800

2008
8
21-fev
v
10-abrr
29-ma
ai
17-ju
ul
4-se
et
22-ou
ut
10-30-jan
n
20-8-ma
ai
26-jun
n
14-2-ou
ut
19-11-jan
n
2-ma
ar
20-abrr
8-jun
n
27-ju
ul
14-se
et
1-nov
v
20-8-fev
v
29-17-ma
ai
6-ju
ul
23-11-ou
ut
29-20-jan
n
12-30-abrr
19-jun
n
7-ago
o
25-se
et
14-4-jan
n

US
S$ Cents/B
Bushel

SOJA - BOLSA DE CHICAGO - DIRIO 1Contrato

1 Contrato

1800

1700
1658,00
1600

1400
1770 25
1770,25

1449,00

1500

1393,75

1267,00

1300

1200
1160,00

1100

1000
1100,00

900

885,00
908 00
908,00

783,50

700

PRMIO DE EXPORTAO - SOJA FOB PARANAGU

US$ c
cents/bu
ushel

280
250
220
190
160
130
100
70
40
10
-20
93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
-50
-80
80
-110
-140
-170
-200

1800

CBOT

1700

DLAR

2,50

1600
1500

2,30

1400
1300

2,10

1200
1100

1 90
1,90

1000
900

1,70

800
700

1,50

Cmbio - R$
C

CBOT - U
C
US$ cen
nts/bush
hel

EVOLUO

DA SOJA NA CBOT X
CMBIO

20
008
21-ffev
11-a
abr
4-j
-jun
23
3-jul
10-s
set
29-o
out
171
11-ffev
3-a
abr
27-m
mai
16
6-jul
14-s
set
4-n
nov
232
18-ffev
9-a
abr
31-m
mai
20
0-jul
8-s
set
28-o
out
202
9-ffev
1-a
abr
24-m
mai
13
3-jul
313
21-o
out
131
1-ffev
232
15-m
mai
4-jul
4
222
11-o
out
4-d
dez
25-j
-jan

R$/6
60kg

SOJA - PASSO FUNDO/RS

90,00

85,00

80,00

75,00

70,00

65,00

60 00
60,00

55,00

50,00

45,00

40,00

35,00

30,00

FINANCEIRO

44%

1/1
1/08
4/3
3/08
6/5
5/08
8/7
7/08
9/9
9/08
11/11
1/08
13/1
1/09
17/3
3/09
19/5
5/09
21/7
7/09
22/9
9/09
24/11
1/09
26/1
1/10
30/3
3/10
1/6
6/10
3/8
8/10
5/10
0/10
7/12
2/10
8/2
2/11
12/4
4/11
14/6
6/11
16/8
8/11
18/10
0/11
20/12
2/11
21/2
2/12
24/4
4/12
26/6
6/12
28/8
8/12
30/10
0/12
31/12
2/12

Fundos

CBOT

40%

36%

32%

28%

24%

20%

16%
1800
1750
1700
1650
1600
1550
1500
1450
1400
1350
1300
1250
1200
1150
1100
1050
1000
950
900
850
800
US$ cents/bushel

SOJA CBOT - POSIO DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO X PREOS

