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INTRODUCCION AL ESTUDIO DE PROYECTOS Objetivo: Conocer el enfoque de diversos autores respecto a qu es un proyecto, qu es disear y qu es evaluar, qu estudios componen la fase de preinversin, etc. Resumen preparado por la Prof. Ma. Elena Scaffo 1. Autores: Sapag y Sapag, Preparacin y Evaluacin de Proyectos El estudio de proyectos es una tcnica que busca recopilar, crear y analizar en forma sistemtica un conjunto de antecedentes econmicos que permitan juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a una determinada iniciativa. Se trata de una tcnica no decisional, slo se trata de proporcionar ms y mejor informacin a quien debe decidir. Un proyecto es la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento de un problema que tiende a resolver una necesidad humana (Sapag). El proyecto surge como una respuesta a una idea que busca, ya sea la solucin de un problema (ej. reemplazo de tecnologa obsoleta, abandono de una lnea de productos), o la forma para aprovechar una oportunidad de negocio que, por lo general corresponde a la solucin de un problema de terceros (demanda insatisfecha de algn producto, sustitucin de importaciones de productos que se encarecen por el flete y la distribucin en el pas, por ej.) Si se desea evaluar un proyecto de creacin de un nuevo negocio, ampliar las instalaciones de una industria, o bien reemplazar tecnologa, cubrir un vaco en el mercado, sustituir importaciones, lanzar un nuevo producto, proveer servicios, crear polos de desarrollo, aprovechar los recursos naturales, sustituir produccin artesanal por fabril o analizar una propuesta por razones de Estado y seguridad nacional, tal proyecto debe evaluarse en trminos de conveniencia, de tal forma que se asegure que habr de resolver una necesidad humana en forma eficiente, segura y rentable. En otras palabras, se pretende dar la mejor solucin al problema econmico que se ha planteado, y as conseguir que se disponga de los antecedentes y la informacin necesarios que permitan asignar en forma racional los recursos escasos a la alternativa de solucin ms eficiente y viable frente a una necesidad humana percibida. En una 1 etapa, se preparar el proyecto (diseo), es decir, se determinar la magnitud de sus inversiones, costos y beneficios. En una 2 etapa, se evaluar el proyecto, o sea, se medir la rentabilidad de la inversin. Ambas etapas forman parte de la etapa de preinversin. Las causas del fracaso o del xito de un proyecto pueden ser mltiples y de diversa naturaleza. Un cambio tecnolgico importante puede transformar un proyecto rentable en un proyecto fallido. Mientras ms acentuado sea el cambio que se produzca, en mayor forma va a afectar al proyecto. Los cambios en el contexto poltico tambin pueden generar profundas transformaciones cualitativas y cuantitativas en los proyectos en marcha. De menor nitidez, pero no menos importantes, pueden ser los cambios de gobierno o las variaciones de poltica econmica en un pas determinado. Tambin son importantes los cambios en las relaciones comerciales internacionales, donde restricciones no previstas que pudiera implementar un pas para la importacin de productos como los que elabora la empresa creada en un proyecto, podran hacer que sta se transforme en un gran fracaso. La inestabilidad de la naturaleza, el entorno institucional, la normativa legal y muchos otros factores hacen que la prediccin perfecta sea un imposible. Esto no debe ser excusa para no evaluar proyectos. Por el contrario, con la preparacin

