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para 2013

1. PROJEES PARA 2013 2. MUNDO

2.1. Dependncia 2.2. Viso de Mdio e Longo Prazo 2.3. Inao 2.4. Juros 2.5. Fundos Globais

3. BRASIL

SUMRIO

3.1. Modelo em Mutao 3.2. Crescimento Econmico 3.3. Inao 3.4. Juros 3.5. Cmbio 3.6. Produo industrial 3.7. Balana Comercial 3.8. Mercado Acionrio

4. INVESTIMENTOS PARA 2013 5. FUNDOS

4.1. Bons Fundos 4.2. Transparncia 4.3. Diversicao 4.4. Classes de Ativos: passado e estimativa 5.1. Fundos Passivos ou ndices 5.2. Fundos ativos de Renda Fixa 5.3. Fundos Multimercado ou Ativos de Aes 5.4. Fundos de Aes 5.5. Fundos Imobilirios 5.6. Horizonte de Investimento

possvel prever o futuro?


Respostas para tudo no temos, mas apresentamos neste eBook, atravs de uma linguagem simples e direta, as principais tendncias para 2013.
Do alto de seus 40 anos de experincia de mercado, o economista Alvaro Bandeira traa para voc cenrios da economia global e local e a consultora de investimentos Sandra Blanco, com base nestas projees, aponta as melhores opes de investimentos em 2013.

PROJEES
PARA 2013

E por que vale a pena voc gastar seu tempo lendo este eBook?
Se voc busca as melhores dicas, elas esto aqui. Boa leitura!
Para comear, sabemos que a economia dinmica e a crise mundial pela qual passamos exigir decises importantes por parte dos governantes, que podero provocar mudanas nos modelos econmicos e nas atuais tendncias.

2. MUNDO

MUNDO
Em 2013, o quadro para a economia global est atrelado ao desempenho das economias americana e chinesa, seguido pelo desempenho inicialmente modesto da economia alem. A Europa inicia o ano fraca e melhora durante o segundo semestre, mas ainda com fraco crescimento e em recuperao do processo recessivo. Adotamos a projeo do FMI como parmetro inicial, que prev que o bloco de pases desenvolvidos possa crescer 1,6%.

VISO DE MDIO E LONGO PRAZO DEPENDNCIA A tendncia da economia


global pode ser denida por trs vertentes: como o Congresso Americano lidar com a elevao do teto da dvida americana; quais sero as diretrizes de poltica econmica do novo governo da China; e como o BCE (Banco Central Europeu) e organismos multilaterais (incluindo os fundos de resgate europeu) agiro sobre a situao de crise na Europa e o processo recessivo.
O desenrolar dessas questes parece fundamental para o resultado de 2013.

nossa expectativa que as economias se recuperem lentamente e ainda de forma assimtrica ao longo de 2013 e 2014, tanto internamente quanto na comparao entre pases.
A ajuda proporcionada Grcia traz grande alvio, assim como a perspectiva de superviso bancria nica agrega maior responsabilidade aos pases e instituies. Esperamos crescimento mais consistente das economias do bloco europeu somente para os anos de 2015 e 2016.

JUROS A exibilizao monetria produzida


por bancos centrais e a ausncia de presses inacionrias mais fortes garantem juros baixos no longo prazo, o que pode estimular investimentos e crescimento.
Porm, numa viso de mais longo prazo, os juros podem no se manter to baixos. Quando as economias manifestarem sinais de fortalecimento, os bancos centrais devem agir sobre as taxas de juros. O importante ser encontrar ndices que no interrompam os crescimentos de cada economia, mas que tambm mantenham a inao sob controle.

INFLAO As taxas inacionrias devem se


manter estveis, embora algumas possam car acima da meta, como no Reino Unido, por exemplo.
Alguns fatores podem deixar a inao comportada, como o processo recessivo em diversas economias, a ausncia de presses salariais e a demanda fraca por bens e servios.

