UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO SUL FACULDADE DE CINCIAS ECONMICAS DEPARTAMENTO DE CINCIAS ECONMICAS

Um Esboo da Teoria Keynesiana1

Ricardo Dathein*

Para Keynes, ... a evidncia prova que o pleno emprego, ou mesmo o aproximadamente pleno, uma situao to rara quanto efmera (Keynes, 1936, p. 173). Esta afirmao demonstra a diferena, em relao aos autores neoclssicos, da percepo de Keynes sobre a realidade, sendo a base da discordncia terica entre suas vises. Na Teoria Geral de Keynes, uma das formas de entender o termo geral, do ttulo, de que com esta teoria se conseguiria explicar tanto o pleno emprego quanto o desemprego (involuntrio), enquanto a teoria neoclssica conseguiria, em seu ncleo terico bsico, explicar somente a situao de pleno emprego, sendo, portanto, parcial (Chick, 1989, p. 35-6). A teoria keynesiana entende, em contraposio viso neoclssica, que para se explicar o desemprego no se deve comear a anlise pelo estudo do mercado de trabalho, ou tentar encontrar todas as respostas neste mercado, de forma a praticamente resumir a discusso a questes microeconmicas. Ao contrrio, a determinao terica vem do estudo sobre a dinmica econmica mais geral e seus impactos sobre o emprego, especificamente. A ordem causal tomada inversamente, aparecendo o mercado de trabalho no final da corrente. Na realidade, nem sequer existiria um mercado de trabalho, pois no h uma funo de oferta de mo-de-obra que permita encontrar-se um equilbrio de salrios reais e de emprego na interao com a funo de demanda por mo-de-obra. Desta forma, pode-se explicar o relativamente pequeno

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Este texto tem como base parte do captulo 3 de Dathein (2000). Professor Adjunto do DECON/FCE/UFRGS. E-mail: ricardo.dathein@ufrgs.br

estudo sobre o mercado de trabalho, em si, pelos autores keynesianos. De maneira oposta, os autores neoclssicos, para os quais, em princpio, no existe desemprego involuntrio por causas endgenas, criam muitas teorias para explicar o desemprego existente no mundo real, quase sempre circunscrevendo a anlise ao mercado de trabalho, de forma a preservar o seu ncleo terico bsico. Para a compreenso do desemprego, tanto de trabalho quanto de capital, entendido como o problema fundamental da economia na tica keynesiana, necessrio estudar primeiramente o seu reverso, ou seja, a teoria de Keynes sobre o emprego. Este autor fez uma anlise em dois estgios: o primeiro, nos dezoito captulos iniciais da Teoria Geral, tratou de um modelo particular, com o pressuposto de salrios nominais constantes (modelo fixprice); o segundo, nos captulos 19 a 21, generalizou a anlise, considerando salrios nominais flexveis (modelo flexprice). Desta forma, o presente texto apresenta um modelo simplificado da dinmica econmica que pode explicar o desemprego involuntrio, segundo Keynes, e, aps, a argumentao que permite estender o modelo bsico de Keynes para que este no fique dependente da existncia de rigidez de preos ou salrios, o que demonstra sua contradio com as vises neoclssicas ditas de origem keynesiana.

1 Modelo Bsico de Keynes Fixprice Na teoria de Keynes, existe uma ordem causal na determinao das variveis econmicas que basicamente oposta neoclssica2. O salrio real pode ser determinado no mercado de trabalho, mas, para isto, necessita-se conhecer antes o nvel de emprego, no determinado neste mercado. Desta forma, necessrio recuar ao mercado de bens, onde se encontra o nvel de emprego a partir da oferta e demanda agregadas. No entanto, tambm aqui, necessrio partir das funes consumo e investimento e, para a determinao do nvel de investimentos, torna-se necessrio recuar ao mercado de capitais. Este, por sua vez, depende da taxa de juros determinada no mercado monetrio. Dessa forma, Keynes constri a Teoria Geral desconstruindo o caminho lgico neoclssico.

Keynes usa a designao de clssica para as teorias hoje correntemente chamadas de neoclssicas. A lei de Say, elemento essencial que Keynes critica, parte tanto da teoria convencionalmente chamada de clssica quanto da neoclssica.

O modelo bsico de Keynes, nesta lgica inversa, pode ser apresentado da seguinte forma. Parte-se da anlise do mercado monetrio para encontrar a taxa real de juros (i). Esta taxa determinada em funo da demanda especulativa por moeda, ou preferncia pela liquidez (L2)3, e pela oferta residual de moeda (M2). A partir da renda, determinada simultaneamente (ver grfico 4), e com a funo da demanda transacional e precaucional por moeda (L1)4, pode-se encontrar a oferta residual de moeda (M2)5. Esta oferta residual de moeda (M2) a relevante para determinar a taxa de juros quando contraposta demanda especulativa por moeda (L2) no mercado monetrio. A oferta total de moeda (M) determinada exogenamente (controlada pelas autoridades monetrias) e, por isso, pode-se dizer que, neste ponto, Keynes faz um nexo entre a teoria econmica e a poltica econmica para fechar o modelo, ou que, para resolver o sistema de equaes, necessrio o uso de um determinante exgeno (Vercelli, 1991, p. 189). Percebe-se que um aumento de M pode levar a uma reduo da taxa de juros e, portanto, a uma elevao dos investimentos e, portanto, da renda real, contrariando a viso neoclssica de que aumentos de M levariam somente inflao. Esta situao neoclssica somente seria vlida no caso especfico do pleno emprego. Nesta anlise, portanto, Keynes rompe com a viso neoclssica da teoria quantitativa da moeda6, e a taxa de juros aparece no dependendo do mercado de capitais, como no modelo neoclssico, de modo que a dicotomia rgida entre variveis monetrias e reais eliminada.

