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INSTITUTO DE FORMACION EN FINANZAS Y ECONOMIA - IFFE

MERCADO DE CAPITALES

Eco. JUAN C. SEVILLANO


Trujillo, DICIEMBRE 2012

IFFE : INSTITUTO DE FORMACION EN FINANZAS Y ECONOMIA.

I. INTRODUCCION:
El proceso de canalizacin de los ahorros financieros hacia las actividades productivas es uno de los factores fundamentales para el desarrollo econmico. Esto se puede realizar directamente en el mercado de capitales, donde demandantes y ofertantes de recursos tienen la posibilidad de negociar directamente.

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1. DEFINICION:
El mercado de capitales es el lugar donde se emiten y transan instrumentos financieros. Este mercado existe como una alternativa al financiamiento tradicional bancario, permitiendo a las empresas reducir el costo de fondeo mediante la colocacin de ttulos y a los inversionistas obtener una mayor rentabilidad por sus fondos.

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2.PRINCIPALES EMISORES :
Los principales emisores son por lo general el Estado y las empresas privadas, especialmente las de mayor tamao y con mejor perfil de riesgo. Los principales inversionistas son los llamados inversionistas institucionales, que en nuestro pas comprenden a administradoras de fondos privados de pensiones (AFP), los fondos mutuos de inversin y las compaas de seguros.
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3. DIVISION DEL MERCADO DE CAPITALES :


El mercado de capitales se subdivide en mercado primario, que es donde se colocan los instrumentos financieros nuevos, y el mercado secundario, donde se negocian los instrumentos existentes (BVL). En nuestro pas, el segmento de mayor expansin a lo largo de los ltimos 10 aos ha sido el mercado primario de bonos, destacando en particular las emisiones de bonos corporativos emitidos por empresas privadas no financieras.
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4. ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES:


AFPs

Inversionistas Institucionales

SMV
Ente Regulador

Bancos
Cas de Seguro

Fondos Mutuos

Clasificadoras De Riesgo
SAB 1
BOLSA DE VALORES
EMISORES

SAB 2
PPNN

Caja de Valores y liquidaciones CAVALI


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5. PRINCIPALES ORGANISMOS:
5.1 SUPERINTENDENCIA DE MERCADO DE VALORES (SMV): La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) es un organismo tcnico especializado adscrito al Ministerio de Economa y Finanzas que tiene por finalidad velar por la proteccin de los inversionistas, la eficiencia y transparencia de los mercados bajo su supervisin, la correcta formacin de precios y la difusin de toda la informacin necesaria para tales propsitos.
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FUNCIONES DEL SMV:

a. Dictar las normas legales que regulen materias del


mercado de valores, mercado de productos y sistema de fondos colectivos. b. Supervisar el cumplimiento de la legislacin del mercado de valores, mercado de productos y sistemas de fondos colectivos por parte de las personas naturales y jurdicas que participan en dichos mercados. c. Promover y estudiar el mercado de valores, el mercado de productos y el sistema de fondos colectivos.
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5.2 CAJA DE VALORES Y LIQUIDACION (CAVALI)


CAVALI es una Sociedad Annima Especial, por Resolucin No 358-97-EF/94.10, que tiene por objeto el registro, compensacin, liquidacin y transferencia de valores. Por ello, CAVALI es el Registro Central de Valores y Liquidaciones.

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FUNCIONES DE CAVALI: - Llevar el registro contable de valores representados por anotaciones en cuenta de emisiones inscritas y no inscritas en Bolsa, y realizar las anotaciones correspondientes. - Efectuar la transferencia, compensacin y liquidacin de fondos y valores, que se deriven de la negociacin de stos por los mecanismos de negociacin autorizados o de manera extraburstil. - Entregar dividendos en efectivo, acciones liberadas y otros beneficios o derechos derivados de los valores inscritos en el registro contable.
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5.3 BOLSA DE VALORES DE LIMA (BVL):


La Bolsa de Valores de Lima S.A. es una sociedad que tiene por objeto principal facilitar la negociacin de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacin de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente de valores de oferta pblica, conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias .

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5.4 CLASIFICADORAS DE RIESGO:


Las calificadoras de riesgo son sociedades annimas constituidas con el objetivo exclusivo de calificar valores mobiliarios y otros riesgos (bonos soberanos, empresas, etc.) con el objetivo de facilitar la toma de decisiones por parte de los inversores. Existen multitud de agencias de calificacin, pero son tres las que realmente dominan el mercado: Moodys, Standard & Poor's y Fitch.

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5.5 SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA (SAB):


Una Sociedad Agente de Bolsa (SAB) es la nica intermediaria del mercado burstil autorizada y supervisada por la SMV encargada de realizar las operaciones de compra y venta que los inversionistas les solicitan; a cambio cobran una comisin, que es determinada libremente por cada una de ellas en el mercado. Las SABs tambin pueden prestar otros servicios, como resguardar los valores (custodia), administrar cartera (diversos tipos de valores), as como brindar asesora, mostrando a los inversionistas las diferentes alternativas que brinda el mercado de valores y posibilitando as la eleccin de la mejor opcin de inversin.

