FINANZAS

1.Interpretar un balance:

15/10/98

Cuando se quiere definir una empresa, un mbito de gestin, se deben tener en cuenta sus diversas parcelas ya que en ella existen tres submundos de gestin: a. La Gestin: que engloba , 1.la explotacin o esencia del negocio donde la venta es el motor y corazn. La produccin se supedita a la venta. 2.la produccin que debe estar coordinada con la explotacin 3.la administracin- direccin : coordina, controla e inspira las otras dos anteriores. b. La Gestin de la financiacin : o estructura del pasivo, decidir como vamos a pagar. Si el pasivo tiene un 80% capital propio est poco endeudado, al revs est muy endeudado. Este submundo es independiente del primero. La estructura del pasivo no afecta directamente a la explotacin. No te hunde el endeudamiento sino el negocio, que fallen las ventas. El pasivo es el que propicia el activo. El capital social es el origen de todo. El capital no obliga a devolucin, la deuda s. El capital quiere ser retribuido cuanto ms mejor- renta variable- y la deuda pacta una retribucin como tipos de inters renta fija -. Deudores son bancos, cajas y proveedores (de equipamiento, materias primas o servicios). El capital da seguridad, la deuda supone riesgo. La estructura del pasivo es opcin entre seguridad y riesgo. Las decisiones sobre activos se toman en base a las ventas y las del pasivo en base al riesgo que queremos asumir. Es falso decir que el tipo de empresa define la estructura del pasivo. c. La Gestin de la extrafuncionalidad : Es cuando se canaliza excedente de tesorera en otro tipo de negocios que no tienen nada que ver con nuestra empresa y debe tenerse en cuenta si se est diversificando porque no se ven claras las expectativas de nuestro negocio. Cuando quiero estructurar un balance y convertirlo en un balance de gestin las cuentas del activo deben ordenarse de acuerdo con su funcin, no segn su naturaleza. Su funcin se basa en la definicin que hace el gerente de la empresa. En un balance se deben poner siempre que se conozcan los valores reales de los activos. El activo se divide entre activo fijo o inmovilizado y activo circulante. 1.*ACTIVO FIJO Recoge cuentas o partidas con larga vida en la empresa. 1.*ACTIVO CIRCULANTE

Es aquel que tiene una vida corta dentro de la empresa El ciclo de maduracin (o ciclo vital del activo circulante)de un negocio: en una empresa industrial empieza cuando invierte una un. monetaria en materia prima y luego el almacenaje : ETAPA DE ACOPIO. Si es largo, la inversin es fuerte en stock de materias primas y auxiliares. Luego entramos en la FASE DE FABRICACIN O PRODUCCIN que puede durar ms o menos tiempo dependiendo del tipo de producto y tendremos el stock de productos en curso de produccin. Sigue la FASE DE VENTA con el stock de productos acabados y finalmente la FASE DE COBRO con la deuda de los clientes. El ciclo ideal es una espiral envolvente, en la cual tras cada vuelta se produce un beneficio econmico. Una empresa comercial ser intensiva en circulante si es de consumo masivo tiene una fase de venta ms rpida y la inversin en circulante es menor. No quiere decir que estructuralmente las proporciones entre capital y deuda estn marcadas por el tipo de sector en que opera la empresa. Todos los componentes del ciclo de maduracin forman parte del activo circulante. Todo aquello que trascienda la duracin de un ciclo de maduracin es activo fijo. 1.*ACTIVO FIJO: doble clasificacin, *MATERIAL: es algo tangible *INMATERIAL: su valor no es tangible, pueden fluctuar con gran facilidad ya que su valor no es peritable p.e. patentes, software, diseo...El mundo futuro ser de inversiones inmateriales. Tienen una acentuada inestabilidad y no son transmisibles. No se pueden usar como garanta par un crdito. Otra diferenciacin que no aparece en el plan contable es la diferencia que se aplica tanto al activo como al pasivo entre: FUNCIONAL: que es todo aquello que est relacionado con la gestin de la empresa directamente es decir con la explotacin, la produccin o la administracin de la empresa. Las inversiones en publicidad a largo plazo, las reservas que generan los beneficios del ejercicio... *EXTRAFUNCIONAL: seran todas aquellas inversiones que no responden a la directa gestin del negocio. El dinero en caja debe ser el mnimo para hacer frente a pagos inmediatos, el dinero que no se utiliza es extrafuncional y si est en acciones an ms, ya que sobra y no opero con l. Es funcional cuando son acciones de una empresa que est directamente relacionada con nuestra explotacin. Otro grupo dentro del activo serian los activos INTERINOS que sera por ejemplo una obra en curso que an no aporta un valor directo al activo pero que al estar acabada lo har. Una empresa fuertemente cargada de interinos est bloqueando inversiones. Gestin de la extraoperacionalidad de la empresa, no existe en el circulante porque

todas las cuentas son transformadas por definicin. El ltimo grupo sera el de los ACTIVOS FINANCIEROS, sera cuando pedimos un prstamo y a cambio el banco nos obliga a constituir una fianza en l. Esto es una vicisitud derivada del pasivo y no del activo. Es necesario para financiarnos pero no incide directamente en la explotacin de la empresa.
ACTIVO FIJO MATERIAL FUNCIONAL INTERINO FINANCIERO EXTRAFUNC IONAL INMATERIAL FUNCIONAL INTERINO EXTRAFUNC IONAL A.CIRCUL ANTE FUNCIONAL STOCKS CLIENTES

