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Negocios
DIVISAS RESPECTO US$1 (15/8/2013)
O Euro P Yen Japn P Libra Esterlina b Peso Mxico P Coln Costa Rica O Quetzal Guatemala O Real Brasil b Lempira Honduras P Crdoba Nicaragua 0.7542 98.060 0.6450 12.73 498.50 7.89 2.32 20.39 25.10

El Diario de Hoy www.elsalvador.com Jueves 15 de agosto de 2013

TASAS INTERS
Nacionales Depsitos 30 das 2.63% 60 das 2.51% 90 das 3.28% 180 das 3.12% 360 das 3.59% Prstamos Hasta 1 ao 5.77% Ms de 1 ao 10.80% Internacionales DEPSITOS Tasa FED 0.25% Prime 3.25% Libor 6 mes. 0.395% Libor 12 mes. 0.685%
FUENTE: BCR /

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BOLSAS DEL MUNDO
P Nueva York Dow Jones P Nueva York Nasdaq P Londres FTSE O Frncfort DAX P Tokio Nikkei O Pars CAC-40 -0.73% 15,337.70 -0.41% 3,669.27 -0.37% 6,587.43 +0.27% 8,438.12 -1.60% 13,825.60 +0.53% 4,114.20

Bajo crecimiento y deuda complican la situacin fiscal

b La deuda del pas supera el 60 % del PIB, segn Icefi b Economistas sostienen que la poltica econmica del pas debe de cambiar hacia un enfoque sostenible b Adems sugieren aprovechar mejor la recaudacin
Juan Jos Morales
negocios@eldiariodehoy.com

19%
AUMENT la recaudacin tributaria durante el actual gobierno, debido a las reformas y a otras cuestiones impositivas. Esto, segn economistas, no se expresa en mejoras.

Un futuro escenario de insostenibilidad fiscal debido al bajo crecimiento econmico, el elevado endeudamiento y a la poca inversin extranjera directa prev el Instituto Centroamericano de Estudios Fiscales (Icefi) para El Salvador, segn su ltimo informe de coyuntura titulado Sostenibilidad de la deuda en Centroamrica. El documento revela que la deuda local con respecto al PIB cerr en 2012 en el 60.8 %, mayor al promedio de Amrica Latina que fue del 38 %. Ante esa circunstancia, economistas salvadoreos reconocen que el pas est pagando un 17 % de intereses ante la banca y otros organismos multilaterales, costo que suma al crecimiento de la deuda total de $14,546.9 millones, segn cifras del Banco Central de Reserva (BCR), a junio del presente ao. Otra de las razones que el Icefi destaca es que el gobierno no cumpli el pacto de sos-

tenibilidad fiscal, que pretenda reducir el dficit al 2.7 %. Este ao se estima que cerrar al 4 % o ms, por lo que las finanzas pblicas an reflejan deterioro. Por otro lado, el Icefi destaca el aumento en la inversin extranjera directa de pases como Panam, Nicaragua, Costa Rica y Guatemala, y subraya como en El Salvador hay una poltica de atraccin de inversiones contraproducente para el crecimiento econmico en el mediano plazo, porque se basa en privilegios fiscales y no en un promocin clara del mercado. En este sentido, analistas como Claudio de Rosa refuerzan la idea que el gobierno apost al crecimiento con endeudamiento, a pesar de que, en comparacin con el ejercicio 2008, aument en un 19 % la recaudacin a travs de diferentes impuestos, sobre todo por las dos reformas tributarias impulsadas por el Ejecutivo.Lo mejor es racionalizar y hacer efectivo el gasto
CONTINA EN LA PGINA 42 R

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www.elsalvador.com Jueves, 15 de agosto de 2013 El Diario de Hoy

Antes de reducir subsidio o cualquier gasto social lo primero es evitar el uso irracional de recursos. No puede sostenerse una poltica econmica en base de deuda
CLAUDIO DE ROSA Economista

Debe de parar el uso de la tarjeta de crdito pblica para evitar crear un efecto de bola de nieve sobre el pas, algo que podra arrastrar el poco nivel de crecimiento logrado
RIGOBERTO MONGE Economista

El Salvador contina teniendo serios problemas econmicos que requieren de una voluntad colectiva para lograr acuerdos que viabilicen su solucin
ICEFI Estudio sobre la deuda de Centroamrica

RR VIENE DE LA PGINA 42

pblico. Pero ac, por cada $1 de impuestos, $0.65 se destinan a financiar salarios. Esto es preocupante y determinante, subray. El economista Rigoberto Monge va mas all y sostiene que tanto las reformas (que permitieron incrementar el Impuesto sobre la Renta del 25 al 30 %) como el mayor endeudamiento externo le permitieron al ejecutivo blindar presupuestariamente el gasto social sin tener una poltica clara en temas como los subsidios. La deuda debe de ir acorde con una estrategia de desarrollo integral, en infraestructura, en atraccin de inversiones y no en gasto corriente porque genera un desequilibrio a largo plazo, detall Monge. El Icefi advierte que tanto en El Salvador e incluso en la regin los problemas se acentuarn en un plazo mximo de tres aos si no se llevan a cabo las polticas para contrarrestarlas por parte de los gobiernos centrales. Ricardo Barrientos, analista del Icefi, asegur en la presentacin de la investigacin que hay por los menos seis indicadores macroeconmicos que alertan sobre ese desempeo y que eventualmente podra generar crisis por impago de la deuda, agravado por el hecho de que el pas perdi el Acuerdo Precautorio suscrito con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por el incumplimiento de las metas fiscales. Factores que podran hacer insostenible la deuda pblica son los problemas de un menor crecimiento econmico, un elevado costo financiero o el pago por la tasa de inters efectiva sobre la deuda pblica, afirm. Segn el estudio, la postura fiscal de la mayora de los pases del Istmo ha sido expansiva, es decir que se ha caracterizado por un gasto pblico que supera los ingresos fiscales.

