Analyse Financière - CHAPITRES0et1

Analyses & diagnostic Financier
Master Professionnel
Finances dentreprises et ingnierie financire
Chaker Aloui
Matre de Confrences
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Sommaire
Chapitre 1 - Linformation financire Chapitre 2 - Passage du bilan comptable au bilan financier: les retraitements financiers Chapitre 3 - Les soldes intermdiaires de Gestion Chapitre 4 - Lanalyse par les ratios Chapitre 5 - Le tableau de financement Chapitre 6 - le cot de capital Chapitre 7 - lvaluation des entreprises Cas pratiques
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Notes de cours: Analyse & Diagnostic Financier 2010
Le guide du financement de votre entreprise
L'analyse financire
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Utilit de l'analyse
L'analyse financire sert apprcier : La sant financire de lentreprise : est-elle solide? Dispose-t-elle dune structure financire adapte? Quel est son endettement ? La gestion et la rentabilit de lentreprise : sa prennit estelle assure? Prsente-t-elle des risques de dpt de bilan ? Quelle est sa performance? Est-elle rentable? Les perspectives de dveloppement : lentreprise est-elle en phase de croissance, de stabilit ou de dclin? Le secteur est-il porteur? existe-t-il des concurrents srieux ?
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Dfinition
Lanalyse financire consiste tudier une entreprise sur le plan financier en sappuyant sur ses documents comptables et sur des informations conomiques et financires relatives la socit ou son secteur d'activit.
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Outils de l'analyse financire

Ltude financire sappuie sur des informations financires rcentes qui se trouvent dans la comptabilit de lentreprise. Il sagit de faire parler les chiffres et de comprendre la ralit qui se cache travers ceux-ci. Ces derniers refltent la situation de lentreprise un moment donn. Aprs avoir men une analyse rigoureuse des documents comptables et des informations complmentaires obtenues auprs de diffrentes sources (organisations professionnelles, publications spcialiss, etc.), il est possible de porter un jugement densemble sur une socit.
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A qui est-elle indispensable ?

Lanalyse financire dune entreprise prsente un intrt diffrent selon les acteurs et partenaires de lentreprise. Elle est indispensable pour : Vous, chef dentreprise, qui souhaitez faire le diagnostic de votre socit et la prsenter des financiers (banques, Business Angels, investisseurs) ou dventuels repreneurs. Votre banquier qui a besoin de porter un jugement sur la solidit et la solvabilit de lentreprise avant de lui accorder un crdit. Vos fournisseurs qui veulent tre assurs dtre pays. Vos salaris et collaborateurs qui sinterrogent sur la marche de lentreprise dans laquelle ils travaillent.
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Les tapes respecter

Pour procder lanalyse financire dune entreprise, il convient dagir mthodiquement par tapes. Etudiez l'environnement de l'entreprise : son secteur dactivit, la convention collective laquelle elle doit se rfrer, la concurrence, la rpartition de son capital ; Runissez les documents comptables utiles lanalyse : avoir sa disposition les dernires liasses fiscales (bilans et comptes de rsultat) mais aussi les rapports des commissaires aux comptes (selon la forme juridique de l'entreprise), connatre les mthodes comptables retenues (politique damortissements, mthode de comptabilisation des stocks) ;
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3/ Etudiez le bilan, dans ses grandes masses obtenues aprs quelques retraitements : Haut de bilan, Bas de bilan, calcul des grands quilibres du bilan ; 4/ Elaborez le tableau Emplois-Ressources ; 5/ Analysez le compte de rsultat et calculez les "soldes intermdiaires de gestion" pour expliquer la formation du rsultat ; 6/ Calculez les diffrentes formes du rsultat : rsultat net aprs impt, rsultat intgrant les amortissements (CAF) ; 7/ Utilisez les ratios.
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L'environnement de l'entreprise
Votre entreprise opre dans une conomie ouverte la concurrence nationale et internationale. Il est important de bien connatre son environnement et ses composantes : 1/ Lhistorique de votre entreprise Les tapes-cls de son histoire : ses crateurs, lvolution de la "gographie" du capital ..
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Votre secteur dactivit

Est-il en croissance, est-il dynamique ? li linnovation ? Est-ce un secteur davenir port par des innovations et des nouvelles technologies ? Les comptes font dailleurs ressortir des spcificits propres chaque secteur dactivit : Une entreprise de conseils a peu dimmobilisations, pas de stock et peu de dettes aux fournisseurs ; Une entreprise industrielle dispose dactifs immobiliss consquents (usines, ateliers, quipements), de stocks de matires premires et de produits finis, avec, gnralement, un endettement long terme lev ; Une entreprise de ngoce dispose de stocks de marchandises et ventuellement de bureaux et de btiments de stockage son actif ; ses dettes fournisseurs sont importantes.
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La concurrence
Qui sont vos concurrents actuels et potentiels ? Le niveau des prix sur votre march est-il orient la baisse ?
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Vos fournisseurs et clients
Votre entreprise dpend-elle principalement dun ou de deux fournisseurs ? Sont-ils fiables ? Comment se rpartit votre clientle : particuliers ou entreprises ? Quel est le profil de vos clients ? Quels sont les dlais de paiement ?
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Vos banques
Travaillez-vous avec une ou plusieurs banques ? Quels sont les prts en cours ? Quelles sont les lignes de crdit ?
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Les documents comptables
La comptabilit de lentreprise et la liasse fiscale La comptabilit conduit ltablissement de deux documents comptables essentiels : le bilan et le compte de rsultat. Afin de mieux comprendre la situation actuelle de lentreprise, lanalyse doit porter sur les comptes des deux ou trois derniers exercices.
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Quelques oprations faciles de retraitement des comptes

