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|NUCLEO PROBLEMICO # 4 DE MERCADO DE CAPITALES BANCA DE INVERSION, MESAS DE DINERO Y CASAS DE CAMBIO Banca de inversin: (es decir, facilitar

las operaciones, el market making) o la promocin de valores. En algunos pases los bancos de inversin operan tanto del lado de la compra, como de la venta. Mesas de dinero: Es una labor de intermediacin y actividad financiera especfica que contribuye a remediar dificultades temporales de liquidez a sociedades del sector real y del sector financiero, donde los brokers crean las relaciones tanto con los demandantes como con los oferentes de capital, pero sin intervenir en la operacin. Como contribuyen estas entidades al crecimiento econmico y al dinamismo de los mercados? R: Estas actan interviniendo en el mercado facilitando la adquisicin de liquidez, facilitando las operaciones de compra venta y haciendo ms fcil la adquisicin de la moneda que se necesite en el momento. PROBLEMAS Como soluciono la estructuracin de cartera, la funcin, la escisin, privatizacin o el mejoramiento del portafolio de servicios en mi empresa? R: Hay una diferencia bsica entre ahorrar e invertir. Ahorrar es el hecho de apartar una porcin de los ingresos sin disponer de ella, sin gastarla, la cual puede aumentar o no, dependiendo de los instrumentos de ahorro a utilizar. La diferencia bsica con la inversin es que por medio del ahorro no se "arriesga" el capital inicial, en teora (porque siempre existe el efecto inflacionario) el valor de dicho capital no disminuye. La inversin por el contrario implica correr un riesgo con el capital inicial, que dependiendo de los instrumentos a utilizar podr incrementar o disminuir. El empezar a ahorrar o empezar a invertir, vara de acuerdo a las necesidades y los objetivos particulares; aunque siempre se debern buscar opciones de inversin que permitan, por lo menos, mantener el poder adquisitivo y obtener ganancias por ello. Proteger el dinero y hacerlo crecer se logra con la seleccin de esquemas u opciones de inversin adecuados. Es decir, habr que formar un portafolio de inversin a la medida de la capacidad de riesgo da cada individuo. Las carteras de inversin se integran con los diferentes instrumentos que el inversionista haya seleccionado. Para hacer su eleccin, debe tomar en cuenta aspectos bsicos como el nivel de riesgo que est dispuesto a correr y los objetivos que busca alcanzar con su inversin. Por supuesto, antes de decidir cmo se integrar el portafolio, ser necesario conocer muy bien los instrumentos disponibles en el mercado de valores para elegir las opciones ms convenientes, de acuerdo a sus expectativas.

Una vez conociendo los instrumentos con los que se puede formar un portafolio de inversin, slo faltar tomar en cuenta aspectos que hacen que la eleccin sea diferente de acuerdo a las necesidades y preferencias de cada persona, tales como: 1. Capacidad de ahorro. Saber cunto se est dispuesto a dejar de gastar en cierto momento y sacrificarlo para destinarlo a la inversin. 2. Determinar los objetivos perseguidos al comenzar a invertir. Tener un panorama claro con respecto al funcionamiento y caractersticas del instrumento en que se est dispuesto a invertir (de deuda, renta fija o variable). 3. Considerar que la inversin ofrezca una tasa de rendimiento mayor a la inflacin pronosticada, con el propsito de preservar el poder adquisitivo y obtener ganancias por la inversin. 4. Determinar el plazo en el que se puede mantener invertido el dinero, es decir, corto (menor a un ao), mediano (entre uno y cinco aos) o largo plazo (mayor de cinco aos). Invertir una pequea cantidad de efectivo en un instrumento que permita retirar cualquier da para tener liquidez inmediata en caso de imprevistos. 5. Considerar el riesgo que se est dispuesto a asumir y no perder de vista que a mayor riesgo, mayor es el rendimiento que se ofrece. Un Portafolio de inversin moderado acepta un grado de riesgo menor Un Portafolio de inversin agresivo acepta un grado de riesgo mayor Un Portafolio de inversin conservador no acepta grado de riesgo alguno 6. Diversificar el portafolio, esto es invertir en distintos instrumentos a fin de reducir significativamente el riesgo. Conforme pasa el tiempo ver que el haber comenzado desde joven el buen hbito del ahorro y la inversin le redituar en un estilo ms organizado de vida. Los principios de una cartera de inversin Los aspectos bsicos de una cartera de inversin son la rentabilidad esperada el nivel de riesgo y la liquidez. Un parmetro que afecta de forma fundamental en la rentabilidad esperada es la fiscalidad de los instrumentos que se incluyen en la cartera, cuyo impacto depende adems de las caractersticas del inversor.

