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I. CLCULO DE RETORNOS DE ACTIVOS

Profesor: Jos Luis Ruiz Finanzas I Otoo 2012

I.I) Valor del dinero en el Tiempo

Considere $V invertidos n aos a una tasa de inters simple de R anual. Si la actualizacin se realiza slo al final del ao, el valor futuro despus de n aos es:

Ejemplo 1: Considere poner $1000 en un depsito que pague un inters anual simple de 3%. El valor futuro despus de n=1,5 y 10 aos es:

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I.I) Valor del dinero en el Tiempo

Ahora, si el inters se paga m veces por ao, entonces el valor futuro despus de n aos es:

Es a menudo referida como la tasa de inters peridica.

C Recordando Calculo Luego, si la frecuencia m crece hasta volverse continuamente compuesto:

I.I) Valor del dinero en el Tiempo

Ejemplo 2: Si la tasa simple anual es 10%, entonces el valor de $1000 al final del ao 1 para diferentes valores de m es:
Frecuencia Anual (m=1) Trimestral(m=4) Semanal (m=52) Diario (m=365) Continuo ( n= ) Valor de $1000 a 1 ao (R=10%) (R 10%) $1.100 $1.103,8 $1.105,1 $1.105,515 $1.105,517

Suponga que una inversin paga una tasa de inters peridica de 2% cada trimestre (igual a una tasa simple anual de 8% ). Al cabo de un ao , los $1.000 invertidos son:

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I.I) Valor del dinero en el Tiempo

La tasa Efectiva Anual, Ra, sobre la inversin esta determinada por la relacin:

Donde observamos que Ra = 8,24% > R (simple) = 8%. Porqu? Respuesta: Debido al pago de intereses sobre intereses. La relacin entre la tasa anual simple R con pagos m veces por ao y la tasa anual efectiva, Ra es:

I.I) Valor del dinero en el Tiempo

Ejemplo 3: Para determinar la tasa anual simple con pagos trimestrales que produce una tasa efectiva anual de 12%. Resolvemos:

Suponga que se desea calcular la tasa de inters compuesta continua, Rc, cuando conocemos los m periodos a tasa simple R. La relacin viene dada por:

Y para R:

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I.I) Valor del dinero en el Tiempo

Ejemplo 4: Suponga que una inversin paga en forma peridica una tasa de inters del 5% cada 6 meses (m=2, R/2=5% ). Una inversin de $100 retorna en 1 ao:

Con lo cual la tasa efectiva anual es de 10,25%.

Esto es, si una inversin de $100 se invierte a tasa continua de 9,758% a un ao :

I.2) Valor Presente

Tu acabas de comprar un nuevo computador por $3000. El pago ser a 2 aos, en un solo monto. Si tu puedes ganar un 8% sobre tu dinero, cuanto deberas ahorrar hoy para poder pagar lo que corresponde a 2 aos?

Solucin:

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I.3) Valor presente de mltiples flujos de caja

La distribuidora donde compraste tu auto te entrega las siguientes pago $15.500 $15 500 en efectivo el da de hoy, hoy hacer 3 pagos : posibilidades de pago, $8000 el da de hoy y $4000 al final de los siguientes 2 aos. Si tu costo del dinero en trminos anuales es 8%, cual opcin prefieres? Solucin: Tomando en consideracin la opcin 2: Pago inmediato de $8000 y:

Total a valor presente: $8000 + $ 3703,7+ $3429,36 = $15133,06

I.4) Valor Presente

$8000 $4000 $4000

Ao 0 $8000 $3703,7 $3429,36

Ao 1

Ao 2

TOTAL=

$15133,06

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I.4) Tipos de Pagos

Perpetuidad: Perpetuidad : Un flujo (Cte.) que se repite a intervalos iguales hasta el infinito. Perpetuidad Creciente: Creciente: Perpetuidad cuyo flujo varia a una cierta razn g( g>0 ; g<0). Anualidad: Anualidad : Flujos que se repiten a intervalos iguales hasta un cierto periodo. Perpetuidad:

CC

01234

I.4) Tipos de Pagos

Caso A:

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I.4) Tipos de Pagos

Caso B:
CC C C ... 0123

000CC .

Caso C:

01234

I.4) Tipos de Pagos

Ejemplo: Pagar $100 hasta el infinito y tasa de inters de 10%.

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I.4) Tipos de Pagos

Perpetuidad Creciente:
CC (1+g)C(1+g)2 0123

Condicin:

I.4) Tipos de Pagos

Anualidad:
0CC .................C 012n

Donde n es finito.

n c . 1 r (1+r)n c r

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I.4) Tipos de Pagos

c r

Ejemplo: Bono que paga cupones de $100 semestrales a 10 aos y tasa semestral de 5%.

I.4) Tipos de Pagos

Anualidad Creciente:
CC (1+g)C(1+g)2 0123 C(1+g)n1 n

Ejemplo: Se ofrece pagar $200000 anual por 40 aos. Donde r=10% y donde aumente en 3% cada ao.

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II) Calculo del Retorno del Activo

Resumen:

II.CLCULO DE RETORNOS DE ACTIVOS

Profesor: Jos Luis Ruiz

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2.1 Retornos Simples

Sean:

Luego, el retorno simple viene dado por:

Escribiendo

, obtenemos el retorno bruto simple:

2.1 Retornos Simples

Nota 1: El retorno bruto se puede interpretar como el VF de invertir un peso por un mes Nota 2: Ejemplo : Considere la inversin a un mes en acciones de Microsoft. Suponga que la accin se compro en el mes (t-1) a $85 (P t-1= 85) y se vende el siguiente mes en $90 (P t= 90). Suponga el no pago de dividendos entre (t-1) y t.

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2.1 Retornos Multiperiodos

El retorno simple a 2 meses es:

Dado que

, entonces:

Luego el retorno bruto es:

2.1 Retornos Multiperiodos

Si , son pequeos, entonces siguiente resultado: . Con esto obtenemos el

En general, el retorno bruto a k meses es:

Promedio geomtrico de k en meses de Retornos Brutos.

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Ejemplos: Perpetuidad-Anualidad
Ejemplo-Perpetuidad: En orden de crear una endowment, la cual paga $100000 por ao, por siempre, cuanto dinero debera ahorrar hoy si la tasa de interes es de un 10%?

Si el primer pago de la perpetuidad se recibe en 3 aos ms, cuanto dinero necesitas ahorrar hoy?

Ejemplos: Perpetuidad-Anualidad
Ejemplo-Anualidad: Tu acabas de comprar un auto. Adems, programaste realizar 3 pagos anuales de $4000 por ao. Dada una tasa de inters del 10%, cual es el precio que tu estas pagando por el auto (es decir, cual es el valor presente)?

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Anexo (1): Recordando Clculo I

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