La comptabilit de lentreprise fournit des quantits de chiffres et de comptes. Il ne sagit pas de les tudier un par un, car cela serait fastidieux. Il convient de faire ressortir une vingtaine de chiffres significatifs de la faon suivante : Regroupez plusieurs comptes en les additionnant pour obtenir un lment significatif dinformation financire. Par exemple, les capitaux propres regroupent le capital social et les rserves, lactif immobilis totalise les immobilisations corporelles (btiment, usines, ateliers, etc.), incorporelles (brevets, licences, etc.) et financires (participations dans des socits filiales) ; Eliminez des lments jugs sans valeur relle (tels les frais dtablissement lactif du bilan) ; Rintgrez des lments financiers placs en dehors de la comptabilit mais qui peuvent jouer un rle important, tels le crdit bail rintgrer aux immobilisations et aux dettes financires ou encore les effets ports lescompte et non chus qui doivent tre ajouts aux crances clients et aux dettes bancaires court terme.
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Quelques oprations faciles de retraitement des comptes Eliminez des lments jugs sans valeur relle (tels les frais dtablissement lactif du bilan) ; Rintgrez des lments financiers placs en dehors de la comptabilit mais qui peuvent jouer un rle important, tels le crdit bail rintgrer aux immobilisations et aux dettes financires ou encore les effets ports lescompte et non chus qui doivent tre ajouts aux crances clients et aux dettes bancaires court terme.
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Chapitre
Linformation financire
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Introduction
Le diagnostic financier ou lanalyse financire est la dimension ex post de la gestion financire, dans la mesure o il est tabli partir dinformations issues du pass. Llaboration dun diagnostic financier ncessite la connaissance globale de lentreprise et la disponibilit de ses documents comptables et financiers. Linformation financire repose en grande partie sur le bilan, ltat de rsultat et les notes aux tats financiers. Or, le bilan et ltat de rsultat sont tablis, selon des principes comptables et ils sont destins aux diffrents utilisateurs:
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Introduction (suite)
Les utilisateurs internes : les dirigeants, les organes
dadministration et les diffrentes structures internes de lentreprise.
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Les utilisateurs externes :

- Les fournisseurs de capitaux : ce sont les investisseurs, les prteurs et les subventionneurs. - Ladministration et autres institutions dotes de pouvoirs de rglementation et de contrle : ce groupe inclut les autorits fiscales, montaires et financires ainsi que les organes chargs de la comptabilit et des statistiques nationales.
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Les autres partenaires de lentreprise : ce sont les

salaris, les syndicats, les fournisseurs, les clients, etc.
Les autres groupes dintrt : les organismes

professionnels et de dfense dintrts, la presse spcialise, les chercheurs, etc.
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Ds lors que le financier souhaite utiliser ces documents comptables des fins danalyse, il devra adapter ces tats ses propres exigences.
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Les objectifs de lanalyse financire sont :
Lors dune demande de crdit auprs dun tablissement bancaire, de dterminer suite lexamen des comptes dune socit, si cette dernire sera en mesure de rembourser lemprunt. Dans le cadre dune slection dactions, de porter un jugement sur les perspectives davenir de la socit, duquel dcoulera une dcision dacquisition ou de cession de laction considre. Lors dun audit interne ou dun contrle de gestion, de mettre en lumire les imperfections, les postes dont les cots sont importants, sur lesquels il faudra agir pour accrotre la rentabilit de lentreprise. Lors dune opration de restructuration, de fusion ou dacquisition, de se prononcer sur lopportunit dune telle opration.
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Pour cela, le financier a besoin de chiffres obissant divers critres, notamment : - lexhaustivit - la fiabilit - la prminence de la ralit
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Les deux premiers critres sont satisfaits, puisque les tats comptables sont approuvs par des commissaires aux comptes. En ce qui concerne le dernier critre, le nouveau systme comptable (mis en application partir du premier Janvier 1997) remdie plusieurs insuffisances du Plan Comptable Gnral 1968. Cependant, mme tabli conformment au nouveau systme comptable, linformation comptable doit faire lobjet dun certain nombre de retraitements pour prparer une analyse financire pertinente.
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Section I : Le Bilan
Cest un inventaire tabli un moment donn de tout ce que lentreprise possde (actifs) et de tout ce quelle doit (passifs). La diffrence entre deux entits constitue la situation nette ou les capitaux propres. Les capitaux propres et passifs indiquent lorigine des fonds utiliss par lentreprise. Ce sont des fonds qui ont permis de financer les actifs. Les actifs nous renseignent sur les emplois qui sont faits des fonds mis la disposition de lentreprise.
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Section I : Le Bilan (suite)

