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FOL

TEMA 55

1. INTRODUCCIN 2. EL FUNCIONAMIENTO ECONMICO DE LA EMPRESA 3. CONCEPTO DE PATRIMONIO 4. ELEMENTOS 5. REPRESENTACIN CONTABLE DEL PATRIMONIO 6. PRINCIPALES RATIOS FINANCIEROS 7. ANLISIS ECONMICO-FINANCIERO DE UNA PEQUEA EMPRESA

NOTA ANTES DE LEER EL TEMA: Los prrafos que aparecen en cursiva, negrita subrayados y con otro tono, son los que suprimira para ajustar un poco ms el tema al tiempo del examen de oposicin.

1. INTRODUCCIN Toda empresa realiza una actividad de transformacin en la que genera valor, y para ello utiliza unos recursos. Esto es lo que denominaramos el funcionamiento de la empresa. A su vez, necesita un patrimonio inicial que se transforma a lo largo de la vida de la empresa. Ese patrimonio hemos de valorarlo para comparar lo que tenemos y las necesidades , as como para analizar la evolucin que la empresa ha seguido. Esta evolucin la vemos a travs de sus datos contables. Por ltimo, la empresa necesita evaluar su posicin con el fin de tomar decisiones que le permitan mantener o mejorar su situacin, los ratios econmicos y financieros son una de las herramientas que la empresa utiliza para esa evaluacin. (Sacado del tema de Preparadores)

2. EL FUNCIONAMIENTO ECONMICO DE LA EMPRESA (El punto de preparadores est muy bien y muy breve) 3. EL PATRIMONIO DE LA EMPRESA: CONCEPTO

El patrimonio empresarial es el conjunto de bienes, derechos y obligaciones que tiene una empresa, debidamente valorados en relacin con la finalidad a que se destinen. Entendemos por bien todo aquello que puede ser apreciado y valorado por las personas a las que sirve. Los derechos son las deudas que los clientes y otros deudores tienen que pagar a la empresa. Las obligaciones son las deudas que la empresa tiene que pagar a los proveedores u otros acreedores. En contabilidad, los bienes y los derechos de las empresas se conocen y se agrupan bajo la denominacin de activo, mientras que las obligaciones constituyen el pasivo. A la diferencia entre el activo y el pasivo es lo que se denomina patrimonio neto. El nuevo plan general contable (PGC a partir de ahora) define el patrimonio neto de la empresa como la parte residual de los activos que posee, una vez deducidos todos sus pasivos. El patrimonio neto lo constituyen los fondos propios, los PATRIMONIO NETO = ACTIVO - PASIVO a esta ecuacin se le denomina ecuacin del patrimonio y representa la igualdad fundamental de la representacin del patrimonio de la empresa: el activo es el total de las inversiones realizadas por la empresa, mientras que el patrimonio neto ms el pasivo son las fuentes de financiacin de estas inversiones. As, en el activo incluimos los bienes y derechos de la empresa (inversiones) y esto debe ser igual al patrimonio neto y pasivo donde estn los recursos propios y las obligaciones (fuentes de financiacin). Decir que el patrimonio neto lo constituyen los fondos propios, los ajustes por cambio de valor (que no figuran en el PGC para la PYME) y las subvenciones, donaciones y legados recibidos, hay por tanto, que diferenciar los recursos propios entendidos como aquellos que se generan por la propia actividad de la empresa, y los ajenos, es decir aquellos que no se generan por la actividad empresarial (por ej: subvenciones). No debemos confundir patrimonio neto con valor de la empresa. Este vendr dado por diferentes frmulas segn los criterios utilizados, por ejemplo el por el valor de mercado de una empresa cotizada (nmero de acciones por su valor de cotizacin) La contabilidad moderna est basada en un sistema que anota todas las operaciones dos veces: por un lado, de dnde proviene el dinero y, por otro, dnde se invierte. Por tanto, es lgico que coincidan ambas columnas, esto es, activo y patrimonio neto ms pasivo. 4. ELEMENTOS Segn lo visto hasta este punto, los elementos patrimoniales son los bienes,