y evaluacin ser posible la reduccin de la incertidumbre inicial respecto de la conveniencia de llevar a cabo una inversin. Por lo general, los proyectos estn asociados interdisciplinariamente y requieren diversas instancias de apoyo tcnico antes de ser sometidos a la aprobacin del nivel decisorio que corresponda. La adopcin de decisiones inteligentes exige disponer de un sinnmero de antecedentes. Toda toma de decisin implica un riesgo: lo fundamental en la toma de decisiones es que la decisin en cuestin se encuentre fundamentada en antecedentes concretos, con pleno conocimiento de las variables que entran en juego. En el complejo mundo moderno donde los cambios de toda ndole se producen a una velocidad vertiginosa, resulta necesario disponer de un conjunto de antecedentes justificatorios que aseguren una acertada toma de decisiones y hagan posible disminuir el riesgo de errar al decidir la ejecucin de un determinado proyecto. A ese conjunto de antecedentes justificatorios en donde se establecen las ventajas y desventajas que significa la asignacin de recursos a una determinada idea o a un objetivo determinado se denomina evaluacin de proyectos. La evaluacin se basa en estimaciones de lo que se espera sean en el futuro los beneficios y costos que se asocian a un proyecto, lo que implica estimar: comportamiento de los precios, disponibilidad de insumos, avance tecnolgico, evolucin de la demanda, evolucin y comportamiento de la competencia, cambios en las polticas econmicas y otras variables del entorno. Difcilmente dos especialistas coincidirn en esta apreciacin del futuro. Pero an si as fuera, todava tienen que decidir qu forma tendr el proyecto: elaborarn o comprarn sus insumos?, arrendarn o comprarn los espacios fsicos?, usarn tecnologa intensiva en capital o en mano de obra?, transportarn en medios propios o ajenos?, se instalarn en uno o en varios lugares?, implantarn sistemas computacionales o manuales?, vendern a crdito o al contado?, trabajarn a un turno con ms capacidad instalada o a dos turnos con menos capacidad instalada?, etc. La evaluacin de proyectos pretende medir objetivamente ciertas magnitudes cuantitativas que resultan del estudio del proyecto y dan origen a operaciones matemticas que permiten obtener diferentes coeficientes de evaluacin. Es decisivo poder plantear supuestos vlidos que hayan sido sometidos a convalidacin. Los supuestos deben nacer de la realidad en la que el proyecto estar inserto y en el que deber rendir beneficios. La clara definicin del objetivo que se persigue con la evaluacin constituye un elemento clave para seleccionar correctamente el criterio de evaluacin (ej. se procura la satisfaccin del inters privado o del inters social?). La evaluacin social de proyectos compara los beneficios y costos que una determinada inversin pueda tener para la comunidad de un pas en su conjunto. No siempre que un proyecto es rentable para un particular lo es para la comunidad y viceversa. Tanto la evaluacin social como la privada usan criterios similares para estudiar la viabilidad de un proyecto, aunque difieren en la valoracin de las variables determinantes de los beneficios y los costos que se les asocien. Los proyectos en la planificacin del desarrollo - La planificacin constituye un proceso mediador entre el futuro y el presente, por lo que indagar sobre el futuro ayuda a decidir anticipadamente en forma ms eficaz. En cualquier proyecto debe decidirse, por ej., cunto ser el monto de la inversin a realizar para instrumentarlo. Sin embargo, esa decisin ser sustentada en proyecciones de mercado, magnitud de crecimiento de la poblacin, de su ingreso, de la demanda, etc. Quiz no resulte muy complicado prever cul podr ser dentro de 5 aos el nivel de ingresos de la poblacin y su distribucin. Resultar mucho ms difcil anticipar cul ser la actitud y las decisiones que adoptarn las personas dentro de 5 aos con sus mismos ingresos. De esto se

desprende que la planificacin no debe tan slo prever cuantitativamente los resultados posibles del desarrollo global o sectorial, sino, adems, el comportamiento de los distintos componentes de la sociedad. La planificacin, y dentro de ella la evaluacin de proyectos, tiene carcter neutral y puramente tcnico, no corresponde a un determinado sistema poltico, econmico o social. La preparacin y evaluacin de proyectos surge de la necesidad de valerse de un mtodo racional que permita cuantificar las ventajas y desventajas que implica asignar recursos escasos y de uso optativo, a una determinada iniciativa, la cual deber estar al servicio de la sociedad y el hombre que en ella vive. El proceso de preparacin y evaluacin de proyectos - El estudio de los proyectos puede enmarcarse en una rutina metodolgica, que pretende contestar si es o no conveniente realizar una determinada inversin. El estudio de viabilidad debe intentar simular lo que le sucedera al proyecto si fuese implementado, para lo cual hace 5 grandes estudios: o o o o o comerciales, tcnicos, legales, de gestin (organizacin) y financieros, si se trata de un inversionista privado.

Se agregan los aspectos (macro)econmicos, si se trata de evaluar el impacto en la estructura econmica del pas. Cualquiera de ellos que llegue a una conclusin negativa llevar a que el proyecto no se lleve a cabo (excepciones: proyectos que se llevan a cabo por intereses estratgicos, humanitarios, polticos, etc., an cuando los 5 estudios antemencionados sean negativos.) El proceso de un proyecto para Sapag tiene 4 etapas: o o o o idea, preinversin, inversin y operacin1.