II. DINAMICA MACROECONOMICA ENTRE LOS MERCADO DE BIENES Y FINANCIEROS

EL MODELO IS LM
DETERMINACION DE LA PRODUCCION Y LOS TIPOS DE INTERES A CORTO PLAZO

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2.1 MERCADO DE BIENES Y SU RELACION IS:


MODELO MACROECONOMICO 1. EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES:
Produccin (Y) = Demanda (Z) 2. DEMANDA (Z) = C + I + G C = c ( Y - T) Son datos conocidos: T, I y G 3. EQUILIBRIO: PRODUCCION = DEMANDA Y=c ( Y - T) + I + G Por lo tanto, las variaciones de C, I y G afectan el equilibrio de Y.
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4. LA INVERSION, LAS VENTAS Y EL TIPO DE INTERES: La inversin depende de: - El Nivel de Ventas - El Tipo de Inters Por lo tanto: I=I(Y,i)

+ 5. CONDICION DE EQUILIBRIO: Y = C ( Y T) + I + G Y = C ( Y T) + I ( Y , i) + G OFERTA DEMANDA


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6. CURVA IS:
i A
Tipo de inters

i i B

IS
Y Y
Produccin Y

Entonces, en el mercado de Bienes, cuanto mayor es el tipo de inters, mas bajo es el equilibrio de la produccin.
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CASOS DE ANALISIS:
1. El Gobierno desea recaudar ms para cubrir el dficit fiscal del prximo ao, y deciden aumentar los impuestos. Explique , Qu efectos tendra esta poltica del gobierno en el corto plazo? 2.Producto del incremento en el precio de los minerales (cobre, oro, plata, zinc etc.) el gobierno aumenta el Gasto Pblico porque el PERU AVANZA. Cuales serian los efectos en la Economa? 3. Cmo desplazara un descenso de la confianza del consumidor a la curva IS?
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7. EQUILIBRIO DEL MERCADO MONETARIO (DINERO):

M = Oferta Monetaria Nominal (Controlado por el BCR) $ YL(i) = Demanda del Dinero (Funcin de la Renta Nominal y del Tipo de Inters) Por lo tanto: M = $YL(i) Equilibrio del Tipo de Inters.
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8. LA CANTIDAD REAL DE DINERO, LA RENTA REAL Y EL TIPO DE INTERES.

RENTA REAL(Y) = $Y/P


OFERTA MONETARIA REAL (M/P) DEMANDA REAL DEL DINERO = Y (L)i Oferta Real Dinero = Demanda Real Dinero RELACION LM: M / P = Y (L)i

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9. CURVA LM:
i i LM(M/P) A

Ms A

Tipo de inters

Md (para Y) Md (para Y)
M/P
Dinero Real

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CASO DE ANALISIS:

1. Por qu el incremento de la actividad econmica eleva los tipos de inters? Porque en el corto plazo, el incremento del ingreso aumenta la demanda de dinero real y eleva el costo del dinero. Y (M/P)d i

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10.

EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES Y MONETARIO:

El equilibrio requiere: IS : Y=C(YT)+I(Y,i)+G LM: M/P = YL (i) i e Y es el nico tipo IS = LM inters, la combinacin
i
Tipo de Inters

LM i

de de produccin que implica un equilibrio simultaneo en los bines y mercados financieros.

IS Y Produccin (Y)

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III. DINAMICA EN LOS MERCADOS DE CAPITALES


LA INCIDENCIA DE LA POLITICA FISCAL Y MONETARIA EN LA ACTIVIDAD ECONOMICA Y EL TIPO DE INTERES

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1. SITUACION DE ANALISIS: El presidente y el congreso estn de acuerdo en llevar una poltica para REDUCIR EL DEFICIT PRESUPUESTARIO aumentando los IMPUESTOS, mientras se mantiene constante los gastos. Qu efecto tendr la poltica fiscal contractiva sobre la produccin y los tipos de inters? Cual es su opinin, Disminuir el Dficit, ser buena o mala para la inversin?
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El equilibrio requiere: IS = LM
i
Tipo de Inters

LM i i F A IS Produccin (Y) A

IS Y Y

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CASOS DE ANALISIS: PRIMERA SITUACION:

El BCRP adopta una expansin monetaria, es decir , aumentar la oferta monetaria a travs de las operaciones de mercado abierto (Compra de Bonos del Gobierno). Qu efecto tendr la expansin monetaria en la produccin y el inters?
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SEGUNDA SITUACIN:

Dilema Poltico Actual( Ex - Post Crisis Financiera 2007): - El mximo del Dficit Presupuestario Federal es del 4,5% del PBI. Actualmente es del 10%. -Desempleo elevado (12%) y lento crecimiento (2% al ao).

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