derechos y obligaciones que pertenecen a la empresa. Los diferentes elementos patrimoniales quedan recogidos en la contabilidad en las diferentes cuentas que recogen las transacciones empresariales. El nombre que se utiliza para definir cada elemento o grupo de elementos con caractersticas parecidas no es arbitrario, sino que est normalizado, es decir, todas las personas que utilizan la contabilidad se sirven de un mismo nombre para definir un mismo elemento (las diferentes denominaciones aparecen recogidas en el PGC) Podemos establecer una clasificacin de todos los elementos que forman el patrimonio empresarial atendiendo a criterios homogneos. Las masas patrimoniales representan los elementos homogneos del patrimonio segn el criterio bsico utilizado para su ordenacin. El PGC establece tres grandes masas patrimoniales: activo, pasivo y patrimonio neto, que ya hemos comentado antes. Profundizando un poco ms en este anlisis podemos dividir estas masas patrimoniales en submasas utilizando diferentes criterios de agrupacin. El criterio ms utilizado es el que clasifica los elementos de activo segn su disponibilidad o liquidez (capacidad para convertirse en dinero) y los elementos de pasivo segn su exigibilidad (las deudas ms exigibles son aquellas que vencen antes). Otro criterio sera segn el tiempo de permanencia en la empresa. Segn este criterio los elementos de activo se pueden clasificar en activo corriente y activo no corriente. Activo no corriente: Est formado por aquellos elementos del patrimonio vinculados a la empresa durante ms de un ejercicio econmico. Est formado por las submasas de: o inmovilizado (elementos que posibilitan la actividad productiva) Son bienes adquiridos con carcter de permanencia. Los inmovilizados se convierten en lquido a travs de las amortizaciones. Aqu se incluyen los inmovilizados materiales (construcciones, maquinaria mobiliario), los inmovilizados intangibles (patentes, programas informticos), y las amortizaciones de inmovilizado. Inversiones financieras a largo plazo Inversiones inmobiliarias Inversiones en empresas de grupo o asociadas Activos por impuestos diferidos

o o o o

Activo corriente: Est constituido por aquellos elementos que se encuentran en constante rotacin, es decir, que se renuevan varias veces en un mismo ejercicio econmico. El activo corriente est formado por las masas patrimoniales de las existencias, el realizable y el disponible. o o o o Activos no corrientes mantenidos para la venta Existencias Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo Inversiones financieras a corto plazo Periodificaciones (gastos anticipados e intereses pagados por anticipado) Efectivo y otros activos lquidos equivalentes.

o o

Podramos decir que las tres grandes masas de activo corriente son: Existencias, compuesta por aquellos materiales que se utilizan en la elaboracin del producto, o bien por las mercaderas ya elaboradas que constituyen la actividad propia de la empresa. Realizable, Representa los crditos y derechos a favor de la empresa para operaciones que ya estn consumadas y que le permitirn disponer de recursos efectivos en un plazo relativamente corto de tiempo. Disponible, Est formado por aquellos elementos que, por el hecho de ser lquidos, tienen una disponibilidad inmediata. La cotrapartida del activo es la suma del patrimonio neto mas el pasivo, que a su vez se puede dividir en pasivo corriente y pasivo no corriente. Patrimonio neto: ya lo hemos comentado antes, en el incluiramos los fondos propios (capital, reservas, primas de emisin de acciones, resultados del ejercicio...), los ajustes por cambios de valor (ajustes por la valoracin a valor razonable de activos financieros disponibles para la venta, ingresos fiscales a distribuir en varios ejercicios) y subvenciones, donaciones y legados recibidos. Tambin se puede denominar no exigible. Pasivo no corriente: Est formado por aquellas fuentes de recursos

que se tienen que devolver en un periodo superior a la duracin de un ejercicio econmico, es decir, por aquellos elementos del patrimonio que suponen una deuda para la empresa que tiene que devolver a largo plazo (ms de un ao). Se corresponde con la masa patrimonial de exigible a largo plazo. Pasivo corriente: Est formado por las deudas que la empresa debe devolver en el ejercicio econmico. Por tanto se corresponden con la masa patrimonial de exigible a corto plazo.