EL PASIVO: se divide en A.CAPITAL: 1.Social: aportaciones directas de los accionistas 2.Reservas: reinvertir beneficios, es lo opuesto al pago de dividendos. B.DEUDA O CAP.EXIGIBLE: 1.A largo plazo: ms de un ao. 2.A corto plazo: menos de un ao. (prcticas)los Gastos de constitucin son un artificio contable, se observa como una inversin cuando en realidad son un gasto. No es tampoco pasivo porque no se debe a nadie.

2.ANLISIS PATRIMONIAL

2.1 ANLISIS PATRIMONIAL ESTTICO: Se toma el balance o cierre de ejercicio, utilizando datos netos al contrario del dinmico donde comparamos balances completos. 2.1.1 ACTIVO Desde el punto de vista econmico es riqueza puesta en movimiento para generar ms riqueza, en cualquier sentido, desde beneficios econmicos a sociales. Todas las partidas del activo son riqueza. Son medios de trabajo vivos, riqueza operativa y se define por el logro del beneficio privado o de la utilidad pblica.

22/10/98

Desde el punto de vista financiero diremos que todas las partidas del activo tienen una tendencia interna a la liquidez, a convertirse en dinero ( de menos a ms liquidez). El activo fijo tiende a la liquidez a travs de la amortizacin que se hace en funcin de la vida til. La amortizacin se calcula como: Valor de compra- Valor residual dividido entre los aos tiles. Va en el pasivo cuando el balance es bruto. La amortizacin es un coste. Los bienes que se amortizan muy lentamente son fuertemente consolidados. Y los ms consolidados son los que no se amortizan como los terrenos. En la cuenta de resultados hay un gasto que es la dotacin de la amortizacin y que genera lquido que va a cash flow. El activo circulante tiende a la liquidez a travs de el ciclo de maduracin de la empresa. 2.1.2 PASIVO Econmicamente es el propietario del activo, dado el caso de que la empresa no pudiera pagar su deuda, estas iran contra el activo. Desde el punto de vista financiero el pasivo tiene una tendencia interna a la exigibilidad. El capital propio es remunerado mediante el beneficio. 2.2 SOLIDEZ PATRIMONIAL Si queremos determinar la solidez patrimonial es muy importante una correcta ordenacin. Deben cumplirse dos circunstancias : A.EQUILIBRIO DE MASAS PATRIMONIALES: que exista equilibrio entre la tendencia a la liquidez del activo y la tendencia a la exigibilidad del pasivo. El pasivo es la financiacin del activo y debo ver como se est financiando. El activo fijo debe estar financiado por capitales propios y exigibles a largo plazo. Los recursos que financian el activo circulante pueden ser recursos que tiendan a la exigibilidad ms rpidamente. El problema viene cuando parte del activo fijo se financia con exigible a corto plazo con vencimiento menor de un ao. B.EL RATIO DE ENDEUDAMIENTO: Representado por el total del exigible entre el capital propio. Ratio que depende de los pases y como va la economa. E =EX/CP. En general se considera: 1-bajo 2-medio-bajo 2.5-medio 3-medio-alto 4-alto Entre 2.5 y 3 son moderados siendo slidos siempre que haya equilibrio de las masas patrimoniales. A medida que el coeficiente de endeudamiento se hace mayor, el riesgo es ms elevado: agotamiento gradual de la garanta patrimonial mayores obligaciones de pagos mensuales riesgo econmico Las empresas que tienen mitad y mitad en activo fijo y circulante serian aquellas dedicadas a la produccin y comercializacin.

