Finpymes

Metodologa para el anlisis de la gestin financiera en Pymes.
Borrador preliminar
Autora: Vera-Colina, Mary A. Universidad Nacional de Colombia. Facultad de Ciencias Econmicas. Escuela de Administracin y Contadura Pblica.
Versin: Julio, 2011
Metodologa para el anlisis de la gestin financiera en Pymes. Borrador preliminar
Derechos de autor: Mary A. Vera Colina, 2011 http://www.econfinanzas.com/
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Medio preferido de correspondencia: correo electrnico.

Vera-Colina, Mary A.
Resumen
Tradicionalmente, los estudios sobre la problemtica de las pequeas y medianas empresas (Pyme) se concentran en analizar los obstculos y retos del entorno a los que se enfrentan estas organizaciones. En menor proporcin, algunos autores comienzan a interesarse en el tema de los procesos internos que utilizan las Pyme en sus operaciones y en sus sistemas de planificacin y control. La presente investigacin propone una metodologa de anlisis de los procesos que caracterizan a la gestin financiera de las Pyme, como instrumento de diagnstico y base para la propuesta de programas de mejoramiento. En primer lugar se sigue un proceso de investigacin exploratoria, basada en la revisin bibliogrfica de expertos en Pyme y temas financieros, con base en la cual se propone el cuestionario base de la metodologa diseada (validado por jueces y valorado como confiable en prueba piloto). Seguidamente, el cuestionario fue aplicado con un diseo de campo no experimental, transversal y correlacional, en una muestra de 64 Pyme venezolanas, para explicar la metodologa propuesta. Los resultados para esta muestra permiten afirmar que la variable gestin financiera muestra una presencia media en las empresas, con niveles medios y bajos de articulacin entre sus componentes. Se concluye que la metodologa presentada es til para analizar diferentes componentes de la gestin financiera en las Pyme, y que su aplicacin puede ser replicada en diferentes regiones y pases que permitan un anlisis comparativo de los procesos internos en las organizaciones.
Palabras clave: Pequeas y medianas empresas, Pyme, gestin financiera, economa financiera, planificacin financiera, planificacin estratgica. Clasificacin JEL: G30, M10
1. Introduccin. El estudio de los aspectos que caracterizan el funcionamiento y desempeo de las pequeas y medianas empresas (Pyme) es un tema de investigacin inagotable y objeto de publicaciones frecuentes, en reas tan variadas como su competitividad, su organizacin interna, su aporte al crecimiento econmico, al empleo, las polticas pblicas orientadas a su fortalecimiento y los organismos que les ofrecen facilidades de financiamiento, entre otras. Muchas de estas publicaciones coinciden en destacar la importancia y dinamismo de las Pyme dentro del tejido empresarial de cualquier pas (BID, 2005; Malhotra y Col, 2007; Zevallos, 2007; Galindo, 2005), resaltando la necesidad de superar las debilidades que presentan para fortalecer su permanencia en sus sectores de actividad. Considerando el aporte de este tipo de empresas en la generacin de empleo, as como su contribucin a una mejor distribucin del ingreso, es necesario continuar profundizando el estudio de su situacin, realizando trabajos de alto impacto que contribuyan a detectar y superar las debilidades que presentan las Pyme y organismos relacionados, de tal manera que los resultados obtenidos permitan la planificacin y ejecucin de lneas de accin, orientadas al fortalecimiento de estos negocios. La mayora de las investigaciones relacionadas con los retos que deben vencer las Pyme para ser exitosas se concentran en indagar sobre los factores externos que impactan el desempeo de estas organizaciones, tales como la disponibilidad de mecanismos de crdito, los trmites administrativos, las relaciones con el sector gubernamental, con las instituciones financieras, con los proveedores, con los distribuidores, la disponibilidad de personal calificado, y en general, con el entorno de negocios al que deben enfrentarse 1. Otra categora de investigaciones que ha venido tomando importancia en los ltimos aos complementa el estudio del entorno con las caractersticas internas que describen a las empresas, precisando sus debilidades en las reas de gestin empresarial que dificultan an ms un desempeo exitoso 2. Como se evidencia en los trabajos referidos, los programas de apoyo al desarrollo de las Pyme suelen estar orientados principalmente a facilitar el acceso a recursos
Al respecto pueden citarse los trabajos de Berger y Udell, 2005; Cull y col, 2005; Beck y col, 2004; BID, 2002; BID, 2005; The World Bank, 2008; entre otros. 2 Pueden citarse los trabajos de Deakins y Col (2001), Andriani y col (2003), Vera (2001).
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financieros (Peres y Stumpo, 2002: 4; Moll, 2007). En menor medida, estos programas pueden incluir mecanismos de capacitacin que intentan mejorar las competencias gerenciales de los directivos (generalmente los propietarios) de las firmas, pero para ello se requiere del diagnstico detallado que permita identificar las reas crticas a ser consideradas en los planes de accin de estos organismos. En este orden de ideas se enmarca la presente investigacin. Si bien son variados los aspectos que deben estudiarse en torno al funcionamiento de tales empresas, considerando su complejidad y multidimensionalidad, en esta oportunidad se profundizar en el estudio su gestin financiera, ya que constituye un rea en la que no se ha indagado lo suficiente, y en la que un desempeo deficiente obstaculiza el resto de las operaciones de la organizacin y el acceso que puede tener la empresa a fuentes de financiamiento variadas. Con este fin, la investigacin propuesta persigue como objetivos: Disear una metodologa de anlisis de los procesos que caracterizan a la gestin financiera de las Pyme. Analizar la gestin financiera de Pymes venezolanas, aplicando la metodologa diseada. Para el logro del primer objetivo se sigue un proceso de investigacin exploratoria, con un diseo documental bibliogrfico basado en la revisin de publicaciones acadmicas en temas relacionados con Pymes y la gestin empresarial (2000 2010), con base en la cual se propone el cuestionario base de la metodologa diseada. Seguidamente, el cuestionario fue aplicado a una muestra de 64 Pyme venezolanas, para explicar la metodologa propuesta, con un diseo de campo no experimental, transversal y correlacional. 2. Definicin y problemtica de las Pyme. Comparacin internacional. La categorizacin de las organizaciones empresariales segn su tamao suele perseguir como objetivo el establecimiento de polticas pblicas y gremiales, que favorezcan a aquellos agrupamientos que pudieran tener mayor incidencia en los niveles de produccin, empleo y generacin de ingresos en un pas (Zevallos, 2003). Un primer aspecto que llama la atencin sobre las Pyme, y por correspondencia sobre las grandes empresas, es la ausencia de una definicin homognea a escala
internacional. Cada organismo, regin o pas establece parmetros de clasificacin atendiendo a sus contextos particulares, pudiendo llegar a diferir significativamente del resto. Segn expertos del Banco Mundial, en un estudio realizado en 76 pases se detectaron ms de 60 parmetros diferentes para clasificar a las empresas por su tamao; los criterios ms utilizados suelen ser: empleo, ventas o ingresos, activos, inversiones, entre otros (Ayyagari y col, 2003; Zevallos, 2003). Tambin suelen utilizarse valores diferentes para cada sector empresarial: manufactura, comercio, servicios, agropecuario. En el cuadro No. 1 se resumen los criterios para categorizar a las empresas segn su tamao, en algunos pases seleccionados como referencia, y organismos como el Banco Mundial. Se destaca el caso venezolano, donde organismos oficiales y gremiales utilizan parmetros diferentes para definir a las Pyme. Independientemente de las variables consideradas para las taxonomas especficas de cada pas o regin, existe mayor nivel de consenso al momento de sealar otras caractersticas de las Pyme, al definirlas como unidades productivas que persiguen un fin lucrativo, independientemente de su personalidad jurdica, son manejadas por sus propietarios, cumplen con los parmetros de clasificacin establecidos, no tienen una posicin dominante en su sector y presentan dificultades para acceder a mercados financieros formales (Comisin Europea, 2006; Malhotra y col, 2003). Siguiendo ese orden de ideas, la normativa contable internacional adopta un criterio general de definicin de Pyme para las empresas que no tienen obligacin pblica de rendir cuentas, es decir, no tienen instrumentos de deuda o de patrimonio negociables en mercados pblicos de valores ni administran activos financieros por cuenta de terceros (IASB, 2009). An dentro del mismo pas pueden manejarse criterios de clasificacin variados, como se observa para el caso venezolano (cuadro No. 1). Un primer reto que se le presenta a los investigadores del estrato Pyme es el de decidir cul ser el criterio a utilizar para seleccionar a las empresas que participarn en el estudio. En este caso, al aplicar el estudio a una muestra empresarial se ha utilizado el criterio de clasificacin de Instituto Nacional de Estadstica de Venezuela (INE), por ser el organismo que suministra las bases de datos disponibles en el pas.
Con respecto a los estudios realizados y programas de apoyo al sector, a escala internacional son variados los esfuerzos para estimular la creacin, sostenibilidad y crecimiento de los establecimientos que conforman las Pyme, esfuerzos en su mayora orientados casi exclusivamente (y no siempre con xito), a facilitar y abaratar el acceso a fuentes de financiamiento formales, por considerar este problema como el ms relevante para el funcionamiento del sector; sin embargo, la problemtica de estas Pyme es ms compleja.
Cuadro No. 1. Criterios para la definicin de Pyme en pases de referencia.
Nmero de trabajadores (1) Pases o regiones Banco Mundial Unin Europea Estados Unidos (manufactura) Argentina (manufactura) Mxico (manufactura) Colombia Venezuela INE Venezuela Legislacin
< 30 < 10 <5 <100 < 50 < 20
Criterios de clasificacin Ingresos anuales (2) Mi