La idea de un proyecto, ms que una ocurrencia afortunada de un inversionista, generalmente representa la realizacin de un diagnstico que identifica distintas vas de solucin. En la etapa de preinversin se realizan los estudios (perfil, pre-factibilidad y factibilidad). A nivel perfil se busca determinar si hay alguna razn que obligue al abandono de la idea antes de asignar recursos para calcular la rentabilidad en niveles ms acabados de estudio. El nivel de pre-factibilidad profundiza la investigacin y se basa en fuentes secundarias para definir las variables principales relativas al mercado, los aspectos tcnicos y financieros. Se da un proceso de seleccin de alternativas. De continuarse el estudio se pasa al de factibilidad, que fundamentalmente usa fuentes primarias de informacin. El estudio de un proyecto cualquiera que sea la profundidad con que se realice distingue las etapas de preparacin (diseo) y evaluacin. La primera tiene por objeto definir los aspectos que implican ingresos o egresos monetarios y su magnitud. La 2 analiza la rentabilidad de la inversin
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NOTA: a los efectos de la Organizacin de las NN.UU. para el Desarrollo Industrial (ONUDI), las etapas del proceso son: preinversin (incluye la idea), inversin y operacin. En algunas situaciones se agrega una etapa posterior de evaluacin ex post.

en el proyecto. En la etapa de preparacin se recopila informacin (o se crea, si no existe), y en la de evaluacin se sistematiza en trminos monetarios esta informacin de modo de construir flujos de caja proyectados, que permitirn analizar la capacidad de pago del proyecto (su viabilidad o factibilidad financiera), su rentabilidad (independientemente de su financiamiento), y la rentabilidad del inversionista.

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ESTUDIOS DE PRE-INVERSION - (ONUDI) Las decisiones de inversin, al igual que otras decisiones relacionadas con actividades econmicas futuras, implican cierto grado de riesgo. El inversionista que arriesga sus propios recursos, est interesado en limitar el nivel de incertidumbre, haciendo investigaciones ms o menos elaboradas, sobre el posible desarrollo futuro de los factores que podran influir en el xito o el fracaso de su emprendimiento. Los resultados se presentan bajo la forma de estudios, a los que se llama estudios de preinversin (ej. Estudios de oportunidad, de pre-factibilidad, de factibilidad o de apoyo). Cada estudio insume tiempo y dinero. Las conclusiones, aunque a veces son muy elaboradas, podran resumirse en 3 recomendaciones bsicas: la idea de inversin no es promisoria (o demasiado arriesgada). Ya en este momento deberan abandonarse otras investigaciones, la inversin podra ser posible, siempre que investigaciones adicionales clarifiquen los puntos en duda, la propuesta de inversin es viable y podra ser implementada, si no hay ms dudas.

En general, se llega a la conclusin final slo despus de haberse hecho estudios cuidadosos. Sin embargo, una decisin negativa puede tomarse ya al haber realizado investigaciones iniciales sobre los factores crticos del proyecto. Por lo tanto, debido a consideraciones de costos, se recomienda proceder por etapas, donde se van agregando ms detalles, a medida que la rentabilidad y perspectivas futuras del proyecto van siendo aseguradas. Identificacin de oportunidades de inversin Principalmente en pases en desarrollo, se trata de identificar y clasificar segn su prioridad, una lista de posibles proyectos industriales y agrcolas. La lista se usa para decidir qu proyectos deberan examinarse con ms detalle en estudios de prefactibilidad y de factibilidad. El alcance de estas investigaciones cubre tanto la economa interna como las posibles exportaciones. Se refiere principalmente a proyectos de escala media a grande (tanto para nuevas ideas como para expansiones). Alcance de proyectos individuales Antes de hacer estudios detallados, debe determinarse el alcance del proyecto, as como tambin identificarse las diferentes partes que podran involucrarse en su implementacin y operacin (promotores locales y extranjeros). En esta fase se determinan las actividades de integracin de la produccin (cadenas productivas) que se realizarn. Tambin se discuten ideas sobre posibles asociaciones.

