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Groupe Institut Suprieur de Commerce et dAdministration des Entreprises Centre Casablanca

Mmoire de fin dtudes Option : Finance & Comptabilit La juste valeur en IFRS : facteur de volatilit et de risques ou indicateur de sant financire? (Cas des tablissements financiers)

Rdig par : - Ahmad ZAARI - Khalil KHBABEZ Encadr par : M. Fawzi BRITEL

Anne universitaire : 2011-2012

Remerciements4 Introduction5

PREMIERE PARTIE : La juste valeur apporte-t-elle les

meilleures solutions aux problmes poss par le modle comptable de rfrence bas sur le cot historique ?
Chapitre 1 : Du cot historique la juste valeur9
Section I : Lvaluation au cot historique..9
1. Caractristiques du cot historique........9 2. Limites du cot historique.10

Section II : Lvaluation la juste valeur...11


1. LEmergence du concept de la juste valeur : enjeu et dterminant.........11 2. Le modle comptable en juste valeur : dfinition..12 3. Les qualits attribues la juste valeur.13 4. Les critiques adresses la juste valeur..16

Chapitre 2 : Application de la juste valeur au bilan..19


Section I : La juste valeur des lments de lactif...20
1. Les immobilisations incorporelles ..20 2. Le traitement spcial du goodwill.21

3. Les immobilisations corporelles......21 4. Les immobilisations financires ..23 5. Lactif circulant..24 Section II : La juste valeur du passif.27

La juste valeur en IFRS : facteur de volatilit et de risques ou indicateur de sant financire?

1. Les capitaux propres..27 2. Les provisions......................27 3. Les dettes ...28

Section III : Les engagements hors bilan, les impts diffrs et les carts de conversion ....29
1. Les contrats de location..29 2. Les instruments financiers drivs30 3. Les impts diffrs.31 4. Les carts de conversion31

Chapitre 3 : La juste valeur et laudit financier.33


Section I : Le cadre thorique de laudit comptable et financier ...............................34
1. Approche de dfinition.34 2. Les questions cls de laudit financier......35 3. Approche par les risques36 4. Le droulement de la dmarche daudit financier......37 5. Les techniques et les outils de lauditeur financier42

Section II: Limpact de la juste valeur sur les travaux daudit..45


1. Une volution des normes daudit45 2. Un changement au niveau des lments soumis au contrle..45 3. Plus de subjectivit.46 4. Mais une mthodologie globale intacte..46

DEUXIEME PARTIE : implications de l'adoption du modle comptable la juste valeur aux instruments financiers la juste Valeur (Cas des tablissements financiers)
Chapitre I : Principaux enjeux de lvaluation la juste valeur.............52
Section I : Dfinitions et classements instruments financiers..52 des

La juste valeur en IFRS : facteur de volatilit et de risques ou indicateur de sant financire?

1) Dfinitions....52 2) Classements...53 3) Passage des normes comptables nationales la juste valeur....55 4) Recommandations IFRS dictes par Bank Al Maghrib 56

Section II : Implications de lIAS 39 dans la gestion des principaux risques financiers64


1) Dfinitions des risques financiers 64 2) Implications de lIAS 39 dans la gestion des risques ....65

Chapitre II : Incidence de lIAS 39 sur lvaluation des instruments financiers ..............69


Section I : Traitement comptable .69
1) Evaluation initiale .69 2) Evaluation ultrieure...69

Section II : Impacts de lvaluation des instruments financiers la juste valeur dans les institutions financires..74
1) Impact sur les exigences en fonds propres ..76 2) Impact sur lanalyse financire ...81 3) Impact BS et P&L....84

Section III : Limites et difficults pour les institutions financire....87


1) Laccroissement de la volatilit des revenus...87 2) Le caractre "spcial" de l'intermdiation financire..88 3) Le lissage des chocs inter- temporels..89 4) Laffaiblissement de la discipline de march...90 5) La fiabilit limite des estimations de probabilit de dfaut..90

Conclusion....92 Bibliographie ....94

La juste valeur en IFRS : facteur de volatilit et de risques ou indicateur de sant financire?

On tient remercier toutes les personnes ayant contribu de prs ou de loin la ralisation de ce travail. On remercie particulirement notre encadrant M. Britel pour ses prcieux conseils et ses recommandations et orientations tout au long de la ralisation de ce mmoire. Nos plus profonds respects vont nos parents et amis qui nous ont soutenus pendant ces quatre annes...

La juste valeur en IFRS : facteur de volatilit et de risques ou indicateur de sant financire?

Dans la continuit du courant d'internationalisation des marchs des capitaux et avec l'apparition de scandales financiers, les exigences en termes de transparence financire, de comparabilit des tats comptables et d'amlioration de la qualit de l'information n'ont cess de s'accrotre. Les nouvelles normes comptables internationales IAS / IFRS et la cration d'un rfrentiel comptable unique europen visent rpondre ces proccupations. Ainsi, et aprs plusieurs dcennies de contestation du modle comptable bas sur le cot historique, mme s'il ne manque pas de dfenseurs, les normalisateurs anglo-saxons sont parvenus faire accepter par l'union europenne une remise en cause de l'un de ses principes comptables fondamentaux qu'ils jugeaient incapables de fournir une valuation suffisamment reprsentative de la situation de l'entreprise. Il s'agit l de l'volution la plus importante, et la plus discute, le passage de l'valuation au cot historique des actifs et passifs vers l'valuation la juste valeur. Cette dernire est cense permettre une meilleure information, la plus proche de la ralit, aux apporteurs de capitaux et aux cranciers par une rfrence des valuations plus pertinentes que les valeurs historiques. Cette notion rpond l'optique financire des IFRS qui vise satisfaire, en premier lieu, les besoins informationnels des investisseurs. En effet, les dfenseurs du principe de juste valeur reprochent la comptabilisation base sur le cot historique sa myopie vis--vis de l'volution des marchs financiers et son incapacit traduire la ralit conomique et l'image fidle du patrimoine de l'entreprise. Dans les normes IAS on rencontre trs frquemment la notion de juste valeur dans l'valuation des engagements sociaux, les actifs incorporels, la rvaluation des immobilisations, les regroupements d'entreprises, le portefeuille titres, etc. Parmi ces normes, la norme IAS 39 qui porte sur les instruments financiers. En effet, ces derniers reprsentent une large portion des actifs et passifs dans, pratiquement, chaque entreprise, en particulier les institutions financires. Ils jouent galement un rle central dans le fonctionnement efficient des marchs financiers. Par consquent, l'IAS 39 a d'importantes rpercussions sur la gestion des risques des socits et introduit des changements dans les ratios de solvabilit des banques. C'est la raison pour laquelle cette norme suscite encore plusieurs interrogations. Les diffrents constats dvelopps ci-dessus nous amne analyser l'utilit et les implications du modle comptable la juste valeur. Ds lors, il nous a sembl primordial de nous interroger : - Le modle comptable la juste valeur apporte-t-il les meilleures solutions aux problmes poss par le modle comptable de rfrence bas sur le cot historique ? - Quelles sont les implications de l'adoption du modle comptable la juste valeur, principalement en matire de la norme IAS 39, sur les institutions financires ?

La juste valeur en IFRS : facteur de volatilit et de risques ou indicateur de sant financire?

Dans le but de rpondre aux questions de recherche ci-dessus voques, le prsent mmoire est organis selon un plan de deux parties :

La premire partie sera consacre voquer les principaux dbats associs la juste valeur. Et ce en traitant dans un premier chapitre les conditions d'mergence et d'volution du modle comptable la juste valeur. Lapplication de ce concept au bilan de lentreprise fera lobjet du deuxime chapitre. A la lumire de ces lments, il sagira pour nous dans un troisime chapitre de sinterroger sur linfluence de cette juste valeur sur le mtier dauditeur, mtier que nous avons exerc durant la priode de stage.

La deuxime partie sera consacre tudier les principaux enjeux et risques de l'valuation des instruments financiers la juste valeur selon les directives de la norme IAS 39. Le premier chapitre constituera une analyse des principaux enjeux de lvaluation la juste valeur. Le second chapitre traitera de lincidence de l'valuation de ces instruments la juste valeur dans les tablissements financiers.

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Partie I La juste valeur apporte-telle les meilleures solutions aux problmes poss par le modle comptable de rfrence bas sur le cot historique ?

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Chapitre 1 Du cot historique la juste valeur

La juste valeur en IFRS : facteur de volatilit et de risques ou indicateur de sant financire?

Chapitre 1 : Du cout historique a la juste valeur


Les comptabilits financires traditionnelles s'appuyaient sur des principes bien tablis dont principalement le principe du cot historique et la convention de prudence. Ces principes fournissaient la mesure du rsultat et des capitaux propres la plus lgale possible, c'est--dire celle qui permet la comptabilit de rpondre son rle ultime savoir la reddition des comptes et le contrle. Gnralement, le cot historique est la convention dvaluation de rfrence, en cela quil constitue la solution laquelle les comptables font instinctivement rfrence ds quune valuation est ncessaire.

Ds lors, lincertitude et les interrogations disparaissent de la phase dvaluation puisque le praticien a la conviction quil agit conformment ses pairs. Nanmoins, le cot historique nest pas la seule mthode dvaluation, dautres existent comme la valeur de remplacement (montant qui serait ncessaire aujourdhui pour acqurir un lment), la valeur de ralisation (le montant correspondant au prix qui pourrait tre tir de la cession dun lment.) ou la juste valeur.

Section I : Lvaluation au cot historique


1. Caractristiques du cot historique

Le cot historique, image dune comptabilit prudente, fiscaliste et juridique, est le traitement le plus rpandu au sein de la communaut comptable depuis une cinquantaine dannes. CASTA (2003) estime que ce modle fonctionne comme un filtre asymtrique privilgiant la reconnaissance des pertes potentielles et reportant celle des profits la ralisation effective de la transaction renvoyant ainsi une conception peu volatile de la mesure du rsultat et du patrimoine . Sa simplicit dutilisation et dinterprtation a donn la comptabilisation au cot historique le statut de convention de rfrence. Le cot historique est le principe selon lequel un actif garde la valeur quil avait au moment de son enregistrement comptable, mme si avec le temps, il se dprcie. Il correspond au principe de prudence qui consiste comptabiliser les ventuelles pertes mais pas les profits qui peuvent tre engendrs. Le cot historique est un principe fondamental dans la comptabilit qui est une reprsentation chiffre du patrimoine juridique possd par une entreprise. Lvaluation au cot historique est uniforme, cela lui donne donc un caractre unique en prservant le processus de mesure, et temporellement stable dans les bilans.

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La convention du cot historique subit cependant en fin d'exercice quelques correctifs : - les valeurs d'entres des actifs immobiliss qui font l'objet de dprciations irrversibles sont diminues, par le biais d'amortissement, de l'estimation des dprciations subies par ces actifs depuis leur entre dans le patrimoine de l'entreprise. - les valeurs d'entres des actifs qui font l'objet de dprciations non irrversibles sont diminues, par la constitution de provisions, de la perte de valeur qui pourraient affecter ces actifs, ceci en application de la rgle de prudence.
2. Limites du cot historique

La non prise en compte de linflation : La comptabilit ne tient pas en compte linflation, lunit montaire garde toujours sa valeur attribuer au moment de lenregistrement comptable de lopration; c'est--dire que sa valeur ne change pas mme selle se dprcie dans le temps do le nom du principe Limpertinence de linformation financire communique : En partie le cot historique ne rpond pas au principe de pertinence de linformation, puisque lon ne comptabilise que les pertes potentielles et jamais les gains, ce qui donne une vision biaise ngativement de lentreprise. Ainsi, les informations sont diffuses dans une atmosphre que certains auteurs qualifient de pessimiste : les pertes potentielles sont toujours prises en compte mais non les bnfices incertains. Le patrimoine est alors minor, comme si les variations ngatives de la valeur dlments dactif taient plus certaines que les variations positives. Ceci relve du principe de protection des actionnaires et des tiers, mais lobjectif de limage fidle import par les normes internationales nest pas tout fait compatible avec ce principe. En fait, si les comptes doivent donner une image fidle de la situation patrimoniale, conomique et financire, lomission de lexistence de bnfices potentiels apparat comme une atteinte la fidlit dinformations. Les lecteurs ont une vision minore de la situation de lentreprise qui nest pas vraie. Dans le mme ordre dides, on peut dire que le principe de prudence sapplique un outil de faible certitude puisque les pertes et dpenses potentielles sont prises en compte par le biais des provisions, values selon la connaissance des faits au moment de leur constitution. Au moment de leur ralisation, ces pertes et dpenses peuvent avoir une valeur diffrente, lestimation peut savrer trop faible ou trop forte. La critique du principe du cot historique porte galement sur le fait quil provoquerait une dconnection entre la valeur comptable et la valeur boursire (exprime par la capitalisation boursire) et donc une mauvaise information pour les actionnaires. La valeur boursire reprsente plus la ralit de lentreprise puisquelle traduit la vision du march lgard de lentreprise et la confiance quont les investisseurs dans ses perspectives de croissance.

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La juste valeur en IFRS : facteur de volatilit et de risques ou indicateur de sant financire?

Aprs plusieurs dcennies de contestations, les normalisateurs anglo-saxons sont parvenus faire accepter lUnion Europenne une remise en cause de lun des deux piliers de linformation comptable (Cot historique et Principe de prudence) quils jugeaient incapable de fournir une valuation suffisamment reprsentative de la situation des entreprises. Ainsi, dans les mesures adoptes en 2003 par la Commission de la rglementation comptable europenne, et applicables compter de 2005, le principe du Cot historique est remplac par la concept de Juste Valeur ( Fair Market Value ) pour lvaluation des actifs et passifs.

Section II : Lvaluation la juste valeur


1. LEmergence du concept de juste valeur : enjeux et dterminants

Vritable mutation conceptuelle, lmergence de la juste valeur comme convention centrale du modle comptable trouve son origine et sa justification dans plusieurs considrations convergentes, mais aussi dans un certain nombre de croyances partages. La premier dterminant tient directement aux orientations qui marqurent llaboration des cadres conceptuels anglo-saxons : celui du FASB (1984), puis de lIASC (1989) en termes darbitrages effectus entre diffrentes conceptions du rle de la comptabilit (laide la prise de dcision versus la reddition des comptes et la fonction de contrle), entre diverses acceptions du concept dutilisateurs des tats financiers (linvestisseur au sens gnrique versus la multiplicit des utilisateurs) et implicitement entre certaines qualits attendues de linformation comptable et financire (la pertinence versus la fiabilit). Les objectifs assigns aux tats financiers ont t nettement orients en fonction des besoins en information prvisionnelle des utilisateurs, principalement les cranciers et les investisseurs, privilgiant le critre d'utilit de l'information comptable pour la prise de dcisions conomiques externes. Le deuxime dterminant relve de lutilisation croissante dinstruments financiers de plus en plus complexes et de la forte volatilit des marchs. Accroissant les risques, lusage gnralis de ces instruments a pos avec le problme de la pertinence de linformation comptable et surtout celui de leur reconnaissance dans les tats financiers ; cest particulirement le cas des produits drivs qui mobilisent de faibles flux financiers lors de lengagement initial, bien quengendrant un risque ultrieur trs important. Les graves dfaillances d'institutions financires observes aux Etats-Unis la fin des annes 1980 ont mis en vidence les limites du modle comptable standard : le modle dvaluation au cot historique a montr, dans ce contexte, son incapacit rvler en temps utile, aux utilisateurs de linformation comptable, la situation financire des banques utilisant des produits drivs (Barth, Landsman et Wahlen, 1995). Pour certains, la logique de prvention des crises systmiques du secteur financier et la recherche dune plus grande pertinence de linformation financire sont lorigine de la formulation dune offre dvaluation la juste valeur (Cornett et al., 1996).

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La juste valeur en IFRS : facteur de volatilit et de risques ou indicateur de sant financire?

La dernire considration procde de la volont, notamment de Securities and Exchange Commission (SEC), de rduire le pouvoir discrtionnaire laiss aux dirigeants de faonner le rsultat comptable. Avec le modle dvaluation au cot historique, leur marge de manuvre est relativement importante au niveau de la constitution de provisions, de l'intgration de lincertitude,... Fondes sur une apprciation subjective des risques, des charges prvisibles ou des dprciations non dfinitives d'actifs, les provisions constituent alors un instrument de politique comptable. Inversement, utilisant de faon opportuniste le concept de rsultat de transaction, les dirigeants peuvent cder des actifs recelant des plus-values latentes (tout en diffrant la cession des actifs grevs de moins-values potentielles) afin d'engendrer des bnfices, de retarder l'apparition de pertes ou de lisser des rsultats. Ds lors, lutilisation de la juste valeur est prsente, notamment par le rgulateur de march amricain, comme une solution permettant de scuriser lvaluation des actifs et des capitaux propres (Beatty et al., 1996). Face aux dysfonctionnements dus lutilisation perverse du modle dvaluation au cot historique, et afin d'amliorer la pertinence de linformation relative certains instruments financiers, les organismes de normalisation ont mis en uvre un programme visant droger lutilisation du cot historique, le plus souvent en fonction de lintention de lentreprise en matire de dtention de ces actifs et promouvoir le concept de juste valeur.
LA COMPTABILIT EN JUSTE VALEUR PERMET-ELLE UNE MEILLEURE REPRSENTATION DE LENTREPRISE ? JEAN-FRANOIS CASTA

Rle de la comptabilit Utilisateurs des tats financiers Qualits attendues de l'information comptable

Anciennes orientations La reddition des comptes et la fonction de contrle Multiplicit des utilisateurs La fiabilit

Nouvelles orientations L'aide la prise de dcision L'investisseur au sens gnrique La pertinence

2. Le modle comptable en juste valeur : dfinition

La juste valeur est dfinie dans le systme comptable international de l'IASB comme le montant pour lequel un actif pourrait tre chang, ou un passif teint, entre parties bien informes, consentantes, et agissant dans des conditions de concurrence normale . Nous pouvons conclure de cette dfinition que : La transaction doit tre quilibre. On entend par une transaction quilibre :

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- Une transaction dans laquelle les parties sont bien informes de l'tat de l'actif ou du passif objet de la transaction et des conditions de son utilisation et dtention ; - Une transaction base sur le consentement des parties, cela veut dire qu'aucune d'elles n'est soumise une contrainte physique, psychologique, ou encore lies une conjoncture conomique dfavorable ; La transaction doit tre opre dans des conditions de concurrence normales, cela signifie l'existence d'un systme d'offre et de demande sur le march, ce qui rend possible le processus d'arbitrage.

3. Les qualits attribues la juste valeur

Une information pertinente pour linvestisseur : Reposant sur une actualisation des flux financiers futurs, lvaluation la juste valeur fournirait une information qui intgre, par construction, les tendances de march. Elle serait donc en parfaite adquation avec les mthodes dvaluation utilises par les investisseurs pour prvoir les cash-flows futurs. Par consquent, l'investisseur est devenu l'utilisateur privilgi, et tout modle d'valuation comptable doit lui permettre une meilleure aide la prise de dcision, pour tirer sa lgitimit face l'ancien modle d'valuation au cot historique. Partant de ce principe, le modle d'valuation la juste valeur prsente plusieurs avantages pour les investisseurs et les professionnels de la finance qui peuvent tre rsums comme suit : L'valuation la juste valeur permet l'amlioration de la transparence, de la pertinence et de la fiabilit des informations comptables, ceci est de nature augmenter leur crdibilit et accrotre la confiance des investisseurs dans les informations mises leurs dispositions. La notion de juste valeur s'inscrit dans le cadre d'une approche dite de march, il s'agit d'une estimation thorique de la valeur d'une transaction qui incorpore les tendances du march et traduit au mieux l'incertitude affectant les prvisions des cash-flows et les opportunits d'investissement. Lvaluation la juste valeur permet une meilleure estimation du risque engendr par la dtention d'instruments financiers complexes, en effet, connaissant la juste valeur d'un instrument financier, les conditions dont il est assorti et les risques y affrents, l'investisseur dispose, ainsi, des outils fondamentaux pour valuer les attentes du march. Vu la richesse des informations financires prsentes la juste valeur, le processus de prvision est plus ais.

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La comparaison interentreprises est plus intressante du fait que ce modle d'valuation rduit les possibilits d'arbitrage comptable laisses aux dirigeants et rend l'information plus transparente, favorisant, par consquent, les comparaisons entre entreprises. Augments du pouvoir explicatif de la juste valeur, les tats financiers ainsi publis se trouvent amliors par une exhaustivit et une fiabilit accrues, traduisant ainsi une information plus conforme la ralit. Les professionnels de la finance disposeront, ainsi, d'un outil d'analyse financire trs performant. La communication est renforce. Il en rsulte une augmentation significative du reporting financier et du travail de prvision. L'information comptable la juste valeur cerne au mieux ce qu'attendent les investisseurs en termes de lisibilit, pertinence, fiabilit et comparabilit. Le financier devient un homme d'explication de texte. Indicateur de la performance organisationnelle L'objectif ultime des tats financiers, sur lequel s'accordent les cadres conceptuels internationaux est de fournir une information utile et pertinente sur la performance de l'entreprise, sur sa situation financire ainsi que sur la variation de celle-ci. Cependant, La comptabilit financire a traditionnellement pour rle de produire une information caractre historique relative la mesure du patrimoine de l'entreprise et son volution . Cette information caractre historique, s'avre actuellement inadapte pour fournir ses utilisateurs, dont principalement les managers de l'entreprise, une information comptable et financire pertinente pour la prise de dcision. C'est dans un souci de remdier cette limite et d'accrotre la pertinence de l'information sur la performance de l'entreprise que la notion de juste valeur est introduite. Dans les modles comptables classiques, le rsultat net constitue un bon indicateur de mesure des performances d'une entreprise. Nanmoins, les volutions rcentes dans ce domaine se trouvent cohrentes avec l'approche gnrale des normes IFRS privilgiant le bilan, en fait, la performance se mesure dans comptes de l'entreprise, les quels dcrivent parfois assez parfaitement toutes les forces et vulnrabilits d'une firme. Les utilits de la notion de juste valeur dans la mesure de la performance de l'entreprise peuvent tre apprhendes en distinguant entre les deux cas suivants : Comparaison des performances inter - entreprises L'adoption de la mthode de juste valeur permet une harmonisation des mthodes d'valuation et de prsentation de l'information financire pour toutes les entreprises d'un mme secteur ou de secteurs diffrents, ceci rend la comparaison des performances plus aise.

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Dans ce mme ordre d'ides, CASTA (2003) affirme que : Au plan de la comparabilit des tats financiers, en prsentant des valorisations quivalentes pour un mme instrument financier, quelle que soit sa date d'acquisition, la juste valeur enlverait tout intrt aux pratiques opportunistes de gestion du rsultat (cherry picking) dues une utilisation perverse du principe de ralisation. Au-del, elle assurerait l'exhaustivit de la mesure de performance: intgrant les gains et les pertes de transaction, mais aussi de dtention, le modle d'valuation la juste valeur rendrait compte de faon identique de la stratgie adopte -- cession versus conservation -- d'instruments financiers. De plus, elle garantirait l'exhaustivit de la comptabilisation de la valeur, plus particulirement pour les produits drivs ayant un cot initial nul . En outre, cet auteur assure que cette approche facilite la rconciliation du rsultat comptable et du rsultat conomique du fait qu'elle se rfre des donnes exognes et facilement accessibles (les valeurs de march ou, dfaut de march actif, les valeurs de modle reposant sur des paramtres externes). Ceci est de nature assurer la neutralit et l'unicit de l'information produite par les entreprises et redonner plus d'exhaustivit la mesure des performances. Comparaison des performances intra-entreprises : Il sagit dvaluer l'utilit de la notion de juste valeur via une comparaison verticale de la performance d'une mme entreprise partir de l'exemple du goodwill. Prenons l'exemple d'une entreprise qui comptabilise son goodwill son cot historique, puis l'amorti selon une dure dtermine. Cette pratique ne prend pas en considration les carts d'acquisitions entre les lments du goodwill qui peuvent tre identifiables et les autres lments non identifiables. Ceci risque d'altrer l'exhaustivit et la pertinence des comptes de bilan et de la valeur de l'entreprise. De plus, les actionnaires se trouvent dans l'impossibilit de dterminer la performance des choix et des acquisitions faites par les dirigeants. Par ailleurs, le modle de la juste valeur propos par les IFRS, impose aux entreprises de dcomposer de manire exhaustive l'cart d'acquisition en autant d'actifs et de passifs acquis et identifiables. Le solde des lments non identifiables (marques, relations clients...) est alors comptabilis en goodwill, non amortissable, mais qui fait l'objet d'un test annuel de dprciation ajustant cet actif en fonction de sa juste valeur. La rduction de valeur du goodwill est, par ailleurs, irrversible. Les actionnaires ont ainsi l'opportunit dvaluer la performance des dcisions et acquisitions faites par les dirigeants.

