Gesto de Finanas I

Prof. Marcelo Lema

Verso 2013 1 sem

Gesto de Finanas I - Introduo

O que ? Para que serve? O que vamos estudar? Qual a sua importncia?

Fundamentos da Administrao Financeira

O que so Finanas Corporativas?

- Quais investimentos de longo prazo devem ser feitos? - Mquinas, Instalaes, Equipamentos - Onde se conseguir financiamento para esses investimentos? - Capital prprio, novos scios, emprstimos. - Como ser feita a gesto financeira diria? - Cobranas, pagamentos, etc. Finanas Corporativas Corporativas estudam estudam as as diversas diversas formas formas Finanas que essas essas questes questes podem podem ser ser respondidas! respondidas! que
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Quais so as principais decises da Administrao Financeira?

1 - Decises de investimento (Oramento de capital):
Quando, Onde?
Oportunidades (Risco do Negcio).

Quanto e quando vo receber? Conseqncias

2 - Decises de Financiamento
Custo de Capital Conseqncias

(Estrutura de capital)
(Risco Financeiro) .

Exigvel a Longo Prazo , Patrimnio Lquido (Combinao entre eles)

3 Administrao de Capital de Giro

Ativo Circulante , Passivo Circulante Caixa, Estoques, Crdito, Financiamento de Curto Prazo

O Administrador Financeiro
Exemplo de Funes

Oportunidades de Carreira

Oportunidades na rea Financeira

Finanas consiste em 3 reas inter-relacionadas: 1 - Mercado de Capitais e Instituies Financeiras:trabalha com a avaliao das causas de aumento ou queda dos juros, regulamentaes das instituies e instrumentos financeiros; 2 - Investimentos: focaliza as decises tomadas pelos investidores individuais e institucionais na composio de suas carteiras de investimentos (corretoras, distribuidoras, bancos de investimento); 3 - Administrao Financeira de empresa (ou instituies governamentais) focaliza as decises dentro da empresa j citadas 8

Funes do Gestor Financeiro

O porte e a relevncia dessa funo dependem do tamanho da empresa. Nas pequenas empresas, essa funo geralmente desempenhada pelo departamento de contabilidade. medida que a empresa cresce, essa funo se transforma em um departamento separado, diretamente ligado ao presidente da empresa, com a superviso do diretor financeiro.
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Atividades Financeiras

Anlise e Planejamento Financeiro

Tomada de decises de investimento

Tomada de decises de financiamento

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Decises de Investimento
ATIVO Ativo Circulante Caixa Contas a Receber Estoques Outros Ativos No Circulantes Participaes em empresas M quinas e equipamentos Imveis Fbricas M arcas Total
Onde investir o capital, curto prazo ou longo prazo? Quanto dinheiro devo deixar disponvel? Os estoques devem ser altos ou baixos? Qual o custo de cada estratgia? Devo vender a crdito? A que prazos? Que descontos devo oferecer para receber vista? Devo trocar mquinas antigas por novas? Devo investir em uma outra empresa? As polticas de crdito pordem provocar falta de sincronia

Questes a serem respondidas

com as fontes de financiamento? Quanto custar isso?

Qual o risco de crdito?

Decises de Financiamento
PASSIVO Passivo Circualnte Fornecedores Emprstimos e Financiamentos Debntures CP Outros Passivo No Circulante Financiamentos Patrimnio Lquido Capital Social Reservas Total
Qual a estrutura de capital? De onde vm os recursos Qual a participao do capital prprio? Qual a participao de capital de terceiros? Qual o perfil de endividamento? Qual o custo do capital? Como reduz-lo? Quais so as fontes de financiamento e seus respectivos custos? Quais deveriam ser substitudas ou eliminadas? Qual o risco financeiro? Qual o sincronismo entre os vencimento de dvidas

Questes a serem respondidas

e a gerao de meios de pagamento?

Objetivos da Administrao Financeira

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Qual o objetivo da administrao financeira?

Aumentar vendas?

Maximizar Lucro?

Minimizar Custos?

Evitar falncia?

Garantir a sobrevivncia?

Ajudar a dar bye bye na concorrncia?

Manter o crescimento do Lucro?

Objetivos da Administrao Financeira

O objetivo da Administrao Financeira tem que ser o mesmo objetivo da empresa: Maximizao da riqueza dos acionistas atravs da maximizao do preo atual da ao

Objetivos da Administrao Financeira

Ok, mas se a empresa no tiver aes? Se for um nico dono, vale o objetivo? Ento de uma forma mais geral pode se afirmar que o objetivo : Maximizao da riqueza dos proprietrios atravs da maximizao do valor de mercado da empresa.

Objetivos da Administrao Financeira

Maximizao da riqueza dos acionistas ...

...ou em outras palavras, deixar os acionistas/proprietrios mais ricos!!!

Objetivo das Empresas

Como fica a questo do lucro? Ou do lucro por ao (LPA)?
ou EPS = (earnings per share)

Ignorar?

Esconder?

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Objetivo da Administrao Financeira de uma Empresa O Lucro ??? (medida de desempenho contbil)
No se pode desprezar o lucro contbil pois: - fcil compreenso e utilizao - obedece a padronizao contbil ( princpios contbeis) - atuam como sinalizadores para o mercado ( acionistas)

Porem no se pode esquecer que h diferenas importantes entre lucro e fluxo de caixa e que o preo da ao fruto tanto do desempenho atual da empresa como das expectativas futuras. 19

Preo da Ao/Valor de uma Empresa

O que determina o preo das aes ou o valor de uma empresa?

a habilidade que a empresa tem em gerar fluxos de caixa no presente e no futuro

Fatores bsicos que afetam o preo das aes

Lembrando que:

Ativos somente tm valor medida em que geram fluxos de caixa; O tempo de ocorrncia dos fluxos de caixa relevante; Os investidores tm geralmente averso ao risco.

