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Presseinformation

Stuttgart, 28. August 2013

von Michael Beck Die Marktmeinung aus Stuttgart Sommergewitter Eigentlich schade da steigt der ifo-Geschftsklimaindex unerwartet stark an und signalisiert eine Fortfhrung der positiven Konjunktur im dritten Quartal, flankiert von in der Summe positiven Wirtschaftsdaten aus Europa, den USA und sogar auch wieder China. Und die Aktienmrkte werden von geopolitischen Entwicklungen, insbesondere dem drohenden Militrschlag gegen Syrien in die Knie gezwungen. Zustzlich verunsichert viele Investoren der ungewisse Zeitpunkt des Tapering der Fed, d. h des Beginns der Reduzierung der Anleihenkufe der US-amerikanischen Notenbank. Die Rede ist allerdings nur von einer schrittweisen Reduzierung von derzeit 85 Milliarden USD pro Monat auf 75 Milliarden USD. Im Zuge der robusten Konjunktur knnte man erwarten, dass die USA eigentlich weniger Staatsanleihen begeben mssten, so dass sich dieser Effekt gar nicht besonders auswirken msste. Leider trennten sich in den vergangenen Monaten so viele auslndische Investoren von ihren Treasuries wie seit Jahren nicht mehr. Dies fhrte zu bereits markant gestiegenen langfristigen Zinsen, die schon beginnen, den US-Husermarkt negativ zu beeinflussen, weil die Hypothekenfinanzierungen wieder teurer werden. Hier stellt sich wie immer die Frage, wie stark langfristige Zinsen ansteigen drfen, bevor sie negativen Einfluss auf die Aktienmrkte gewinnen, weil Anleihenrenditen wieder attraktiv genug werden, um Investoren von Aktienkufen abzuhalten.

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Aufgrund des extrem niedrigen Zinsniveaus der vergangenen Jahre scheint hier noch Spielraum fr leicht steigende Zinsen zu sein, ohne dass es zu nennenswerten Kursrckgngen an den Aktienmrkten kommt. Bei stark steigenden Zinsen, die mit Ausverkaufsszenarien an den Staatsanleihenmrkten einhergehen wrden, knnte das anders aussehen. Anleihen zhlen mit zu den am heftigsten berbewerteten Asset-Klassen, die in den letzten Jahren im Zuge der Vermgenspreisinflation astronomische Kurs-Gewinn-Verhltnisse der erreicht haben. Korrekturen dieser in mehreren Jahren aufgrund der exzessiven Geldmengenversorgung Zentralbanken aufgebauten Fehlbewertungen sind im Grunde wnschenswert. Hoffentlich gehen sie aber nur sukzessive und allmhlich vor sich.

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