Escuela: Administracin Asignatura: Administracin Financiera I Tema: Valuacin de obligaciones y acciones Facilitador: Juan Laureano Martin Ant.

Casanova 2011-4072 Yaneisy Ramirez 2011-3804

Lugar: Santo Domingo R.D.

Fecha: 21/06/2013

Valuacin de Obligaciones y Acciones

Fundamentos de la Valuacin
Valuacin: El proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento para determinar el valor de un activo. Factores importantes: Flujos de efectivo (rendimientos) La eleccin del momento Rendimiento requerido (riesgo) El modelo bsico de la Valuacin: El valor de cualquier activo es el valor presente de todos los flujos de efectivo que se espera proporcione durante el periodo de Tiempo relevante. Formula: V0= FE1 + FE2 +..+ FEn (1+k) (1+k) 2 (1+k) n Dnde: V0= Valor del activo en el momento cero FEt= Flujo de efectivo esperado al final del ao t k = rendimiento requerido n = periodo de tiempo relevante

Valuacinde Obligaciones
Obligaciones: Instrumentos de deuda a largo plazo que utilizan las empresas y el gobierno para reunir grandes sumas de dinero, comnmente de un grupo diverso de prestamistas. Formula:

Bo = valor de la obligacin al momento cero I = Inters anual pagado en dlares

n = nmero de aos hasta el vencimiento M = valor nominal en dlares kd = rendimiento requerido de una obligacin Ejemplo: Suponga que el inters de una nueva emisinde obligaciones de una empresa se pagaanualmente, y que el rendimiento requeridoes igual a la tasa de inters cupn de laobligacin, I=$100, M=$1000 y n=10 aos, Cul es el valor actual de la obligacin? B0=100(FIVPA10%, 10aos)+1000(FIVP10%, 10aos) B0=100(6.145)+1000(0.386) B0=614.50+386.00 = $1000.50

Comportamiento del valor de las obligaciones

Descuento: Cantidad a la que se vende una obligacin por debajo de su valor nominal, ocurre cuando: Rendimiento requerido > tasa de inters cupn Ejemplo: asuma kd=12% y calcule el valor actual dela obligacin anterior. Premio: Cantidad a la que se vende una obligacin por arriba de su valor nominal, ocurre cuando: Rendimiento requerido < tasa de inters cupn Ejemplo: asuma kd=8% y calcule el valor actual de laobligacin anterior.

Rendimiento Requerido, kd 12% 10% 8%

Valor de la Obligacin, O0 887 1000 1134

Condicin Valor de Descuento Valor nominal Valor de premio

Rendimiento al vencimiento(RAV)
Tasa de rendimiento que los inversionistasganan si adquieren una obligacin a unprecio especifico y la conservan hasta suvencimiento. Supone que el emisor realizatodos los pagos de intereses programados y del principal. Ejemplo: La obligacin de la empresa, que se vendeactualmente a $1080, posee una tasa deinters de cupn del 10%, un valor nominalde $1000, paga intereses anualmente y sutiempo de vencimiento es de diez aos.Calcular el RAV. 1080=100(FIVPAkd, 10aos)+1000(FIVPkd, 10aos) 1080=100(FIVPA9%,10aos)+1000(FIVP9%, 10aos)=1063.80 1080=100(FIVPA8%,10aos)+1000(FIVP8%, 10aos)=1134.00

Valuacin de AccionesComunes
El valor de una accin es igual al valorpresente de todos los beneficios futuros(dividendos) que se espera proporcione.

Ecuacin bsica para a lavaluacin de acciones

Po=D1 + D2+..+ D
(1+ks)1

(1+ks)2

(1+ks)

Dnde: P0=Valor de la accin comn Dt=Dividendo por accin esperado al final del ao t ks= Rendimiento requerido sobre la accin comn Modelo de crecimiento cero: Un procedimiento para la valuacin dedividendos que supone una corriente dedividendos constantes y sin crecimiento.

Formula:

Modelo de Crecimiento Constante: Un procedimiento para la valuacin dedividendos, que supone que los dividendoscrecern a una tasa constante menor que elrendimiento requerido.

Ejemplo: Para ilustrar la valuacin de acciones con crecimiento constante suponga Que se espera que Cementos Tarahumara crezca a un ritmo del 3 por Ciento por ao en el futuro previsible. La empresa acaba de declarar un Dividendo de $9.71 por accin y el rendimiento requerido para sus Acciones de acuerdo con su riesgo es del 18 por ciento. Segn el modelo de valuacin de acciones con crecimiento constante el precio justo de Mercado de las acciones comunes de esta empresa sera de:

Otros procedimientos para lavaluacin de acciones comunes

Valor contable Valor de liquidacin Procedimiento del mltiplo precio/utilidad