FUNDOS GLOBAIS Os fundos


multimercado podem aplicar at 20% do seu patrimnio em ttulos negociados no exterior e os fundos de aes, at 10%, aproveitando as oportunidades do mercado externo, principalmente as proporcionadas pela crise.

Em algumas gesto ras de recursos h operad ores que trabalham em hor rios alternativos, ou em escritrios espalha dos por vrios pases, para acompanhar os m ercados do outro lado do m undo como China, Jap oe Austrlia?

Voc sabia que...

3. BRASIL

BRASIL
MODELO EM MUTAO Ao que tudo
indica, o governo brasileiro mudar um pouco a viso mais imediatista e a administrao por susto que dominou o ano de 2012, com forte nfase para o consumo e endividamento das famlias.
No ano de 2013, a prioridade deve ser o investimento em infraestrutura, com forte participao do segmento estatal via bancos pblicos e principalmente o BNDES, a quem caber boa parcela deste esforo. J a participao do segmento privado est condicionada reduo do risco regulatrio e a medidas mais gerais, e no pontuais, de estmulo dentro da poltica econmica. Ser preciso buscar o apoio dos investidores externos e gradativamente ampliar o volume de investimentos em relao ao PIB, hoje pouco acima de 18,5%.

INFLAO A inao ocial de 2012, medida pelo CRESCIMENTO ECONMICO O ano


de 2012 comeou com expectativa de crescimento ao redor de 4%, progressivamente sendo reduzida em funo do quadro externo e da fraca performance do setor industrial local.
A expectativa agora de crescimento de apenas 1%, abaixo de 2011, mas ainda podendo surpreender negativamente, cando abaixo de 1%. Para o ano de 2013 as estimativas ociais se localizam prximas de 4%, mas os nmeros dos agentes do mercado j transitam na faixa de 3,4%, podendo cair ainda mais, dependendo da atuao do governo e da adeso dos setores privado e externo aos programas de investimento.

IPCA (ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo), tem cado ao redor de 5,5%, podendo encerrar 2012 pouco acima disso, prxima de 5,6%.
A inao segundo o ndice da FGV se mostra acima de 7,4%. O governo insiste na convergncia de mdio prazo para o centro da meta em 4,5%, mas as estimativas para 2013 so de taxas ao redor de 5,5% ou at maiores.

Inao alta mesmo com fraco crescimento previsto.

Voc sabia que...

, Fundos de inao no so, necessariamente fundos de renda xa?

s dos O preo das NTN-Bs, principais papis nas carteira ende de Fundos de Inao, calculado diariamente e dep ce ocial duas variveis: IPCA e taxa de juros. O IPCA, ndi ttulos. J de preos, tem como funo corrigir o valor dos mercado. a taxa de juros varia conforme as expectativas do aes Por isso, fundos de inao podem apresentar vari ndices positivas ou at mesmo negativas em relao aos de inao.

JUROS Nossa Taxa Selic est no patamar de


7,25%, tendo o Banco Central interrompido uma sequncia de dez quedas na ltima reunio do ano.
H divergncias sobre o comportamento ao longo de 2013, j que o governo pode optar pela reduo para acelerar o crescimento da economia. Contudo, acreditamos que a taxa real (que desconta a inao) ao redor de 2% compatvel com o risco pas. Ou seja, no existe muito espao para novas redues sem que isso cause transtornos. Apesar disso, num cenrio de baixo crescimento, poderia chegar pouco abaixo de 7%. O governo segue pressionando as instituies nanceiras para reduo de taxas em outras linhas de crdito.

Trajetria da Selic desde 2005

Devido s altas taxas de juros praticadas no passado, ainda vemos muitos brasileiros investindo em fundos de renda xa. Porm, com a Selic no patamar atual, os investidores em busca de maiores rentabilidades esto migrando para fundos de outras categorias, como multimercado e aes.