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Une plus grande transparence financire L'adoption de l'valuation la juste valeur dans les comptes bancaires procure une plus grande transparence financire, en effet, l'information prsente la juste valeur est plus utile et utilisable pour les intervenants sur les marchs. Ainsi, nous remarquons une convergence entre l'approche de l'valuation la juste valeur et les nouvelles dispositions de l'accord de Ble II. En fait, ce dernier accorde une importance accrue la communication financire au niveau du pilier 3. Meilleure prise en compte des risques L'valuation la juste valeur des lments du bilan permet une meilleure prise en compte des risques. Ceci est nettement apparent dans l'valuation la juste valeur des drivs, selon les dispositions de la norme IAS 39, qui permet d'attirer l'attention sur les risques que puisse engendrer la dtention de ces instruments qui ne requirent pas un investissement initial important mais qui peuvent engendrer par la suite des risques trop importants. De plus, l'utilisation de la juste valeur comme modalit de mesure des lments d'actifs et de passifs permet une plus grande sensibilit aux risques et redonne plus d'exhaustivit aux pondrations effectues en fonction des risques. Il s'agit l d'un deuxime point de convergence avec les orientations de l'accord de Ble II en matire de prise en compte des risques. Egalement, des tudes menes par Barth (1996), Eccher (1996), Cornett (1996) et Nelson (1996) confirment que la comptabilisation de la juste valeur des titres apportent une information plus pertinente, ces tudes montrent que les informations en juste valeur des titres financiers permettent de mieux expliquer les cours des banques que les informations issues d'une comptabilit au cot historique. . Une plus grande harmonisation internationale L'valuation la juste valeur permet une harmonisation des mthodes d'valuation au niveau international vu la convergence des normes, principalement les IFRS et les US GAAP. L'harmonisation internationale fait aussi partie des objectifs de l'accord de Ble II puisqu'elle favorise le contrle bancaire.
4. Les critiques adresses la juste valeur

partir du moment o l'information financire existe et est en relation directe avec les donnes conomiques, on peut effectivement dire que cette information est pertinente. Cependant est-elle pour autant fiable ?

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Au regard de ces qualits prsumes, de nombreuses critiques ont t adresses lencontre de lvaluation la juste valeur. La volatilit de information financire Les fluctuations des valeurs de march risquent de donner une impression de volatilit de l'information financire. Dans un environnement incertain, on enregistre de fortes et rapides variations sur les hypothses et projections utilises pour dterminer la valeur d'utilit. Ces modifications se traduisent par des rvaluations des postes d'actif ou de passif en fin de priode, ce qui entrane des difficults d'apprciation et de suivi. : La volatilit accrue des rsultats qui est de nature crer une certaine ambigut dans la perception de la performance de l'entreprise par les investisseurs. L'excs d'information qui risque de mettre les investisseurs en ambigut, en effet, trop d'information tue l'information . La subjectivit de valorisation En outre, d'une entreprise l'autre, le jugement et les proccupations des dirigeants ont un impact dterminant sur les hypothses. Il en est ainsi de la valorisation des actifs qui ne sont pas ngocis sur des marchs efficients et dont l'estimation renvoie des modles internes. Ce qui engendre un manque d'objectivit et de neutralit de ces valorisations et met l'accent sur la rduction de la fiabilit et de la comparabilit engendre par l'utilisation de modles internes. La complexit des mthodes mixtes d'valuation applicables certaines catgories d'instruments financiers rend difficile l'interprtation des mthodes d'valuation par les utilisateurs. Linsuffisance des tudes long terme Enfin, il est souligner qu'il existe un manque d'tudes et d'analyses portant sur les consquences du modle de la juste valeur sur le long terme. Dautres critiques portent sur lorientation court terme quimpliquerait le modle comptable dvaluation la juste au plan du pilotage de lentreprise. Les discussions actuelles relatives aux limites et difficults que pose le modle comptable la juste valeur pour l'entreprise concernent notamment les problmes de cots, de scurit et de pilotage d'entreprise. Les problmes de cot La production d'une information la juste valeur, c'est--dire une information actuelle qui tient compte de toutes les tendances du march, engendre des cots jugs prohibitifs au regard de son caractre plus subjectif et facilement contestable , comme le souligne CASTA (2003).Ces cots sont dus notamment :

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- L'obligation de mettre en place des modles d'valuation continus dans le temps ainsi que le recours, dans certains cas, aux comptences de spcialistes en valuation. - Le dveloppement du systme d'information de l'entreprise pour tenir compte des nouvelles exigences du modle en termes d'actualit de l'information. - La ncessit de formation du personnel comptable. Les problmes de scurit L'abondance de l'information peut nuire aux intrts de l'entreprise. En effet, vouloir fournir toujours plus d'informations, l'entreprise informe trop les concurrents. En fait, les entreprises sont contraintes de communiquer davantage sur les modles de gestion qu'elles adoptent, sur lesquels reposent leurs dcisions. Cette communication, supporte par un reporting financier reprsentatif de l'entreprise, peut constituer une information considrablement prcieuse pour les concurrents. Les problmes lis au pilotage de l'entreprise L'une des plus importantes critiques adresses au modle de la juste valeur est la prgnance accrue des marchs financiers sur le pilotage des entreprises. En effet, ce modle s'inscrit dans une approche de march caractrise par une orientation court terme qui n'est pas adapte aux mcanismes de pilotage de l'entreprise sur le long terme. En outre, l'valuation la juste valeur repose sur la responsabilit des dirigeants dans le processus d'valuation et de choix des hypothses, ceci est de nature engendrer des cots de surveillance et aggraver les problmes de pilotage La non prise en compte de la valeur de limmatriel Toutefois, pour tendre vers la valeur de l'ensemble de l'entreprise, il convient aussi de tenir compte des actifs immatriels non comptabilisables comme le capital humain, le savoirfaire, les relations clients ou tout actif incorporel cr. Le modle comptable de la juste valeur n'a pas pu apporter de solution cette difficult. Du fait de lenregistrement en juste valeur des lments du patrimoine de lentreprise, des changements majeurs vont affecter la majorit des postes du bilan. Il sagit maintenant de sinterroger sur les rformes introduites par la fair-value et ce, travers une analyse critique des incidences sur les postes du bilan ainsi que les engagements hors bilan. Quels seraient donc, plus concrtement, ces impacts ?

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La juste valeur en IFRS : facteur de volatilit et de risques ou indicateur de sant financire?

Chapitre II : Application de la juste valeur au bilan

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La juste valeur en IFRS : facteur de volatilit et de risques ou indicateur de sant financire?

Section I : La juste valeur des lments de lactif


1. Immobilisations incorporelles
Lanalyse des investissements raliss par les entreprises met en vidence une part de plus en plus importante des investissements dits immatriels. De par leur caractre abstrait leur valuation constitue une tche dlicate raliser. LIAS 38 dfinit une immobilisation incorporelle comme tant un actif non montaire identifiable, contrlable et sans substance physique. A cette stricte dfinition sajoute celle des frais de dveloppement qui constituent les dpenses dapplication engages la suite dactivits de recherches pour la production de nouveaux produits et/ou services. Identifiable : Sparable individuellement (llment peut tre vendu, chang ou lou sparment), Sparable conjointement avec un groupe dactifs ; Fait lobjet de droits contractuels ou lgaux. Contrlable Une entit contrle un actif si elle a le pouvoir dobtenir les avantages conomiques futurs dcoulant de la ressource sous-jacente et si elle peut galement restreindre laccs des tiers ces avantages. Valorisation lentre dans le bilan Les immobilisations incorporelles doivent tre values initialement leur cot, quil sagisse dacquisition ou de cration. Les dpenses ultrieures ne seront comptabilises lactif que si elles contribuent gnrer des avantages conomiques suprieurs ceux dfinis lorigine de linscription lactif. La rvaluation des actifs Les immobilisations incorporelles sont inscrites lactif du bilan selon la mthode du cot historique qui consiste porter lactif des biens leur valeur dorigine et constater par la suite leur obsolescence au travers de lamortissement. Les normes IAS-IFRS permettent de valoriser les lments de lactif leur juste valeur via la constatation dune dprciation obligatoire mais galement sur dcision de gestion de les rvaluer si la valeur bilancielle est infrieure leur juste valeur. Lors dune premire consolidation, les actifs incorporels sont valus leur juste valeur. Lactif incorporel est amorti sur sa dure de vie qui correspond la dure sur laquelle les avantages conomiques de lactif rentrent dans lentreprise. Dans le cas o la dure de vie de lactif incorporel est indfinie, lamortissement est remplac par un test de dprciation.

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Les frais de recherche et de dveloppement Selon lIAS 38, les immobilisations incorporelles dveloppes en interne doivent rpondre une comptabilit analytique scinde en deux phases : la phase de recherche et la phase de dveloppement. Les dpenses lies la recherche ont pour finalit le dveloppement de connaissances scientifiques ou techniques nouvelles. Celles lies au dveloppement mettent en uvre ces connaissances nouvelles aux fins de la production de nouveaux produits ou procds, et, bien plus valorisant pour lentreprise encore, de leur amlioration substantielle. Un projet de dveloppement interne doit donc slaborer autour de ces deux phases et de mettre en uvre un suivi prcis des cots engags. Les investissements de la phase de recherche ne sont pas activables et sont comptabiliss en charge. En revanche, les immobilisations incorporelles rsultant de la phase de dveloppement peuvent tre actives La valeur de lactif incorporel gnr en interne est celle des dpenses encourues partir de la date laquelle limmobilisation satisfait pour la premire fois aux critres de la phase de dveloppement. Elles incluent notamment les dpenses de matriaux et de services utiliss, les salaires, les frais denregistrement de brevets, le prix des licences utilises pour gnrer lactif, les cots demprunt ou encore les honoraires davocats directement lis au dveloppement de lactif. Ds lors quune immobilisation incorporelle remplit ces conditions, lactivation est obligatoire pour lentreprise, quelle soit usage interne ou commercial. Les marques, notices, titres de journaux et de magazines, listes de clients gnrs en interne et autres lments similaires en substance ne doivent pas tre comptabiliss en tant quimmobilisations incorporelles.

2. Traitement spcial du goodwill


Lcart dacquisition ou le goodwill est constitu par les lments incorporels non identifis lors de lacquisition, autrement dit, ceux qui ne rpondent pas aux critres de dfinition des immobilisations incorporelles cites prcdemment. Les parts de march et le fonds de commerce, ne remplissant pas ces critres, ne peuvent plus tre comptabiliss sparment lactif et devront tre reclasss en goodwill. La norme IFRS 3 a supprim lamortissement systmatique du goodwill. Ce dernier est dsormais affect, la date dacquisition, une ou plusieurs units gnratrices de trsorerie (UGT) et soumis annuellement au test de dprciation (impairment test) visant sassurer que sa valeur recouvrable nest pas infrieure sa valeur nette comptable. Les carts dacquisition ngatifs sont enregistrs immdiatement en rsultat.

3. Les immobilisations corporelles


Selon la norme IAS 16 : les immobilisations corporelles sont des actifs corporels: (a) qui sont dtenus par une entreprise soit pour tre utiliss dans la production ou la fourniture de

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biens ou de services, soit pour tre lous des tiers, soit des fins administratives; et (b) dont on sattend ce quils soient utiliss sur plus dun exercice. Lamortissement est la rpartition systmatique du montant amortissable dun actif sur sa dure dutilit. Le montant amortissable est le cot dun actif, ou tout autre montant substitu au cot dans les tats financiers, diminu de sa valeur rsiduelle. La dure dutilit est: (a) soit la priode pendant laquelle lentreprise sattend utiliser un actif; (b) soit le nombre dunits de production ou dunits similaires que lentreprise sattend obtenir de lactif. Un lment dimmobilisation corporelle doit tre comptabilis en tant quactif lorsque: (a) il est probable que les avantages conomiques futurs associs cet actif iront lentreprise; et (b) le cot de cet actif pour lentreprise peut tre valu de faon fiable. La comptabilisation par composant : Dans certains cas, la norme IAS 16 impose la rpartition du cot total dun actif entre ses diffrents lments constitutifs et de comptabiliser chaque lment sparment. Tel est le cas lorsque les diffrentes composantes dun actif ont des dures dutilit diffrentes ou quelles procurent des avantages lentreprise selon un rythme diffrent ncessitant lutilisation de taux et de modes damortissement diffrents. Par exemple, un avion et ses moteurs doivent tre traits comme des actifs amortissables distincts sils ont des dures dutilit diffrentes. valuation postrieure la comptabilisation initiale Traitement de rfrence : Aprs sa comptabilisation initiale en tant quactif, une immobilisation corporelle doit tre comptabilise son cot diminu du cumul des amortissements et du cumul des pertes de valeur. Autre traitement autoris Aprs sa comptabilisation initiale en tant quactif, une immobilisation corporelle doit tre comptabilise son montant rvalu, savoir sa juste valeur la date de la rvaluation diminue du cumul des amortissements ultrieurs et du cumul de pertes de valeur ultrieures.

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Les rvaluations doivent tre effectues avec une rgularit suffisante pour que la valeur comptable ne diffre pas de faon significative de celle qui aurait t dtermine en utilisant la juste valeur la date de clture. La juste valeur des terrains et constructions est en gnral leur valeur de march. Cette valeur est dtermine sur la base dune estimation effectue en gnral par des valuateurs professionnels qualifis. La juste valeur des installations de production est habituellement leur valeur de march dtermine par estimation. Lorsquil ny a pas dindications de la valeur de march en raison de la nature spcialise des installations de production et du fait que ces installations sont rarement vendues, sauf dans le cadre dun transfert de lactivit, elles sont values leur cot de remplacement net damortissement. La frquence des rvaluations dpend des fluctuations de la juste valeur des immobilisations corporelles ayant t rvalues. Lorsque la juste valeur dun actif rvalu diffre significativement de sa valeur comptable, une nouvelle rvaluation est ncessaire. Certaines immobilisations corporelles peuvent connatre des mouvements importants et volatils de leur juste valeur, ncessitant une rvaluation annuelle. Daussi frquentes rvaluations ne sont pas ncessaires pour les immobilisations corporelles qui enregistrent des mouvements peu importants de leur juste valeur. Dans ce cas, une rvaluation tous les trois ou cinq ans peut tre suffisante.

4. Les immobilisations financires


Les immobilisations financires comprennent essentiellement : 5. Les titres de participation ; 6. Les crances long terme. a) les titres de participation Les normes applicables aux titres de participation sont lIAS 27 et lIAS 28. Dans les comptes sociaux de la mre, les participations dans les filiales consolides ou exclues de la consolidation doivent tre : - soit comptabilises en cot, - soit comptabilises par mise en quivalence, -soit comptabilises comme un actif financier disponible la vente conformment lIAS39 : enregistrement initial au cot historique et valorisation la juste valeur ultrieurement. Dans les comptes consolids, napparaissent bien videmment que les titres de participation dans des entreprises demeurant hors consolidation.

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Il sagit donc de filiales trop petites pour tre consolides ou dentreprises dites associes (cest dire celles dans lesquelles linvestisseur na quune influence notable). Dans ce dernier cas, la mthode retenue est la mise en quivalence. Selon cette mthode, la participation est initialement enregistre au cot et la valeur comptable est augmente ou diminue pour comptabiliser la quote-part de linvestisseur dans les rserves et les rsultats postrieurs la date dacquisition de lentreprise dtenue. Les distributions reues de lentreprise viennent en diminution de cette valeur comptable. b) Les crances long terme Dans la norme relative la consolidation (IAS 22), il est prvu que lors de lentre dune nouvelle filiale dans les comptes consolids, les crances figurant dans son bilan sont traites aux valeurs actuelles des montants recouvrer, dtermines aux taux dintrts actuels appropris, moins, le cas chant, les provisions pour irrecevabilit et les frais de recouvrement.

5. Lactif circulant
a) Les stocks Les stocks sont des lments de lactif destins tre vendus dans le cours normal de lactivit. Il peut sagir de : Biens dtenus pour tre vendus dans le cours normal de lactivit ; Biens ou services en cours de production en vue dune telle vente ; Matires premires ou fournitures devant tre consommes au cours duprocessus de production ou de prestation de services. Un lment sera comptabilis en stocks lorsque : Lessentiel des risques et avantages attachs la proprit de cet lment est transfr lentreprise ; Lentreprise dispose dun niveau de contrle quivalent celui attach la proprit de lactif ; Le cot peut tre valu de faon fiable ; Les avantages conomiques futurs associs bnficieront lentreprise.

Les formules dvaluation du cot des stocks : La norme IAS 2 distingue 2 formules dvaluation du cot des stocks : La formule du CMUP ; La formule du FIFO Evaluation des stocks Lvaluation des stocks linventaire se fait : A la valeur la plus faible entre le cot et la valeur ralisable nette ;
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Pour les contrats de vente ferme, lvaluation se fait au prix spcifi au contrat.

Les stocks dapprovisionnement : Lvaluation de la valeur ralisable nette (VRN) se fait : A la valeur de march pour les stocks de marchandises ; Au cot de remplacement pour les stocks de matires premires.

Lorsque la valeur ralisable nette des stocks dapprovisionnement devient infrieure leurs cots et que le cot des produits finis atteint un niveau suprieur leur VRN, il faut constate une dprciation des stocks. La norme dispose que les pertes sur des contrats de vente fermes et des contrats dachat fermes sont comptabiliss selon lIAS 37 Si la valeur ralisable nette augmente, Il faut procder une reprise du montant dprci hauteur de la valeur la plus faible du cot et de la VRN. Les stocks de produits La valeur ralisable nette des stocks de produits est value au prix de vente. Lorsque la valeur ralisable nette devient infrieure au cot, il faut constater une dprciation. Si la valeur ralisable augmente, il sagit de procder une reprise du montant dprci hauteur de la valeur la plus faible du cot et de la valeur ralisable nette. Lors dune premire consolidation, la valeur des travaux en cours dune filiale est valuer au prix de vente des produits finis moins la somme : Des cots dachvement, Des cots de cession et Dune marge raisonnable de bnfice pour leffort dachvement et de vente bass sur les bnfices pour des biens finis analogues (IAS 22).

b) Les crances court terme Le problme dactualisation se pose videmment beaucoup moins pour les crances court terme, puisque la brivet de leur chance rend faible lincidence du temps et des montants dintrts thoriques qui y sont attachs. Dans la norme IAS 22, il est indiqu que lactualisation nest pas ncessaire pour des crances court terme, lorsque la diffrence entre le montant nominal de la crance et son montant actualis nest pas significative . c) Les Titres de placement Les actifs financiers dtenus des fins de transaction sont ceux acquis ou gnrs par lentreprise en vue de raliser une plus-value sur des fluctuations court terme des cours ou en vue de dgager une marge darbitragiste. A la clture de lexercice, les titres de placement sont valus la juste valeur. Les variations de juste valeur sont comptabiliser en rsultat.

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Les placements classs comme actifs court terme doivent tre comptabiliss au bilan soit la valeur de march, soit la valeur la plus faible des deux montants suivants : cot dacquisition et valeur de march. Par ailleurs, la norme IAS 22 relative la consolidation prvoit propos de lvaluation des actifs consolider pour la premire fois aprs une acquisition de socit, le dispositif suivant dvaluation la juste valeur pour les titres : Ngociables la valeur de march ; Non ngociables des valeurs estimes qui prennent en compte des caractristiques telles que le ratio cours/bnfice, les rendements sur dividendes et les taux de croissance attendus de titres comparables des entreprises ayant des caractristiques analogues.
LES METHODES DEVALUATION DES DIFFERENTS INSTRUMENTS FINANCIERS

Les instruments financiers sont valus leur cot lors de leur comptabilisation initiale ; leur comptabilisation ultrieure peut tre effectue selon les cas soit leur juste valeur, soit selon le principe du cot amorti. Lvaluation la juste valeur : Selon lIAS 39, la date dentre au bilan tous les instruments financiers (actifs financiers, passifs financiers, drivs), sont enregistrs leur cot selon le principe de la juste valeur de ce qui est donn (pour les actifs) ou ce qui est reu (pour les passifs). La juste valeur est le montant auquel un actif peut tre chang ou un passif teint entre des parties consentantes et disposant dune information complte dans le cadre dun march concurrentiel. La norme prvoit trois mthodes de dtermination de la juste valeur qui sont examiner successivement pour valuer un instrument financier : Lorsquil existe un march actif, le prix de cotation du jour de lvaluation ou de la dernire valuation sur un march actif constitue la meilleure apprciation de la juste valeur ; En labsence de march actif ; le prix de la dernire transaction constitue la juste valeur, si les conditions de march ont chang il sera fait rfrence lvolution du prix de march dinstruments financiers analogues ; Si les deux techniques prcdentes savrent inemployables, linstrument financier sera valu en faisant rfrence un modle de valorisation couramment utilis par les intervenants qui ngocient les instruments financiers valuer. Ce modle dvaluation consiste dterminer la juste valeur de la contrepartie donne la somme des cash-flows futurs actualiss au taux dintrt du march pour un actif financier identique. Lactualisation nest pratiquer que lorsquelle a un impact significatif sur la valeur actuelle des cash-flows futurs. Lutilisation dun modle de valorisation ncessite que lentreprise en dtermine la validit.

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La fiabilit de la juste valeur est acquise lorsque les limites infrieures et suprieures donnes par le modle de valorisation ne sont pas significativement diffrentes. Certaines corrections peuvent tre apportes aux valeurs estimes par les modles dvaluation, il sagit des hold back reserves qui constituent des ajustements de valeur de march et que lon retrouve le plus souvent dans les comptes des tablissements bancaires Lvaluation au cot amorti Le principe de lvaluation au cot amorti consiste prendre en compte les rendements effectifs des instruments financiers sur la base du taux dintrt effectif. Lvolution du cot amorti se fait sur la base de la diffrence entre les flux financiers et les frais financiers calculs au taux dintrt effectif.

Section II : La juste valeur du passif


1. Les capitaux propres
Selon la norme IAS 32, un instrument de capitaux propres donne droit un intrt rsiduel dans les actifs nets de la socit. La rmunration est conditionne lexistence de bnfices ; les capitaux propres sont soumis un risque dexploitation. La juste valeur a un impact sur les capitaux propres diffrents niveaux. Cette incidence concerne notamment les imputations sur rserves dues aux variations dactifs voques prcdemment et, dans un domaine assez diffrent, les processus daugmentation de capital, notamment par le biais de la mise en place de lactionnariat des salaris (stock-options).

2. Les provisions
La norme IAS 37 dfinit les provisions comme tant des passifs constituant : Des obligations actuelles (juridiques ou implicites) rsultant dun vnement pass qui existe la clture de lexercice ; Des obligations qui reprsentent une valeur ngative pour lentreprise, dont lchance et/ou le montant sont incertains, mais pour lesquelles il est probable quune sortie de ressources sans contrepartie quivalente sera ncessaire pour teindre lobligation

Trois conditions doivent tre runies pour comptabiliser une provision : Lentreprise a une obligation juridique ou implicite envers un tiers ; Le montant de lobligation peut tre estim de faon fiable ; Le montant de lobligation se traduira par une sortie e ressources reprsentatives davantages conomiques.

