H-P podra haber evitado la funesta compra de Autonomy

Por Ben Worthen y Justin Scheck Entre una serie de reveses que Hewlett-Packard Co. sufri en los ltimos aos, la adquisicin de Autonomy Corp. por US$11.000 millones sobresale como uno de los ms costosos. El ao pasado, H-P hizo una rebaja contable de US$8.800 millones en el valor de la rma britnica de software, alegando irregularidades contables que Autonomy cometi para inar sus ingresos y ganancias. El fundador de Autonomy neg las acusaciones. Das antes de anunciar el acuerdo del que se arrepentira casi instantneamente, H-P perdi una oportunidad para echarse atrs. Durante el proceso previo a la compra, auditores externos de Autonomy alertaron a los ejecutivos de H-P de que un ejecutivo de la rma britnica haba denunciado irregularidades en la contabilidad, de acuerdo a personas al tanto. Las mismas fuentes aadieron que los auditores creyeron que las acusaciones carecan de fundamento. Los ejecutivos de H-P jams mencionaron el incidente al presidente ejecutivo ni a la junta directiva, seal una de estas personas. Este relato de la funesta decisin del gigante tecnolgico de comprar Autonomy est basado en conversaciones con numerosas personas que participaron en la adquisicin y el proceso, fuentes al tanto de las deliberaciones de la junta de H-P y documentos internos revisados por The Wall Street Journal. El anlisis mostr una conuencia de factores, desde un nuevo presidente ejecutivo dispuesto a hacer una adquisicin impactante hasta una junta llena de miembros nuevos y sin experiencia en supervisar una gran empresa. Adems, tambin tuvieron que afrontar otra decisin complicada: escindir o no la unidad de US$40.000 millones de computadoras personales de H-P. Los hechos arrancaron en 2010

La cada de un gigante
La accin de H-P sufri mucho tras la adquisicin de Autonomy y no se ha recuperado. En US$:
40 30 0 20 0 0 10

Leo Apotheker fue despedido tras apenas 11 meses al frente de H-P.

Anuncio de la compra

2011

12

13

Fuente: WSJ Market Data Group The Wall Street Journal

cuando la junta de H-P contrat a Leo Apotheker como presidente ejecutivo, en un momento en que la empresa buscaba a un lder que encabezara una estrategia de crecimiento. Apotheker haba dirigido por poco tiempo la empresa alemana de software SAP AG, pero era poco conocido en Silicon Valley. En la misma poca, H-P nombr a un nuevo presidente de la junta: Ray Lane, un capitalista de riego y ex director de Oracle Corp. Poco despus, cinco miembros nuevos de la junta sustituyeron a otros cuyas gestiones terminaban. A mediados de 2011, Apotheker manifest su deseo de comprar Autonomy a la junta, que dio su visto bueno. En aquel momento, el directorio estaba centrado en otra decisin importante: Apotheker quera convertir la divisin de manufactura de PC, la mayor del mundo, en una empresa independiente. La junta decidi dividirse en dos para abordar estas dos grandes propuestas. Uno de los equipos, ayudado por las rmas nancieras Perella Weinberg Partners y Barclays PLC, examin la posibilidad de una alianza o una adquisicin. Varios ejecutivos expresaron sus reservas. La directora nanciera, Cathie Lesjak, dijo que la compra azotara las nanzas de la empresa, absorbiendo su efectivo y acumulando deuda, aseguran fuentes al tanto. Lesjak no quiso hacer comentarios para este artculo. La junta entera analiz la adqui-

sicin en una reunin el 20 de julio y autoriz al presidente ejecutivo a ofrecer un mximo de 25 libras esterlinas, cerca de US$40, por cada accin de Autonomy. Sin embargo, el 13 de agosto, H-P no haba logrado un acuerdo, a solo unos das de su informe de resultados, que es cuando adems informara sobre la adquisicin. La oferta mxima de 25 libras por accin fue rechazada. Autonomy quera ms. Lane le dijo a Apotheker que aumentara la oferta en 25 peniques por accin, segn fuentes cercanas. Autonomy tambin la rechaz. Entonces, Lane convoc una rpida conferencia telefnica con los miembros de la junta, que autorizaron otros 50 peniques por accin. Eso cerr el negocio. Durante el proceso de diligencia previo, los directores de H-P se sorprendieron ante la escasez de detalles nancieros que Autonomy puso a su disposicin, pero aseguraron que no es de extraar no obtener todos los documentos solicitados y que la decisin se bas, hasta cierto punto, en el hecho de que Autonomy era una empresa de capital abierto que haba sido auditada durante aos. Todas las preguntas pendientes fueron respondidas, dijo Apotheker. La rma de contabilidad KPMG LLP ayud a H-P en el proceso. En un momento, ejecutivos de H-P y de KPMG conversaron por telfono con un grupo de auditores externos de larga data de Autonomy: la lial britnica de Deloitte Touche

Bloomberg News (2)

Tohmatsu. Los auditores mencionaron que, cerca de un ao antes, un ejecutivo del rea nanciera de Autonomy haba denunciado irregularidades en la contabilidad, segn fuentes al tanto. Tres de estas personas dijeron que Deloitte mencion el hecho de pasada y que crean que una inspeccin haba concluido que las acusaciiones carecan de fundamento. El equipo de H-P no investig el asunto, dijo una de las fuentes, ni pas la informacin a la cpula ejecutiva de H-P. KPMG arm que todas las informaciones reveladas en esta limitada interaccin fueron igualmente informadas a H-P. Deloitte no quiso hacer comentarios. En noviembre, despus de que H-P hiciera las acusaciones sobre los problemas en la contabilidad de Autonomy, Deloitte arm que niega rotundamente que estuviese al tanto. El lder de Autonomy, Michael Lynch, que no quiso ser entrevistado para este artculo, ya dijo en repetidas ocasiones que todos los grandes negocios de Autonomy fueron auditados y que las discrepancias que alega H-P derivan de diferencias entre los sistemas de contabilidad usados. La junta de H-P aprob el negocio por unanimidad el 17 de agosto de 2011. El da siguiente, H-P gener una avalancha de noticias: la empresa rebaj sus previsiones de ganancias para 2011, cerr su recin creada divisin de telfonos inteligentes y tabletas, anunci su intencin de escindir su inmenso negocio de PC y report su adquisicin de ms de US$10.000 millones. Al da siguiente, la accin se precipit 20%. A nes de setiembre, la junta despidi a Apotheker. Semanas despus, arm H-P, la empresa escuch las denuncias de un ejecutivo de Autonomy de que manipularon sus cifras. Eso puso en marcha un proceso que llev a H-P a asumir una rebaja contable en noviembre. Reguladores de EE.UU. y el Reino Unido comenzaron a investigar las acusaciones, arm H-P. Lynch las sigue negando categricamente.