<0,1
Mi
< 10
Pe
< 50
Me
<300
Gr
>300
Pe
<3
Me
< 15
Gr
> 15
Activos Balance General (3) Mi Pe Me Gr

Millones de dlares < 0,1 <3 < 15 > 15
Criterios combinados
Millones de dlares
Cumplir 2 criterios
Millones de euros <10 <50 <250 >250 <2 Pequeas empresas < 500 <0,5 <500 <200 <100 > 500 > 200 >100 <3 Ingresos en unidades tributarias (miles) <100 <250 >250 < 24 > 24 >500 Millones de pesos < 10 < 50 < 50 <2
Millones de euros (1)+ (2) (3) < 10 < 43 < 43 -
Miles de salarios mnimos <0,5 <5 < 30 > 30
Cumplir 2 criterios
< 50
<100
> 100
Notas: Mi = microempresa; Pe = pequea empresa; Me = mediana empresa; Gr = empresa grande. Fuente: Elaboracin propia con base en: Comisin Europea (2006); Zevallos, 2003; Ayyagari y col (2003); Malhotra y col (2006). Para Venezuela Ley para la promocin y desarrollo de la pequea y mediana industria y unidades de propiedad social (2008); INE (2006).
Al estudiar los distintos problemas a los que se enfrentan los pequeos y medianos empresarios en el caso venezolano, la Fundacin para el Desarrollo Sostenible (FUNDES), detect 9 reas - problema (Hernndez, 2007; Berbes, 2007): acceso a fuentes de financiamiento formales y de bajo costo, acceso a proveedores, estmulos fiscales o tributarios, permisologa y trmites burocrticos, insuficiencia y altos costos de los servicios pblicos, competencia desleal e ilcitos aduaneros, baja disponibilidad de recursos humanos calificados y comprometidos con el negocio (los
empresarios administran el negocio con base en su experiencia, con resistencia al cambio y a la delegacin de funciones), acceso a tecnologas de informacin y comunicacin, elevada carga social, derivada de la legislacin laboral vigente. Andriani y col (2003), refirindose a la situacin latinoamericana, identifican y agrupan las deficiencias presentadas por las Pyme en cuatro aspectos: su sistema de gestin sin direccionamiento claro, desorden e improvisacin en sus procesos, desmotivacin y deshumanizacin de su recurso humano, falta de un sistema de informacin y de un diagnstico adaptado a su situacin. En el diagnstico realizado por Zevallos (2003; 2007), los grandes temas a los que se enfrentan las Pyme latinoamericanas son: el rea financiera, el Estado y las polticas pblicas, el emprendedorismo (recursos humanos), el mercado interno, el comercio exterior y la tecnologa e innovacin. En las diferentes investigaciones se evidencian dos necesidades recurrentes e interdependientes en las Pyme: la falta de conocimiento (gestin) y la falta de acceso (recursos). La mayora parte de las publicaciones consultadas gira en torno a las dificultades que enfrentan las Pyme para acceder a fuentes de financiamiento formales, diseando propuestas de solucin al problema centradas en la creacin de nuevos mecanismos de apoyo; se describen las restricciones que tienen estas empresas al crdito y otras fuentes externas de recursos, sin profundizar en el anlisis de su gestin interna. El problema del financiamiento a este sector empresarial es una situacin persistente, y la bsqueda de explicaciones a sus causas contribuir a la solucin del mismo. Estas causas son mltiples (internas, externas), pero esta propuesta se concentra en el anlisis de la gestin financiera de las organizaciones, por considerarla eje central de un desempeo empresarial exitoso (Burk y Lehnman, 2004). En este orden de ideas, y ante la escasez de personal calificado en las Pyme manufactureras para administrar eficientemente sus recursos escasos, es necesario que se les suministre asistencia tcnica y gerencial, que les permita superar sus debilidades en esta materia. Una de las motivaciones que da origen a este trabajo es que puede servir de base a este tipo de programas de asistencia, al proponer una metodologa de anlisis de la gestin financiera de estas empresas y determinar si su
funcionamiento incide, en mayor o menor medida, en sus diferentes problemas de desempeo. 3. Gestin financiera empresarial. Uno de los componentes fundamentales del sistema de gestin empresarial es la funcin financiera, encargada de la obtencin y asignacin de los recursos necesarios para el desarrollo de las operaciones del negocio, en el corto y largo plazo. La presencia de este componente, al igual que en el resto de las funciones empresariales, es una caracterstica deseable para todo tipo de organizacin; en el caso de las Pyme, se plantea en esta investigacin que a medida que se logre un mayor uso y coordinacin de las herramientas de gestin financiera puede lograrse un mejor desempeo (Burk y Lehnman, 2004), traducido en resultados superiores en materia de inversiones y acceso a fuentes variadas de financiamiento. Para efectos conceptuales y operativos, se define la gestin financiera como un proceso empresarial, que parte de la formulacin de la estrategia organizacional, y comprende el diseo de objetivos, seleccin de estrategias y polticas, ejecucin de acciones y aplicacin de mecanismos de control relacionados con las decisiones de inversin y financiamiento, considerando sus implicaciones tanto para el corto como para el largo plazo (Brealey y Myers, 2005; Surez, 2003). El abordaje terico sobre esta variable permite esquematizar su anlisis en los siguientes componentes: 1) Condiciones para el desarrollo de la gestin financiera (Santandreu y Santandreu, 2000; Francs, 2001): referidas a las caractersticas y procesos que deben estar presentes para su correcto funcionamiento, tales como la existencia de prcticas de planificacin empresarial, de control estratgico y las caractersticas del
departamento financiero o similar. 2) Desarrollo de procesos de planificacin y control en la funcin financiera (Brealey y Myers, 2005; Dez y Lpez, 2001; Surez, 2003). 3) Parmetros financieros para toma de decisiones de largo plazo (Surez, 2003; Kogan Page y col, 2002; Ortiz, 2005). 4) Parmetros financieros para toma de decisiones de corto plazo (Ortiz, 2005; Santandreu y Santandreu, 2000; Brigham y Houston, 2006; Gitman, 2007).
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5) Articulacin de los componentes anteriores, para el desarrollo armnico y exitoso de la gestin. En el cuadro No. 2 se resume la sistematizacin de estos componentes de la gestin financiera, como base para el diseo del instrumento de investigacin. Como puede observarse, se trata de indagar las caractersticas de los procesos de toma de decisiones en el rea estratgica y financiera de cada empresa. 4. Descripcin de la metodologa propuesta. Se propone una herramienta estandarizada para el diagnstico de la gestin financiera en las pequeas y medianas empresas, compuesta por: a) El cuestionario denominado Gestin financiera en pequeas y medianas empresas, conformado por 62 tems con opciones de respuesta cerrada y alternativas de respuesta tipo escala, con un nivel de medicin por intervalos (Hernndez y Col, 2006; 306; Hurtado, 2007). De esta forma, para cada planteamiento presentado, el gerente selecciona entre alternativas de respuesta que equivalen a diferentes grados de presencia de procedimientos de gestin financiera en su empresa (relacionados con los indicadores presentados en el cuadro No. 2). Adicionalmente, en cada tem se incluye una alternativa para respuesta abierta, si las opciones disponibles no son suficientes para reflejar la situacin particular de la empresa. El cuestionario se presenta en dos secciones:
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CUADRO No. 2 (parte 1) Sistematizacin de la variable: Gestin financiera. 3 DIMENSIONES SUB DIMENSIONES INDICADORES - Lineamientos considerados Diseo explcito de plan estratgico. - Finalidad del plan Condiciones para el desarrollo - Identificacin de fortalezas de la gestin financiera: Anlisis de fortalezas y debilidades. - Identificacin de debilidades Anlisis de variables del entorno. - Factores externos. 1. Presencia de planificacin estratgica. - Objetivos por rea. Definicin de objetivos del plan. - Objetivos empresariales. (Santandreu y Santandreu, Anlisis de estrategias. - Alternativas estratgicas. 2000; Francs, 2001) Asignacin de recursos a las - Tipos de recursos asignados. acciones previstas en el plan. - Existencia de departamento financiero. Contribucin con el diseo de plan estratgico. - Participacin en el diseo de Condiciones para el desarrollo planes. de la gestin financiera: - Contratacin de personal. Disponibilidad de personal capacitado. - Calificacin de personal. 2. Anlisis funcional de la - Utilizacin de indicadores gerencia financiera. Anlisis de indicadores financieros. financieros. Comparacin con la gerencia (Francs, 2001) - Situacin de otras empresas. financiera de empresas similares. - Elaboracin de plan financiero. Diseo de plan financiero segn lineamientos de estrategia. - Ajustes para adaptarse al plan. Condiciones para el desarrollo Evaluacin del logro de objetivos - Seguimiento del plan. estratgicos. de la gestin financiera: - Indicadores departamentales. Definicin de indicadores de - Indicadores generales. 3. Existencia de mecanismos gestin. - Anual de control estratgico. Frecuencia de evaluacin. - Trimestral (Santandreu y Santandreu, - Otra 2000; Francs, 2001; Dez y Planificacin de correctivos a - Previsin de correctivos. Lpez, 2001) desviaciones del plan - Definicin de objetivos. Formulacin de objetivos y metas. - Definicin de metas - Estrategias de inversin. Definicin de estrategias. - Estrategias de financiamiento. - Polticas para largo plazo 4. Procesos de planificacin y Diseo de polticas - Polticas para corto plazo control financiero. - Medicin de resultados. - Comparacin de resultados. (Brealey y Myers, 2005; Dez Definicin de mecanismos de - Diseo de acciones correctivas. y Lpez, 2001; Surez, 2003). control. - Asignacin de responsabilidades. - Elaboracin de documento Preparacin de documentos del plan impreso. financiero. - Usuarios de documento. Fuente: Elaboracin propia.
CUADRO No. 2 (parte 2)