Principais determinantes do fluxo de caixa

1 - Quantidade de unidades vendidas
- Nvel atual de vendas - Taxa de crescimento das vendas a curto prazo - Manuteno da taxa de crescimento das vendas a longo prazo

Criar novos produtos, servios e identidade de marca que no possam ser facilmente adotados pelos competidores

Principais determinantes do fluxo de caixa

2 - Quantidade de lucros operacionais Para aumentar os lucros operacionais temos dois caminhos:
- Aumentar dos preos - Reduzir os custos operacionais ( mo de obra e matria-prima)

Principais determinantes do fluxo de caixa

3 - Investimentos em instalaes e equipamentos decises de investimento e de financiamento
- Quais produtos produzir? - Como deve ser a linha de produo? - Qual tecnologia utilizar? - Como financiar a empresa? - Quanto de capital de terceiros? - Quanto de capital prprio? - Distribuir dividendos ou reinvestir?

A Questo da tica
Maximizar preo das aes NO incompatvel com: tica Responsabilidade Social

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A Questo da tica

tica significa padres de conduta ou comportamento moral tica nos negcios atitude e conduta da empresa em relao aos seus empregados, clientes, comunidade e seus acionistas.

Como medir o compromisso de uma empresa com a tica?

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A Questo da tica Como medir ?

Pode ser medido atravs da tendncia que a empresa e seus empregados tm de aderir a leis e regulamentos relativos a fatores como qualidade e segurana dos produtos, prticas trabalhistas justas, prticas justas de marketing e vendas; e evitar o uso de informaes confidenciais para o ganho pessoal, envolvimento da comunidade, e pelos possveis subornos e pagamentos ilegais para a obteno de negcios.
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Responsabilidade Social
Ser que a empresa deve operar estritamente em funo dos melhores interesses dos acionistas? Ser que as empresas tm responsabilidade pelo bem estar de seus funcionrios, clientes, fornecedores, comunidade? (stakeholders) As aes socialmente responsveis tm custo. Se somente alguns empresas agirem de maneira socialmente responsveis os custos sero diferenciado? Como fazer em um setor altamente competitivo?
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Teoria da Agncia
Problema de Agncia (Agency): Conflito potencial que pode surgir entre o proprietrio e o administrador que atua como agente
Empresas individuais e limitadas: o administrador o proprietrio que trabalhar a fim de maximizar seu prprio bem-estar, medido por sua riqueza pessoal, maior lazer ou regalias Empresas SAs: maximizao da riqueza do Acionista vs maximizao do tamanho da Companhia
Aumenta a segurana no emprego Aumenta seu poder, status e salrio Aumentam as oportunidades dos gestores
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Conflitos de Agncia
Acionistas vs. Administradores
Custos de Agncia (Agency Costs) Custos relativos ao encorajamento dos gestores para maximizar o preo da ao ao invs de agir em interesse prprio: 1- Gastos para monitorar os gestores custos de auditorias 2- Gastos para estruturar a administrao para limitar o comportamento indesejvel dos gestores, como nomeaode membros do conselho de administrao. 3- Custos de oportunidades que ocorrem pelas restries impostas pelos acionistas, p. ex.., limitaes da alada decisria dos gestores.
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Conflitos de Agncia
Acionistas vs. Administradores
Como resolver? 1 - Contratao de gestores a serem remunerados exclusivamente na base da variao do preo da ao custo de agncia baixo. Como contratar administradores competentes se o preo da ao, pode subir por eventos exgenos? 2 - Monitoramento completo das aes dos gestores pelos acionistas custo de agncia alto e ineficiente.

Soluo? Soluo? A soluo soluo encontra-se encontra-se entre entre estes estes dois dois extremos extremos A
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Conflitos de Agncia
Acionistas vs. Administradores
Plano de remunerao dos administradores deve estar ligado ao desempenho do preo da ao, mas com algum tipo de monitoramento. Alguns mecanismos usados na motivao dos administradores : Plano de remunerao Interveno direta dos acionistas Ameaa de demisso Ameaa de aquisio hostil do controle acionrio da empresa.
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Conflitos de Agncia
Acionistas vs. Credores
Os credores tm uma reivindicao sobre parte dos lucros para o pagamento dos juros e principal da dvida, alm de terem uma reivindicao sobre os ativos da empresa em caso de falncia, pois emprestam dinheiro tomando por base: Nvel de risco atual dos ativos Nvel de risco esperado em funo de aumentos futuros de ativos Estrutura de capital de terceiros utilizada Expectativas quanto s futuras decises de estrutura de capital Os acionistas tm o controle (pelos gestores) das decises que afetam o risco da empresa

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O que voc aprendeu neste captulo?

O que est por trs das finanas corporativas Os tipos de decises dos administradores financeiros. A estrutura da rea de finanas nas empresas As oportunidades de trabalho nas reas financeiras Os objetivos do administrador financeiro A tica e a responsabilidade social liderada pelos adm. financeiros Os conflitos de agncia que ocorrem nas empresas