La empresas que tienen mucho activo fijo y poco circulante son empresas muy grandes como las sidero - metalrgicas o los astilleros. La estructura del activo viene bastante condicionada por el sector en que se encuentra la empresa. Y si alguna se diferencia y esto supone una ventaja competitiva, el resto le seguirn. El pasivo en cambio depende del gerente de su asuncin de riesgos. Posteriormente se debe analizar cada masa para saber lo que hay exactamente. Haciendo un anlisis detallado sobretodo del activo fijo y del exigible. Las reflexiones sobre la calidad de la deuda las centramos en: Proporcin entre deuda a largo plazo y a corto plazo. Horizonte de vencimiento de la deuda a largo plazo. Naturaleza de los acreedores de la empresa. Grado de automatismo del exigible a corto plazo. El endeudamiento se hace ms agobiante cuanto ms se concentra en deuda a corto plazo. Una proporcin del 70% a largo plazo da a la empresa ms tiempo de reaccin. El tipo de garanta influye en el tipo de deuda. La garanta hipotecaria es preferente. El crdito de vencimiento automtico es el que dan los proveedores de la empresa, nace por la compra, se comporta cclicamente. Es ideal para financiar el ciclo de maduracin y es perfecto cuando coincide con el ciclo del circulante. Un prstamo de vencimiento expreso tiene fecha de inicio y de fin sin continuidad. El automtico confiere ms calidad que el expreso. 2.3 REALIZACIN DEL ANLISIS ESTTICO. Se hace a travs de un balance sinttico porque interesa concentrarse en las cuestiones ms importantes. ACTIVO INMOV.MATERIAL +INMOV.INMATERIAL -FONDO AMORTIZACIN TOTAL ACTIVO FIJO STOCKS +CLIENTES +EXTRAFUNCIONAL +DISPONIBLE TOTAL ACTIVO CIRCULANTE TOTAL ACTIVO El inmovilizado pierde valor muy lentamente, pero aade valor al producto y la amortizacin anual equivaldra a la parte de desgaste del activo fijo al ao, y va al producto en el precio de venta. Esta parte del inmovilizado que se ha convertido en liquido se cuenta aparte y pasan al fondo de amortizacin. El valor neto en un ao es su valor de compra menos la amortizacin acumulada y se deja el fondo para que se sepa cual fue el coste inicial cuando en su cuenta ya slo aparece el neto.

Esto permite hacer un anlisis a simple vista de lo antigua que es la maquinaria: RATIO DE OBSOLESCENCIA DEL ACTIVO FIJO: AFAMORTIZADO/AFBRUTO X 100 Tambin se pueden comparar los porcentajes entre inmovilizado material e inmaterial pero excepto en el caso de los bancos esto no tiene ninguna utilidad. La marca si tiene valor que conocemos tambin debe incluirse, como las patentes. En el pasivo existen dos divisiones fundamentales dentro del exigible: *EXIG.DE VENCIMIENTO EXPRESO: Se sabe cuando se debe ir pagando y un da se acaba, es el tipo de los crditos bancarios. *CRDITOS CCLICOS: en el caso de los proveedores, vamos pidiendo y pagando pero el saldo del proveedor siempre se mantiene. Es un cojn de deuda, un margen de crdito que tiene la empresa. Suelen ser de corto plazo. Tambin las facturas descontadas de clientes en el banco se podran incluir en este apartado. La tendencia general es a utilizar ms el cclico. El canal de cobro es importante y depende de la empresa, ser ms duro te puede hacer perder clientes y ser ms tolerante aumenta el riesgo. El 2% de pronto pago que nos aplica el proveedor si pagamos antes se convierte en un 8% anual si pagamos a 90 das. 2.4.ANLISIS DINMICO Para juzgar como ha cambiado la empresa debemos observar su evolucin, tomando el punto de partida y el punto final y comparndolos. Se suele hacer en bruto porque ganas informacin viendo la amortizacin. Las disminuciones del activo son fuentes para obtener una operacin y los incrementos de activo son inversiones o empleos. En el pasivo funciona al revs, un descenso del pasivo es una inversin y un aumento una fuente. Las diferencias existentes entre los aos que comparo se deben agrupar en estas dos categoras. A la izquierda del esquema situaremos los empleos o inversiones y a la derecha las fuentes o recursos captados. EMPLEOS: - Aumentos del activo fijo - Inversin en stocks - Aumento de las cuentas por cobrar - Aumento del disponible - Reducciones del capital exigible FUENTES - Aumentos del capital social - Incrementos de las reservas - Crecimiento deuda a largo o corto plazo - Disminucin de activos. Todo movimiento del balance es un empleo o una fuente. La

lectura de un cuadro de movimientos de fondos se hace en cuatro fases: 1.Anlisis de las inversiones. 2.Anlisis de las fuentes de financiacin. 3.Juicio sobre la estabilidad del desarrollo seguido, mismas normas del equilibrio patrimonial. 4.Oportunidad o no del tipo de desarrollo seguido.

