So Paulo, 15 de dezembro de 2011

A Soluo Multilateral para o Desalinhamento Cambial na Dcada de 80 e o Paralelo com o Contexto Atual

Introduo O desalinhamento atual entre as moedas dos principais pases, responsvel por desequilbrios econmicos e comerciais ao redor do globo (gigantes supervits em naes asiticas e dficits em bens manufaturados em pases como EUA e Brasil), apresenta caractersticas anlogas as da dcada de 80. A desregulamentao financeira observada poca, a prtica de carry trade e o consequente diferencial competitivo do setor industrial dos pases nos anos 80 foi solucionado por meio de um acordo multilateral no mbito do G-5. Este acordo, denominado Acordo de Plaza (1985) o exemplo de iniciativa que pode trazer elementos importantes para a discusso atual.

Contexto Histrico do Acordo de Plaza No incio dos anos 80, com a chegada ao poder do presidente Ronald Reagan, os Estados Unidos passaram a implementar uma poltica econmica de corte liberalizante, conhecida como a era Paul Volcker a frente do Federal Reserve Bank (FED). A elevao da taxa bsica de juros da economia e o forte aperto monetrio tiveram como principal efeito uma pesada apreciao do dlar. Os resultados obtidos pelas polticas praticadas no primeiro mandato de Reagan (1980-1984) foram bastante negativos para o mundo e para os EUA. Em 1987, o dficit na Balana Comercial (BC) norteamericana atingiu 3,4% do PIB, e a perda de competitividade gerou perda de dois milhes de empregos manufatureiros entre 1980 e19851. A participao dos importados na produo total de manufaturas dos EUA saiu de 21,0% em 1981 para 34,0% em 19862. As presses por uma reverso na poltica econmica comearam em 1985 quando a cmara aprovou a legislao3 que imporia 25,0% de sobretaxa de importao para pases com grande supervit comercial com os EUA, entre eles Brasil, Coreia do Sul, Taiwan e, principalmente o Japo. Entretanto, a legislao no foi aprovada pelo Senado.
1 Economic Policy Institute. Policy Memorandum, n 164, Abril de 2010. 2 RANDALL HENNING, C & DESTLER, I. M. From Neglect to Activism: American Politics and the 1985 Plaza Accord. Journal of Public Policy: 1988. 3 The Rostenkowski-Gephardt-Bentsen Trade Act.

Enfrentando forte presso poltica, somado a problemas de especulao de moedas no mercado financeiro, o segundo mandato de Reagan (1984-1989) foi caracterizado por alteraes drsticas na poltica econmica. A soluo foi a busca por uma soluo multilateral para os desequilbrios cambiais entre os pases do G5, que culminou no Acorde de Plaza, de 22 de setembro de 1985.

Linhas Gerais do Acordo de Plaza O Acordo de Plaza foi, portanto, uma negociao entre os governos do G-5 (EUA, Japo, Alemanha, Reino Unido e Frana) para estabelecer coordenao multilateral a fim de reduzir as crescentes presses protecionistas que poderiam levar a uma retaliao mutuamente destrutiva, com graves danos para a economia mundial. A situao foi motivada pelos desequilbrios nos balanos de diversos pases, excessiva especulao no mercado de moedas, presses protecionistas nos EUA e ameaa de medidas unilaterais. O principal ponto do acordo era a proposta de realinhamento entre as principais moedas do mundo e tinha como pano de fundo o desaquecimento da economia dos EUA com a perda de competitividade de sua indstria. As Intenes do Acordo Compromissos internacionais e individuais: os pases empenharam-se com obrigaes internacionais, alm de compartilharem responsabilidades especiais para garantir a reciprocidade das suas polticas individuais. Crescimento no inflacionrio e abertura comercial: os Ministros das Finanas comprometeram-se com polticas que promovessem crescimentos econmicos sem elevaes de preos e com a abertura dos mercados, considerados fator-chave para assegurar a expanso contnua e equilibrada do comrcio. Reverso dos dficits no oramento: em pases com elevados dficits oramentrios, como os EUA, medidas imediatas foram adotadas para sua substancial reduo. Resistncia ao protecionismo: Ministros e Bancos Centrais dos governos acordaram que era essencial resistir s presses protecionistas. Foi reconhecida a importncia de fornecer acesso aos seus mercados para as exportaes dos pases menos desenvolvidos, como uma razo adicional importante para evitar polticas protecionistas. Reforma financeira: Reafirmao da Declarao de Bonn (maio de 1985), que previa o crescimento sustentado do comrcio, taxas de juros mais baixas, mercados abertos e financiamento em volume e condies adequadas a cada caso, medidas essenciais para os pases em desenvolvimento alcanarem um crescimento slido e superar as suas dificuldades econmicas e financeiras. Monitoramento: os pases comprometeram-se a monitorar o progresso para alcanar a expanso sustentada no inflacionria e intensificar os esforos individuais e de cooperao para lograr os objetivos do acordo. 2