CMBIO No existem previses muito


diferentes para a taxa de cmbio ao longo de 2013.
Diante do quadro atual de interferncia suja por parte do Bacen (Banco Central do Brasil), controlando o cmbio no intervalo entre R$ 2,00 e R$ 2,10, todos os agentes esto se adequando a este patamar. O que se espera que a volatilidade no traga maior risco aos investimentos e s atividades de exportadores e importadores. Em determinados momentos de presso da economia local e internacional (fragilidade do dlar), o cmbio pode ultrapassar esta variao, mas apenas por curtos perodos.

Na BM&FBovespa so negociados contratos de Dlar Australiano, Dlar Canadense, Dlar da Nova Zelndia, Franco Suo, Iene, Iuan, Libra Esterlina, Lira Turca, Peso Chileno, Peso Mexicano e Rande da frica do Sul, alm de Dlar Americano e Euro.

Voc sabia que...

PRODUO INDUSTRIAL Mesmo


considerando os estmulos concedidos para alguns setores da economia e o crdito abundante para consumo, ainda assim a produo industrial de 2012 deve encolher cerca de 2,4%, com exceo do segmento automotivo.
Para 2013 a produo industrial pode expandir algo prximo de 3,5%, inclusive com reforo dado para o segmento de infraestrutura.

BALANA COMERCIAL O saldo da


balana comercial brasileira em 2012 deve se situar prximo aos US$ 18 bilhes de dlares, num ano difcil para a economia global e de perda de competitividade de nossa indstria, boa parte em funo da valorizao do real frente ao dlar.
Para 2013 projetamos US$ 20 bilhes, mais por conta da recuperao de preos de algumas commodities do que pela quantidade vendida. H um largo protecionismo no mundo e o Brasil tambm segue este comportamento.

MERCADO ACIONRIO Partindo do


pressuposto de que a Bolsa deve fechar o ano de 2012 prxima de 60000 pontos, estimamos para 2013 o atingimento do patamar de 72000 pontos (cerca de 20% de valorizao), com recuperao mais consistente no segundo semestre, quando a economia global pode estar mostrando mais fora, com destaque para a zona do euro.
Os preos das commodities podem evoluir e esperamos ainda aumento da competitividade das empresas, com consequente melhora de preos relativos.

Enquanto muitos investidores acumulam prejuzo por investir em aes blue chips (aes mais negociadas na Bolsa) nos ltimos 3 anos, fundos de aes criteriosamente selecionados apresentam ganhos de mais de 60% neste perodo. O mercado mudou e ainda vivemos uma crise global. Uma carteira tpica de dez anos atrs com aes da Petrobras, Vale, empresas de siderurgia, bancos e energia eltrica no gera mais o mesmo retorno. Os mercados se sosticaram e, neste novo ambiente, cam mais evidentes as diferenas entre se investir na Bolsa via fundos de aes ou diretamente.

INVESTIMENTOS PARA 2013

COMO COMBINAR TODAS ESTAS INFORMAES E TRANSFORM-LAS NUMA

ESTRATGIA DE INVESTIMENTO
Aplicando em fundos! Assim voc transfere a gesto dos seus recursos para prossionais qualicados, experientes e que conseguem aproveitar as melhores oportunidades do mercado.

4. INVESTIMENTOS PARA 2013

BONS FUNDOS
Na seleo de bons Fundos o que analisar:

TRANSPARNCIA
Alm da regulamentao ocial, a Associao Nacional dos Bancos de Investimento (ANBIMA) rene diversos gestores e administradores e estabelece regras e regulamentos adicionais que devem ser seguidos por seus associados, contidas no Cdigo de Autor.

1. RENTABILIDADE: busque um histrico consistente, de pelo menos trs


anos, superior mdia de mercado. Analise como o fundo se comportou em momentos de crise, como em 2008/2009, por exemplo.

2. VOLATILIDADE: uma medida de risco. Sabemos que quanto maior a


rentabilidade, maior o risco envolvido. Ou seja, se voc encontrar um fundo com uma rentabilidade muito alta, no deixe de vericar a sua volatilidade.