31-ou
ut

6-jul

9-ma
ar

ov
8-no

Soja

Petrleo

1500
110

1300
100

90

1100
80

70

60

900
50

40

700
30

US$/ba
arril

1658,00

15-jul

145,45

21-ma
ar

22-no
ov

29-jul

5-ab
br

4-de
ez

11-ag
go

16-ab
br

17-de
ez

1700

22-ag
go

29-ab
br

200
08

US$ cents/
U
s/bushel

SOJA - CBOT X PETRLEO - NYMEX

160

150

140

130

120

6-fev
v

9-ou
ut

15-jun
n

17-fev
v

21-ou
ut

29-jun
n

7-ma
ar

9-nov
v

Soja

1500
1,50

1300
1,45

1100
1,40

1,35

900
1,30

1,25

700
1,20

US$/E
Euro

1700

19-ju
ul

24-ma
ar

25-nov
v

4-ago
o

9-ab
br

12-dez
z

20-ago
o

28-ab
br

2008
8

US$ cents/
U
s/bushel

SOJA - CBOT X RELAO US$/EURO

1,70

1 65
1,65

US$/Euro
1,60

1 55
1,55

FUNDAMENTOS

PRODUO MUNDIAL DE SOJA

SAFRA 12/13
- EM MILHES DE TONELADAS -

P
Pases

EUA

%
12/13
a/b USDA(a)

-3
AMRICA DO SUL 27
-Brasil
23
g
29
-Argentina
-Paraguai
80
-Bolvia
-5
-Uruguai
19
CANAD
15
UE
-26
Rssia
7
CHINA
-13
13
NDIA
5
INDONSIA
0
Outros
64
TOTAL
13

82,06
82
06
148,55
83,50
53,00
,
7,75
2,40
1,90
4,93
0,95
1,88
12 60
12,60
11,50
0,62
6 41
6,41
269,50

Fonte: SAFRAS & Mercado/USDA

12/13
SAFRAS

82,06
82
06
150,41
84,69
52,50
,
8,64
2,69
1,90
4,93
0,95
1,80
12 60
12,60
11,50
0,62
6 41
6,41
271,28

P
Part.

10/11

por pas

11/12
(b)

30
55
31
20
3
1
1
2
0
1
5
4
0
2
-

84,19
84
19
117,19
67,76
41,00
,
4,30
2,53
1,60
4,30
1,29
1,75
14 48
14,48
11,00
0,62
3 91
3,91
238,73

90,61
90
61
135,69
75,50
48,90
,
7,13
2,34
1,82
4,45
1,09
1,22
15 10
15,10
9,80
0,65
4 98
4,98
263,59

SOJA 2012/13 - BRASIL

rea em mil ha - Produo em mil t

- Produtividade em kg/ha rea a Colher

UF

%
A/B

12/13
(A)

11/12
(B)

RS

4500

PR

MT

Produo
12/13
(C)

11/12
(D)

%
E/F

12/13
(E)

11/12
(F)

4150

91 12600

6600

76

2800

1590

4710

4510

39 15400 11100

33

3270

2461

12

7850

7000

14 25120 22000

3200

3143

GO

2900

2650

8700

8300

-4

3000

3132

MS

10

2020

1829

27

6200

4900

15

3069

2679

SP

650

600

13

1920

1700

2954

2833

MG

1120

1030

3300

3100

-2

2946

3010

BA

13

1270

1120

15

3810

3300

3000

2946

SC

14

510

448

39

1600

1150

22

3137

2567

MA

610

570

1830

1800

-5

3000

3158

12

1403

1248

10

4205

3808

-2

2997

3051

25 84685 67758

14

3075

2694

OUT
BRA

9 27543 25155

Fonte: SAFRAS & Mercado

%
C/D

Produtividade

OFERTA E DEMANDA MUNDIAL

SOJA, FARELO E LEO
- EM MILHES DE TONELADAS -

ITENS
%

( )
(A)
55,3
269,5
96,6
232,1
262,3
98,9
60,1
23

( )
(B)
69,9
238,7
93,2
226,8
256,2
90,4
55,3
22

( )
(C)
60,6
263,6
88,8
221,3
252,0
91,1
69,9
28

13
2
2
3
3
-8

10,1
183,1
58,4
181,9
60,4
9,3

8,9
179,4
57,5
177,0
58,7
10,1

6,7
174,5
56,5
170,3
58,5
8,9

33
3
2
4
0
13

Estoque Inicial

3,8

3,5

3,3

Produo

43,4

42,4

41,3

Importao

8,8

8,2

9,2

-12

Consumo

43,6

41,8

40,8

Exportao

9,1

8,5

9,5

-11

-13

3,3

3,8

3,5

1.SOJA
Estoque Inicial
Produo
Importao
Esmagamento
Consumo total
Exportao
Estoque Final(30/set)
- EF x CT (%)(Md 21%)
2.FARELO DE SOJA
Estoque Inicial
Produo
Importao
Consumo
Exportao
Estoque Final(30/set)

