Evaluacin de Proyectos

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Relator : Hernn Pape Larre

Contenidos
Estrategia de Negocios y Evaluacin de proyectos

Preparacin de proyectos Niveles de estudios Informacin primaria y secundaria Objetivos de estudios

Evaluacin de proyectos Estimacin de demanda y pronsticos Costos y gastos Depreciaciones, amortizaciones, valor residual Capital de trabajo Flujo de Caja Criterios de aceptacin Clculo de tasa de descuento VAN, TIR, Perodo Recuperacin

Contenidos

Riesgos de un proyecto Situacin optimista, ms probable, pesimista Coeficiente de variabilidad

Teora de Juegos aplicada a la evaluacin de proyectos

Carteras de proyectos De distinto horizonte Rentabilidad y riesgos esperados

Estrategia de Negocios y Evaluacin de Proyectos

PROVEEDORES

CLIENTES

Empresa
Comercial RR-HH Finanzas Produccin

COMPETIDORES DIRECTOS E INDIRECTOS

Aplicaciones de Evaluacin de Proyectos

Partir con un nuevo negocio

Solicitud de financiamiento a Bancos

Analizar alternativas de inversin en Mercado Capitales

Optimizacin de procesos existentes

Recambio de equipos Outsourcing de servicios

Otros

Etapas de un Proyecto

PREPARAR

Estudios : Mercado, Tcnico, Econmico

EVALUAR

Evaluacin econmica Evaluacin financiera

ADMINISTRAR

Planificacin y control de proyectos : Carta Gantt, PERT

Preparacin de proyectos
Niveles de estudios :
Determinado por la profundidad del anlisis Plazos, montos y experiencia de evaluadores.

Niveles :
Idea

Prefactibilidad
Factibilidad Informacin primaria : obtenida directamente de la fuente que la origina. Ejemplo : INE, Banco Central, Corfo, etc. Informacin secundaria : obtenida de fuentes alternativas pero no de origen. Ejemplo : Web, diarios,revistas especializadas, etc.

Objetivos de estudios

ESTUDIO DE MERCADO :

Permite conocer si existe una necesidad por satisfacer y si hay una demanda suficiente. Anlisis de Demanda
Anlisis de Oferta Anlisis de Precios

Anlisis de Comercializacin

Objetivos de estudios

ESTUDIO TCNICO :

Permite conocer las caractersticas y factibilidad tcnica de realizar el proyecto Anlisis de tamao
Anlisis de localizacin Anlisis de ingeniera de procesos y tecnologa Anlisis organizacional

Objetivos de estudios
ESTUDIO ECONMICO :

Permite cuantificar monetariamente las variables del proyecto y calcular el flujo de caja.
Ingresos x venta : Costos pxq + -

Gastos varios
Depreciacin y amortizaciones Gastos financieros Utilidades Impuestos

+ -

Utilidades despus impuestos

Depreciaciones y amortizaciones Amortizacin crdito Capital de Trabajo Crdito Valor desecho Flujo Neto de Caja (FNC)

+
+ + + +

Estimacin de demanda PRONSTICOS :

A partir de datos histricos Mtodos :
Media mvil Media mvil ponderada Anlisis de correlacin Regresin lineal

Para proyectos nuevos el riesgo es mayor Se toma como referencia experiencias extranjeras.

Regresin Lineal
Cantidad

Ecuacin recta : Y = a + b*x

Ao -5

-4

-3

-2

-1

Costos y gastos Componente del costo de un producto :

Mano de obra Materia prima Costos indirectos de fabricacin

Ejemplos :
Costos de explotacin
Gastos en sueldos Gastos en administracin Gastos en publicidad y marketing

Anlisis de Punto de Equilibrio

Pesos ($) Ingresos = p x q

C.Totales = C.Fijos + C.Va. x Q

C.Fijos

Q equil.
Q equil. = C.Fijos P - C.Va.

Cantidad

Util. = P x Q - ( C.Fijos + C.Va. x Q )

Depreciaciones, amortizaciones y valor residual

Depreciacin :
Gasto producto del uso de activos fsicos. Ejemplo : Mquina, computador, etc.

Clculo : Depreciacin = Valor Compra - Valor Residual

N aos

Amortizacin :
Gasto producto de uso de un activo intangible. Ejemplo : Marca, derecho de llave, estudios, etc.

Valor residual :
Valor que tiene el activo al final del periodo de anlisis.

Capital de trabajo
Recursos necesarios para poner en marcha la empresa hasta que solvente sus gastos con sus propios ingresos.

Clculo :
Estimaciones de costos variables Mayor dficit acumulado Al final del perodo de anlisis se recupera.

Flujo neto de caja (FNC)

Es el flujo que se obtiene por perodo al restar de los ingresos todos los gastos e impuestos correspondientes.
Grficamente :
FNC FNC

Inversin Inicial

Criterios de aceptacin
De definen indicadores que permitan tomar una decisin : se efecta o no el proyecto ? Criterios :
VAN : Valor Actual Neto TIR : Tasa Interna de Retorno Periodo de Recuperacin

VAN =

Suma de FNC

Inversin

(1 + i)

TIR => Tasa a la cual VAN = 0 N de periodos donde suma de FNC recuperan la inversin inicial

Clculo de tasa de descuento

A qu tasa descuento los flujos de caja si yo soy el inversionista ? CAPM : Model Price Asset Capital

+ ( R

) * Beta

A qu tasa descuento los flujos de caja si yo soy el Gerente de Finanzas de la empresa ?

CCPP

: Costo de Capital Promedio Ponderado

r =

P
D+P

* (1 - T ) *

D
D+P

Riesgos de un proyecto
Para minimizarlos se utiliza tcnica denominada Anlisis de Sensibilidad. Anlisis de Sensibilidad : Consiste en cambiar una de las variables (precios, cantidades, costos, etc.) y ver el impacto que produce en el VAN.

Generalmente se analizan tres escenarios :

Optimista Ms probable Pesimista

Teora de juegos en la evaluacin de proyectos

Participantes :
Tomador de decisiones (inversionista) Naturaleza

Se analizan distintas estrategias ante distintos escenarios.

Ejemplos de estrategias : Tamao, Localizacin, Tecnologa

Criterios :
MAXIMAX

MINIMAX
MAXIMIN

Ejemplo Teora de Juegos

Analizar decisin de instalar un Hotel en Pucn, Pto.Varas o La Serena.
Pesimista Ms probable VAN 1-2 Optimista VAN 1-3

Pucn

VAN 1-1

Pto. Varas

VAN 2 -1

VAN 2 -2

VAN 2 -3

La Serena

VAN 3-1

VAN 3-2

VAN 3-3

Carteras de proyectos
Cartera Original

Proyecto A : - VAN A

Proyecto B : - VAN B - Riesgo B Proyecto C : - VAN C - Riesgo C

- Riesgo A

Cul es la rentabilidad esperada de la cartera original ? Cul es el riesgo de la cartera original ? Conviene incorporar a la cartera de proyecto el nuevo proyecto C ? Respuesta : Depende de la correlacin entre los proyectos A, B y C.

FIN Consultas ?