Sesiones 2 y 3 ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Ing. Guido Vera

Esquema y Objetivos del anlisis de estados financieros

ANALISIS DE FONDOS DE LA EMPRESA Ppto. De Efectivo TESORERA A C.P.

(tendencias y estacionalidad)

ANALISIS DE SITUACIN FINANCIERA Y RENTABILIDAD Indicadores nos dicen que sucedi : Seales
(desempe (desempeo y evoluci evolucin)

Determinacin de las necesidades financieras de la empresa

NEGOCIACIN GESTIN
- Prevenir Quiebra o insolvencia - Mejorar Market Share - Competir con eficiencia Oper. - Incrementar utilidad econmica - Generar valor para la Empresa - Reduccin de costos

ANALISIS DEL RIESGO EMPRESARIAL Tipo de actividad de las Cas.

(estabilidad, volatilidad)

FACTORES CLAVE: 9 Anlisis Completo 9 Evaluacin Coherente 9 Consistente 9 Ordenado 9 Lgico 9 Transparente 9 Repetible

Uso del anlisis financiero

CONTABILIDAD FINANCIERA CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA

Usos externos del anlisis financiero Acreedores: enfoque en el corto plazo, la liquidez, cobertura de obligaciones (Bancos, IFI, proveedores.)

Uso interno del anlisis financiero Directivos, Ejecutivos, Sindicatos:

PLANEAMIENTO:

Tenedores de Bonos: capacidad

de generacin de flujo de la compaa En el largo plazo. Los analistas de bolsa asesoran a bonistas y accionistas. accionistas como receptores del rendimiento versus el riesgo, y los grupos de inters (comunidad, estado, etc)

Evaluar la situacin presente de las empresas y ponderar las oportunidades respecto a su desempeo Evaluar el rendimiento sobre la inversin de los activos y el eficiente manejo de los mismos

CONTROL:

Shareholders Stakeholders: los

FINANCIAMIENTO:

Inversionistas: igualmente otorgan

crdito mediante compra de acciones y cobranza de los impuestos.

Autoridades tributarias : administracin

Indicadores financieros claves, para la negociacin efectiva de los fondos externos, en vista que los mencionados indicadores son tomados en cuenta por los proveedores externos de capital.

Principales fuentes de Informacin

1/2

Informacin complementaria:

De los estados financieros:

Balance Estado de Resultados Estado de cambios en la situacin financiera Orgenes y aplicacin de fondos Distribucin de dividendos

De tipo sectorial: Prensa y revistas Organizaciones gremiales Cmaras de comercio Bancos e IFI(s) Organismos oficiales Marcha econmica y coyuntura: Prensa Informes FMI - BM - INEI - BCRP SBS Informes Privados : Maximize, Macroconsult, Apoyo , PW, etc.

Principales fuentes de Informacin - relacionada con la empresa - 2/2

Datos generales: Objetivos y cultura de la empresa Evolucin de la empresa Organigrama y alta gerencia Compromisos contractuales con otras Emp. Informacin pblica respecto a la empresa. Aspectos Legales: Ao de fundacin Marco legal Accionariado Consejo directivo Capital social Relaciones de participacin con otras Emp. Litigios, grandes hechos fortuitos Deudas con autoridad tributaria y-o de seguridad social

Informacin sobre tecnologa y produccin: Proceso de produccin Poltica de investigacin y desarrollo Patentes, franquicias Productividad Grado de automatizacin Estado de los equipos Materias primas y proveedores Nivel de compromiso con la calidad integral Responsabilidad social Informacin sobre RRHH: Formacin Sistema de incentivos Equipo humano Clima laboral Dificultades o grado de conflicto en el sector Poltica en materia laboral.

Principales Instrumentos usados en el anlisis

Comnmente denominado horizontal en vista que se analizan perodos iguales consecutivos con la finalidad de conocer las variaciones positivas o negativas. 9Evolucin tendencias Anlisis ms fino que el anterior, al compararse mayor cantidad de perodos, sirva para confirmar las tendencias y de ser posible proyectarlas. 9Estados Financieros Estandarizados (relativos) Anlisis vertical en trminos relativos, el cual se puede combinar con el horizontal en los mismos trminos, conociendo de esta manera el grado de significacin de partidas dentro de cada EEFF. 9Anlisis de ratios o indicadores claves Relaciones entre partidas, generalmente divisiones que permiten conocer el impacto de la magnitud y evolucin de las partidas debidamente relacionadas. 9Anlisis especializados Prospeccin efectuada por analistas burstiles, clasificadoras de riesgo, bancos de inversin, consultores, encargados de fusiones o adquisiciones, etc.