5. REPRESENTACIN CONTABLE DEL PATRIMONIO La contabilidad puede ser enunciada como la ciencia del patrimonio, pues es este el objeto de la misma ya sea considerado dinmica o estticamente. La contabilidad debe ser un claro reflejo de la situacin patrimonial de la empresa, sus variaciones y sus causas. As, la contabilidad es la rama del conocimiento humano que se encarga de la medicin adecuada y consiguiente representacin de las variaciones patrimoniales. Para representar la situacin patrimonial, la contabilidad se sirve de instrumentos conceptuales (cuentas y balances), de los procedimientos contables, de unos instrumentos materiales (ordenador y programas informticos) y de unos elementos de anlisis y presentacin. La contabilidad nos ofrece una doble informacin, por un lado econmica (lo que posee la empresa y su estructura) y por otro lado financiera (fuentes de recursos financieros que ha empleado la empresa para obtener ese patrimonio). Es necesario que la informacin registrada por la contabilidad pueda ser interpretada y contrastada por todos los usuarios interesados. Para ello, la informacin tiene que ser homognea, es decir, tiene que haber unas reglas de funcionamiento comunes a todos los usuarios que faciliten la interpretacin, el anlisis y la comparacin de los informes contables externos de las empresas. Los diferentes pases consiguen esta homogeneizacin mediante los planes generales de contabilidad. El PGC es de aplicacin obligatoria para todas las empresas que deban llevar una contabilidad, cualquiera que sea su forma jurdica, individual o societaria. Se convierte el PGC en un modelo de informacin y control de la empresa. Por otro lado el Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas (ICAC) juega un importante papel en la normalizacin contable ya que con sus resoluciones concreta y adapta el PGC. Segn el PGC espaol, para facilitar la relevancia y fiabilidad de la informacin econmico-financiera, la informacin contenida en las cuentas debe ser:

a) Relevante: Debe contener informacin til y significativa. b) Fiable: sin errores para cumplir su objetivo. c) Integra: es decir, completa y entendida como un todo. d) Comparable: uniforme en el tiempo y entre las diferentes empresas. e) Clara: que permita su interpretacin de forma sencilla. La Asociacin Espaola de Contabilidad y Administracin de Empresas (AECA) estableci los que considera requisitos que debe cumplir la informacin contable: identificabilidad, oportunidad, claridad, relevancia, razonabilidad, economicidad, imparcialidad, objetividad y verificabilidad. Veamos ahora el PGC. Ha sido aprobado por el R/D 1514/2007 de 16 de Noviembre (BOE del 20/11) y R/D 1515/2007 para las PYMES y esta estructurado en cinco partes: 1 parte: marco conceptual de la contabilidad Es el conjunto de fundamentos, principios y conceptos bsicos que inspiran todo el Plan. Destacan los siguientes: Prioridad en cuanto al objetivo de imagen fiel, clara, comprensiva y til para los usuarios de la informacin financiera. Prioridad del fondo respecto de la forma de las operaciones. Un buen ejemplo de esto es la valoracin de activos financieros para los cuales se contemplan hasta seis categoras distintas en el momento que entran a formar parte del patrimonio. Es decir, es la intencin con la que son adquiridos, lo que motiva su valoracin de una forma u otra.

