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Lebensversicherung

TOP-ANLEGER
Lebensversicherungen gelten oft als unrentabel. Dabei erzielen sie teils sehr gute Kapitalanlageergebnisse. Wer die Kundengelder am erfolgreichsten investiert

Geldstapel: Die Versicherer knnen sich mit ihren Ertrgen im allgemeinen Niedrigzinsumfeld gut sehen lassen

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FOCUS-MONEY 19/2013

s scheint einfach kein Ende zu nehmen: Der beder Police gelegt. Wobei nicht zu vergessen ist, dass es bei reits seit Jahren anhaltende Dauerbeschuss der klasklassischen Lebensversicherungen ja nicht nur um den sischen Lebensversicherung erhlt stndig Nachschub. Sparvorgang geht, sondern auch um die Absicherung von Von selbst ernannten Verbraucherschtzern, die vom AbRisiken sei es etwa der Todesfall oder die Langlebigkeit. schluss solch einer Police generell abraten, ber hug Bei der Kapitalanlage jedoch trennt sich die Spreu vom einseitiges mediales Trommelfeuer bis hin zu allzu durchWeizen. Branchenweite Durchschnittswerte bedeuten eben sichtigen Vorwrfen aus den Reihen des um die gleichen immer auch, dass es deutlich schlechtere und viele bessere Anbieter gibt. FOCUS-MONEY hat deshalb die KapitalKundengelder konkurrierenden Wettbewerbs. Hugster Kritikpunkt dabei: Die Ertrge der Lebensversicherung marktergebnisse der 50 grten Lebensversicherer aus den seien akut gefhrdet und generell zu schlecht. Jahren 2009 bis 2011 untersucht. So zeigt sich, wer mit den Im falschen Film. Ist das wirklich so? Ich nde die aktuihm anvertrauten Geldern seiner Kunden gut wirtschaften elle Imagekrise der Lebensversicherer verblffend, denn kann. Ermittelt werden die Brutto- und die Nettoverzinsung kein Kunde der konventionellen Lebensversicherung hat der Kapitalanlagen. Die Bruttoverzinsung errechnet sich ausschlielich aus den erzielten Ertrgen. Zur Ermittlung ber den Zeitraum der Kapitalmarktkrisen etwas verloren. Im Gegenteil, sie haben alle mindestens ihren Garantieder Nettoverzinsung werden davon die Aufwendungen zins erhalten, sagt Jrgen Schrameier, Vorstandsvorsitfr die Kapitalanlagen abgezogen, also vor allem Verluste zender der WWK. Und doch ist es so, dass die Lebensaus dem Abgang von Investments, Abschreibungen und versicherung mit der Bankenwelt in einen Topf geworfen Verwaltungskosten. Ergebnis: Bei beiden Kennzahlen difwird, als ob sie der Staat htte untersttzen mssen. Das ferieren die Anbieter um bis zu rund 1,5 Prozentpunkte (s. stimmt ja nicht. S. 70). Spitzenreiter ist im BruttoverSicher, vor allem die knstlich an- Die Investments der Branche gleich die WWK mit durchschnitthaltende Niedrigzinspolitik macht lich 5,86 Prozent Rendite, netto liegt Fast 90 Prozent der Versicherungsgelder mit 4,98 Prozent die Debeka vorn (s. der Assekuranz ernsthaft zu schaf- sind im Branchenschnitt in Renten invesauch Interview S. 71). fen. ber Zinsmanipulationen tiert. Einzelne Gesellschaften knnen An die Zukunft denken. Wie viele und vllig berzogene Geldmen- aber durchaus stark davon abweichen. genentscheidungen schimpft gar dieser Ertrge nun direkt oder inKapitalanlage von Lebensversicherern Aufteilung in Prozent Branchenexperte Manfred Poweleit direkt beim Kunden ankommen, da gibt