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Se indican los principales autores utilizados para la seleccin de las dimensiones e indicadores. Por ahorro de espacio, la lista de autores no es exhaustiva.
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Sistematizacin de la variable: Gestin financiera. SUB DIMENSIONES INDICADORES Parmetros de rendimiento y riesgo - Anlisis de riesgo. en el anlisis de inversiones. - Anlisis de rentabilidad. - Inversiones de expansin. - Inversiones de reemplazo. Planificacin del tipo de inversin. - Inversiones de innovacin. 5. Parmetros financieros - Inversiones financieras. para toma de decisiones de - Desincorporacin. largo plazo. - Mtodos estticos. Mtodos para la evaluacin de (Surez, 2003; Kogan Page y inversiones. - Mtodos dinmicos. col, 2002; Ortiz, 2005). - Definicin anticipada. Composicin de la estructura financiera - Relacin deuda patrimonio. - Anlisis de costos financieros. Alternativas de financiamiento - Tipos de financiamiento de planificadas largo plazo. 6. Parmetros financieros - Elaboracin de presupuesto. Saldos disponibles en tesorera. para toma de decisiones de - Acciones ante dficit/supervit. corto plazo. Crdito y cobranzas a clientes. - Definicin de poltica de crdito. - Definicin de poltica de Manejo de inventarios (Ortiz, 2005; Santandreu y inventarios. Santandreu, 2000; Brigham y Houston, 2006; Gitman, Alternativas de financiamiento - Tipo de financiamiento 2007). planificadas utilizado. DIMENSIONES 7. Articulacin de los componentes. Fuente: Elaboracin propia. Asociacin de corto plazo. Asociacin de largo plazo. Asociacin total de componentes. - Correlacin de componentes - Correlacin de componentes - Correlacin de componentes
- Seccin I: tems de ubicacin o informacin general de las empresas (Hernndez y Col, 2006: 319), tales como: actividad econmica, antigedad, nmero de empleados, establecimientos o sucursales, volumen de ventas, entre otros aspectos. Se incluyen preguntas cerradas y abiertas. - Seccin II: 62 tems relacionados con la gestin financiera. Este instrumento fue sometido a pruebas de validez y confiabilidad, obteniendo resultados satisfactorios (Hernndez y Col, 2006). Por una parte, considera la inclusin de elementos que garanticen su validez de contenido, referida al proceso de
construccin del instrumento y a la medicin de la mayor cantidad de reas posibles en las cuales se expresa el evento (Hurtado, 2000: 433, 435). Asimismo, se consult la opinin de expertos en la temtica, siguiendo el proceso de validacin por expertos o validez aparente (Hurtado, 2000; Hernndez y Col, 2006). Durante esta consulta se
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obtuvieron valiosas observaciones por parte de siete especialistas 4 , que se han incorporado en la versin final del cuestionario, obteniendo un veredicto favorable sobre la validez del instrumento para alcanzar el objetivo de investigacin. Por otra parte, la confiabilidad se refiere al grado en que la aplicacin repetida del instrumento a las mismas unidades investigadas produce resultados iguales; se relaciona con la exactitud de la medicin y la estabilidad con la que el instrumento mide los eventos analizados (Hurtado, 2000; Hernndez y Col, 2006). Se aplic una prueba piloto del cuestionario a 12 empresas venezolanas de diferentes tamaos, para evaluar los tems a travs del coeficiente alfa de Cronbach, mtodo recomendado para instrumentos con respuestas tipo escala y nivel de medicin por intervalos, alcanzando un resultado de 0,962, interpretado como un alto grado de confiabilidad de la escala diseada. El cuestionario completo puede ser consultado la seccin de anexos de este documento. b) Escala de medicin de los procedimientos de gestin financiera: para estandarizar la interpretacin y anlisis del cuestionario, las respuestas se han precodificado con tres niveles de presencia de la variable, cada uno de ellos con una puntuacin cuantitativa: - Alta presencia de gestin financiera (2 puntos). - Presencia media de gestin financiera (1 punto). - Baja presencia de gestin financiera (0 puntos). El establecimiento de las puntuaciones mencionadas permite codificar las respuestas de las unidades informantes en las empresas y facilita la interpretacin de los resultados y el anlisis estadstico correspondiente. A cada respuesta cerrada de los tems se le ha asignado una de estas puntuaciones (ver anexos de este documento), mientras que las respuestas abiertas tendrn que ser codificadas ex-post por el analista. Es necesario aclarar que estas puntuaciones no sern dadas a conocer a las unidades informantes en las empresas, para evitar sesgo en sus respuestas.
Se consult un total de 7 especialistas en las reas de economa, administracin, finanzas, metodologa de la investigacin, con experiencia acadmica, en investigacin y en su respectivo ejercicio profesional.
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3) Procesamiento y anlisis de informacin: una vez codificadas las respuestas y tabulados los resultados del cuestionario, el anlisis de la informacin debe realizarse en diferentes niveles: - Anlisis de la presencia de la variable gestin financiera y sus componentes: esto incluye resultados por indicador, por dimensiones (y sub-dimensiones) y resultados globales para la variable. Cada resultado se determina por el promedio ponderado de las puntuaciones obtenidas en los cuestionarios aplicados y el anlisis de desviaciones. La interpretacin propuesta para estos promedios se muestra en el cuadro No. 3.
CUADRO No. 3 Interpretacin de puntuaciones promedio del cuestionario Gestin financiera en pequeas y medianas empresas
Valores promedio Interpretacin: Presencia de procedimientos ponderados de las de gestin financiera respuestas. 0 Ausencia. 0,01 a 0,50 Presencia baja. 0,51 a 0,80 Presencia media baja. 0,81 a 1,20 Presencia media. 1,21 a 1,60 Presencia media alta. 1,61 a 2,00 Presencia alta. Fuente: Elaboracin propia.
Visualmente se sugiere mostrar los resultados en grficos de tipo radial (ver ejemplo en grficos No. 1), donde se evidencie el grado de utilizacin de los procedimientos analizados, con una puntuacin mxima de 2 (presencia alta). - Anlisis de la articulacin de componentes de la gestin financiera: adems de medir la presencia o ausencia de los elementos, es importante determinar en qu medida se asocian entre ellos, lo que permite estudiar la uniformidad en el nivel de aplicacin de los procesos estudiados. Esta articulacin puede medirse a travs de coeficientes de correlacin estadstica de las puntuaciones de cada indicador, subdimensin, dimensin (Pea, 2002;Hurtado, 2000; Field, 2006). - Otros anlisis cuantitativos: la aplicacin del cuestionario con sus escalas de medicin permite la conformacin de bases de datos apropiadas para la utilizacin de diferentes tcnicas: anlisis factorial, anlisis clusters, modelos de regresin. Tambin se recomienda la combinacin de estos resultados de procedimientos de gestin
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financiera con otros indicadores de las empresas, tales como variables financieras (estados financieros), variables no financieras, desempeo, tamao, entre otros. - Anlisis cualitativo: la interpretacin de los hallazgos de los anlisis anteriormente comentados debe acompaarse de informacin cualitativa pertinente, extrada de las respuestas abiertas de los cuestionarios, y de la comparacin de resultados con postulados tericos relevantes. 5. Aplicacin de la metodologa a Pymes venezolanas. Resumen de resultados. Se ha realizado una primera aplicacin del cuestionario a empresas venezolanas, de cuyo anlisis se extrae un breve resumen, a ser ampliado en publicaciones posteriores. Se consider como poblacin el universo de Pymes del sector manufacturero registradas en la base de datos del INE (2006), con un total de 3.651 organizaciones para ese ao, de la cual se extrajo una muestra de 67 empresas 5 (Hurtado, 2000; Parra, 2006), con 64 respuestas vlidas del cuestionario para el mes de septiembre de 2009. La informacin recolectada es analizada para las diferentes dimensiones de la variable gestin financiera, de acuerdo a las puntuaciones promedio obtenidas para las correspondientes sub dimensiones e indicadores. El grfico No. 1 resume los resultados para cada componente, mientras los cuadros 4 y 5 muestran los coeficientes de correlacin respectivos. En trminos generales, para la variable gestin financiera se evidencia un nivel medio de presencia en las organizaciones empresariales (resultado promedio ponderado de 1,12 puntos), con tendencia a la baja media articulacin (asociacin) de sus componentes. Las Pyme mostraron condiciones parcialmente apropiadas y medianamente articuladas para el desarrollo de los procesos de gestin financiera, en lo que respecta al diseo de la planificacin estratgica, el anlisis funcional de su gerencia financiera y la existencia de mecanismos de control estratgico.
Nivel de confianza 90%, probabilidad p . q = 50%, error 10%.
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Grfico No. 1 (parte 1) Gestin financiera en Pymes manufactureras venezolanas. Resumen de resultados Presencia de planificacin estratgica Anlisis funcional de la gerencia financiera
Existencia de mecanismos de control
Condiciones para gestin financiera.
Fases de planificacin financiera.
Gestin financiera de largo plazo.
Fuente: Elaboracin propia con base en el cuestionario aplicado.

