Enunciado de la prueba

Opcin
A

(Junio de 2008)

23

1. Defina y explique el significado econmico de la depreciacin. (1 punto.) 2. Seale cuatro fases de un estudio de mercado. (1 punto.) 3. J. P. es un estudiante recin licenciado que ha encontrado un empleo en una empresa situada en un parque empresarial. En su cometido tendr que dirigir a un grupo de 20 trabajadores de muy diversa ndole.  Qu se entiende por estilo de direccin? (0,5 puntos.)  Ponga dos ejemplos de estilos de direccin. (0,5 puntos.)  Enumere y explique la clasificacin que realiz McGregor. (1 punto.) 4. Explique qu es el fondo de maniobra o capital circulante y plantee las dos expresiones analticas que se pueden utilizar para su clculo. (1 punto.)  Cul es su significado si es positivo? (0,5 puntos.)  Y si es negativo? (0,5 puntos.) 5. Una empresa se plantea dos proyectos de inversin. El primero implica un desembolso de 5 millones de euros. El estudio previo prev que genere unos flujos de caja de 2 millones el primer ao y 4 millones el segundo. El segundo proyecto es tambin de 5 millones de euros. La inversin para este segundo proyecto generar unos flujos de caja a lo largo de dos aos de 4 millones el primero y de 2 millones el segundo. El valor residual se estima inexistente. Determine cul de los dos proyectos de inversin, suponiendo un tipo de inters de mercado del 5 % anual, es mejor: a) Aplicando el mtodo del plazo de recuperacin. (1 punto.) b) Aplicando el mtodo del VAN. Razone ambas respuestas. (1 punto.) 6. Una empresa presenta la siguiente estructura de costes mensuales:  Retribucin de los empleados: 40.000 . Combustible: 8.000 . Cuota variable de las facturas de suministros y servicios: 4 por unidad producida. Gastos financieros: 6.000 . Materias primas: 8 por unidad producida. Alquileres: 16.000 . Gastos administrativos: 4 por unidad producida. Sabiendo que el nmero de empleados es de 32 y que el precio de mercado del bien es de 56 por unidad vendida, determine: a)  Nmero de unidades que debera vender para que obtuviera un beneficio mensual de 24.000 . (0,5 puntos.) b)  Costes totales medios para dicha produccin. (0,5 puntos.) c) Coste variable medio. (0,5 puntos.) d) Productividad media de un empleado. (0,5 puntos.)

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Distrito universitario de Madrid

Enunciado de la prueba
Opcin
B

(Junio de 2008)

1. Defina qu es el umbral de rentabilidad o punto muerto (0,5 puntos) y comente su significado (0,5 puntos.). 2. Explique el significado de valor efectivo (valor de mercado) de una accin (0,5 puntos) y de valor nominal de una accin (0,5 puntos.). 3. Para poder llevar a cabo la seleccin de las inversiones, las empresas emplean fundamentalmente los siguientes criterios: criterios dinmicos (Valor Actual Neto, Tasa Interna de Rentabilidad) y criterios estticos (Plazo de Recuperacin o pay-back). Explique las diferencias entre los criterios de seleccin de inversiones mencionados.
(2 puntos.)

4. Un empresario posee una empresa dedicada a la venta de productos ibricos; dicha empresa se encuentra situada en un centro comercial en la zona norte de Madrid. Este empresario piensa ampliar su actividad comercial con la venta de productos tpicos portugueses: podra ampliar exclusivamente la actual tienda o tendra que vender los nuevos productos en otro lugar? Qu criterios tendr que utilizar para tomar la decisin? (2 puntos.) 5. El Consejero Delegado de la empresa Lumen S. A. se encuentra con la informacin que a continuacin se relaciona, correspondiente al balance final de situacin: (expresada en miles de euros) Clientes:................................................................................................... 11 Mobiliario:. .............................................................................................. 12 Prstamos a largo plazo:. ......................................................................... 17 Mercaderas:............................................................................................. 31 Capital:..................................................................................................... 32 Deudas a corto plazo:............................................................................... 18 Resultado del ejercicio:......................................................................... ? Reservas:.................................................................................................. 5 Instalaciones:........................................................................................... 27 Caja:......................................................................................................... 3 Amortizacin acumulada:........................................................................ 5 Proveedores:............................................................................................. 6 Se pide: a) Calcule el resultado del ejercicio. (0,5 puntos.) b)  Identifique las masas patrimoniales de activo fijo (activo no corriente), activo circulante (activo corriente), fondos propios, pasivo exigible a largo plazo (pasivo no corriente) y pasivo circulante (pasivo corriente). (0,5 puntos.) c) Explique qu representa cada una de las magnitudes anteriores. (1 punto.) 6. Una empresa necesita liquidez y se plantea llevar a cabo una operacin de descuento comercial con el banco B. Descuenta una letra a 120 das de un nominal de 20.000 . El tipo de inters que le aplica la entidad financiera es del 5 % anual: a) Calcule el importe efectivo que ingresa la empresa en caja. (1 punto.) b) Qu tipo de financiacin representa esta operacin? (1 punto.)