9Anlisis por comparacin

Identidades bsicas del Balance General

INVERSIN FINANCIAMIENTO

ACTIVOS (bienes y derechos)

Efectivo Ttulos negociables Cuentas por cobrar Inventarios Activo Circulante

PASIVOS (recursos de terceros)

Cuentas por pagar Deuda corriente Pasivo circulante

CORTO PLAZO

Capital de trabajo neto

= Diferencia entre: AC PC

Deuda a largo plazo Bonos Pasivo a largo plazo

Activo Fijo tangible Activo Fijo intangible Total A. F. LARGO PLAZO

Acciones comunes Utilidades retenidas Capital de los Accs.

TOTAL ACTIVO

PASIVO + CAPITAL DE ACCIONISTAS

ESTRUCTURA DE ACTIVOS CIRCULANTES

Efectivo Valores negociables Cuentas por cobrar Inventarios
Caja y bancos Inversiones financieras temporales Clientes ( documentos por cobrar ) Pagos anticipados Materias primas Productos en proceso Productos terminados LIQUIDEZ:
FACILIDAD Y RAPIDEZ CON LA CUAL LOS ACTIVOS PUEDEN COMPRARSE O VENDERSE SIN PRDIDA DE VALOR.

Inventarios por lnea de producto Inventarios respecto a pronstico de pedidos Dureza promedio por lnea.

POLTICAS FLEXIBLES: - Elevados saldos y valores Neg. - Elevadas inversiones en Invent. - Crdito liberal = altas Ctas. X Cob.
AC
TRUEQUE PARA DETERMINAR LA MEJOR COMBINACIN DE ADMINISTRACIN DEL CIRCULANTE

POLTICAS RESTRICTIVAS: - Saldos bajos y no invertir en Val. - Inversiones pequeas en Invent. - No permitir Vtas. Al crdito, ni cuentas por cobrar.
AC

ESTRUCTURA DE ACTIVOS FIJOS O ACTIVOS DE CAPITAL

Material: Inmuebles terrenos Maquinaria Equipos Financiero: Inversiones en valores Intangible: Licencias Patentes

Activo Fijo Total

Productivos Especulativos Estratgicos Grado de obsolescencia Grado de agotamiento Ventaja comparativa Capacidad

PASIVOS Y RECURSOS PROPIOS

Recursos Externos

Pasivo Circulante Deuda a L.P.

Proveedores, documentos por pagar, crditos o prstamos recibidos, otros acreedores. Obligaciones, Prstamos a L.P. Otros acreedores

CAPITAL

Capital social

Recursos Propios

RESERVAS

Legal, Voluntaria, Estatutaria

Resultados de Ejercicios anteriores Resultados del ejercicio

Representacin grfica de EEFF estandarizados

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 AC : 16.7 % PC : 17.9 % 0 10 20 30 40 50 RP : 52.4 % 60 70 80 90 100 PERODO 2003 AC : 17.6 % PC : 15.2 % 0 10 20 30 40 50 RP : 64.6 % 60 70 80 90 100

DLP : 29.7 %

DLP : 20.2 %

AF : 83.3 %

AF : 82.4 %

PERODO 2004

BALANCES Y 4 SITUACIONES TPICAS

AC RP AF
Mxima estabilidad

AC

PC
LEY DEL EQUILIBRIO FINANCIERO M MNIMO :

PLP AF RP

Situacin Normal

LOS CAPITALES USADOS POR UNA C CA. PARA FINANCIAR UN ACTIVO, DEBEN PERMANECER A DISPOSICI DISPOSICIN DE LA EMPRESA DURANTE EL TIEMPO QUE CORRESPONDA, POR LO MENOS, A LA DURACI DURACIN DEL VALOR ADQUIRIDO CON ESOS CAPITALES.

AC AF
Default

PC

AC OA

PC

RP

AF

PLP

Quiebra tcnica

El Estado de Resultados
VENTAS COSTES VARIABLES COSTES FIJOS EN CASH COSTES FIJOS NO CASH
RIESGO DE FACTURACIN

APALANCAMIENTO OPERATIVO

BENEFICIO OPERATIVO (EBIT) PAGOS DE INTERES

RIESGO DEL NEGOCIO

APALANCAMIENTO FINANCIERO

BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS IMPUESTOS

RIESGO ESPECFICO DE LA FIRMA ESTRATEGIA FISCAL

BENEFICIO NETO DIVIDENDOS - ACCIONISTAS

RENTABILIDAD ACCIONARIAL POLITICA DE DIVIDENDOS

BENEFICIO NO DISTRIBUIDO

RETENCIN DE LA RENTABILIDAD

RAZONES FINANCIERAS
ndices que relacionan dos o m s n meros de origen contable, se obtienen dividiendo las citadas cifras, para as establecer comparaciones que a la vez permitan examinar en f orma preliminar la salud financiera de la empresa o revisar su desempeo ejecutado en contraste con lo esperado.