3. EQUIPE DE GESTO E ANLISE: importante conhecer os prossionais


envolvidos, sua formao, experincia e foco.

4. OBJETIVO E POLTICA DE INVESTIMENTO: devem ser bem denidos,


com informaes que determinam o resultado esperado e o risco envolvido.

5. PROCESSOS DE INVESTIMENTO: acompanhe de perto como as decises


de investimento so tomadas pelo gestor e verique se esto alinhadas com os objetivos do fundo.

6. CONTROLES DE RISCO: conhea este processo a fundo para evitar


surpresas desagradveis em cenrios de estresse, como crises.

DIVERSIFICAO At
existem algumas regras de bolso (quadro ao lado), entretanto a diversicao mais adequada vai depender do seu perl de investidor, do valor disponvel para alocao, dos objetivos, dos prazos, das experincias e das preferncias individuais. Vai depender tambm das perspectivas da economia.
H muitos investidores aposentados que continuam alocando grande parcela dos seus recursos em aes, um tpico investimento de longo prazo. Assim como h muitos jovens que no querem de jeito algum correr risco com o dinheiro que conquistaram.

PASSO 1:
Reserve dinheiro para as emergncias e mantenha-o em aplicaes conservadoras. O dinheiro que j tem destino certo e que vai ser utilizado dentro de um ano tambm deve estar aplicado em produtos de baixo risco.

PASSO 2:
Decida quanto voc vai aplicar em renda varivel. Considere no mnimo 10% para incrementar o retorno total da sua carteira de investimentos, ou aquele dinheiro reservado para os objetivos de longo prazo, como patrimnio para lhos ou aposentadoria.

PASSO 3:
Aplique o restante em ativos de risco mdio, como, por exemplo, fundos multimercado.

Um ponto importante na diversicao do patrimnio a reviso peridica dos investimentos, ao menos uma vez por ano. Na vida h fases, as prioridades se alteram, o cenrio macroeconmico muda. preciso ajustar as posies, aumentando ou diminuindo as reservas.

CLASSES DE ATIVOS: PASSADO E ESTIMATIVA No mercado nanceiro os


maiores ganhos so alcanados por quem consegue antecipar cenrios.
Para isso preciso realizar anlises detalhadas. Combinar todas estas informaes e transform-las em estratgias de investimentos trabalho para prossionais.

Em 2013 os investimentos em aes no Brasil devero ser os mais rentveis, garantindo seu posto no topo do ranking. O ouro, muito procurado em momentos de instabilidade nanceira, pode continuar gerando bons retornos devido volatilidade do mercado. Quanto poupana, est na hora de esquecer. Provavelmente no ter ganho real, cando abaixo da inao medida pelo ndice de preos - IPCA.
2010 2011 2012 2013*

2005

2006

2007

2008

2009

RENTABILIDADE

MAIS

RENTABILIDADE
* Estimativa

MENOS

5. FUNDOS

FUNDOS ATIVOS DE RENDA FIXA FUNDOS PASSIVOS OU NDICES


So fundos que apenas replicam determinado ndice.
Nestes fundos no h trabalho intenso de gesto e anlise, nem de operaes. No h preocupao com o cenrio macroeconmico. Assim sendo, a taxa de administrao cobrada neste grupo a mais baixa e deve ser inferior a 1% ao ano.

A boa performance deste grupo depende de anlise do cenrio macroeconmico e tambm da seleo de ativos de crdito privado.
A anlise de crdito uma tarefa complexa. O risco de inadimplncia neste mercado elevado, exigindo muita experincia dos prossionais que fazem gesto destes fundos. Embora alguns ativos de crdito estejam disponveis para o investidor individual, como CDB (Certicados de Depsito Bancrio) e debntures, recomendvel no se aventurar por conta prpria. melhor aplicar atravs de fundos, pois a diversicao e a gesto prossional minimizam o risco inerente destes produtos. Fundos ativos de renda xa exigem um trabalho mais intenso de gesto, por isso a taxa de administrao pode ultrapassar 1% ao ano, mas no deve ser superior a 2%.