Grfico No. 1 (parte 2) Gestin financiera en Pymes manufactureras venezolanas.
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Resumen de resultados Gestin financiera de corto plazo Componentes de gestin financiera
Fuente: Elaboracin propia con base en el cuestionario aplicado.
Cuadro No. 4. Gestin financiera en Pymes venezolanas. Condiciones para el desarrollo del proceso. Coeficientes de correlacin (Pearson)
Dimensin: Dimensin: Dimensin: Existencia Presencia Anlisis de de funcional de mecanismos planificacin la gerencia de control estratgica financiera. estratgico. Dimensin: Presencia de planificacin estratgica Dimensin: Anlisis funcional de la gerencia financiera. Dimensin: Existencia de mecanismos de control estratgico. Condiciones para el desarrollo del proceso de planificacin financiera. 1,000 0,797 0,812 Condiciones para el desarrollo del proceso de planificacin financiera.
0,944
0,797
1,000
0,694
0,906
0,812
0,694
1,000
0,908
0,944
0,906
0,908
1,000
Fuente: elaboracin propia con base en el cuestionario aplicado.
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Cuadro No. 5 Gestin financiera en Pymes venezolanas. Coeficientes de correlacin (Pearson)

Dimensin: Fases de planificacin financiera Dimensin: Fases de planificacin financiera Dimensin: Gestin financiera de largo plazo Dimensin: Gestin financiera de corto plazo Elementos de la gestin financiera. 1,000 0,600 0,647 0,892 Dimensin: Gestin financiera de largo plazo 0,600 1,000 0,598 0,847 Dimensin: Gestin financiera de corto plazo 0,647 0,598 1,000 0,843
Elementos de la gestin financiera.
0,892 0,847 0,843 1,000
Fuente: elaboracin propia con base en el cuestionario aplicado.
Las mayores deficiencias en los procedimientos analizados se observan en el comportamiento de los componentes control estratgico y de gestin de largo plazo. Tambin se establece que los elementos ms especficos de la variable presentan un bajo grado de articulacin entre ellos, en el caso de las fases del proceso de planificacin financiera, los elementos del corto plazo y los del largo plazo, donde se observa una dbil asociacin entre sus sub dimensiones e indicadores. En esta oportunidad no se realiza un anlisis in extenso de la informacin recopilada, pero una interpretacin inicial permite detectar diferentes reas
problemticas, as como tambin fortalezas, en la gestin empresarial de estas organizaciones, tal como se seala en prrafos previos.
6. Conclusiones. El principal aporte de esta investigacin es la propuesta de una metodologa para el estudio de la gestin financiera de las Pyme, como proceso que debe ser medular en todo tipo de organizacin, ms all de la simple medicin del desempeo. Las herramientas que se han diseado permiten una aproximacin a las prcticas cotidianas que desarrollan las empresas en esta rea funcional, haciendo posible la comparacin de su situacin particular con otras empresas similares, con empresas de otros estratos, sectores o pases, tomando como referencia la escala de medicin diseada dentro de la metodologa.
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En general, posibilita la deteccin de problemas (y oportunidades) en los procesos de gestin, aportando informacin valiosa para mejorar el desempeo de las Pyme, motivando acciones internas de mejora en cada establecimiento, as como promoviendo la creacin de programas de apoyo (gremios, instituciones acadmicas, organismos pblicos y privados) donde se establezcan mecanismos de capacitacin y asesora que contribuyan a la superacin de las debilidades identificadas. Igualmente, se plantea la necesidad de desarrollar nuevas propuestas para un anlisis integral de la gestin empresarial, que involucren aspectos asociados con su estrategia, finanzas, mercadeo, talento humano, tecnologa, operaciones, de tal forma que se logre un acercamiento ms completo a la realidad del sector. En esta oportunidad se ofrece un primer paso para lograrlo, aportando elementos de anlisis desde un punto de vista estratgico y financiero, que debe ser completado con la inclusin del resto de las funciones organizacionales sealadas. 7. Referencias bibliogrficas. ANDRIANI, Carlos; BIASCA, Rodolfo; RODRGUEZ, Mauricio (2003). Un nuevo sistema de gestin para lograr PYMES de clase mundial. Colombia: Grupo editorial Norma. AYYAGARI, Meghana, DEMIRGUC-KUNT, Asli and BECK, Thorsten (2003). Small and Medium Enterprises across the Globe: A New Database. World Bank Policy Research Working Paper No. 3127. (En: http://ssrn.com/abstract=636547 Fecha 25 marzo 2009). BECK, Thorsten; DEMIRG-KUNT, Asl; LAEVEN, Luc; MAKSIMOVIC, Vojislav (2004). The determinants of financing obstacles. World Bank Policy Research Working Paper 3204, February. (En http://www.worldbank.org/ Fecha 25 marzo 2006). BERBES, Libia (2007). Un ecosistema de negocios sostenible para la MIPYME. Ponencia en FUNDES Primer Foro PYME. Caracas (En http://www.iberpymeonline.org/ForoPYME1107/Programa.htm Fecha 16-03-2008). BERGER, Allen; UDELL, Gregory (2005). A More Complete Conceptual Framework for Financing of Small and Medium Enterprises. World Bank Policy Research Working Paper 3795 (En http://papers.ssrn.com/ Fecha 10 marzo 2006). BID BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO (2002). Acceso de las pequeas y medianas empresas al financiamiento. Informe de trabajo Grupo DFC (En http://www.iadb.org /IDBDocs.cfm?docnum=550713 Fecha 8 abril 2006) BID BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO (2005). Desencadenar el crdito, Cmo ampliar y estabilizar la banca. Informe Progreso Econmico y Social en Amrica Latina. (En http://www.iadb.org/ Fecha 8 abril 2006). BREALEY, Richard y MYERS, Stewart (2005). Principios de Finanzas Corporativas McGraw-Hill. Ed. Mexico. 764pp.
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ANEXOS
1. Cuestionario Gestin financiera en pequeas y medianas empresas. 2. Relacin de indicadores con tems de cuestionario. 3. Codificacin de las respuestas seccin II del cuestionario. 4. Pruebas de confiabilidad del cuestionario. Procedimiento: Alpha de Cronbach.
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ANEXO 1
CUESTIONARIO
GESTIN FINANCIERA EN PEQUEAS Y MEDIANAS EMPRESAS. Dirigido a gerentes o propietarios de PYMES
Investigador responsable:
MARY A. VERA COLINA

Universidad Nacional de Colombia. Facultad de Ciencias Econmicas. Escuela de Administracin y Contadura Pblica. Direccin para correspondencia impresa: Universidad Nacional de Colombia. Carrera 30 # 45-03 Edificio 311. Ofic. 304 Bogot D.C. Colombia. Telfono (571) 3165000 Ext. 12396. Correo electrnico: maaveraco@unal.edu.co - maryanali@gmail.com Web: http://www.docentes.unal.edu.co/maaveraco/ http://www.econfinanzas.com
Versin: Julio, 2011
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Lugar, fecha.
Estimado empresario(a): Me dirijo a ustedes con la finalidad de solicitar su valiosa colaboracin para desarrollar el trabajo de investigacin titulado: Gestin financiera en pequeas y medianas empresas, avalado por [incluir institucin patrocinadora]. Su empresa ha sido seleccionada como parte de la muestra de XX organizaciones que formarn parte de este estudio. El mencionado trabajo tiene como finalidad analizar el proceso de gestin financiera en estas empresas, de tal forma que pueda determinarse si estas organizaciones requieren asistencia especializada que les permita mejorar sus resultados, al lograr una mayor sistematizacin de esta clase de procedimientos. Para el logro de este objetivo, se necesita contar con la colaboracin del personal que labora en el departamento financiero de su empresa, respondiendo completamente el cuestionario denominado Gestin financiera en pequeas y medianas empresas, donde se reflejarn las caractersticas de la gerencia financiera de esta organizacin. Este instrumento est conformado por preguntas de respuesta corta, y debe ser llenado por la persona (empleado, gerente o propietario) que tiene bajo su cargo la gestin de los recursos financieros (en caso de que existan varias personas responsables de esta actividad, debe seleccionarse aquella que posea mayor jerarqua dentro de la empresa). Es necesario que se responda este instrumento de manera totalmente honesta y objetiva, ya que de ello depender la confiabilidad del estudio, y la validez de sus resultados. La informacin suministrada tendr un tratamiento estrictamente confidencial, y en ningn momento los datos suministrados sern dados a conocer en forma individual. Todos los anlisis y evaluaciones a realizar se harn basndose en el total de los datos suministrados por todas las empresas en estudio, y en ningn momento se har referencia a casos particulares, lo cual garantiza la confidencialidad de la informacin recolectada en cada organizacin. Esperando la mayor colaboracin de su parte, y agradeciendo de antemano su receptividad, me despido. Atentamente,
NOMBRE DEL INVESTIGADOR RESPONSABLE Datos de contacto
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INSTRUCCIONES PARA RESPONDER EL CUESTIONARIO