No existe algo as como "la mejor cartera" con carcter universal y los aspectos personales de la inversin juegan un papel muy relevante. As, el horizonte temporal de la inversin, el nivel de riesgo que se desea asumir, el deseo de rentas peridicas o el tamao de la cartera, pero tambin los conocimientos financieros del ahorrador son importantes. Pero recuerde que gestionar su patrimonio exige tambin considerar las inversiones inmobiliarias y sus expectativas de pensiones. Adems si su patrimonio alcanza determinado nivel posiblemente sea eficiente que contrate nuestro servicio de banca privada. Existe incidencia de las mesas de dinero, las casas de cambio en el sector real de la economa del pas? R: Es una labor de intermediacin y actividad financiera especfica que contribuye a solucionar problemas temporales de liquidez a empresas del sector real y del mismo sector financiero. El papel fundamental de las mesas de dinero, tuvo origen en las operaciones conocidas en Colombia como CALL MONEY o dinero caliente. El cual consiste en la captacin y colocacin de recursos financieros a muy corto plazo, sistema comnmente utilizado por el sistema financiero y bancario en perodos de iliquidez temporal, como las fechas de encaje y de ciertas inversiones bsicas. Este sistema Call es de gran agilidad, se cierra con una simple llamada telefnica. Las mesas de dinero funcionan bsicamente bajo dos formas: 1. posicin propia, la cual implica garantizar o avalar las operaciones, financiando una cartera de valores con recursos propios o de terceros, lo cual se denomina dealers 2. Sin tomar posesin propia, como intermediarios o corredores financieros, combinando las necesidades de sus clientes operacin que se llama brokerage. Este es un servicio que pone en contacto al oferente con el demandante. Casas de cambio: Facilitan el mercado interno en un pas. Existe otra alternativa para obtener financiacin empresarial en moneda nacional o extranjera? Sustente la respuesta? R: CONVENIO DE RECOMPRA (Buy Back) Se trata de un convenio que implica la venta de mercaderas, tecnologa, equipamiento o plantas completas, por parte de una empresa (exportador principal) a un comprador, y la obligacin de recompra por parte de dicho exportador principal de productos resultantes de la planta, el equipamiento o la tecnologa suministrada al comprador. El exportador principal se obliga, contractualmente, a adquirir una cierta cantidad de bienes que resultan o derivan del proyecto implantado.