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Lvaluation des provisions Il est ncessaire de procder une valuation fiable du montant de lobligation pour dterminer le montant de la provision. Le montant enregistr en provision doit tre la meilleure estimation de la dpense requise pour solder lengagement actuel la date de clture. Montant retenir

Le standard requiert que, pour valuer une provision, une entreprise : doit prendre en compte les risques et incertitudes ; les vnements futurs tels que les changements lgislatifs et technologiques lorsque la probabilit de survenance est forte ;et ne pas prendre en recettes la cession attendue des actifs en compte, mme si elle est prvue et troitement lie lvnement donnant lieu une provision. Valeur actualise de la provision

Quand leffet de la valeur montaire du temps est significatif, le montant dune provision doit tre la valeur actualise des dpenses attendues requises pour couvrir lobligation. Le taux dactualisation doit tre un taux avant impt qui reflte les estimations de march en cours sur la valeur temporelle de la monnaie et les risques spcifiques pour lesquels les estimations de flux futurs ont dj t ajustes. Ajustement des provisions

Les vnements venir qui peuvent affecter le montant requis pour solder un engagement doivent tre reflts dans le montant dune provision lorsquil existe une vidence objective suffisante quils se produiront. Les provisions doivent tre revues chaque bilan et ajustes pour reflter la meilleure estimation du moment.

3. Les dettes
a) Les dettes long terme Lorsque les taux dintrt augmentent, la valeur de march de la dette va baisser. Or, pour apprcier la structure financire de lentreprise, il est prfrable de raisonner en valeur de march. Aussi, dans le cas dune filiale nouvelle consolider, les engagements sont valuer leur juste valeur. Deux cas de figure peuvent se prsenter : Soit la dette est cote (emprunts obligataires), on prend la valeur de march de lobligation la fin de lanne ; Soit la dette nest pas cote, dans ce cas -l, il va falloir valoriser la dette en actualisant les intrts et le capital verser au taux auquel lentreprise peut sendetter aujourdhui. On considre donc que la dette qui figure au bilan est une dette in fine et on utilise la maturit moyenne pour actualiser les flux de la dette.

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b) Les dettes court terme De faon gnrale, la juste valeur des dettes contractes court terme est considre comme tant leur valeur nominale. En effet, la brivet de lchance de remboursement limine la question dune actualisation ventuelle : lincidence des carts entre les taux dintrt de la dette et ceux du march est videmment faible, puisque ces taux sont presque contemporains.

Section III : Les engagements hors bilan, les impots differes et les ecarts de conversion
1. Les contrats de location
Selon la norme IAS 17, Un contrat de location est un accord par lequel le bailleur cde au preneur, pour une priode dtermine, le droit dutilisation dun actif en change dun paiement ou dune srie de paiements Trois types de contrat sont distinguer : Un contrat de location - financement ayant pour effet de transfrer au preneur la quasitotalit des risques et des avantages inhrents la proprit dun actif. Le transfert de proprit peut intervenir ou non, in fine. Concrtement, lIAS 17 dfinit huit critres non cumulatifs (il suffit de remplir un seul dentre eux) auxquels doit satisfaire un contrat pour quil soit class en location financement ; Un contrat de location simple dsigne tout contrat de location autre quun contrat de location financement; Un contrat de cession-bail ou lease back : ce type de contrat pose que le bien, objet du contrat, fait lobjet dune cession puis est repris en location. Conformment au rfrentiel IFRS, seules les immobilisations loues en location financement sont intgres dans lactif du bilan du locataire avec inscription en dette dune valeur quivalente. La valeur inscrire est gale : - Soit la valeur vnale du bien lou, aprs dduction des subventions et des avantages fiscaux, - Soit la valeur actualise des paiements minimaux exigibles en vertu du bail, si cette valeur est infrieure la valeur vnale.

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2. Les instruments financiers drivs Les drivs seront traits de faon dtaille en seconde partie. Un instrument financier driv se caractrise par trois conditions : Sa valeur fluctue en fonction de la variation dun lment de base sous-jacent (taux dintrt, cours dune action, cours dune devise, ) auquel il se rfre ; Il ne ncessite aucune mise initiale ou alors la mise de fonds requise lors de la conclusion du contrat est ngligeable par rapport celle que ncessiterait lachat dautres instruments financiers voluant de manire identique aux conditions du march ; Il est rgl une ou plusieurs dates futures.

Parmi les instruments financiers drivs les plus utiliss, on peut citer les contrats terme (forward), les futures, les swaps (de devises ou de taux dintrt) et les options. Ces instruments ont pour objectif de couvrir leurs dtenteurs contre les risques de devises, de taux dintrt, de crdit, etc .Tous les instruments financiers drivs, qui taient considrs en hors bilan dans le cadre de la comptabilit au cot historique, doivent tre inscrits au bilan leurs justes valeurs. Le driv incorpor : Un driv incorpor rpond aux conditions suivantes : Il est incorpor dans un contrat hte qui nest pas valu sa juste valeur, ou dont les variations de juste valeur sont enregistres dans les capitaux propres ; Il nest pas individuellement identifi ; Il modifie tout ou partie des flux dun contrat du fait dune indexation sur un taux, sur le prix dun titre, sur le prix dune marchandise, Ds lors quun instrument financier driv incorpor peut tre spar de son contrat hte, le driv incorpor fera lobjet dune valuation la juste valeur : Trois situations sont possibles : - Lentreprise procde lvaluation de linstrument financier driv incorpor et dtermine la valeur du contrat hte par diffrence avec la juste valeur de linstrument compos ; - Lentreprise procde lvaluation de la juste valeur de linstrument compos et du contrat hte et dtermine la juste valeur de linstrument financier driv par diffrence ; - Lentreprise value linstrument financier compos sa juste valeur et applique les rgles de comptabilisation des instruments financiers dtenus des fins de transaction.

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3. Les impts diffrs


Selon le CGNC et conformment au principe de prudence, les passifs dimpts diffrs doivent tre pris en compte sauf dans certains cas et principalement, lorsque : Les impts diffrs proviennent de la comptabilisation des carts dvaluation : cest le cas des diffrences temporaires lies aux lments incorporels acquis dans le cadre dun regroupement dentreprises, et ne pouvant pas tre cds sparment de lentit acquise (des faits de march ou des marques), Cet impt diffr doit tre comptabilis selon lIAS12 ; LIAS 12 ne permet la compensation des actifs et passifs dimpts diffrs que sils concernent la mme autorit fiscale.

4. Les carts de conversion


La norme IAS 21 prcise que lorsque la monnaie de tenue de comptes est diffrente de la monnaie de fonctionnement, la conversion des comptes dans la monnaie de fonctionnement est effectue par la mthode du cours historique. Pour le passage de la monnaie de fonctionnement la monnaie de prsentation, la norme IAS21 dfinit deux situations selon que la monnaie de fonctionnement de lentit est une monnaie stable ou celle dune conomie hyper- inflationniste. Dans le premier cas, la norme prvoit que la conversion des tats financiers dune entit quelconque, de sa devise de fonctionnement la devise de prsentation, soit effectue selon la mthode du cours de clture. Dans le second cas, elle renvoie au pralable aux dispositions de la norme IAS 29 pour la prise en compte des effets de lhyper- inflation avant la conversion des comptes. Les rgles dvaluation a) Les rgles de conversion dans la monnaie de fonctionnement Actifs et passifs montaires Les actifs et passifs montaires sont composs des liquidits, des crances des prts et dettes chance dtermine ou dterminable, des avances consenties ou reues. A la date darrt, les actifs et passifs montaires libells sont convertis dans la devise de fonctionnement au cours comptant du jour de larrt. Actifs et passifs non montaires valus en juste valeur Les actifs et passifs non montaires valus en juste valeur sont convertis au cours du jour de dtermination de la juste valeur. Actifs et passifs non montaires valus leur cot historique Les actifs et passifs non montaires valus leur cot historique sont convertis dans la devise de fonctionnement au cours du jour o ils sont entrs au bilan

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b) Le rsultat de change Actifs et passifs dnous dans la priode comptable Le rsultat li la variation des cours de change entre la date dentre au bilan et la date de rglement est inscrit au compte de rsultat. Actifs et passifs non dnous la clture Le rsultat li la variation des cours de change entre la date dentre au bilan et la date darrt est inscrit au compte de rsultat. Avec les exceptions suivantes : Elments montaires inclus dans linvestissement net dans une entit trangre : Si les comptes de lentit trangre sont tablis dans sa devise de fonctionnement ou dans celle de sa socit mre, le rsultat li la variation des cours de change entre la date dentre au bilan et la date darrt est imput aux capitaux propres dans les comptes consolids. Financement en devise affect la couverture de linvestissement net dans une entit trangre : Si les comptes de lentit trangre sont tablis dans sa devise de fonctionnement ou dans celle de sa socit mre, le rsultat li la variation des cours de change entre la date dentre au bilan et la date darrt est imput aux capitaux propres dans les comptes consolids. La notion de juste valeur est apparue pour remdier aux dfauts du cot historique et amliorer la qualit de linformation communique. Cependant, sa mise en uvre repose sur des techniques trs subjectives et surtout, sur des outils qui modifient la comptabilit actuelle dans ses principes, dans sa fonction premire et dans sa ralisation. Il est donc certain que la gnralisation de la juste valeur affecte les mtiers qui tablissent cette comptabilit, ceux qui lutilisent mais aussi ceux qui la vrifient et la certifient : En quoi le concept de juste valeur impacte-t-il la dmarche de laudit financier ?

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Chapitre III La juste valeur et laudit financier

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Section I : Le cadre theorique de laudit comptable et financier


1. Approche de dfinition
Plusieurs dfinitions ont t formules par de nombreux organismes et auteurs, on distingue :

Dfinition de lIFAC
Une mission daudit des tats financiers a pour but de permettre lauditeur dexprimer une opinion selon laquelle les tats financiers ont t tablis, dans tous leurs aspects significatifs, conformment un rfrentiel comptable identifi.

Dfinition de la CNCC
Le cadre conceptuel des interventions du commissaire aux comptes dfinit comme suit la mission de lauditeur financier : Une mission daudit des comptes a pour objectif de permettre au commissaire aux comptes de formuler une opinion exprimant si ces comptes sont tablis, dans tous leurs aspects significatifs, conformment au rfrentiel comptable qui leur est applicable.

Dfinition de lordre des experts comptables


Lordre des experts comptables dfinit trois types de missions normalises lies aux comptes annuels : la mission de prsentation des comptes annuels, la mission dexamen des comptes annuels, et la mission daudit des comptes. La mission daudit des comptes annuels se caractrise par le fait quelle dbouche sur une attestation contenant une assurance positive sur la rgularit, la sincrit et limage fidle des comptes annuels audits.

Dfinition du groupement ATH


Laudit financier est lexamen auquel procde un professionnel comptent et indpendant, en vue dexprimer une opinion motive sur la fidlit avec laquelle les comptes annuels dune entit traduisent sa situation la date de clture et ses rsultats pour lexercice considr, en tenant compte du droit et des usages du pays o lentreprise a son sige.

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2. Les questions cls de laudit financier


Lauditeur financier cherche se prononcer sur la qualit de linformation financire, ainsi il se pose un certain nombre de questions axes autour des trois grandes tapes du processus de production : Les enregistrements Les soldes Les documents financiers

Les questions affrentes aux enregistrements


1. Toutes les oprations de lentreprise devant tre comptabilises ont-elles fait objet dun enregistrement dans les comptes ? (aucune opration na t oublie ou dlibrment omise, lauditeur vrifie le respect du principe dexhaustivit des enregistrements. Le risque tant que le rel soit suprieur au comptable ; 2. Tous les enregistrements ports dans les comptes sont-ils la traduction correcte dune opration relle ? Lauditeur vrifie le respect du principe de ralit des enregistrements. Le risque tant que le comptable soit suprieur au rel 3. Toutes les oprations enregistres durant lexercice concernent-elles la priode coule et elle seule ? Inversement, des oprations concernant cette priode ne sont-elles pas enregistres dans un autre exercice ? Lauditeur vrifie le respect du principe de sparation des exercices, le risque tant que des oprations en N soient enregistres en N+1 (exhaustivit) et des oprations en N-1 soient enregistres en N (ralit).

Les questions affrentes aux soldes


1. Tous les soldes apparaissant au bilan reprsentent-ils des lments dactif et de passif qui existent rellement ? Lauditeur vrifie le respect du principe dexistence des soldes. Le risque ici tant que des soldes ne soient pas justifis. 2. Les lments dactif et de passif sont-ils valus leur juste valeur ? Lauditeur vrifie le respect des principes dvaluation correcte des soldes et de permanence dapplication des mthodes. Le risque ici tant que les soldes ne soient correctement valus ou que lon a modifi la mthode dvaluation.

Les questions affrentes aux documents financiers


1. Les documents financiers sont-ils correctement classs et prsents ? Lauditeur vrifie le respect de la prsentation comptable. Le risque ici tant une mauvaise classification ou un regroupement abusif de postes.

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4. Les documents financiers font-ils lobjet des informations complmentaires qui sont ventuellement ncessaires ? Lauditeur vrifie que linformation chiffre est accompagne des informations extracomptables ncessaires leur comprhension. Le risque ici tant lomission dinformation sur le changement des mthodes de valorisation ou de prsentation, les oprations particulires de longue dure, les vnements postrieurs la clture, le mode de valorisation des stocks.

3. Approche par les risques


Laudit financier sest longtemps limit une rvision des comptes axe sur la mise en uvre de contrles substantifs et conduisant la dlivrance dune conclusion sur la qualit des tats financiers. Cette dmarche trouve ses limites lorsquil sagit dune entreprise enregistrant des milliers doprations, parfois rparties sur plusieurs sites relevant de nombreux domaines dactivit. Lauditeur doit adopter une mthodologie lui permettant de rpondre la double problmatique : dobtenir les informations probantes ncessaires et suffisantes pour porter un jugement pertinent sur les tats financiers tout en optimisant le rapport entre le cot de son contrle, lidentification des risques et le niveau de confiance obtenu, il sagit, notamment, de lapproche par les risques.

La notion du risque
Le risque est la probabilit de manifestation dun vnement indsirable. En ce qui concerne lentreprise, lon relve : Les risques dentreprise : lis la situation conomique et financire de lentreprise ; Les risques de gestion : lis lorganisation gnrale de lentreprise, au comportement organisationnel de la direction et la qualit professionnelle du personnel ; Les risques comptables : lis lorganisation et la gestion comptables, la complexit des oprations et leurs traitements comptables et lefficacit du personnel comptable. Les facteurs de risque sont : La dfaillance du systme de contrle interne comptable dans sa conception ou son fonctionnement : qui ne permet pas dviter ou de dtecter des erreurs ou inexactitudes; La complexit des oprations ou de leur traitement comptable ; La difficult de transcription en termes comptables des oprations ralises compte tenu par exemple des particularits juridiques ; Laudit est bien une approche des risques et des lments permettant leur matrise qui se conclut par un avis sur la probabilit de dfaillance dune organisation et de son fonctionnement. Les travaux daudit doivent obligatoirement se focaliser sur les aspects les plus sensibles de lentreprise : les zones de risque

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Il ne sagit pas ici uniquement dun souci defficacit mais plutt dune condition dapplicabilit de lacte daudit Il existe une relation inluctable entre les risques de lentreprise, les travaux daudit et le risque daudit (le risque de non dtection des dfaillances par lauditeur). Cependant sil est demand lauditeur de bien dfinir la nature et ltendue des travaux qui lui permettent de dtecter les dfaillances de lentreprise, il faut reconnatre que le risque daudit ne peut tre dfinitivement cart et quon ne peut au mieux que dtecter les dfaillances significatives et dexiger de lauditeur davoir une assurance raisonnable quil nexiste pas danomalies significatives. Ainsi pour chaque acte daudit il est ncessaire de dfinir un niveau de risque derreur, reconnu par lauditeur et accept par laudit, do la notion du seuil de signification

Le seuil de signification
Le seuil de signification est la mesure que fait lauditeur financier du montant au-del duquel une ou plusieurs erreurs ou inexactitudes cumuls affectent les tats financiers de telle manire quils ne sont plus rguliers et sincres ou quils ne donnent plus une image fidle du patrimoine ou du rsultat des oprations de lentit concerne ; La dtermination dun seuil de signification est indispensable lauditeur financier principalement lors de la phase de planification de sa mission puisquil lui permet de concentrer ses travaux sur les aspects les plus importants et celle de lmission de lopinion, puisquil lui permet dapprcier si les erreurs et inexactitudes dtectes sont de nature remettre en cause sa certification et sil convient de demander la socit de corriger ses tats financiers.

4. Le droulement de la dmarche daudit financier


La mission daudit financier se dcline en un nombre dtapes comportant chacune une srie dactions. Si les ouvrages daudit divergent quant au nombre dtapes, ils se rejoignent en ce qui concerne la liste des actions entreprendre : Phase de prparation Phase de ralisation Phase de conclusion Phase de prparation

a) La prise de connaissance gnrale


Lauditeur acquiert cette connaissance via ltude de la documentation externe (donnes et rglementations gnrales et spcifiques : environnement international, national, sectoriel) et interne lentreprise (procdures, organigramme, plan stratgique,), les contacts directs (entretiens avec les dirigeants et les diffrents responsables des services) et les visites des lieux.

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La connaissance de lentreprise et lexamen analytique prliminaire permettent lauditeur de procder au dcoupage de lactivit de lentreprise, prlude au plan daudit et au programme de travail. Dans cette optique, la connaissance de lactivit de lentreprise audite, et de son environnement, dtermine largement les zones de risque potentiels et par voie de consquence, lorientation gnrale des travaux daudit.

b) Le dcoupage de lactivit auditer : lapproche par cycle


Cette approche est fonde sur un dcoupage de lactivit de lentreprise par grandes fonctionnalits. Aprs le dcoupage des tats financiers en modules, lauditeur est tenu de regrouper et scinder les sections en fonction de leur importance, homognit,On retient gnralement les sections de travail suivantes : Les immobilisations corporelles et incorporelles Les achats et les dettes fournisseurs Les ventes et les crances clients Les stocks et en-cours de production La trsorerie Les immobilisations financires Les emprunts et dettes financires Les fonds propres Le personnel et les organismes sociaux Les impts et taxes Les autres actifs et passifs Les autres produits et charges Les devises

c) Le plan gnral daudit Le plan gnral daudit est un document qui rsume les diffrentes informations obtenues par lauditeur et prcise les conclusions et dcisions quil en tire pour la ralisation de sa mission, il comporte les lments suivants : Une prsentation de lentit audite, les principales volutions de la priode et leurs explications obtenues ou confirmer ; La nature de la mission, ses particularits ventuelles, les rapports mettre, ; Lidentification des risques gnraux et des risques spcifiques la mission ; La dtermination des seuils de signification ; La stratgie daudit retenue ; Les lments dorganisation interne relatifs lquipe, au planning et au budget.
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d) Le programme de travail dtaill


Le programme de travail dcrit avec prcision les travaux effectuer. Il reprend les lments du plan gnral daudit et dtaille par sous-ensemble doprations ou de comptes lapproche retenir, la nature des travaux effectuer, ltendue des travaux, le calendrier, Phase de ralisation

a) La description du systme de contrle interne


A partir de lexamen du manuel des procdures ou dentretiens avec les acteurs qui les mettent en uvre, lauditeur recense et formalise, pour chaque section de travail, toutes les procdures qui caractrisent le droulement des oprations, depuis lopration elle mme jusqu sa comptabilisation. Cet examen porte en principe sur les seuls aspects intressant lauditeur cest dire ceux ayant une incidence sur lorganisation de ses contrles ou sur les tats financiers. Les techniques utilises ce niveau sont le mmorandum (la description narrative) ou le diagramme de circulation (la reprsentation graphique des circuits) et les questionnaires ouverts (appelant des rponses descriptives).

b) Les tests de conformit


Les tests de conformit (ou dexistence ou encore de ralit) ont pour objectifs de sassurer de la bonne comprhension de la procdure par lauditeur et que la procdure dcrite est conforme la ralit. Lauditeur suit quelques transactions tout au long de la procdure. A ce niveau, il ne sagit pas de vrifier que la procdure est bien applique mais simplement quelle existe telle quelle a t dcrite dans la procdure ou par laudit et comprise par lauditeur.

c) La premire valuation du contrle interne


A partir des tapes prcdentes et laide du questionnaire de contrle interne, lauditeur est en mesure didentifier les faiblesses et les forces lies la conception de chacune des procdures examines. Ce qui lui permet de rpertorier les premiers points faibles et points forts relatifs la conception elle-mme du systme de contrle interne. Ces faiblesses de conception ne font pas lobjet de tests mais seulement dune confirmation de la part des responsables de lentreprise. Lauditeur en tiendra compte pour mesurer lincidence de cette dficience sur les comptes. Ces faiblesses font lobjet dune lettre de recommandation.

d) Les tests de permanence


Les tests de permanence ont pour objectif de vrifier que les contrles internes, mis en place par lentreprise pour assurer la fiabilit des informations financires, sont effectivement appliqus.

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Il sagit de tests de grande ampleur que les tests de conformit puisquils doivent donner lauditeur la conviction que les procdures contrles sont appliques en permanence et sans dfaillances.

e) Lvaluation dfinitive du contrle interne


Lauditeur rcapitule dans un document de synthse les faiblesses de conception releves partir des tests de conformit et les faiblesses dapplication identifies travers les tests de permanence. Ce document de synthse joint la lettre de recommandation constitue le rapport de contrle interne qui reprsente un intrt capital pour lentreprise. Lauditeur examine les consquences de son valuation dfinitive du contrle interne sur le programme de contrle, sur son opinion et sur la lettre de recommandation dans laquelle lauditeur signale lentreprise les faiblesses mritant dtre juges.

f) Ladaptation du programme de contrle


En fonction des conclusions tires sur les forces thoriques et les scurits qui y sont lies, les faiblesses de conception et dapplication des systmes comptables et de contrle interne et des risques qui sy attachent, lauditeur allge ou renforce les programmes standards de vrification directe des comptes.

g) Les tests de cohrence et de validation


Le contrle des comptes constitue une tape obligatoire de laudit, mme si le contrle interne semble irrprochable. Les tests de cohrence et de validation des enregistrements et des soldes permettent lauditeur de vrifier lhomognit des informations comptables et oprationnelles qui lui sont communiques et de vrifier la validit des donnes de la comptabilit. Pour assurer ces tests, lauditeur recourt notamment la revue analytique, lexamen et lobservation, aux confirmations directes et dclarations de la direction et aux calculs.

h) Lvaluation des rsultats des tests


Aprs avoir entrepris les diffrents tests, lauditeur effectue une premire synthse au niveau du sous-ensemble doprations audit ou de lobjectif vis. Une synthse plus large sera effectue la fin des travaux. Au niveau de chacun des tests raliss, lauditeur doit analyser les erreurs ou inexactitudes constates.

i) Lexamen densemble des comptes annuels


Lexamen densemble des comptes annuels a pour objectif de vrifier que les tats financiers : 1. Sont cohrents 2. Concordent avec les donnes de la comptabilit 3. Sont prsents selon les principes comptables et la rglementation en vigueur 4. Tiennent compte des vnements postrieurs la date de clture 5. Que lannexe respecte les dispositions lgales et rglementaires et quelle comporte toutes les informations dimportance significative sur la situation patrimoniale, financire et sur le rsultat de lentreprise.

