RIESGO FINANCIERO DEFINICION El riesgo es la probabilidad de un evento adverso y sus consecuencias.

Entonces pasaremos a definir que un riesgo financiero, este concepto se refiere a la probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias financieras negativas para una organizacin. El concepto debe entenderse en sentido amplio, incluyendo la posibilidad de que los resultados financieros sean mayores o menores de los esperados. De hecho, habida la posibilidad de que los inversores realicen apuestas financieras en contra del mercado, movimientos de stos en una u otra direccin pueden generar tanto ganancias o prdidas en funcin de la estrategia de inversin. Conocido tambin como riesgo de insolvencia o de crdito, el trmino de riesgo financiero en un sentido amplio hace referencia no solo a la posibilidad de que los resultados obtenidos sean menores, sino tambin mayor rentabilidad de la esperada, teniendo en cuenta la incertidumbre que caracteriza a las operaciones realizadas en los mercados financieros y crediticios, al igual que a la volatilidad de stos. Existiendo la posibilidad de que los mismos inversores realicen movimientos y acciones financieras que vayan en contra del mercado, con el fin de generar a travs de estas decisiones movimientos adversos que generen prdidas o ganancias para una parte u otra, de acuerdo a la estrategia financiera y de inversin empleada en un momento determinado. Un ejemplo de riesgo financiero puede ser la posibilidad de que una empresa no pueda cumplir con sus obligaciones financieras, como por ejemplo, el pago de intereses o la amortizacin de las deudas. Un riesgo contrado previamente y tpica como consecuencia de las obligaciones financieras fijas en las que debe incurrir una empresa. De esta manera se asocia frecuentemente al riesgo financiero con el riesgo econmico ya que los activos que una empresa tiene y los servicios o productos que ofrece, hacen parte esencia en su estructura de endeudamiento. En los tiempos tan turbulentos en los que nos encontramos, lo inusual sera que nos encontrsemos seguros ante una inversin o ante cualquier operacin financiera. Esa sensacin de inseguridad responde a un nombre: riesgo financiero. El riesgo financiero o tambin conocido como riesgo de crdito o de insolvencia, hace referencia a la incertidumbre producida en el rendimiento de una inversin, debida a los cambios producidos en el sector en el que se opera y a la inestabilidad de los mercados financieros. Por ejemplo, podemos hablar de incertidumbre a la asociada al rendimiento de alguna inversin, debido a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras (pago de los intereses, amortizacin de las deudas) o tambin podemos definir un riesgo financiero si me compro una casa. Puede darse el caso, que con los turbulentos tiempos en los que nos hayamos, llegue el

momento de que no podamos seguir pagando esa casa. No obstante, los riesgos se clasifican en tres bloques: CLASIFICACION DE RIESGOS A. Riesgo de crdito: Es la posibilidad de prdida debido al incumplimiento del prestatario o la contraparte en operaciones directas, indirectas o de derivados que conlleva el no pago, el pago parcial o la falta de oportunidad en el pago de las obligaciones pactadas. Es importante que las entidades bancarias o crediticias deban juzgar adecuadamente la solvencia presente y futura de sus prestatarios y administrar eficientemente su cartera, teniendo en cuenta que al Conceder Crdito se puede incurrir en tres tipos de riegos: 1) Riesgos de Iliquidez, 2) Riesgo de Instrumentacin o legal, y 3) Riesgos de Solvencia. El primero se evoca a la falta de dinero por parte del deudor para el pago, reflejndose en el incumplimiento de no poder efectuar el pago dentro del perodo predeterminado o de efectuarlo con posterioridad a la fecha en que estaba programada de acuerdo al contrato. El segundo por la falta de precaucin o conocimiento en la celebracin de convenios, contratos, elaboracin de pagars, letras de cambio, o instrumentos de tipo legal que obliguen al deudor al pago (asimetra de informacin) y el tercer riesgo que se podra incurrir, por falta de un verdadero anlisis e identificacin del sujeto de crdito; que no tenga activos o colaterales para el pago de sus obligaciones. Para ello es necesario que se adopte el siguiente procedimiento de investigacin y anlisis del crdito, que se reflejen en un verdadero Scoring de Crdito. (Record de calificacin de clientes) Las instituciones crediticias deben establecer esquemas eficientes de administracin y control del riesgo de crdito al que se exponen en el desarrollo del negocio, en resonancia a su propio perfil de riesgo, segmentacin de mercado, segn las caractersticas de los mercados en los que opera y de los productos que ofrece; por lo tanto es necesario que cada entidad desarrolle su propio esquema de trabajo, que asegure la calidad de sus portafolios y adems permita identificar, medir, controlar / mitigar y monitorear las exposiciones de riesgo de contraparte y las prdidas esperadas, a fin de mantener una adecuada cobertura de provisiones o de patrimonio tcnico.