Como la mayora de esas ventas son financiadas a mediano o largo plazo, las compras de bienes resultantes o relacionados, generan las divisas que permite amortizar cuotas de capital o intereses de la financiacin. La adquisicin de bienes resultantes pagada por el exportador original, o un comprador de esos bienes resultantes son - como mnimo - equivalentes a cada amortizacin de capital e intereses. FORFAITING Es un trmino utilizado para indicar la venta de obligaciones con vencimiento futuro, originadas por exportaciones de mercaderas y servicios, Es una cesin de derechos del exportador a una compaa compradora (Entidad financiera o banco). El vendedor endosa la obligacin incluyendo las palabras "sin recurso", con lo cual queda protegido contra cualquier reclamo por falta de pago. Los vendedores de estas obligaciones son usualmente empresas exportadoras, que han recibido documentos en pago de bienes y servicios. Los exportadores pasan todos los riesgos y responsabilidades de la cobranza al comprador a cambio de un pago en efectivo. Usualmente los documentos utilizados en este sistema son las letras de cambio, pagars, etc., aunque cualquier forma documentada de deuda puede ser objeto de este tipo de operacin. Otras formas menos comunes son los pagos diferidos provenientes de cartas de crditos. Cualquier operacin de forfaiting debe incluir un aval o una garanta bancaria irrevocable que sea aceptable para el comprador de la obligacin. Este aspecto es de la mayor importancia debido al carcter de "no recursable" de la operacin. El forfaiting es ms que nada un negocio de mediano plazo, dado que los vencimientos de estas operaciones varan entre 6 meses y 5 6 aos, usualmente. Sin embargo cada comprador de obligaciones impondr sus propias condiciones, de acuerdo a la situacin del mercado y su evaluacin de los riesgos que implica cada transaccin. La compra de los documentos se lleva a cabo mediante el cobro del inters por adelantado por el total perodo del crdito. El exportador convierte as, su venta a crdito en una transaccin en efectivo. Sus nicas responsabilidades residen en la fabricacin y entrega de las mercaderas y la correcta documentacin de la operacin. De esta forma el forfaiting resulta un servicio atractivo para el exportador. Diferencia entre factoring y forfaiting: El factoring es conveniente para la financiacin de exportaciones de bienes de consumo con trminos de crdito entre 90 y 180 das. El forfaiting es usado para financiaciones de exportaciones de bienes de capital con trminos de crditos de varios aos.

El factoring no cubre los riesgos polticos y de transferencias, mientras que en el forfaiting estos riesgos son tomados por el comprador de las obligaciones. WARRANTS Es un instrumento financiero de corto plazo. Consiste en el otorgamiento de un crdito que es garantizado con un stock de mercaderas, las cuales quedan depositadas en custodia.

El prestamista es la persona fsica o jurdica que otorga el prstamo con la garanta de la mercadera. En los warrants los bienes que sirven de garanta pueden ser: Commodities, Productos que tengan mercado para su comercializacin, aunque no sean commodities, Productos no fungibles: se devuelve el mismo bien depositado (por ej.: mquinas, Productos intermedios, que sufren cambios durante su estada en depsito (por ej.: el ganado), Bienes de consumo, bienes de capital, maquinarias, vehculos, etc. Las mercaderas deben estar libres de gravmenes o embargo judicial y aseguradas ya sea por el titular o por la empresa warrantera. PREGUNTAS GENERADORAS Conceptos de la banca de inversin, la participacin en el mercado de dinero y de capitales en Colombia? R: El mercado de valores es un componente del mercado financiero que abarca

tanto al mercado de dinero como al de capitales. CONCEPTOS BSICOS QUE SE EMPLEAN EN EL MERCADO DE VALORES Concepto de Valor Ser valor todo derecho de naturaleza negociable que haga parte de una emisin, cuando tenga por objeto o efecto la captacin de recursos del pblico. Concepto de Mercado de Capitales El mercado de capitales es una herramienta bsica para el desarrollo econmico de una sociedad, ya que mediante l, se hace la transicin del ahorro a la