A demanda especulativa por moeda uma funo da taxa de juros, ou L2 = f(i) = hi. A demanda transacional e precaucional por moeda uma funo da renda, ou L1 = f(Y) = kY. Desta forma, a demanda total por moeda L = L1 + L2 = kY + hi. No entanto, no artigo A teoria geral do emprego, de 1937, Keynes reformula esse ponto, diferenciando claramente a demanda transacional da precaucional, esclarecendo que a ltima funo da incerteza ou do grau de confiana dos agentes econmicos (Keynes, 1937: 173; Dequech, 2000: 164). 5 Se M1 = L1 e M2 = L2, temos que M = M1 + M2 = L1 + M2 e, portanto, M2 = M L1* (ver grficos 1 e 2). O smbolo * representa valores de equilbrio. 6 Na viso neoclssica MV = PQ ou M = (1/V)PQ. Fazendo 1/V = k e como PQ = Y, tem-se M = kY. Ou seja, a moeda tem funo transacional e precaucional, apenas. Para Keynes M = kY + hi, como viu-se. Portanto, acrescenta-se a demanda especulativa (ou funo de reserva de valor da moeda). Ou seja, a moeda (ou a renda) pode ser usada para consumir, para poupar/investir e para especular (alm da reserva precaucional).
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Grfico 1 Renda e Moeda Y

Grfico 2 Mercado Monetrio i

L1 Y*

i*

L2
k

L1*

L1, M

M2

M2, L2

A taxa de juros, assim encontrada, permite a determinao do nvel de investimentos no mercado de capitais. O investimento funo da Eficincia Marginal do Capital (EMgK) e da taxa de juros. A EMgK, por sua vez, funo da expectativa de rendimentos derivada dos investimentos e do preo dos bens de capital, incorporando, portanto, os aspectos incerteza e expectativas, cruciais para Keynes. Esta EMgK forma uma hierarquia de planos de investimentos com expectativas de lucratividade decrescentes. Grfico 3 Mercado de Capitais i, EMgK Grfico 4 Gasto e Renda Gasto Gasto = Renda C+I C i*

EMgK
45

I*

Y*

Renda

Nesta anlise, a poupana (S) no determinante ou pr-requisito para os investimentos (I), sendo uma varivel residual determinada pelas decises de consumir e investir. A poupana uma funo da renda e a renda uma funo dos investimentos. Desta forma, so os fluxos de investimentos, financiados via crdito ou via estoques de poder de compra acumulados pelas empresas (aplicaes financeiras), que aparecem como determinantes ou criadores dos fluxos de poupana (Possas, 2001, p. 107-13). Existe uma desigualdade potencial entre S e I, uma vez que as decises sobre poupar e investir so tomadas por agentes econmicos diferentes, de modo que no se pode considerar a poupana fluindo automaticamente para o investimento. Dessa forma, S e I ex-ante (planejados ou esperados7) podem ser diferentes entre si e os valores ex-ante podem ser diferentes dos ex-post, apesar de que S e I ex-post, contabilmente, serem sempre idnticos (Chick, 1983, p. 79 e 197). No entanto, deve-se levar em conta que mesmo S e I ex-post s so iguais porque nos investimentos esto incorporadas as variaes de estoques, que funcionam como elemento de ajuste e exprimem as alteraes cclicas de curto prazo da economia. Com a funo consumo8 mais os investimentos determinados no mercado de capitais (grfico 3), pode-se encontrar, atravs do multiplicador9, o nvel de renda de equilbrio (Y*) da economia10 (grfico 4). Existe uma relao complexa entre renda e gasto, pois o consumo uma funo da renda e, ao mesmo tempo, um dos determinantes da renda, juntamente com o investimento11. A rejeio de Keynes lei de Say aparece no mercado de bens, de modo que pode existir divergncia entre a capacidade produtiva potencial e a produo real no caso de existir uma demanda efetiva insuficiente. Ou seja, como a oferta no cria automaticamente e necessariamente uma demanda exatamente igual, as curvas de oferta agregada e de demanda agregada no coincidem, a no ser no ponto de demanda efetiva. Este ponto representa um equilbrio de curto prazo que depende de expectativas empresariais concretizadas. Considerando-se que a oferta agregada razoavelmente fixa no curto prazo, o emprego aparece como dependente fundamentalmente da demanda agregada.
Ou seja, no momento mais relevante para a teoria, que o da deciso dos agentes econmicos. A funo consumo possui um componente autnomo e dependente da renda corrente via a propenso marginal a consumir (c): C = C + cY. 9 O multiplicador da renda uma funo da propenso marginal a consumir, sendo igual a 1/(1 c), podendo ser encontrado da seguinte forma: Y = C + I = C + cY + I, o que resulta em Y = [1/(1 c)]( C + I ). 10 Este nvel de renda que permite encontrar simultaneamente a demanda L1* no grfico 1.
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No mercado de bens, pode-se determinar o nvel de emprego de equilbrio da economia (N*) (grfico 5). O ponto de equilbrio entre as funes de oferta agregada (Z) e de demanda agregada (D), chamado de nvel da demanda efetiva (DE), corresponde ao nvel de renda de equilbrio (Y*) e determina o nvel de emprego, indicando o limite para a expanso lucrativa da produo, ou seja, o ponto onde a expectativa de lucros do empresrio maximizada (Chick, 1983, p. 78). O princpio da demanda efetiva afirma que o emprego determinado no no mercado de trabalho, mas pelos custos de produo (incluindo os salrios), expressos na funo Z, e pela demanda esperada pelos produtos, expressa na funo D (Chick, 1989, p. 37). O ponto da demanda efetiva est sujeito a revises contnuas de acordo com as expectativas de curto prazo, de modo que o nvel de emprego tambm torna-se muito instvel. A curva de oferta agregada corresponde a uma expectativa de vendas e sua inclinao depende da existncia de rendimentos decrescentes, crescentes ou constantes. No grfico 5, aparece uma funo Z em concorrncia perfeita e com rendimentos decrescentes, supondo-se uma determinada produtividade. A funo de demanda agregada corresponde a um gasto desejado e a um correspondente rendimento esperado pelas empresas, tendo uma inclinao menor que a oferta agregada no espao relevante (prximo da DE) pelo fato de que a propenso marginal a consumir menor que um, ou pela prpria percepo dos empresrios de que a taxa de expanso do mercado no ilimitada (em relao rentabilidade), e inicia-se acima do ponto zero devido ao consumo autnomo. Esta curva de demanda agregada (no espao do grfico 5) derivada da soma dos gastos em consumo e investimentos (que aparece em outro espao no grfico 4). O ponto de demanda efetiva (ex-ante) corresponde ao nvel de equilbrio na tica gasto/renda do grfico 4 (ex-post), de modo que as expectativas de curto prazo so tomadas como satisfeitas.

