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Las burbujas financieras

Qu es una burbuja financiera? Cmo y porqu se origina? Las burbujas financieras son un fenmeno econmico que consiste en un fuerte desajuste entre la oferta y la demanda. En este artculo se describe su comportamiento y sus posibles causas.

Qu es una burbuja financiera?


Las burbujas financieras son un fenmeno que se produce en los mercados. Consisten en un aumento progresivo y exagerado del precio de un activo o de un bien, muy por encima de su valor de equilibrio. Este aumento perdura durante meses o incluso aos, hasta que se empiezan a producir fuertes fluctuaciones en el precio y finalmente una fuerte cada, que se llama estallido de la burbuja. El estallido de una burbuja financiera puede acarrear quiebras de empresas y crisis econmicas. Las burbujas financieras tambin se conocen con otros nombres, como burbujas econmicas o burbujas especulativas. Segn el mercado en que se produzcan pueden recibir nombres ms concretos, como burbuja inmobiliaria, si se produce en el mercado de los bienes inmuebles, o burbuja tecnolgica si se produce en el mercado de acciones de empresas de tecnologa. El trmino burbuja se empez a usar en el contexto financiero en los aos 1720, durante la crisis econmica de los mares de sur, debida precisamente a una crisis especulativa sobre las acciones de la compaa South Sea Company que comerciaba entre Europa y Sudamrica en el siglo XVIII. El trmino se refiere al aire que llena una burbuja, que es una analoga con el vaco existente entre el valor real y los precios excesivos en un mercado que est sufriendo este fenmeno. Tambin es una analoga con el momento de su estallido, momento que se corresponde con la fuerte cada de precios.

Evolucin de una burbuja econmica


En una burbuja pueden distinguirse claramente diversas etapas, sin embargo, normalmente es posible distinguir estas etapas cuando ya ha estallado la burbuja, es decir, cuando se tiene una visin completa del fenmeno.

Una burbuja econmica o financiera comienza siempre con un incremento en el precio del bien. Este incremento puede deberse a diferentes causas, como una bajada previa del precio, un incremento en la demanda, etc. Al verse una tendencia alcista, el mercado atrae a numerosos compradores especuladores, esto es, compradores que adquieren el activo con la nica intencin de venderlo en el futuro con un precio mejor, y as obtener un beneficio econmico. Estas compras especulativas son lo que se llama despegue de la burbuja, en ingls take-off, y lo que consiguen es precisamente que aun aumente ms el precio del activo. Es en este punto cuando el activo empieza a estar sobrevalorado, es decir, que en el mercado se paga ms por l de lo que realmente vale. En una fase previa a la cada, se empieza a intuir la existencia de una burbuja, lo que siembra dudas sobre el precio real y ahuyenta a los compradores. Empieza a producirse volatilidad sobre el precio, es decir, que ste empieza a subir y bajar bruscamente. Este periodo se conoce como fase crtica, se distingue por el aumento de la volatilidad y la desconfianza. La siguiente fase en la evolucin de la burbuja es el estallido o crash en ingls. Esta fase es una brusca cada en el precio, que siembra el pnico entre los poseedores del activo y los lleva a querer deshacerse cuanto antes de l, lo que aun hace bajar ms su precio. El objetivo de los inversores en esta fase es no perder dinero. Asumiendo que ya no se va a ganar nada, se intenta perder lo mnimo o, por lo menos, no perder demasiado. Posterior al estallido de la burbuja, seguir un periodo con los precios ms bajos de lo normal y luego un efecto rebote que los estabilizar. Esta recuperacin se puede producir con fuertes fluctuaciones en el precio y mucha volatilidad. Los inversores que han perdido dinero, que pueden ser grandes empresas, bancos o fondos de inversin tendrn serios problemas econmicos al finalizar una burbuja financiera, y pueden acarrear crisis econmicas a niveles estatales o incluso mundiales.

Se puede predecir una burbuja?


Slo hasta cierto punto, pues un crecimiento fuerte en el precio, que podra parecer un despegue tpico de una burbuja financiera, no necesariamente se corresponder con una burbuja. Por ejemplo, las acciones de Google durante 2004 a 2008 presentan un crecimiento muy fuerte, pasando de 100 a ms de 600 por accin en solo cuatro aos. Se podra haber confundido con una burbuj a financiera, de hecho muchos analistas en su momento dudaron si Google era una burbuja [2]. Sin embargo result corresponderse con el crecimiento real de la empresa y nunca estall, sino que el precio se estabiliz en valores muy altos, sobre los 500 por accin, que se han mantenido hasta da de hoy. Este hecho, junto con muchos otros casos similares, puede servir de contraejemplo a favor de la imprevisibilidad de las burbujas financieras.

