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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

ENSAYO

Ttulo: Tasa Interna de Retorno

Nombres:

Angelica Garca Godos Choque Aracelli Martinez Gutierrez Josselyn Buendia Quiliche

20105307 20105684 20105050

Curso: Estadstica y Clculo Financiero

Horario: 0511

Profesor: Aldo Quintana

SEMESTRE 2013-1

ENSAYO SOBRE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) COMO HERRAMIENTA DE ANLISIS DE


DECISIONES DE INVERSIN Y DE FINANCIAMIENTO

En el ambiente empresarial, la toma de decisiones tanto para inversionistas como financistas es un hecho recurrente y necesario a fin de poder maximizar sus beneficios econmicos. Por tanto, para efectuar una decisin eficiente, se recurren a diversas herramientas, entre las ms importantes se encuentra el Valor Presente Neto y la TIR, con el fin de proporcionar informacin relevante que ayude a evaluar la viabilidad del proyecto. En este sentido, realizar un estudio de la TIR resulta relevante para conocer las implicancias y el propsito de la creacin de este indicador con la finalidad de entender el uso que en la actualidad se hace de l. Por tal motivo, primero se presentar una descripcin sobre sus orgenes; para luego, centrarnos en la evaluacin del indicador y los beneficios que este ha proporcionado desde su creacin. Desde tiempos remotos, el cobro o pago de intereses era considerado por un lado injusto puesto que cobrar un adicional al monto financiado perjudicaba a los usuarios respecto a su consumo, adems de ser mal visto por la sociedad. Por otro lado, era considerado justo dado que representaba un premio a la postergacin del consumo, es decir, en el caso de un financiamiento este cobro de inters simbolizaba el costo de oportunidad del prestamista, mientras que en una inversin representaba el costo de oportunidad del inversionista. A raz del surgimiento de los intereses surge de manera involuntaria la intencin de contar con una compensacin por el tiempo que se tardara en cancelar una deuda; un ejemplo de ello, en la antigedad, es cuando se deba dinero, cabras, vacas o lo que fuera. Las personas se dieron cuenta que ello ameritaba un pago adicional por el tiempo transcurrido. Es as, que surge la matemtica financiera, la cual facilit un mayor entendimiento de las transacciones comerciales y que hasta en la actualidad significa un aporte importante para el sector financiero.Como consecuencia de estas interrogantes sobre el clculo de las operaciones que se realizaban, un grupo de financistas y economistas crearon una herramienta conocida como la TIR con el propsito de medir el rendimiento de las inversiones. Al transcurrir del tiempo, surgieron nuevos aportes para el clculo de la TIR, entre ellos el mtodo de prueba de error, sistema de interpolacin, calculadoras financieras, computadoras y el mtodo de Schneider.Este mtodo consiste en extraer una aproximacin de la TIR usando la formula de inters simple bajo el supuesto de que si es rentable en este tipo de inters, tambin ser rentable en el clculo del inters compuesto. Por otro lado, el mtodo de Schneider consiste en utilizar el mtodo de binomio a fin de conseguir una formula de primer orden; sin embargo, su clculo puede estar alejado de la TIR real.

Por otra parte, en nuestros das, se define a la TIR como la tasa de descuento que hace que el valor presente neto de los flujos de efectivo, ya sea de inversin o financiamiento, sea igual a cero. Desde un punto de vista matemtico, la TIR es el promedio geomtrico de los flujos de una inversin. Asimismo, se debe especificar que la TIR toma el nombre de tasa de rendimiento implcito cuando se trata de una inversin; por el contrario, cuando se habla de un financiamiento este tendr en nombre de costo implcito. La utilizacin de la TIR se da principalmente para medir la rentabilidad de los recursos que se mantienen dentro del proyecto de inversin y, de igual manera, representa la mayor tasa de inters que un inversionista podra pagar sin perder dinero. (Ortiz, 1997) Adems, es un indicador que se puede considerar para la toma de decisiones de la viabilidad de un proyecto; sin embargo, su uso, nicamente, ser de un complemento a una herramienta de toma de decisin ms confiable como es el caso del Valor Presente Neto (VPN). El clculo de la TIR consiste, en primer lugar, en llevar los flujos de efectivo a su valor presente a una tasa de descuento (TIR). Luego, se debe sumar todos estos flujos de efectivo para igualarlo a cero. En otras palabras, la aplicacin de la TIR lo que hace es llevar el valor presente neto del flujo de efectivo a valor nulo.Una vez que se halla la TIR, esta debe ser comparada con la tasa de rendimiento esperado (r) con el fin de aceptar el proyecto, a partir de que la TIR sea mayor que la tasa de rendimiento esperado, en caso contrario, si esta es menor que el mismo no se debera realizar el proyecto dado que no sera rentable para el inversionista.