Resolucin de la prueba
Opcin
A

Curso 2007-2008 junio

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1. La depreciacin representa la prdida de valor que experimentan los activos de una empresa por causa del paso del tiempo, el uso, la obsolescencia o por razones legales. 2. Las fases de un estudio de mercado son: definicin de objetivos, diseo del plan de investigacin, fuentes de informacin o recogida de datos, clasificacin y estructuracin de datos, anlisis e interpretacin de los datos y presentacin de los datos mediante un informe. 3. Se entiende por estilo de direccin la orientacin bsica del comportamiento directivo a la hora de configurar las relaciones con sus colaboradores. Esta orientacin bsica puede ser consciente e intencionada: configura entonces los principios de comportamiento. Pero tambin puede ser inconsciente. Siempre el estilo de direccin est influido por la personalidad del directivo. Teora X e Y de McGregor: (Ver examen de Castilla-La Mancha. Junio de 2007. Pregunta 2.a.) 4. El Fondo de Maniobra, capital circulante o fondo de rotacin se define como la parte del activo circulante (inversiones a corto plazo) que est financiada con fondos del pasivo fijo (recursos permanentes y exigible a largo plazo). Analticamente: FM 5 AC 2 PC Tambin se puede entender como la diferencia entre pasivo fijo y activo fijo, es decir, el activo permanente existente dentro del activo circulante: FM 5 PF 2 AF El FM se refleja tanto en el activo como en el pasivo. En el activo es la parte del AC financiada por el PF y en el pasivo es la parte del PF que financia el AC. Una situacin es equilibrada (FM positivo) cuando la financiacin permanente de esta parte del activo circulante no presenta exigibilidad (recursos propios) o es exigible a largo plazo. En cambio, las inversiones en AC son a corto plazo, lo que significa que sus rendimientos tambin los son y que se recuperarn en ese perodo. Un FM negativo significara que una parte de las inversiones a largo plazo (AF) estaran financiadas con exigible a corto plazo, y ello provocara que la empresa tuviera problemas para pagar las deudas y estuviera cerca del concurso de acreedores (antigua suspensin de pagos). 5. a) Mtodo del plazo de recuperacin:  Proyecto 1. Desembolso de 5 millones y se recuperan 2 millones (primer ao), 4 millones el segundo. El plazo de recuperacin es la parte proporcional del segundo ao necesaria para recuperar los 3 millones restantes si en el conjunto del ao se recuperan 4, es decir, tres cuartas partes de 360 das. Por tanto, el plazo de recuperacin es de 1 ao y 270 das.  Proyecto 2. Desembolso tambin de 5 millones y se recuperan 4 millones el primer ao y 2 millones el segundo. El plazo de recuperacin es el primer ao (4 millones) ms la parte proporcional de un ao, para recuperar el milln restante si en el conjunto del ao se recuperan 2 millones, es decir, la mitad de 360 das. Plazo de recuperacin, 1 ao y 180 das.  Por tanto, se elegir el proyecto 2 al tener mayor liquidez. b) Mtodo del VAN: Proyecto 1: VAN (1) 5 25 1 2/(1,05) 1 4/(1,05)2 5 25 1 1,90 1 3,62 5 539.900 Proyecto 2: VAN (2) 5 25 1 4/(1,05) 1 2/(1,05)2 5 25 1 3,80 1 1,81 5 623.600  Se elegira el proyecto 2 ya que al comparar los capitales invertidos con los cash-flow que genera actualizados es el que toma valor positivo mayor. 6. a)  CT 5 CF 1 CV 3 Q 5 (40.000 1 8.000 1 6.000 116.000) 1 (4 1 8 1 4) 3 Q CT 5 70.000 1 16Q  Para un Bo 5 24.000 , tendremos: Bo 5 P 3 Q 2 CT 5 56Q 2 (70.000 1 16Q) 40Q 2 70.000 5 24.000 Q 5 2.350 unidades

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Distrito universitario de Madrid

Resolucin de la prueba
b) Costes Totales medios: 70.000 1 16Q 5 45,7872 por unidad Q c) Coste Variable Medio CTM 5 CT/Q 5 CVM 5 CV/Q 5 16Q/Q 5 16 por unidad PME 5 Q/32 5 2.350/32 5 73,4375 unidades
B

(Junio de 2008)

d) Productividad Media por Empleado:

Opcin

1. El punto muerto es aquella cantidad de ingresos que genera un margen de contribucin (porcentaje sobre ventas) igual a la cuanta de costes fijos. Por encima de dicha cantidad se obtienen unos ingresos que, una vez absorbidos los costes fijos, proporcionan beneficios y por debajo de la misma proporcionan prdidas. El clculo del punto muerto se efecta partiendo de la siguiente formulacin matemtica: Punto Muerto 5 Costes fijos/Precio de venta 2 Coste Variable Unitario