Qu causa las burbujas financieras?


No se conoce a ciencia cierta cual es la causa de las burbujas financieras. Existiendo economistas que incluso niegan la existencia de las burbujas como tales, y afirmando que se trata simplemente de los mecanismos del mercado para conseguir el equilibrio. Lo cierto es que, sea como fuere, las burbujas financieras suceden de manera imprevisible en todo tipo de mercados y condiciones. No siempre las causan los mismos factores, por ejemplo, no siempre se producen debido a la especulacin. Existen diversas teoras que tratan de explicar el fenmeno, siendo la teora del ms tonto la ms conocida. Esta teora afirma que los precios seguirn subiendo mientras existan en el mercado compradores (los tontos) creyendo que podrn vender el activo y obtener una plusvala (especulacin). Mientras esta creencia se mantenga, se seguir especulando y los precios seguirn subiendo, hasta que el ltimo tonto (el ms tonto) no encuentre a un comprador ms tonto que l, y por tanto no pueda vender y pierda su inversin [3]. La teora del ms tonto se da en mercados sobrevalorados cuyos participantes viven un excesivo optimismo, que les lleva a creer que sus condiciones favorables no cambiarn. Otra teora de peso es la teora del comportamiento gregario. En la que se explica la existencia de las burbujas por el comportamiento gregario de los inversores, esto es, que los inversores se comportan como un banco de peces en el que todos siguen la direccin que toman los dems, sin una coordinacin ni organizacin. De esta manera, en un mercado alcista los inversores seguirn la tendencia alcista hasta que esta sea insostenible, momento en el que el mercado se dar la vuelta y todos los inversores empezarn a vender, causando entonces una cada brusca en el precio y dando lugar al final de la burbuja. Aunque esta teora pueda parecer absurda por fundamentarse en la irracionalidad colectiva, lo cierto es que el comportamiento gregario se da en otros aspectos de la vida humana, como las modas.

Otras teoras tratan de explicar las burbujas como las consecuencias de un anlisis irracional, basado nicamente en las ganancias obtenidas en el pasado reciente del activo, sin tener en consideracin su anlisis fundamental. Esto es por ejemplo, tener en cuenta los beneficios que se obtuvo especulando con acciones de una empresa concreta durante el ao pasado, sin estudiar detenidamente la situacin actual de la empresa ni su evolucin en los ltimos aos.

Burbujas en los mercados burstiles y la tendencia primaria


Los mercados burstiles presentan tendencias que se corresponden con burbujas financieras. Segn Dow, el creador del ndice Dow-Jones de Nueva York, la bolsa presenta tres tendencias: la tendencia primaria, la secundaria y la terciaria [1]. La tendencia terciaria se corresponde con las fluctuaciones de los precios producidas durante una misma sesin en la bolsa. Es muy difcil de prever y solo afecta a los inversores intrada. La tendencia secundaria se mueve junto con la tendencia primaria y dura de unos pocos das a unas semanas, interesa estudiar esta tendencia a los inversores que operan a corto plazo, y permite obtener beneficios incluso en mercados bajistas. La tendencia primaria dura de unos pocos meses a varios aos, y es esta la que podra corresponderse con burbujas financieras. Se inicia una tendencia primaria al alza despus de una crisis, o despus de una temporada con tipos de inters muy bajos, o al final de un periodo de pesimismo. En ese momento los inversores experimentados, visualizando el final de las tendencias bajistas, inician compras que hacen subir los precios. Cuando la tendencia alcista se consolida, muchos ms inversores acuden a comprar por las expectativas de crecimiento, esto incrementa ms aun los precios. En este punto los inversores iniciales, los ms experimentados empiezan ya a vender, provocando cadas puntuales en los precios. Sin embargo, debido al efecto llamada por los beneficios obtenidos, muchos inversores (ahora los ms inexpertos) acuden a comprar, por lo que stos mantienen aun al alza los precios. Estos inversores son los que se suelen llamar de cresta de ola, ya que acuden cuando los precios estn en lo ms alto. Finalmente, se destapa que el hecho de el mercado est sobrevalorado y se inician ventas en masa, lo que produce fuertes cadas y el pnico entre los inversores, que vendern incluso perdiendo dinero. Estos ciclos se dan de forma natural en los mercados, y forman parte del proceso que equilibra la oferta con la demanda. Segn lo exagerado que resulte un ciclo primario, se hablar o no de burbuja financiera.

Referencias