B. Riesgo de liquidez: Una primera definicin corta sera la incapacidad para una organizacin de disponer de los fondos necesarios para hacer frente a sus obligaciones tanto en el corto plazo como en el mediano/largo plazo. Esta definicin tiene la ventaja de reflejar fcilmente la idea de que se trate de una incapacidad en un momento dado, lo que no quiere decir que esa empresa sea insolvente, es decir que tenga un capital insuficiente para hacer frente a sus compromisos. Lo que sucede es que la empresa en un momento dado "est ilquida" o corre el riesgo de estarlo, aunque sea rentable, y tenga relativamente pocas deudas. Por ello se oye muchas veces decir: "es un problema de liquidez temporal, la empresa est slida". El problema es que si esto dura demasiado, igual una empresa puede quebrar, entonces la diferencia con la insolvencia es poco obvia. Muchas veces, a esta definicin se le aade la idea de costo adicional y de prdidas. No necesariamente la empresa se encontrar en situacin de no disponer de los fondos necesarios, pero los tendr por ejemplo pagando tasas de inters mucho ms elevadas, o teniendo que vender activos a precios inferiores a su costo, es decir que tendr sobrecostos o prdidas por ello. Tenemos entonces que el riesgo de liquidez, no necesariamente significa quedarse sin fondos, sino perder dinero para evitar encontrarse en esa situacin. A partir de estas definiciones, se podra decir que el riesgo de liquidez puede presentarse de dos maneras: . por el lado de los activos: al no disponer de activos suficientemente lquidos, es decir que puedan realizarse o cederse fcilmente a un precio normal en caso de necesidad; ello no incluye a los activos de largo plazo esenciales para la organizacin, que por definicin no deberan cederse, salvo situaciones extremas Por el lado de los pasivos: al tener vencimientos de deudas y otros compromisos que son excesivamente de corto plazo; y/o no disponer de suficientes fuentes de financiamiento estable o tener dificultades de acceso al financiamiento; esto pone a una organizacin constantemente bajo presin de encontrar fondos para funcionar en el da a da y hacer frente a sus obligaciones. No es difcil de entender que en realidad, rara vez uno de estos dos tipos de riesgo de liquidez se presenta slo. En realidad es necesario analizarlos en conjunto. Por ello se suele usar la expresin de "riesgo estructural de balance", que incluye tanto el activo como el pasivo, y del cual el riesgo de liquidez es un componente esencial. Finalmente, en el marco del riesgo de liquidez se suele tambin distinguir, aunque en realidad no estn completamente separados, entre:

El riesgo de tesorera, ms ligado al corto plazo, que se analiza primero observando a detalle el flujo de caja actual y previsional, antes de operaciones de financiacin, para tener una visin fina de los excedentes y brechas El riesgo de financiamiento, y de refinanciacin; que es el de no poder renovar/reemplazar financiamientos existentes y el de no poder encontrar nuevos financiamientos en caso de necesidad La llamada "prdida de acceso a las fuentes de financiamiento". Hay autores que tratan de ste ltimo cmo de un riesgo especfico y separado, sobre todo al analizar la estructura de pasivos de mediano y largo plazo. Tambin algunos consideran al exceso de liquidez como un factor de riesgo de liquidez, por el mayor riesgo de mal uso de estos recursos, o por la facilidad con la que puede irse, que puede llevar a que estos fondos no estn disponibles cuando ms se los necesite. Podra considerarse como una alerta de un riesgo de liquidez mucho mayor en un futuro cercano. Quines estn expuestos al riesgo de liquidez? Este riesgo no afecta nicamente a los bancos, aunque se a veces se tenga tendencia a pensarlo: . Cualquier persona o familia est expuesta a este riesgo, por el slo hecho de tener gastos que no cuadran exactamente con la fecha de percepcin de ingresos; un error comn es olvidar ciertos gastos fuertes, que sin ser inmediatos, son previsibles (la regularizacin anual del impuesto a la renta, por ejemplo) Las empresas del sector real, de varias maneras: a travs del ciclo de los componentes del capital de trabajo (todas conocen los inconvenientes de ser pagadas por los clientes mucho ms lentamente de lo que tienen que pagar a los proveedores, o el de tener a veces inventarios excesivos respecto de las ventas), as como por la composicin de sus activos financieros y la de sus deudas, que pueden ser excesivamente de corto plazo respecto de las necesidades reales. los inversionistas institucionales no bancarios: se olvida muchas veces que los fondos de inversin de todo tipo pueden ser objeto de verdaderas "corridas", a travs de "solicitudes de rescate" por parte de los inversores, que no siempre pueden atender a causa del tipo de inversiones que hicieron; tambin pueden conocer ese problema empresas de seguros, si tienen que hacer frente a grandes obligaciones sbitas (un gran siniestro, por ejemplo, o obligaciones bruscas de depositar mayor "colateral" por derivados, como le pas al gigante AIG), cuando sus reservas estn invertidas en activos poco lquidos y los mercados crediticios estn deprimidos. Organismos previsionales, sobretodo pblicos, pueden tener un riesgo estructural de liquidez, si sus obligaciones estn mal financiadas. . los mismos Estados, por tener demasiada deuda de corto plazo respecto de sus activos lquidos, de las reservas de su banco central, e incluso respecto de su capacidad de generacin de recursos fiscales, o sencillamente porque el perfil de su deuda est mal equilibrado, con

vencimientos demasiado grandes en ciertos aos o porque pueden perder acceso a los mercados financieros (algo que varios pases europeos estn sufriendo ahora); en realidad los estados deberan vigilar tambin el perfil de la deuda corporativa privada y la del sector financiero, para no tener sorpresas como Corea del Sur e Indonesia en 1997/1998 . y por supuesto las entidades financieras de todo tipo, pues por naturaleza intermedian fondos que reciben del pblico y los prestan a sus clientes, a menudo a plazos ms largos ("riesgo de transformacin"). Incluso, al crecer, terminan muchas veces dependiendo cada vez ms de deudas en el mercado nacional e internacional para financiar sus prstamos. Y hay bancos que prcticamente, aparte de su capital, slo se financian con deuda (los bancos de inversin como Lehman Brothers, por ejemplo, o entidades no autorizadas a captar depsitos del pblico, como en el Per las Edpymes). El riesgo de liquidez es inherente a la actividad de las entidades financieras, siendo las "corridas de depsitos" su manifestacin ms extrema. El riesgo de liquidez nunca debe ser analizado aisladamente La interaccin de este riesgo con los otros riesgos es en realidad muy fuerte: En primer lugar, con los diferentes tipos de riesgo de mercado: el riesgo de liquidez puede traducirse en la necesidad de financiarse a tasas de inters mucho ms altas, lo que a su vez puede agravar el riesgo de liquidez; el riesgo cambiario, como ya lo vimos, puede disminuir el valor de los activos comerciales y financieros de una entidad o aumentar el de sus pasivos, generndole problemas de liquidez, los instrumentos de inversin (que pueden incluir a los commodities) pueden perder valor y volverse sbitamente ilquidos. Luego con el riesgo de crdito: las acreencias pueden volverse incobrables, las inversiones perder mucho valor o volverse invendibles por el deterioro en la percepcin del riesgo crediticio de los emisores; entonces se genera un riesgo de liquidez: y a su vez, el que lo sufre ve deteriorarse la calidad de su propio riesgo crediticio, con bajas de notas de las clasificadoras y prdida de acceso al financiamiento, en un crculo vicioso; esta relacin suele ser la ms olvidada. Tambin con el riesgo operacional: un problema serio con el sistema informatizado de cobranzas y/o la mala organizacin de stas puede crear riesgo de liquidez; un evento externo significativo (incendio, catstrofe natural), que genera interrupcin de las operaciones igualmente y hasta con el riesgo reputacional: problemas temporales de liquidez pueden afectar la reputacin de la empresa (impresin de mala gestin) y dificultar an ms su acceso a los mercados financieros; un evento reputacional serio puede tener ese efecto (reticencia a prestarle a una empresa con mala reputacin o a suscribir sus nuevos bonos o acciones).