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Simplificadamente no se consideram os gastos do governo e toma-se a economia como fechada.

Grfico 5 Mercado de Bens Z, D, Y

Z D DE

Y*

N*

Nada garante que as funes Z e D sejam coincidentes, como determina a lei de Say. A oferta agregada funo do emprego e dos salrios nominais (no modelo fixprice os ltimos esto dados). A demanda agregada possui duas partes, sendo o consumo dependente dos mesmos fatores que Z, mas a segunda parte, o investimento, dependente de expectativas em um contexto de incerteza, e no simplesmente do emprego ou da renda. Desta forma, Z e D so funes distintas, no havendo motivos para serem coincidentes a no ser como um caso especial. Por fim, no mercado de trabalho pode-se encontrar o nvel de salrio real (W/P) de equilbrio para esta economia. Observe-se que o nvel de emprego de equilbrio (N*) no corresponde necessariamente ao pleno emprego (NPE), que seria somente um caso especial entre outras situaes de equilbrio. Keynes aqui constata uma assimetria entre trabalhadores e empresrios, pois os ltimos podem estar satisfeitos e os trabalhadores, com o desemprego involuntrio, no. Keynes rejeitou a oferta de trabalho neoclssica, de maneira que no existe mais um ponto de equilbrio no mercado de trabalho e o salrio real s pode ser encontrado com o auxlio de um elemento exgeno a este mercado: a demanda efetiva. Keynes tambm alterou o sentido causal da anlise. Ou seja, no o salrio real que determina o emprego, mas a demanda efetiva que determina o emprego e este, via a curva de demanda por mo-de-obra, determina o salrio real. Isto demonstra que a aceitao, por Keynes, da curva de demanda por trabalho neoclssica deve ser qualificada. Nesta anlise, os salrios no so tomados simplesmente como um custo de produo, mas tambm como renda e

demanda. Isto no quer dizer que o salrio real no seja tambm custo. A aceitao da curva de demanda negativamente inclinada mostra uma relao inversa entre salrios reais e emprego, de modo que uma reduo de salrios nominais poderia fazer crescer o emprego, mas o efeito final depende do impacto nos preos e na demanda. Grfico 6 Mercado de Trabalho W/P

(W/P)* ND N* NPE N

A situao N* < NPE um caso de desemprego involuntrio em uma situao de equilbrio (ou seja, persistente), porque os mecanismos de ajustamento do mercado no levaro automaticamente ao pleno emprego. Este excesso de oferta de mo-de-obra no leva a uma reduo substancial do salrio real, que no est sob o controle dos trabalhadores. Os empresrios poderiam, de fato, contratar mais trabalhadores a um salrio real inferior, mas isto depende de existir uma demanda insatisfeita no mercado de bens. Se ocorrer equilbrio no mercado de bens abaixo de pleno emprego, no existe motivo para os empresrios contratarem mais trabalhadores, mesmo que seja com menores salrios reais. Poderia ocorrer simplesmente substituio de trabalhadores de maiores salrios por outros de menores salrios, no alterando o nvel de emprego. Por isso, a concluso que a demanda e a oferta de bens e servios no so harmonizados automaticamente, ou no podem ser pr-harmonizados, com a demanda e a oferta de mo-de-obra (Chick, 1989, p. 38). Uma forma de mensurar o desemprego involuntrio seria acrescentar ao mercado de trabalho uma curva de oferta de mo-de-obra. Keynes nega esta curva enquanto determinante de salrios reais e emprego, mas ela ainda poderia servir para definir a oferta de trabalho dado um salrio real, sendo assim um limite mximo de

emprego (Vercelli, 1991, p. 197). No grfico seguinte, o ponto A representaria um equilbrio entre o salrio real (W/P)* e o emprego N*, determinados pela demanda efetiva no mercado de bens (com um salrio nominal WA). Dado este salrio real (W/P)*, haveria uma oferta de trabalho (ponto B) que definiria o pleno emprego. A diferena entre NPE e N* (ou entre A e B) o desemprego involuntrio quando N* trabalhadores esto empregados ao salrio nominal WA e ao salrio real (W/P)* (Davidson, 1994, p. 189 e seguintes). Grfico 7 Mercado de Trabalho W/P

A (W/P)*

NS

ND

N*

NPE

Dessa maneira, a anlise causal de Keynes inversa neoclssica, partindo dos mercados monetrio e de capitais para o mercado de bens, e deste para o mercado de trabalho. Este ltimo no determinante para a economia e, portanto, para a teoria, sendo por isso colocado como ltima etapa da anlise. Outra crtica que pode ser feita determinao dos salrios reais via o mercado de trabalho que os salrios, lucros e outras rendas so interdependentes e a sua soma est dada no curto prazo. Dessa forma, os salrios reais no podem ser determinados pela oferta e demanda de trabalho, independentemente ou tomando como fixos os lucros e outras rendas, como fazem as teorias neoclssicas, pois so elementos interdependentes. Se os lucros e outras rendas esto dados, o salrio real tambm estar e, em vista disso, o mercado de trabalho neoclssico no pode explic-lo (Denis, 1966, p. 323-4).