Na RAMA, os fundos passivos, como o RAMA Cash DI, o RAMA Mid Large-Small Cap e o RAMA Inao possuem taxa de apenas 0,3% ao ano, e o RAMA Ouro, apenas 0,6%.

FUNDOS MULTIMERCADO OU ATIVOS DE AES


Estes so os fundos mais intensos em gesto e anlise da indstria.
Combinar macroeconomia e anlise fundamentalista com modelos quantitativos requer um time de prossionais experientes e qualicados, alm de toda uma infraestrutura para dar suporte s anlises e operaes. Por isso, fundos com estratgias mais sosticadas que operam ativos de mais risco, cobram taxas de administrao mais altas. razovel pagar entre 2% e 4% ao ano para alcanar maiores rentabilidades e ter acesso a vrios mercados, como o de derivativos e o mercado global. A diversicao tambm um benefcio. Alm desta taxa, podem cobrar tambm taxa de performance, que a participao nos lucros pelo desempenho alcanado. Em geral, cobram 20% sobre o que exceder a variao do ndice de referncia, como CDI e Ibovespa.

CONHECENDO MAIS OS FUNDOS MULTIMERCADO


O objetivo destes fundos obter lucros a partir das distores de preos de ativos de renda xa ou renda varivel. A partir de cenrios traados e anlises detalhadas, os gestores encontram as oportunidades de investimento com as melhores relaes risco-retorno. O grande diferencial dos fundos multimercado justamente a possibilidade de gerar retornos independentemente da tendncia dos mercados. Espera-se, por exemplo, que as oportunidades surgidas nas crises sejam bem aproveitadas, gerando ganhos. Os gestores podem utilizar toda sua experincia para conseguir bons resultados e superar suas metas. Eles tm acesso a todos os mercados e podem investir at 20% no exterior.

RISCO DOS FUNDOS MULTIMERCADO

FUNDOS DE AES

-> Em geral, possuem risco mdio. -> Para alcanar rentabilidade acima da -> H fundos com risco bem baixo,
renda xa no mdio ou longo prazo, podem apresentar retornos negativos em alguns meses.

semelhantes renda xa, e tambm com risco elevado, ultrapassando os fundos de aes.

Filosoas de investimentos que norteiam os fundos de aes: conhea cada uma.

MARKET TIMING As oportunidades de ganho surgem por conta das distores de preo no curto prazo. So baseados em indicadores macro, informaes de mercado, padres, indicadores de bolha, anlise grca e at em comportamentos sazonais, como m e incio de ano. VALOR As oportunidades se apresentam porque os mercados no so perfeitos e erram na precicao dos ativos de mdio e longo prazo. CRESCIMENTO As oportunidades so encontradas em empresas com perspectivas de aumento nos lucros, que no distribuem dividendos no curto prazo e com ganhos baseados na alta do preo das aes. DIVIDENDOS As oportunidades so encontradas em empresas mais maduras, com uxos de caixa estveis e que regularmente distribuem (ou tm potencial para distribuir no futuro prximo) parte dos lucros. ATIVISMO As oportunidades surgem com a participao ou inuncia nos conselhos de administrao das empresas investidas, contribuindo com mudanas que ajudem a melhorar os resultados, aumentando seu valor e a rentabilidade do fundo. H fundos que combinam as losoas.

Prazos de resgates mais longos do aos ge stores a segurana para fa zerem investimentos maio res em ativos que s veze s no tm tanta liquidez, pois eles sabem que, em ca so de resgate, tero tem po suciente para ven der estes ativos, sem prejud icar a rentabilidade do fu ndo.

Voc sabia que...