A/B
-21
13
4
2
2
9
9
-

ANO COMERCIAL
12/13
11/12
10/11

B/C
15
-9
5
2
2
-1
-21
-

3.LEO DE SOJA

Estoque Final(30/set)

Fonte: USDA (*) Incluindo o esmagamento

SOJA - OFERTA & DEMANDA

- ESTADOS UNIDOS em milhes de toneladas

ITEM

%
a/b

rea Plant.(mls ha)

rea Colh.(mls ha)

R M (kg/ha)
R.M.(kg/ha)

Estoque Inicial

-20

Produo

11

Importao

-30

- Oferta Total

Esmagamento

Exportao

Sementes/outros

- Consumo Total

Estoque Final
-em % do consumo
- Preo Mdio (US$/bushel)(d)

111
-18
18

13/14
(a)

12/13
(b)

11/12

%
b/c

31,8
31,5
2 900
2.900

31,2
30,8
2 663
2.663

30,4
29,9
2 818
2.818

3,67
91,35
0,40
95,42
45,87
5,8
38,50
3,30
87 67
87,67
7,75
8,8
12 00
12,00

4,60
82,06
0,57
87,23
43,68
3,68
36,61
3,26
83 55
83,55
3,67
,4,4
14 60
14,60

5,85
84,20
0,44
90,49
46,35
6,35
37,07
2,47
85 89
85,89
4,60
5,4
12 90
12,90

obs: (a)Projeo USDA. (b) e ( c) Estimativa revisada USDA. (d) Bolsa de Chicago

Fonte: SAFRAS & Mercado/USDA

3
-6
6
-21
-3
30
-4
-6
6
-1
32
-3
3
-20
13

TENDNCIAS - CBOT

VOLATILIDADE AUMENTANDO SUPORTE DE CURTO PRAZO POR

DEMANDA EUA + CLIMA NA ARG. MDIO E LONGO PRAZO COM
ACOMODAO POR SAFRA CHEIA NA AMRICA DO SUL E MAIS
REA NOS EUA
FATORES POSITIVOS AOS PREOS:
- Estoques
q
apertados
p
de soja,
j , milho e trigo
g EUA/Mundo
- Estoques apertados para farelos proticos e leos vegetais EUA/Mundo
- Solidez no petrleo (apesar de voltil)
- Economia crescendo em ritmo um p
pouco melhor
FINANCEIRO REPRIMIDO (Posio atual dos fundos em 21%)
FATORES NEGATIVOS (limitantes)
- Dvidas
v das sobre
sob e a economia
eco o a ape
aperto
to na
aC
China,
a, ccrise
se fiscal
sca na
aU
UE e EUA
U
- Incertezas sobre o futuro do dlar do mercado externo
- Forte aumento de rea na Amrica do Sul para 2012/13
- Provvel aumento de rea e safra nos EUA em 2013
VARIVEL-CHAVE: Solos com baixa umidade nos EUA e sem previses
concretas de recuperao

CENRIOS DE PREOS
CBOT/CME
*HIPTESES BSICAS
-REA E SAFRA BEM MAIOR NA AMRICA DO SUL 2013
-REA E SAFRA MAIOR NOS EUA 2013
-DEMANDA EM CRESCIMENTO CONSERVADOR
-PETRLEO SE MANTENDO FIRME