es unterschiedliche Strategien. vom Informationsdienst Map-Re- Sonstige 4,2 89,3 Renten darunter: port. Adressaten der Vorwrfe: Po- Aktien 2,7 Grundstzlich mssen den VersiDarlehen 24,1 litik und Europische Zentralbank. Immobilien 3,8 cherten mindestens 90 Prozent daSo musste der Staat also nicht nur von gutgeschrieben werden. Mandie Lebensversicherer nicht unter- sonstige Renten 29,5 che Gesellschaften setzen dabei auf 22,5 Pfandbriefe sofortige Gutschriften, andere mehr sttzen, sondern er trgt ganz im UnternehmensGegenteil sogar massiv dazu bei, anleihen 2,4 auf langfristige Zusagen zum Ver6,4 dass ihre Ertrge zwangsweise sin- Staatsanleihen 4,4 tragsende. Mit den brigen KapitalHypotheken ken. Denn die Kundengelder msertrgen strken einige auch ihre EiQuellen: GDV, BaFin sen sicherheitsorientiert angelegt genkapitalbasis als Risikovorsorge werden, rund 90 Prozent stecken fr schwierige Zeiten. So ist auffldaher in festverzinslichen Papieren. lig, dass beide Testsieger zustzliches Eigenkapital bilden. Letztlich wird also der deutsche Sparer die Zeche dieser Wir werden ein Umdenken der Verbraucher erleben, dass Politik zahlen. Und dennoch kann die Branche ihren Kundie Sicherheit deutlich mehr zhlt als ein Versprechen, das den auch 2013 rund 4,5 Prozent Gesamtverzinsung auf den auf der gegenwrtigen berschussbeteiligung basiert, Sparanteil ihrer klassischen Policen gutschreiben. Das ist erwartet WWK-Chef Schrameier. Das sieht man auch im wahrlich nicht schlecht im aktuellen Kapitalmarktumfeld, Marktumfeld: Die Zahl der Wettbewerber, die die berviele andere Produkte stehen nicht so gut da. Denn: Die schussbeteiligung konservativer sieht, hat zugenommen. Mischung aus weltweit rund 40 Billionen Euro StaatsverDenn klar ist auch: Kunden schtzen die Sicherheit. So ist allen Unkenrufen zum Trotz das klassische Lebensverschuldung, Niedrigstzinsen und berschwemmung der Mrkte mit Geld hat inzwischen praktisch alle Anlagezsicherungsmodell mit dem ber die gesamte Vertragslaufge zum Entgleisen gebracht, sagt Experte Poweleit. Auch zeit geltenden Garantiezins bei den Versicherten nach wie wenn die Gutschriften im Vergleich zur Vergangenheit sinvor sehr begehrt, auch wenn die Branche jetzt zunehmend ken: Von Ertragsschwche kann also bei den klassischen Alternativen wie etwa gestaffelte Garantiezinsen oder verLebensversicherungen keine Rede sein. schiedene Abschnittsgarantien diskutiert. Uwe Laue, VorNachweisbare Expertise. Das Geld, das an die Kunden sitzender der Vorstnde der Debeka, ist sich daher sicher: Ich glaube nicht, dass die Bundesbrger ernsthaft denausgeschttet wird, mssen die Versicherer aber erst ken, die deutschen Lebensversicherer knnten in Schwieeinmal verdienen. Und da zahlen sich langjhrige Inrigkeiten geraten. Zumindest die nicht, die eine langfrisvestmenterfahrung sowie vorausschauendes Depotmanagement besonders aus. Denn die fr den Sparvorgang tige Ertragsstrke und vorausschauende Anlagepolitik vorgesehenen Kundengelder je nach Gesellschaft meist nachweisen knnen. zwischen 80 und 90 Prozent des Beitrags sind am Kapitalmarkt investiert. Dort wird die Basis fr die Rendite JULIA HASSMANN/WERNER MLLER
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HCHSTE ERTRAGSSTRKE
Brutto