3.1.la garanta o solvencia garanta :Una empresa solvente es la que responde de una deuda, tiene activos para poder responder. La solvencia de la empresa sera la capacidad de garantizar, cubrir o respaldar sus deudas con el activo de la misma. 3.2.La puntualidad en el pago o solvencia financiera. La capacidad de atender a las deudas en su fecha de vencimiento. Se debe distinguir entra ambas ya que empresas de escasa solvencia son buenas pagadoras y al revs. 3.1.LA SOLVENCIA-GARANTA: Al hablar de solvencia- garanta solemos mediarla a travs de la solvencia final o total : el activo total- pasivo exigible = capital propio. Estamos depurando el activo de aquellas cuentas cuya capacidad a garantizar la deuda es discutible, por lo que no coincide exactamente con la partida de capital propio que aparece en el balance. Ms til es el concepto de solvencia corriente, de funcionamiento o del da a da. Los primeros impagos de una empresa afectan a los titulares de exigible a corto plazo y su garanta procede del activo circulante. La solvencia corriente se calcula por la comparacin del activo circulante y del exigible a corto plazo y se conoce como fondo de maniobra(capital de trabajo o working capital)FM=AC-EX C/P. Un fondo de valor cero no sera garanta suficiente, siempre se busca una garanta adicional o sobregaranta para mayor tranquilidad del acreedor a corto plazo. El bajo nivel de activo circulante respecto a la deuda a corto plazo, no es indicador de que la empresa este cerca de la falta de puntualidad de pago. Si rota muy rpidamente el circulante podra ir pagando. El problema grave se producir si sus ventas se colapsan. Si el acreedor a corto debe resarcirse con la realizacin del activo fijo entramos en una dinmica mucho ms complicada. Al exigible a corto plazo, tambin se le llama pasivo circulante porque es cclico, est vivo y movindose. Pero hablar en valor absoluto dice muy poco, debe hacerse un ratio. La unidad como resultado del ratio de solvencia es demasiado justo por ser susceptible de reducirse y hacer que el activo circulante llegue a no cubrir la deuda a c/p. Sobretodo si el tipo de existencias que maneja la empresa es susceptible de perder valor muy rpidamente. Un valor de dos es alto. Un valor del 1.125 es bueno o no en funcin de si

3.LA SOLVENCIA:

puede perder valor bruscamente o no. Las empresas muy afectadas por las modas deben tener un mnimo de 1.5, 1.3 es un valor correcto porque no es usual perder un 30% valor mercanca. Una variante de este ratio sera restarle el circulante extrafuncional: activo circulante menos circulante extrafuncional dividido por exigible c/p. La solvencia corriente de una empresa no puede descansar sobre partidas de carcter extrafuncional y estos pueden desaparecer en cualquier momento ya que no son necesarios para el funcionamiento de la empresa. El ratio de tesorera o prueba del cido (acid test) : Activo circulante -stocks /exigible a c/p.(o cuentas a cobrar +disponible/exigible c/p).Da idea de la importancia de los stocks en la solvencia corriente y la visin ms cercana a la liquidez. Cualquier valor cercano a la unidad es alto, porque tericamente un endoso masivo de toda la deuda a favor de la empresa compensara las obligaciones c/p. Si existe mucho peso de los stocks, esto como acreedor slo me interesa si son fcilmente realizables. el valor medio aceptable sera 0.40/0.45.Cerca del 1 ya es muy alto. El ratio de disponibilidad, de efectivo o de caja: efectivo /exigible c/p. El dinero lquido es una herramienta pero nunca una garanta y debe arrojar normalmente valores muy bajos. Slo es un depsito regulador entre cobros y pagos. Es intil, porque si es muy alto puede ser efmero y si es normal ser bajo. Una empresa no paga mejor porque tenga dinero sino porque el circulante fluye, circula... La solvencia libre: es el activo circulante- efectos descontados /exigible a corto - bancos por dto. bancario. En la solvencia nunca se pueden aceptar extrafuncionales a menos que tengas un contrato. La autentica solvencia como garanta descansa sobre clientes y stocks. El extrafuncional en cualquier momento lo pueden vender y desaparecer la garanta. La solvencia funcional :activo circulante -extrafuncionales / exigible c/p. La solvencia libre-funcional: activo circulante -ef. dtosextrafunc./ exig.cp -bcos dto.bancario. Si tiene muchos efectos descontados la garanta baja, porque llevar al banco los mejores clientes. Pero estos clientes no estn disponibles para los acreedores. La tesorera funcional: act .circul.-stocks- morosos / ex.cp La tesorera libre: act.circul.-stocks-morosos- eftos.dtos / ex cp- bcos dto.bancario 3.2.PUNTUALIDAD EN EL PAGO: La inversin es un fenmeno ligado a la empresa, la financiacin acompaa a la inversin. Las inversiones inesperadas obligan a la empresa a financiaciones improvisadas. Las devoluciones de deuda no dependen de la explotacin de la empresa, son funcin de la deuda existente y los plazos acordados de devolucin. Las fuentes de