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Lauditeur apprcie la cohrence des tats financiers travers lexamen analytique. Il vrifie la concordance des chiffres du bilan, du compte de rsultat et de lannexe avec ceux de la balance. Il fait la synthse des vrifications effectues tout au long de la mission sur le respect des principes et mthodes comptables. Il recherche et communique la direction les vnements postrieurs la clture de lexercice susceptible davoir une incidence significative sur lapprciation de la situation de lentreprise. Il effectue une revue de lannexe pour sassurer quelle est claire et exhaustive et que les informations ncessaires son laboration sont fiables et disponibles. Phase de conclusion

a) La synthse des travaux daudit


Cette synthse porte sur ltendue des travaux et sur les erreurs et inexactitudes identifies qui nauraient pas dj t prises en compte par lentreprise ; Lauditeur doit dcider si tous les travaux ncessaires ont t effectus cest--dire quil a pu mettre en uvre tous les travaux jugs utiles ; Lauditeur rcapitule les erreurs et les inexactitudes releves et examine leurs ajustements. Il compare le total des montants des ajustements au seuil de signification tel quil la dfini au dbut de sa mission et ventuellement modifi afin de prendre en considration les nouveaux lments.

b) Le rapport daudit et lopinion de lauditeur


A la diffrence de lauditeur financier interne, lauditeur externe (expert-comptable ou commissaires aux comptes) est tenu par la loi ltablissement dun rapport gnral et lmission de son opinion sur les tats financiers. Le rapport gnral daudit devrait inclure les informations suivantes : Le titre (rapport daudit) Les destinataires du rapport (les actionnaires et le conseil dadministration) Lidentification des comptes annuels (nom de lentreprise, date de clture des comptes annuels et la priode quils couvrent) La mention soulignant que les tats financiers ont t tablis sous la responsabilit de la direction de lentreprise et que le rle de lauditeur est dexprimer une opinion sur ces tats Des prcisions sur ltendue des travaux daudit : La rfrence aux normes daudit ou aux pratiques admises La mention que laudit a pour objectif dobtenir une assurance raisonnable Rappel que laudit inclut un examen par sondage des informations, une apprciation des principes comptables, des valuations faites par la Direction et des tats financiers dans leur ensemble

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Lopinion sur les comptes annuels qui doit tre exprime clairement et mentionner les rfrentiels des principes et mthodes comptables utiliss pour ltablissement des tats financiers ; La signature de lauditeur, son adresse et la date de ralisation du rapport Lauditeur financier peut exprimer quatre types dopinion : La certification sans rserve que les tats financiers sont rguliers et sincres et donnent une image fidle de lactivit de lentreprise et de sa situation patrimoniale ; La certification avec rserve lorsquune irrgularit est significative mais son importance nest pas suffisante pour considrer que les comptes ne sont pas sincres et rguliers et ne donnent pas une image fidle, lexception de la rserve formule Limpossibilit de certifier rsulte dune limitation dans ltendue des travaux telle que lauditeur narrive pas exprimer une opinion ou de linsuffisance dlments probants Le refus de certifier est exprim lorsque leffet dun dsaccord sur les tats financiers est tel que lauditeur considre quune rserve est insuffisante pour rvler le caractre trompeur ou incomplet de linformation financire.

5. Les techniques et les outils de lauditeur financier


La collecte des lments probants par lauditeur financier repose sur lutilisation dun certain nombre de techniques et doutils notamment :

La revue analytique
La revue analytique (examen analytique ou encore contrle indiciaire) est un ensemble de procdures de rvision consistant : - Faire des comparaisons entre les donnes rsultant des comptes annuels et des donnes antrieures, postrieures et prvisionnelles de lentreprise ou des donnes similaires et tablir des relations entre elles ; - Analyser les fluctuations et les tendances ; - Etudier et analyser les lments inhabituels rsultant de ces comparaisons ; Elle repose sur : - Les comparaisons des donnes actuelles avec celles des priodes prcdentes, avec celles dentreprises de la mme branche dactivit et avec les prvisions (budgets, tableaux de bord,) ; - Lanalyse des ratios jugs significatifs ; - Les recoupements entre les donnes rsultant des comptes annuels de lentreprise audite et dautres informations internes la socit mais non financires

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La revue analytique est utilise par lauditeur financier trois niveaux conformment au tableau suivant : Niveaux dapplication Prise de connaissance gnrale de lentreprise Objectifs - Comprendre les caractristiques de lactivit du client - Identifier les modifications de tendances dans la structure financire gnrale et la rentabilit -Confirmer ou infirmer les hypothses souleves lors de la phase 1 - Aider lvaluation des risques dans les diffrents postes audits et lvaluation de changements dus certaines circonstances Mettre en vidence laspect raisonnable de certains soldes dans les tats financiers - Sassurer de lhomognit de linformation et de labsence danomalies notoires Type de revue

Revue analytique gnrale

Mise au point du programme de rvision

Revue analytique dtaille

Excution du programme de rvision

Contrles directs sur les soldes

Les sondages
Les sondages sont largement utiliss dans le cadre de laudit financier en particulier pour : - Des tests de permanence : contrle du cycle achat, du cycle vente, ; - Des tests de validation : stocks (choix des articles inventorier physiquement), clients (circularisation des soldes), fournisseurs (demande de confirmation) Les sondages reprsentent une technique de collecte des lments probants inhrente la mission daudit : - Lauditeur na pas, le plus souvent, les moyens de contrler toutes les oprations qui constituent les tats financiers en raison de la masse des oprations gnres, traites ou utilises par lentreprise, qui rend un contrle exhaustif matriellement impossible ; - Lexamen exhaustif nest pas ncessaire pour obtenir des lments probants et un niveau dassurance suffisant.

La confirmation directe
La confirmation directe ou la circularisation est une procdure de rvision habituelle qui consiste demander un tiers ayant des liens daffaires avec lentreprise vrifie de confirmer directement au rviseur des informations concernant lexistence doprations, de soldes, ou tout autre renseignement. Elle constitue, pour lauditeur, lun des lments les plus

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probants. Dune manire gnrale, la procdure de confirmation doit tre mise en oeuvre de manire quasi systmatique pour les rubriques suivantes : Clients , Fournisseurs , Banques , et Avocats Il reste toutefois que la seule application de la technique de confirmation directe est, dans la plupart des cas insuffisante pour cerner tous les aspects permettant de justifier un poste. Cest la combinaison de plusieurs lments probants qui permet lauditeur de fonder son jugement.

Lobservation physique
Lobservation physique est une technique consistant examiner un processus, ou la faon dont une procdure est excute par dautres personnes. Elle constitue lun des moyens les plus efficaces pour sassurer de lexistence dun actif, et est gnralement utilise par lauditeur pour apprcier le contrle interne et pour contrler les comptes. En matire de contrle interne, lauditeur peut utiliser lobservation physique pour apprcier la qualit dun contrle quil estime efficace, mais qui ne donne pas lieu une matrialisation particulire, par exemple une procdure de prise dinventaire. En matire de contrle des comptes, lobservation physique permet lauditeur dexaminer la ralit dun actif prcis.

Loutil informatique
Les principales techniques informatiques utilisables par un auditeur sont : - Le recours des extractions de fichiers Le dveloppement des systmes informatiss dans les entreprises, des logiciels dextraction de fichiers et lutilisation intensive des outils informatiques par les auditeurs incitent utiliser de plus en plus la technique consistant exploiter des fichiers de lentreprise audite ; Les logiciels dextraction et danalyse des fichiers permettent dobserver une caractristique donne sur un chantillon important de la population tudie, voire sur lintgralit avec un rapport cot/efficacit plus favorable que lutilisation des sondages. - Lutilisation de logiciels daide laudit Les logiciels daide laudit permettent lauditeur de constituer de faon plus ou moins tendue un dossier de travail lectronique. Ce type de logiciel permet gnralement lauditeur dautomatiser un certain nombre de tches, telles que la rcupration de la balance, ldition des tats financiers,

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Section II : Limpact de la juste valeur sur les travaux daudit


Avec lapplication des nouvelles normes comptables internationales, les principes comptables se modifient, avec une prfrence pour la juste valeur face au cot historique ainsi que pour limage fidle face au principe de prudence. A quel niveau et quel point le travail de laudit financier en est-il affect ?

1. Une volution des normes daudit


Larrive du principe de juste valeur, comme valorisation principale des lments du bilan, est venue bouleverser la comptabilit, si bien que la profession daudit, qui est en charge de la surveiller, a t oblige dinsrer une nouvelle norme daudit dans son rfrentiel, qui ne traite que de la faon daborder un lment valu la juste valeur. Dans cette optique, il est possible de citer linitiative de l'International Auditing and Assurance Standards Board (IAASB) de l'International Federation of Accountants (IFAC), organisme international qui rgit la profession daudit et qui a publi une nouvelle International Standards on Auditing (ISA 545) intitule Auditing Fair Value Measurements and Disclosures . Cette nouvelle norme internationale daudit prcise les lments prendre en considration lors d'une mission d'audit quant l'valuation, la prsentation et aux informations fournir au sujet des actifs et passifs prsents ou communiqus en juste valeur dans les tats financiers. Elle propose une mthode adopter lors de laudit dlments en juste valeur. Ainsi, il faut tout mettre en oeuvre pour assurer : La comprhension de la manire dont l'entit dtermine l'valuation et les informations en juste valeur, ainsi que les procdures de contrle pertinentes ; L'apprciation du caractre appropri des valuations et des informations en juste valeur ; L'utilisation du travail d'un spcialiste ; Les tests portant sur les valuations et les informations en juste valeur L'valuation des rsultats de la mise en oeuvre des procds d'audit ; Le processus adopt par la direction aux fins de la dtermination de la juste valeur et les dclarations faites par celle -ci ; La communication avec les responsables de la gouvernance. En outre, pour que le modle de juste valeur soit fiable, les auditeurs doivent obtenir les lments indiquant que les valuations et les informations en juste valeur sont conformes et bien reprsentatif de la ralit conomique, compte tenu du fait que la valorisation la juste valeur peut tre traite de diffrentes manires selon diffrents cadres de prsentation de l'information financire, selon diffrents modles, choisis par lentit elle-mme.

2. Un changement au niveau des lments soumis au contrle


La modification des principes comptables entrane inluctablement une modification des critures comptables enregistres. Il y a donc a fortiori des modifications qui soprent au niveau de la faon de procder, des techniques employes, pour le contrle de ces critures.

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En effet, la phase de vrification des comptes dans la mthodologie de laudit financier, et plus prcisment la vrification de la valeur des actifs enregistrs, est profondment modifie et complique par lapplication de la juste valeur. Avec la mthode du cot historique, il tait plus facile pour lauditeur de vrifier la valeur des actifs inscrite au bilan ; mme une entreprise malhonnte aurait des difficults tromper lauditeur en comptabilisant une autre valeur que le cot dacquisition, plus avantageuse pour la valeur de son patrimoine. En effet, comme il a t expos en deuxime partie, le cot historique implique linscription au cot dacquisition de lactif (cot dachat ou de fabrication). Or ce cot est facilement calculable : avec les postes de charges qui ont contribu la fabrication du bien, ou bien avec les factures de lachat lorsquil sagit dune acquisition auprs dun fournisseur. Contrairement au cot historique, la juste valeur est le fruit dun calcul financier trs prcis qui fait intervenir diffrents paramtres quil reste dterminer de faon extrmement rigoureuse. Lauditeur doit alors contrler : - Si le prix de march utilis pour valoriser lactif est pertinent et provient dun march efficient, dans le cas dune valorisation au Market -to-Market. - Si le modle dvaluation, la suite des cash -flows ainsi que le taux dactualisation choisi sont fiables, dans le cas dune valorisation de type Market-to-Model. Ainsi, les lments vrifier avec la juste valeur sont plutt de lordre du choix financier que dune application dune rgle comptable, lorganisation internationale reprsentant la profession daudit a tabli des rgles afin de rglementer le contrle de la juste valeur pour limiter au maximum son caractre subjectif.

3. Plus de subjectivit
Lune des plus grandes qualits exige chez un auditeur est la rigueur. Cependant, le principe de juste valeur laisse une plus grande place l'interprtation par les dirigeants ou les auditeurs dans l'valuation. A titre dexemple, en considrant le cot historique, le prix dacquisition de lactif tait utilis, ce qui revient considrer une transaction qui laissant des traces et pouvant tre retrace, et par consquence une valeur fiable et objective. Par opposition au prix de revient, la juste valeur fait intervenir la notion de valeur dutilit qui est compltement indpendante dune transaction et reprsente ce que llment rapporte son propritaire. Cette valeur est plus subjective car des anticipations des cash-flows vont jouer et la valeur dpendra du moment de lvaluation. La comptabilit la juste valeur implique une comptabilit subjective et volatile, ce qui est assez contradictoire avec les fondements de laudit.

4. Mais une mthodologie globale intacte


On voit bien que la valorisation la juste valeur a modifi les techniques de laudit financier mais uniquement par rapport aux lments du haut de bilan dune entreprise. Les lments vrifier ne sont plus les mmes, les principes respecter sont galement diffrents. Cependant, laudit financier ne consiste pas quen la certification des valeurs des actifs immobiliss. Il y a beaucoup dautres postes du bilan ou du compte de rsultat et dautres rgles comptables faire respecter (en ce qui concerne les stocks par exemple ou les dotations

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aux provisions pour dprciation). Si la mthodologie de laudit financier est prise dans son ensemble avec ces principales phases incontournables que sont la comprhension, la vrification et la conclusion, il apparat que cette approche est toujours dactualit. Le rle de lauditeur sera toujours de certifier les tats financiers et sa mthode pour y parvenir sera toujours la mme. Lintroduction de la juste valeur est assurment un changement majeur. Laudit financier doit faire respecter des rgles selon une mthodologie prcise par souci de rigueur ; mme si ces rgles changent, laudit financier continuera sa mission selon la mme organisation. Nous nassistons pas un changement de mthodologie mais un largissement des comptences de la profession pour sadapter une volution qui semblait invitable face la mondialisation. Tels sont donc les principaux changements apports par la notion de juste valeur et qui vont affecter le bilan de lentreprise. En effet, les normes IFRS, avec leur logique tourne vers linvestisseur, proccup es avant tout par le patrimoine de lentreprise, privilgient le bilan par rapport au compte de rsultat. En dpit du dbat actuel qui oppose le modle comptable bas sur le cot historique celui fond sur la juste valeur, ce dernier gagne du terrain dans les diffrents systmes comptables, rpondant ainsi aux nouvelles exigences des investisseurs oprant dans des marchs financiers de plus en plus ouverts caractriss par la multitude de risques financiers varis et complexes. Paralllement, les instruments financiers sont devenus de plus en plus utiliss pour grer les risques financiers et les fluctuations de certaines variables financires telles que le taux d'intrt ou de change, le cours des actions ou encore les produits de base. En consquence, l'valuation de ces instruments financiers supporte par l'IAS 39 avait fait l'objet de plusieurs discordes qui ont fait que le principal dbat sur les IFRS soit entirement centr sur cette norme. Afin de cerner au mieux les diffrents constats mentionns ci-dessus, cette partie sera consacre prsenter, dans un premier chapitre une analyse des principaux enjeux de lvaluation la juste valeur, et dans une deuxime, lincidence de l'valuation de ces instruments la juste valeur pour les tablissements financiers.

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Partie II : implications de l'adoption du modle comptable la juste valeur aux instruments financiers la juste Valeur (Cas des tablissements financiers)

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La juste valeur a fait lobjet de nombreux dbats la lumire de la crise financire actuelle. Accuse davoir jou un rle contributif dans la crise travers sa participation laggravation de la situation financire des banques, une remise en cause de ces normes comptables internationales est apparue. En effet, dans un contexte de fort dveloppement des marchs financiers et avec l'apparition de scandales financiers, les exigences en termes de transparence financire, de comparabilit des tats comptables et d'amlioration de la qualit de l'information n'ont cess de s'accrotre. Les nouvelles normes comptables internationales IAS (International Accounting Standards) et la cration d'un rfrentiel comptable unique europen visent rpondre ces proccupations. En juillet 2002, un rglement europen a entrin la dcision de la Commission Europenne d'imposer toutes les socits europennes cotes (y compris les banques et les socits d'assurance) l'laboration de leurs tats financiers consolids conformment aux normes comptables IAS. En normes IAS, l'information financire ne repose plus sur la notion de cot historique mais sur celle de la juste valeur comme expos plus haut. En 1997, l'IASB avait publi un texte proposant l'valuation la juste valeur de tous les actifs et passifs financiers. Devant l'ampleur des ractions ngatives, un compromis temporaire semble avoir t atteint avec la norme IAS 39 qui prvoit de comptabiliser en juste valeur les actifs et passifs ngociables, et tous les instruments drivs tout en laissant la banque d'intermdiation l'cart de telles dispositions. L'IAS 39 ne vise pas seulement la comptabilit des banques mais son impact majeur sera sans doute constat dans ce secteur dans la mesure o la quasi-totalit du bilan des tablissements de crdit est constitue d'instruments financiers au sens de cette norme. La comptabilisation au cot historique ne fournit certes pas toutes les informations ncessaires l'apprciation des risques. A cet gard, les normes IAS dlivrent une information plus conomique et permettent davantage de comparabilit. Toutefois la juste valeur prsente des inconvnients majeurs si elle est applique de faon gnralise : Elle renforce l'efficacit de la surveillance prudentielle mais pourrait en mme temps la rendre plus difficile. Elle nest pas adapte certaines activits bancaires telles que l'activit d'intermdiation. Sur le plan macroconomique, le principe de juste valeur appliqu sans discernement risque de susciter plus d'instabilit : Une volatilit des fonds propres et des rsultats bancaires qui irait l'encontre de l'objectif de scurit recherch par les normalisateurs comptables. Une amplification des cycles de crdit. Un transfert du risque de taux sur les agents non financiers, voire une rduction du volume des prts. Au total, les nouvelles normes affecteraient donc significativement deux des principales fonctions des banques : l'activit d'intermdiation et leur rle dans la rallocation des risques. Avant de traiter les risques et les enjeux lis lvaluation des instruments financiers la juste valeur et plus particulirement dans les tablissements financiers, il convient de dfinir la notion dtablissement financier et dlimiter notre champ danalyse.

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Notion dtablissement financier


Un tablissement financier est une entreprise qui s'occupe d'affaires financires, comme les banques, les socits de fiducie, les socits de courtage de valeurs, les compagnies d'assurances, les socits de crdit-bail et les investisseurs institutionnels. On entend par investisseurs institutionnels (surnomms familirement zinzins). Ce sont des organismes collecteurs de lpargne qui placent leurs fonds sur les marchs. Il sagit principalement de socits d'investissements, fonds de pension et socits d'assurance. Historiquement les tablissements financiers correspondaient l'ancienne appellation des socits financires (tablissement de crdit qui ne pouvait pas recevoir des dpts moins de deux ans) et des maisons de titres (tablissement de crdit qui grait des portefeuilles de titres selon mandat de leurs clients). De nos jours, ltablissement financier est devenu synonyme de tout tablissement qui fait des crdits et/ou reoit des dpts. Dans le prsent mmoire, nous nous intresserons plus particulirement aux banques en raison de limportance des instruments financiers dans leur actif reprsentant plus de 70% (jusqu 90%) du total actif. Toutefois, il est prciser que limpact de lIAS 39 demeure le mme malgr la spcificit du corpus comptable de chaque tablissement financier. De par sa fonction conomique dintermdiaire financier, la banque assure un quilibre sur le march de crdit en rduisant les asymtries dinformations qui minent les relations de crdit. Ce rle engendre des risques pour la banque contre lesquels elle se voit oblige de se prmunir. Pour ce faire, elle doit tre suffisamment dote en fonds propres qui absorberaient les ventuelles pertes conscutives la ralisation de risques potentiels et qui constitueront, par ailleurs, une assurance pour les dposants. Aussi, ce gage de confiance doit-il tre prserv afin de garantir la prennit de ltablissement bancaire. La rglementation prudentielle bancaire joue un rle essentiel ce niveau, dans la mesure o elle dicte des normes visant maintenir le niveau du capital en adquation avec les risques associs lactivit bancaire. En effet, le bon fonctionnement du systme bancaire demeure relativement associ au respect des prescriptions des normes prudentielles. Or, ce sont les donnes comptables qui servent de support ces normes. Ainsi, les mthodes dvaluation retenues par les tablissements bancaires - et qui auront prvalu dans la dtermination des fonds propres prudentiels - vont non seulement conditionner leur capacit respecter les contraintes rglementaires, mais galement celle des autorits de contrle apprhender, travers les indicateurs prudentiels produits, ltendue de lexposition des banques aux risques. En juillet 2002, un projet de rglement a entrin la dcision de la commission europenne dimposer aux entreprises cotes ladoption des normes comptables IFRS qui prconisent un mode de valorisation fond sur le principe de la juste valeur. Ce projet a t vot lunanimit le 16 juillet 2003 au sein du Comit de Rgulation Comptable europen (CRCE) lexception des normes 32 et 39. En effet, ces deux normes, et particulirement les dispositions de la norme IAS 39 relatives la comptabilit de couverture, font lobjet dune forte opposition des tablissements bancaires

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europens. Ces derniers contestent vivement la dmarche propose par lIASB en ce qui concerne le traitement comptable des instruments financiers. Ils dnoncent notamment linadaptation des mcanismes prvus par la norme IAS 39 la couverture du risque de taux associ lactivit dintermdiation de la banque commerciale : ces mcanismes gnreraient une forte volatilit des capitaux propres et des rsultats sans rapport avec la ralit conomique ce qui compliquerait dune part la conformit aux prescriptions prudentielles et, dautre part, la mission des autorits de contrle bancaire vu que linterprtation de ratios prudentiels fonds sur des donnes comptables volatiles reste difficile. En ce sens, la norme IAS 39 scarte des objectifs de la rglementation prudentielle sur les fonds propres bancaires. A cet effet, des propositions de rvision du volet consacr la comptabilit de couverture ont t transmises lIASB par la Fdration Bancaire Europenne. Elles soutiennent un traitement comptable adapt aux pratiques de macro couverture des banques europennes, contrairement aux mthodes dfinies par lIAS 39. Cependant, le dernier texte damendement de cette norme, publi par lIASB en mars 2004, ne prend pas lesdites propositions en considration. Aussi, la norme IAS 39 demeure-t-elle discrdite en ltat. Dailleurs, la dcision rendue le 1er octobre 2004 par la commission europenne dadopter une version tronque de la norme, donnant ainsi gain de cause la communaut bancaire, ne fait quappuyer cette dsapprobation. Cette obstination du normalisateur international pose avec acuit la question de la supriorit de lapproche de couverture globale du risque de taux propose par la communaut bancaire europenne et le bien-fond des revendications de cette dernire : lapproche de macrocouverture que prnent les banques europennes (dite encore Interest Rate Merging Hedge) constitue-t-elle effectivement un remde la volatilit quengendrerait le modle de comptabilit de couverture envisag sous lIAS 39 ? Correspond-t-elle le mieux ainsi aux objectifs prudentiels ? Telle est la problmatique que nous nous proposons de traiter dans cet article. Nous allons dans un premier temps porter la lumire sur les enjeux prudentiels de ladoption de la convention dvaluation en juste valeur prconise par la norme IAS 39. En second lieu, nous exposerons la mthodologie de recherche retenue ainsi que les conclusions de notre tude empirique

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Chapitre I : Principaux enjeux de levaluation a la juste valeur


Section I : Dfinitions et classements des instruments financiers
1. Dfinitions
Les normes IAS 32 et 39 dfinissent l'instrument financier comme tant : tout contrat qui donne naissance la fois un actif financier d'une entreprise et une dette financire ou un instrument de capitaux propres d'une autre entreprise . On conclut ainsi que les instruments financiers comprennent l'encaisse, les comptes clients et fournisseurs, les prts et les emprunts, les effets payer et recevoir, les placements dans les titres de capitaux propres et les instruments de crances, ainsi que les instruments drivs. Les instruments financiers sont des titres ou contrats, dont certains sont ngociables, notamment sur des bourses, certains exclusivement utiliss pour anticiper une rentabilit ou un risque financier ou montaire. Ils comprennent : les actifs financiers traditionnels : Les valeurs mobilires, Actions Obligations Parts d'OPCVM Les titres de crance ngociables, Les crances,...etc. les produits drivs financiers : - fermes forwards futures, swaps, - ou optionnels Options, Warrants

