3.1.4 Comparacin de alternativas segn el costo capitalizado. COMPARACION DE ALTERNATIVAS SEGN EL COSTO CAPITALIZADO.

Cuando se comparan 2 o ms alternativas en base de su costo capitalizado se emplea el procedimiento del ejemplo 1 del tema anterior. Puesto que el costo capitalizado representa el costo total presente de financiacin y mantenimiento de una alternativa dada para siempre, las alternativas se compararan automticamente para el mismo nmero de aos. La alternativa con el menor costo capitalizado es la ms econmica. Como en el mtodo del valor presente y otros mtodos de evaluacin de alternativas, solo se deben considerar las diferencias en el flujo d caja entre las alternativas. Por lo tanto y cuando sea posible, los clculos deben simplificarse eliminando los elementos de flujo de caja comunes a las 2 alternativas. El ejemplo siguiente ilustra el procedimiento para comparar 2 alternativas en base a su costo capitalizado. Ejemplo 1: Se consideran 2 lugares para un puente que cruce un ro. El sitio norte conecta una carretera principal con un cinturn vial alrededor de la ciudad y descongestionara el trfico local. Las desventajas de este sitio son que prcticamente no solucionara la congestin del trfico local durante las horas de mayor afluencia y tendra que extenderse de una colina para abarcar la parte ms ancha del ro, la va frrea y las carreteras locales que pasan por debajo. Por lo tanto ese puente tendra que ser un puente colgante. El sitio sur requiere de una distancia mucho ms corta, lo que permite la construccin de un puente de armadura, pero sera necesario construir una nueva carretera. El puente colgante tendra un costo inicial de de $ 30 millones con costos anuales de inspeccin y mantenimiento de $ 15 000. Adems, la plataforma de concreto tendra que recubrirse cada 10 aos a un costo de $ 50 000. Se espera que el puente de armadura y las carreteras cercanas tengan un costo de $ 12 millones y un costo anual de mantenimiento de $ 8 000. Cada 3 aos se debera pintar el puente a un costo de $ 10 000. Adems, cada 10 aos habra que limpiarlo con arena a presin y pintarlo a un costo de $ 45 000. Se espera que el costo del derecho de va para el puente colgante sea de $ 8 000 y para el puente de armadura sea de $ 10.3 millones. Compare las alternativas en base a su costo capitalizado, si la tasa de inters es del 6 %.

2.1.3 Comparacin de alternativas con vidas tiles diferentes. Comparar alternativas mutuamente excluyentes que poseen vidas diferentes, El VP de las alternativas deber compararse sobre el mismo nmero de aos. La comparacin del valor presente implica calcular el valor presente equivalente para flujos de efectivo futuros en cada alternativa. Al no comparar igual servicio siempre favorecer la alternativa de vida ms corta, aun si no es la ms econmica, ya que se involucran periodos ms breves de

costos. El requerimiento de igual servicio puede satisfacerse por cualquiera de los siguientes dos enfoques: Compare las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn mltiplo (MCM) de sus vidas. Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad de aos, no necesariamente tome en consideracin las vidas tiles de las alternativas; enfoque del horizonte de planeacin. El MCM hace que los flujos de efectivo para todas las alternativas se extiendan para el mismo periodo de tiempo. Las suposiciones del anlisis de VP con alternativas de vida diferentes son las siguientes: 1. El servicio ofrecido por las alternativas ser necesario para el MCM de aos. 2. La alternativa seleccionada se repetir durante cada ciclo de vida del MCM exactamente en la misma forma. 3. Los estimados del flujo de efectivo sern los mismos en cada ciclo de vida. La tercera suposicin es vlida slo cuando se espera que los flujos de efectivo varen exactamente de acuerdo con el ndice de inflacin, el cual se aplica al periodo de tiempo del MCM. Si se espera que los flujos de efectivo varen por cualquier otro ndice, entonces el anlisis de VP deber conducirse utilizando un valor constante en dlares, que considere la inflacin. Un anlisis de valor presente sobre el MCM requiere que el valor de salvamente estimado se incluya encada ciclo de vida. Para la aproximacin por periodo de estudio, se elige un horizonte de tiempo, y slo aquellos flujos de efectivo que ocurran en ese periodo de tiempo se consideran relevantes, se ignoran todos lo flujos de efectivo