Por tanto en el marco conceptual del PGC encontraremos los principios y reglas generales que nos van a permitir confeccionar e interpretar la informacin contable. Dentro de l distinguimos siete partes: (YO OMITIRA ESTA PARTE POR FALTA DE TIEMPO, SI SOMOS MUY MINUCIOSOS EL TEMA ES DEMASIADO EXTENSO) 1. Cuentas anuales: Las cuentas anuales que son balance, la cuenta de prdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, la memoria y estado de flujos de efectivo (no obligatoria para las PYMES) 2. Requisitos de la informacin a incluir en las cuentas anuales (que debe ser relevante y fiable) 3. Principios contables (son unas directrices que

sirven para confeccionar la contabilidad, y la informacin proporcionada tiene que ser fiable y relevante para todos los usuarios. Son los siguientes; empresa en funcionamiento, devengo, uniformidad, prudencia, no compensacin e importancia relativa. 4. Elementos de las cuentas anuales: los elementos del balance son activos, pasivos y patrimonio neto. Los elementos en la cuenta de Prdidas y Ganancias son: Ingresos y Gastos. 5. Criterios de registro o reconocimiento contable de los elementos de las cuentas anuales. El registro contable es el proceso por el que los diferentes elementos se incorporan al balance, a prdidas y ganancias o al estado de cambios del patrimonio neto. 6. Criterios de valoracin, para asignar valor monetario a los elementos que integran las cuentas anales. Los diferentes criterios son: coste histrico, valor razonable, valor neto de realizacin, coste amortizado, valor contable o en libros, valor residual y tipo . 7. Principios y normas de contabilidad generalmente aceptados, y recoge los establecidos por el Cdigo de Comercio, el propio PGC y sus adaptaciones sectoriales, el desarrollo establecido por el ICAC y la restante legislacin especfica aplicable.

2 parte: Normas de registro y valoracin Contiene las normas de registro y valoracin de los distintos elementos patrimoniales y transacciones. 3 parte: Cuentas anuales Este PGC establece dos nuevas cuentas anuales, quedando de la siguiente forma: balance, cuenta de resultados (prdidas y ganancias), estado de cambios en el patrimonio neto, estado de flujos de efectivo y la memoria. La 3 y 4 son nuevas, la 4 no es obligatoria para lasl PYMES. Se recoge en este apartado tanto las cuentas que hay que formular como las normas para su formulacin, su estructura, en que condiciones pueden formularse las

cuentas anuales abreviadas as como la descripcin detallada de cada una de las cuentas con los diferentes apartados y modelos normalizados y definiciones necesarias para su correcta formulacin y elaboracin. 4 parte: cuadro de cuentas Es una relacin detallada y codificada de todos los elementos patrimoniales de la empresa, expresados en cuentas y diversas subdivisiones con un ttulo que indica su contenido. Esta cuarta parte junto con la quinta carecen de obligatoriedad 5 parte: definiciones y relaciones contables Informa de los nexos ms usuales entre cuentas, detallando los principales motivos de cargo y abono de cada una de ellas.

6. PRINCIPALES RATIOS FINANCIEROS En la siguiente pregunta vamos a estudiar el anlisis econmico-financiero de una pequea empresa. Antes de eso vamos a hacer una breve introduccin explicando los principales ratios financieros que usaremos en el anlisis. Comentar que el anlisis contable se clasifica en tres tipos: Anlisis patrimonial: que tiene como finalidad estudiar la estructura y composicin del activo, del pasivo y del patrimonio neto de la empresa, as como las relaciones entre las diferentes masas patrimoniales y el equilibrio financiero y de las inversiones. Anlisis econmico: estudia los resultados de la empresa para obtener una visin conjunta de la rentabilidad, la productividad, el crecimiento de la empresa y las expectativas de futuro. Anlisis financiero: que tiene como finalidad estudiar la solvencia y la liquidez de sus inversiones, es decir, la capacidad de la empresa para atender sus obligaciones a corto y largo plazo. Que es el que nos va a ocupar en este apartado

Visto esto lo siguiente es dar la definicin de ratio y estudiar algunos de los ms importantes usados en el anlisis financiero. Un ratio es un cociente que relaciona dos magnitudes econmicas. En el estudio de los estados contables, sirve mediante la comparacin relativa de dos valores expresados en forma de cociente, para analizar un aspecto especfico de la situacin de la empresa, observando si esta cerca de su valor ptimo o lejos.