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2. Classements
Classement par nature : Suivant le classement par nature, les instruments financiers sont subdiviss en deux catgories savoir les instruments financiers primaires et les instruments financiers secondaires. Les instruments financiers primaires : comportent les titres de participation et de placement, les prts et les emprunts etc. Ils correspondent une transaction effective dj ralise et donc enregistre. Les instruments financiers secondaires : appels aussi drivs ou instruments de couverture, se subdivisent en plusieurs catgories savoir les contrats terme (Forwards et Futures), les swaps et les contrats d'option. Les forwards Un contrat forward ou forward agreement est un contrat terme, il est donc considr comme un produit driv. Il s'agit d'un accord d'acheter ou de vendre un actif un prix et une date future prciss dans le contrat. En fait, la dfinition du forward est identique celle des contrats futures la diffrence prs qu'ils sont ngocis de gr gr, entre banques et institutions financires alors que les contrats de futures sont ngocis sur un march organis, localis un endroit bien prcis. Les futures Un contrat terme (future en anglais) est un engagement de livraison standardis, dont les caractristiques sont connues l'avance, portant sur : une quantit dtermine d'un actif sous-jacent prcisment dfini, une date, appele chance, et un lieu donns, et ngoci sur un march terme organis. Les contrats terme sont les instruments financiers les plus traits au monde. Les swaps Le swap (de l'anglais to swap : changer) ou l'change financier (J.O. du 31 janvier 1990) est un produit driv financier. Il s'agit d'un contrat d'change de flux financiers entre deux parties, qui sont gnralement des banques ou des institutions financires. Les quatre contrats les plus courants sont : le swap de taux d'intrt standard, taux fixe contre taux variable, (en anglais : plain vanilla interest rate swap) qui change les intrts d'un prt ou dpt notionnel taux variable contre des intrts taux fixe ; le swap de devises (Cross Currency Swap ou Currency Interest Rate Swap (CIRS)), par lequel on change des taux d'intrt moyen ou long terme libells dans deux devises diffrentes ; le credit default swap , qui change de la protection sur le risque de crdit d'un metteur d'obligations contre des versements priodiques et rguliers pendant la dure du swap ; le swap sur matire premire, qui change un prix fixe, dtermin au moment de la conclusion du contrat, contre un prix variable, en gnral calcul comme la moyenne d'un indice sur une priode future. Mais il en existe beaucoup d'autres comme, par exemple :

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le basis swap, d'emploi usuel, par lequel on change deux taux variables indexs sur des taux court terme, dans la mme devise ou dans deux devises diffrentes ; le constant maturity swap de taux d'intrt, qui permet d'changer un taux variable index sur des taux d'intrt court terme contre un autre taux variable index sur un taux d'intrt moyen ou long terme, par exemple celui du swap 10 ans contre Libor ou du TEC10 ; l'asset swap, combinaison d'un swap de taux d'intrt et d'une obligation taux fixe, qui cre une obligation taux variable synthtique ; les swaps d'actions ; le swap de variance et le swap de volatilit ; le swap de corrlation ; le swap d'inflation qui permet d'changer un taux fixe/variable contre un taux d'inflation ; le total return swap qui permet d'changer les revenus et le risque d'volution de la valeur de deux actifs diffrents pendant une priode de temps donne. Exemple : Une des branches du swap est constitue d'un prt court terme, l'autre de tout type de titre financier imaginable (indice, une action, une obligation). La crativit des participants aux marchs financiers semble parfois sans limite. Les options Une option financire est un produit driv qui donne, l'acheteur, le droit (le vendeur est en revanche tenu de se plier la dcision de l'acheteur) : d'acheter (option d'achat, appele aussi call), ou de vendre (option de vente, appele aussi put), une quantit donne d'un actif financier (action, obligation, indice boursier, devise, matire premire, autre produit driv, fonds, inflation, etc.), appel actif sous-jacent un prix (en gnral) prcis l'avance (prix d'exercice ou strike en anglais), une date d'chance donne (option dite europenne), ou durant toute la priode jusqu' chance (option dite amricaine). Ce droit lui-mme se ngocie, sur un march d'options spcialis (gr par une bourse, ou au gr gr), contre un certain prix, appel prime, ou premium. Les warrants Un warrant est un contrat transfrable qui confre son dtenteur le droit, et non lobligation, dacheter ou de vendre une quantit donne dun actif spcifique, un prix dtermin davance, la date dchance du contrat (warrant Europen) ou en tout temps jusqu cette date. La diffrence avec les options rsident dans le fait que les warrants sont directement mis par des tablissements de crdit ou des entreprises dinvestissement, la date limite de la revente du warrant se situe 6jours avant sa maturit et il nest pas possible de vendre un warrant dcouvert. Classement par intention de dtention Suivant ce classement propos par la norme internationale IAS 39, on diffrentie 4 catgories d'actifs financiers ainsi que deux catgories de passifs financiers : -Les actifs financiers dtenus des fins de transaction (held-for-Trading) sont ceux qui ont t acquis ou cds dans le but de dgager un bnfice sur les fluctuations court terme. Les drivs sont toujours considrs comme dtenus des fins de transaction, moins que les

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directives de la comptabilit de couverture soient applicables. Si les actifs financiers sont acquis pour une dure indtermine, ils ne font pas partie intgrante du portefeuille de transaction mais appartiennent aux autres catgories : Held-to-Maturity, Originated Loans and Receivables ou Available-For-Sale. -Les placements dtenus jusqu' leur chance (Held-to-Maturity Investments) sont des actifs financiers paiement fixs ou dterminables et des chances fixes, que l'entreprise a l'intention et la capacit de conserver jusqu' leur chance. -Les prts et crances mis par l'entreprise (loans and Receivables Originated by the Entreprise et Not Held-for-Trading) sont des actifs financiers qui sont crs du fait de la mise disposition d'argent, de prestations de services ou de marchandises. Ce qui est important est que l'argent aille directement du crancier au dbiteur. Si des actifs financiers sont achets (Par exemple une bourse ou par un intermdiaire), ces valeurs ne peuvent pas tre attribues cette catgorie. -Les actifs financiers disponibles la vente (Available-For-Sale) comprennent tous les autres actifs financiers. -Les passifs financiers dtenus des fins de transaction ainsi que les drivs -Tous les autres passifs financiers. Quant la comptabilit de couverture, elle distingue trois types de comptabilit savoir : -La couverture de l'exposition aux variations de la juste valeur d'un actif ou d'un passif comptabilis ou d'une partie identifie de cet actif ou de ce passif, variations attribuables un risque particulier et qui affecteront le rsultat, est considre comme une couverture de juste valeur. Par exemple, une obligation intrt fixe est soumise un risque de cours en cas de variation du taux d'intrt. Une couverture de ce risque est donc une couverture de juste valeur. -La couverture de flux de trsorerie futurs d'un actif ou passif financier existant (par exemple en cas de placements taux d'intrt variable) ou de transactions futurs (futurs achats et ventes) est dsigne comme la couverture de flux de trsorerie. -La couverture d'un investissement net dans une filiale trangre (Hedges of a Net Investments in a Foreign Entity)

3. Passage des normes comptables nationales la juste valeur


Nous allons essayer de prsenter les principaux points de convergence et de divergence entre les normes comptables marocaines et l'IAS 39 : a)-Alors que l'IAS 39 parle d'instruments financiers, le systme comptable marocain ne se rfre pas cette mme base de distinction, aucune dfinition des instruments financiers n'y est prsente, on parle toujours dimmobilisations financires. b)-Les normes comptables marocaines s'accordent sur un point essentiel qui est la non prise en compte dans la comptabilit des gains que s'ils sont raliss, de ce fait, les gains latents ne sont pas comptabiliss. Il s'agit l d'une conscration de la convention de prudence. L'IAS 39 prconise la comptabilisation des gains latents comme les pertes latentes. La convention de prudence se trouve ainsi carte. c)-Les normes comptables marocaines recommandent la prise en compte des pertes latentes enregistres sur les instruments financiers au niveau du rsultat via la constatation d'une

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provision pour dprciation, ce dernier est rversible, donc susceptible de faire l'objet d'une reprise. Alors que, l'IAS 39 fait la distinction entre deux cas : - les instruments financiers de transaction pour lesquelles toutes variations de juste valeur est constate immdiatement en rsultat via le compte gains/pertes sur instruments financiers, dans ce cas, cette constatation du gain ou de la perte est irrversible. - les instruments financiers disponibles la vente pour lesquels toute variation de juste valeur est constate immdiatement en capitaux propres.

4. Recommandations IFRS dictes par Bank Al Maghrib


a) Comptabilisation des titres de transaction
Les dispositions du PCEC relatives la comptabilisation et lvaluation des titres dans les comptes sociaux ont t rvises afin de les faire converger vers les dispositions de la norme IAS 39 et rduire les distorsions avec les comptes consolids, pour lesquels cette norme sapplique de manire intgrale. La norme IAS 39 ne dfinissant pas dhorizon temporel pour la notion de court terme, il nest pas pertinent, en ce qui concerne les comptes individuels, de figer cette notion en fixant une dure maximale de dtention des titres. Lutilisation de cette catgorie pourrait ainsi susciter des difficults dinterprtation de la notion de court terme ou, dans certains cas, conduire les tablissements de crdit une utilisation inapproprie de cette catgorie comptable ayant, bien videmment, un impact sur le rsultat. La refonte des rgles de classification en portefeuille des titres de transaction a t accompagne, par ailleurs, de la suppression du recours des tablissements de crdits lautorisation pralable de Bank Al-Maghrib tout en redfinissant les conditions dligibilit cette catgorie de titres. En effet, pour tre classs dans cette catgorie, les titres doivent faire lobjet doprations actives, frquentes et relles dachats et de ventes de la part de ltablissement de crdit. Ces titres doivent galement tre ngociables sur un march actif et leur prix de march constamment accessible aux tiers (titres liquides). Cela induit que ce type de portefeuille doit faire lobjet dune stratgie documente (prcisant notamment la dure de dtention anticipe) et approuve par lorgane de Direction, ainsi que de politiques et procdures clairement dfinies permettant de surveiller les positions par rapport la stratgie de ltablissement (suivi du volume des oprations et des positions du portefeuille de transaction retenues au-del des dates prvues). Pour comptabiliser des titres de transaction, les tablissements de crdits devraient sassurer que les rgles minimales suivantes sont respectes : - Les enregistrements comptables relatifs aux achats et ventes des titres de transaction sont formaliss et documents dans le cadre du manuel des procdures comptables ;

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- Pralablement leur comptabilisation initiale, les titres de transaction font lobjet dune vrification permettant de sassurer quils respectent les critres dligibilit la catgorie des titres de transaction ; - Il existe des politiques, des procdures et des rgles de gestion spcifiques aux oprations portant sur les titres de transaction en relation avec la stratgie de dtention de ces titres ; - A chaque arrt comptable, ltablissement de crdit sassure du respect des rgles de classification en tant que titres de transaction, notamment par rapport ses intentions de dtention et sa pratique passe. Cette vrification peut tre effectue dans le cadre de laudit interne et externe. Elle na pas pour objectif de reclasser, dans une autre catgorie, les titres initialement comptabiliss en titres de transaction (ce reclassement tant interdit), mais daider se prononcer sur les nouvelles oprations que ltablissement a lintention de comptabiliser dans la rubrique Titres de transaction .

b) Dprciation importante dun actif financier


Les dispositions de la norme IAS 39 stipulent que ds quil existe une indication objective de dprciation dun actif financier disponible la vente, une perte est constate en contrepartie du compte de rsultat. Lorsquune diminution non durable a t comptabilise directement dans les capitaux propres et quil existe, par la suite, une indication objective de dprciation durable de cet actif, ltablissement de crdit doit inscrire en compte de rsultat la perte latente cumule comptabilise antrieurement en capitaux propres. Les pertes de valeur comptabilises en rsultat, relatives un instrument de capitaux propres classes comme disponible la vente, ne sont pas reprises en rsultat tant que linstrument financier na pas t cd. De mme, ds lors quun instrument de capitaux propres a t dprci, toute perte de valeur complmentaire constitue une dprciation additionnelle enregistrer en rsultat. En revanche, pour les instruments de dettes les pertes de valeur font lobjet de reprises par le rsultat en cas dapprciation ultrieure de leur valeur. Quil soit valu la juste valeur ou au cot, la norme IAS 39 ne prcise pas de seuil ou de dure de baisse conscutive de la valeur dun instrument financier qui pourrait conduire la constatation dune dprciation de sa valeur. Les tablissements de crdit ligibles, sur base consolide, aux normes IFRS ont exprim le souhait que Bank Al-Maghrib dfinisse un seuil et/ou une dure partir desquelles ils sont tenus de constater en rsultat les dprciations relatives aux actifs financiers disponibles la vente. Compte tenu du fait que la norme IAS 39 nexplicite pas la notion de baisse importante ou prolonge de la valeur dun instrument financier class en disponible la vente, il nest pas pertinent de droger lesprit de cette norme en figeant des seuils ou des dures avec pour motif dharmoniser la pratique des tablissements de crdit. En effet, la notion de dprciation importante ou prolonge devrait tre dfinie par chaque tablissement de crdit et ce, en fonction de la nature de son portefeuille, de lhorizon de dtention des titres et des seuils de signification qui sont pertinents compte tenu de ses spcificits.

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Il pourrait sagir, notamment, des critres quantitatifs suivants : - un pourcentage de la perte de valeur (seuil dfinir) par rapport au prix dacquisition du titre - et une dure conscutive (baisse de valeur continue ou prolonge) pendant laquelle cette perte a t constate. Par ailleurs, ltablissement de crdit doit tenir compte, dans sa dfinition des indices de dprciation objectifs des instruments financiers, des critres quantitatifs tels que dfinis par la norme IAS 39 (ex : difficults financires importantes de lmetteur). Les critres de dprciation retenus par ltablissement de crdit doivent tre: - approuvs par lorgane de Direction ; - formaliss et documents notamment dans le cadre du manuel des procdures comptables et de consolidation ; - revus au moins chaque arrt comptable et en cas de survenance dun vnement exceptionnel. Il sagit de revoir leur pertinence au regard de lvolution du march.

c) Comptabilisation des crdits hors-march


Les dispositions du paragraphe AG.65 de la norme IAS 39 stipulent quune entit qui met un prt assorti dun taux dintrt hors march doit comptabiliser le prt sa juste valeur et amortir la dcote hors march via le compte de rsultat par la mthode du taux dintrt effectif. Ces dispositions ne prconisant pas de seuil, les banques ont fait appel Bank Al-Maghrib pour se prononcer sur cette notion de crdit taux hors march et les critres prendre en compte pour lidentifier. Lapplication de la notion de prt hors march aux crdits octroys par les tablissements de crdit requiert lobservation des rgles suivantes : - Lidentification des crdits hors march devrait se baser sur lensemble des caractristiques du crdit, notamment le type de crdit, la qualit du risque de contrepartie, la dure du prt, les commissions prleves, etc. - Ltablissement de crdit (de mme pour les entits incluses dans le primtre de consolidation) devrait mettre en place des procdures, dment approuves par lorgane de Direction, permettant didentifier, ds lorigine, les crdits octroys des conditions hors march. Le dispositif didentification mis en place devrait comprendre le volet du systme dinformation. - Les entits oprationnelles (exemple : Direction du Crdit, Direction des risques) devraient tre impliques dans le processus didentification des crdits hors march. En effet, ces entits disposent gnralement des outils leur permettant de suivre les conditions commerciales appliques par les oprateurs du march, en particulier les conditions tarifaires

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effectivement pratiques par la concurrence pour des crdits identiques ou caractristiques similaires. - Des indicateurs de synthse priodiques peuvent tre utiliss sils sont pertinents et bass sur des donnes observables sur le march (tel une moyenne simple ou pondre des taux de march, une prime de risque moyenne, etc.). - Ltablissement de crdit devrait dfinir des seuils critiques, adapts chaque activit et type de crdit, en de desquels il y a identification des crdits hors march.

d) Mise en place dIFRS 8


LIASB a publi, en novembre 2006, la norme IFRS 8 relative aux segments oprationnels (Operating segments) qui remplacera terme lIAS 14 Information sectorielle . Selon lIASB, IFRS 8 est dapplication obligatoire compter de 2009. Toutefois, une application anticipe de cette norme est encourage. Les dispositions du chapitre 4 Etats financiers consolids du Plan Comptable des Etablissements de Crdit (PCEC) sont applicables partir de lexercice 2008. Compte tenu de la date dapplication du chapitre 4 du PCEC et de celle de lapplication obligatoire dIFRS 8, la mise en oeuvre ds 2008 des dispositions de cette norme est de nature permettre, aux tablissements assujettis aux dispositions du chapitre 4 du PCEC, dviter les surcots lis la mise en place dIAS 14 pour le seul exercice 2008 avec le comparatif de 2007, sachant quils devront, ds 2009, appliquer les dispositions dIFRS 8. Considrant les lments ci-dessus et le fait quIFRS 8 prconise des rgles globalement plus flexibles que celles dIAS 14, il est recommand aux tablissements assujettis aux dispositions du chapitre 4 du PCEC dopter pour lapplication, ds 2008, des dispositions dIFRS 8 avec un comparatif de 2007 tabli en conformit avec cette norme. De mme, il est recommand ces tablissements dentamer, ds prsent, la rflexion concernant le dispositif mettre en place et la dmarche adopter pour se conformer aux exigences dIFRS 8. Principales dispositions dIFRS 8 Les dispositions dIFRS 8 exigent de fournir des informations qui permettent lutilisateur des tats financiers dvaluer la nature et les effets financiers des activits dans lesquelles ltablissement est engag ainsi que lenvironnement conomique dans lequel il volue. Un segment oprationnel est dfini comme tant une composante dune entit qui prsente trois caractristiques : - il est engag dans une activit qui peut dgager des revenus et des dpenses (mme en provenance dautres segments) ; - dont les rsultats oprationnels sont valus rgulirement par lorgane de Direction pour dcider de lallocation des ressources et pour valuer les performances ; - pour lequel linformation est disponible aisment. La norme impose aux tablissements de retenir lapproche adopte en interne pour prsenter la performance financire et les segments oprationnels ; autrement dit, lapproche sur laquelle sappuie lorgane de Direction pour valuer la performance financire de ses segments oprationnels et pour dcider de laffectation des ressources par segment.

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Cette information sur les segments oprationnels pouvant tre diffrente de celle utilise pour prsenter le compte de rsultat et le bilan, la norme impose de fournir des lments tels que des : - explications concernant la base selon laquelle linformation relative aux segments oprationnels a t labore et prsente ; - rapprochements entre, dune part, les montants figurant dans le cadre de linformation relatives aux segments oprationnels et, dautre part, les montants comptabiliss dans le compte de rsultat et dans le bilan. Un segment doit faire lobjet dune information sil reprsente 10 % ou plus du total de tous les segments par rfrence lun des critres suivants : les revenus (externes et internes), le rsultat (en valeur absolue) ou les actifs. Le revenu total de tous les segments renseigns doit reprsenter au moins 75 % des revenus de ltablissement. Les principaux changements apports par IFRS 8 par rapport IAS 14 concernent les points suivants : - IFRS 8 se base sur les segments dtermins en interne et qui sont valus rgulirement par lorgane de Direction (chief operating decision maker) pour dcider de lallocation des ressources relatives ces segments et pour en valuer les performances. Les deux axes danalyse dIAS 14 (produits/services et zone gographique) ne sont plus exigs. - Une composante qui vend (principalement ou exclusivement) dautres segments peut constituer un segment. IAS 14 exige notamment quun segment tire la majorit de ses revenus de clients externes. - Les montants communiqus dans le cadre dIFRS 8 doivent tre mesurs de la mme manire que ceux communiqus lorgane de Direction en interne. IAS 14 exige quils soient valus selon les mmes mthodes dvaluation que celles adoptes pour les tats financiers. - Les informations suivantes sont exiges1 mme pour un tablissement qui nutilise pas ces informations en interne ou qui ne retient quun seul segment : Revenus drivs des produits et services ; Revenus des zones gographiques ; Revenus des principaux clients ou groupes de clients. -Contrairement IAS 14, IFRS 8 ne dfinit plus les lments de chaque segment (actifs, passifs, revenus, dpenses, rsultat), mais elle exige que ltablissement explique comment le rsultat et les actifs de chaque segment sont mesurs. IFRS 8 exige de fournir les informations suivantes : -Facteurs utiliss pour identifier les segments, le type dorganisation (produits, gographique, rglementaire, etc.) ; -Types de produits et services gnrateurs de revenus pour le segment. Dautres informations sont exiges : - Informations relatives aux segments ; - Informations relatives aux revenus et dpenses ;

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- Informations relatives aux actifs ; - Mthodes de mesure utilises qui peuvent tre diffrentes de celles retenues pour les tats financiers ; - Bases et conventions internes pour allouer et rpartir les charges, les produits et les actifs entre segments ; - Rconciliation entre les lments cumuls des segments et ceux de ltablissement considr dans sa globalit (revenus, rsultat, actifs, etc) ; - Sil y a un changement dorganisation qui affecte les segments, retraitement rtrospectif ; - Revenu gnr par chaque produit et service ou chaque groupe de produits et de services ; - Information gographique : revenus gnrs par pays ou groupes de pays, ainsi que les actifs non courants, etc. ; - Informations sur les clients majeurs (sans avoir divulguer leurs noms) notamment lorsque le revenu des transactions avec un client dpasse 10 % du total des revenus ; un client est dfini au sens conomique (groupe).

e) Test individuel et collectif de dprciation des prts et crances


Objectif La prsente recommandation fait rfrence aux visites et runions organises par Bank AlMaghrib auprs des banques dans le cadre du projet de mise en place des IFRS. Ces visites et runions font ressortir, chez certaines banques, des difficults pour la conduite des tests individuels et collectifs de dprciation des prts et crances. Lobjectif de la prsente recommandation est de rappeler les principales dispositions dIAS 39 relatives ces tests de dprciation et de dfinir les modalits pratiques de leur mise en uvre. Recommandation A chaque arrt comptable, ltablissement apprcie sil existe, sur base individuelle et sur base collective, une indication objective de dprciation dune crance ou dun groupe de crances. Une crance est dprcie et des pertes de valeur sont encourues si, et seulement si, les deux conditions suivantes sont simultanment remplies : - Il existe une indication objective de dprciation, sur base individuelle ou sur base collective, rsultant dun ou de plusieurs vnements intervenus aprs la comptabilisation initiale du prts ou de la crance concern(e) : vnement gnrateur de pertes ; - Lvnement en question gnre des pertes avres ( incurred losses ) sur le montant des flux de trsorerie futurs estims du prt ou de la crance, et lvaluation cet impact doit tre fiable. Les pertes attendues du fait dvnements futurs ne sont pas comptabilises, et ce quelle que soit leur probabilit de survenance. Une indication objective de dprciation est toute donne observable porte lattention de ltablissement de crdit sur les vnements gnrateurs de pertes tels que dtaills par la norme IAS 39 (exemple : des difficults financires importantes de lmetteur ou du dbiteur). Dans tous les cas, et notamment en labsence de donnes observables, un jugement fond sur lexprience est indispensable pour estimer le montant de la perte ou ajuster les donnes observables.

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Les tablissements de crdits doivent procder un double test de dprciation sur leur portefeuille de crance. 1- Test de dprciation sur base individuelle Dabord, ltablissement de crdit apprcie sil existe une indication objective de dprciation pour une crance qui est individuellement significative. Puis, individuellement ou collectivement, il procde cette vrification pour les crances qui ne sont pas individuellement significatives ( ne pas confondre avec le test de dprciation collectif). Au niveau individuel, les dprciations sont dtermines par diffrence entre lencours figurant en comptabilit et le montant recouvrable, cest--dire, la valeur actualise, au taux dintrt effectif dorigine, des flux futurs estims recouvrables (compte tenu de leffet des garanties). Les crances non dprcies individuellement, car non significatives, doivent faire lobjet dune analyse de risque et tre regroupes par portefeuilles homognes (exemple : dtenteurs de cartes de crdits, crdit automobiles). Ainsi, la dprciation peut tre dtermine sur la base dune estimation statistique des pertes historiques tout en procdant des mises jour de ces estimations pour tenir compte de lvolution de lenvironnement. 2- Test de dprciation sur base collective Si ltablissement de crdit conclut quil nexiste pas dindication objective de dprciation dune crance en particulier, quelle soit significative ou non, la crance est incluse dans un groupe prsentant des caractristiques de risque de crdit similaires. Ce groupe sera alors soumis un test de dprciation collectif. Les crances individuellement dprcies (quelles soient individuellement significatives ou non), et pour lesquelles une dprciation a t constate ou continue dtre constate, sont exclues du groupe pour lvaluation collective des pertes. Le test de dprciation collectif couvre le risque non avr au niveau de la crance individuelle. Ainsi, une dprciation globale ou collective est constitue sans quil ne soit possible de laffecter sur une base individuelle. Les pertes de valeur comptabilises au titre dun groupe ne constituent quune tape intermdiaire dans lattente didentifier, au sein du groupe dactifs financiers soumis collectivement une apprciation de la dprciation, des pertes de valeur sur des crances individuelles. Ds que sont disponibles des informations permettant didentifier spcifiquement des pertes relatives des crances dprcies individuellement dans un groupe, ces crances sont retires de ce groupe. En labsence de groupe de crances prsentant des caractristiques de risques similaires, ltablissement de crdit ne procde pas des vrifications supplmentaires.