GESTIN FINANCIERA EN PEQUEAS Y MEDIANAS EMPRESAS.
1. El cuestionario solo debe ser respondido por la persona que posea la mayor jerarqua dentro del rea financiera de la empresa (si no existe un departamento que centralice las operaciones financieras, el instrumento debe ser respondido por el empleado o gerente encargado de este tipo de decisiones). 2. Lea detenidamente cada una de las preguntas propuestas, antes de responderlas. 3. Para alcanzar los objetivos de la investigacin, debe responder todas las preguntas que conforman el cuestionario. No deje preguntas sin responder. 4. Tenga en cuenta que no existen respuestas correctas o incorrectas en cada caso, solo se intenta indagar la situacin de cada empresa con respecto a la variable de estudio, considerando que cada organizacin utiliza procedimientos particulares. Por esto, las respuestas que usted va a suministrar deben basarse en las caractersticas reales de la empresa, responda con honestidad y en forma totalmente objetiva; esta informacin recibir un tratamiento estrictamente confidencial. 5. En cada pregunta debe seleccionar 1 sola respuesta entre las opciones disponibles. Si va a elegir la opcin Otros, debe explicar brevemente la situacin que caracteriza a su empresa en el aspecto que se est indagando. 6. Es importante que se responda totalmente el cuestionario en el menor tiempo posible, para que su contribucin forme parte de las actividades relacionadas con esta investigacin. 7. Por tratarse de un archivo en formato electrnico, usted simplemente debe llenar las casillas con la informacin solicitada, ya sea con respuestas explicativas de su caso, o con una X en la opcin que mejor describa la actividad de su empresa. Para cualquier duda o inquietud, puede comunicarse con el investigador: [INCLUIR NOMBRE Y DATOS DE CONTACTO DEL INVESTIGADOR] 8. Se le agradece devolver el cuestionario contestado antes de la siguiente fecha: [INCLUIR FECHA] como archivo anexo a los siguientes correos electrnicos: [INCLUIR
DATOS DE CONTACTO]
MUCHAS GRACIAS POR SU VALIOSA COLABORACIN
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CUESTIONARIO.
GESTIN FINANCIERA EN PEQUEAS Y MEDIANAS EMPRESAS DATOS PERSONALES: INDIQUE SU NOMBRE Y APELLIDO CARGO EN LA EMPRESA: TELFONO: CORREO ELECTRNICO SECCIN I: INFORMACIN GENERAL DE LA EMPRESA: A. Nombre de la empresa B. Actividad principal o sector C. Ao de creacin D. Nmero total de empleados E. Cul de los siguientes aspectos describe mejor la situacin de su empresa, en cuanto al nmero de establecimientos que la conforman?: Sus actividades se desarrollan en una sola sede. Posee sucursales o agencias en otras locaciones del estado - municipio Posee sucursales o agencias en otros estados de Venezuela Posee sucursales o agencias en otros pases (indique cules) La empresa es una sucursal de un grupo econmico nacional La empresa es una sucursal de un grupo econmico extranjero F. Qu denominacin recibe el departamento que se encarga de centralizar el manejo de todas las operaciones relacionadas con las transacciones monetarias y financieras de la empresa? (si existen varios departamentos que efectan estas operaciones, seale solamente la alternativa que represente al departamento de mayor jerarqua): Finanzas Gerencia financiera Administracin Contabilidad Otra denominacin (Especifique) No se ha creado un departamento en particular para estas operaciones, pero existe un empleado responsable de las mismas No se ha creado un departamento ni se ha asignado personal a este tipo de operaciones G. Durante el ao [XXXX], el volumen total de ingresos de la empresa se ubic en el siguiente intervalo: [AJUSTAR LOS DATOS SEGN LA DEFINICIN DE PYMES DE CADA PAS O REGIN] - Menos de [xxxx] de [INDICAR UNIDADES MONETARIAS] - Entre [xxxx] y [xxxx] millones [INDICAR UNIDADES MONETARIAS] - Entre [xxxx] y [xxxx] millones [INDICAR UNIDADES MONETARIAS] - Ms [xxxx] millones de [INDICAR UNIDADES MONETARIAS]
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SECCIN II: ASPECTOS RELACIONADOS CON LA PLANIFICACIN ESTRATGICA Y GESTIN FINANCIERA. Seleccione una sola respuesta para cada pregunta, marcando X en la columna de la derecha. 1. En cuanto a los lineamientos estratgicos de la gerencia de la empresa: a) Se conoce el propsito estratgico, pero no se han diseado formalmente los lineamientos respectivos. b) Se ha definido formalmente la Misin, Visin, Polticas organizacionales, Valores, entre otros. c) No se han identificado lineamientos generales para la estrategia de la empresa. d) Otro (explique)
2. La empresa, al disear su planificacin estratgica, considera los siguientes lineamientos: a) Todos los lineamientos estratgicos definidos anteriormente (Misin, Visin, Polticas organizacionales, Valores, entre otros). b) Solo se consideran parcialmente algunos lineamientos que estn definidos. c) No se consideran estos elementos en la planificacin. d) Otro (explique)
3. La gerencia de la empresa elabora los planes con la finalidad de: a) Orientar a la toma de decisiones en la gestin. b) Solo para presentarlos ante agentes externos (bancos, gobierno, propietarios) pero no para ejecutarlos internamente. c) No se elaboran planes, pues no son necesarios para la ejecucin de actividades en la empresa. d) Otro (explique)
4. Se identifican las ventajas del funcionamiento interno de la empresa al compararse con: a) Los diferentes agentes del entorno, como competidores, proveedores, clientes, entre otros. b) Solo se comparan con algunos agentes externos, pero no con todos. c) No se han establecido las ventajas de la empresa con respecto a otros agentes del entorno. d) Otro (explique)
5.- Se han determinado oportunamente las debilidades organizacionales? a) No se han determinado las debilidades de la empresa. b) Si, se analizan peridicamente las debilidades de la empresa para considerarlas en el diseo de planes. c) Se analizan algunas debilidades, pero no se consideran dentro de los planes de accin. d) Otro (explique)
Metodologa para el anlisis de la gestin financiera en Pymes. Borrador preliminar 6. Se toman en cuenta las fortalezas y debilidades para desarrollar el plan estratgico? a) Si, se consideran previamente al desarrollo del plan integral de la empresa. b) Se toman en cuenta para desarrollar planes en algunos departamentos. c) An no se han identificado fortalezas y debilidades de la empresa. d) Otro (explique)
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7. La empresa considera factores externos para realizar la planificacin? a) No se analizan los factores externos. b) Si, se analiza integralmente el entorno, los competidores, proveedores, distribuidores, variables macroeconmicas, entre otros aspectos. c) Slo se analizan parcialmente alguno de los factores mencionados. d) Otro (explique)
8. Cuando se elaboran los planes empresariales: a) Se definen claramente los objetivos a alcanzar en cada perodo. b) Slo se definen objetivos en algunas reas (produccin, mercadeo, finanzas, otra). c) No se ha planificado concretamente el logro de objetivos especficos. d) Otro (explique)
9. Con respecto a los objetivos empresariales? a) No se definen objetivos en el rea empresarial. b) Se establecen tomando en cuenta el anlisis de debilidades, fortalezas, oportunidades y amenazas. c) Slo se establecen segn las debilidades y amenazas. d) Slo se establecen segn las fortalezas y oportunidades. e) Otro (explique)
10.- La empresa evala las diferentes alternativas estratgicas para llevar a cabo el plan? a) Se definen varias alternativas previamente antes de decidir cul ser ejecutada. b) No se disean alternativas estratgicas. c) Se decide ejecutar una alternativa, sin evaluar otras posibilidades. d) Otro (explique)
Metodologa para el anlisis de la gestin financiera en Pymes. Borrador preliminar 11.- Se asignan recursos (tecnolgicos, financieros, humanos) para cumplir el plan? a) Siempre, puesto que reduce los niveles de incertidumbre-riesgos y aprovecha al mximo las oportunidades. b) Se consideran nicamente la asignacin de los recursos financieros. c) No hay asignaciones especficas de recursos a un plan. d) Otro (explique)
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12. En cuanto a la participacin del departamento financiero en la formulacin del plan estratgico ocurre lo siguiente: a) Participa activamente en el diseo y ejecucin del plan. b) No participa en el diseo del plan, pero s contribuye en su ejecucin. c) Se limita a recibir rdenes de otros departamentos, en lo que respecta a la ejecucin de planes. d) La gerencia de la empresa no disea planes estratgicos. e) La empresa no tiene un departamento financiero propiamente dicho. f) Otro (explique)
13. La empresa tiene personal especializado en el rea financiera? a) Por el momento no es necesario contar con ese tipo de personal. b) Si, se cuenta con personal capacitado en el rea financiera de la empresa, con ttulo universitario c) Se cuenta con personal permanentemente asignado al departamento financiero, con capacitacin a nivel medio (sin ttulo universitario). d) Se contrata personal en ciertas pocas del ao para actualizar el rea financiera de la empresa. e) Otro (explique)
14. Se analiza la relacin existente entre los Activos, Pasivos y Patrimonio en los estados financieros de la empresa? a) Se realiza peridicamente para hacer un anlisis de los estados financieros y de las razones financieras. b) Solo se determinan algunas razones financieras. c) No se realiza este tipo de anlisis. d) Otro (explique)
15.- Se examina la relacin entre los costos, gastos y ventas? a) No se considera el anlisis de estos indicadores. b) Se examinan los costos, gastos y ventas de la empresa, pero no la relacin entre ellos. c) Frecuentemente se realiza un anlisis acerca de los costos, gastos, produccin y los niveles de ventas, para planificacin de perodos futuros. d) Otro (explique)
Metodologa para el anlisis de la gestin financiera en Pymes. Borrador preliminar 16. Dentro del plan estratgico, se realizan planes financieros? a) Se disean planes financieros permanentemente, para fijar objetivos, medir el xito y establecer incentivos para alcanzar las metas en funcin de estrategias, indicadores financieros entre otros. b) En oportunidades se realiza el plan financiero con la finalidad de establecer algunas estrategias. c) No se acostumbra realizar planes financieros en la empresa. d) Otro (explique)
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17. Al comparar el departamento financiero de la empresa con otras empresas similares, ocurre lo siguiente: a) Se desconoce el funcionamiento financiero de otras empresas. b) El departamento financiero de nuestra empresa funciona mejor que los otros. c) El departamento financiero de nuestra empresa funciona al mismo nivel de los otros. d) El departamento financiero de nuestra empresa es inferior a los otros. e) Otro (explique)
18. Cuando se evala la capacidad del departamento financiero para ejecutar las acciones del plan estratgico se observa lo siguiente: a) No se disea plan estratgico. b) La mayora de las veces el departamento financiero es capaz de contribuir a la ejecucin del plan. c) La mayora de las veces el departamento financiero debe ser reorganizado para contribuir con la ejecucin del plan. d) La empresa no cuenta con departamento financiero. e) Otro (explique)
19. Cuando la ejecucin del plan estratgico requiere que se reorganice el departamento financiero, se acta de la siguiente manera: a) Se mantiene la misma estructura y caractersticas del departamento financiero. b) Se adecua parcialmente el departamento a las necesidades el plan. c) Se reestructura totalmente el departamento. d) Otro (explique)
20. Con respecto al cumplimiento de los objetivos del plan estratgico: a) Se desconocen los resultados del plan. b) Se realiza seguimiento a los resultados para determinar el logro de los objetivos. c) Se cuantifican los resultados, sin comparar con los objetivos planificados. d) Otro (explique)
Metodologa para el anlisis de la gestin financiera en Pymes. Borrador preliminar 21. Para monitorear los resultados del plan, se utilizan indicadores de gestin? a) Cada departamento define sus indicadores de gestin, en funcin de los objetivos del plan. b) El gerente general, o cargo similar, es quin define los indicadores de gestin, en funcin del plan. c) Los indicadores de gestin diseados no tienen relacin directa con el plan. d) Hasta el momento no se han diseado indicadores de gestin. e) Otro (explique)