Datos necesarios para los estudios de pre-inversin La inversin se refiere a un futuro incierto, pero la decisin tiene que tomarse sobre el mayor conocimiento del pasado y del presente. La informacin recogida no debera referirse slo al proyecto en s mismo, sino tambin al ambiente en que l se ubica. Un anlisis detallado de los factores crticos del proyecto debera determinar el tipo de informacin requerida y la profundidad en la cobertura de los detalles. El anlisis no debera concentrarse en slo una solucin, deben considerarse diferentes alternativas en el anlisis, tan pronto como sea posible. Aplicaciones del anlisis de inversiones El enfoque propuesto para estudios de inversin industrial para proyectos nuevos, podra tambin aplicarse, con algunas modificaciones, a proyectos de rehabilitacin (reestructura), expansin y privatizacin. Cada uno de estos estudios debera proporcionar respuestas sobre la factibilidad del proyecto en las siguientes reas:

Mercado - Hay suficiente mercado (demanda) para los productos o servicios a ser proporcionados por el proyecto? se vendern cantidades suficientes a precios aceptables? Aspectos Tcnicos - Estas cantidades podrn ser producidas a un costo razonable y competitivo? Aspectos Financieros - Hay disponibilidad de recursos financieros para aplicar a esta idea? El retorno financiero ser adecuado para enfrentar los costos del servicio de deuda y proporcionar suficiente retorno sobre el capital propio? Aspectos de gestin o empresariales - La empresa ser gestionada eficientemente? El dueo o socio tiene habilidades empresariales para garantir el xito del proyecto? Aspectos ambientales - Los impactos y riesgos ambientales son aceptables? Aspectos Econmicos - Contribuir el proyecto a las metas macro-econmicas establecidas en el plan econmico del pas?

CONTENIDO Y ESTRUCTURA DE LOS ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD Los estudios de factibilidad reflejan el toque personal de sus autores, en consecuencia la calidad de los estudios individuales no ser igual. La preparacin de los estudios requiere una cierta disciplina de presentacin y un cierto enfoque que ayude en el anlisis y proporcione el mejor resultado posible. Un estudio de factibilidad debe ser preparado por un equipo multi-disciplinario capaz de proporcionar todos los insumos sustantivos (anlisis de mercado, tecnologa, localizacin, anlisis financiero de los resultados etc.). Dependiendo de la complejidad del estudio, el n de miembros del equipo puede aumentarse cuando y si es requerido. Los aportes proporcionados por los diferentes miembros del equipo deberan ser consistentes y ajustados mutuamente para cada posible alternativa del proyecto. El mejor diseo de proyecto slo puede alcanzarse por un proceso iterativo con la participacin de todos los miembros del equipo. La estructura del estudio y la presentacin lgica de los temas no sigue la secuencia del trabajo hecho por los expertos ni la importancia de los tpicos especficos. Debe destacarse que todos los aspectos estudiados en una propuesta de inversin contribuyen a su xito final, y al mismo tiempo, cada uno de ellos podra provocar el fracaso del proyecto si no se tienen en cuenta adecuadamente. El proceso iterativo de alcanzar el conjunto ptimo de insumos y productos del proyecto, as como las discusiones internas del equipo del proyecto contribuyen grandemente a la calidad del estudio.

