MIRCOLES 10 DE JULIO DEL 2013

ECONOMA

EL COMERCIO . B17

El FMI advierte sobre los pases emergentes

Por Erin McCarthy, Charles Forelle e Ian Talley Los temores de los inversionistas de que se acerca el n de las polticas de crdito fcil estn repercutiendo en todo el mundo, azotando a los mercados nancieros y reduciendo las perspectivas de crecimiento econmico desde Brasil a Turqua. En el coletazo ms reciente, el Fondo Monetario Internacional recort su previsin de crecimiento global y sus proyecciones para economas emergentes como China y Rusia. El informe de la entidad subraya las dicultades de pases que hasta hace poco estaban inundados del dinero de inversionistas que buscaban retornos ms altos, pero que ahora afrontan la salida de ese capital en medio de un alza en las tasas de inters de Estados Unidos. La decisin del FMI pone de maniesto la onda expansiva de los movimientos en los mercados, que se preparan para un retiro de las polticas de estmulo de la Reserva Federal de Estados Unidos. Los fondos han salido de los mercados que representan un mayor riesgo desde que el presidente de la FED, Ben Bernanke, indicara hace unas semanas que el organismo podra en algn momento empezar a reducir sus compras de bonos, que ascienden a US$85.000 millones al mes. Muchos inversionistas esperan que las violentas uctuaciones de los mercados persistan a medida que las carteras de los inversionistas se ajustan a las polticas de la FED y la incertidumbre econmica. Vamos a atravesar un perodo de muchsima volatilidad, dijo Derrick Irwin, gestor de portafolio de Wells Fargo Advantage Funds, que administra unos US$230.800 millones. En el transcurso de los ltimos seis meses, los inversionistas han retirado unos US$13.500 millones de fondos de renta ja especializados en mercados emergentes y US$22.000 millones de fondos de renta variable dedicados a estas economas, segn el proveedor de datos EPFR Global. La deuda soberana de los pases emergentes denominada en moneda local ha cado 8,3% en lo

El crecimiento se desacelera
El Fondo Monetario Internacional redujo sus previsiones de crecimiento global, aludiendo a un enfriamiento de las economas emergentes mientras los mercados se preparan para el retiro de las polticas de estmulo de la FED. Cambios reales y proyectados en el Producto Interno Bruto.
Previsin de abril 8% 6 4 2 0 2 2011 12 13 14 2011 12 13 14 Previsin revisada

Mundo
proyecciones

Economas avanzadas

EE.UU.

Zona euro

Espaa

Japn

Economas emergentes

China

Brasil

y los inversionistas estn menos dispuestos a asumir riesgos

10 % Caen las monedas de 5 los mercados emergentes 0 Cambio en lo 5 que va del ao frente al dlar 10 15 20 2013 rand de Sudfrica

rupia de India

y regresan 15 % los nervios 12 sobre la zona euro. 9 Rendimientos de los bonos 6 del gobierno a 10 aos. 3
0 2013

Grecia

Portugal

Fuentes: FMI (PIB); ICAP via WSJ Market Data Group (divisas); Tradeweb (tasas de Grecia y Portugal)

The Wall Street Journal

que va del ao, segn un ndice de J.P. Morgan y las acciones de mercados emergentes han perdido ms de 10% desde junio, segn el proveedor de ndices MSCI Inc. El retroceso no se ha limitado a los mercados emergentes. En Portugal, un miembro de la zona euro, la amenaza de una retirada de los programas de estmulo de la FED, junto con la incertidumbre poltica, ha revertido todo un ao de cadas en las tasas de inters de largo plazo. El rendimiento de los bonos a 10 aos de Portugal se desplom desde ms de 10% a mediados del ao pasado a menos de 6% a principios de este ao. Los rendimientos de los bonos caen cuando sus precios suben. El martes, cerr en 6,62%. En una seal de la penetracin de los estmulos de los bancos centrales en los mercados emergentes, gobiernos como los de Brasil y Turqua han revertido de manera abrupta sus estrategias para manejar sus economas. Muchos pases en desarrollo haban dedicado los primeros meses del ao a promulgar impuestos sobre la inversin

extranjera y a reducir tasas de inters con el n de contener el torrente de efectivo que entraba desde el exterior, motivado por las polticas de estmulo de la FED, y apreciaba sus monedas, acciones y bonos. En cuestin de semanas, muchas de estas polticas fueron desechadas, siendo reemplazadas por medidas desesperadas para impedir la salida masiva de capitales. La lira turca alcanz un mnimo histrico versus el dlar el lunes y monedas como el real o el rand sudafricano descendieron a mnimos de varios aos en semanas recientes. El banco central de India tom medidas el martes para reducir la volatilidad del mercado cambiario y contener la cada de la rupia, luego de que la moneda tocara un mnimo frente al dlar en la jornada previa. El posible n de las inyecciones de efectivo de la FED no es la nica razn que explica las cadas en los mercados. Muchas economas en desarrollo enfrentan una menor demanda de sus bienes ante la desaceleracin de China, un destino clave de sus exporta-

ciones. Otros pases, como Brasil, encaran una inacin alta, un mal que usualmente se trata con tasas de inters ms altas, que tienden a ahogar el crecimiento econmico. De todos modos, la ola de ventas ha tomado por sorpresa a muchos inversionistas. Tim Dingemans, gestor de portafolio del fondo de cobertura de mercados emergentes Adelante Asset Management, que maneja US$82 millones, compr la rupia india a mediados de junio con la esperanza de que haba tocado fondo. Sin embargo, la divisa sigui bajando y Dingemams vendi a nes de mes. El temor de que la FED retire sus programas de estmulo est sacando a relucir penurias histricas de los mercados emergentes. Las economas ms grandes, como India y Brasil, deben mejorar su infraestructura para impulsar un crecimiento magro. Por su parte, China necesita hacer la transicin de una economa centrada en la inversin a una que dependa del consumo, dijo Irwin, de Wells Fargo. La liquidez global desde la

crisis nanciera mundial permiti que, hasta cierto punto, se ignoraran esos desequilibrios, agreg Irwin. Creo que van a tener que abordarlos a medida que la liquidez desaparezca. El FMI, que agrupa a 188 pases, recort su pronstico de crecimiento econmico global de 3,3% en abril a 3,1%. Las economas emergentes creceran 5% este ao, en lugar del 5,3% previsto en abril. Con los mercados articialmente inados y menores perspectivas de crecimiento, las economas emergentes tambin corren el riesgo de inestabilidad nanciera, advirti el FMI. Muchos economistas argumentan que el mercado inmobiliario de China podra reventar tras varios aos de hiperinversin. Beijing tiene en frente una decisin difcil: dejar que la inversin se mantenga alta bajo el riesgo de crear burbujas de crdito o limitar el nanciamiento y reducir la inversin, con lo que hara peligrar su crecimiento. Prabha Natarajan contribuy a este artculo