QU DICE EL ICEFI SOBRE EL PAS?

Para la institucin de investigacin, El Salvador debe modificar en varios indicadores y ciertas polticas.

1 Mayor crecimiento.
Segn el Banco Central de Reserva (BCR), la economa salvadorea habra crecido en torno a 1.5 % en 2012, despus de haber registrado tasas de 1.4 % en 2010 y de 1.5 % en 2011. Se requieren mayores tasas de crecimiento.

Puerto Quetzal, en Guatemala, es uno de los principales centros logsticos del Istmo, incluso para el pas. FOTO EDH / ARCHIVO

2 Recortar gasto pblico. Esto permitir mejorar la eficiencia de la inversin, apostarle a menos deuda para financiar programas sociales y saldar compromisos pendientes con la banca y los organismos multilaterales.

C.A. crece, pero debe de realizar ajustes: Icefi

Panam y Nicaragua son los pases con un buen comportamiento en el mercado domstico y atraccin de inversin.
Aunque la produccin interna bruta de las economas centroamericanas creci en 2012 a cifras de $184,000 millones, Guatemala, El Salvador, Honduras y Costa Rica se encuentran con un escenario insostenible de su deuda pblica para los siguientes aos, lo cual obligar a tomar diversas decisiones en materia de poltica econmica, segn el estudio del Instituto Centroamericano de Estudios Fiscales (Icefi). Aldescomponerladinmica de la deuda, los componentes que ms han afectado el crecimiento de la deuda son el pago de intereses, el bajo crecimiento econmico y la existenciadedficitfiscalesentodos los pases de la regin. En la actualidad, solo Nicaragua y Panam tienen deudas pblicas sostenibles en el tiempo, toda vez se conserven ciertos factores como alto crecimiento econmico, relativa inflacin y cambio de deuda, indica el documento, titulado Sostenibilidad de la deuda en Centroamrica. Por ello, los ajustes que recomienda el organismo investigativo se relacionan con mejorar sus ingresos, hacer ms efectivo el gasto pblico y utilizar la deuda de una manera estratgica y transparente. En el aspecto poltico hay que recordar que en menos de un ao la regin experimentar cuatro elecciones presidenciales, por lo que se vuelve determinante, a juicio del Icefi, la generacin de confianza y la continuacin de polticas de Estado en materia econmica. Bajo el contexto mundial, en un escenario pasivo de recuperacin econmica mundial, menos liquidez monetaria internacional podran exacerbar los problemas de sostenibilidad actual, advierten. Anivelglobal,Centroamrica estableci un rcord en la inversin extranjera, pues ascendien2012ypartede2013 a $9,072 millones, concentrando el 60 % de esta cifra en Panam y Costa Rica. EDH

LA CIFRA

$500
MILLONES es el flujo de inversin extranjera directa en el pas. Otros mercados del Istmo quintuplican esta cifra.

cia de los flujos inflacionarios y el lento crecimiento, circunstancias a las que los economistas consultados agregan el consumo, estimulado por las remesas, que ascendieron a casi $2,000 millones, segn las estadsticas del BCR.

3 Aumentar la inversin extranjera directa. Hasta la fecha el pas no ha logrado superar los $500 millones en este rubro, por lo que se sugiere crear diversas polticas de atraccin de capitales forneos y mejorar la infraestructura logstica.

De Rosa incluso consider que es tan grave la situacin fiscal que tanto el actual como el prximo gobierno sentirn la tentacin de ms reformas fiscales o aumento y creacin de tributos. Antes de pensar en esa posibilidad lo mejor es una reduccin de $500 millones del dficit fiscal. Pero es complicado cuando este gobierno contrat a casi 21,000 nuevos empleados pblicos o no se enfoca en la austeridad, valor. Icefiinsistequeentre2014y 2018 la deuda podra ser insostenible por la dependen-

Cuestin de retos Elevar la tasa de crecimiento y colocar las finanzas en una ruta de sostenibilidad son, a juicio del Icefi, los desafos inmediatos en los que las fuerzas polticas, sociales y empresariales juegan un papel clave. Los esfuerzos de contencin del gasto corriente y, particularmente de la focalizacin del gasto en subsidios se han quedado cortos ms el dficit de inversin privada desde hace dos dcadas, puntualiz el estudio de Icefi. De Rosa y Monge recuerdan que es vital elevar la calificacin soberana, mejorar la competitividad e impulsar las exportaciones y la balanza comercial.

4 Mejorar clima de negocios. A pesar del clima preelectoral, Icefi sugiere no paralizar mltiples proyectos de inversin y apostarle a la inversin pblica para mejorar en crecimiento.