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22. El logro de los objetivos se evala? a) Al menos trimestralmente, para detectar las desviaciones a tiempo y lograr los objetivos en el menor tiempo posible. b) Una vez al ao, si es necesario. c) Solo se evala si se presentan situaciones no previstas. d) Otro (explique)
23.- En caso de desviaciones en el plan estratgico, se aplican los correctivos necesarios? a) Si, ya que dentro del plan est se han diseado acciones para afrontar los imprevistos que surjan. b) No se ha planteado la posibilidad de incluir cambios en el plan original. c) Se improvisan los correctivos a aplicar ante situaciones imprevistas. d) Se analizan las desviaciones del plan, y luego se deciden los cambios que deben ser aplicados. e) Otro (explique)
24. Dentro de la seccin financiera se establecen objetivos y metas a alcanzar en las variables financieras de la empresa (inversiones, financiamiento), para perodos superiores a 1 ao (largo plazo)? a) No se plantean objetivos especficos para las variables financieras de largo plazo. b) Los objetivos y metas planificados en estas variables se corresponden con el diseo del plan estratgico. c) La empresa no disea plan estratgico, pero si plantea algunos objetivos a lograr para las variables financieras. d) Otro (explique)
25. La estrategia financiera que se disea para el largo plazo est orientada a: a) Dirigir la toma de decisiones en inversiones a realizar y sus respectivas fuentes de financiamiento. b) Apoyar solo la toma de decisiones en inversiones a realizar. c) Fijar los criterios para la seleccin apropiada de las fuentes de financiamiento. d) No se han diseado claramente estrategias para inversiones o financiamiento. e) Otro (explique)
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26. Adems de la estrategia financiera, se establecen polticas de largo plazo para la toma de decisiones (inversiones, financiamiento)? a) No se han planteado polticas de tipo financiero. b) Las polticas financieras que se disean se relacionan con el proceso de seleccin de inversiones rentables. c) Las polticas financieras que se disean se relacionan con el proceso de seleccin de fuentes de financiamiento al mejor costo. d) Se han diseado polticas para la toma de decisiones, tanto para la seleccin de inversiones como para el uso de financiamiento de largo plazo. e) Otro (explique)
27. Como parte del plan financiero: a) Se establecen expresamente indicadores financieros para medir los resultados planteados en los objetivos. b) Se miden los resultados, sin indicadores financieros preestablecidos. c) No se planifica de antemano la medicin de resultados. d) Otro (explique)
28. En la preparacin del plan financiero: a) No se ha previsto anticipadamente el riesgo de que ocurran imprevistos. b) Se incluye la previsin de contingencias, pero no se recomiendan acciones especficas en el plan. c) El plan establece el tipo de acciones a ejecutar en caso de presentarse imprevistos. d) Otro (explique)
29. En cuanto a la preparacin del documento final de la planificacin financiera: a) Se dispone de algn tipo de material impreso donde se reflejen los elementos del plan diseado (objetivos, metas, duracin del plan, estrategias, polticas, indicadores de control, responsables), el cual es divulgado en los diferentes departamentos involucrados. b) El documento del plan solo es divulgado a los agentes externos que lo exijan (por ejemplo, instituciones financieras) c) El documento solo es conocido por los gerentes de la empresa. d) No se ha elaborado un documento impreso del plan financiero. e) Otro (explique)
30. Cuando la empresa planifica realizar inversiones a largo plazo, se procede de la siguiente manera: a) Se decide llevarla a cabo basndose solo en la intuicin del gerente o de los propietarios. b) Se realiza un anlisis detallado de diferentes alternativas de inversin comparando proyecciones de rentabilidad y riesgo. c) Se evalan diferentes alternativas de inversin comparando solamente sus proyecciones de rentabilidad. d) Se evalan diferentes alternativas de inversin comparando solamente sus proyecciones de riesgo. e) Otro (explique)
Metodologa para el anlisis de la gestin financiera en Pymes. Borrador preliminar 31. Si la empresa requiere expandir su produccin a travs de nuevas inversiones, se tiene que: a) Se evala la adquisicin de nueva planta y maquinaria. b) Se analiza la posibilidad de establecer alianzas con otras empresas. c) Se ha estudiado la viabilidad de expandir la empresa, pero no se an no se ha concretado la inversin. d) Se desconoce cuando ser necesario realizar nuevas inversiones para expansin. e) Otro (explique)
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32. Con respecto al reemplazo de planta y equipos (por obsolescencia o antigedad): a) Se planifica con anticipacin este tipo de reemplazo. b) No se ha analizado la necesidad de reemplazarlos. c) Se analiza el reemplazo por sugerencia de los departamentos que utilizan estos equipos. d) Otro (explique)
33. Con respecto a inversiones para la innovacin de productos o procesos, se tiene que: a) Se planifica con anticipacin este tipo de inversiones. b) Se decide invertir en innovaciones dependiendo de las acciones de los competidores. c) No se ha analizado la necesidad de invertir en innovacin. d) Otro (explique)
34. En cuanto a la inversin en instrumentos financieros de largo plazo: a) Se adquieren acciones de otras empresas, considerando su relacin con el negocio o sector. b) Se analiza previamente el entorno, antes de decidir si se invierte en acciones o bonos de otras empresas. c) Se adquieren estos instrumentos financieros, con base en la intuicin del gerente o propietario. d) No se ha analizado la posibilidad de realizar este tipo de inversin. e) Otro (explique)
35. Ante la existencia de activos desgastados, obsoletos o no rentables, se toman las siguientes acciones: a) Se analiza el precio de mercado, para planificar su venta o desincorporacin. b) Se desconoce el estado de desgaste u obsolescencia de los equipos. c) La empresa ha establecido una poltica de desincorporacin de activos cuando estos han completado su vida til. d) Otro (explique)
Metodologa para el anlisis de la gestin financiera en Pymes. Borrador preliminar 36. Para decidir la conveniencia de las inversiones a largo plazo, se utiliza el siguiente mtodo de evaluacin: a) Se determina el perodo de recuperacin del monto invertido. b) Se analiza el valor presente y rentabilidad de los flujos de efectivo proyectados para la inversin. c) Se estima la utilidad contable a generar por la inversin. d) Se decide con base en la decisin intuitiva y experiencia del gerente. e) Otro (explique)
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37. En cuanto a los porcentajes de pasivo (deuda) y patrimonio (capital propio) que utiliza la empresa para financiar sus inversiones o activos, se observa que: a) Se define con anticipacin el porcentaje de deuda y aportes propios que financiarn los activos. b) Los porcentajes de participacin de deuda y patrimonio no se planifican previamente, ya que dependen del acceso al crdito bancario. c) Los porcentajes de participacin de deuda y patrimonio no se conocen con certeza, varan frecuentemente. d) Otro (explique)
38. Sobre la composicin de las fuentes de financiamiento, ocurre lo siguiente: a) El monto de los pasivos es mayor al monto del capital propio (patrimonio). b) El monto del capital propio (patrimonio) es mayor al monto de los pasivos. c) Los montos de pasivo y patrimonio son similares. d) La proporcin de pasivos y patrimonio es variable, por lo que no se puede afirmar cul de los dos tiene mayor cuanta. e) Se desconoce cul de las fuentes de financiamiento tiene montos superiores. f) Otro (explique)
39. Al momento de solicitar un crdito en alguna institucin financiera (pblica o privada), se analiza el impacto del costo de los intereses sobre las variables financieras de la empresa? a) Slo se conoce el costo de los intereses despus de que se ha contratado el crdito. b) Se negocia el nivel de la tasa de inters con los funcionarios de la institucin financiera, antes de solicitar el crdito. c) Antes de solicitar el crdito se conoce el nivel de tasa de inters ofrecida por la institucin financiera, y se acepta esta tasa sin negociacin. d) Otro (explique)
40. Con respecto al rendimiento esperado por los propietarios de la empresa: a) Se planifica con anticipacin el nivel de rentabilidad que debe recibir el propietario, como compensacin al nivel de riesgo asumido en el negocio. b) Se planifica el nivel de rentabilidad que debe recibir el propietario, comparando con el rendimiento que otorgan empresas similares en el sector. c) El propietario es quin establece el rendimiento que espera recibir de la empresa. d) No se ha definido un nivel de rendimiento planificado, solo se conoce al final de cada perodo al determinar las utilidades contables. e) Otro (explique)
Metodologa para el anlisis de la gestin financiera en Pymes. Borrador preliminar 41. Al analizar los costos de las fuentes de financiamiento de la empresa, se considera lo siguiente: a) No se analizan los costos de las fuentes de financiamiento. b) El costo de recursos de patrimonio y los intereses a instituciones financieras. c) Solo el costo de los recursos provenientes del patrimonio o capital propio (rendimiento esperado). d) Solo el costo por intereses cancelados a instituciones financieras. e) Otro (explique)
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42. Al comparar los costos de la deuda y del capital propio (rendimiento esperado), se observa que: a) El costo de la deuda es mayor al costo del capital propio. b) El costo del capital propio es mayor al costo de la deuda. c) Ambos costos son similares. d) No se ha comparado el costo de estos recursos. e) Otro (explique) 43. Para el financiamiento de la mayora de las operaciones a largo plazo, suele planificarse lo siguiente: a) Acudir a solicitudes de crdito en instituciones privadas (lneas de crdito, hipotecas, arrendamiento financiero). b) Acudir a solicitudes de crdito en organismos gubernamentales. c) Tramitar financiamiento en moneda extranjera. d) Solicitar nuevos aportes de los socios. e) Utilizar las utilidades retenidas de perodos anteriores. f) Utilizar la fuente de financiamiento que presente el acceso ms fcil y menor costo, sin importar si es deuda o capital propio. g) No se planifica anticipadamente el tipo de financiamiento a utilizar. h) Otro (explique)
44. Se han establecido las metas a alcanzar en la gestin del capital de trabajo a corto plazo? a) Si, las metas planificadas para ste se corresponden con los objetivos definidos para el largo plazo. b) No se definen metas para la gestin del capital de trabajo. c) Se han planteado metas para algunas variables bsicas, como efectivo, cobranza e inventarios. d) Solo se definen metas para reducir los costos del financiamiento del capital de trabajo. e) Otro (explique)
Metodologa para el anlisis de la gestin financiera en Pymes. Borrador preliminar 45. Se establecen polticas para la gestin del capital de trabajo? a) Las polticas que se disean se relacionan con el manejo del activo a corto plazo (efectivo, crdito a clientes, inventario). b) Las polticas que se disean se relacionan con el uso de fuentes de financiamiento (proveedores, bancos). c) Las polticas establecen las lneas de accin para todo el capital de trabajo (activo y pasivo circulante). d) No se han planteado polticas de tipo financiero. e) Otro (explique)
36
46. En cuanto a la estimacin de los saldos de efectivo, se acostumbra a seguir el siguiente proceso: a) Realizar presupuestos de efectivo, para determinar con anticipacin posibles excedentes o deficiencias, y as planificar las acciones respectivas. b) No se elaboran presupuestos, se decide en el momento cmo financiar las deficiencias de efectivo para no caer en retrasos en los pagos. c) En caso de deficiencias de efectivo, se retrasan los pagos pendientes. d) Otro (explique)