inversin, este moviliza recursos principalmente de mediano y largo plazo, desde aquellos sectores que tienen dinero en exceso (ahorradores o inversionistas) hacia las actividades productivas (empresas, sector financiero, gobierno) mediante la compraventa de ttulos valores. Como es sabido, por medio de una mayor propensin al ahorro, se genera una mayor inversin, debido a que se producen excedentes de capital para los ahorradores, los cuales buscan invertirlos y generar mayor riqueza. Esta inversin da origen, por su parte, a nuevas industrias generadoras de ingresos, siendo este el principal objetivo del mercado de capitales. Es el conjunto de mecanismos a disposicin de una economa para cumplir la funcin bsica de asignacin y distribucin, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital, los riesgos, el control y la informacin asociados con el proceso de transferencia del ahorro a inversin
Como incide la banca de inversin en la eficiencia, productividad y rentabilidad del sector real de la economa? Sustente. R: En los pases desarrollados, los mercados financieros, como el de los bonos y el de las acciones, son mecanismos cruciales para promover una mayor eficiencia en la economa. Esta mayor eficiencia se logra con la canalizacin de fondos desde agentes que no tienen un uso ms productivo para sus excedentes de fondos hacia agentes que s lo tienen. De ah que stos ltimos estn dispuestos a pagar intereses por el uso de estos fondos (emisin de bonos) o a compartir la propiedad y las utilidades futuras de sus propios negocios (emisin de acciones). El buen funcionamiento de los mercados financieros es un factor clave para tener un alto crecimiento econmico, pero un pobre desempeo de dichos mercados es una de las razones por las que muchos pases an permanecen sumamente pobres. En los pases desarrollados las actividades de los mercados financieros tienen impactos directos sobre la riqueza de las personas, sobre el comportamiento de las empresas y de los consumidores y sobre el desempeo cclico de toda la economa. Instituciones financieras como bancos, compaas de seguros y administradoras de fondos, entre otras, son las que hacen que los mercados financieros realmente funcionen. Sin ellos, los mercados financieros no seran capaces de mover fondos desde la gente que ahorra sus excedentes hacia la gente que usa los fondos en oportunidades productivas de inversin. Por tanto, un sistema financiero nacional desarrollado y eficiente constituye un importante dinamizador del desarrollo econmico nacional. De hecho, desde el punto de vista social es fundamental que el sistema financiero, en su conjunto, no slo sea eficiente sino que no sea frgil. Por ambas razones es necesario que el sistema sea fuertemente regulado por el Estado.

Sin embargo, en pases menos desarrollados, los mercados financieros no llegan a cumplir su papel a plenitud, pues, son reducidas las empresas que pueden emitir papeles en el mercado y es reducido el nmero de personas que puede invertir en ellos. En estos pases que cobra ms importancia el papel de la banca, pues, reemplaza a los mercados en muchas de sus funciones y, as, se convierte en uno de los mayores asignadores de recursos en la economa. De este modo, el grado de influencia de la banca se vuelve inversamente proporcional al grado de desarrollo de los pases en los que se desenvuelven: a menor desarrollo, mayor influencia y viceversa. Este grado de influencia se ve mitigado si la banca no est excesivamente concentrada y si, adems, demuestra que es capaz de discriminar consistentemente los buenos proyectos de los malos proyectos, independientemente de quin los promueva. Por eso resulta importante hacer un seguimiento del nivel de eficiencia con el cual la banca desempea su papel en la economa. Por ejemplo, en tiempos de inestabilidad financiera, las actuaciones de la banca suelen ser cruciales no slo para determinar qu empresas sobrevivirn y cules no, sino tambin para determinar qu inversiones seguirn siendo realizadas y cules no. Sin embargo, cuando pasan los tiempos de inestabilidad financiera, las pautas de estrategia y poltica que toma la banca tambin determinan qu actividades econmicas especficas sern financiadas (y cules no), qu sectores, qu zonas, qu ciudades y qu regiones del pas sern atendidos (y cules no). De hecho, la banca determina en qu condiciones sern ofrecidos y otorgados tales financiamientos. Concentracin de las colocaciones en la banca Este proceso tiene serias implicancias cuando la falta de competencia lleva a que las decisiones se concentren en pocas manos y prevalezcan slo los intereses de lucro individuales. Y es que decisiones de maximizacin de ganancias (o de rentas) pueden ser eficientes desde el punto de vista individual, pero indeseables desde el punto de vista social, como ocurre con el caso de las ganancias cambiarias provenientes de sostener la dolarizacin financiera y con la cada vez menor transparencia en la informacin de cobro de servicios financieros debido a formalizacin de varias de prcticas abusivas. Por tanto, la importancia de los mercados para la construccin de un sistema econmico que no slo fomente el crecimiento sino tambin el desarrollo est condicionada a la eficiencia en el desempeo conjunto del sistema financiero en general y de la banca en particular. Es decir, en economas en desarrollo como la peruana, la funcin de la banca no slo es la de ajustar el comportamiento del ahorro y de la inversin y la de facilitar los pagos e intercambios del sistema econmico, sino que influyen de modo importante en el desarrollo empresarial y su dinmica competitiva, as como en los patrones de crecimiento y comercio. De ah que resulte preocupante la cada vez mayor concentracin en el sistema y por eso se hace necesaria la participacin activa del regulador de la competencia y la defensa del

