Facultatea de Economie i Administrarea Afacerilor Mastere fr discipline prealabile SPECIALIZAREA:Management n turism

PROIECT La Disciplina Finane pentru afaceri

FONDUL DE RULMENT

Profesor coordonator: Sorin Gabriel Anton

Masteranda: Facaciuc Viorica Daniela

Iai,2012 1

Cuprins Analiza fondului de rulment..........3 Calcularea Fondului de rulment.5 Ciclul de exploatare i nevoia de rulment..7 Finanaarea nevoii de fond de rulment.10

1. 2. 3. 4.

FONDUL DE RULMENT

1 .Analiza fondului de rulment Fondul de rulment este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a contribuiei acestuia la finanarea activelor curente, nete de datoriile curente (ACRnete) Echilibrul financiar al ntreprinderii rezult din confruntarea maselor mari ale bilanului: fondul de rulment (FR) cu necesarul de fond de rulment(NFR), din care rezult trezoreria (T). Acest echilibru este determinat conform concepiilor de prezentare a bilanului: optica financiar i optica funcional. Pe baza bilanului financiar care grupeaz posturile dup criteriul permanenei echilibrul financiar presupune finanarea activului cu durata mai mare de 1 an din resurse cu scadena peste 1 an, iar finanarea activelor sub 1 an din resurse scadente sub 1 an. Activitatea de exploatare a ntreprinderii este finanat din: -resurse interne concretizate n fondul rulment propriu, sume repartizate din profitul net pentru completarea resurselor proprii aferente explotrii, sume repartizate din profitul ntreprinderii pentru plata dividendelor doar pe perioada de la constituirea acestor sume pn la plata obligaiilor respecti ve; -resurse externe formate din mprumuturi bancare pe termen scurt, avansuri bneti primite de la clieni, credite pe bonuri de trezorerie sau bonuri de cas. Fondul de rulment poate fi definit ca parte din capitalul permanent utilizat pentru finanare a activelor circulante: Fondul rulment = Capitaluri permanente Active imobilizate Cu ajutorul acestei relaii de calcul se evideniaz dimensiunea efectiv a fondului de rulment aflat n circuitul exploatrii. Fondul rulment mai poate fi definit cu ajutorul altei relaii: Fondul rulment = Active circulante Datorii pe termen scurt Deci, fondul de rulment reprezint excedentul activelor circulante peste valoarea obligaiilor pe termen scurt. Pornind de la componenta proprie i cea mprumutat a capitalului permanent, se poate calcula un fond de rulment propriu F.R.p = Cp - A1, respectiv un fond de rulment strin F.R.s = Cperm - Cpropriu Fondul de rulment propriu msoara excedentul de capital propriu peste valoarea activelor imobilizate. Se calculeaz astfel: 3

Fond de rulment propriu = Fond de rulment patrimonial Obligatii pe termen lung i mediu Fondul de rulment strin reprezint diferena dintre fondul de rulment patrimonial i cel propriu. Noiunea de fond de rulment, rezultat prin punerea n coresponden a lichiditii activelor cu exigibilitatea pasivelor permite aprecierea pe termen scurt a riscului de nerambursare a obligatiilor, a riscului de faliment. ntre activele circulante, ca lichiditi poteniale (obinute prin realizarea stocurilor, ncasarea creanelor i pstrarea de disponibiliti) i exigibilitatea potenial pot exista, practic, urmatoarele situaii: a. Ac = OTS FR = 0 Solvabilitatea pe termen scurt pare a fi asigurat, dar acest echilibru este fragil, putnd fi compromis de orice dereglare n realizarea creanelor. b. Ac > OTS FR > 0 Se nregistreaz un excedent de lichiditi poteniale pe termen scurt fa de exigibilitatea potenial pe termen scurt. ntreprinderea are o situaie favorabil n termeni de solvabilitate, pent ru c este n msur s fac fa obligaiilor la scaden, dispunnd n plus de un stoc tampon de lichiditi poteniale. c. Ac < OTS FR < 0 Lichiditile poteniale nu acoper n totalitate exigibilitile poteniale, intreprinderea avnd dificulti n ce privete echilibrul financiar. Aprecierea corespunztoare a semnificaiei fondului de rulment pentru echilibrul financiar necesit luarea n considerare a duratei medii a activelor i pasivelor, care n practic nu sunt egale dect ca excepie.