HCHSTE ERTRAGSSTRKE
Nettoverzinsung 2009 bis 2011 in Prozent 3 4 4,98 4,70 4,69 4,61 4,59 4,54 4,53 4,52 4,47 4,45 4,44 4,41 4,41 4,40 4,35 4,29 4,28 4,25 4,25 4,25 4,24 4,22 4,16 4,15 4,13 4,13 4,11 4,10 4,10 4,05 4,04 4,01 3,96 3,94 3,93 3,89 3,80 3,80 3,80 3,78 3,73 3,72 3,61 3,14
Quellen: Angaben der Unternehmen, E+S Rck

Bruttoverzinsung 2009 bis 2011 in Prozent 3 WWK Cosmos Asstel Stuttgarter Gothaer Volkswohl Bund HDI R+V AG Ergo Generali Swiss Life AachenMnchener Deutsche rzte Wrttembergische Debeka DEVK Allgemeine Allianz Targo Arag Alte Leipziger Axa Neue Leben Condor Bayern-Versicherung PB Leben Provinzial NordWest Zurich Deutscher Herold Deutscher Ring LV 1871 LVM HUK-Coburg DBV Ergo Direkt Hannoversche Sparkassen-Vers. Sachsen Sparkassen-Versicherung
Quellen: Angaben der Unternehmen, Map-Report

Netto

(Zur Betonung der Unterschiede in der Bruttoverzinsung beginnen die Balken erst bei 3 %)

(Zur Betonung der Unterschiede in der Nettoverzinsung beginnen die Balken erst bei 3 %)

5 5,86 5,52 5,50 5,49 5,46 5,44 5,43 5,33 5,28 5,23 5,23 5,22 5,21 5,18 5,15 5,15 5,13 5,12 5,10 5,09 5,08 5,05 5,04 4,98 4,94 4,94 4,94 4,93 4,93 4,92 4,89 4,88 4,88 4,87 4,83 4,80 4,73 4,69 4,59 4,56 4,51 4,48 Debeka PB Leben Alte Leipziger WWK DEVK Allgemeine Volkswohl Bund Swiss Life Stuttgarter Allianz HDI Targo R+V AG Zurich Deutscher Herold Neue Leben Continentale Condor Sparkassen-Vers. Sachsen Ergo HUK-Coburg Provinzial NordWest Arag Ergo Direkt Bayern-Versicherung LV 1871 Hannoversche

Die Erfolgreichsten

VGH Provinzial Hannover Signal Iduna

Nrnberger VGH Provinzial Hannover Barmenia Continentale VPV Familienfrsorge Signal Iduna Provinzial Rheinland 70

Von den 50 grten LebensBarmenia versicherungen nach KapitalLVM anlagevolumen 2011 haben WWK und Debeka am Kapital- Sparkassen-Versicherung markt am erfolgreichsten geAxa wirtschaftet. An durchschnittDeutsche rzte licher Verzinsung der Jahre 2009 bis 2011 also bereits Deutscher Ring heftigen Krisenjahren konnte Wrttembergische die WWK mit 5,86 Prozent die hchste durchschnittliche Familienfrsorge Bruttoverzinsung erzielen, die AachenMnchener Debeka mit 4,98 die hchste Asstel Nettorendite.
Gothaer VPV Cosmos Nrnberger Provinzial Rheinland DBV Generali