financiacin son de tres tipos: capital propio, deuda y realizaciones de activo. Los motivos por los que las empresas invierten en activo fijo o circulante se reducen a tres: modernizacin o renovacin de quipos, crecimiento de las ventas y prdida de rotacin activo circulante. El crecimiento es un desencadenante de inversiones. La decisin de financiarse con exigible obliga a su devolucin y al pago de intereses, el capital propio no obliga a devolucin. El cash flow se define como la suma del resultado y de la amortizacin. Este puede ser adverso o favorable, son las dos nicas magnitudes que pueden generar liquidez. CF> DIVIDENDOS+VTOS.ANUALES DEUDA L/P. La capacidad de endeudamiento a l/p de una empresa es funcin del cash flow que genera. y tambin su capacidad de crecimiento. El cash flow es la fuerza generadora de liquidez. La segunda condicin para la puntualidad de pago: evitar las prdidas de rotacin del activo circulante. Los vencimientos cclicos pueden ser de dos tipos: - Vencimientos de operaciones a largo plazo. - Prstamos corto plazo. Los primeros deben pagarse con el cash flow, mientras que los segundos con el ciclo de maduracin as como a los proveedores y descuentos bancarios. La ralentizacin del ciclo de maduracin puede llevarnos a la impuntualidad. La gestin del activo circulante es muy conflictiva, la prdida rotacin es un sntoma de que pueden empezar problemas. Nmero rotaciones (eficiency ratio): act. circulante/ vtas + iva. Las ventas son la medida de la importancia de una empresa y su razn de ser. El activo es una medida de responsabilidad del equipo gestor. Es una primera aproximacin de a eficacia empresarial. Si est perdiendo eficacia es una mala noticia. Es un ratio muy genrico y sirve para ver la vitalidad. Debe separarse entre VTAS/AF Y VTAS/AC, que a su vez pueden subdividirse. La rotacin de las existencias :existencias/ vtas precio coste (o existencias/ vtas. precio coste X 365 d). Las ventas a precio de coste porque en un balance las existencias se valoran por el costo que han acumulado para ser fabricadas. Se debe diferenciar entre empresas estacionales o de ventas mensuales regulares .De la segunda frmula obtenemos la permanencia media en almacn, mientras con la primera el nmero de rotaciones. En empresas estacionales se debe calcular la rotacin interanual. Se pueden calcular as mismo rotacin stocks materia prima, producto en curso y producto acabado. La posterior comparacin de las ventas a precio de coste con ventas a precio de venta nos dar el margen obtenido. La rotacin del stock de producto acabado es

indicativo de desajustes entre produccin y venta. Si este se ralentiza se puede deber;: ventas menores a las esperadas o aumento stock para dar mayor rapidez servicio. La rotacin general de cuentas a cobrar :clientes/ ventas + iva ( igual x 365 d). Es el plazo medio de cobro de la empresa y es representativa slo si la empresa tiene ventas regulares todo el ao. Te dice cuanto tiempo ests aguantando a la clientela. Est afectado no slo por las condiciones de pago que ofrece la empresa, sino tambin por refinanciaciones a clientes que no pudieron cumplir puntualmente. Puede llevar a morosidad en la clientela. La rotacin saldos regulares de clientes: clientes- morosos/ ventas + iva x 365. La rotacin de cuentas a pagar a proveedores: Prov/compras m. primas y auxiliares x 365. Las decisiones de circulante tienen mucha importancia para la empresa aunque no se observen mucho.

Una estructuracin de la cuenta de resultados basada en los portadores de coste tiene mayor sentido. Utilizaremos el sistema marginalista que es ms complejo pero tambin da ms informacin. El anlisis econmico persigue en principio el anlisis del resultado de la empresa , saber donde se han originado los beneficios. Consiste en partir de una cifra de ventas netas deducir los costes variables y obtener el margen bruto. Le restamos los costes fijos y obtenemos el BAIT. Se refiere aqu a los descuentos a clientes que se hacen habitualmente, los excepcionales son gastos comerciales. Las devoluciones son ventas no realizadas y deben descontarse de la cifra de venta. VENTAS BRUTAS - IVA REPERCUTIDO -DTOS.HABITUALES (95%CLIENTES) -DEVOLUCIONES ______________________ VENTAS NETAS El dto. pronto pago significa que les estoy dando una financiacin, un menor precio de compra. Es un descuento de carcter financiero. El rappel est vinculado a la cifra de facturacin o por volumen de compra. Es un dto. comercial Las ventas netas van a ser siempre un ingreso de explotacin, definidas en el objeto social de la empresa. Los costes variables varan en funcin de las ventas de la empresa. son por ejemplo las comisiones de ventas, trabajo a destajo. Y se contabilizan en el mismo instante de la venta. Los costes fijos no son