En el anlisis financiero hemos dicho hemos dicho que sus objetivos son el estudio de la liquidez y de la solvencia. La liquidez es la capacidad que tiene la empresa para convertir sus inversiones (activo) en medios de pago totalmente lquidos (caja o bancos). De esta forma se puede comprobar se es posible asegurar el pago de las deudas de forma diligente. La solvencia es la capacidad que tiene la empresa para pagar las deudas con la garanta de sus inversiones (activo). Es decir, si el valor liquidativo de su activo es superior al total de su pasivo exigible. Ratios financieros. Los principales ratios financieros son; tesorera, liquidez y garanta.

Tesorera: tambin se conoce como ratio de solvencia inmediata o acid-test, mide la capacidad para liquidar sus deudas a corto plazo sin riesgo de suspensin de pagos. Para evitar problemas de liquidez tiene que estar cerca de 1, entre 0.8 y 1.2 Liquidez: muestra las situacin de liquidez de la tesorera de la empresa, pero no de una forma tan inmediata como el ratio de tesorera . Tambin se conoce como ratio de fondo de maniobra o de solvencia a corto plazo. Su valor tiene que ser superior a 1 y prximo a dos (entre 1.5 y 1.8)

Garanta: mide la capacidad total de la empresa para afrontar sus deudas. Tambin se conoce como ratio de solvencia a largo plazo o de distancia a la quiebra. Su valor ptimo tiene que ser superior a 1 y prximo a 2 (1.7-2) por debajo de 1 implica riesgo manifiesto de quiebra de la empresa.

Otros ratios financieros tambin importantes son:

Disponibilidad: muestra la proporcin de las deudas a corto plazo que se podran liquidar con las cuentas de tesorera de la empresa (bancos y caja). El valor ptimo es muy relativo y depende del tipo de empresa y del sector econmico, pero diversos autores lo fijan entre 0.3-0.4.

Autonoma: Muestra la relacin del pasivo no exigible con las deudas totales de la empresa. Sirve para comprobar la calidad de la financiacin de la empresa, en el sentido de su dependencia con respecto a la financiacin externa. El valor ptimo tampoco est muy definido pero se podra establecer entre 0.8-1.5, considerando que cuanto ms alto ms autonoma tiene la empresa.

Calidad de la deuda: Cuanto ms bajo sea el ratio, el endeudamiento ser de mayor calidad, teniendo en cuenta que, en general, cuanto mayor sea el plazo de pago de las deudas de la empresa, ms margen operativo y ms capacidad de pago tendr.

Dependencia financiera o endeudamiento total: si lo observamos bien es el clculo inverso del ratio de autonoma financiera y por tanto su interpretacin ser la contraria. Tambin lo hay de endeudamiento a corto plazo sustituyendo el exigible total por exigible a corto plazo y endeudamiento a largo plazo sustituyendo el exigible total por exigible a largo plazo.

Se pueden enumerar muchos ms ratios (ver el tema de PREPARADORES) pero estos son los que consideramos ms relevantes. 7.ANLISIS ECONMICO-FINANCIERO DE UNA PEQUEA EMPRESA Hacer un anlisis econmico-financiero de la empresa consiste en estudiar los estados contables de la empresa. Es decir, el balance de situacin, y la cuenta de prdidas y ganancias fundamentalmente as como otros documentos contables complementarios. Las fases del anlisis son: 1. Tratamiento de la informacin 2. Anlisis de los datos obtenidos con ayuda de tcnicas matemticas 3. Interpretacin y comparacin de los resultados para obtener conclusiones tiles.