47. Cuando el presupuesto de efectivo prev un excedente de fondos, se planifica lo siguiente: a) Mantener los excedentes en depsitos de cuenta corriente. b) Adelantar pagos de pasivos. c) Realizar colocaciones financieras de corto plazo. d) Se decide el uso del dinero cuando se recibe el excedente, sin planificacin previa. e) No se han estimado presupuestos de efectivo. f) Otro (explique)
48. Cuando el presupuesto de efectivo prev una deficiencia de fondos, se planifica lo siguiente: a) Negociar plazos de espera con los acreedores. b) Negociar con los clientes descuentos por pronto pago. c) Ofrecer descuentos para ventas de contado. d) Se deciden las acciones a seguir en el momento de la deficiencia, sin planificacin previa. e) No se han estimado presupuestos de efectivo. f) Otro (explique)
Metodologa para el anlisis de la gestin financiera en Pymes. Borrador preliminar 49. Se establecen polticas para otorgar crdito a los clientes? a) No se realizan ventas a crdito. b) Slo se dan crditos a los clientes ms confiables, segn experiencias anteriores. c) Se definen con anticipacin las polticas de crdito para todos los clientes. d) El gerente decide con su criterio personal cules clientes pueden disfrutar de crdito en la empresa. e) Otro (explique)
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50. Con respecto a los inventarios: a) Se planifican los niveles de inventario segn las necesidades de produccin de la empresa. b) Cuando queda poco de algn material o producto se decide la compra. c) Se compran los productos necesarios, una vez que se ha agotado su disponibilidad. d) Otro (explique)
51. Con respecto a los fondos que se acumulan para pagar obligaciones peridicas (como sueldos, seguridad social, impuestos, servicios pblicos) se ha planificado su uso para financiar la empresa en el corto plazo?: a) No, se acumulan en la cuenta bancaria para cumplir puntualmente con su cancelacin. b) Si se planifica su uso de corto plazo, asegurando que los fondos estn disponibles en el momento en el que deben hacerse los pagos. c) Si se planifica su uso de corto plazo, pero algunas veces esto ocasiona retrasos en su pago. d) No se planifica su uso explcitamente, pero son fondos que pueden estar disponibles para solventar situaciones de deficiencias de efectivo. e) Otro (explique)
52. Con respecto al crdito de proveedores: a) Se negocian los plazos y descuentos con anticipacin, considerando la dinmica de la produccin y ventas de la empresa. b) Se acepta el plazo y descuento ofrecido por el proveedor, sin negociar estas condiciones. c) Se reciben los pedidos y el crdito, an antes de establecer las condiciones de pago al proveedor. d) Otro (explique)
53. Se planifica el uso fuentes externas para financiar las actividades de la empresa en el corto plazo: a) Si, se tiene acceso planificado a instrumentos como pagars, lnea de crdito con algn banco, prestamos bancarios, entre otros. b) No se planifica con anticipacin, pero est disponible el financiamiento formal en caso de ser necesario. c) No se utilizan fuentes de financiamiento de este tipo, sino que se obtienen fondos de amigos, familiares o prestamistas informales. d) Otro (explique)
Metodologa para el anlisis de la gestin financiera en Pymes. Borrador preliminar 54. Adicionalmente a lo anterior, para financiar las operaciones de corto plazo: a) Se planifica recibir aportes adicionales de los propietarios. b) Se prev recibir financiamiento del sector pblico. c) Se espera tramitar algn financiamiento en moneda extrajera. d) No se ha previsto el uso de este tipo de recursos. e) En caso de ser necesario, se solicitar alguno de los financiamientos anteriores. f) Otro (explique)
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55. Con respecto a la medicin de los resultados financieros: a) Se revisan cada 6 meses los resultados de las inversiones. b) Se monitorean los indicadores planificados, al menos mensualmente. c) Se verifican anualmente los resultados. d) No se miden expresamente los indicadores financieros. e) Otro (explique)
56. Los resultados financieros: a) Se comparan frecuentemente con lo estipulado en el plan. b) Se revisan a final de ao para ver como se est cumpliendo el plan. c) Se miden resultados anualmente, pero no se comparan con lo planificado. d) No se miden los resultados. e) Otro (explique) 57. Al momento de disear el plan financiero?: a) Se definen los responsables del logro de las metas y del uso de los recursos asignados. b) Se definen responsables para los resultados, pero no se asignan expresamente los recursos para ello. c) No se definen responsables de las acciones del plan, ni se distribuyen los recursos respectivos. d) Otro (explique)
58. En caso de desviaciones en el plan financiero: a) Se revisa el plan para determinar los responsables o el responsable de las fallas. b) Se asume como responsabilidad de todo el equipo de trabajo. c) No se identifican los responsables. d) No se identifican las desviaciones del plan. e) Otro (explique)
Metodologa para el anlisis de la gestin financiera en Pymes. Borrador preliminar 59. Qu acciones se implementan para estimular la responsabilidad en el logro de las metas?: a) No se han diseado este tipo de acciones. b) El plan establece una poltica de recompensas y sanciones para los responsables de cada meta. c) Se decide cmo recompensar o sancionar a los responsables una vez que se conocen los resultados del plan. e) Otro (explique)
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60. Se planifican acciones correctivas para las desviaciones del plan financiero? a) Todas las planificaciones cuentan con sus acciones correctivas. b) No se han previsto acciones de contingencia. c) Si llegan a ocurrir desviaciones, se toma la decisin sobre las acciones de contingencia en ese momento. e) Otro (explique)
61. De ocurrir las desviaciones previstas en el plan financiero? a) Se aplican las acciones correctivas planificadas. b) Se busca la manera de mejorar la situacin presentada en el momento. c) Se sigue con el plan original. d) Otro (explique)
62. Las desviaciones presentadas en el plan ejecutado, sirven como referencia para los planes futuros?: a) No, no se toman en cuenta estos resultados; al iniciar la nueva planificacin estratgica y financiera se parte desde cero. b) Sirve para iniciar un nuevo proceso de planificacin, que supere los resultados del pasado. c) No se inicia nueva planificacin, se mantiene vigente el mismo plan anterior sin modificaciones. d) La empresa no planifica sus operaciones. e) Otro (explique)
40
ANEXO 2
(pgina 1 de 2) RELACIN DE INDICADORES CON TEMS DE CUESTIONARIO
DIMENSIONES
Presencia de planificacin estratgica
Anlisis funcional de la gerencia financiera.
Existencia de mecanismos de control estratgico.
SUB DIMENSIONES INDICADORES Items datos generales y ubicacin de las empresas - Lineamientos considerados Diseo explcito de plan estratgico. - Finalidad del plan - Identificacin de fortalezas Anlisis de fortalezas y debilidades. - Identificacin de debilidades Anlisis de variables del entorno. - Factores externos. - Objetivos por rea. Definicin de objetivos del plan. - Objetivos empresariales. Anlisis de estrategias. - Alternativas estratgicas. Asignacin de recursos a las acciones - Tipos de recursos asignados. previstas en el plan. - Existencia de departamento Contribucin con el diseo de plan financiero. estratgico. - Participacin en el diseo de planes. - Contratacin de personal. Disponibilidad de personal capacitado. - Calificacin de personal. Anlisis de indicadores financieros. - Utilizacin de indicadores financieros. Comparacin con la gerencia financiera - Situacin de otras empresas. de empresas similares. - Elaboracin de plan financiero. Diseo de plan financiero segn lineamientos de estrategia. - Ajustes para adaptarse al plan. Evaluacin del logro de objetivos - Seguimiento del plan. estratgicos. - Indicadores departamentales. Definicin de indicadores de gestin. - Indicadores generales. - Anual Frecuencia de evaluacin. - Trimestral - Otra Planificacin de correctivos a - Previsin de correctivos. desviaciones del plan
ITEMS Seccin I Seccin II: 1, 2 Seccin II: 3 Seccin II: 4, 6 Seccin II: 5, 6 Seccin II: 7 Seccin II: 8, 9 Seccin II: 8, 9 Seccin II: 10 Seccin II: 11 Seccin II: 12 Seccin II: 12 Seccin II: 13 Seccin II: 13 Seccin II: 14, 15 Seccin II: 17 Seccin II: 16 Seccin II: 18, 19 Seccin II: 20 Seccin II: 21 Seccin II: 21 Seccin II: 22 Seccin II: 23
Fuente: Elaboracin propia
41
ANEXO 2
(pgina 2 de 2) RELACIN DE INDICADORES CON TEMS DE CUESTIONARIO
DIMENSIONES
SUB DIMENSIONES Formulacin de objetivos y metas. Definicin de estrategias. Diseo de polticas
Procesos de planificacin y control financiero.
INDICADORES - Definicin de objetivos. - Definicin de metas - Estrategias de inversin. - Estrategias de financiamiento. - Polticas para largo plazo - Polticas para corto plazo - Medicin de resultados. - Comparacin de resultados. - Diseo de acciones correctivas. - Asignacin de responsabilidades. - Elaboracin de documento impreso. - Usuarios de documento. - Anlisis de riesgo. - Anlisis de rentabilidad. - Inversiones de expansin. - Inversiones de reemplazo. - Inversiones de innovacin. - Inversiones financieras. - Desincorporacin. - Mtodos estticos. - Mtodos dinmicos. - Definicin anticipada. - Relacin deuda patrimonio. - Anlisis de costos financieros. - Tipos de financiamiento de largo plazo. - Elaboracin de presupuesto. - Acciones ante dficit/supervit. - Definicin de poltica de crdito. - Definicin de poltica de inventarios. - Tipo de financiamiento utilizado. Asociacin de corto plazo.
Definicin de mecanismos de control.
Preparacin de documentos del plan financiero. Parmetros de rendimiento y riesgo en el anlisis de inversiones.
Planificacin del tipo de inversin. Parmetros financieros para toma de decisiones de largo plazo.
Mtodos para la evaluacin de inversiones. Composicin de la estructura financiera Alternativas de financiamiento planificadas Saldos disponibles en tesorera. Crdito y cobranzas a clientes. Manejo de inventarios Alternativas de financiamiento planificadas
ITEMS Seccin II: 24 Seccin II: 44 Seccin II: 25 Seccin II: 25 Seccin II: 26 Seccin III: 45 Seccin III: 27, 55 Seccin III: 56 Seccin III: 28, 60, 61, 62 Seccin III: 57, 58, 59 Seccin II: 29 Seccin II: 29 Seccin II: 30 Seccin II: 30 Seccin II: 31 Seccin II: 32 Seccin II: 33 Seccin II: 34 Seccin II: 35 Seccin II: 36 Seccin II: 36 Seccin II: 37 Seccin II: 38 Seccin II: 39, 40, 41, 42 Seccin II: 43 Seccin II: 46 Seccin II: 47, 48 Seccin II: 49 Seccin II: 50 Seccin II: 51, 52, 53, 54 - Correlacin de componentes - Correlacin de componentes - Correlacin de componentes
Parmetros financieros para toma de decisiones de corto plazo.
Articulacin de los componentes.
Asociacin de largo plazo. Asociacin total de componentes.
42
ANEXO 3
CODIFICACIN DE LAS RESPUESTAS SECCIN II DEL CUESTIONARIO: PRESENCIA DE PLANIFICACIN ESTRATGICA Y GESTIN FINANCIERA A: ALTA (2 puntos) M: MEDIA (1 punto) RESPUESTAS PREGUNTA Nro. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 a M A A A B A B A B A A A B A B A B B B B A A A B A B A B A B A A A b A M M M A M A M A B B M A M M M A A M A M M B A M M M M M A A B M c B B B B M B M B M M M M M B A B A M A M B B B M M M B A M M M M B d ----------------M ----B M ------M B ----B --M --B A ----B M B ----------------------------------------------------e ----------------------B --------------------------f --------------------------------------------------g --------------------------------------------------h --------------------------------------------------B: BAJA (0 puntos)
43
ANEXO 3
(Continuacin)
CODIFICACIN DE LAS RESPUESTAS PARTE II DEL CUESTIONARIO: PRESENCIA DE PLANIFICACIN ESTRATGICA Y GESTIN FINANCIERA
A: ALTA (2 puntos) M: MEDIA (1 punto) B: BAJA (0 puntos)
RESPUESTAS PREGUNTA Nro. a b 34 M A 35 M B 36 M A 37 A M 38 A A 39 B A 40 A A 41 B A 42 M A 43 A A 46 A M 47 A A 48 A A 49 M M 50 A M 51 B A 52 A M 53 A M 54 A A 55 M A 56 A M 57 A M 58 A M 59 B A 60 A B 61 A M 62 M A Fuente: Elaboracin propia c B A M B A M M M M A B A A A B M B B A M B B B M M B B d B --B --M --B M B A --M M B --M ----B B B B ------B e --------B --------A --B B ----------M --------------f ------------------M --------------------------------g ------------------B --------------------------------h -------------------------------------------------------
44
Anexo 4
Pruebas de confiabilidad del cuestionario Procedimiento: Alpha de Cronbach
45