Os Resultados do Acordo A conjuntura se modificou sobremaneira aps o Acordo de Plaza. O dlar perdeu cerca de 30,0% de seu valor entre 1985 e 1988, enquanto a moeda japonesa valorizou-se em 41,4%, a Libra 14,4%, o Marco Alemo 5,2% e o Franco 1,2%. Do ponto de vista do comrcio internacional, a balana comercial norte-americana que em 1987 apresentou dficit de US$ 152,0 bilhes fechou o ano de 1991 com dficit 79,0% menor, de US$ 31,0 bilhes4.

Paralelos entre o Contexto do Acordo de Plaza e o Momento Atual

1. Ameaa de protecionismo unilateral: em meados da dcada de 80 o mundo era ameaado pela possibilidade de adoo de medidas protecionistas pelos EUA, como o the Rostenkowski-GephardtBentsen Trade Act, que previa sobretaxar importaes de pases com grandes supervits com os EUA, como Japo, Brasil, Coreia do Sul e Taiwan. Atualmente, est sendo discutida no Senado norte-americano a Currency Reform for Fair Trade Act, que prev a retaliao comercial dos EUA a pases que praticam manipulao de suas moedas para obter vantagens comerciais.

2. Manipulao cambial: a sobrevalorizao da moeda americana e a subvalorizao em outros pases, principalmente no Japo, era apontada como causador da queda de empregos nos EUA e da perda de competitividade da indstria norte-americana, causando reaes polticas internas. Tal qual na dcada de 80, assistimos desde meados dos anos 2000 as distores causadas no comrcio internacional por conta de polticas de desvalorizao artificial de moedas. Este o caso, principalmente, da China e dos pases asiticos na esfera de poder chins, como: Malsia, Vietn, Hong Kong, Cingapura e Taiwan5. Atualmente, outros pases sofrem com a poltica cambial chinesa e com as polticas monetrias expansionistas dos EUA. A competitividade industrial de pases emergentes como Brasil e Mxico tem sido deteriorada ao passo que o mundo desenvolvido se desacelera e os asiticos buscam novos mercados. A situao tem disseminado a adoo de controle de capitais ao redor do mundo como no Brasil, Sua, frica do Sul, Turquia, Peru, entre outros.

3. Soluo multilateral: a soluo unilateral foi abandonada na dcada de 80 e substituda pelo comprometimento dos EUA e de outras potncias econmicas em coordenar suas polticas no mbito multilateral, acordado no frum do G5, do qual resultaria o Acordo de Plaza (1985).

4 Dados do Banco Mundial (World dataBank) 5 Economic Policy Institute. Policy Memorandum, n 164, Abril de 2010.

A resoluo das anomalias causadas pela subvalorizao cambial chinesa s teria condies de ser resolvida no mbito multilateral, a partir de uma rodada onde se discutisse estritamente os efeitos negativos causados no comrcio internacional e, sobretudo, aos pases em desenvolvimento. Por isso, atualmente eclodem opinies para soluo dos desalinhamentos cambiais na OMC, FMI e no G-20. A coordenao atual parece mais desafiadora do que na dcada de 80, em especial pela crise europeia, aumento do poder da China e do nmero de pases membros nos Fruns internacionais.

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