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Editorial

DOSSIER EMPRESARIAL 24-30 DE MAYO DE 2013

Tribuna Vctor Pea

Abogado especialista en Derecho Concursal del despacho Sala & Serra

El capital riesgo como alternativa

a lo sabamos, pero los ltimos datos aportados por la Federacin de Autnomos (ATA) siguen helando la sangre: uno de cada tres cierres empresariales desde el inicio de la crisis ha sido provocado directamente por la morosidad de nuestras Administraciones Pbicas. A pesar de las directivas europeas, la demora del sector pblico en pagar sus facturas sigue siendo insostenible. Tampoco cumple los plazos el sector privado pero en los ltimos dos aos se ha ajustado un poco ms. Si a esta morosidad le sumamos el cierre casi total del grifo del crdito por parte de las entidades financieras, la ecuacin es demoledora para la mayora de nuestro tejido empresarial, con un 99% de pymes y autnomos. Existen otros modos de financiacin, por supuesto. Por ejemplo, el capital riesgo. En nuestro A Fondo de esta semana abordamos la situacin de este canal de financiacin para dar algunas pistas de por dnde se va a mover, tras el descalabro sufrido en el ao 2009. Y aparecen algunas sorpresas. Por

Es el concurso un fracaso?
Tal y como afirm uno de nuestros grandes maestros del derecho de la insolvencia, Emilio Beltrn, el concurso de acreedores es la piedra de toque de las instituciones jurdico privadas. Quien suscribe entiende dicha afirmacin como una expresin de la profunda relevancia que en el mbito jurdico, econmico, tributario, laboral y, en definitiva, transversal de todo el ordenamiento jurdico tiene este procedimiento, con especial relevancia en las relaciones entre sujetos privados, aunque con indudable incidencia en el sector pblico. Pues eso es el concurso de acreedores, un procedimiento judicial, probablemente el ms complejo de nuestro ordenamiento. Quizs sera necesario dar dos pinceladas para poner en antecedentes a quien nunca ha odo hablar de lo que es un concurso de acreedores. Esencialmente, y por lo tanto sin abarcar todas sus aristas, el concurso de acreedores es el instrumento jurdico en virtud del cual la persona fsica o sociedad que entra en un estado de insolvencia, en el que no puede cumplir regularmente la generalidad de sus obligaciones, solicita ante Juzgado de lo Mercantil la apertura de un procedimiento judicial para satisfacer las deudas de sus acreedores. Dicha satisfaccin puede obtenerse de dos formas. Bien mediante un convenio con sus acreedores, en el que pactndose determinadas condiciones respecto de los crditos (generalmente quitas o descuentos sobre sus importes y esperas o aplazamientos sobre su exigibilidad) se logre refinanciar la deuda del concursado y mantener su actividad empresarial o profesional; o mediante la liquidacin, entendida como realizacin (venta o adjudicacin) de sus activos y pago conforme al orden establecido por la Ley Concursal. Pues bien, una vez atisbado el concepto jurdico, podemos comprender por qu se ha sostenido por la doctrina ms autorizada
D. E.

NO EXISTE UNA LARGA TRADICIN EN CAPITAL RIESGO HAY QUE CAMBIAR ESTA REALIDAD Y CONFIAR EN LOS INVERSORES

ejemplo, que es el sector pblico es el que, a pesar de todo, tira del capital riesgo en Espaa. Segn datos de la patronal del sector, Ascri, los fondos pblicos fueron capaces de captar unos 209 millones de euros durante el ao pasado, ms unos 100 millones de euros a travs del CDTI y Enisa. Esta cifra est por encima de lo captado por los fondos privados de capital riesgo. Otro dato: la mayora de las operaciones realizadas estn por debajo del milln de euros, lo que significa que los receptores son las pymes con, sobretodo, proyectos tecnolgicos en fases de inicio. Este dato tiene una doble lectura. Puede ser una buena noticia para las pymes, que ven por fin como los fondos de capital riesgo apuestan por ellas. O puede ser que no exista tal apuesta y que se trate solo de una situacin coyuntural motivada por el miedo de los fondos a invertir grandes sumas de dinero. En todo caso, Espaa todava est lejos en presencia de capital riesgo respecto a los pases avanzados de nuestro entorno, especialmente los del mundo anglosajn o Israel. No existe una larga tradicin al respecto, es cierto, pero tampoco ningn gobierno se ha preocupado para legislar fiscalmente a favor de esta opcin inversora de una manera seria y contundente. Quizs alguna de las pocas cosas positivas de esta crisis econmica sera que se convertira en un acicate para cambiar esta realidad y empezar a confiar en los inversores pblicos y, sobre todo, privados, ms que en el tradicional crdito financiero. Y

EN EE.UU. SE VALORA UNA EXPERIENCIA EMPRESARIAL FRACASADA

que el concurso de acreedores es la clave de bveda de nuestras instituciones jurdico privadas. Y es que de lo que se trata con esta figura es de regular y poner orden en el fracaso de los operadores econmicos, organizar las relaciones y los derechos de cobro de los terceros afectados por dicho fracaso -los acreedores (funcin solutoria)-, fiscalizar la actuacin del fracasado (funcin sancionatoria) y, mientras dure el procedimiento, gestionar la actividad empresarial o profesional del mismo (funcin de gestin). Desgraciadamente en nuestro pas la palabra fracaso suena fuerte, suena mal, es un anatema. Y digo desgraciadamente porque hasta que no nos familiaricemos con este concepto (que no es jurdico ni econmico) sin que nos produzca aversin o nos sugiera otros concepciones peyorativas como negligencia o fraude, hasta

que esto no ocurra, el concurso de acreedores seguir siendo en nuestro pas un instrumento esencialmente ineficaz para los elevados fines que se le suponen. En los EE.UU. est bien valorada una experiencia empresarial fracasada en el curriculum, ya que se entiende que el fracasado aprende de sus errores. Es asimismo un hecho contrastado que cuanto antes acude el insolvente a la proteccin del concurso de acreedores, ms posibilidades tiene de salir bien parado del mismo. Sin embargo, en Espaa an preferimos resaltar los aspectos negativos del empresario o profesional que entra en estado de insolvencia, tildar de negligente a quien se acoge al concurso y sospechar de su honradez. La idea que debe cuajar para que el concurso de acreedores sea un instrumento eficaz, es decir que cobren los acreedores y que se salven puestos de trabajo, es que quien fracasa puede y est en mejores condiciones para volver a intentarlo. En definitiva, como dijo Samuel Beckett, intentarlo de nuevo, fracasar otra vez, fracasar mejor. Y

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