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Pour la ventilation par portefeuilles et le regroupement des encours sains dans des portefeuilles de risque homognes, ltablissement de crdit peut se baser sur son systme de notation interne tel que prconis par les recommandations gnrales de Bank Al-Maghrib du 7 dcembre 2004 relatives au systme de notation interne. Les tablissements de crdits peuvent ainsi constituer des portefeuilles d'actifs homognes en se basant notamment sur les critres suivants : - Les risques sur encours classs dans des classes de risques correspondant des probabilits de dfaut leves : ces crances sont identifies dans les systmes de gestion par une notation faible (crances sensibles ou surveiller) et prsentent des signes objectifs de dgradation ; - Les risques sont valus selon un processus de notation interne ou externe qui tient compte du secteur dactivit, de la situation gographique, du type dinstrument de garantie, de lventuel retard de paiement observ et dautres facteurs pertinents. Un indice objectif de dprciation est constitu le plus souvent dune combinaison dindicateurs dordre micro ou macroconomique. Dune manire gnrale, les caractristiques retenues par ltablissement de crdit doivent tre pertinentes pour estimer les flux de trsorerie futurs de ces groupes dactifs. Ces caractristiques doivent tre indicatives de la capacit du dbiteur payer tous les montants dus conformment aux conditions contractuelles. Les flux de trsorerie futurs dun groupe dactifs financiers faisant collectivement lobjet dune valuation de dprciation sont estims sur la base dun historique de pertes enregistres sur des actifs prsentant des caractristiques de risque similaires celles du groupe. Si ltablissement de crdit ne dispose pas dun historique de pertes propre lui ou si son historique de pertes est insuffisant (par rfrence son antriorit), il peut utiliser, si elle existe, lexprience dautres tablissements de crdits similaires pour des groupes dactifs financiers comparables. Les critres de dprciation sur base individuelle et collective retenus par ltablissement de crdit doivent tre : - approuvs par lorgane de Direction ; - documents par les entits oprationnelles (entits charges du recouvrement, de lanalyse et du suivi des risques, de la gestion du contentieux, etc.) afin de prciser les modalits pratiques de conduite des tests de dprciation ; - suffisamment prcis quant la mthodologie et les hypothses utilises pour estimer les flux de trsorerie futurs pour les tests de dprciation individuels et collectifs ; - rgulirement revues afin de rduire les diffrences ventuelles entre les estimations de perte et lhistorique de perte rel

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Section II : Implications de lIAS 39 dans la gestion des principaux risques financiers


LIAS 39 est impliqu dans la gestion des risques financiers notamment travers les oprations de couverture. Une opration de couverture consiste conclure un ou plusieurs contrats visant compenser lexposition un ou plusieurs risques. Celle-ci diffre de la comptabilit de couverture, qui consiste en un traitement comptable particulier et optionnel qui permet de rapprocher la comptabilisation des variations de la valeur de llment de couverture de celle des variations symtriques de la valeur de llment couvert. Par consquent, lentreprise doit dabord valuer les risques auxquels elle est expose et la manire dont elle les gre. Elle se demande ensuite si elle souhaite utiliser la comptabilit de couverture pour reflter dans le rsultat net les effets de la gestion des risques. Nous exposerons dans cette partie les principaux risques couverts par les instruments de couverture et principalement les produits drivs. Ensuite, nous traiterons en deuxime partie le traitement comptable dans le cadre de la comptabilit de couverture.

1) Dfinitions des risques financiers


Certaines modifications apportes par les normes IAS 32 et 39 traitent la gestion des risques financiers. Ces modifications concernent notamment les informations fournir sur les instruments financiers prvus par l'IAS 32, et la comptabilit de couverture prvue par l'IAS 39. On distingue deux types de risques financiers : le risque de march et le risque de crdit. Le risque de march Le risque de march est le risque de perte qui peut rsulter des fluctuations des prix des instruments financiers qui composent un portefeuille. Le risque peut porter sur le cours des actions, les taux d'intrts, les taux de change, les cours de matires premires, etc. Par extension, c'est le risque des activits conomiques directement ou indirectement lies un tel march (par exemple un exportateur est soumis aux taux de change, un constructeur automobile au prix de l'acier...) Il est d l'volution de l'ensemble de l'conomie, de la fiscalit, des taux d'intrt, de l'inflation, et aussi du sentiment des investisseurs vis- vis des volutions futures... Il affecte plus ou moins tous les titres financiers. Pour schmatiser, le risque de crdit se compose de trois risques majeurs : Le risque de change : Le risque de change d'un actif financier est la variation du cours de change de cet actif par rapport a une autre devise rsultant d'une variation du taux de change. Par exemple, le fait de se faire payer en France en Dollars, peut selon le cours EUR/USD, faire baisser la valeur de l'argent ou inversement en gagner.

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Le risque de taux dintrt : Le risque de taux d'intrt est le risque que fait courir au porteur d'une crance ou d'une dette taux fixe ou variable l'volution des taux entre la date de l'engagement et la date du rglement. Pour un tablissement bancaire le risque de taux peut s'analyser : - comme un risque de transformation, correspondant l'adossement d'emplois et de ressources de dure et de nature de taux diffrentes. - comme un risque de marge correspondant des placements de ressources dans des emplois de mmes caractristiques avec une marge (spread) lorsque les oprations adosses sont taux variables - comme un risque de placement concernant la valeur de titres porteurs d'intrts taux fixes. Le risque boursier : Ce risque peut tre engendr par l'volution dfavorable des cours des indices boursiers ou celui de certaines actions dtenues dans le portefeuille d'une entreprise. Les instruments financiers sont souvent utiliss pour couvrir ces risques. Toutefois, tout en mobilisant de faibles capitaux lors de l'engagement initial ils peuvent recler un risque trs important. Le risque de crdit Le risque de crdit est le risque que l'emprunteur ne rembourse pas sa dette l'chance fixe. S'il tait l'origine une proccupation pour les seuls organismes bancaires, il concerne pourtant toutes les entreprises (notamment via les crances qu'elles accordent leurs clients, qui sont des formes de prt court terme), et nombreuses sont aujourd'hui amenes l'intgrer dans leur gestion afin de le minimiser. Ce risque est en effet lourd de consquences pour toute entreprise: toute dette non rembourse est conomiquement une perte sche que supporte le crancier. En comptabilit, les crances et emprunts accords des tiers constituent ainsi un poste spcifique dans le bilan de l'entreprise et toute volution ngative obre d'autant la survie de l'entreprise moyen ou long terme. L'activit de crdit gnre plusieurs expositions dont le risque de taux et le risque de change. Ces derniers peuvent tre couverts par l'intermdiaire de swap ou d'options sur taux d'intrt. De plus le risque de crdit est fortement corrl tous les autres risques dont principalement le risque de march.

2) Implications de lIAS 39 dans la gestion des risques


Les volutions rglementaires et, plus particulirement le passage aux normes IAS, exigent galement, plus que jamais, un suivi pointu des risques : le suivi priodique de la juste valeur de tous les instruments financiers (comptabilisation ou mention dans l'annexe) implique gnralement une modification des systmes d'informations. Dans le cadre du passage aux IAS, l'application de l'IAS 39 est un chantier en soi car c'est un chantier trs spcifique, qui entrane un changement culturel fort. Elle pose problme dans beaucoup d'entreprises car elle met clairement en vidence le dficit de communication entre trsoriers, contrleurs de gestion et comptables, qui ont chacun des comptences spcifiques qu'il est difficile de faire concider.

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L'IAS 39 tablit une prsomption de spculation pour ce qui concerne les oprations de couverture. Le caractre de couverture d'une opration doit donc tre dmontr. La norme IAS 39 prvoit que seuls les instruments drivs peuvent tre qualifis de couverture, except en matire de couverture de change . Par ailleurs, la comptabilit de couverture peut s'appliquer aussi bien aux flux futurs qu'aux lments enregistrs en comptabilit autres que ceux faisant l'objet d'une couverture naturelle, il semblerait alors que l'IAS rend plus difficile les oprations de couverture. Lapplication prospective de la comptabilit de couverture pour les macro-couvertures et les couvertures des portefeuilles est trs strictement limite et encadre. Les relations de couverture doivent respecter des conditions spcifiques dligibilit et defficacit. La couverture de juste valeur vise couvrir les variations de prix dun actif ou dun passif financier ou dun engagement ferme non comptabilis. La mise en place de documentation de couverture et de tests defficacit est requise pour chaque relation de couverture dclare. Les tests sont prospectifs et rtrospectifs et les niveaux reconnus defficacit sont fixs par la norme. La couverture des variations de juste valeur La couverture de juste valeur (fair value hedge) est une couverture de lexposition aux variations de la juste valeur dun actif ou dun passif comptabilis ou dun engagement ferme non comptabilis, ou encore dune partie identifie de cet actif, de ce passif ou de cet engagement ferme, qui est attribuable un risque particulier et qui peut affecter le rsultat a) Llment couvert Llment couvert (IAS 39, .78) peut tre : - Une transaction prvue hautement probable, - Un engagement ferme, - Un actif ou un passif comptabilis au bilan. Il est possible de couvrir : - Une proportion dlment(s) : par exemple 60% dun emprunt. - Une portion dlment(s) : par exemple les 5 premires annes dun emprunt de maturit 7 ans, - Un groupe dlments si ceux-ci sont similaires (risque identique et variations de mmes sens et proportions. Il nest pas possible de couvrir : - Une position nette, - Un actif ou un passif synthtique.

b) Le risque couvert Les diffrents types de risques susceptibles dtre couverts sont : le risque de taux dintrt, le risque de change, le risque sur actions, le risque de crdit et le risque de prix de marchandises. Un risque ne peut tre couvert que sil est susceptible daffecter le rsultat consolid de lentreprise.

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Il est possible de dsigner un ou plusieurs risques couvrir. Par exemple, pour une obligation taux fixe libelle en devise trangre, lentit peut dcider de couvrir le risque de change, le risque de taux et/ou le risque de crdit. Concernant la documentation tablir, lentit devra dsigner clairement le risque couvrir. c) Linstrument de couverture Deux types de drivs ne peuvent tre qualifis dinstrument de couverture : - Les drives internes, - Les ventes sches doptions. Il est possible de dsigner une proportion dun instrument driv de couverture mais il est interdit de dsigner une portion de temps ou de risque. Un instrument driv est toujours dsign dans son ensemble (ou pour une proportion de son ensemble) comme instrument de couverture. Nanmoins, dans le cas des drivs optionnels. Seule la valeur intrinsque de loption est dsigne comme instrument de couverture. La valeur temps est donc exclue de la couverture. Dans le cas de la couverture des variations de juste valeur d'un actif ou d'un passif exposs un risque particulier, les variations de juste valeur de l'instrument couvert, par exception la rgle, sont enregistrs au bilan par contrepartie du rsultat. L'IAS 39 impose nanmoins des limites la macro-couverture. Chaque lment pris individuellement d'un portefeuille couvert doit varier entre 9% et 11% lorsque l'ensemble du portefeuille varie de 10%. La couverture des flux de trsorerie En ce qui concerne la couverture des flux de trsorerie futurs, les variations de valeur de l'instrument de couverture sont enregistres au bilan, par contrepartie des capitaux propres et sont repris en rsultat au fur et mesure que les flux couverts sont enregistrs au bilan. Les flux couverts doivent partager une mme exposition au risque. La couverture de change Les couvertures de change constituent un cas particulier dans le cadre de la norme IAS 39. Concernant la couverture du risque de conversion de rsultats en devises, s'il ne fait pas l'objet d'une mention spcifique par IAS 39, la mise en place de telles couvertures ont pour principaux effets comptables l'enregistrement progressif du rsultat gnr en devise et sa conversion en euros au taux moyen annuel ainsi que la constatation des variations de valeur de l'instrument de couverture en rsultat. Les conditions respecter pour lapplication de la comptabilit de couverture Pour tre applique, la comptabilit de couverture, mme conomiquement justifie et efficace, doit satisfaire certaines conditions. - La couverture doit tre documente (objectif de lentit, stratgie de couverture, identification des lments de la relation, etc.), - La relation doit tre hautement efficace, - Lefficacit de la couverture peut tre mesure de faon fiable, - Lefficacit est calcule dans le cadre dune poursuite de lactivit. Une couverture est hautement efficace si depuis lorigine jusquau terme de la couverture, les variations de linstrument de couverture compensent les variations de llment couvert ; et si le degr de compensation est compris entre 80% et 125%.

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Pour dmontrer quune relation de couverture est hautement efficace, lentit doit raliser deux tests defficacit chaque arrt de compte: - Le test prospectif a pour objet de vrifier que la relation sera efficace dans le futur, - Le test rtrospectif a pour objet de vrifier la relation a t efficace dans le pass. La gestion des risques dicte par lIAS 39 impose une lourdeur supplmentaire. Ce qui nous pousse se poser la question suivante: Les tablissements financiers ont-ils rellement intrt faire de la comptabilit de couverture ? Ne serait-il pas plus intressant dexpliquer aux investisseurs les variations du rsultat financier engendres par la rvaluation des nstruments financiers. Toutefois en appliquant lIAS 39, ltablissement financier doit pouvoir dcrire sa politique en matire de gestion des risques financiers (de march et de crdit) en exposant sa politique de couverture pour chaque risque important. Il semble probable que la comptabilisation en juste valeur entrane des transformations radicales dans lorganisation des banques, des marchs et des conomies dans leur ensemble. Faut-il redouter ces transformations ? Dun point de vue prudentiel, le risque existe que ces changements ne soient pas convenablement perus ou grs, suscitant alors plus de confusion que davantages. Certains lments indiquent que la comptabilisation en juste valeur entranerait une volatilit accrue des rsultats et des fonds propres des banques. La volatilit nest pas un problme pour les banques lorsquelles constituent une reprsentation non ambigu des risques. Si la volatilit est ambigu, elle ne peut pas tre gre de faon efficace par les banques. Or, une gestion inefficace des risques dans les banques entrane des consquences de vaste porte sur la stabilit financire et conomique. Le problme de la comptabilisation en juste valeur est quelle transforme une organisation de linformation en instrument de gestion des risques. Cette comptabilisation impose un choix dhypothses que les investisseurs doivent valuer, avec des consquences immdiates sur les fonds propres de la banque. Afin dviter des ractions dfavorables, les banques peuvent alors tre incites slectionner les hypothses qui correspondent le mieux aux attentes du march. En agissant de la sorte, elles utilisent la juste valeur comme un instrument de gestion des risques. Cette utilisation de la juste valeur est trs contestable. Par comparaison, les contrleurs bancaires ne considrent pas la seule utilisation des fonds propres rglementaires, aussi bien mesurs soient-ils, comme une bonne pratique de gestion car elle peut conduire des arbitrages : les banques nalloueraient plus leurs fonds propres en fonction de leur propre perception du risque mais en fonction de celle des contrleurs qui ne reflte pas toujours leurs stratgies et principes dinvestissement. De la mme manire, la comptabilisation en juste valeur conduirait les banques ne plus allouer leurs fonds propres en fonction de leur propre perception des risques mais en fonction de celle du march.

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Chapitre II : Incidence de lIAS 39 sur levaluation des instruments financiers


Section I : Traitement comptable
Le traitement comptable des instruments financiers passe par deux tapes : -Lvaluation initiale -Lvaluation ultrieure Il convient dapprcier travers cette analyse les apports de lIAS 39 en matire de gestion des risques auxquels sont exposs les instruments financiers.

1) Evaluation initiale
Une entit doit comptabiliser un actif ou un passif financier dans son bilan lorsque, et seulement lorsqu'elle devient une partie aux dispositions contractuelles de linstrument. Ainsi pour les achats terme (forward) cest lengagement et non le rglement (en termes financiers le rglement signifie la livraison du titre et non lopration montaire associe) qui situe le fait gnrateur. Un achat normalis (ralis sur un march organis et non dans le cadre dune opration de gr gr) d'actifs financiers doit tre comptabilis, selon le cas, en utilisant soit le principe de la comptabilisation la date de transaction, soit celui de la comptabilisation la date de rglement. La dcomptabilisation se fait lorsquil y a perte de contrle des droits contractuels attachs pour un actif) ou lors de son extinction (pour un passif).

2) Evaluation ultrieure
En matire dvaluation, on peut distinguer deux ensembles : -Les instruments financiers valus la juste valeur : Il sagit des actifs financiers disponibles la vente et de ceux dtenus des fins de transaction y compris les instruments drivs. En outre lentreprise peut appliquer loption juste valeur et valuer tous les actifs et les passifs financiers la juste valeur. -Les instruments financiers exclus de la juste valeur et valus au cot amorti en cas de non utilisation de loption juste valeur . Il sagit de certains actifs et de lessentiel des passifs. Pour les actifs sont concerns : les prts et les crances mis par lentreprise et non dtenus des fins de transaction (comptes clients et autres crances), les placements dtenus jusqu chance et enfin les actifs financiers dont la juste valeur ne peut tre dtermine de faon fiable. Les passifs lexception de ceux dtenus des fins de transaction y compris les drivs et ceux pour lesquels on applique loption juste valeur sont comptabiliss au cot amorti. On voit par l que lvaluation la juste valeur est trs partielle (sauf si ltablissement a choisi loption juste valeur et a donc dcid dappliquer la full fair value . Les dbats

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sur cette notion de juste valeur totale ont t particulirement houleux. Trs critique par les tablissements financiers comme la cause de rsultats erratiques, la full fair value ne parait pas dactualit en ce moment. Nous examinerons les rgles de comptabilisation prsentes par lIAS 39 en deux temps : profits et pertes de rvaluation la juste valeur, et enfin, les instruments de couverture. a) Profits et pertes de rvaluation la juste valeur (hors oprations de couverture) Deux cas doivent tre distingus instruments financiers rvalus en contrepartie du rsultat et les actifs disponibles la vente : - Cas des instruments valus en contrepartie du compte rsultat : Ce principe concerne la catgorie des instruments dtenus des fins de transaction y compris les drivs hors couverture (les held for transaction). Les pertes et les profits sont constats en compte rsultat et non en capitaux propres. - Cas des instruments financiers disponibles la vente : Les variations que connaissent ces instruments passent en capitaux propres car ce sont des actifs et des passifs non cds figurant au bilan de lentreprise la clture. Toutefois, la dcomptabilisation de ces instruments entrane lannulation des variations passes en capitaux propres et la constatation de la perte ou du profit ralis en compte rsultat. Exemple : Soit un titre disponible la vente pour 200 en N, dont la juste valeur au 31/12/N est de 210 et qui est cd en N+1 220. Le traitement comptable qui doit tre effectu selon lIAS 39 est le suivant : - En N : On enregistre lacquisition du titre au prix dachat. A la date de clture, on constate la variation en capitaux propres (car cest un titre disponible la vente).

N Banque 200 Banque Au 31/12/N Titres disponibles la vente 10 Capitaux propres-profits sur titres 10 200

- En N+1 : On comptabilise la cession du titre 220 et on constate le produit de cession en compte rsultat par rapport la valeur comptable des titres. On procde ensuite un recyclage du profit latent constat en capitaux propres en N qui est de lordre de 10 en rsultat en N+1.

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N Banque Titres disponibles la vente Produits sur titres N+1 Capitaux propres-profits sur titres Produits sur titres 10 10 220 210 10

b) Comptabilisation des instruments de couverture La comptabilit de couverture se diffrencie des rgles de comptabilisation des instruments financiers. Hors couverture, le traitement comptable dun instrument financier dpend de sa nature (actif financier, passif financier, instrument de capitaux propres) et de son classement (Prts et crances, dtenus jusqu lchance, disponibles la vente, la juste valeur par le compte de rsultat). La comptabilit de couverture ne sapplique pas un instrument financier mais une relation de couverture qui est un lien entre un lment couvert, un risque couvert et un instrument de couverture. Exemple : (lment couvert = emprunt), (risque couvert = risque de taux dintrt), (instrument de couverture = swap). En rgle gnrale, on entend par instrument de couverture un ou plusieurs instruments drivs (IAS 39, .74). Hors couverture, les instruments drivs se comptabilisent la juste valeur (Valeur de march) par le compte de rsultat. Le driv est enregistr sa juste valeur au bilan tandis que les variations de juste valeur sont inscrites (en charge ou en produit) au compte de rsultat. Par consquent, toute volution dans le temps ( la hausse ou la baisse) de la valeur du driv a pour contrepartie le compte de rsultat. Les instruments drivs tant par nature trs volatils, les variations de valeur du driv lies celles des taux dintrts entranent des variations symtriques du compte de rsultat, sans impact sur la trsorerie. Cela a pour consquence une volatilit artificielle du rsultat net. La comptabilit de couverture constitue un mode (drogatoire) denregistrement comptable dont lobjectif est de neutraliser cette volatilit artificielle . Le principe gnral consiste comptabiliser de faon symtrique les effets de sens inverse sur le rsultat net des variations de juste valeur de linstrument de couverture et de llment couvert. Mais ce principe diffre selon la nature de llment couvert et la fonction de couverture. Cas des couvertures de juste valeur La norme tablit que le profit ou la perte rsultant de la rvaluation la juste valeur de linstrument de couverture doit tre comptabilise immdiatement en rsultat net et que symtriquement le profit ou la perte de linstrument de llment couvert doit tre comptabilis dans le rsultat net. Ce principe sapplique mme si normalement le profit ou la perte sur llment couvert doit tre enregistr en capitaux propres et mme sil est valu au cot (un emprunt par exemple). Le principe de symtrie lemporte sur celui de lvaluation au cot. Ainsi, un emprunt, valu

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au cot, et couvert par un driv, donne lieu un enregistrement symtrique des profits et pertes ; il sensuit que lon ne peut constater un gain sur le driv sans corrlativement enregistrer une perte et donc une augmentation de la juste valeur sur lemprunt lui-mme. Exemple : Soit une banque qui achte un titre demprunt pour 200 en N ; au 31/12.N ce titre a une juste valeur de 210. En N+1, lentreprise veut prserver cette valeur et achte un driv (on suppose que le cot dachat de ce driv est ngligeable) qui la couvre exactement. Au 31/12.N+1 les taux directeurs ayant augment le driv enregistre une valeur positive de 5 et corrlativement le titre enregistre une baisse de 5. En N+2, le titre est finalement cd 207 et le driv est cd au mme moment pour sa juste valeur de 3. NB : Le titre en question est un titre de transaction La norme prconise le traitement comptable suivant : En N : On procdera dabord la comptabilisation du titre. Sagissant dun titre de transaction, le profit latent est enregistr dans le compte rsultat.
N Titres de transaction 200 Trsorerie Au 31/12/N Titres de transaction 10 Produits financiers 10 200

En N+1 : On constate le gain en juste valeur de linstrument de couverture en rsultat et symtriquement on rvalue la baisse le titre de transaction par le biais du compte rsultat.

Au 31/12/N+1 Instruments drivs 5 Produits financiers Au 31/12/N+1 Produits financiers 5 Titres de transaction 5 5

En N+2 : On comptabilise la cession du titre de transaction et le driv en constatant le produit de cession par rapport la juste valeur inscrite au bilan.