C. Riesgo de mercado: Es el que nos encontramos en las operaciones enmarcadas en los mercados financieros. Dentro de este tipo, distinguimos tres tipos de riesgo en funcin de las condiciones de mercado: 1. Riesgo de cambio: El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenmeno que implica el que un agente econmico coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumento financiero denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como base para sus operaciones cotidianas. Dentro de un esquema de fluctuaciones entre los tipos de cambio que relacionan a dos monedas, por decir dlar-euro o yen-libra, las variaciones en el valor de una moneda denominada en trminos de otra constituyen variaciones en el tipo cambiario que afectan a la riqueza total del agente econmico que mantiene posiciones denominadas en moneda extranjera. Estas variaciones dan lugar a un cierto factor de riesgo que se incrementa de acuerdo con la volatilidad que hay en el precio de estas monedas. El tipo cambiario, al ser un precio relativo, se ve afectado por el valor de cualquiera de los dos precios de las monedas y los determinantes de estas, por lo cual evaluar el riesgo de cambio es una labor que implica conocer los componentes que determinan el valor de la moneda en trminos de otra. Hay dos corrientes principales para evaluar este precio y que toman en cuenta dos factores distintos para evaluar las paridades monetarias. Una de ellas toma en cuenta el mercado monetario como principal determinante de este precio relativo, y basa gran parte de su anlisis en el comportamiento de la tasa de inters de los instrumentos financieros similares y comparables disponibles en ambas monedas. Otra va para analizar el comportamiento cambiario es aquella que toma en cuenta el mercado de bienes y servicios, y compara precios de bienes similares o tasas de inflacin para evaluar el poder de compra de una y otra moneda. La comunidad financiera internacional toma en cuenta las fluctuaciones de la paridad cambiaria para determinar decisiones de inversin en instrumentos denominados en moneda extranjera, que rendirn, adems de su tasa nominal de retorno, un monto derivado de la fluctuacin cambiaria y de las respectivas inflaciones para calcular tasas de retorno reales, donde adems del riesgo inherente del instrumento financiero, se toma en cuenta el riesgo cambiario que representa la inversin en una moneda extranjera. 2. Riesgo de tasas de inters: Es el riesgo de que el precio de un ttulo que devenga un inters fijo, como puede ser un bono, una obligacin o un prstamo, se vea afectado por una variacin de los tipos de inters del mercado. En general, un aumento de los tipos de inters de mercado influyen negativamente en el

precio de un bono de cupn fijo y al contrario un descenso de los tipos de inters afectara positivamente a la cotizacin de los bonos de cupn fijo. El riesgo de tipo de inters se mide por la duracin del ttulo, cuanto ms grande sea lnfluencia del tipo de inters en el precio de los ttulos Como ya se ha mencionado antes la variacin de los tipos de inters suelen afectar al precio de los ttulos. El mecanismo para explicar esta influencia puede verse con un ejemplo: Un ttulo de renta fija emitido al 10% de inters, tendr una determinada valoracin. Si el tipo de inters del mercado desciende hasta un 2%, por ejemplo, el ttulo de referencia se apreciar debido a que ofrece un inters muy superior al ofrecido por el mercado, (10% del ttulo frente al 2% del mercado) por tanto su precio subir. Por el contrario cuando los tipos en el mercado se elevan, supongamos desde el 10% en el que se encontraban hasta un 15%, el precio bajar, ya que el ttulo de referencia dejar de tener atractivo al ofrecer un inters inferior al que remunera el mercado, y si alguien quiere venderlo tendr que bajar su precio para lograrlo. Otra forma de observar la influencia de los tipos de inters del mercado sobre el precio de un ttulo es a travs del mecanismo financiero por el que se calcula el precio de un bono o en general cualquier ttulo. El precio de un bono de renta fija se calcula llevando al momento actual todos los cobros que se espera obtener por el mismo, es decir los cupones a cobrar y la amortizacin. Para ello se utiliza una tcnica financiera consistente en actualizar los flujos obtenidos. Para actualizar estos flujos de caja se ha de emplear un tipo de inters o de actualizacin. Matemticamente se puede observar que cuanto ms alto sea el tipo de inters que se emplea en la actualizacin, menor ser el valor que obtenemos del bono, porque el descuento que se hace para atraerlo al momento actual es mayor. Lo que nos lleva al mismo tipo de relacin expuesta anteriormente, una subida de los tipos de inters conlleva una bajada del precio de los bonos en el mercado.