4. Previsin y propuesta de mejoras de acuerdo a las conclusiones alcanzadas

El anlisis lo vamos a dividir en tres apartados comentados en el punto anterior, patrimonial, econmico y financiero. En general su objetivo es comprobar y verificar que existe equilibrio patrimonial es decir activo = pasivo + neto patrimonial, observando que las masas patrimoniales presenten unas correlaciones que garanticen el buen funcionamiento de la empresa, equilibrio financiero, es decir que la empresa sea capaz de hacer frente a los pagos y satisfacer sus obligaciones en los plazos establecidos y por ltimo equilibrio econmico, comprobar que la rentabilidad de la empresa sea consecuente con las inversiones realizadas y con los recursos financieros utilizados. Tcnicas y procedimientos del anlisis contable Podemos hacer el anlisis desde una doble vertiente esttico (en un instante determinado) y dinmico (analizando la evolucin a lo largo del tiempo). En ambos, los mtodos ms utilizados son los basados en relaciones entre magnitudes contables en forma de: ratios, porcentajes, diferencias o ndices y variaciones absolutas y relativas. Los ratios ya los hemos visto en el punto anterior. Porcentajes: Combina dos procedimientos: la expresin de cada una de las masas patrimoniales del activo y del patrimonio neto y pasivo en porcentaje sobre el total del activo o del patrimonio neto y pasivo (anlisis vertical) y la comparacin de los resultados con los de ejercicios econmicos anteriores o con los de otras empresas (anlisis horizontal) ndices: expresan la variacin que experimenta una determinada relacin o parmetro objeto de anlisis respecto de una misma relacin o parmetro de referencia, denominado base, en otro instante. Variaciones absolutas y relativas: Con este procedimiento se determinan las variaciones (incrementos o decrementos) en trminos absolutos y relativos, como anlisis vertical, y se comparan con las variaciones de otro ejercicio econmico, como anlisis horizontal. Comenzamos el anlisis con el estudio de la situacin patrimonial (en los apuntes de preparadores Anlisis por diferencias). Con este anlisis definiremos las siguientes posibles situaciones: 1) Mxima estabilidad financiera o estabilidad total: A = N y P= 0 (Los activos estn financiados en su totalidad por los recursos propios. 2) Situacin financiera normal: A = P + N y Ac > Pc Situacin ideal en

que el patrimonio neto y pasivo no corriente financian el activo no corriente y el capital corriente. 3) Inestabilidad financiera o suspensin de pagos: Desequilibrio financiero a corto plazo, A= P + N y Ac < Pc. El exigible a corto plazo financia el fondo de maniobra (parte del activo corriente financiada por recursos a largo plazo) que el FM sea mayor o menor depende del tipo de empresa ya que el FM sera elconjunto de recursos financieros que la empresa necesita para financiarse durante el periodo que hay entre el momento en que se paga a los proveedores y el momento en que se cobra de los clientes, es decir, durante el PMMfinanciero cuanto ms corto este periodo menor ser el FM necesario 4)Desequilibrio financiero a largo plazo: A = P y N = 0. Situacin causada por problemas de solvencia, ya que la empresa est descapitalizada (no tiene recursos propios) y toda su financiacin es exigible. 5) Quiebra: El Neto es negativo (hay prdidas acumuladas). A + N = P y N<0

A continuacin realizaramos el anlisis financiero, es decir de la liquidez y la solvencia de la empresa. Lo primero sera analizar las fuentes de financiacin, endeudamiento y exigibilidad de las deudas y despus utilizar instrumentos de anlisis y los ratios financieros vistos en el punto anterior. Para conocer la situacin financiera de la empresa hay unos indicadores que ofrecen una primera aproximacin. Son el indicador de disponibilidad ID, y el indicador de capacidad de pago ICP ID= disponible - exigible vencido y pendiente de pago, permite ver si la empresa puede hacer frente a las deudas ms inmediatas. ICP= realizable - exigible a corto plazo, proporciona una aproximacin a la capacidad que tienen los saldos deudores de los clientes para pagar los saldos acreedores de los proveedores y acreedores de la empresa. Realizado este anlisis utilizando los ratios vistos en el punto anterior pasamos a la ltima parte el anlisis econmico. En este caso lo que vamos a utilizar es la cuenta de resultados. En este punto analizaremos la rentabilidad, que es una medida relativa de los resultados de la empresa, analizados en dos de sus modalidades: la rentabilidad econmica y la rentabilidad financiera.