FUNDOS IMOBILIRIOS
VANTAGENS

Os investidores esto enxergando nos fundos imobilirios um substituto para a renda xa. Ser mesmo?
Fundos imobilirios combinam renda xa com renda varivel, pois a variao do preo dos imveis tambm inuencia o retorno dos investimentos. Prera fundos de instituies slidas, com experincia no mercado imobilirio e histrico de liquidez nas cotas.

Participao no mercado imobilirio como scio de shoppings, hotis e grandes empreendimentos com um investimento reduzido;

-> ->

Iseno de imposto de renda no lucro (principal vantagem);

-> Administrao prossional de especialistas com


experincia no mercado imobilirio.

DESVANTAGENS
no pode solicitar resgate;

-> So fundos fechados - voc compra cotas no lanamento e -> Baixa liquidez no mercado secundrio - se quiser vender suas

cotas na Bolsa, pode demorar pela falta de compradores ou ser forado a vender por um preo inferior ao desejado.

HORIZONTE DE INVESTIMENTO
O ideal deixar o dinheiro aplicado por pelo menos dois anos, pois as estratgias precisam de tempo para alcanar os resultados esperados.
comum ter que esperar 30 dias ou mais para receber o dinheiro quando solicitar resgates, pois os gestores precisam de tempo para desfazer as operaes. Portanto, denitivamente o dinheiro investido em fundos multimercado e de aes no pode ser o reservado para emergncias ou para qualquer outro compromisso de curto prazo.
vestidor que quer in o : lo p em ex r Po e apenas duas lh co es e a ls o B a n investir ente . Muito provavelm ar lic ap a ar p es a o maiores ganhos r te es a e d s o d os fun . is no longo prazo ap p is o d s te es e u q

Voc sabia que...

ana uma O excesso de con oria das pessoas e ai m a d ca ti s er ct cara o investidor a va le te en m te en u isso freq inerentes de cada s o sc ri s o ar m ti es sub tencial de alta, o p o ar m ti es er p ativo e su e sicao eciente er iv d a o d an ic d ju pre ecises erradas. d e m to e u q m co fazendo

Os fundos referidos na pgina 22 deste documento so: 1 - Denominao Social: rama Cash FI Referenciado DI Longo Prazo, CNPJ: 12.823.610/0001-74, data de incio: 22/12/2010, tx. de adm. mn.: 0,3% a.a., tx. de adm. mx.: 0,5% a.a.; 2 - Denominao Social: rama Bolsa Mid Large-Small Cap FIA, CNPJ: 13.966.586/0001-95, data de incio: 30/11/2011, tx. de adm. mn.: 0,3% a.a., tx. adm. mx.: 0,5% a.a.; 3 - Denominao Social: rama Inao FIRF IPCA Longo Prazo; CNPJ: 13.966.590/0001-53, data de incio: 30/11/2011, tx. adm. mn.: 0,3% a.a., tx. adm. mx.: 0,5% a.a.; 4 - Denominao Social: rama Ouro FIM, CNPJ: 09.601.190/0001-77, data de incio: 31/10/2012, tx. adm. mn.: 0,6% a.a., tx. adm. mx.: 1,1% a.a.; Com exceo do rama Bolsa Mid Large-Small Cap, estes fundos utilizam estratgias com derivativos como parte integrante de sua poltica de investimento. Tais estratgias, da forma como so adotadas, podem resultar em signicativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuzo do fundo. A tx. de adm. mx. compreende a tx. de adm. mn. e o percentual mx. que a poltica de investimento dos fundos admite despender em razo da tx. de adm. dos fundos investidos. Os fundos podero estar expostos signicativa concentrao em ativos nanceiros de poucos emissores, com os riscos da decorrentes. No h garantia que o rama Ouro ter tratamento tributrio para fundos de longo prazo. LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO DO FUNDO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. FUNDOS DE INVESTIMENTO NO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO - FGC. Atendimento: 0800 728 0880. Ouvidoria: 0800 724 0193

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