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Keynes nega o que ele chama de segundo postulado clssico, ou seja, a curva de oferta de trabalho controlada pelos trabalhadores. Esta curva seria determinada pelos pontos em que os trabalhadores igualassem sua Utilidade Marginal do Trabalho (UMgL), ou a utilidade do seu salrio real, sua Desutilidade Marginal do Trabalho (DMgL), ou o desprazer do trabalho, em uma comparao das preferncias trabalhocio. Keynes apresenta seis argumentos para se contrapor a este postulado. Segundo a teoria neoclssica, se a DMgL fosse superior UMgL haveria desemprego voluntrio. Os trabalhadores desempregados estariam tendo um prazer com seu lazer superior ao desprazer do trabalho ao salrio real vigente. Keynes argumenta que, se isto fosse verdade, os desempregados no estariam reclamando da situao, como de fato acontece. Ou seja, no mundo real, os desempregados esto sofrendo, no tendo prazer. Eles querem trabalhar, mas no tm controle sobre o salrio real. Por outro lado, para a teoria neoclssica, o salrio real determina o nvel de emprego, o que envolve um raciocnio circular, segundo Keynes, pois os salrio reais dependem dos preos, e estes dependem de custos que so uma funo do emprego (dados rendimentos decrescentes). Um terceiro argumento de que os trabalhadores, segundo a viso neoclssica, aceitariam redues de salrios nominais, o que tambm no corresponderia realidade, pois ocorre resistncia a estas redues, apesar de que pequenos aumentos de preos so assimilados, sendo que um objetivo normalmente buscado o de manuteno de salrios reais relativos constantes. Keynes tambm argumenta que, se ocorrer aumento de emprego por queda de salrios reais (com salrios nominais constantes e preos maiores), isto estaria a indicar que antes havia desemprego involuntrio. Se este desemprego fosse voluntrio, a queda dos salrios reais no poderia ter elevado o emprego, segundo a teoria neoclssica. De outra parte, a afirmao de que uma queda de salrios reais levaria ao abandono de empregos no razovel em situaes de desemprego. Um quinto argumento de que no so os trabalhadores que controlam seus salrios reais e, portanto, eles no conseguem fazer a sua DMgL se igualar UMgL. Os salrios reais dependem do nvel do custo de vida, o qual determinado por fatores exgenos ao mercado de trabalho. Os salrios nominais, por outro lado, so fixados ou pelas empresas, ou so determinados em negociaes coletivas. De outra parte, os trabalhadores empregados no tm interesse em baixar seus salrios reais para aumentar o emprego, enquanto os desempregados no possuem poder para isto. Por fim, Keynes argumenta que redues de salrios nominais levam a

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conflitos que no interessam s empresas, alm de implicarem custos de demisso, contratao e treinamento para o caso de troca de empregados. Uma queda de salrios reais no leva tipicamente os trabalhadores a abandonarem seus empregos para gozarem de lazer, reduzindo a oferta de mo-de-obra. Este seria o comportamento de pessoas excntricas. Os trabalhadores tm posies a manter, tm famlia para sustentar, filhos para educar, dbitos a saldar, etc., no abdicando voluntariamente de seu status social e econmico, alm de que tentam manter o respeito prprio. Por isto, a reao mais provvel a uma reduo de salrios reais seria um aumento da oferta de trabalho, com o crescimento das horas-extras, a busca de um emprego adicional ou a introduo de outros membros da famlia no mercado de trabalho, alm de que uma alternativa aos trabalhadores seria recorrerem greve (Wells, 1987, p. 81). Keynes aceita o primeiro postulado clssico, ou seja, de que o salrio real igual Produtividade Marginal do Trabalho (PMgL)12. No entanto, com a rejeio do segundo postulado, o equilbrio fica indeterminado, precisando de uma equao adicional exgena ao mercado de trabalho. A aceitao deste primeiro postulado implica que o emprego s pode aumentar com queda de salrios reais, dada a existncia de rendimentos decrescentes do trabalho. interessante que, justamente neste ponto de acordo entre Keynes e a teoria neoclssica, a evidncia emprica mostra que os salrios reais tm um comportamento pr-cclico, ou seja, que os salrios reais e o emprego possuem uma correlao positiva, o oposto do previsto pela idia de rendimentos decrescentes (Amadeo, 1986, p. 138). Keynes admite este fato em um artigo de 1939, onde cita Kalecki, o qual afirma que, se a economia estiver abaixo do pleno emprego, os rendimentos marginais so constantes. Keynes admite at a existncia de rendimentos crescentes, apesar de que, a partir de certo ponto de demanda efetiva, trabalhadores e mquinas menos eficientes seriam introduzidos, levando o custo marginal a crescer (Keynes, 1939). Nesta anlise (modelo fixprice), os salrios nominais so tomados como constantes e, portanto, os preos tendem a se elevar com o aumento da demanda efetiva, tendo em vista os custos marginais crescentes, de modo que os salrios reais se

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Keynes tambm aceita outros pressupostos microeconmicos neoclssicos, como a empresa atomstica. Segundo Victoria Chick, faz isto para enfrentar esta teoria em seus prprios termos (Chick, 1983, p. 146), ou para demonstrar que no a inexistncia destes pressupostos que explica o desemprego involuntrio.

