I.

Lquilibre des changes : A. La balance des paiements retrace les changes

La mondialisation ne se limite pas aux changes de biens et de services, sont galement concerns les facteurs de production, en particulier le capital. Les changes entrainent des flux montaires transfrontaliers dont lquilibre est important. La balance des paiements retrace lensemble de flux montaires pour un pays ou une zone montaire. Elle est organise en distinguant les diffrents types dchanges : la balance des transactions courantes qui couvre les changes de biens et de services, des revenus des facteurs de travail et de capital ainsi que des transferts. Alors que le compte financier dcrit les oprations financires, les diffrentes oprations entrainent des entres et des sorties de monnaie qui sont quilibres par la variation des avoirs de rserve. B. Signification des soldes comptables : Le solde des oprations non financires est la somme du solde de la balance des transactions courantes et du solde du compte de capital. Il mesure la capacit ou le besoin de financement de la nation. Ce solde peut aussi tre analys comme lcart entre lpargne nationale et linvestissement national ce qui aide comprendre les dsquilibres de financement de la nation. Un excs dpargne mne un excdent du solde des oprations non financires et un excs dinvestissement, ou une insuffisance de lpargne entrane un dficit des oprations non financires. La balance des paiements tant quilibre par construction, le solde du compte financier est linverse de celui des oprations non financires. Mais au sein du compte financier, il faut distinguer les entres et les sorties de capital dune part et la variation des avoirs de rserve de la banque centrale, dautre part. Lorsque les entres de capital ne suffisent pas combler un dficit des oprations non financires, la banque centrale doit vendre une partie de ses rserves en or et en devises. Si elle nen a pas les moyens, le pays est en cessation de paiement et doit restructurer immdiatement la dette. La contrainte dquilibre de la balance des paiements est donc forte. II. La globalisation financire A. La contrainte extrieure desserre

Les flux internationaux de capital ont augment bien plus vite que les changes de biens et de services, quil sagisse des investissements (IDE) ou de placements (Investissements de portefeuilles). Entrainant labondance de capital, la mondialisation financire favorise en principe le financement de la croissance. Les IDE, notamment dans les pays en dveloppement ont ainsi fortement augment. Lefficacit des investissements devraient galement augmenter si les capitaux peuvent circuler librement pour tre allous aux usages les plus rmunrs. Traditionnellement, un dficit du compte des transactions courantes mne lendettement extrieur ou la baisse des avoirs de rserve. Ces possibilits tant forcment limites, le dficit de ce compte doit tre rapidement supprim, y compris en rduisant les dpenses et le bien-tre afin daugmenter lpargne. Cette contrainte extrieure est desserre par la facilit plus grande dobtenir des crdits internationaux et plus gnralement des entres de capital. La croissance mondiale est accrue.

B. Des avantages discuts Les effets de la mondialisation financire ne sont pas conformes aux prvisions thoriques. Les capitaux vont davantage vers le nord, ce qui ne correspond pas forcment aux besoins du dveloppement, ni une allocation efficace des capitaux. Dautre part, la possibilit de mobiliser lpargne des autres pays pour financer ses investissements a conduit lacclration des dsquilibres de paiements entre pays. Le dficit amricain rpond aux excdents de lAsie orientale ou de lAllemagne. Le financement du dficit extrieur ou du dficit public par des placements trangers a permis que ces dficits gonflent jusqu la crise. Enfin, la mondialisation des marchs financiers, conjugue leur libralisation fait que les changes internationaux sont domins par le motif de spculation. Ce phnomne provoque la multiplication des crises financires et leur transmission toute la plante. Il nest donc pas certain que les bnfices de la mondialisation financire excdent ses inconvnients. III. Les changes montaires A. Le march des changes

En labsence de monnaie internationale rserve cet effet, les changes internationaux se font en monnaie nationale. Les transactions opres sur le march des changes ont explos atteignant 4000 millions de dollars par jour, en 2010. Concentres sur les grandes places financires et concernant surtout les monnaies jouant un rle international (US $ et Euro), ces transactions se font selon des modalits trs variables. En effet, les rgimes de change varient dun pays lautre. Certains pays laissent leur monnaie fluctuer selon loffre et la demande, mais la majorit dentre eux intervient pour influencer le taux de change, on dcide dun taux de change fixe par rapport un talon de rfrence. Le march des changes est aujourdhui intgr aux marchs financiers internationaux. Sont combines des oprations de prts et des oprations de change, soir pour rduire les risques lis aux changes internationaux, soit des fins spculatives. B. La variation des taux de change : A court terme, le taux de change est surtout influenc par les variables financires. Les placements dans un pays qui entrainent des achats de devises, dpendent de la rmunration de ces placements. Les carts de taux dintrt dun pays lautre gouvernent donc lvolution des taux de changes. A long terme, les taux de change sont galement influencs par le niveau des prix des biens et services ; lorsque les prix augmentent plus vite dans un pays que dans un autre, le taux de change diminue pour maintenir la parit de pouvoir dachat, faute de quoi, des changes internationaux se produiraient jusqu galisation des prix entre pays. LA manipulation des taux de changes par les pouvoirs publics est galement un outil de la politique conomique car la variation des taux de change a dimportantes consquences. Un taux de change bas favorise la vente de biens et de services nationaux, donc la croissance et lemploi. Inversement, un taux de change lev favorise la stabilit des prix. Une perte de comptitivit-prix peut donc tre compense par une dprciation des taux de change, mais au risque daccentuer linflation qui nuit son tour la comptitivit. Lorsque la croissance ralentit, il existe un risque de guerre de monnaie . Chaque pays tenant de

rduire son taux de change pour rendre les produits nationaux plus comptitifs et favoriser ainsi la croissance nationale au dtriment de la croissance des pays concurrents.