Dac activele circulante se rotesc ( deci devin lichide ) mai repede dect obligaiile, nseamn c ntreprinderea poate s-i asigure echilibrul financiar. Un exemplu clasic n acest sens l reprezint situaia ntreprinderilor din sectorul distribuiei, a cror activitate se caracterizeaz printr-o rotaie rapid a activelor circulante, datorit incasrii n numerar a vnzrilor (a clienilor) i o rotaie mai lent a obligaiilor pe termen scurt, datorit temenelor de plat favorabile, acordate de furnizori. n aceste condiii, echilibrul financiar e compatibil nu numai cu un fond de rulment mai mic ca valoare, dar i cu un fond de rulment negativ.

Dac activele circulante se rotesc mai lent dect obligaiile pe termen scurt (deci timpul de transformare a activelor n lichiditi depete timpul de achitare a obligaiilor), meninerea echilibrului financiar necesit un fond de rulment pozitiv i de valoare ridicat. Rezult astfel c nu exist o relaie simpl i clar ntre fondul de rulment i riscul de

faliment al unei firme. Anumite unitai satisfac cerinele echilibrului financiar cu un fond de rulment negativ, n timp ce altele se dovedesc insolvabile n ciuda unui fond de rulment pozitiv. De asemenea, unele intreprinderi i menin solvabilitatea cu un fond de rulment sczut, n timp ce altele cunosc dificulti financiare n ciuda unui fond de rulment de valoare foarte mare.

2Calcularea Fondului de rulment Fondul de rulmet de calculeaza pe baza informaiilor istorice furnizate de bilan (bilanul funcional, bilanul financiar, bilanul unor execuii ncheiate) sau furnizate de bilanul previzional. Fondul de rulment calculat n baza unui bilan funcional (contabil) l numim fie fond de rulment brut sau total sau economic, fie fond de rulment net global sau permanent. Fondul de rulment brut (FRB) corespunde elmentelor de active circulante (sau Fondul de rulment total) a informaiilor privind evoluia,

FRB=Activul circulant=stocuri si productia in curs +creante + disponibilitati. Dac elementele de disponibiliti se iau n calcul la valoarea lor brut, atunci capitalul propriu i se adaug amortizrile i provizioanele elementelor respective. n cazul n care se ia n calcul valoarea net a imobilizrilor, amortizarea i provizioanele elementelor respective nu se mai iau n calcul la partea de surse. De asemenea mprumuturile bancare sub form concursului (sprijinului) bancar curent, ca i primele de rambursat, pot fi luate n calculul prii superioare a bilanului, n determinarea capitalurilor pemanente. La poziia fondurilor trebuie avut n vedere corectarea fondului de dezvoltare cu amortizarea, atunci cnd imobilizrile corporale sunt luate n calcul la valoarea brut. n cazul folosirii valorii nete a miloacelor fixe, amortizarea nu mai este trecut la capitalul propriu.

Pe baza bilanului funcional se determin fondul de rulment brut sau net global: FRBG =Capitalul permanent (brut) - Imobilizrile brute, pe baza prii superioare a bilanului FRNG=Capitalul permanent Imobilizarile nete FRNG=Totalul activelor circulante - datorii de exploatare(sau datorii pe termen scurt) pe baza prii inferioare a bilanului FRNG=Necesarul de fond de rulment pentru exploatare + necesitile de fond de rulment n afara exploatrii + trezorerie net

FRNG=NFRE + NFRAE + TN (sau necesittile) se determin ca diferen ntre activele

Necesarul de fond de rulment

circulante, mai puin diponibilitile , si datoriile pe termen scurt de exploatare sau: NFR=(AC Disponbil) DTSE sau din relatia de baza: FRNG=NFR + TN => NFR=FRNG TN Spre deosebire de bilanul funcional, care grupeaz elementele n funcie de rolul lor n ciclurile de exploatare, bilanul financiar grupeaz elementele n funcie de durata lor n timp privind cosumul sau stingerea lor. Cheltuielile de instalare sunt cuprinse n minusul de valoare net, care se nregisteaz. Amortizarea se regsete la fonuri, ca i subveniile pentru investiii pentru men inerea comparabilitii. Comparnd capitalurile permanente cu activele cu durat peste un an, vom obine fondul de rulment financiar. Dar bilanul financiar este important prin informaiile ce le funizeaz pentru calculul rapoartelor. Fondul de rulment poate fi i negativ (att cel global, ct i cel finaciar). Atunci cnd capitalurile permanente sunt inferioare imobilizrilor, rezult un fond de rulment negativ, adic datorile pe termen scurt (inclusiv creditele bancare) au fost folosite i pentru finanarea activului imobilizat.n aceast situaie , necesarul de fond de rulment este negativ. Marimea negativ a fondului de rulment reflect absorbirea unei pri din resursele temporare pentru finanarea unor necesiti permanente, contrar principiului de gestiune financiar: la necesiti permanente se aloc surse permanente, astfel alocrile pe termen lung sunt finanate prin resurse pe termen scurt. Aceast situtie ar putea fi mai puin nefavorabil dac firma ar duce o politic de investiii - o orientare spre dezvoltare accentuat. 6