La tecnologa de hoy en da, tambin nos permite hallar el valor de la TIR a travs de una frmula en Excel. El mtodo que utilizan las computadoras para este clculo es el mtodo de prueba y error o mtodo del tanteo, que consiste en dar diferentes valores hasta que uno de estos cumpla con la condicin de igualar al VPN a cero. El valor que cumple esta condicin ser la tasa interna de retorno. Por otro lado, existen cuatro tipos de TIR: la simple, la cual supone que la tasa de descuento es igual a la tasa de reinversin y es la ms comn en su uso para proyectos financieros. Una segunda TIR es la mltiple, la que por cada cambio de signos nos da como resultado un nuevo valor de la TIR. Este tipo de TIR tiene limitaciones ya que nos origina varios valores de la TIR por lo que resulta un indicador sensible para ser considerado en la toma de decisiones. Tambin se encuentra la TIR incremental, que tiene como finalidad comparar dos proyectos de inversin para poder elegir la mejor opcin de inversin. Esta TIR se calcula a travs de la diferencia de los flujos de dos proyectos mutuamente excluyentes. Al hallar la TIR incremental, esta debe ser comparada con el costo de capital para decidir cul de los proyectos resulta ms rentable. Por ltimo, tenemos la TIR modificada, que tiene como supuesto que la

tasa de descuento es diferente a la tasa de reinversin. Asimismo, su clculo consiste en llevar todos los flujos de efectivo del proyecto al valor futuro, para luego hallar el valor de la TIR modificada a travs de igualar el valor presente neto a cero. Si bien la TIR es un indicador de apoyo para la toma de decisiones, tambin posee limitaciones. En primer lugar, como se ha visto en el prrafo anterior, la TIR mltiple no es muy recomendable para decidir el destino de un proyecto ya que nos brinda distintos valores de la TIR de acuerdo a los cambios de signo que hay en el flujo de efectivo. Igualmente, la TIR puede darnos un clculo errado cuando se trata de proyectos de inversin mutuamente excluyentes a escalas distintas, ya que el rendimiento promedio no se ve afectado por este cambio. De manera continua, el clculo de la TIR puede fallar cuando se alteran los momentos en que ocurren los flujos de efectivo porque el valor de la TIR si puede variar con el cambio del tiempo aun cuando el VPN contine siendo el mismo. Es por estas limitaciones que presenta el clculo de la TIR que se recomienda que la utilizacin de este indicador vaya acompaado de un indicador ms confiable como el VPN que adems de ser un indicador tambin es considerado una herramienta para la toma de decisiones. A lo largo de esta investigacin, hemos podido entender que las interrogantes acerca de la rentabilidad de las inversiones o financiamientos es una problemtica que surge desde tiempos remotos cuando se inici el comercio y los pequeos prstamos entre los individuos. Es por ello, que la creacin de la TIR, en su momento, signific un gran aporte para el mercado financiero, ya que facilit la medicin de la rentabilidad y acompa la toma de decisiones sobre el emprendimiento de nuevos proyectos. Sin embargo, en la actualidad la TIR ha perdido un valor importante para la toma de decisiones, ya que han surgido a lo largo de estos aos nuevas herramientas de medicin como el VPN que ofrecen un resultado ms confiable. Por otro lado, hemos podido concluir, que la TIR es un indicador de apoyo para la toma de decisiones que se halla a travs de la igualdad del VPN a cero. Asimismo, se entiende que la TIR posee limitaciones como verse afectada ante cambios en la escala del proyecto o cuando varan los momentos en que se realizan los flujos. Incluso, el hecho de que al evaluar un proyecto, utilizando este indicador, nos puede generar distintos tipos de TIR como la TIR mltiple o la TIR incremental, que pueden resultar poco confiables para tomar decisiones acerca de un proyecto. Esta cuestin tambin ha contribuido para que alrededor de estos ltimos aos, esta haya perdido cierto valor como indicador para la toma de decisiones. Sin embargo, estas limitaciones no disminuyen la esencia por la que fue creado, que es el de servir como un indicador que mida el rendimiento implcito en el caso de las inversiones y el costo implcito en el de los proyectos de financiamiento. Finalmente, un acontecimiento que refuerza la idea sobre el valor que tiene la TIR, aunque disminuido, en estos momentos a pesar de sus limitaciones es que este indicador todava sigue siendo usado en muchas empresas como una herramienta principal para la toma de decisiones y, adems, sigue siendo parte de la materia de aprendizaje dentro de las finanzas.

Bibliografa

BERK, Jonathan 2010 Fundamentos de Finanzas Corporativas . Madrid :Pearson Educacin. SUAREZ, Andrs 2008 Decisiones Optimas de Inversin y Financiamiento en la Empresa. Madrid: Pirmide.

Ortiz Anaya, Hctor 2004 Flujo de Caja y Proyecciones Financieras. Bogot: Universidad Externado de Colombia. ROSS, Stephen 2012 Finanzas Corporativas. Mxico D.F.:MacGraw-Hill. CANDIOTI, Eduardo Tasa Interna de Retorno: Resultados Mltiples.Consulta:12 de junio del 2013. <http://www.unsa.edu.ar/afinan/informacion_general/book/tir.pdf>