Manual para valorar en bolsa

Vamos a irle conduciendo por una serie de pasos para que usted sepa un poco ms sobre los fundamentos de la valoracin aplicada a los ttulos en bolsa. Tambin pretendemos ayudarle a juzgar sobre lo razonable de los valores que actualmente tienen las empresas en el mercado. En los ejemplos nos hemos centrado en valorar una accin de la empresa. Sin embargo, si utiliza los datos de dividendos y beneficios para toda la empresa (en lugar de dividendos y beneficios por accin), los mismos conceptos sern aplicables para valorar la empresa en su totalidad.

1. Clculo del coste de los recursos propios de la empresa. 2. Clculo del valor de la accin de la empresa. 3. Clculo de la tasa de crecimiento a perpetuidad que tendran 4.
que tener los dividendos de la empresa para justificar el valor de mercado de sus acciones. Estimacin de los beneficios que la empresa tendra que tener en los prximos aos para que resulte un valor de la accin similar al que la empresa tiene en el mercado.

1. Clculo del coste de los recursos propios de la empresa.

En primer lugar, calcule el coste de los recursos propios de la empresa que quiere valorar. Para ello le proponemos aplicar la frmula del CAPM ( "Capital Asset Pricing Model" ): mtodo que se utiliza para obtener la rentabilidad que se requiere a los recursos propios. CAPM = Rf + (Rm - Rf) Siendo: Rf: rentabilidad de un activo que no ofrece riesgo Rm: rentabilidad del mercado (Rm-Rf): prima de riesgo del mercado (Beta): coeficiente de variabilidad del rendimiento de los recursos propios de la empresa respecto al rendimiento de los recursos propios del mercado. Cunto mayor sea , mayor ser el riesgo que corre la empresa. Si >1: la rentabilidad esperada de los fondos propios ser mayor a la rentabilidad del mercado (Rm). Si <1: la rentabilidad esperada de los fondos propios ser menor a la rentabilidad del mercado (Rm). Si =0: la rentabilidad esperada de los fondos propios ser la rentabilidad de un activo sin riesgo (Rf). Si =1: La rentabilidad esperada de los fondos propios ser la rentabilidad del mercado (Rm). Ejemplo del clculo del coste de los recursos propios para la empresa utilizando el CAPM:

2. Clculo del valor de la accin de la empresa.

Una vez que ya tiene hallado el coste de los recursos propios de la empresa, vamos a aplicar la frmula de Gordon y Shapiro: mtodo sencillo que se utiliza para hallar el valor de las acciones. Su expresin general relaciona las siguientes variables: Va = Div1/k-g = (Divo * (1+g))/k-g Siendo: Va: valor de la accin de la empresa Div1: dividendo por accin que espera obtener la empresa en el prximo ao Divo: dividendo por accin que obtiene la empresa este ao k: coste de los recursos propios de la empresa (CAPM) g: tasa de crecimiento a perpetuidad del dividendo por accin Vea en esta imagen un ejemplo de cmo se aplica esa frmula para hallar el valor de la accin de una empresa: Ejemplo del clculo del valor de la accin de la empresa segn la frmula de Gordon y Shapiro (cifras en Euros):

3. Clculo de la tasa de crecimiento a perpetuidad que tendran que tener los dividendos de la empresa para justificar el valor de mercado de sus acciones.
Ahora le invitamos a que aplique la misma frmula para juzgar si es razonable el valor de la accin que la empresa tiene en el mercado, teniendo en cuenta el porcentaje de crecimiento que debe alcanzar su dividendo a perpetuidad. Vea en el ejemplo de esta imagen lo poco razonable que resulta el crecimiento que la empresa tendra que alcanzar para justificar el valor de mercado de su accin.

Ejemplo del clculo de la tasa de crecimiento a perpetuidad de los dividendos que la empresa tendra que alcanzar, para justificar el valor de mercado de sus acciones:

4. Estimacin de los beneficios que la empresa tendra que tener en los prximos aos para que resulte un valor de la accin similar al que la empresa tiene en el mercado.
Y, por ltimo, le proponemos una manera de aplicar este esquema de valoracin a una empresa que prev prdidas durante unos aos, para pasar despus a dar unas cifras de beneficios que justifiquen el valor que sus acciones tienen en la actualidad. Este es el caso de muchas empresas de internet. Para aplicar este modelo de una forma sencilla sustituimos el dato de "dividendo" o de "flujo de caja", que es el que en teora tendramos que utilizar, por el de "beneficio", que es un concepto ms extendido. Para ello suponemos un horizonte de siete aos iniciales, en los que la empresa va a dar aqullos beneficios (o prdidas) por accin que nosotros introduzcamos. A partir del ao ocho suponemos que sus beneficios crecern a perpetuidad al 3%. Introducimos el dato del coste de los recursos propios (en estos casos suele estar en torno al 20-25%), y comprobamos cules son los valores que tenemos que introducir en los beneficios (o prdidas) esperados por accin en los prximos siete aos para que nos resulte un valor de la accin similar al que la empresa tiene en el mercado. Seguidamente, evaluamos si los datos que hemos introducido nos parecen razonables, y, por lo tanto, si el valor de la accin es o no razonable. Otra manera de alcanzar el mismo objetivo sera introducir los datos de beneficios (o prdidas) esperados por accin para los prximos siete aos que a nosotros nos parezcan razonables, y comprobar hasta qu punto el valor de la accin que resulta se aparta del valor de mercado actual. Vea un ejemplo de lo que queremos decir en esta imagen: Ejemplo del clculo del valor de la accin de la empresa: Hemos utilizado las siguientes abreviaturas: B: beneficio (o prdida) por accin de la empresa g: previsin del crecimiento de los beneficios por accin en el ltimo ao k: coste de capital que resulta para esta empresa VR: valor residual que resulta en el ao 7 r: tasa de descuento (k)

1/(1+r)^n: factor de descuento para esa tasa Bva: beneficios descontados sin incluir valor residual Bv: beneficios descontados incluyendo valor residual Va: valoracin de la accin de la empresa sin tener en cuenta el valor residual (suma de Bva) V: valoracin de la accin de la empresa aadiendo el valor residual (suma de Bv)