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reduzem. Coloca-se, aqui, a necessidade da anlise posterior de Keynes (modelo flexprice) para o entendimento dos processos com salrios nominais flexveis. 2 Modelo Geral de Keynes Flexprice Nos captulos 19 a 21 da Teoria Geral, Keynes generaliza seu modelo ao considerar os salrios nominais flexveis. Ou seja, Keynes mostra que salrios nominais rgidos no so um pressuposto de sua teoria, assim como sua flexibilidade no garantia de pleno emprego. Keynes questiona se efetivamente uma reduo de salrios nominais leva a um aumento do emprego, como afirma com certeza a teoria neoclssica. Para esta, a reduo salarial estimularia a oferta agregada pelo corte nos custos, enquanto a demanda agregada no sofreria cortes, garantia dada pela lei de Say. Em primeiro lugar, para Keynes, uma reduo de salrios nominais provavelmente seria acompanhada de uma reduo equivalente dos preos, tal que os salrios reais no se alterariam e, portanto, o efeito sobre o emprego e a produo seria nulo. Haveria, isto sim, uma deflao geral, o que poderia levar a uma crise, ou seja, ao efeito oposto do esperado pela teoria neoclssica (Wells, 1987, p. 82). Para que houvesse efeito positivo sobre o emprego, seria necessrio, primeiramente, demonstrar que os preos dos bens salrios cairiam menos que os salrios nominais. Para Keynes, poderia ocorrer inclusive que a queda destes preos fosse superior queda dos salrios nominais, de maneira que os salrios reais aumentariam, reduzindo o emprego. O questionamento de Keynes feito em duas etapas. Na primeira so analisados os efeitos diretos da reduo salarial sobre o emprego, considerando dadas a Propenso Marginal a Consumir (c), a Eficincia Marginal do Capital (EMgK) e a taxa de juros (i). Neste caso, a reduo salarial implica menores custos para as empresas, o que poderia levar a uma maior produo, emprego e vendas. Contudo, se a Propenso Marginal a Consumir for inferior unidade, como de fato o , uma maior renda no ser suficiente para que toda a maior produo seja vendida, de modo que necessria uma elevao dos investimentos, o que s ocorrer com variaes na EMgK e/ou na taxa de juros (que so tomadas como constantes nesta etapa da anlise). Se isto no ocorrer, as expectativas sero frustradas e o nvel de emprego voltar ao patamar anterior. Dessa forma, Keynes conclui que no existe uma relao direta entre as variaes de salrios nominais e as variaes no emprego.

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Na segunda parte do questionamento, Keynes verifica os efeitos indiretos de variaes salariais nominais sobre o emprego. Neste caso, uma queda de salrios levar ao aumento da renda e do emprego somente se ocorrer concomitantemente uma elevao da demanda agregada, o que poder acontecer com a elevao de investimentos e/ou com a elevao da Propenso Marginal a Consumir. Os investimentos somente aumentaro se houver uma elevao da EMgK e/ou uma diminuio da taxa de juros. Keynes aborda seis efeitos possveis da reduo dos salrios nominais. Se a reduo salarial levar a uma queda de preos inferior, ocorrer redistribuio de renda real dos assalariados para outros agentes econmicos. Como os assalariados possuem uma Propenso Marginal a Consumir superior aos demais agentes, o efeito lquido provvel ser desestimulante para a produo e o emprego. Um segundo efeito ser a queda de preos das exportaes e, portanto, o seu estmulo, o que, em uma economia aberta, tender a aumentar os investimentos. Por outro lado, tender a aumentar os preos relativos das importaes. Deve ser levado em conta que esta soluo seria uma forma de exportao de desemprego, no havendo criao lquida de emprego para o mundo como um todo (Dequech, 1999, p. 204). No terceiro efeito da queda salarial e conseqente queda de preos, Keynes analisa os impactos sobre as expectativas. Se os agentes esperarem que no ocorrero novos cortes nos salrios e de que, ao contrrio, estes tendero a subir no futuro, uma maior EMgK estimular antecipaes de investimentos e de consumo. No entanto, se a expectativa for de que ocorrero novos cortes salariais, o efeito pode ser o oposto, com adiamentos de investimentos e de consumo. O quarto efeito discute o impacto da queda de preos causada pela reduo salarial sobre a demanda transacional de moeda, a qual diminui pela menor necessidade de moeda para este fim tendo em vista as mercadorias mais baratas. Com isto aumenta a oferta residual de moeda para atender demanda especulativa no mercado monetrio, o que provoca reduo da taxa de juros e, portanto, elevao de investimentos. Este o chamado efeito Keynes. No entanto, Keynes ressalta que este efeito depende de os preos menores serem percebidos como permanentes. Este efeito e o anterior foram considerados por Keynes os principais no seu questionamento sobre a validade da anlise neoclssica. As redues salariais provocam otimismo entre os empresrios, mas existe um efeito oposto ao gerarem disputas trabalhistas que provocam expectativas