4.ANLISIS RESULTADOS (ANLISIS MARGINALISTA):

proporcionales a las ventas y se producen antes de esta. Los costes variables son posteriores a la venta. Un esfuerzo de promocin admite tres clasificaciones diferentes: - Inversin en circulante al adquirirlo. - Costo variable al vender el producto que acompaa. - Costo fijo si deja de ser til. VENTAS NETAS -COSTES VARIABLES _________________________ MARGEN BRUTO -GASTOS FIJOS __________________________ BAIT ( B ANTES INTERESES Y TRIBUTOS) - GASTOS FINANCIEROS + RSTADOS.ATPICOS _________________________ BAT ( b antes tributos) -IMP.SDADES _______________________ BPT (b post tributos) El BAIT es fundamental la empresa tiene que defender un buen resultado de explotacin. No debe incluir por tanto ningn concepto que no pertenezca directamente al mbito de la explotacin como los gastos financieros o atpicos que se incluyen ms tarde. Es lo que debo mirar porque significa que la explotacin est bien llevada, aunque la empresa est endeudada. El origen de los gastos financieros es el nivel de deuda de la empresa no el volumen vendido ni producido. Lo importante es obtener un BAIT elevado para hacer frente a los gastos financieros. El verdadero beneficio de una empresa es el BAIT y da libertad a la empresa para endeudarse ms o menos. El margen bruto debe cubrir los gastos fijos y arrojar un BAIT lo ms alto posible. Lo importante en el anlisis marginalista del estado de resultados es centrar en qu volumen de ventas se cumple un doble requisito: - Absorber cmodamente los gastos fijos - Liberar un BAIT que permita afrontar los gastos financieros de cualquier coeficiente de endeudamiento por alto que sea. La contribucin por rengln o margen de contribucin es el importe con que contribuyen a los gastos comunes cada centro de beneficio. Un centro de beneficio es una unidad identificable en el seno de la empresa que es portadora de actividad o venta por s misma. Se deben aplicar slo los gastos imputables a cada delegacin directamente. El BAIT o margen de contribucin de cada unidad de negocio, como contribuye a soportar los gastos no imputables.

Conocemos la capacidad de cada unidad de contribuir por medio de su margen bruto especfico a absorber gastos fijos. VENTAS NETAS -COSTES VARIABLES -------------------------------MARGEN BRUTO -GASTOS FIJOS IMPUTABLES -----------------------------------------MARGEN DE CONTRIBUCIN El xito de una unidad se mide por el margen de contribucin. Existen ciertos gastos que la empresa decide como gestionarlos, si imputables o comunes. Se pueden identificar productos deficitarios o neutros. Todos los gastos de la central no son imputables, como las amortizaciones y van directamente a la cuenta total. El rendimiento es una medida de el esfuerzo que debo hacer para obtener un beneficio. BAIT/ACT.TOTAL NETO=RENDIMIENTO.

5.LOS RENDIMIENTOS.

ROA= RENDIMIENTO DEL ACTIVO=BAIT+ATPICOS / A.TOTAL NETO. Mide la capacidad generadora de beneficios del activo., como remunerador del pasivo y factor clave en la libertad de inversin de la empresa. Roa = return on assets. ROA FUN=RND.ACT FUNCIONAL=BAIT+ATPICOS/ A FUNC NETO. Es el beneficio de la explotacin ,centrado en el negocio. El fruto del activo es el BAIT. El ROA debe en primer lugar ser capaz de remunerar al exigible. Y es responsabilidad del equipo directivo de la empresa.. Un pas rico es donde hay buenos roas e intereses bajos. Cuanto ms diferencia intereses- roa ms rico es el pas. El efecto de apalancamiento financiero favorable o amplificador: Cuando el roa es mayor que los intereses que pago, estoy ganando la diferencia entre ellos. Cuanto ms se arriesgan ms ganan, pero tienen ms riesgo de impago. El riesgo tiene el premio de la alta rentabilidad. A la empresa le interesa endeudarse cuando consigue roas por encima del tipo de inters. El roa funcional puede dividirse en dos =BAIT/G.FNC.NETO=BAIT/VENTAS X VENTAS/ A.FUNC NETO El BAIT/VTAS es el margen de explotacin que se expresa porcentualmente. Representa lo que se gana cada vez por 100 pesetas. Las VTAS/A.FUNC.NETO es la rotacin o vitalidad del activo. La disminucin de la rotacin por tanto influira negativamente en el beneficio de la empresa. No se pueden estudiar ambos conceptos separados sino conjuntamente, lo que nos da una idea de como funciona el negocio.