n orice caz fondul de rulment negativ are implicaii serioase asupra trezoreriei i a capacitii ei de plat De regul n determinarea FRNG, n partea de imobilizri se ia n calcul valoarea net a imobilizrilor corporale. n acest caz, amortizarea aferent imobilizrilor corporale nu mai intervin asupra mriri capialului propriu (ea se regsete n fondul de dezvoltare sau de investiii ale ntreprinderii sau n forma transformat-bani), n activele circulante. Fondul de rulment net global este o surs important n finanarea pe termen scurt a ntreprinderii. 3 Ciclul de exploatare i nevoia de Fond de rulment n cadrul activitii sale curente, ntreprinderea efectueaz operaiuni, a cror reluare este definit prin noiunea de ciclu de exploatare. Pentru o ntreprindere cu o activitate de producie, ciclul de exploatare cuprinde trei faze fundamentale: -aprovizionarea; -producia sau transformarea; -vnzarea de produse finite. Pentru o ntreprindere cu activitate de comer, care achiziioneaz mrfuri pentru a le vinde ca atare, ciclul de exploatare cuprinde numai doua faze: -aprovizionarea; -vanzarea marfurilor. Desfurarea ciclului de exploatare necesit deinerea de active fizice i financiare, active circulante, grupate n trei categorii: -stocuri de materii prime, producie n curs de fabricaie i produse finite (stoc de mrfuri n cazul activitii de comer); -creane asupra clienilor; -creane diverse de exploatare. Deinerea de stocuri poate avea drep contrapartid o datorie: creditul commercial obinut de ntreprindere de la furnizori. Aceast datorie pe termen scurt diminuiaz nevoile de finanare brute. Suma creditului commercial i a datoriilor diverse de exploatare de care beneficiaz ntreprinderea este, n general, inferioar mrimii stocurilor i creanelor. Operaiile de exploatare antreneaz formarea unei nevoi de finanare, care conduc i la constituirea unor mijloace de finanare. 7

STOCURI -materii prime i mateiale -producie n curs -produse finite

-FURNIZORI -EFECTE DE PLTIT

DATORII DIVERSE DE -CLIENI EXPLOATARE NEVOIA -EFECTE DE PRIMIT CREANE DIVERSE DE DE FOND DE RULMENT

EXPLOATARE

Natura activitii ntreprinderii determin structura activelor circulante i a datoriilor. Condiiile de aprovizionare influeneaz volumul stocurilor de materii prime i nivelul creditului furnizorilor, care depinde i de pacticele comerciale. Natura procesului de producie i mai ales, durata sa influeneaz volumul produciei n curs de fabriaie. De piaa pe care vinde ntreprinderea, depind att mrimea stocurilor de produse finite, ct i volumul creditului consimit clienilor. Nevoia de fond de rulment negativ apare la ntreprinderile al cror ciclul de exploatare induce resurse, care preced utilizrile, prin jocul decalajelor financiare. Este cazul societilor care ncaseaz contrarvaloarea produciei vndute inainte de a pli, n totaliate, cheltuielile de exploatare (obligaiile fa de furnizorii de materii prime sau de mrfuri). Dei puine, astfel de ntreprinderi se regsesc, n general, n urmtoarele domenii: firme de distribuie ; societile care ncaseaz de la clieni avansuri pentru livrri de bunuri, prestri de servicii, executri de lucrri ( construcii de aeronave, telecomunicaii, unele societi din domeniul lucrrilor publice).

Nevoia de fond de rulment poate fi negativ n doua cazuri: -durata creditului furnizat este mai mare dect rimul de rotaie a stocurilor, n timp ce clienii pltesc rapid, adesea la livare; -clienii platesc anticipat. Calculat pe baza elementelor de bilan, nevoia de fond de rulment se prezint ca soldul conturilor legate de ciclul de exploatare. Oricare ar fi data de nchidere a conturilor , totdeauna se obine nevoie de fond de rulment mai mult sau mai putin important ( cu excepia societilor, puine la numr, a caror exploatare degaj, n pemanen resurse). Nevoia de fond de rulment calculat pe baza datelor din bilan se poate utiliza pentru a analiza evoluia acestia.