Antes de nada vamos a hacer el anlisis de la cuenta de resultados mediante la expresin de resultados en porcentajes con respecto a las ventas, donde se muestra la estructura de la cuenta de resultados y se calcula la proporcin de cada componente respecto a las ventas. Si adems se compara con los datos del ejercicio anterior y se calcula la variacin relativa, se obtiene una visin bastante avanzada de la evolucin de los resultados de la empresa. Los elementos de la cuenta de resultados son: BAII (Beneficio Antes de Intereses e Impuestos) Resultado de explotacin, es el resultado que proporcionan las principales actividades propias y caractersticas del negocio. BAI (Beneficio Antes de Impuestos) es el BAII + ingresos financieros costes financieros. BN (Beneficio Neto) BAI - impuesto sobre beneficios A continuacin vamos a hacer un anlisis de la rentabilidad y por ltimo del apalancamiento.

Rentabilidad econmica Es el rendimiento del activo de la empresa. Muestra el rendimiento antes de impuestos generado por cada euro de las inversiones o de los activos. BAII/Activo Este ratio lo podemos descomponer en dos ratios para profundizar en el anlisis: Margen que es igual a BAII/Ventas, nos indica BAII por cada euro de venta. Incrementando el margen se aumenta el precio de venta, manteniendo constantes los costes unitarios; o bien se disminuyen los costes unitarios manteniendo constante el precio de venta. Rotacin que es igual a Ventas/Activo, nos indica las ventas generadas por cada euro de activo. Para aumentar la rotacin habra que tener ms ventas con la misma estructura econmica, aprovechando mejor la capacidad productiva o mantener el nivel de ventas pero con menos activo. Rentabilidad financiera Es la relacin entre el beneficio neto y los recursos propios de la empresa.

BN/Recursos propios, muestra el beneficio generado por la empresa con relacin al capital aportado por los socios. Lo podemos dividir en tres ratios ms para profundizar en el anlisis: Margen: BN/Ventas, es el porcentaje de beneficios netos sobre cada unidad monetaria de ventas. Este margen es diferente al de la rentabilidad econmica. Rotacin: Ventas/Activo similar al estudiado antes Apalancamiento: Activo/R.propios, se define como la relacin entre las inversiones (activo) y los recursos propios de la empresa. Para acabar este anlisis vamos a estudiar el APALANCAMIENTO O ENDEUDAMIENTO ms detenidamente. En concreto vamos a estudiar el efecto apalancamiento sobre la rentabilidad de la empresa, podemos explicarlo en tres pasos. 1. Adquisicin, la empresa adquiere un activo para aumentar su produccin, usando financiamiento externo y recursos propios. 2. Rentabilidad, la maquinaria aumenta la produccin y genera mayores ingresos por ventas, con lo que permite devolver el financiamiento, pagar costes, recuperar la inversin propia y generar beneficio. 3. Apalancamiento, el financiamiento externo ha apalancado nuestra inversin y la ha rentabilizado generando unos beneficios con respecto a los recursos propios . Este es el efecto apalancamiento, el endeudamiento de la empresa vara la rentabilidad financiera. El apalancamiento ser positivo cuando la mejore y negativo cuando la empeore. Por ello hay que considerar el coste de financiacin ajeno (CFA)de la empresa que es igual a Gastos financieros de la financiacin externa/Exigible total Determinacin del efecto apalancamiento Rentabilidad econmica > CFA implica apalancamiento positivo

Rentabilidad econmica < CFA implica apalancamiento negativo. Cuando el apalancamiento es positivo el endeudamiento permite mejorar la rentabilidad financiera pero con dos consecuencias que pueden ser adversas para la empresa, el incremento de los costes financieros y el riesgo financiero o la disminucin de la autonoma financiera que sufre la empresa. Recordar que un excesivo endeudamiento puede provocar problemas para devolver los prstamos aunque la rentabilidad sea

buena. Con esto hemos terminado el anlisis econmico-financiero de la empresa.