2. Valor efectivo: Para aquellas acciones que cotizan en Bolsa o en algn mercado secundario organizado, el valor efectivo ser su valor de mercado en cada momento. Este valor vara atendiendo a la demanda y a la oferta que se haga de la accin y puede ser inferior, igual o superior al valor nominal, en cuyo caso se dira que cotiza bajo la par, a la par o sobre la par, respectivamente. Valor nominal: El valor nominal de cada accin es el resultado de dividir el capital social entre el nmero de acciones, es decir: Capital Social VN 5 N. Acciones 3. Los criterios estticos son aquellos que no consideran el factor tiempo, ignorando los cambios en el valor del dinero en el tiempo. Se denominan tambin criterios no financieros. Por el contrario, los criterios dinmicos s tienen en cuenta el factor tiempo en la generacin de los flujos de caja. Valor Actual Neto (VAN): Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. Consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los cash-flows futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto. El inconveniente del criterio del VAN est en la dificultad para las empresas de determinar el tipo de actualizacin aplicable a la inversin. La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es: VAN 5 2 A 1 S Qn n n 5 1(1 1 r)
N

Tasa Interna de Retorno (TIR): de una inversin, est definida como la tasa de inters con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN) es igual a cero. El VAN es calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es la tasa de descuento que iguala el valor actual de los gastos con el valor futuro de los ingresos previstos; se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, normalmente la tasa de rentabilidad libre de riesgo. Si la tasa de rendimiento del proyecto expresada por la TIR supera a la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza. Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad.

Curso 2007-2008 junio

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La Tasa Interna de Retorno es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN y se calcula mediante la expresin: VAN 5 2 I 1 S Qi 50 (1 1 TIR)i i51
N

Distrito universitario de Madrid

El plazo de recuperacin o pay-back: es un mtodo esttico para seleccionar inversiones. Se basa en suponer que el valor del dinero es constante en el tiempo, por ello los flujos de caja tienen el mismo valor aunque se hayan producido en diferentes momentos. Este mtodo puede llevar a tomar decisiones errneas, porque no tiene en cuenta la inflacin ni el tipo de inters. Se calcula mediante la expresin: PB 5 SA/SQ Donde: SA 5 Suma de la inversin inicial as como de todos los flujos negativos. SQ 5 Suma de todos los flujos positivos originados por el proyecto de inversin. Los inconvenientes del plazo de recuperacin son: No considera la prdida de poder adquisitivo del dinero. Ignora los flujos de caja generados con posterioridad a la recuperacin de la inversin.

4. Algunos de los criterios utilizables para este caso son: La existencia de locales acordes con el tipo de productos que queremos comercializar. La proximidad de locales con el mismo tipo de producto que nos haga competencia. Las infraestructuras de comunicacin que existan alrededor del local elegido. La proximidad de los potenciales clientes que pueden demandar los productos.

5. a y b)
ACTIVO Mobiliario Instalaciones <Amort. Acumulada> Total activo fijo Mercaderas Clientes Caja Total activo circulante Total activo 12 27 <5> 34 31 11 3 45 79 Capital Reservas Resultado del ejercicio Fondos propios Prstamos a L/P Total del pasivo fijo Deudas a C/P Proveedores Total pasivo circulante Total pasivo PASIVO 32 5 1 38 17 55 18 6 24 79

El resultado del perodo 5 1.000

c)  Activo fijo: recoge las inversiones de naturaleza permanente, es decir, que van a permanecer en la empresa ms all de un ejercicio econmico.  Activo circulante: recoge partidas que se renuevan varias veces durante el ao son, por tanto, inversiones a corto plazo.  Pasivo fijo: son fuentes de financiacin permanentes, se componen de los fondos propios y los fondos ajenos a largo plazo.  Pasivo circulante: equivale al pasivo exigible a corto plazo, es decir, deudas a las que se tendr que hacer frente en el presente ejercicio.
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Resolucin de la prueba
Intereses 5 Capital 3 Tasa de inters 3 Tiempo I 5 20.000 3 (5%/360) 3 120 5 333,33 Importe efectivo 5 20.000 2 333,33 5 19.666,67

(Junio de 2008)

6. a)  Los intereses generados por la operacin de descuento se calculan mediante la expresin:

b)  El descuento comercial es aquella operacin de anticipo de fondos por parte de una entidad financiera a su cliente por la entrega a este de efectos comerciales como: letras de cambio, pagars, etc., para su descuento. Se produce cuando los descuentos por anticipar un pago se calculan sobre el nominal del mismo. Numricamente representa los intereses del nominal de la deuda por el tiempo en que se adelanta el pago de la misma. El descuento comercial se encuentra dentro del grupo de financiacin ajena a corto plazo.