Panorama Econmico - Financiero

Edicin semanal
La economa argentina creci en mayo por encima de lo esperado y abri el debate sobre el comportamiento del PIB para 2013.

N 160 22 de julio de 2013

Estimador Mensual de Actividad Econmica - Argentina

6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5

Variacin de acumulado a 12 meses respecto a igual perodo anterior

% 3,0
2,5 2,0 1,5 1,0

Fuente: INDEC

El Estimador Mensual de la Actividad Econmica (EMAE) de Argentina que publica el INDEC -un adelanto de la evolucin del PBI- reflej en su ltima entrega un ascenso de 7.8% interanual en mayo. Varios analistas coinciden en que tras los datos de los primeros cinco meses, queda en claro que el crecimiento econmico de este ao ser mejor que el 1.9% de 2012. En dicho ao pasado se haba registrado la menor expansin desde el 2009, por una serie de factores que incluyeron la cada de la demanda externa, una sequa que golpe la produccin agrcola, una elevada inflacin y un control de cambios y trabas al comercio exterior que desalentaron la inversin. Las proyecciones privadas para 2013 ao se mantienen entre 2% y 3% en su mayora, pero un relevamiento efectuado por mbito Financiero mostr que algunos analistas privados sostienen previsiones de crecimiento de hasta 1.5%. Las opiniones ms pesimistas alertan sobre el pobre desempeo de la economa brasilea como uno de los principales factores a tener en cuenta, dada la estrecha relacin comercial entre ambos pases. Entre los principales argumentos que explican el crecimiento de la economa argentina en los primeros meses del ao, se encuentran las mayores exportaciones agropecuarias, sustentadas en una muy buena cosecha de soja (casi 25% superior a la del ao anterior) junto a los altos precios internacionales actuales para esta oleaginosa. Otro sector que mostr buen dinamismo en los primeros meses del ao es el de la industria manufacturera, que creci 6.6% en mayo, con importante participacin del sector automotor. Sin embargo, los expertos aseguran que ese crecimiento no ser homogneo y muchos sectores sentirn el impacto de una desaceleracin de la actividad. La actividad del sector automotor est condicionada por la renovacin de un acuerdo con Brasil que caduc en junio, mientras que la construccin arrastra desde el ao pasado los efectos del cepo cambiario. Argentina haba crecido a tasas superiores al 8% anual durante gran parte de la ltima dcada. Segn el Banco Central, la economa se expandir en torno a un 4.6% durante 2013.

El gobierno brasileo busca mantener a raya la inflacin, mientras los pronsticos reflejan el pesimismo del sector privado.

Expectativas de Mercado - Variacin PIB de Brasil 2013

3,2 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0

Fuente: Encuesta Focus, BCB

Un incremento de la tasa de inters referencial en Brasil ayudar a limitar el impacto que tendr sobre la inflacin una rpida depreciacin del real, segn el Banco Central de ese pas, que advirti sobre el factible mantenimiento del ritmo de ajuste monetario para contener los incrementos de precios. Advirti que la depreciacin del real brasileo podra provocar presiones inflacionarias en el corto plazo pues los precios de las importaciones suben para los consumidores domsticos. En lo que va del ao, el real se depreci un 7.9%, registrando una mayor cada frente al dlar que la mayora de las monedas ms negociadas del mundo, segn datos de Reuters. En las minutas de la reunin de la segunda semana de julio, donde el Copom resolvi subir la tasa Selic a 8.5%, se reitera que seguirn atentos a las tendencias de precios en Brasil, al tiempo que reconocieron las dificultades por las que atraviesa la actividad econmica nacional. Bajo la direccin de Alexandre Tombini, la autoridad monetaria elev la Selic en 125 puntos bsicos en lo que va del ao, llevndola al mximo de los ltimos 14 meses. La necesidad del endurecimiento de la poltica monetaria est marcada por el avance en los precios, impulsado por un fuerte gasto del Gobierno, y ante el salto en el ingreso de los hogares -que super el incremento de la productividad-, y el alza en los precios por algunos servicios. El mes pasado, la autoridad monetaria brasilea elev sus propias estimaciones para la inflacin en 2013 y 2014, pero apunt que actuara enrgicamente para cumplir su propia meta de limitar el aumento de los precios bajo la marca de 5.84% del ao pasado. En este contexto, la ltima encuesta del BCB mostr que los expertos han reducido hasta 2.31% su previsin para el crecimiento de la economa este ao y bajaron su proyeccin para la inflacin del 5.81% al 5,80%. Los economistas, sin embargo, mantuvieron en 2,8% su previsin de crecimiento econmico de Brasil en 2014.

05-jul

12-jul

01-mar

08-mar

15-mar

22-mar

29-mar

07-jun

14-jun

21-jun

03-may

10-may

17-may

24-may

2013 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.

31-may

05-abr

12-abr

19-abr

26-abr

28-jun

19-jul

Los analistas uruguayos entregaron en julio los pronsticos ms negativos en lo que va del ao.
Inflacin esperada a diciembre 2013 (%)
7,0 julio junio mayo abril marzo febrero enero 7,2 7,4 7,6 7,8 8,0 8,2

Fuente: BCU

Las expectativas de los analistas que responden a las encuestas del Banco Central para el mes de julio, reflejan el deterioro de las opiniones sobre los principales indicadores de la economa, a medida que avanza el ao. En efecto, respecto de la evolucin del nivel de actividad, la mediana de las respuestas apuntan a un crecimiento del PIB de 3.45% en 2013, el dato ms bajo en lo que va del ao. Las previsiones se ubicaban entre 3.8% y 3.9% en el primer trimestre del ao, cuando an no se conocan los datos cuarto trimestre de 2012, donde se produjo una cada de -0.1% en trminos desestacionalizados. Paralelamente, se mantiene la previsin de dficit fiscal en el entorno del 2.3%, una magnitud que ya se observ en las medi ciones anteriores. En cuanto al tipo de cambio para el cierre del ao, se observ en esta ocasin el mayor registro en siete meses, de $ 21.84. Para el cierre de julio se espera un dlar a $ 20.9. A su vez, la inflacin esperada para este mes es de 0.9% segn la mediana de la encuesta, y es la ms alta desde el primer bimestre del ao, cuando las estimaciones mensuales se ubicaron por encima de 1%. A doce meses, el dato que surge de esta encuesta tambin es el ms alto del ao: 8.2% para todo el ao. Cabe recordar que en julio de 2012, la evolucin de los precios minoristas fue de 0.27%, por lo que cualquier valor por encima de dicho guarismo en la prxima medicin del INE incrementar el alza del IPC a doce meses, que en junio se ubicaba en 8.21%.

Otras noticias de inters

La agencia de calificacin de riesgos Moody's cambi de ''negativa'' a ''estable'' la perspectiva sobre la calificacin de la deuda pblica de Estados Unidos, que se mantiene en ''Aaa'', la mxima nota otorgada por la firma. El ndice de indicadores econmicos anticipados de Estados Unidos no mostr variacin en junio, seal del avance irregular entre los sectores econmicos durante el segundo semestre. The Conference Board inform que su ndice de indicadores anticipados se mantuvo sin cambios el mes pasado, luego de registrar un alza revisada de 0.2% en mayo. Un estudio de la Asociacin de Comercio Exterior de Brasil estim que el pas cerrar 2013 con un dficit en su balanza comercial de USD 2.000 millones, en lo que sera el primer saldo negativo desde el ao 2000. En un ao los argentinos invirtieron USD 2.000 millones en EEUU. Es el primer pas sudamericano en el ranking de adquisiciones de inmuebles en aquel pas, superando en el ltimo ao a compradores de Brasil, Rusia, Israel, Venezuela y Francia. El monto est en lnea con el que se redujo en compras inmobiliarias slo en Buenos Aires, segn inform Reporte Inmobiliario. Los argentinos esperan en promedio una inflacin de 34.6% en los prximos 12 meses, segn un informe del Centro de Investigacin en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella. Venezuela busca flexibilizar el estricto control de cambios que rige en el pas desde hace 10 aos. Las medidas incluyen la reactivacin de un mecanismo alternativo de acceso a divisas mediante subastas, conocido como Sistema Complementario de Administracin de Divisas (Sicad), y la bsqueda de opciones para ingresar al circuito oficial los dlares que gastan los turistas que visitan el pas. Los indicadores macroeconmicos europeos sugieren un retorno gradual al crecimiento en el segundo semestre del ao. "Prevemos una mejora estructural de alrededor de 0.8 puntos porcentuales en 2013, tanto en la eurozona como en la Unin Europea, en torno a la mitad del nivel de ajuste en 2012", asegur el comisario europeo de Asuntos Econmicos, Olli Rehn. El precio de la vivienda en Espaa mantuvo en el segundo trimestre el ritmo de descenso mostrado en los tres primeros meses del ao, con una cada del 7.8% interanual. Segn la serie histrica, el precio del metro cuadrado descendi un 29.5% desde su nivel mximo del primer trimestre de 2008, ao en el que los precios superaron los 2.000 euros por metro cuadrado y se ubican en valores similares a los de hace 10 aos. El Banco Central de China anunci que va a eliminar todos los controles que pesan sobre las tasas crediticias y va a permitir que sean las propias instituciones financieras las que establezcan las tasas.
2013 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.

Indicadores Financieros
Valor 19/07/2013
Monedas Peso Uruguayo (interbancario billete) Peso Argentino (cotizacin oficial) Real Peso Chileno Peso Mexicano Euro (USD) Libra Esterlina (USD) Yen Yuan Renmimbi Riesgo Pas Uruguay Argentina Brasil Mxico Colombia Per Ecuador Venezuela Acciones (expresado en moneda local) EEUU (Dow Jones) Tokio (Nikkei 225) Frankfurt (DAX) Madrid (IBEX 35) Londres (FTSE 100) Hong Kong (Hang Seng) Buenos Aires (Merval) Sao Paulo (Bovespa) Precios commodites Petrleo WTI (USD por barril) Petrleo Brent (USD por barril) Soja (USD/ton) Chicago Trigo (USD/ton) Chicago Oro (USD/onza Troy) Nueva York

semana

Variacin acumulada Mes Ao

12 meses

21,05 5,46 2,23 503,22 12,52 1,31 1,52 100,24 6,13

-1,5% 0,7% -1,3% -6,9% -2,4% 0,8% 0,7% 0,9% 0,0%

-0,7% 2,2% -1,8% -2,1% -6,8% 0,0% -1,3% 3,0% 0,2%

8,5% 11,2% 9,3% 5,0% -3,6% -0,8% -5,6% 16,6% -1,6%

-3,1% 20,0% 10,9% 3,7% -5,3% 7,4% -3,2% 27,7% -3,8%

186 1075 233 157 149 177 623 946

-6,1% -9,5% -0,4% -13,3% -16,8% 0,0% -5,9% -7,0%

-4,1% -11,4% 12,6% -13,3% -17,2% 6,0% 0,5% -7,4%

43,1% 7,3% 57,4% 19,8% 27,4% 47,5% -24,5% 20,2%

-13,9% -1,2% 18,3% -12,8% -8,6% 9,3% -29,0% -13,1%

15.543 15.589 8.331 7.943 6.630 21.362 3.410 47.400

0,5% 7,5% 1,4% -1,1% 1,3% 0,9% 5,7% 4,1%

2,9% 17,7% 1,6% -1,9% 4,4% 1,8% 11,1% -1,0%

18,7% 51,0% 8,8% -4,1% 11,4% -5,6% 20,1% -21,5%

20,1% 77,2% 23,3% 19,8% 16,0% 9,2% 36,3% -14,4%

108,1 108,7 547,8 244,2 1,3 19/07/2013

2,0% 0,3% -4,6% -1,6% 0,8% 12/07/2013

10,4% 2,8% -2,1% -6,0% 0,8%

19,0% 19,0% 4,7% -14,7% -99,9% 28/12/2012

20,2% 3,8% -14,0% -28,9% -18,4% 19/07/2012

Valor
19/06/2013

Tasas de inters Tasa de poltica Monetaria Tasa Media de Mercado (1 da) Londres Libor (6 meses) Letras BCU en Pesos (6 meses)* Rendimiento bono del tesoro EEUU (10 aos)

9,25% 9,30% 0,39% 8,39% 2,50%

9,25% 9,14% 0,40% 8,00% 2,52%

9,25% 9,18% 0,41% 9,41% 2,33%

9,00% 9,00% 0,50% 10,15% 1,73%

8,75% 8,76% 0,72% 9,80% 1,54%

(*) Corresponde a la colocacin con vencimiento ms cercano a 180 das realizada durante la ltima semana.

KPMG: Plaza de Cagancha 1335 Piso 7 Tel. 2 902.4546 e-mail: economia@kpmg.com.uy Personas de contacto: Cr. Rodrigo Ribeiro Ec. Marcelo Sibille
La informacin aqu contenida es de naturaleza general y no tiene el propsito de abordar las circunstancias de ningn individuo o entidad en particular. Aunque procuramos proveer informacin correcta y oportuna, no puede haber garanta de que dicha informacin sea correcta en la fecha que se reciba o que continuar siendo correcta en el futuro. Nadie debe tomar medidas basado en dicha informacin sin la debida asesora profesional despus de un estudio detallado de la situacin en particular. Las ideas y opiniones son del autor y no necesariamente representan las ideas y opiniones de KPMG.

2013 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.