29 m3 x Q 65.75) + (260 m3 x Q 417.46)] = Q 112,635.17/ha, para el tipo de cambio de Q 9.48/US$.

G. El ingreso bruto de la plantacin de teca por hectrea fue estimado de la siguiente manera: i. Para el primer raleo (lea): (2.66 m3 x Q 65.75) = Q 174.90/ha. ii. Para el segundo raleo (lea + postes): [(9.5 m3 x Q 65.75) + (411 postes x Q 5.00)] = Q 2,679.63/ha. iii. Para el tercer raleo (lea + postes): [(42.18 m3 x Q 65.75) + (692 postes x Q 15.00)] = Q 13,153.34/ha. iv. Para el ltimo raleo (lea + trozas): [(26.90 m3 x Q 65.75) + (69.86 m3 x Q 463.38)] = Q 34,140.41/ha, para el tipo de cambio de Q 7.7/US$; y, [(26.90 m3 x Q 65.75) + (69.86 x Q 578.62)] = Q 42,191.07/ha, para el tipo de cambio de Q 9.48/US$. v. Para la cosecha final (lea + trozas): [(87.12 m3 x Q 65.75) + (243.94 m3 x Q 463.38)] = Q 118,765.06/ha, para el tipo de cambio de Q 7.7/US$; y, [(87.12m3 x Q 65.75) + (243.94m3 x Q578.62)] = Q 146,876.70/ha, para el tipo de cambio de Q 9.48/US$. H. El valor actual neto de la plantacin fue calculado ingresando los valores de ingreso bruto en el ao respectivo y deduciendo de los mismos el valor del costo, para generar el valor de ingreso neto, que luego fue actualizado a las tasas de descuento de 14.92 y 10 por ciento. I. El efecto de los incentivos pagados por el PINFOR fue estimado incluyendo en los seis primeros aos de la plantacin, en la fila de ingreso bruto, el monto que el Programa otorga anualmente. Luego se efectu el clculo del valor actual neto igual que como se dice en el inciso F.

28

Detalle del costo de produccin de 100 hectreas de pino con un turno de corta de 25 aos, basado en la estructura de costos del PINFOR.
DESCRIPCION 1. PERSONAL PERMANENTE Tcnico Planillero bodeguero Mayordomo Caporales Guardin 2. PERSONAL TEMPORAL A. Habilitacin del terreno Chapodo general. quema Ahoyado Cercado B. Establecimiento y mantenimiento Primera limpia Carga y descarga Distribucin y plantacin Control de plagas y enfermedades Plateo Segunda limpia Proteccin contra incendios Control y vigilancia Mantenimiento de caminos Mantenimiento de cercos Manejo silvicultural 3. MAQUINARIA Y EQUIPO Vehculo Equipo de medicin UNIDADES 1 1 1 2 1 AO 0 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 333,493 116,473 59,425 14,262 42,786 21,7020 47,540 14,262 19,016 14,262 33,278 47,540 19,016 17,352.1 4,754 AO 1 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 136,202 AO 2 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 75,589 AO 3 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 74,400 AO 4 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 42,311 AO 5 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 98,170 AO 6 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 42,311

1,250 300 900 1,000 300 400 300 700 1,000 400 365 100 25 1,200

136,202 47,540

75,588.6

74,400.1

42,310.6

98,170.1

42,310.6

33,278 47,540 19,016 17,352.1 4,754 19,016 17,352.1 4,754 1,188.5

33,278 19,016 17,352.1 4,754 19,016 17,352.1 4,754 1,188.5 19,016 17,352.1 4,754 57,048 19,016 17,352.1 4,754 1,188.5

130,000 130,000

25,000 25,000

29

Fuente: PINFOR y modificaciones del inciso A, Anexo 1.

Continuacin del detalle del costo de produccin de 100 hectreas de pino con un turno de corta de 25 aos, basado en la estructura de costos del PINFOR.
DESCRIPCION 4. VARIOS Produccin de plantas (Q 0.50/planta) Transporte de plantas (Q 0.05/planta) Transporte de personas (Q 1,500.00) Materiales para cerco Herramientas y equipo Pesticidas Medicamentos Combustibles Transporte de materiales Reparacin y mantenimiento de vehculos Reparacin de equipo Supervisin y fiscalizacin 5. INFRAESTRUCTURA Caminos internos (Q 25,000/km) Bodega 6. SUBTOTAL 7. ADMINISTRACIN (5%) 8. COSTO TOTAL 9. COSTO/HECTREA Fuente: PINFOR y modificaciones del inciso A, Anexo 1. UNIDADES 213,400 213,400 6 AO 0 185,330.8 106,700 10,670 9,000 11,304 15,088.8 4,500 1,560 7,008 4,200 4,200 300 10,800 86,000 50,000 36,000 821,269 41,063.46 862,333 8,623.33 265,162 13,258.12 278,421 2,784.21 204,808 10,240.40 215,048 2,150.48 203,054 10,152.72 213,207 2,132.07 194,803 9,740.15 204,543 2,045.43 211,597 10,579.87 222,177 2,221.77 155,963 7,798.15 163,761 1,637.61 AO 1 42,515 AO 2 42,774 AO 3 42,209 AO 4 41,047 AO 5 26,982 AO 6 27,207