consumidor. Esto es necesario para evitar abusos de la creciente posicin de dominio en el mercado y para revertir la progresiva condescendencia con comportamientos que impiden un mayor nivel de competencia y, por tanto, de crecimiento y desarrollo econmicos. Analice e interprete el papel del as mesas de dinero, las casa de cambio en el sistema financiero y el mercado de capitales en Colombia? R: Mesas de dinero: captan recursos de un sector para colocarlos en otros. Este instrumento acerca empresarios que tienen flujos de caja opuestos, lo que implica que aquellas empresas poseedoras de un exceso de liquidez podrn financiar a otras empresas con dificultades financieras. Su funcin en este caso, es poner en contacto a estas instituciones y encargarse de todos los aspectos administrativos que conlleva este tipo de operacin. Una casa de cambio: es una organizacin o centro que permite a los clientes cambiar una divisa por otra. Las casas de cambio son instituciones financieras dedicadas a la compra-venta de divisas de diferentes pases y que pueden -o no- estar vinculadas a los grupos financieros. Tienen como objetivo principal atender al transente comn para facilitarle su compra, inversin o negociacin en el mercado. Como influyen los riesgos en la toma de decisiones? R: Toda empresa eficientemente bien manejada debe contar con una plana gerencial plenamente capacitada en la toma de decisiones bajo condiciones de certeza, incertidumbre y riesgo, pues su importancia es capital para la eficacia y eficiencia de la correcta toma de decisiones. Un gerente tiene que familiarizarse con el circuito bsico de toma de las decisiones y sus ingredientes. Una vez reconocidos estos ingredientes bsicos, debe prestarse atencin al carcter de quien toma la decisin, tanto individualmente como en grupo. Debido a que la mayora de las decisiones tienen efecto sobre la gente, el Gerente no puede ignorar la influencia de las relaciones humanas en una decisin, especialmente cuando se selecciona una tcnica para tomarla. La representacin en diagrama de un problema dado puede tomar diferentes formas y puede ser una ayuda invaluable para reunir y mostrar el problema en particular o los parmetros de la decisin tomada bajo condiciones de certeza, incertidumbre y riesgo. Un conocimiento bsico de las teoras de las probabilidades y de la estadstica ayudar en la presentacin grfica de la informacin a efectos de una rpida y efectiva toma de decisiones bajo cualquiera de los tres parmetros estudiados. Sin embargo, una vez que se haya procesado toda la informacin y al mismo tiempo comprendido cules son los ladrillos bsicos para la construccin de la toma de decisiones, an se requiere un ingrediente ms para que un gerente tome las decisiones

acertadas. La persona que no desee correr riesgos nunca tendr xito como gerente y/o administrador de una empresa. Un gerente debe tener el buen juicio para saber que tanta informacin debe recoger, la inteligencia para dirigir la informacin y, lo ms importante de todo, el valor para tomar la decisin que se requiere cuando sta conlleva un riesgo en condiciones de certeza, incertidumbre y riesgo.