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desfavorveis. Por outro lado, redues salariais gerais so difceis de serem obtidas quando existe um sistema de contratao coletiva descentralizado, considerando-se que os trabalhadores buscam manter sua renda relativa (em relao aos outros trabalhadores). Por fim, Keynes levanta a questo de que redues de preos so boas para os credores, mas negativas para os devedores, pois estes vo obter menores receitas com suas vendas. Se os empresrios esto fortemente endividados, podem ocorrer falncias, queda da EMgK e de investimentos. Por outro lado, se a dvida pblica for alta, para atender a seu servio o Estado precisar aumentar a base tributria e/ou as alquotas dos impostos para recuperar a arrecadao, desestimulando, desta forma, investimentos privados. Um caso que pode ser acrescentado nesta anlise o chamado efeito riqueza real, ou efeito Pigou, desenvolvido por Patinkin como crtica a Keynes, no sentido de que o consumo depende tambm da riqueza, ou saldo real dos indivduos, e no somente da sua renda corrente (ou da taxa de juros)13. Se os salrios nominais forem reduzidos, os preos cairo levando a um aumento da riqueza real dos detentores de moeda ou ttulos, o que estimula o consumo. Desta forma, a oferta agregada seria estimulada com a reduo de custos, enquanto a demanda agregada seria desestimulada pela reduo salarial, mas, em compensao, estimulada pelo aumento da riqueza real. Davidson (1994, p. 187) afirma que, para movimentos de preos dentro de parmetros realistas, a evidncia emprica deste efeito muito pequena, o que seria admitido mesmo por Patinkin, alm de que expectativas de novos declnios de preos reduziriam o impacto sobre o consumo. Nestes casos, est prevista a exogeneidade da oferta de moeda, mas este no um pressuposto considerado crucial para a teoria keynesiana (Dequech, 1999, p. 216, nota 2). A moeda pode ser tomada como exgena, endgena ou parcialmente exgena e endgena. A moeda endgena invalidaria os efeitos Keynes e Pigou. Uma queda de salrios nominais e preos, reduzindo a demanda por moeda, pode induzir a uma queda da oferta monetria, no produzindo, assim, nenhum efeito sobre a liquidez e a taxa de juros (Amadeo, 1982, p. 19). Deve ser levado em conta tambm, neste ponto, a preferncia por liquidez dos bancos, ou sua demanda precaucional por moeda, visto que, se sua confiana se deteriorar, estes podem reduzir a oferta de fundos para investimentos (Dequech, 1999, p. 209), levando a uma queda da oferta monetria e a um

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aumento da taxa de juros, ou seja, o oposto do efeito previsto. Por outro lado, a riqueza real dos agentes econmicos tambm no aumentaria (Dequech, 1999, p. 206)14. Por outro lado, supondo-se, de forma mais realista, a moeda como parcialmente endgena e exgena, os dois efeitos tm sua eficcia, que j era questionada (nas anlises originais, com moeda exgena), ainda mais reduzida. Concluindo esta anlise, Keynes afirma que os efeitos das redues salariais sobre o emprego so incertos e, portanto, nada garante que salrios flexveis levem ao pleno emprego. Dessa maneira, refuta a certeza da teoria neoclssica (certeza baseada na lei de Say) e abre espao para a poltica econmica. Davidson (1994, p. 179 e seguintes), buscando afastar Keynes ainda mais da teoria neoclssica, demonstra que a prpria curva de demanda por trabalho (ND) keynesiana pode ser derivada independentemente da Produtividade Marginal do Trabalho (PMgL), atravs dos diferentes pontos da demanda efetiva quando os salrios nominais variam. Dessa forma, no seria a mesma derivao da demanda neoclssica por trabalho. Um aumento de salrios provoca a elevao da curva de Demanda Agregada D e um recuo da curva de Oferta Agregada Z (aumento de custos). O novo ponto de demanda efetiva estar localizado esquerda, direita ou na mesma linha vertical do ponto anterior, dependendo das variaes relativas de Z e D. Se Z elevar-se proporcionalmente mais que D com um aumento dos salrios nominais (isto , o efeito sobre os custos for maior que o sobre a demanda), a curva ND ter a forma neoclssica (negativamente inclinada no espao salrios nominais W versus emprego N). Se aumentos de W provocarem elevaes proporcionais em Z e D, a curva ND ser vertical, a qual Davidson chama de curva de demanda por trabalho keynesiana. Se aumentos de W levarem a aumentos em D maiores que em Z, a curva ND ser positivamente inclinada, a qual poderia ser chamada de demanda por trabalho subconsumista. Em qualquer caso, ND independe da existncia de rendimentos decrescentes e, portanto, da Produtividade Marginal do Trabalho decrescente. Davidson considera que a curva de demanda por trabalho deve ser, nos casos relevantes, vertical ou quase vertical no espao salrios nominais W e emprego N (ver grfico 8). Somente com variaes de preos muito elevadas ocorreriam inclinaes negativas da curva (com quedas ou elevaes muito grandes de preos e salrios nominais), onde provavelmente ocorreria a desestruturao do sistema
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A funo consumo seria: C = f (Y , i , M/P). No caso de M e P reduzirem-se na mesma proporo, a relao M/P fica constante.

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monetrio (com uma espiral inflacionria ou deflacionria). Em uma situao como esta, a possibilidade de um equilbrio com pleno emprego (com uma reduo muito grande de salrios) ficaria muito prejudicada.

Grfico 8 Demanda por Trabalho W

ND N Portanto, para a teoria keynesiana, a reduo dos salrios para se chegar ao pleno emprego possui alto custo e alto potencial de instabilizao econmica e social, alm de ser de resultado incerto. Por outro lado, existiriam alternativas superiores. Keynes afirma que uma poltica monetria flexvel geraria o mesmo efeito sem o risco de deflao. A flexibilidade salarial total geraria grande instabilidade de preos, e a deflao geraria queda de empregos pela expectativa de novas redues de preos e pelo desestmulo aos gastos. Por isso, Keynes entende que os salrios nominais rgidos so uma ncora contra a deflao e, portanto, contra a crise econmica. Desta forma, Keynes pode ter uma viso positiva sobre o sindicalismo que luta por esta rigidez. Mesmo entendendo que a poltica monetria uma alternativa superior flexibilidade dos salrios nominais, Keynes admite que ela no suficiente e precisa ser suplementada, pois, com capacidade ociosa, os empresrios podem no aumentar a produo e o emprego somente com a reduo da taxa de juros, de modo que no h garantia plena de sua eficcia. Por isto, intervenes diretas do Estado no mercado de bens devem ser usadas para sustentar a demanda, atravs do uso de polticas fiscais, ou de aes sobre o consumo e o investimento (Keynes, 1936, p. 118-9).