Ri =

nevoia _ de _ fond _ de _ rulment _ pentru _ exp loatare cifra _ de _ afaceri

Rata: arat c ciclul de explaoatare genereaz un sold net al nevoilor de finanare, care rezult din urmatoarele elemente: -capitaluri imobilizate n stocuri (mrfuri, materii prime i materiale, producie n curs, produse finite); -fonduri imobilizate n creanae asupara clienilor (vnzri nencasate de clieni); -datorii fa de furnizori neachitate nc de ntreprindere (sunt considerate surse i se scad). Soldul acestor elemente reprezint sum de bani imobilizaila un anumit moment, rezultnd din structura ciclului de exploatare. n ali termini, spre exemplu, o rat de 33% arat c o treime din cifra de afaceri este imobilizat n stocuri i creane, care nu se finaneaz din creditele obinute de la furnizori. Nevoia de fod de rulment este determinat prin luarea n calcul a unor elemente pe termen scurt ale activului i pasivul bilanului. Fiecare element al nevoii de fond de rulment dispare n cadrul exploatrii curente: stocurile de materii prime sunt consummate n procesul de fabricaie; producia in curs de execuie este transformat n produse finite; produsele finite sunt vndute; creanele se transform n ncasri, care duc la majoarea disponibilitilor bneti; datoriile fa de furnizori se transform n pli, atunci cnd sunt achitate. Dei fiecare dintre aceste elemente raman n ntreprindere o perioad scurt de timp, ele se renoiesc permanent. Renoirea utilizrilor i resurselor ciclice confer nevoii de fond de rulment caracterul unei nevoi de finanare permanent. n ali termini, la o activitate constant a ntreprinderii, aceste utilizri i resurse vor pstra acela nivel n permanen. 9

Conceptul de nevoie de fond de rulment permanent, far a pune n discuie lichiditatea i exigibilitatea elementelor din partea de jos a bilanului, sugereaz c, atunci cnd activitatea ntreprinderii este stabil , activele lichide i datorile exigibile vor fi renoite; decalajul va fi renoit ca volum i va genera o adevart imobilizare de fonduri. Deci, nevoia de fond de rulment prezint un dublu caracter: -lichid n optica patrimonial; -permanent, ntr-o abordare economic. Pentru a nu se confunda nevoia de fond de rulment, calculat pe baza bilanului , cu nevoia de fond de rulment permanent a ntreprinderii, n liateratura financiar apare noiunea de nevoie de fond de rulment normativ. 4 Finanarea nevoii de fond de rulment n msura n care nevoia de fond de rulment are un caracter permanent, trebuie s fie finanat prin capitaluri permanente. La limit, caracterul su constant pentru un anumit nivel al activitii determin necesitatea finanrii prin capitaluri proprii. Dac aceste resurse nu sunt sunt suficiente, ntreprinderile apeleaz la credite. Ele utilizeaz, de regul, liniile de credit datorit caracterului renoibil al diferitelor componente ale nevoii de fond de rulment: creane i stocuri. Aceste linii de credit sunt utilizate n permanen. Totui utilizarea deplin i permanent a liniilor de credit prezint, adesea, unele neajunsuri: -majorarea parii de jos a bilanului; -creterea excesiv a cheltuielilor financiare; -creterea angajamentelor ntreprinderii a crei lichiditate, neleas aici prin capacitatea de a se elibera de angajamente pentru a stabiliza activitatea sa, este compromis. Nevoia de fond de rulment nu se prezint ca o simpl problem de finanare. Ea relev un risc industrial foarte important. Finanarea prin credite pe termen scurt, chiar dac rezolv problemele de trezorerie imediate, face ntreprinderea foarte vulnerabil la mediul su industrial i financiar. Astfel, apare necesitatea analizei n termini economici a nevoi de fond de rulment, care are drept scop stabilirea unui diagnostic asupra naturii reale a nevoilor de finanare ale ntreprinderii, inand cont de starategia i riscul acesteia. n urma acestei analize i lund n calcul i ali parametrii, se va opta pentru finanarea nevoii de fond de rulment prin capitaluri proprii sau prin mprumuturi.

10

Bibliografie ,,Finanele ntreprinderii, Dumitru Buctaru, Edit. Junimea Iai, 2006 ,,Finanele ntreprinderii Mihaela Teodorescu, Ilie Vasile Edit.Meteor press, Bucureti-2005 ,,Finanele ntreprinderii Prof. univ dr. Horia Cristea Ec. Nicolae tefanescu Edit. CECCAR, Bucureti-2003

11