*CENRIO DE PREOS/CBOT
SOJA (Mdia 5 anos de US$ 8.65/bushel)
-2011 - MDIA = US$ 13.17
-MDIA
MDIA 1
1 SEM/12 = US$ 13.47
13 47
-MDIA 2 SEM/12 = US$ 15.79
-MDIA 1 SEM/13 = US$ 13.00/14.00
-MDIA 2 SEM/13 = US$ 12.00/13.00
FARELO (Mdia 5 anos = US$ 278/t)
-2010 - MDIA = US$ 331
-2011 - MDIA = US$ 380
-2012
2012 - MDIA = US$ 473
-2013 - MDIA = US$ 480/530
LEO (Mdia 5 anos = US$ 753/t)
-2010 - MDIA = US$ 923
-2011
2011 - MDIA = US$ 1215
-2012 - MDIA = US$ 1151
-2013 - MDIA = US$ 1150/1250

TENDNCIAS MERCADO INTERNO

2012 MARGENS GERAIS POSITIVAS
- A favor: vendas antecipadas com altos preos, boas
compras antecipadas de insumos, maior tecnologia e cmbio,
prmios e CBOT acima de 2011
- Contra: custos maiores e clima prejudicial
- No interno preos 25 a 100% maiores que 2011
- Comercializado: 100 x 97% RS 99 x 89
2013 MARGENS GERAIS BEM POSITIVAS
- A favor: vendas antecipadas com altos preos, boas
compras antecipadas
t i d de
d iinsumos, maior
i tecnologia,
t
l i cmbio,
bi
clima e CBOT ainda acima da mdia
- Contra: custos maiores,, p
prmios menores e CBOT abaixo
de 2012 (mas acima de 2011)
- Preos abaixo de 2012, mas acima de 2011
- Comercializado:
C
i li d 60% x 36% RS 30 x 16

CLCULO BASE
PARIDADE DE EXPORTAO - SOJA
BRASIL
- R$/ 60 kg CASCAVEL

P.FUNDO

RONDONPOLIS

DOURADOS

RIO VERDE

(600 km)

(600 km)

(1560 km)

(880 km)

(1050 km)

FEV

FEV

FEV

FEV

FEV

14,80

14,80

14,80

14,80

14,80

2.Prmio/Desconto (US$/bu)

0,40

0,40

0,40

0,40

0,70

3.Taxa de Cmbio

1,99

1,99

1,99

1,99

1,99

1110,86

1110,86

1110,86

1110,86

1132,79

85,99

67,99

210,99

130,99

140,01

5.1.Frete mdio ao porto (x)

68,00

50,00

193,00

113,00

118,00

5.2.Despes.Port./txs e comis

15,91

15,91

15,91

15,91

19,89

5.3.ICMS/PIS/Cofins/Corret.

2,08

2,08

2,08

2,08

2,12

1024,87

1042,87

899,87

979,87

992,78

55,54

55,54

55,54

55,54

56,64

969,33

987,33

844,33

924,33

936,14

9.Rec.Liq./60 kg

58,16

59,24

50,66

55,46

56,17

10.Mercado interno atual em

58,50

63,00

53,00

55,00

59,00

0,6

6,3

4,6

-0,8

5,0

Especificao

1.CBOT (US$/bushel)

4.Receita Bruta/((1+2)*3) (R$

5.Despesa Total/(R$/t)

6.Receita Liq.(4-5)/(R$/t)
7.Margem (5%)/(R$/t)(*)
8.Rec.Liq./R$/t (6-7)

11.gio MI x Paridade (9/8)

Obs.: (a) US$ 8.00/t de despesas portuarias, taxas e comisses. US$ 10.00 em Santos;
(b)ICMS, PIS e COFINS isentos na exp. Corretagem 0,1875%, sobre 4. (x) Paranagu. P.Fundo/R.Grande. Uberlndia/Vitria;
(*)Margem do comprador embute risco assumido, custo e oportunidade do capital, lucratividade, etc.

Fonte: SAFRAS & Mercado