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Versin: Julio, 2011

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Derechos de autor: Mary A. Vera Colina, 2011 http://www.econfinanzas.com/

Medio preferido de correspondencia: correo electrnico.

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Criterios de clasificacin Ingresos anuales (2) Mi

Activos Balance General (3) Mi Pe Me Gr

Millones de euros (1)+ (2) (3) < 10 < 43 < 43 -

Miles de salarios mnimos <0,5 <5 < 30 > 30

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CUADRO No. 2 (parte 2)

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Nivel de confianza 90%, probabilidad p . q = 50%, error 10%.

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Existencia de mecanismos de control

Condiciones para gestin financiera.

Fases de planificacin financiera.

Gestin financiera de largo plazo.

Fuente: Elaboracin propia con base en el cuestionario aplicado.

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Resumen de resultados Gestin financiera de corto plazo Componentes de gestin financiera

Fuente: Elaboracin propia con base en el cuestionario aplicado.

Fuente: elaboracin propia con base en el cuestionario aplicado.

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Cuadro No. 5 Gestin financiera en Pymes venezolanas. Coeficientes de correlacin (Pearson)

Elementos de la gestin financiera.

0,892 0,847 0,843 1,000

Fuente: elaboracin propia con base en el cuestionario aplicado.

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MARY A. VERA COLINA

Versin: Julio, 2011

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NOMBRE DEL INVESTIGADOR RESPONSABLE Datos de contacto

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INSTRUCCIONES PARA RESPONDER EL CUESTIONARIO

MUCHAS GRACIAS POR SU VALIOSA COLABORACIN

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Presencia de planificacin estratgica

Anlisis funcional de la gerencia financiera.

Existencia de mecanismos de control estratgico.

Fuente: Elaboracin propia

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SUB DIMENSIONES Formulacin de objetivos y metas. Definicin de estrategias. Diseo de polticas

Procesos de planificacin y control financiero.