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bvio que polticas expansionistas s tm sentido em casos de desemprego. Para Keynes, estas polticas teriam apenas efeitos reais somente no caso de alto desemprego, enquanto no pleno emprego teriam somente efeitos nominais, e, no caso intermedirio, teriam efeitos mistos. Ou seja, medida que o emprego se aproxima do seu nvel pleno, os aumentos de demanda vo gerando cada vez mais aumentos de salrios nominais e inflao e menos aumentos de renda e emprego (grfico 9). Nesta anlise, percebe-se a existncia de uma curva de Phillips para Keynes, segundo Vercelli. Ou seja, para atingir o pleno emprego, o nvel de preos aumentaria e, para existir estabilidade de preos, seria necessrio certo nvel de desemprego. Contudo, esta verso de curva de Phillips nunca foi proposta por Keynes como alternativa de poltica econmica (Vercelli, 1991, p. 193). Davidson afirma que tanto Keynes quanto a anlise ps-keynesiana admitem a ocorrncia de inflao antes de se atingir o pleno emprego, o que no implica a ocorrncia ou a aceitao da existncia de uma taxa de desemprego natural ou de uma NAIRU15. Para prevenir este problema, causado por convenes culturais e institucionais, ou pela psicologia de trabalhadores e pela poltica de empregadores e sindicatos, Davidson coloca a necessidade da adoo de polticas de renda e de medidas educacionais visando prevenir aumentos salariais nominais superiores s variaes da produtividade, que levam inflao e frustrao dos aumentos salariais reais pretendidos, ou a ganhos em detrimento de outros membros da sociedade (Davidson, 1998, p. 828-9). Victoria Chick afirma que uma maior demanda necessria para aumentar o emprego, mas que isto no suficiente, pois, para que ocorra um aumento de produo, necessrio que este tambm seja lucrativo. Se, por exemplo, os custos aumentarem mais que a demanda ou se aumentos de salrios absorverem o aumento potencial de lucros, a maior produo no ocorrer por no valer a pena para o empresrio. Para esta autora, isto que ocorreu nos anos 60, quando os salrios nominais estariam aumentando mais que a inflao. A inflao amenizava a luta entre lucros e salrios, mas ... este mecanismo mostrou-se instvel ..., segundo ela. Dessa maneira, Chick afirma que, ... apesar de ser difcil dizer isso, uma poltica que quebre a resistncia salarial torna-se necessria [para que] a demanda capitalista por lucros [seja] harmonizada com a necessidade de emprego dos trabalhadores ..., alm de que este seria o ... real sentido da poltica do [...] governo britnico ... nos anos 80 (Chick, 1989, p. 39).

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Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment, ou taxa de desemprego que no acelera a inflao.

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Grfico 9 Oferta Agregada e Demanda Agregada P

OA

DA3 DA2 NPE OA, DA, N

DA1

Dessa maneira, passo a passo, Keynes demonstra a falcia lgica da fbula neoclssica (Davidson, 1977, p. 359). Para Keynes, o emprego, os salrios nominais, os preos e a demanda agregada so interdependentes. A demanda agregada uma varivel dependente dos salrios, e no pode ser tomada como parmetro para a determinao do emprego e dos salrios reais. necessrio que se faa uma anlise conjunta e agregada, em que os salrios so tanto custo como parcela da demanda. 3 Concluso A teoria keynesiana parte, em sua anlise, da constatao de que o pleno emprego, em uma economia capitalista, no uma situao permanente ou nica de equilbrio. Ao contrrio, o desemprego involuntrio no s pode existir como pode ser uma condio persistente, que se estenda ao longo do tempo, o que o caracterizaria como sendo de equilbrio. Este fato implica que o livre mercado pode no levar automaticamente ao pleno emprego, pelo menos no curto prazo, e, portanto, justifica polticas econmicas contra o desemprego. As situaes de pleno emprego ou de desemprego involuntrio de trabalho e de capital fsico (capacidade ociosa) so geradas, na viso keynesiana, pelo comportamento da demanda efetiva, que afetada, na tomada de decises (baseadas em expectativas), pela existncia de incerteza intrnseca a uma economia monetria da produo, na qual a moeda tem papel determinante, o que pode gerar instabilidade,

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principalmente dos investimentos, e, portanto, ciclos econmicos. Desta forma, as crises ou recesses e o desemprego so entendidos como tendo causas endgenas economia, ao contrrio das teorias neoclssicas criticadas pelo keynesianismo. Estas partem, em sua anlise, do equilbrio de pleno emprego, garantido pela lei de Say, como situao normal, de modo que, nesta situao, as polticas econmicas aparecem como desnecessrias, contraproducentes, ineficientes e at irracionais. Problemas econmicos, como o desemprego voluntrio e a conseqente diminuio da produo (mas no crises e o conseqente desemprego involuntrio), seriam causados por fatores exgenos, fundamentalmente, em geral microeconmicos, de forma que somente sobre estes deveriam atuar as polticas pblicas, no caso dos mecanismos automticos de mercado no serem suficientes. Para a teoria keynesiana, o desemprego pode ser involuntrio porque os trabalhadores desempregados no conseguem empregos mesmo se dispondo a trabalhar por menores salrios que os vigentes no mercado, o que acontece devido ao fato de que no o salrio real elevado que est determinando o desemprego, mas sim a demanda efetiva muito baixa. Dessa forma, justificam-se aes governamentais, exgenas ao livre mercado, para tirar a economia do equilbrio indesejado e lev-la ao equilbrio de pleno emprego, ou tambm para manter a economia prxima a este estado. Ou seja, as polticas keynesianas so instrumentos que possuem como objetivo evitar ou combater as crises. Alm disto, mesmo que os mecanismos automticos do mercado tirassem a economia da recesso, as polticas poderiam se justificar para acelerar este processo. O ncleo terico comum s teorias keynesianas, portanto, a considerao da demanda agregada como determinante fundamental do nvel de emprego. Dessa maneira, no curto prazo, nem a oferta agregada e nem o mercado de trabalho seriam fundamentais. O emprego determinado pela demanda efetiva, enquanto os trabalhadores no controlam efetivamente a oferta de mo-de-obra. Existe desemprego voluntrio, mas este tem pouca relevncia terica, emprica e poltico-econmica. A preocupao terica e de poltica fundamental com o desemprego involuntrio, ou seja, com o equilbrio abaixo do pleno emprego. Sendo este desemprego involuntrio gerado por insuficincia de demanda efetiva, a preocupao volta-se para os determinantes desta. O principal componente da demanda efetiva o investimento, de modo que a anlise centra-se nos determinantes da taxa de investimentos, e em como as polticas econmicas podem aumentar esta taxa, partindo da constatao de que existe