ocurridos ms all de periodo de estudio. El horizonte de tiempo escogido deber ser relativamente corto. Anlisis de Valor Futuro Multiplicar el VP por el factor F/P, a partir de la TMAR establecida. El valor n en el factor F/P de pende del periodo de tiempo, el valor del MCM o un periodo de estudio especfico. El anlisis de una alternativa, o la comparacin de dos o ms alternativas, usando el valor futuro es especialmente aplicable a decisiones con grandes capitales de inversin, cuando el objetivo es maximizar la futura prosperidad. El anlisis de valor futuro se utiliza frecuentemente si el activo se vende o cambia algn tiempo despus de haber sido puestos en marcha pero antes de que se alcance su vida esperada. Un VF en un ao intermedio estimar el valor de la alternativa al momento de venta. Otra aplicacin es en proyectos que producirn hasta el final del periodo de inversin. VF 0 significa que se lograr o se exceder la TMAR. Para dos (o ms) alternativas mutuamente excluyentes seleccione aquella con el mayor VF en trminos numricos.

4.1.3 Clculos del costo capitalizado El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida til se supone durar para siempre. Algunos proyectos de obras pblicas tales como diques, sistemas de irrigacin y ferrocarriles se encuentran en esta categora. Adems, las dotaciones permanentes de universidades o de organizaciones de caridad se evalan utilizando mtodos de costo capitalizado. En general, el procedimiento seguido al calcular el costo capitalizado de una secuencia infinita de flujos de efectivo es el siguiente:

Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos y/o

ingresos no recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos y entradas recurrentes (peridicas).

Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes. Encuentre el valor anual uniforme equivalente (VA) durante un ciclo de vida
de todas las cantidades recurrentes y agregue esto a todas las dems

cantidades uniformes que ocurren en los aos 1 hasta el infinito, lo cual genera un valor anual uniforme equivalente total (VA).

Divida el VA obtenido en el paso 3 mediante la tasa de inters i para

lograr el costo capitalizado.

Agregue el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso 4.

El propsito de empezar la solucin trazando un diagrama de flujo de efectivo debe ser evidente. Sin embargo, el diagrama de flujo de efectivo es probablemente ms importante en los clculos de costo capitalizado que en cualquier otra parte, porque ste facilita la diferenciacin entre las cantidades no recurrentes y las recurrentes o peridicas. Costo capitalizado = VA / i VP = VA / i ; P = A / i Ejemplo: Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de $150,000 y un costo de inversin adicional de $50,000 despus de 10 aos. El costo anual de operacin ser de $5,000 durante los primeros 4 aos y $8,000 de all en adelante. Adems se espera que haya un costo de adaptacin considerable de tipo recurrente por $15000 cada 13 aos. Suponga que i = 15 % anual. P1 = -150,000 - 50,000(P/F,15%,10[0.2472]) = -$162,360.00 A1 = -15,000(A/F,15%,13[0.02911] = -$436.65 P2 = -436.65 / 0.15 = -$2911.00 P3 = 5,000 / 0.15 = -$33,333.33 P4 = -3,000 / 0.15 (P/F,15%,4[0.5718]) = -$11,436.00 VP = P1 + P2 + P3 + P4 = -$210,040.33 Actualmente hay dos lugares en consideracin para la construccin de un puente que cruce el ro Ohio. El lado norte, que conecta una autopista estatal principal haciendo una ruta circular interestatal alrededor de la ciudad, aliviara en gran medida el trfico local. Entre las desventajas de ste lugar se menciona que el puente hara poco para aliviar la congestin de trfico local durante las horas de congestin y tendra que ser alargado de una colina a otra para cubrir la parte ms ancha del ro, las lneas del ferrocarril y las autopistas locales que hay debajo. Por consiguiente, tendra que ser un puente de suspensin. El lado sur requerira un espacio mucho ms corto, permitiendo la construccin de un puente de celosa, pero exigira la construccin de una nueva carretera. El puente de suspensin tendra un costo inicial de $30,000,000 con costos anuales de inspeccin y mantenimiento de $15,000. Adems, el suelo de concreto tendra que ser repavimentado cada 10 aos a un costo de $50,000. Se espera que el puente de celosa y las carreteras cuesten $12,000,000 y tengan costos anuales de mantenimiento de $10,000. As mismo, ste tendra que ser pulido cada 10 aos a un costo de $45,000. Se espera que el costo de adquirir los derechos de va sean de $800,000 para el puente de suspensin y de $10,300,000 para el puente de celosa. Compare las alternativas con base en su costo capitalizado si la tasa de inters es de 6% anual. Solucin: Alternativa 1: P = 30,000,000 + 800,000; A = 15,000; R1 = 50,000 c/10 aos. Alternativa 2: P = 12,000,000 + 10,300,000; A = 8,000; R1 = 10,000 c/ 3 aos; R2 =45,000 c/ 10 aos.