3.

Riesgo de mercado: Es uno de los riesgos ms comunes. Se trata del riesgo de que se produzcan prdidas en una cartera como consecuencia de factores u operaciones de los que depende dicha cartera. Cada da se cierran muchas empresas y otras tienen xito. Tendrn xito aquellas empresas con capacidad empresarial y de gestin, as como, con capacidad de anticiparse al futuro y a las necesidades de los consumidores. Sera el caso de que un comprador invierta en una determinada marca de ropa, pero dado que el precio de la ropa aumenta desmesuradamente, su inversin ya no es rentable y comienza a tener prdidas.

D. Riesgo operacional: El riesgo operacional derivada de la ejecucin de las actividades propias de una empresa o de comercio. Incluye una amplia variedad de factores como los relativos al personal, riesgo de fraude o debidos al entorno, entre el riesgo pas o soberano es uno de los ms influyentes. El riesgo pas es el riesgo asociado a una inversin derivado nicamente de factores concretos y especficos de un pas determinado. En este sentido, se puede entender que el riesgo pas es el riesgo medio asociado a las inversiones realizado en un pas en concreto. Tambin es conocido como riesgo soberano, si bien el riesgo soberano puede referirse nicamente a la medida del riesgo de impago de los bonos de deuda pbica emitidos por el pas, uno de los factores del riesgo pas, pero no el nico. El riesgo soberano se relaciona con el riesgo de que el pas en el que se realiza la inversin, a menudo en forma de compra de bonos y deuda del Estado, incumpla su obligaciones de pago, fuera de los riesgos normales de una operacin crediticia comn. Cada pas tiene unas condiciones econmicas, polticas y sociales que generan un riesgo especfico para las inversiones que se realicen en ese pas. Incluso afectan a este riesgo las condiciones naturales y geogrficas. Este riesgo generado por las condiciones especficas del pas es el Riesgo Pas (o riesgo soberano).

Aunque, como hemos dicho, estos sean los principales tipos de riesgo, exite una gran variedad de riesgos financieros: riesgo operacional (al utilizar sistemas inadecuados), riesgo legal (cambios legales), riesgo de insuficiencia patrimonial ( no disponer del capital suficiente para el nivel de las operaciones) Formas de minimizar el riesgo La primera forma para minimizar el riesgo es evaluando la rentabilidad de la inversin, teniendo en cuenta que, a mayor informacin que se tenga sobre lo que se quiere invertir, menor ser el riesgo. Anticipando el futuro. La captacin de informacin es un elemento importante, ya que si sabes manejar esa informacin nos permitir seguir una estrategia empresarial innovadora que nos ayudar a decidir sobre nuestros productos y servicios, reaccionar ante nuestra competencia, anticiparse a los cambios que se estn produciendo en el mercado, en la tecnologa, etc. Diversificando el riesgo, planeando un portafolio de inversiones que equilibre las operaciones de alta peligrosidad con las de alta seguridad. Evaluando los resultados obtenidos. Contando con una administracin profesionalizada, es decir, altamente especializada en las nuevas tendencias del sistema financiero, podemos salir adelante ante estos riesgos. Utilizar herramientas para la gestin del riesgo financiero, tales como, Delphos. Proteger determinados activos mediante la contratacin de seguros. No obstante, si aparece el riesgo, podemos llevar a cabo la siguiente secuencia de pasos para administrar el riesgo: