Evaluacin Econmica y Financiera de un Proyecto

El Valor Actual Neto - VAN La Tasa Interna de Retorno TIR El Periodo de recuperacin de la inversin PRI La relacin Beneficio/Costo B/C

La perspectiva correcta para la eleccin del criterio de evaluacin

Emprender solo aquellos proyectos que aumenten O por lo menos no disminuyan el valor de su empresa

La eleccin de la tasa de descuento del flujo generado por un proyecto

La tasa de descuento representa el rendimiento mnimo que es necesario obtener de un proyecto para que el valor en el mercado de la empresa permanezca sin cambios

El Valor Actual Neto -VAN

Considera de manera explcita el valor del dinero en el tiempo, descontando los flujos de efectivo a una tasa especfica (la tasa de descuento) El criterio de decisin:
Si VAN es mayor que cero, aceptar el proyecto Si VAN es menor que cero, rechazar el proyecto Si VAN es igual a cero, es indiferente

Problema
Con el uso de un costo de capital de 12%, determine el Valor Actual Neto de cada proyecto independiente, cuyos flujos presenta la siguiente tabla e indique si son aceptables o no
Periodo
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Proyecto A
-26 000 4 000 4 000 4 000 4 000 4 000 4 000 4 000 4 000 4 000 4 000

Proyecto B
-500 000 100 000 120 000 140 000 160 000 180 000 200 000

Proyecto C
-170 000 20 000 19 000 18 000 17 000 16 000 15 000 14 000 13 000 12 000 11 000

Proyecto D
-950 000 230 000 230 000 230 000 230 000 230 000 230 000 230 000 230 000

Proyecto E
-80 000 0 0 0 20 000 30 000 0 50 000 60 000 70 000

Haga de su calculadora una extensin de su mente

La Tasa Interna de Retorno TIR

El valor actual neto podra tambin expresarse en trminos de tasa de rentabilidad, lo cual conducira al siguiente criterio: Acepte oportunidades de inversin que ofrezcan tasas de rentabilidad superiores a sus costes de oportunidad de capital. La Tasa Interna de Retorno se define como la tasa de descuento que hace al VAN=0

El criterio de decisin de la TIR: Si la TIR es mayor Td, aceptar el proyecto Si la TIR es menor Td, rechazar el proyecto

El problema de flujos diferentes para elegir el mejor proyecto

Con frecuencia las empresas tienen que elegir entre varias maneras alternativas de realizar el mismo trabajo o utilizar la misma instalacin. En otras palabras necesita elegir entre varios proyectos mutuamente excluyentes. Aqu basarse en la TIR puede ser engaoso, veamos los siguientes flujos de tesorera:
PROYECTO Periodo 0 Periodo 1 TIR en % VAN al 10%

A B

-10 000 -20 000

20 000 35 500

100 75

8 182 11 818

El Perodo de Recuperacin de la Inversin

Las empresas desean frecuentemente que el desembolso realizado en cualquier proyecto sea recuperado dentro de cierto periodo mximo. El PRI se determina contando el numero de aos que han de transcurrir para que la acumulacin de los flujos de tesorera previstos iguale a la inversin inicial. Existen dos formas formas de aplicarlos: El PRI simple, y el PRI descontado, ambos fallan al no considerar los flujos de tesoreria despus de la fecha de RI.

La Relacin Beneficio / Costo

Es el valor actual de los flujos de tesoreria previstos dividido por la inversin inicial Sin embargo, igual que la TIR, la B/C puede ser errnea cuando se comparan dos priyectos, veamos:
PROYECTO Periodo 0 El criterio de decisin de la relacin B/C: Si la B/C es mayor 1, aceptar el proyecto Si la B/C es menor 1, rechazar el proyecto

Periodo 1

B/C al 10%

VAN al 10%

A B

-100 10 000

200 -15 000

1.82 1.36

82 3 636