La estructura final contiene tanto los resultados de la investigacin como los elementos de presentacin a aquellos que tienen inters en la implementacin del proyecto (bancos, socios potenciales locales y extranjeros, oficiales del gobierno a cargo de autorizar el proyecto). La metodologa de ONUDI propone una estructura de 10 captulos: Sumario presenta los resultados y supuestos bsicos del proyecto que sern examinados en detalle en los captulos siguientes. Est destinado a quienes no tienen tiempo de leer el estudio completo. Da la posibilidad de leer los detalles en caso de duda, en los captulos especficos. Antecedentes e Historia el promotor conoce bien al proyecto y sus estudios previos. Sin embargo, otras personas o instituciones involucradas, podran plantear preguntas, por ej. Por qu tan buena idea de inversin no ha sido implementada todava? Por lo tanto, este captulo debera listar todos los estudios, investigaciones, personas e instituciones que expresaron su inters en la idea de este proyecto. Debera explicarse porqu el proyecto no ha sido implementado antes y por qu se propone implementarlo ahora. Anlisis de Mercado - en proyectos industriales es uno de los pilares que justifican las propuestas de inversin. Si no hay suficiente mercado para los productos (servicios) del proyecto, no hay ingresos por ventas para cubrir todos los costos de inversin y de operacin. Esta parte del estudio de factibilidad cubrir, no slo la estimacin de la demanda en trminos de cantidades y precios, sino tambin las condiciones bajo las cuales estos ingresos por ventas podran esperarse. En otras palabras, un estudio de factibilidad debe presentar una estrategia de marketing comprehensiva, con todos sus elementos, que sea realista y consistente con otras partes de la propuesta de inversin. Introduccin al anlisis financiero 1. El anlisis financiero no es una actividad aislada que se realiza al final del diseo del proyecto. El anlisis financiero debera acompaar el diseo del proyecto desde su comienzo, lo que es posible slo cual el analista financiero forma parte del equipo de estudio de factibilidad, desde el comienzo. Tiene los siguientes captulos: Anlisis de ingresos, Anlisis de costos Financiacin del proyecto Anlisis de liquidez, anlisis de la estructura del capital y resultados del proyecto, Evaluacin de la rentabilidad 2. El analista financiero debe definir la vida del proyecto. La vida tecnolgica debe compararse con la vida econmica, y sta debe ser establecida no ms all de ella. Los factores ms importantes para determinar la vida del proyecto son: Demanda del mercado, Vida tcnica y cambio tecnolgico, Disponibilidad permanente de materias primas, Restricciones administrativas e institucionales, Polticas de cambio estructural. Oportunidades para inversiones alternativas Los factores que cambian ms rpido son decisivos para la determinacin de la vida del proyecto. Lo tpico es: 5 - 10 aos para proyectos pequeos y medianos 10 - 15 aos para proyectos industriales regulares 15 - 25 aos para industria pesada, minera, agroindustria etc.

20 - 25 aos, para proyectos de infraestructura

3. El analista del proyecto debe decidir tambin los precios que usar para el anlisis financiero. Pueden aplicarse precios constantes o corrientes, pero dado que normalmente es extremadamente difcil predecir las variaciones de precio futuras para los insumos y productos del proyecto, hay una regla general aceptada de usar precios constantes. Sin embargo, bajo ciertas condiciones, pueden permitirse algunas excepciones a esta regla. Los precios corrientes y constantes difieren en el tiempo como resultado de la inflacin, entendida como el aumento general de precios en una economa. Si la inflacin puede tener un impacto significativo en los costos de los insumos y en los precios de los productos del proyecto, este impacto debe manejarse en el anlisis financiero. 4. Las inversiones del proyecto estn -por definicin- relacionadas con el futuro, lo que el analista del proyecto no puede predecir con certidumbre. Por lo tanto, el anlisis financiero y la evaluacin del proyecto deben llevarse a cabo bajo condiciones de riesgo e incertidumbre. El anlisis financiero - Estructura
Costos de inversin Financiamiento Costos de operacin Ingresos proyectados