4,48 4,32

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INTERVIEW

Eigenkapital aufbauen
Uwe Laue, Vorstandsvorsitzender der Debeka, und Jrgen Schrameier, Vorstandschef der WWK, zu ihren guten Kapitalanlageergebnissen und der Zukunft der Lebensversicherung
FOCUS-MONEY: Sie knnen beide mit konstant sehr guten Kapitalanlageergebnissen glnzen. Wie ist das in diesem schwierigen Umfeld zu schaffen? Uwe Laue: Weil wir bei der Debeka fast nichts in Aktien anlegen, das ist der Hauptgrund. Unsere Kapitalanlage ist auf laufende Ertrge ausgerichtet, auerordentliche Einsse spielen nur eine geringe Rolle. Deshalb sind bei uns auch die laufende Durchschnittsverzinsung und die Wertschpfung relativ hnlich. Jrgen Schrameier: Im Vorfeld der Bankenkrise 2008 sind auch wir komplett aus Aktien ausgestiegen. Zuvor hatten wir 20 Prozent Aktienanteil, den wir in mehreren Schritten auf null heruntergefahren haben. Das hat uns vor greren Verlusten bewahrt. Aber wir verteufeln Aktien nicht generell, sondern bewerten jeweils aktuell, ob wir mgliche Extremszenarien sehen. MONEY: Wenn also nicht mit Aktien, wie lassen sich denn sonst noch gute Ertrge erzielen? Schrameier: Durch den Ausstieg aus Aktien hatte sich naturgem unser Cash-Bestand ausgeweitet. Zum Hhepunkt der Krise konnten wir davon dann renditestarke Unternehmensanleihen kaufen, weil die Banken auch Unternehmen mit hoher Bonitt nicht mehr das notwendige Geld zur Verfgung stellen konnten. Das war der grte Ertragshebel. Daneben haben wir aber beispielsweise auch von unseren Immobilieninvestments in Asien glnzend protiert. MONEY: Und wie siehts heute aus, es gibt ja kaum noch Zinsen? Laue: Staatsanleihen bringen gar nichts mehr. Und wenn doch, dann sind sie viel zu riskant. Daher investieren wir jetzt mehr in solide Unternehmensanleihen, aber weniger von Banken. Sehr stark engagiert sind wir auch in Infrastrukturprojekten, etwa staatsnahen wie dem Amsterdamer Flughafen, aber beispielsweise auch in viel versprechenden neuen Asset-Klassen wie erneuerbaren Energien. Zwischen 3,5 und knapp vier Prozent kann man so insgesamt auch heute noch erzielen. Schrameier: Wir halten wieder viel von Aktien, gerade von dividendenstarken Titeln. Auch der Immobilienbereich ist grundstzlich interessant, genauso wollen wir in Asien aktiv bleiben und setzen auf Infrastruktur. MONEY: Ihre beiden Unternehmen sind Versicherungsvereine auf Gegenseitigkeit, gehren also den Kunden. Wie geben Sie Ihre guten Kapitalanlageergebnisse an diese weiter? Laue: Wir beteiligen unsere Kunden seit jeher zeitnah an den berschssen. Unsere Maxime ist: die hchstmgliche Leistung fr unsere Versicherten. Von der Idee her geben wir das in die laufende berschussbeteiligung, was wir in der aktuellen Neuanlage erzielen. Inzwischen ist es so, dass immer noch viel in die laufende berschussbeteiligung iet, aber der Anteil, der in den Schlussberschuss geht, ist gegenber der Vergangenheit deutlich gestiegen. MONEY: Die berschussbeteiligung der WWK ist dagegen seit Jahren geringer. Warum? Schrameier: Fr den Zeitraum der Untersuchung haben wir im Schnitt rund vier Prozent laufende berschussbeteiligung ausbezahlt. Das ist vorausschauend. Unsere Strategie ist, das Unternehmen auf kolossal sichere Beine zu stellen, was das Eigenkapital betrifft, sodass Krisen auch berdauert werden knnen. Daher betreiben wir eine Ausschttungspolitik, die immer davon ausgeht, dass die niedrigen Zinsen bleiben. Zudem denkt man bei der konventionellen Kapitalanlage zu stark nur an die Kapitallebensversicherung. Wir machen aber mittlerweile ein Drittel unseres Neugeschfts ber biometrische Risiken, also Risiko- und Berufsunfhigkeitsversicherungen. Dort geben wir im Marktvergleich viel berschussbeteiligung. MONEY: Heit das, klassische Lebensversicherungskunden werden schlechter gestellt? Schrameier: Nein. Aber wir orientieren uns schon daran, wo unser Geschftspotenzial ist. Und nochmals: Wir bauen Eigenkapital auf, das zugleich den Kunden gehrt. Frei zugreifen lsst sich in Krisen eben nur auf das Eigenkapital. Ein guter Kaufmann legt jedes Jahr zurck. So haben wir unter den 50 grten Lebensversicherern die hchste Eigenkapitalquote. Es ist nicht so, dass ich auf eine Krise warte, aber ich mchte vorbereitet sein. Laue: Auch wir bilden in den letzten Jahren sehr stark zustzliches Eigenkapital, 100 Millionen Euro jedes Jahr. Vor allem wegen der knftigen europischen Sicherheitsrichtlinie Solvency II. MONEY: Ist das Konzept der klassischen Lebensversicherung mit Garantiezinsen dann berhaupt noch mglich oder bald tot? Schrameier: Unser Neugeschft besteht nur zu 10 bis 15 Prozent aus dem klassischen Modell. In dieser Mixtur knnen wir ber sehr lange Zeitrume mit dem Garantiezins gut leben und werden ihn weiter anbieten. Laue: Wir sind ja als konservativ bekannt und laufen nicht jedem aktuellen Trend hinterher. Aber wenn das derzeitige Modell nicht mehr vernnftig darstellbar sein sollte, ist es schnell mglich, unser heutiges Produkt entsprechend zu modizieren.

Jrgen Schrameier, Vorstandsvorsitzender der WWK Lebensversicherung

Uwe Laue, Vorsitzender der Vorstnde der Debeka Versicherungen

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