Nunca se puede dar un alto margen de explotacin con una rotacin muy alta. Econmicamente da igual cual sea mayor porque lo que importa es el roa y lo otro es la forma de conseguirlo, que depende del tipo de negocio. La empresa debe saber identificar este aspecto que es bsico. El roa es bueno o malo. El modelo que desglosa el roa no se utiliza cuando este es negativo, porque sera un contrasentido que al multiplicarse empeorara. El verdadero xito econmico de un centro de beneficio es comparar entre el margen de contribucin y el activo que el mismo necesita para obtenerlo. El roa provoca el roe. Lo primero que se paga es el exigible y obtenemos el BAT, que es el fruto que recibe el capital propio. ROE( return on equity)= RENTABILIDAD DEL CAPITAL PROPIO=BAT/ CP. El mismo ratio puede presentarse post- impuestos BPT/ CP. Este ratio tiene sentido desde el punto de vista del accionista. El endeudamiento lo deciden los accionistas, porque en el BAT ya se integran los gastos financieros. El roe tambin puede desglosarse en dos subratios: BAT/V X V/CP. El primero es el margen post- inters y el segundo la rotacin del capital propio. El roe debe compararse con la renta que puede proporcionar una inversin de riesgo cero. La rotacin del capital propio puede variar por un aumento en las ventas o por un cambio en el nivel de capital propio. Existe una relacin entre el roa y el roe a travs de la deuda: el apalancamiento financiero. Este puede ser reductor o amplificador. Uno de los riesgos del endeudamiento es que el roa se perjudique y dae la rentabilidad del propietario. El otro riesgo del endeudamiento es el riesgo patrimonial, con dos vertientes: riesgo potencial por impago y riesgo de que el activo resulte insuficiente para responder. Pero la causa fundamental no es el riesgo sino que el roa sea bajo. Si ROA>INTERESES los gastos financieros no perjudicaran. Si ROA>I ROE> ROA SI ROA<I ROE< ROA ROE=ROA X FAF.FACTOR APALANCAMIENTO FINANCIERO. El ROED de Pars, calcula despus de impuestos. El factor de apalancamiento no es slo financiero sino tambin fiscal: APALANCAMIENTO FINANCIERO-FISCAL=BPT/CP= BAIT+ATIPICOS /ATN X FAFF. Se puede subdividir BPT = BAIT+ATIP X ATN X BAT X BPT CP ATN CP BAIT+-ATIP BAT ATN/CP es el nivel de endeudamiento de la empresa. Su relacin siempre ser igual o mayor a la unidad, porque el capital propio no puede ser nunca mayor que el activo total neto. Su influencia ser amplificadora. BAT/BAIT+-ATIPICOS son los intereses, cuanto ms pequeo

sea el valor de este ratio, ms intensamente se hace sentir la incidencia de los gastos financieros. Por tres causas: elevado endeudamiento empresa, alto tipo inters y BAIT dbil. La incidencia de los gastos financieros no puede ser nunca mayor que la unidad, y por tanto actuarn como reductor. Los intereses percibidos sern ingresos atpicos. ENDEUDAMIENTO X INCID.INTERESES>1 FAF AMPLIFICADOR BPT/BAT es la incidencia de los impuestos o impacto fiscal. Es Espaa es del 35% por tanto del 0.65 y es reductora. La rentabilidad del accionista es funcin de tres factores bsicos: 1.El rendimiento del activo o ROA 2.El nivel de endeudamiento y su coste 3.La presin fiscal.

Planificar es prever, distribuir y organizar en vistas a proyectos futuros. Lo inicia la ms alta jerarqua de la empresa al establecer objetivos que deben ser: - Viables - Concretos Y a la vez suponen riesgo e incertidumbre. El planteo estratgico de futuro es la expresin de la formulacin de mayor riesgo en la empresa y debe asumirse colectivamente. La planificacin a corto plazo pedir ms detalle y se har en meses. Lo lgico es que la planificacin dure un ciclo de maduracin. El plan de ventas es el documento ms importante que debe redactar el director de marketing. La consecucin del plan se sujeta a una serie de medios: - El plan de gastos del departamento. - Los medios materiales e inmateriales. - La poltica de stocks de producto acabado: se decide desde gerencia o el consejo porque tiene una gran importancia para la empresa. El standard medio la fijan desde arriba. Las decisiones que entraan riesgos importantes y acusadas necesidades financieras deben ser colectivas. -La poltica con clientes. La decisin sobre condiciones a la clientela es esencial para el plan de ventas y tambin debe definirla el consejo. El director financiero debe confeccionar tres documentos bsicos y uno bisagra: 1-El estado previsional de resultados. 2-El cuadro de movimientos previsionales de activo y pasico circulante. ( doc. bisagra) 3-El presupuesto financiero o presupuesto de tesorera.

6.LA PLANIFICACIN:

4-El balance previsional. El cuadro de movimientos es crucial por la variedad y versatilidad de la informacin que contiene. La decisin sobre la poltica de stocks de producto es clave para el plan de produccin. Si produccin >ventas, poltica comercial expansiva, si produccin < ventas poltica austeridad. El plan de produccin tambin requiere una serie de medios: - Utilizacin materias primas(poltica de existencia materia prima: incluye plan de compras y condiciones pago a proveedores).A partir de este confeccionamos el plan de pago a proveedores. 3.El presupuesto de tesorera: lista de todos los pagos y todos los cobros previsionales que muestra el presupuesto financiero. Dentro de estos estructuramos 4 partes: 1-Presupuesto tesorera ordinario o corriente. 2-Presupuesto extraordinario.(o de financiaciones) 3-Presupuesto IVA o efecto financiero del IVA 4-Nueva norma de liquidez (norma sobre mnimos efectivo) 1.En los presupuestos ordinarios se recogen cobros y pagos que renan dos condiciones: - Todas las operaciones deben estar ligadas a la explotacin. - Debe ser habitual Si no cumple una de las dos se va al extraordinario. El cobro por ventas es el ms importante del ordinario, el pago a proveedores, pagos al personal.... 2.El presupuesto financiero extraordinario: Dos requisitos, - Movimientos dinero conectados con la explotacin pero que no son habituales. - Movimientos de dinero no pertenecen explotacin. Por ejemplo el pago previsto de una mquina, un estudio de mercado, campaa lanzamiento,...El pago de un prstamo, el descuento de letras.. porque pertenecen al universo de la financiacin y no de la explotacin. Recoge el pago de las inversiones en activo, las devoluciones de prstamos y el pago de intereses. Lo normal es que el ordinario tenga supervit, mientras que el extraordinario tiene dficit. Lo mnimo es que el ordinario cubra al extraordinario. De esta dependencia sale la necesidad o exceso de tesorera. 3.El efecto financiero del IVA., se controla mediante la previsin de cobros a clientes, destacando slo el IVA repercutido en las facturas. 4.La nueva norma sobre mnimos de efectivo, es una revisin del actual saldo de liquidez. 4.El balance previsional , el activo fijo bruto previsional se calcula con el balance anterior +inversiones propuestas - posibles bajas. Luego

se hace la previsin sobre activo circulante. Y se obtiene el activo previsional. El pasivo se debe establecer sin improvisar recursos financieros, para dejar aparecer la necesidad financiera en toda su magnitud. Esta necesidad debe ser analizada antes de buscar recursos, analizando la responsabilidad de cada rea funcional en ella. Lo mismo debe hacerse con el excedente financiero. El resultado va al pasivo si es positivo y al activo si es negativo. Tcnicamente una prdida es una inversin. BAT= B + HP acreedora por T. El cash flow es el dinero constante en tesorera o caja. El cash flow de explotacin: BAIT+ AMORT.EXPLOTACIN. Se hace un esquema de fuentes y empleos con el balance anterior y el previsional y se ve que est pasando y el origen de los problemas de la empresa. El cash flow extraordinario seran gastos financieros +atpicos + amort. extrafuncionales. Son bsicamente los gastos financieros y suele ser negativo y en el ordinario positivo. El cash flow total: BAT+AMORTIZACIONES.

1.Capital 2.Exigible 3.Regulacin niveles de activos de la empresa. 4.Cambio de objetivos. 1.El capital me da seguridad porque no se tiene que devolver. El dinero de la empresa no se invierte en liberalizar a un socio, lo cual aumentara el endeudamiento y reducira el capital, sino que se invierte. Desde este punto de vista el capital es muy interesante y tiene la ventaja de la seguridad, no implica ningn riesgo. Pero tambin es menos rentable 2.El exigible supone riesgos si no se puede pagar de tipo econmico y patrimonial. El exigible es ms rentable si el roa> inters. Es muy rentable cuando la empresa va bien y puede mantener ese nivel de roa. Se paga un precio por la seguridad, lo aconsejable sera 50 y 50.Pero depende mucho de la situacin de la empresa. Siempre debemos analizar el roa previsional y en base a ello orientarnos. Se debe comparar el BAIT con el activo. Tambin debe observarse el endeudamiento histrico de la empresa. Se debe hacer un diagrama y comparar el activo con el capital propio y el circulante con el exigible. Esto nos ayuda a delimitar las posibilidades. 3.Debemos ver la capacidad de generar cash flow libre =BPT+AMORT porque a l/p es lo que habr en caja -VTOS AO L/P-DIVIDENDOS. No entran los prstamos a c/p. Regular los activos quiere decir que la empresa antes de endeudarse debe estudiar tres aspectos: 1.Extrafuncionales: Debemos ver si estos deberan venderse antes de endeudarnos. Pero si perdemos en la venta, debemos observar que

7.LAS FUENTES DE FINANCIACIN:

interesa ms, eso o pagar intereses. 2.Activo fijo debemos ver si es necesario 4.Cambio de objetivos se deben observar: - Precios - Diversificaciones gama - Presencia en determinados mercados - Crecimiento. Este suele ser portador de grandes necesidades financieras. Es estrategia financiera ver lo que el cash flow libre, el roa provisional y el endeudamiento histrico nos permiten abarcar. CORTO O LARGO PLAZO 1.Leasing:alquilar en rgimen de 5 aos con opcin compra. No se puede romper fcilmente el contrato 2.Crditos corto plazo: hay tres tipos, 2.1Los cclicos o automticos(revolving), son los que conceden los proveedores. 3.Permitir obligaciones 4.Crditos industriales 5.Crdito del proveedor de equipos.