TASA MNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO Es la tasa mnima de ganancia esperada para la inversin propuesta. Cual es la TMAR correcta?

Existen varios criterios. 1. Que la TMAR debe ser la tasa mxima que ofrecen los bancos por una inversin a plazo fijo (Esta comnmente se conoce como la tasa libre de riesgo). 2. Otra habitualmente utilizada es: TMAR= ndice de Inflacin + premio al riesgo(10/15%) 3. Costo de oportunidad del capital que es el rendimiento que se podra haber obtenido del capital invirtindolo en otra parte, al cual se renuncia por haber destinado el capital al Proyecto en consideracin. 4. La tasa de inters del Proyecto a financiarse. Esta tasa tiene el inconveniente de que la seleccin de los proyectos se ver influda por las condiciones financieras en lugar de basarse nicamente en sus consecuencias econmicas relativas) Costo de Capital o Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento (TMAR) Cuando se pide un financiamiento o prstamo es necesario contar con los mtodos que permitan calcular el pago de intereses como el de capital. No hay que olvidar que la Ley Tributaria permite deducir de impuestos los intereses (costos financieros), no as el pago del capital. Es claro que cuando se pide un prstamo se modifican los flujos de efectivo utilizados en la evaluacin y por tanto se modifica tambin el rendimiento de la inversin. Costo de Capital o Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento (TMAR) Toda empresa para formarse, debe realizar una inversin inicial y el capital que forma esta inversin puede provenir de varias fuentes: i) Solo de personas fsicas(inversionistas) ii) De la anterior con personas jurdicas (otras empresas) iii) De inversionistas e instituciones de crdito(bancos); o iv) De una mezcla de inversionistas, personas jurdicas y bancos ) En que debe basarse un individuo para fijar su propia TMAR? Cuando el capital necesario para llevar a cabo un Proyecto es aportado totalmente por una persona fsica. Antes de invertir, tendr en mente una tasa mnima de ganancia sobre la inversin propuesta llamada TMAR. Se afirma que la TMAR de referencia deber ser la tasa mxima que ofrecen los Bancos por una inversin a plazo fijo. En que debe basarse un individuo para fijar su propia TMAR? Sin embargo realizando un balance neto entre el rendimiento bancario y la inflacin, siempre habr una prdida neta del poder adquisitivo o valor real de la moneda si se mantiene el dinero invertido en un banco. Se deduce que la tasa de rendimiento bancario siempre es menor al ndice inflacionario vigente, lo cual produce una prdida del poder adquisitivo depositado. Si el Banco no es la referencia de la TMAR cul es entonces? La referencia firme, es el ndice inflacionario, aunque, cuando un inversionista arriesga su dinero, para l no es atractivo mantener el poder adquisitivo de su inversin, sino ms bien que sta tenga un crecimiento real. Es decir, le interesa un rendimiento que haga crecer su dinero ms all de haber compensado los efectos de la inflacin. En que debe basarse un individuo para fijar su propia TMAR? TMAR = i + f + i x f i = inflacin f = premio al riesgo (sobretasa por arriesgar su dinero en determinada inversin)

En que debe basarse un individuo para fijar su propia TMAR? En trminos generales se considera que un premio al riesgo representa la tasa de crecimiento real del dinero invertido, habiendo compensado los efectos inflacionarios. Habitualmente se toma en un rango entre 10 y 15%. Otra referencia del riesgo, es el propio EdeM, donde, con una buena informacin de fuentes primarias, es posible darse cuenta de las condiciones reales del mercado. A mayor riesgo mayor ser la tasa de rendimiento. Y cuando el capital proviene de varias fuentes? Ejemplo: Para llevar a cabo un proyecto, se requiere de un capital de G. 200.000.000. Los inversionistas aportan 50%, otras empresas aportan 25%, y una institucin financiera aporta el resto. Y cuando el capital proviene de varias fuentes? Inversionistas: TMAR= 60%i + 10% + 0.6 x 0.1=0,76 Otras Empresas: TMAR= 60%i + 12% + 0.6 x 012=0.792 Banco: TMAR= 35% La TMAR de los inversionistas y otras empresas son muy similares, ya que consideran la inversin desde el punto de vista privado. Y cuando el capital proviene de varias fuentes? Clculo de la TMAR del capital total Accionista%aportac. TMAR Ponderac. Inv.Pvado. 0.50 x 0.76 = 0.38 Otras Emps. 0.25 x 0.792 = 0.198 Inst.Financ. 0.25 x 0.35 = 0.0875 TMAR global mixta = 0.6655 ================================ Y cuando el capital proviene de varias fuentes? La TMAR del capital total (G. 200Mlls.) result ser 66.55%, esto significa que es el rendimiento mnimo que deber ganar la empresa para pagar 76% de inters(s/G.100Mlls.) aportado por los inversionistas mayoritarios; 79.2% de inters(s/G.50Mlls.) aportados por otras empresas y 35% de inters a la aportac. Bancaria de G.50Mlls.) Porqu se llama TMAR? En el Ejemplo, si el rendimiento de esta empresa no fuera 66.55% (el mnimo que puede ganar para operar) no alcanzara a cubrir ni el pago de intereses a los accionistas, ni su propia TMAR, y por eso se llama tasa mnima aceptable. Se puede decir que siempre que haya una mezcla de capitales(mixto) para formar una empresa, debe calcularse la TMAR de esa empresa como el promedio ponderado de las aportaciones porcentuales y TMAR exigidas en forma individual.