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incerteza e de que as decises sobre os investimentos so tomadas com base em expectativas sobre o futuro. Este ncleo terico adaptado de acordo com a evoluo da economia. A teoria Ps-Keynesiana, principal herdeira atual de Keynes, tenta recuperar, complementar e atualizar a contribuio original desse autor, buscando sempre mostrar como algumas vises que se autodenominam de origem keynesiana (como a NovoKeynesiana) na realidade so fundamentalmente neoclssicas em seu ncleo terico duro. Destacando a compreenso keynesiana sobre a economia capitalista como uma economia monetria da produo, na qual a lei de Say no vigora, a viso PsKeynesiana tambm busca explicar teoricamente a instabilidade financeira como uma caracterstica endgena de economias funcionando de forma liberal. Esta instabilidade poderia explicar as crises financeiras presentes com freqncia nos perodos recentes como conseqncia do funcionamento normal destas economias. As vises sobre financeirizao e mundializao, por outro lado, atualizam a teoria keynesiana, ao incorporarem as mudanas econmicas recentes, destacando que o aumento da incerteza decorrente destas mudanas desestimulou os investimentos, o que explicaria as menores taxas de crescimento econmico. A imposio pelos mercados16 de polticas econmicas que buscam preservar a credibilidade junto a agentes econmicos especficos, cuja lgica predomina nestes novos contextos, teria determinado que o Estado passasse a no mais poder agir visando alcanar o pleno emprego. Alm disto, teria ocorrido perda de autonomia nacional das polticas econmicas. Com esta fragilizao dos Estados e das polticas econmicas como instrumentos de controle anticclicos, a viso liberal passou a defender a idia de que somente o mercado poderia produzir o pleno emprego. No entanto, fruto desta nova realidade, os ciclos poderiam tender a tornarem-se mais fortes e a economia mais instvel, gerando uma situao de equilbrio com alto desemprego involuntrio. Nesse contexto, os autores keynesianos admitem que as polticas de demanda seriam insuficientes, sendo necessrias medidas para diminuir a instabilidade, como ncoras monetrias e institucionais. As crticas s polticas keynesianas de demanda agregada ressaltam que elas gerariam inflao e aumentos excessivos de salrios, alm de que desestimulariam os investimentos privados e produziriam desequilbrios de finanas pblicas. Os tericos keynesianos contra argumentam afirmando que o desemprego atual gerado como
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Estes mercados no correspondem ao livre mercado pressuposto como ideal pela teoria neoclssica, mas sim a um mercado oligopolizado e financeirizado.

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conseqncia do baixo crescimento do PIB nos pases desenvolvidos. Existiria, ao mesmo tempo, baixo crescimento, alto desemprego e pequena inflao, de modo que se poderia estimular o investimento com polticas pblicas sem o risco da inflao. Complementarmente, acrescentam-se propostas de acordos capital-trabalho ou de polticas de renda visando impedir que o pleno emprego gere uma espiral preossalrios. Dessa maneira, a proposta prioritria seria de atuar sobre a demanda efetiva, apesar de que no se descartam polticas especficas sobre o mercado de trabalho com o objetivo, por exemplo, de adaptar a mo-de-obra s condies particulares da sua demanda. As polticas sobre a demanda agregada buscam aumentar a diferena entre a eficincia marginal do capital e a taxa de juros, com o uso do gasto pblico e da regulao, a fim de diminuir a incerteza e a instabilidade, por exemplo. No entanto, autores keynesianos observam que nas circunstncias especficas atuais, seriam necessrias tambm a coordenao internacional de polticas econmicas e a reconstruo do sistema monetrio internacional, no sentido de criar novas ncoras (regras, convenes) monetrias e institucionais, propostas estas que podem ser entendidas como de criao de um keynesianismo global. Referncias Bibliogrficas: AMADEO SWAELEN, Edward (1982). Desemprego, Salrios e Preos: um estudo comparativo de Keynes e do pensamento macroeconmico da dcada de 1970. Rio de Janeiro: BNDES. ________ (1986). Salrios reais e nvel de emprego: uma nota sobre causalidade. Ensaios FEE. Porto Alegre: FEE, ano 7, n. 2 (14). CHICK, Victoria (1983). Macroeconomia Aps Keynes: um reexame da Teoria Geral. Rio de Janeiro: Forense Universitria, 1993. ________ (1989). A Teoria Geral de Keynes 50 anos depois: o que resta? In: AMADEO SWAELEN, Edward (Ed.). John M. Keynes: Cinqenta Anos da Teoria Geral. Rio de Janeiro: INPES/IPEA. DATHEIN, Ricardo (2000). O Crescimento do Desemprego nos Pases Desenvolvidos e sua Interpretao pela Teoria Econmica: as abordagens neoclssica, keynesiana e schumpeteriana. Campinas. Tese (Doutorado em Economia) Instituto de Economia, UNICAMP. DAVIDSON, Paul (1977). Money and the Real World. Macmillan. ________ (1994). Post Keynesian Macroeconomic Theory. Aldershot: Edward Elgar.

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