Prep. y eval. de estados financieros

Sensibilidad y riesgo

2. Solanet, Cozzetti, Rapetti,Evaluacin econmica de proyectos de inversin La evaluacin de proyectos constituye una especialidad dentro de la economa aplicada. Es un conjunto de mtodos que tienen por finalidad dar racionalidad econmica a las decisiones en materia de inversin. La palabra proyecto indica designio, pensamiento, propsito de hacer alguna cosa. Proyectar es planear la realizacin de algo en el futuro mediato o inmediato. Evaluar un proyecto es analizar sus efectos positivos y negativos, medir la magnitud del esfuerzo para concretarlo y estudiar todos los aspectos que interesen a quien tiene que decidir su realizacin. Lo que interesa es la aplicacin de mtodos a este proceso. La inversin es la creacin e instalacin de determinados bienes durables (obras civiles, equipos, maquinarias) que sirven para producir otros bienes o servicios durante un tiempo. La inversin es el medio para la acumulacin de capital y para permitir el aumento de la produccin. En el largo plazo es la condicin y causa fundamental del crecimiento econmico. La inversin puede referirse a la reposicin (para reemplazar bienes que han llegado al fin de su vida til), a la modernizacin (reemplazo por obsolescencia tcnica), a la ampliacin (de capacidad productiva: nuevas fbricas o agregados a las instalaciones existentes) o a otros fines (seguridad en el trabajo, estratgicos, culturales, etc.). Las tcnicas de evaluacin son aplicables en la medida en que los efectos de estas inversiones sean cuantificables en dinero y que sus beneficios sean tangibles. La inversin en activos productivos se refiere a la creacin de activos nuevos o a la adquisicin de activos existentes. Objetivos de la evaluacin de proyectos - Dado que el capital es un factor escaso, es necesario obtener de l el mximo provecho desde el punto de vista de la empresa o de la sociedad. Este requisito constituye la gua y el propsito ms importante de la evaluacin de proyectos. Cuando se habla de proyectos se utiliza el trmino factibilidad2, palabra que significa posibilidad de que algo pueda ser realizado. La factibilidad es uno de los objetivos. Otros son: 1. elegir la mejor alternativa entre todas las posibles de una inversin. Variables: localizacin del proyecto, tamao o capacidad, tecnologa utilizada, etc. 2. definir prioridades en relacin a otros proyectos 3. minimizar el riesgo, o elegir la mejor combinacin de riesgo, rentabilidad y otros objetivos. La evaluacin ser completa si se analiza la factibilidad y los otros objetivos. Adems de la factibilidad econmica, tambin se habla de factibilidad tcnica (bajo recursos econmicos habitual y razonablemente disponibles), y de factibilidad financiera (posibilidad de obtener los fondos necesarios para el proyecto y de devolverlos segn el cronograma contratado). La seleccin de las inversiones sobre la base de estudios de evaluacin constituye el fundamento de la formulacin de programas pblicos o privados de inversin. Criterios de evaluacin La evaluacin puede ser Privada (punto de vista de la empresa) y Social o pblica (punto de vista del conjunto de la economa). Se diferencian en sus objetivos, su alcance y su valoracin, pero su rutina es bsicamente la misma. Etapas principales en la evaluacin de un proyecto - El punto de partida es su definicin y la de sus alternativas bsicas. Se trata de una etapa preliminar, debiendo establecerse al menos: el tipo de bienes o servicios que se producirn, la ubicacin del mercado al que se destinarn tales bienes, alternativas de localizacin posibles, caractersticas y alternativas tcnicas, fuentes de
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Tambin su usa como sinnimo, en este contexto, la palabra viabilidad

financiamiento, rgimen impositivo, etc. Luego se vern: el anlisis y proyeccin de la demanda dirigida al proyecto, o bien el anlisis de mercado (de aqu saldr la proyeccin de ingresos por ventas), el estudio de la ingeniera (tamao), el estudio de la localizacin (de estos estudios se derivan costos de inversin y funcionamiento). De la conjuncin de ingresos y egresos se determinarn las necesidades y formas de financiamiento y se preparar la informacin para la evaluacin. La evaluacin propiamente dicha sintetiza los propsitos finales y conclusiones de un estudio de factibilidad. Aqu se obtienen los ndices numricos que, combinando costos con beneficios permiten establecer la conveniencia o no de materializar el proyecto segn el criterio que se hubiere elegido y posibilitan adems la seleccin y comparacin de las distintas alternativas sometidas a anlisis. Relacin entre proyectos de inversin - Tenemos 3 posibilidades: proyectos complementarios (los bienes y servicios producidos por un proyecto son empleados o facilitan la utilizacin de los producidos por el otro)3, proyectos alternativos o mutuamente excluyentes (cuando pueden ser construidos aisladamente y satisfacen la misma demanda)4 y proyectos independientes (no son complementarios ni alternativos)5. Este tipo de relacin tiene importancia en la seleccin de los indicadores.

Proyectos de uso gratuito - parte de la inversin pblica se destina a proyectos cuya produccin es utilizada por la comunidad sin el pago de un precio especfico, ej. escuelas y hospitales gratuitos, carreteras sin peaje, etc. Son proyectos que se originan en el sector pblico. Carcter aproximativo de los resultados - Si bien los resultados de la evaluacin se expresan en ndices numricos, no por ello son precisos y concluyentes. Las conclusiones del anlisis de un proyecto deben expresarse como veredictos probables y sern ms confiables en la medida en que la informacin considerada sea confiable y los supuestos adoptados sean consistentes y lgicos. El indicador debe indicar un resultado ms probable, pero tambin permitir conocer las alteraciones en ese resultado para el caso que algn dato de evolucin incierta adopte valores diferentes de los que se ha juzgado ms probable. Progreso en los mtodos de evaluacin de proyectos - En la literatura sobre evaluacin de inversiones se distinguen varios momentos: 1. comienzos del siglo XX hasta la dcada del 50: la especialidad se encuadraba en las escuelas de Administracin de Empresas y de Ingeniera industrial. La crisis del 30 dio lugar al diagnstico keynesiano y las teoras para atacar el ciclo a travs de la inversin. En la posguerra esto se enfrenta al auge del planeamiento en las economas occidentales y en los pases en desarrollo. Los organismos de NN.UU. desde su creacin, se esforzaron en desarrollar tcnicas de planificacin y de seleccin de proyectos.