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Au 31/12/N+2 Trsorerie 207 Titres de transaction Produits financiers Au 31/12/N+2 Trsorerie Produits financiers 3 2 Instruments drivs actifs 5 205 2

On remarque que limpact rsultat est de nul. Do lutilit de linstrument de couverture. Si on tait en prsence dun titre disponible la vente. Le profit latent serait enregistr en capitaux propres et la rvaluation du titre aprs constatation du gain pour le driv devrait se faire en compte rsultat et non en capitaux propres. Cest la rgle de symtrie des enregistrements entre llment couvert et linstrument de couverture. Le profit enregistr en capitaux propres ne sera recycl quau moment de la cession du titre. Cas des couvertures de flux de trsorerie (cash-flow hedges) La norme dicte que le profit ou la perte sur la couverture doit tre comptabilise en capitaux propres comme les pertes ou profits latents pour la partie efficace de la couverture et en rsultat pour la partie inefficace. Il sagit doprations non couvertes totalement. Le but tant seulement de limiter le risque et non de lliminer totalement. Cest ce quoi fait rfrence la norme en parlant de partie efficace (portion couverte) et inefficace (portion non couverte) de la couverture. Cas des couvertures dun investissement net ltranger La norme dicte que la couverture dun investissement net ltranger se traite de la mme manire que celle des flux de trsorerie : partie efficace dans les capitaux propres et partie inefficace dans le rsultat.

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Section II : Impacts de lvaluation des instruments financiers la juste valeur dans les institutions financires
La comptabilisation en juste valeur constitue-t-elle une approche bien fonde et suprieure aux autres mthodes ? Ce concept a t labor au cours des dernires dcennies afin de tenir compte des critres de march et semble bnficier dune large reconnaissance dans ce domaine. Mais la vritable question traite dans ce mmoire est la suivante:la juste valeur est-elle un concept pertinent pour les tablissements financiers et les autorits de contrle ? Les points de vue prsents ici prconisent une certaine prudence car il semble probable que la comptabilisation en juste valeur entrane des transformations radicales dans lorganisation des banques, des marchs et des conomies dans leur ensemble. Faut-il redouter ces transformations ? Dun point de vue prudentiel, le risque existe que ces changements ne soient pas convenablement perus ou grs, suscitant alors plus de confusion que davantages. Certains lments indiquent que la comptabilisation en juste valeur entranerait une volatilit accrue des rsultats et des fonds propres des banques. Au dpart, la juste valeur tait un concept assez gnral qui se rapportait la fiabilit de linformation financire. Le besoin dune information financire exacte et fiable a t particulirement mis en vidence dans les annes quatre-vingt aux tats-Unis durant la crise du secteur de lpargne logement, la forte exposition de ces institutions au risque de taux dintrt ntant pas apparue dans les tats financiers publis au cot historique. Plus rcemment, la crise asiatique sest solde par la dfaillance de nombreuses banques considres auparavant comme solvables. Afin de mieux tenir compte des conditions conomiques et de march, une solution consistait tablir une correspondance entre la juste valeur dun instrument et son prix de march. La juste valeur dun actif (ou dun passif) se rapporte alors sa valeur infre sil est ngoci. Les applications de ce concept assez gnral pour les instruments financiers nous amnent aux dfinitions suivantes : la valeur de ngociation convenue entre deux parties ; le prix de march pour les instruments ngocis sur un march efficient ; le prix de march dun instrument prsentant des caractristiques financires similaires ; la valeur actuelle nette des flux de trsorerie futurs actualiss aux taux de march.

Jusqu prsent, lapplication de la juste valeur aux instruments financiers a t limite aux instruments ngociables. Toutefois, au cours de la dernire dcennie, les banques ont t soumises des pressions croissantes de la part dun certain nombre dinstitutions Securities exchange commission (SEC), Federal accounting standard board (FASB) et International accounting standard commission (IASC) entre autres pour appliquer la comptabilisation en juste valeur aux portefeuilles bancaires comptabiliss au cot historique. Un compromis a

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t trouv en 1998 avec la diffusion de la norme IAS 39 par lIASC, qui prvoit la comptabilisation de march ou en juste valeur pour les portefeuilles de ngociation des banques tandis que les portefeuilles bancaires demeurent soumis la comptabilisation au cot historique. Toutefois, la prsentation, par le groupe de travail pour la fixation des normes, de nouvelles propositions en aot 1999 et plus rcemment en dcembre 2000 a suscit de nouvelles pressions pour appliquer la juste valeur intgrale aux banques. La comptabilisation en juste valeur est gnralement prsente par ses partisans comme une rponse aux insuffisances de la comptabilisation au cot historique (Willis, 2000) : elle amliore la comparabilit en diffrenciant les actifs ; elle fournit des informations concernant les bnfices attendus provenant des actifs et des charges imposes par les engagements dans les conditions du moment ; elle influe sur la performance de linstitution rsultant des dcisions de continuer dtenir des actifs ou porter un passif, ainsi que des dcisions dacqurir ou de vendre des actifs ou de contracter ou de rgler des engagements et permet de bien reflter lincidence de la plupart des stratgies de gestion des risques ; elle intgre les gains et les pertes rsultant de changements de prix ventuels. Contrairement ce point de vue, les banques font valoir que la spcificit de leurs activits nest pas correctement apprhende par la comptabilisation en juste valeur et que cette mthode, conue pour prendre en compte les volutions de march, ne reflte pas de faon approprie la substance conomique des activits bancaires. Par consquent, elles remettent en cause ses avantages supposs. En particulier, elles considrent que : la juste valeur est soumise de nombreuses hypothses qui peuvent conduire des diffrences importantes en termes de rsultats. Les caractristiques des actifs intermdis sont trop spcifiques pour tre apprhendes intgralement. Par exemple, les options de pr paiement inhrentes aux prts sont gnralement difficiles valoriser et exercent une incidence importante sur la duration des flux de trsorerie attendus. De mme, les garanties physiques sur les prts hypothcaires, telles que les maisons ou les garanties individuelles, sont trs spcifiques et ont une incidence significative sur leur risque marginal. Du ct du passif, les dpts des particuliers ne sont pas assortis dune duration contractuelle. Par consquent, la juste valeur des prts nest pas comparable dune institution lautre, dans la mesure o elle dpend des hypothses retenues par chaque banque Dans cette partie, nous traiterons dans un premier temps limpact de lvaluation des instruments financiers la juste valeur sur la volatilit des fonds propres. Ensuite, nous exposerons les consquences de ladoption de la juste valeur sur lanalyse financire et enfin nous examinerons les impacts bilanciels ainsi que ceux affrents au compte rsultat suite lapplication de la fair value.

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1) Impact sur les exigences en fonds propres


a) Linstabilit financire comme consquence de la volatilit des fonds propres et des rsultats Une des principales consquences de la gnralisation de la comptabilit en juste valeur est que tout choc de liquidit se rpercute trs rapidement sur les fonds propres. La rcente crise lillustre parfaitement. Depuis lanne dernire, nous avons pu observer une vague massive de recapitalisations : jusqu 302 milliards de dollars fin juin 2008, reprsentant prs de 80 % du total des dprciations et plus de huit fois les pertes de crdit. Ce phnomne est directement li lapplication de la valorisation en juste valeur. En effet, les liens entre liquidit et valorisation ont des rpercussions directes sur les comptes de rsultat puis sur les fonds propres. Par consquent, avec lintroduction dune comptabilit la juste valeur, une crise de liquidit peut trs rapidement affecter les niveaux de fonds propres des tablissements financiers. En conclusion, ces rgles comptables ont pour principale consquence de faire peser une forte pression sur les fonds propres, dont le niveau peut tre trs volatil. Lmergence de risques peut rapidement se transformer en risque de solvabilit, ce qui souligne la ncessit pour les intermdiaires financiers de disposer, davantage quauparavant dune base consquente de fonds propres. Dans le mme temps, cette nouvelle volatilit pourrait justifier que les tablissements financiers disposent, au sein de leurs fonds propres, dinstruments mme dvoluer paralllement aux exigences comptables. La solution pourrait rsider dans des produits de fonds propres hybrides, dont le niveau doit cependant tre soigneusement surveill tant donn leur qualit infrieure celle des fonds propres ordinaires. Llment le plus pris dans largumentaire dvelopp par la profession bancaire, pour justifier son rejet de la norme IAS 39, demeure incontestablement la volatilit artificielle des fonds propres induite par la convention dvaluation en juste valeur. Thoriquement, cette volatilit serait introduite dans les fonds propres bancaires, dune part, par les variations de juste valeur des titres disponibles la vente et des instruments de couverture de flux de trsorerie - ces variations tant directement imputes aux fonds propres et, dautre part, travers les fluctuations du rsultat dues limputation des variations de valeur de la catgorie des actifs et passifs valus la juste valeur par rsultat. Cette dernire composante sera la consquence directe de loption fair value by designation . De fait, nous ne pouvons quadhrer ce grief concernant la volatilit engendre par la juste valeur, puisquil est appuy par un solide corpus empirique. Ainsi, aux Etats-Unis par exemple, une tude portant sur un chantillon de grandes banques amricaines entre 1971 et 1990, montre que le rsultat comptable tabli, sous le SFAS 115, selon une valuation la juste valeur des titres, est plus volatil que celui bas sur le principe du cot historique. Toutefois, cette volatilit marginale nest pas reflte dans les cours des banques. Ainsi, le fait quelle implique une prime de risque pour linvestisseur nest pas support par une forte vidence empirique. Ces conclusions sont corrobores par les rsultats obtenus par de nombreux chercheurs. Leur travail porte sur un chantillon de 1035 observations reprsentant

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toutes les banques danoises entre 1976 et 1989. Celles-ci ont fait lexprience de la valeur Mark-to Market pendant quelques annes. En effet, les ajustements de la valeur de march concernaient, dune part, la provision pour dprciation des prts qui en principe reprsente un ajustement de la valeur des prts au risque de crdit et, dautre part, les gains et pertes latents sur les investissements, les swaps de devise et de taux, les prts taux fixe et les crdits hypothcaires pour lhabitat. Les auteurs aboutissent des rsultats significatifs permettant de valider lhypothse de volatilit induite par la valeur de march. Par ailleurs, ce phnomne de volatilit, mis en exergue par les travaux empiriques prcits, est de nature compliquer la mission des autorits prudentielles. En effet, comme le note Oung (2001), les contrleurs bancaires peuvent mal interprter une diminution de la juste valeur des fonds propres et dclencher des mesures correctives indues, susceptibles, par ailleurs, dalarmer le march. Lefficacit du contrle prudentiel peut sen trouver ainsi rduite. Dun point de vue technique, les consquences prudentielles de la norme IAS 39 peuvent tre releves deux niveaux : Ratio de solvabilit= Fonds propres/Actifs pondrs par les risques - Dabord sur le numrateur du ratio de solvabilit, et plus prcisment le tiers des fonds propres prudentiels. Rappelons ici que certaines dispositions de la norme engendreraient une volatilit artificielle des capitaux propres ; - Ensuite sur le dnominateur qui est constitu de lensemble des actifs pondrs. En effet, tel quexpliqu par Mathrat (2003), la rvaluation systmatique des lments couverts et des oprations de couverture pourrait entraner une tendance la hausse des actifs pondrs, puisque soit ces rvaluations sont neutres (baissent de la valeur de lactif couvert compense par lenregistrement dun actif reprsentatif du gain sur la couverture) soit elles augmentent ces actifs (hausse de lactif couvert avec cration dun passif reprsentant la perte de la couverture). Il en dcoule donc que les fluctuations des capitaux propres et des actifs pondrs, si elles ne sont pas corriges par des mesures manant des autorits prudentielles comme cest le cas aux Etats-Unis, pourraient entraner corrlativement une volatilit des ratios prudentiels.

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Classification des portefeuilles pour la comptabilit(IFRS) et les rgles prudentielles(ratios de solvabilit d'aprs Bale) Classification comptable IAS 39 Traitement comptable IAS 39 Classification prudentielle et traitement de solvabilit Portefeuille de transaction Portefeuille de ngociation/amendement relatif aux Portefeuille la juste valeur sur option Juste valeur par le biais du compte rsultat risques de march Actifs disponibles la vente Juste valeur par le biais des capitaux propres Portefeuille bancaire:ratio de solvabilit Prts et crances Cout amorti Portefeuille d'investissement
Il convient cependant de prciser que la volatilit nest pas ncessairement un problme en soi si elle constitue un indicateur non ambigu des risques. Contrairement aux gestionnaires de fonds, qui ngocie principalement des instruments comportant un risque de taux et dont le risque de crdit est ngligeable, les bilans des banques contiennent en majorit des instruments non liquides comportant un risque de crdit. Cela implique que, dans le cadre de la comptabilisation en juste valeur , la volatilit des rsultats et des fonds propres des banques rsulte essentiellement tant des fluctuations du march que des cycles conomiques. Un premier problme a trait la difficult des investisseurs, des actionnaires et des dirigeants dune banque isoler lincidence de ces deux facteurs lors de linterprtation de la volatilit des rsultats et des fonds propres. La difficult dinterprtation de la volatilit des fonds propres, qui rsulte de la comptabilisation en juste valeur , peut aboutir une mauvaise allocation des fonds propres et des stratgies dinvestissement inefficaces. Dun point de vue prudentiel, lambigut de la volatilit des fonds propres pose davantage problme dans la mesure o, contrairement ce quaffirment les dfenseurs du principe de comptabilisation en juste valeur , les variations des fonds propres peuvent ne pas tre un indicateur pertinent des difficults dun tablissement. Il sagit l dune source potentielle dinstabilit financire. b) La juste valeur rduit lefficacit du contrle prudentiel Le problme de la comptabilisation en juste valeur est quelle transforme une organisation de linformation en instrument de gestion des risques. Cette comptabilisation impose un choix dhypothses que les investisseurs doivent valuer, avec des consquences immdiates sur les fonds propres de la banque. Afin dviter des ractions dfavorables, les banques peuvent alors tre incites slectionner les hypothses qui correspondent le mieux aux attentes du march. En agissant de la sorte, elles utilisent la juste valeur comme un instrument de gestion des risques. Cette utilisation de la juste valeur est trs contestable. Par comparaison, les

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contrleurs bancaires ne considrent pas la seule utilisation des fonds propres rglementaires, aussi bien mesurs soient-ils, comme une bonne pratique de gestion car elle peut conduire des arbitrages : les banques nalloueraient plus leurs fonds propres en fonction de leur propre perception du risque mais en fonction de celle des contrleurs qui ne reflte pas toujours leurs stratgies et principes dinvestissement. De la mme manire, la comptabilisation en juste valeur conduirait les banques ne plus allouer leurs fonds propres en fonction de leur propre perception des risques mais en fonction de celle du march. Selon ses dfenseurs, la comptabilisation en juste valeur est plus pertinente que la comptabilisation au cot historique, cest--dire quelle fournit davantage dinformations que celle-ci. Cependant, elle est plus pertinente uniquement pour le march et pas ncessairement pour les contrleurs bancaires, qui peuvent dj accder immdiatement aux donnes internes des banques. Ce type de comptabilisation en juste valeur risque de conduire une interfrence entre la perception du march et celle des contrleurs bancaires concernant la solidit des banques. Par exemple, quelle signification les contrleurs bancaires doivent-ils donner la juste valeur des fonds propres par rapport aux fonds propres rglementaires ? Le march peut interprter tort une augmentation de la juste valeur des fonds propres comme un accroissement des risques et ragir brutalement en prcipitant une crise. linverse, les contrleurs bancaires peuvent mal interprter une diminution de la juste valeur des fonds propres et dclencher des mesures correctives indues, susceptibles, par ailleurs, dalarmer le march. Lefficacit du contrle prudentiel peut sen trouver rduite. c) La modification des stratgies dinvestissement comme alternative de rduction de la volatilit des fonds propres. Une autre consquence de la comptabilisation en juste valeur qui mrite dtre srieusement examine a trait lincidence dune volatilit accrue des fonds propres des banques sur leurs stratgies dinvestissement. Les banques seraient probablement tentes de rduire la volatilit de leurs fonds propres en optant, par exemple, pour des stratgies dinvestissement extrmes. Dune part, afin de rduire la volatilit des revenus et des fonds propres, elles peuvent tre tentes de dtenir un portefeuille important dactifs non risqus ; tels que les titres dtat quelles peuvent par ailleurs aisment immuniser contre le risque de taux dintrt. Dautre part, comme les portefeuilles non risqus engendrent de faibles bnfices, elles peuvent chercher un retour maximum sur investissement pour les actifs restants. Comme nous lavons vu plus haut, la comptabilisation en juste valeur peut rduire la souplesse de gestion de la liquidit et des taux dintrt sagissant des actifs intermdis en raison du cot supplmentaire quelle engendre. Les banques peuvent alors tre incites privilgier leur portefeuille de ngociation au dtriment des actifs intermdis, car il permet une plus grande souplesse en matire de maximisation des bnfices. Cette modification des stratgies dinvestissement aurait pour consquence daccentuer le phnomne de dsintermdiation, et le comportement des banques ne serait alors gure diffrent de celui des socits dinvestissement. L encore, ces transformations nuiraient lefficacit du

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financement de lconomie, notamment pour les agents conomiques tels que les particuliers ou les petites entreprises qui nont pas accs aux ressources de march pour parer au processus de dsintermdiation bancaire. d) Cas pratique Nous allons nous intresser dans cette partie l'valuation des principales consquences de la norme IAS 39 sur le ratio de solvabilit qui est un ratio fixant les exigences rglementaires en fonds propres bancaires. Ratio de solvabilit : Fonds propres / Actifs pondrs par les risques

Bilan conforme au PCEC

ACTIFS Crances diverses la clientle Titres de proprit Titres et valeurs de placement Titres d'investissement Titres de participation Valeurs immobilises Autres actifs Total actifs 2008 2 800 000 447 800 12900 87654 16200 237889 167890 3770333

CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS 2007 2 500 000 Total passifs 554 890 Capitaux propres avant rsultat 42 900 Rsultat de l'exercice 27 689 9 800 145 678 367 000 3 647 957 Total capitaux propres et passifs

2008 3 370 403 576 348 -176 418

2007 3 050 987 685 900 -88 930

3 770 333

3 647 957

Bilan retrait en normes IFRS (Il convient cependant prciser que le dit bilan ne respecte pas la prsentation IFRS et ce pour des soucis de simplification)

ACTIFS Crances diverses la clientle Titres de proprit Titres et valeurs de placement Titres d'investissement Titres de participation Valeurs immobilises Autres actifs Total actifs 2008 2 800 000 547 800 2900 87654 16200 237889 167890 3 860 333

CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS 2007 2 500 000 Total passifs 244 890 Capitaux propres avant rsultat 43 400 Ecart de revaluation 27 689 Rsultat de l'exercice 9 800 Capitaux propres profits sur titres 145 678 367 000 3 338 457 Total capitaux propres et passifs 2008 3 370 403 576 348 -10 000 -186 418 100 000 2007 3 050 987 685 900 500 -88 430 -310 000

3 860 333

3 338 457

On suppose que les titres de proprit comprennent des titres disponibles la vente qui ont connu une rvaluation la hausse 2008 de 100000 et une dprciation de 310000 en 2007 .

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La dite rvaluation a t intgre en capitaux propres. On suppose galement que les titres et valeurs de placement comprennent une dprciation de 10000 en 2008 et une augmentation de 500 en 2007 qui ont t constates au compte rsultat.

Fonds propres Actifs pondrs Ratio de solvabilit

Normes marocaines 2008 2007 399 930 596 970 3 770 333 3 647 957 11% 16%

Normes IFRS 2008 2007 489 930 287 470 3 860 333 3 338 457 13% 9%

Ces actifs pondrs ont t estims par le total actif. Interprtations On remarque que le ratio de solvabilit a considrablement chang aprs l'application de l'IAS39. En effet en 2008, on constate une augmentation de 2% due essentiellement une plus-value de 100000 sur les titres de proprit qui sont venus augments les fonds propres de la banque. En 2007, le ratio a chut de 4%. Cette baisse est due la constatation d'une moinsvalue de 310KDH sur les titres de proprit. On constate galement que les plus et moins-values constates sur les titres et valeurs de placement bien que comptabilises en rsultat jouent un rle dans la volatilit du ratio de solvabilit. Les +/- Values ont galement un effet total actif ce qui impact le dnominateur. Les consquences de cette volatilit est extrmement nfaste sur les dcisions d'investissement et peut nuire l'image de l'tablissement financier. Puisque les pertes constates ne rsultent pas de pertes relles mais potentielles et qui de plus psent sur les exigences en fonds propres dans le cas des banques par exemple, l'tablissement doit augmenter ses fonds propres si le ratio est infrieur 10% (Minimum exig par BAM au titre de l'anne 2008. Bientt 12%).

2) Impact sur lanalyse financire


En tudiant l'impact de l'valuation la juste valeur sur l'analyse financire de la banque, nous nous intressons successivement : -La capacit d'autofinancement -La situation nette comptable -Quelques ratios financiers La capacit dautofinancement ELEMENTS Produits d'exploitation Charges d'exploitation PCEC 2008 2007 156 898 167 967 73418 73278 IAS 39 2008 2007 156 898 167 967 73418 73278

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Autres produis d'exploitation Autres charges d'exploitation Charges de personnel Pertes provenant des autres lments ordinaires Impot sur le bnfice CAF Interprtations

106780 64588 2667 1651 65275 56 079

206749 54000 3349 1300 32904,1 359 041

106780 64588 2667 1651 68975 52 379

206749 54000 3349 1300 32719 359 226

L'impact sur la CAF est dlicat analyser. En effet, les variations qui sont passes en capitaux propres contribuent augmenter ou diminuer le rsultat travers la constatation de l'impt subsquent. En effet, en 2007 la CAF augmente en raison de l'augmentation du rsultat de 185 (500*37%) tandis qu'en 2008 le rsultat baisse de 3700 cause de la moins value de 10000 sur les titres et valeurs de placement. La situation nette comptable C'est la somme des fonds dfinitivement acquis aux associs (actionnaires et porteurs de parts). Selon l'approche d l'ordre des experts comptables franais, la SNC peut tre dtermine ainsi : SNC ELEMENTS Capital Primes lies au capital Rserves lgales Autres rserves Rserves de revaluation Fonds social Ecart de revaluation Rsultats reports SNC PCEC 2008 350 000 184 688 10 867 3113 14 034 13 646 -176 418 399 930 2007 350 000 184 688 10 867 23 404 53 295 63 646 -88 930 596 970 IAS 39 2008 350 000 184 688 10 867 3113 -10000 14 034 13 646 -186 418 489 930 2007 350 000 184 688 10 867 23 404 500 53 295 63 646 -88 430 287 470

Interprtations : La situation nette comptable a baiss en 2007 en raison de l'imputation des variations la baisse concernant les titres de proprits mais galement les gains sur titres et valeurs de placement. Le mme raisonnement a t suivi en 2008 avec cette fois une augmentation de 100000 des titres de proprits et une baisse de 10000 pour les titres et valeurs de placement. La SNC se voit impacter par toutes les variations peut importe qu'elles touchent les capitaux propres ou le rsultat.