VP1 = -30,000,000 - 800,000 -(15,000/0.06) - ((50,000/0.06)(A/F,6%,10)[0.07587]) = $31,113,225.00 VP2 = -12,000,000 - 10,300,000 -- ((10,000/0.06(A/F,6%,3)[0.31411]) ((45,000/0.06(A/F,6%,10)[0.07587]) = -$22,542,587.50 Se debe construir el puente de celosa, puesto que su costo capitalizado es ms bajo. Ejemplo: Un ingeniero de una ciudad est considerando dos alternativas para el suministro de agua local. La primera alternativa comprende la construccin de un embalse de tierra sobre un ro cercano, que tiene un caudal altamente variable. El embalse formar una represa, de manera que la ciudad pueda tener una fuente de agua de la cual pueda depender. Se espera que el costo inicial del embalse sea de $8,000,000 con costos de mantenimiento anual de $25,000 y que el embalse dure indefinidamente. Como alternativa, la ciudad puede perforar pozos en la medida requerida y construir acueductos para transportar el agua a la ciudad. El ingeniero estima que se requerir inicialmente un promedio 10 pozos a un costo de $45,000 por cada uno, incluyendo la tubera de conduccin. Se espera que la vida promedio de un pozo sea de 5 aos con un costo anual de operacin de $12,000 por pozo. Si la tasa de inters que se utiliza es del 15% anual, determine cul alternativa debe seleccionarse con base en sus costos capitalizados. Alternativa 1: P = 8,000,000; A = 25,000 Alternativa 2: P = 45,000 * 10; n = 10 aos; A = 12,000 * 10 VP1 = -8,000,000 - 25,000/0.15 = -$8,166,666.67 A1 = -45,000*10(A/P,15%5[0.29832]) = -134,244.00 A2 = 12,000 * 10 = 120,000 VP2 = (A1 + A2)/i = (-134,244 - 120,000) / 0.15 = -$1,694,960.00 Los costos son considerablemente ms baratos que el embalse.

Perodo de estudio para alternativas con vidas tiles diferentes El mtodo de valor anual para comparar alternativas es probablemente el ms simple a realizar. La alternativa seleccionada tiene el costo equivalente ms bajo o el ingreso equivalente ms alto. Tal vez la regla ms importante de recordar al hacer las comparaciones VA es la que plantea que slo debe de considerarse un ciclo de vida de cada alternativa, lo cual se debe a que el VA ser el mismo para cualquier nmero de ciclos de vida que para uno.

Mquina A Costo inicial Costo de mtto. Anual Costo de mano de obra anual ISR anuales Valor de salvamento Vida en aos

Mquina B 26,000 800 36,000 300

11,000 2,000 6

7,000 2,600 3,000 10

Ejemplo: Los siguientes datos han sido estimados para dos mquinas de pelar tomates que prestan el mismo servicio, las cuales sern evaluadas por un gerente de una planta enlatadora: Si la tasa de retorno mnima requerida es 15% anual, Cul mquina debe seleccionar el gerente? VAA = -26,000(A/P,15%,6[0.26424]+2000(A/F,15%,6[0.11424]) - 11800 = -$18,441.76 VAB = -36000(A/P,15%,10[0.19925])+3000(A/F,15%10[0.04925]) -9900 = -$16,925.25 Se selecciona la mquina B puesto que representa el costo anual ms bajo.

Suponga que la Compaa del ejemplo anterior est planeando salir del

negocio de enlatados de tomates dentro de 4 aos. Para ese momento, la compaa espera vender la mquina A en $12,000 o la mquina B en $15,000. Se espera que todos los dems costos continen iguales. Cul mquina debe comprar la compaa bajo estas condiciones?

Si todos los costos, incluyendo los valores de salvamento, son los mismos
que se haban estimado originalmente, Cul mquina debe seleccionarse utilizando un horizonte de 4 aos? $18,503.78

VAA = -26000(A/P,15%,4[0.35027]) +12000(A/F,15%,4[0.20027]) -11800 = VAB = -36000(A/P,15%,4[0.35027]) + 15000(A/F,15%,4[0.20027]) -9900 = -$19,505.67 Se selecciona la mquina A.

VAA = -26000(A/P,15%,4[0.35027]) + 2000(A/F,15%,4[0.20027])-11800 = $20,506.48 VAB = -36000(A/P,15%,4[0.35027]) + 3000(A/F,15%,4[0.20027]) - 9900 = -$21,908.91 Se selecciona la mquina A.

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