9,000 3,825 4,500 1,082 7,008 6,000 300 10,800

9,000 565 3,825 4,500 776 7,008 6,000 300 10,800

9,000 3,825 4,500 776 7,008 6,000 300 10,800

9,000 565 2,098 4,500 776 7,008 6,000 300 10,800

2,098 776 7,008 6,000 300 10,800

565 1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

30

Continuacin del detalle del costo de produccin de 100 hectreas de pino con un turno de corta de 25 aos, basado en la estructura de costos del PINFOR.
DESCRIPCION 1. PERSONAL PERMANENTE Tcnico Planillero bodeguero Mayordomo Caporales Guardin 2. PERSONAL TEMPORAL A. Habilitacin del terreno Chapodo general. quema Ahoyado Cercado B. Establecimiento y mantenimiento Primera limpia Carga y descarga Distribucin y plantacin Control de plagas y enfermedades Plateo Segunda limpia Proteccin contra incendios Control y vigilancia Mantenimiento de caminos Mantenimiento de cercos Manejo silvicultural AO 7 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 41,122 AO 8 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 99,359 AO 9 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 41,122 AO 10 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 42,311 AO 11 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 98,170 AO 12 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 42,311 AO 13 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 41,122 AO 14 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 42,311

41,122.1

99,358.6

41,122.1

42,310.6

98,170.1

42,310.6

41,122.1

42,310.6

19,016 17,352.1 4,754

19,016 17,352.1 4,754 1,188.5 57,048

19,016 17,352.1 4,754

19,016 17,352.1 4,754 1,188.5

19,016 17,352.1 4,754 57,048

19,016 17,352.1 4,754 1,188.5

19,016 17,352.1 4,754

19,016 17,352.1 4,754 1,188.5

3. MAQUINARIA Y EQUIPO Vehculo Equipo de medicin Fuente: PINFOR y modificaciones del inciso A, Anexo 1.

100,000 100,000

31

Continuacin del detalle del costo de produccin de 100 hectreas de pino con un turno de corta de 25 aos, basado en la estructura de costos del PINFOR.
DESCRIPCION 4. VARIOS Produccin de plantas (Q 0.50/planta) Transporte de plantas (Q 0.05/planta) Transporte de personas (Q 1,500.00) Materiales para cerco Herramientas y equipo Pesticidas Medicamentos Combustibles Transporte de materiales Reparacin y mantenimiento de vehculos Reparacin de equipo Supervisin y fiscalizacin 5. INFRAESTRUCTURA Caminos internos (Q 25,000/km) Bodega 6. SUBTOTAL 7. ADMINISTRACIN (5%) 8. COSTO TOTAL 154,209 7,710.47 161,920 213,011 10,650.55 223,662 2,236.62 154,209 7,710.47 161,920 1,619.20 255,963 12,798.15 268,761 2,687.61 211,257 10,562.87 221,820 2,218.20 155,963 7,798.15 163,761 1,637.61 154,209 7,710.47 161,920 1,619.20 155,963 7,798.15 163,761 1,637.61 AO 7 26,642 AO 8 27,207 AO 9 26,642 AO 10 27,207 AO 11 26,642 AO 12 27,207 AO 13 26,642 AO 14 27,207

1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

565 1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

565 1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

565 1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

565 1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

1,619.20 9. COSTO/HECTREA Fuente: PINFOR y modificaciones del inciso A, Anexo 1.