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Les ratios financiers Ratios Autonomie financire capitaux propres capitaux permanents Rentabilit financire ROE Rsultat d'exercice/capitaux propres Rsultat d'exercice *Rentabilit des actifs ROA Rsultat net / total bilan Total bilan *Taux de marge nette : Rsultat de l'exercice /PNB Ratios de structure : Capitaux propres/total bilan Interprtations : Le ratio d'autonomie financire: Ce ratio permet d'apprcier la structure des capitaux permanents pour pouvoir dcider de l'autonomie financire de la banque et son degr de dpendance vis--vis des prteurs. Suite l'application de l'IAS 39, ce ratio change de tendance. Il prend une tendance haussire compte tenu de la prise en compte des +values sur titres de proprits en 2008 (100000) directement incorpores en capitaux propres. En somme on constate que les normes IFRS exagrent la situation de la banque. Rentabilit financire ROE : Ce ratio mesure le bnfice obtenu sur les fonds apports par les actionnaires. Il permet de dterminer ce que rapporte la banque un dirham de capital. Il mesure ainsi l'efficacit avec laquelle la banque utilise les capitaux mis sa disposition par les actionnaires. Le ratio montre que la banque est en situation difficile (normale elle est dficitaire). Selon les normes marocaines le ratio sest aggrav de 29% alors quen IFRS la variation na pas dpass les 7%. L'application de l'IAS 39 avait permis d'augmenter le rsultat net de la banque (vu que la dprciation sur titres de participation cesse d'tre prise en compte en rsultat et figure en PCEC IAS 39 2008 2007 2008 2007 11% 17% 14% 8% 399 930 596 970 489 930 287 470 3 590 000 3 590 000 3 590 000 3 590 000 44,00% -176 418 15% -88930 38,00% -186 418 31% -88 430 -3% 3 338 457 -93% 9%

-5% -2% -5% 3 770 333 3 647 957 3 860 333 -211% 11% -94% 16% -223% 13%

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capitaux propres), ce qui contribue amliorer la rentabilit financire mesure par le ROE. Une interprtation plus fine de cette consquence nous amne nous demander sur la signification conomique relle de cette amlioration de la rentabilit. En effet, s'agit il effectivement d'une amlioration de la rentabilit suite une utilisation efficace des capitaux propres de la banque ? Ou plutt une croissance artificielle du rsultat provenant de la prise en compte des variations de juste valeur des titres de participations au niveau des capitaux propres ? Rentabilit des actifs ROA : Ce ratio indique le taux de rentabilit des investissements, ou encore le bnfice net ralis par unit montaire investie. Ce ratio doit tre suprieur 1. On remarque que lensemble des taux trouvs sont ngatifs. Toutefois, ce ratio semble garder la mme tendance (du moins dans cet exemple). Taux de marge nette : Ce ratio mesure l'importance du rsultat net par rapport au produit net bancaire. Suite lapplication de lIAS 39, ce ratio gagne en volatilit puisque la variation passe de 117% en normes marocaines 130%. La prise en compte des variations des titres et valeurs de placement explique ce gain en volatilit. Conclusion On constate que ladoption de la norme IAS 39 entrane une volatilit de lensemble des ratios financiers ce qui aggrave la mission des analystes financiers qui doivent procder des retraitements afin dannuler leffet des variations intgres en capitaux propres et en rsultat.

3) Impact BS et P&L
a) Impact bilan Bilan conforme au CPEC
Actifs Crances diverses la clientle Titres de proprit Titres et valeurs de placement Titres d'investissement Titres de participation Valeurs immobilises Autres actifs Total actifs 2008 2 800 000 447 800 12 900 87 654 16 200 237 889 167 890 3 770 333 2007 2 500 000 554 890 42 900 27 689 9 800 145 678 367 000 3 647 957 Capitaux propres et passifs Total passifs Capitaux propres avant rsultat Rsultat de l'exercice 2008 3 370 403 576 348 -176418 2007 3 050 987 685 900 -88930

Total capitaux propres et passifs

3 770 333

3 647 957

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Bilan retrait
Actifs Crances diverses la clientle Titres de proprit Titres et valeurs de placement Titres d'investissement Titres de participation Valeurs immobilises Autres actifs Total actifs Variation 2008 2 800 000 547 800 2 900 87 654 16 200 237 889 167 890 3 860 333 90 000 2007 2 500 000 244 890 43 400 27 689 9 800 145 678 367 000 3 338 457 -309 500 Capitaux propres et passifs Total passifs Capitaux propres avant rsultat ecart de revaluation Resultat de l'exercice Capitaux propres profits sur titres 2008 3 370 403 576 348 -10000 -186 418 100 000 2007 3 050 987 685 900 500 -88 430 -310 000

Total capitaux propres et passifs Variation

3 860 333 90 000

3 338 457 -309 500

Interprtations Le bilan a connu une variation remarquable. En effet, il a baiss de 309500 en 2007. Cette baisse est due l'impact +value sur titres de placement (+500) et l'impact moins value (310000). En 2008, le bilan a augment de 90000. De la mme manire l'impact total + value, value a t l'origine de cette volatilit total actif qui comme expos prcdemment joue un rle non ngligeable dans la volatilit du ratio de solvabilit (agissant sur le dnominateur) L'impact aurait t plus important dans le cas d'oprations de couverture et donc de comptabilisation de drivs l'actif leur cot d'acquisition afin de garantir un impact rsultat zro. Supposons que l'entreprise a acquis un swap de taux afin de couvrir un titre d'emprunt. Le swap a t acquis 1000. Les titres sont disponibles la vente. Au 31/12/2008, le driv enregistre une augmentation de 200 en raison de la hausse des taux directeurs. Le dit titre est disponible la vente et fait partie des valeurs immobilises. Cot d'achat du titre 2000. En 2007, le titre est valu 2100. Le fait que le titre soit disponible la vente veut dire que le profit latent enregistr en 2007 passe en capitaux propres. La rvaluation ultrieure ayant eu lieu en 2008 et qui affiche une dprciation du titre doit passer en compte rsultat en non en capitaux propres (puisque la variation du driv passe en rsultat. Ce qui explique l'impact nul sur le rsultat). Cette situation provoque un cumul d'historique de variations de titres disponibles la vente. Le "recyclage" des dites variations n'est constat qu'au moment de la vente du titre. Le bilan se prsentera alors comme suit :

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La juste valeur en IFRS : facteur de volatilit et de risques ou indicateur de sant financire?

Actifs Crances diverses la clientle Instruments drivs Titres de proprit Titres et valeurs de placement Titres d'investissement Titres de participation Valeurs immobilises Autres actifs Total actifs Variation 2008 2 800 000 1 200 547 800 2 900 87 654 16 200 237 889 167 890 3 860 333 1 200 2007 2 500 000 1 000 244 890 43 400 27 689 9 800 145 678 367 100 3 338 457 1 100

Capitaux propres et passifs Total passifs Trsorerie passifs Capitaux propres avant rsultat ecart de revaluation Resultat de l'exercice Capitaux propres profits sur titres 2008 3 370 403 1 000 576 348 -9800 -186 218 100 000 2007 3 050 987 1 000 685 900 500 -88 430 -309 900

Total capitaux propres et passifs

3 861 533

3 339 557

Interprtations On constate que la comptabilisation des drivs entrane une augmentation de lactif du montant dachat des dits instruments. En 2007, la variation enregistre par rapport aux normes marocaines et de 1100 (1000 : cot dachat du swap, 100 : la rvaluation du titre passe en capitaux propres). En 2008, on constate un enregistrement de 1200(1000 : cot dachat du swap ; 200 : rvaluation de linstrument de couverture). B) Impact rsultat Compte rsultat selon les normes marocaines : Element / anne Produits d'exploitation bancaires Charges d'exploitation bancaires Produit net bancaire Dotations aux provisions et rsultat des corrections de valeurs sur portefeuille Autres lments constitutifs du rsultat d'exploitation Rsultat d'exploitation Solde en gains ou pertes des lments ordinaires Impot sur les bnfices Rsultat de la priode Variations 2008 156 898 73 418 83 480 2007 167 967 73 278 94 689

-20 211 -247 846 -184 597 -1651 -170 -186 418 -10 000 Moins value sur TVP

-7 389 -176 870 -89 600 1 300 -130 -88 430 500 Plus value sur TVP

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Interprtations L'application de la norme IAS 39 entrane une volatilit du compte rsultat puisqu'il varie considrablement cause des variations des titres de transaction (dans notre cas les titres et valeurs de placement).Les oprations de couverture n'impactent pas le compte rsultat en raison de la symtrie des critures passes entre l'instrument de couverture et l'lment couvert.

Section III : Limites et difficults pour les institutions financires


1) Laccroissement de la volatilit des revenus
La volatilit fournit, certes, une information pertinente et elle devrait tre dment prise en compte dans les tats financiers pour traduire les volutions de l'environnement conomique et des niveaux de risque. La variabilit des comptes reflte cette volatilit et on peut en dduire que les informations financires gagnent de ce fait en pertinence. Mais pour les actifs et les engagements dtenus jusqu leur maturit (prt accord par la banque, obligation mise), la volatilit reflte dans les tats financiers serait artificielle et trompeuse. Prenons le cas d'une banque qui nourrit jusqu' l'chance des prts portants intrts. En l'absence d'un prix de march observable ou pertinent ou d'opration de titrisation de ces prts, la juste valeur de ces prts peut tre value approximativement en calculant la valeur actuelle nette des flux de trsorerie programms dans l'chancier des remboursements. Ce calcul consiste actualiser les flux de trsorerie futurs de l'instrument sur la dure restant courir jusqu' la maturit, en utilisant comme taux d'actualisation le taux sans risque correspondant relev sur la courbe de la structure par terme des taux d'intrt, major d'un cart (spread) refltant la prime de risque applique l'emprunteur. Initialement, la valeur calcule, ou conomique, du prt est normalement gale sa valeur nominale puisque toutes deux sont arrtes aux conditions prvalant sur le march du crdit. Au fil du temps, les conditions du march voluent; la valeur calcule du prt change au fur et mesure que varie la courbe des taux d'intrt sur le march du crdit, mme si les conditions initiales du prt ne se modifient pas. La valeur du prt baisse dans le cas d'une hausse des taux d'intrt si l'chance du prt est encore lointaine, (et rciproquement), et elle s'carte de la valeur nominale. Toutefois, l'chance, par construction, la valeur calcule devra de nouveau tre identique la valeur nominale, puisque la valeur de la crance de la banque sur l'emprunteur sera alors immdiatement remboursable la valeur nominale. Cette volution de la valeur du prt au cours de sa dure de vie est son volution vers la valeur de remboursement, qui est aussi gale la valeur du pair (pull to par). Il est possible d'en dduire que la variabilit du compte de rsultats due l'valuation en juste valeur pendant la

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priode de maturation des actifs peut fournir des informations qui manquent de pertinence ou sont mme trompeuses, dans la mesure o elles introduisent des bruits de fond dans l'expression de la vraie valeur. Seule compterait finalement la valeur nominale laquelle la crance est rembourse, quelles que soient les variations transitoires de la valeur conomique enregistres au cours de la vie de l'instrument .On peut en fait facilement rfuter cet argument. Il est vident qu'il existe une relation directe entre les variations de la valeur calcule ou conomique des prts et des autres actifs et les fluctuations des rsultats de la banque. Toute volution des taux d'intrt de la courbe des taux provoque une variation des marges d'intrt ds lors que la banque n'est pas immunise contre le risque de taux. L'estimation en valeur de march rpercute immdiatement cette variation par un ajustement de la valeur actuelle nette gal aux carts de rsultats actualiss. Au contraire, l'valuation au cot historique ou en valeur nominale n'enregistre aucune modification et ne signale donc pas l'incidence sur les rsultats futurs. Le fait de connatre la valeur de remboursement d'un portefeuille de crances n'apporte pas d'information pertinente si l'on ne connat pas en mme temps le niveau et la sensibilit de leur financement.

2) Le caractre "spcial" de l'intermdiation financire


Loffre conjointe de dpts et de prts conduit les banques offrir de la liquidit la demande et de faire face aux besoins des autres composantes du secteur financier et de lconomie galement dans les priodes de dtresse. Cette fonction est fondamentalement lie la nature opaque de la valeur des actifs bancaires qui dcoule de labsence de ngociabilit des contrats de prt. Essayer dvaluer les prts en juste valeur reviendrait mconnatre un lment important de la nature des banques, savoir leur contribution la rsolution des problmes lis lasymtrie dinformation entre prteurs et emprunteurs. La comptabilit en juste valeur pourrait amener les banques renoncer leur fonction fondamentale. Si la comptabilit ne devait plus reflter leur rle dans la distribution de crdit qui est de prter et de nourrir les prts, les banques seraient incites couvrir, scuriser ou transfrer leurs risques sur les clients (prts taux variables, chance raccourcie) de faon quilibrer la composition de leurs actifs et de leurs engagements. La comptabilit en juste valeur rend les actifs long terme de plus en plus sensibles aux variations de taux dintrt. Le systme financier supporterait alors le cot rsultant dune limitation de la transformation de liquidit et de maturit, dans la mesure o le compte de rsultat est directement affect par les variations de taux dintrt. Laccent serait ainsi indment trop mis sur les rsultats court terme aux dpens des relations de clientle long terme et des besoins dinvestissement. L'exposition des intermdiaires financiers aux fluctuations des marchs, selon les opposants l'estimation en juste valeur des instruments financiers, compromettrait donc le caractre spcial des relations long terme que les banques entretiennent avec leur clientle.

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Alors que les marchs financiers organisent des transactions ponctuelles entre offreurs et demandeurs de fonds, la fonction des intermdiaires financiers consisterait mobiliser et distribuer des fonds en s'engageant par des contrats durables. La stabilit de la relation apparat alors ncessaire l'exercice de la surveillance (monitoring) que la clientle se doit d'exercer sur la prise de risque des banques afin de rduire les asymtries d'information. Pour l'emprunteur (tout particulirement la petite ou moyenne entreprise), elle signifie la certitude d'une couverture de ses besoins de financement moyen ou long terme. En l'espce, on attend alors des banques qu'elles stabilisent le cot de financement en lissant les volutions de taux et en vitant de rpercuter systmatiquement toute variation de la courbe des taux dans un ajustement perptuel des conditions dbitrices. A la limite, l'application de l'estimation des actifs en juste valeur irait contresens de l'exercice de l'intermdiation financire. Les banques en fait ne semblent pas elles-mmes si convaincues de la spcificit de la relation long terme (c'est un souci constant et banal de toute entreprise quelconque de fidliser ses clients) puisqu'on les voit souvent prfrer les lucratives activits de march la classique transformation des dpts en prts dont le taux de marge est aujourd'hui lamin. Du reste, ne trouvent-elles pas sur les marchs tous les instruments ncessaires pour couvrir le risque de taux d'intrt et obtenir la ressource au meilleur prix dont ne manquera pas de bnficier la clientle? En outre, la prennit des relations de clientle ne sert-elle pas souvent de prtexte au maintien d'une clientle captive et au renforcement d'un pouvoir de march de la banque? Il ne serait pas mauvais aprs tout, pour la recherche d'une allocation optimale des ressources, que la clientle retrouve son pouvoir de discipliner les banques qui parfois ont tendance abuser de leur domination. L'estimation en juste valeur des instruments financiers ne peut alors qu'amliorer la pertinence de l'information et conforter les droits des consommateurs de services financiers offerts par les banques.

3) Le lissage des chocs inter- temporels


Selon toute probabilit, la comptabilit en juste valeur produira des rsultats plus favorables pendant les priodes de croissance quand le prix des actifs augmente. Ce sera tout particulirement le cas chaque fois que les agents conomiques se feront une ide exagrment optimiste des risques pendant les phases de prosprit, sentiment qui se refltera par une prfrence pour le court terme lors du calcul des rsultats esprs. Cette revalorisation des actifs se retrouvera dans les profits bancaires et les dirigeants pourront avoir faire face des demandes pressantes des actionnaires dsireux dobtenir une distribution plus large de dividendes et de gains en capital latents sur les actifs logs dans le portefeuille de placement. La possibilit pour la banque de lisser les chocs dans le temps serait alors ngativement affecte, avec pour rsultat un cot portant la fois sur lefficacit et sur la stabilit de la fonction dintermdiation financire. Au contraire, la comptabilit en valeur historique applique le principe de prudence qui ne reconnat pas les gains potentiels qui peuvent toujours ne pas se raliser.

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En outre, la comptabilit traditionnelle permet la constitution de rserves pendant les priodes fastes qui peuvent tre ensuite utilises pendant les priodes dfavorables. C'est le sens que prennent des propositions de provisionnement dynamique qui sont parfois prsentes comme une voie alternative la full fair value. La variabilit du revenu des banques est alors attnue et les banques peuvent sassurer elles-mmes contre limprvu. La fonction de lissage peut ainsi mieux seffectuer sous le rgime de la comptabilit en valeur historique que sous celui de la comptabilit en juste valeur.

4) Laffaiblissement de la discipline de march


La comparabilit et la fiabilit des tats financiers des diffrentes institutions diminuent et dtriorent la discipline de march. Dans la comptabilit en juste valeur, en labsence de valeur de march, on utilise des modles dvaluation. La juste valeur obtenue laide de ces modles devrait utiliser des donnes issues des marchs liquides pour viter les manipulations. Aujourdhui, un grand nombre de modles dvaluation coexistent ; ils ont des hypothses et des donnes diffrentes ce qui peut sensiblement diminuer les comparaisons entre banques et entre lments de bilan. Il faut aussi rappeler que la date et lobjet sont particulirement importants pour calculer une juste valeur de march. Une valuation est dtermine pour une date particulire et, en gnral, elle ne vaut pas pour dautres dates. De mme, une valuation se calcule en gnral dans un but donn et ne convient pas pour un autre objet. Par exemple, les actionnaires peuvent valoriser les immobilisations alors que les cranciers seront en gnral plus intresss par la va leur nette liquidative. En outre, tant donn ltat des techniques disponibles, en particulier dans les modles de drivs de crdit, la fiabilit des tats comptables pourrait tre ngativement affecte. En effet, la juste valeur ne transmet pas toujours une information prcise sur le profil de risque dune banque, ce qui entrave la discipline de march qui exige au contraire une information fiable pour bien remplir son rle. Un jugement erron peut provoquer une sur raction qui peut avoir un effet ngatif sur la situation financire dune firme.

5) La fiabilit limite des estimations de probabilit de dfaut


Il est difficile de dterminer la juste valeur de certains instruments quand il n'existe pas de march pertinent. Dans ce cas, une juste valeur doit tre calcule sur la base d'un modle ce qui peut entraner des rsultats trs diffrents pour des instruments prsentant des caractristiques comparables en termes de risques. Cependant, il peut apparatre une volatilit artificielle pour des actifs qui ne font pas lobjet de ngociations rgulires sur des marchs secondaires liquides.

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Elle peut provenir de fluctuations court terme des valuations par les marchs financiers ou dimperfections des marchs ou encore de limperfection des techniques dvaluation. S'agissant de l'estimation du risque de dfaut, on peut aisment mettre en cause la fiabilit et lobjectivit des justes valeurs estimes partir des spreads, qui expriment les degrs de risque sur le march du crdit, et des modles internes. Il y a en effet une grande dispersion des spreads de crdit observs pour les dettes notes lintrieur de chaque classe de notation et pour une maturit donne. Mme entre les prts et les obligations mis par la mme banque les diffrences entre les spreads de crdit sont importantes et variables. Par ailleurs, les systmes internes dvaluation du risque peuvent produire des informations pertinentes pour la gestion des risques de la banque, mais ils ne conviennent pas pour grer les portefeuilles de prts sur la base de la valeur de march. Les rsultats de ces procdures sont fonction de la qualit du modle et des donnes utilises. Or les paramtres du modle sont souvent estims sur une priode trop courte. De plus, d'un modle l'autre, les hypothses peuvent tre fort diffrentes, de sorte que les justes valeurs et leur incidence sur le compte de rsultats cessent rapidement d'tre comparables entre banques, ce qui va l'encontre de l'un des objectifs de la comptabilisation en juste valeur. Enfin, l'estimation du risque de crdit propre une banque ou celui des instruments de dette qu'elle met (titres de dette subordonne, obligations, certificats de dpt ngociables), pose aussi problme. La dtrioration du risque de crdit d'une banque, la suite de pertes financires notamment, entrane une baisse en juste valeur des dettes mises par elle, diminuant ainsi la valeur de son passif. S'il advenait que la valeur des actifs demeure inchange, il en rsulterait mcaniquement une hausse de la valeur de l'actif net de la banque, c'est--dire de ses fonds propres, dfinis comme la diffrence entre la juste valeur de son actif de bilan et de son passif. Dans la plupart des cas cependant, la valeur du passif et celle de l'actif seraient simultanment affecte mme si l'impact est diffrent et la baisse des fonds propres serait correctement prise en charge comme consquence des pertes subies. L'amlioration paradoxale de la solvabilit lie aux pertes de la banque et la dtrioration de son propre risque de crdit est illogique: on s'attendrait voir diminuer, et non augmenter, la solvabilit de la banque. Ce cas singulier fait l'objet de discussions sans fin et donne des arguments aux opposants aux nouvelles normes comptables. En particulier, les rgulateurs bancaires sont videmment opposs cette manire d'enregistrer l'effet dans les fonds propres rglementaires de la dtrioration de la valeur des dettes bancaires. Pour cette raison, les autorits de surveillance bancaire ne sont pas prtes accepter la prise en compte intgrale des IAS dans le calcul des fonds propres des tablissements.

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Si les difficults auxquelles se rfrent les normes comptables internationales sont bien relles. Le fait de modifier les normes actuelles temporairement ou dfinitivement afin de limiter la porte de la comptabilit en juste valeur reste peu convaincant car s'il est facile d'identifier les dfauts de la juste valeur, il est moins vident de proposer une mthode alternative qui remplirait mieux les exigences de pertinence, de fiabilit, de comparaison et de comprhension indispensables pour des normes de comptabilit financire. En particulier, la rfrence des prix historiques, souvent voqus apporterait une information moins comparable et moins pertinente et qui, il faut le dire, na pas empch les crises financires antrieures de se produire. Toutefois, il serait judicieux de repenser larticulation entre les normes IFRS et les rgles prudentielles de Ble II. En effet, il est aberrant que des ratios prudentiels sappuient sur des normes comptables sans pour autant que les systmes aient t conus de manire concerte. Avec du recul, nous nous apercevons que la juste valeur reprsente un vrai progrs ds lors que lon matrise ses tenants et aboutissants. On pense notamment aux modles mathmatiques utiliss en labsence de march, il est indispensable de dfinir des modles mathmatiques standards ou du moins donner des lignes directrices pour aider les analystes les concevoir afin de ne pas perdre en comparabilit et fiabilit, piliers mme des IAS/IFRS. Enfin, posons-nous cette question : que ce serait-il pass sil ny avait pas eu de market tomarket dans les bilans des banques ? La crise des subprimes et la crise financire auraientelles t vites ? La rponse est non. La crise actuelle est dabord une crise de la titrisation et de lexplosion de marchs qui se sont dvelopps sans aucune forme de surveillance. Le sommet du G20 a annonc la refonte des normes comptables internationales qui devront tre harmonises en un standard unique afin daccrotre la scurit financire. Il est certain que la juste valeur a aggrav la crise de part la constatation de pertes potentielles dans le bilan des institutions financires. Toutefois, il serait trop tt pour faire le bilan du rle de la juste valeur dans la crise. Dun ct, la pertinence de la comptabilit la juste valeur pour les investisseurs nest plus dmontrer mais dun autre ct, il apparat que ces mmes normes peuvent induire les gens en erreur camouflant ainsi les difficults que peut rencontrer une entreprise. On ne sempche de se remmorer les entreprises qui affichaient des pertes de 50% pendant deux jours pour ensuite afficher des bnfices. Ceci est une aberration pour le connaisseur et une manipulation vis--vis de largent des investisseurs qui se voient entraner dans une spirale sans fin.

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De plus, la juste valeur a-t-elle permis daggraver la crise ou bien de retarder sa constatation ? Cest une grande questionLe cas de Lehman Brothers est un cas dcole, des tudes ont montr que la direction avait camoufl les pertes en transfrant les actifs financiers du niveau 1 censs tre valus au prix de march aux niveaux 2 et 3 (valuation en comparaison avec des instruments similaires ou travers des modles actuariels dont le taux dactualisation est plus quinexpliqu). Cette tendance vers la comptabilit prospective nest peut-tre pas une bonne ide car elle porte un coup des dcennies de recherche comptable donnant naissance des principes et non des moindres : le conservatisme et la vrifiabilit. Nous navons nullement la prtention davoir rpondu de faon exhaustive cette problmatique. Le rle jou par la juste valeur est jusqu prsent mal dtermin et fait lobjet de nombreux dbats. Les prochains travaux ne manqueront pas didentifier le rle exact jou par ces normes dans le dclenchement ou laccentuation de la crise.

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