Actifs =Emplois Capitaux Propres et passifs = Ressources
ACTIFS NON COURANTS CAPITAUX PROPRES Actifs Immobiliss Capital social - Immobilisations incorporelles Rserves - Immobilisations corporelles Autres capitaux propres - Immobilisations financires Rsultats reports Autres actifs courants Rsultat de lExercice ACTIFS COURANTS PASSIFS Stocks Passifs non courants Clients et comptes rattachs - Emprunts Autres actifs courants - Autres passifs financiers Placement et autres actifs financiers - Provisions Liquidits et quivalents de liquidits Passifs courants - Fournisseurs et comptes rattachs - Autres passifs courants - Concours bancaires et autres passifs financiers
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Section I : Le Bilan (suite)

Le bilan doit tre complt par : les engagement hors bilans reus et donns par lentreprise, la liste des participations, le tableau damortissement des immobilisations, le dtail des provisions, lorigine des lments extraordinaires (gains / pertes) au niveau de ltat de rsultats, la rpartition du Revenu sur lexercice, etc.
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Section II : Les Imperfections du Bilan Comptable
On peut considrer trois groupes dimperfections : 1. La comptabilisation au cot historique, 2. Laspect statiqu 3. La non prise en compte des lments incorporels.
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2.1. La comptabilisation la valeur historique
Lensemble des lments du bilan sont enregistrs la valeur historique. Ce mode de comptabilisation pose des problmes puisque les actifs ou les lments des passifs peuvent subir des dprciations ou des apprciations.
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2.1. La comptabilisation la valeur historique Dans le cas des dprciations, des provisions ou des amortissements doivent tre constats . Les provisions concernent notamment : les immobilisations incorporelles (fonds de commerce) et les terrains au cas o la valeur de march chute en de du prix dachat, les stocks, en cas de dtrioration, le compte client lorsque lon doute du recouvrement de certaines crances douteuses, les immobilisations financires et les placements financiers en cas de baisse des cours des titres.
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2.1. La comptabilisation la valeur historique
Pour ce qui est des apprciations au niveau des diffrents postes de lactif, le lgislateur prvoit la rvaluation lgale qui obit des barmes trs gnraux. Or, seule une rvaluation libre se basant sur les valeurs de march des biens, pourrait rapprocher les chiffres comptables de la ralit.
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2.2. Laspect statique
Le bilan est un document ponctuel qui ne reflte la situation de lentreprise qu la date de son tablissement (31/12 ou 30/06 et 31/12 pour les entreprises cotes). Par exemple, la structure du bilan dune entreprise dont lactivit est saisonnire est diffrente selon que le bilan est tabli en priodes creuses ou la fin des priodes de pleines activits.
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2.2. Laspect statique

30/06 31/12 30/06 31/12
Actifs Immobiliss Stocks Clients Liquidits
120 320 20 5
120 30 20 20
Capitaux Propres Passifs Non Courants Passifs Courants
100 50 315
100 50 40
Total
465
190
Total
465
190
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2.3. La non prise en compte des lments incorporels Le bilan rend compte de lensemble des lments quantifis. Il occulte de ce fait, les lments incorporels, exception faite dans certains cas du fonds de commerce . Par ces derniers, on entend les lments qualitatifs tels que : la qualit du management, le climat social, lequel peut tre apprhend par le bilan social, lefficacit de lorganisation, qui peut tre analyse grce aux manuels de procdures, la comptence du personnel, etc.
Pour remdier certaines de ces imperfections, lanalyste financier procde des retraitements qui permettent de passer dun bilan comptable un bilan financier.
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A qui est-elle indispensable ?

Les tapes respecter

Votre secteur dactivit

Vos fournisseurs et clients

Les documents comptables

Quelques oprations faciles de retraitement des comptes

Les utilisateurs internes : les dirigeants, les organes

dadministration et les diffrentes structures internes de lentreprise.

Les utilisateurs externes :

Les autres partenaires de lentreprise : ce sont les

Les autres groupes dintrt : les organismes

Section I : Le Bilan (suite)

Section I : Le Bilan (suite)

Section II : Les Imperfections du Bilan Comptable

2.1. La comptabilisation la valeur historique

2.1. La comptabilisation la valeur historique

2.2. Laspect statique

2.2. Laspect statique

Actifs Immobiliss Stocks Clients Liquidits

Capitaux Propres Passifs Non Courants Passifs Courants

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