32

Continuacin del detalle del costo de produccin de 100 hectreas de pino con un turno de corta de 25 aos, basado en la estructura de costos del PINFOR.
DESCRIPCION 1. PERSONAL PERMANENTE Tcnico Planillero bodeguero Mayordomo Caporales Guardin 2. PERSONAL TEMPORAL A. Habilitacin del terreno Chapodo general. Quema Ahoyado Cercado B. Establecimiento y mantenimiento Primera limpia Carga y descarga Distribucin y plantacin Control de plagas y enfermedades Plateo Segunda limpia Proteccin contra incendios Control y vigilancia Mantenimiento de caminos Mantenimiento de cercos Manejo silvicultural AO 15 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 41,122 AO 16 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 42,311 AO 17 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 41,122 AO 18 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 99,359 AO 19 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 41,122 AO 20 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 42,311 AO 21 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 41,122 AO 22 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 42,311

41,122.1

42,310.6

41,122.1

99,358.6

41,122.1

42,310.6

41,122.1

42,310.6

19,016 17,352.1 4,754

19,016 17,352.1 4,754 1,188.5

19,016 17,352.1 4,754

19,016 17,352.1 4,754 1,188.5 57,048

19,016 17,352.1 4,754

19,016 17,352.1 4,754 1,188.5

19,016 17,352.1 4,754

19,016 17,352.1 4,754 1,188.5

3. MAQUINARIA Y EQUIPO Vehculo Equipo de medicin Fuente: PINFOR y modificaciones del inciso A, Anexo 1.

33

Continuacin del detalle del costo de produccin de 100 hectreas de pino con un turno de corta de 25 aos, basado en la estructura de costos del PINFOR.
DESCRIPCION 4. VARIOS Produccin de plantas (Q 0.50/planta) Transporte de plantas (Q 0.05/planta) Transporte de personas (Q 1,500.00) Materiales para cerco Herramientas y equipo Pesticidas Medicamentos Combustibles Transporte de materiales Reparacin y mantenimiento de vehculos Reparacin de equipo Supervisin y fiscalizacin 5. INFRAESTRUCTURA Caminos internos (Q 25,000/km) Bodega 6. SUBTOTAL 7. ADMINISTRACIN (5%) 8. COSTO TOTAL 154,209 7,710.47 161,920 155,96 7,798.15 163,76 1,637.61 154,209 7,710.47 161,920 1,619.20 213,011 10,650.55 223,662 2,236.62 154,209 7,710.47 161,920 1,619.20 155,963 7,798.15 163,761 1,637.61 154,209 7,710.47 161,920 1,619.20 155,963 7,798.15 163,761 1,637.61 AO 15 26,642 AO 16 27,207 AO 17 26,642 AO 18 27,207 AO 19 26,642 AO 20 27,207 AO 21 AO 22 26,642 27,207

1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

565 1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

565 1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

565 1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

565 1,995 539 7,008 6,000 300 10,800

1,619.20 9. COSTO/HECTREA Fuente: PINFOR y modificaciones del inciso A, Anexo 1.

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Continuacin del detalle del costo de produccin de 100 hectreas de pino con un turno de corta de 25 aos, basado en la estructura de costos del PINFOR.
DESCRIPCION 1. PERSONAL PERMANENTE Tcnico Planillero bodeguero Mayordomo Caporales Guardin 2. PERSONAL TEMPORAL A. Habilitacin del terreno Chapodo general. quema Ahoyado Cercado B. Establecimiento y mantenimiento Primera limpia Carga y descarga Distribucin y plantacin Control de plagas y enfermedades Plateo Segunda limpia Proteccin contra incendios Control y vigilancia Mantenimiento de caminos Mantenimiento de cercos Manejo silvicultural 3. MAQUINARIA Y EQUIPO Vehculo Equipo de medicin Fuente: PINFOR y modificaciones del inciso A, Anexo 1. AO 23 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 41,122 AO 24 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 41,122 AO 25 86,445.36 31,006.8 12,713.76 11,697.48 21,362.4 9,664.92 156,122

41,122.1

41,122.1

156,122.1

19,016 17,352.1 4,754

19,016 17,352.1 4,754

19,016 17,352.1 4,754 115,000

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Continuacin del detalle del costo de produccin de 100 hectreas de pino con un turno de corta de 25 aos, basado en la estructura de costos del PINFOR.
DESCRIPCION 4. VARIOS Produccin de plantas (Q 0.50/planta) Transporte de plantas (Q 0.05/planta) Transporte de personas (Q 1,500.00) Materiales para cerco Herramientas y equipo Pesticidas Medicamentos Combustibles Transporte de materiales Reparacin y mantenimiento de vehculos Reparacin de equipo Supervisin y fiscalizacin 5. INFRAESTRUCTURA Caminos internos (Q 25,000/km) Bodega 6. SUBTOTAL 7. ADMINISTRACIN (5%) 8. COSTO TOTAL 9. COSTO/HECTREA Fuente: PINFOR y modificaciones del inciso A, Anexo 1. 152,214 7,610.72 159,825 1,598.25 152,214 7,610.72 159,825 1,598.25 267,214 13,360.72 280,575 2,805.75 AO 23 24,647 AO 24 24,647 AO 25 24,647

539 7,008 6,000 300 10,800

539 7,008 6,000 300 10,800

539 7,008 6,000 300 10,800

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