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Por ej. en el sector textil, un proyecto de hilado de lana puede ser complementario de un proyecto de tejido Por ej. en el caso de construccin de un puente sobre un ro, cuando un proyecto establece construirlo en determinado lugar, y otro proyecto propone realizarlo en otro lugar: o se hace uno, o se hace el otro, son excluyentes 5 La mayor parte de los casos, por ej. un proyecto para fabricar ropa respecto de un proyecto agropecuario

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2. En los aos 50 se afianzan las tcnicas de evaluacin social, publicndose los primeros Manuales de NN.UU., avanzndose en las tcnicas de diferenciar evaluacin privada y evaluacin social. Se vuelve relevante el manejo del tema por el Banco Mundial. 3. En los ltimos aos se ha trabajado ms en la valoracin del riesgo y en el desarrollo de programas informticos para preparar y evaluar proyectos. 3. Baca-Urbina - Evaluacin de proyectos Un proyecto es la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento de un problema tendente a resolver, entre muchas, una necesidad humana. El proyecto de inversin se describe como un plan que, si se le asigna determinado monto de capital y se le proporcionan insumos de varios tipos, podr producir un bien o un servicio til al ser humano o a la sociedad en general. La evaluacin de un proyecto de inversin tiene por objeto conocer su rentabilidad econmica y social, de tal manera que asegure resolver una necesidad humana en forma eficiente, segura y rentable. Slo as es posible asignar los escasos recursos econmicos a la mejor alternativa. Una inversin inteligente requiere una base que la justifique, esa base es un proyecto bien estructurado y evaluado. De ah la necesidad de elaborar los proyectos. Una decisin de este tipo requiere un anlisis multidisciplinario y desde distintos puntos de vista. Debe estar basada en el estudio de un sinnmero de antecedentes, con la aplicacin de una metodologa lgica que abarque la consideracin de todos los factores que participan y afectan al proyecto. Realizar un anlisis lo ms completo posible no implica que, al invertir, el dinero estar siempre exento de riesgo. El futuro siempre es incierto y el dinero siempre se estar arriesgando, por lo que es necesario el grupo multidisciplinario de modo de obtener la mayor informacin posible. A toda la actividad encaminada a tomar una decisin de inversin sobre un proyecto se le llama Evaluacin de proyectos. Evaluacin - Dada la multiplicidad de alternativas de seleccin en cada etapa y a los distintos enfoques que pueden aplicarse, a los juicios de valor y distintas prioridades que se manejan, es importante que quien tome la decisin final, cuente con un patrn o modelo de comparacin general que le permita discernir en forma ms objetiva. La evaluacin, aunque es la parte fundamental del estudio, dado que es la base para decidir sobre el proyecto, depende en gran medida del criterio adoptado de acuerdo con el objetivo general del proyecto. En el mbito de la inversin privada, el objetivo principal no necesariamente es obtener el mayor rendimiento sobre la inversin. En los tiempos de crisis, el objetivo principal puede ser que la empresa sobreviva, mantener el mismo segmento de mercado, diversificar la produccin, todos objetivos vlidos aunque no se plantee maximizar el rendimiento sobre el capital. El estudio no decide por s mismo, sino que provee las bases para decidir, la decisin final la toma la persona, no la metodologa, a pesar de que la metodologa se aplica en forma generalizada. El Proceso - Se distinguen 3 niveles de profundidad: a. perfil, visin general o identificacin de la idea: el perfil se elabora a partir de la informacin existente, el juicio comn y la opinin que da la experiencia. b. estudio de prefactibilidad o anteproyecto: profundiza la informacin en fuentes secundarias y primarias en algunos aspectos.

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c. estudio de factibilidad o proyecto definitivo: trata los puntos finos: incluye cotizaciones, planos, contratos. Todo empieza con una idea. Cada etapa siguiente es una profundizacin de la idea inicial, no slo en cuanto a conocimiento, sino tambin en lo relacionado con investigacin y anlisis. La ltima parte del proceso es la cristalizacin de la idea.