COMPARACIONES INTERNAS

COMPARACIONES EXTERNAS

pasado

presente

futuro

Estndares Compaas industria similares

Camino a recorrer

Razones de Balance General

Razones del Estado de Resultados o Razones del Estado de Resultados/Balance General

ELEMENTOS DEL ANLISIS - VISIN PRELIMINAR DEL DESEMPEO EMPRESARIAL

BG

EGP

EFE MERCADOS

SECTOR

Razones Financieras

COMPETIDORES CLASIFICADORAS DE RIESGO

LIQUIDEZ: - Corriente - Prueba cida MULTIPLES DE MERCADO: -Precio Utilidad -Mcdo. A libros. RENTABILIDAD: - Margen U.Neta - RSA Neto - RSC

ACTIVIDAD: - RCC , RCPP - Rotacin de Inventario - Rotacin de Activos Fijos - Rotacin de Activos Totales APALANCAMIENTO: - Razn de deuda - Deuda a Capital - Multiplicador del Capital COBERTURA: -Cobertura del inters -Cobertura del cargo fijo IDENTIDAD DU PONT = Margen de Utilidad x Rotacin de los Activos x Multiplicador del Capital C.

Debemos integrar los componentes cuantitativos y cualitativos para examen en conjunto

RESUMEN ESTRUCTURADO DEL DESEMPEO DE LA COMPAA

EMPRESA MINERA : FACTORES DE ANALISIS FINANCIERO

Entorno : produccin, precios, tendencias, CADENA PRODUCTIVA

Entorno : produccin, precios, tendencias, CADENA PRODUCTIVA

Balance General : ACTIVO

CO M P AA M INE RA S AA ACT IV O Caja y bancos V alores negociables Cuentas por cobrar com erciales Inventarios O tros activos corrientes G astos pagados por anticipado T otal Activo C orriente Cuentas x cobrar a LP (filiales y afiliadas) Inm uebles, m aquinaria y equipo (neto) Inversiones en valores Intangible neto O tros activos no corrientes T otal activo no corriente T O T AL ACT IV O 3,917 0 33,561 26,107 1,474 1,162 66,221 2,159 274,930 147 38,274 14,468 329,978 396,199
1.0 0.0 8.5 6.6 0.4 0.3 16.7 0.5 69.4 0.0 9.7 3.7 83.3 100.0

31/12/2004

31/12/2003 3,092 0 31,727 20,475 4,510 1,184 60,988 0 260,215 147 25,888 0 286,250 347,238
0.9 0.0 9.1 5.9 1.3 0.3 17.6 0.0 74.9 0.0 7.5 0.0 82.4 100.0

EXPRESADO EN : MILES DE NUEVOS SOLES

Balance General : PASIVO Y RECURSOS PROPIOS

CIA. MINERA SAA
PASIVO Sobregiros y prstamos bancos Prstamos bancarios Cuentas por pagar comerciales Parte corriente deuda a LP pasivos por Inst. financieros derivados Otros pasivos corrientes Total pasivo corriente Deuda a LP bancos Cuentas por pagar a vinculadas Bonos corporativos Otros pasivos no corrientes (Inst. Finan. Deriv.) Total pasivo no corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO Capital comn Capital adicional (reserva de capital no disponible) Acciones de inversin Resultados no realizados Otras reservas Resultados acumulados Total patrimonio TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 134,081 -29,893 74,490 -900 29,893 0 207,671 396,199
33.8

Al: 31/12/2004
385 1,015 28,074 9,301 450 31,725 70,950 66,888 0 50,240 450 117,578 188,528
0.1 0.3 7.1 2.3 0.1 8.0 17.9 16.9 0.0 12.7 0.1 29.7 47.6

Al: 31/12/2003
649 6,178 19,217 9,407 3,430 14,070 52,951 22,936 0 46,325 808 70,069 123,020 135,240 0 67,620 -4,238 0 25,596 224,218 347,238
0.2 1.8 5.5 2.7 1.0 4.1 15.2 6.6 0.0 13.3 0.2 20.2 35.4 38.9

7.5 0.0 52.4 100.0

0.0 7.4 64.6 100.0

EXPRESADO EN : MILES DE NUEVOS SOLES

Estado de Resultados : Ganancias y Prdidas

COMPAA MINERA SAA Ventas netas
(en miles de S/.)

31/12/2004 267,238 -132,800 134,438 -11,778 -18,259 104,401 132,165 183 -2,075 1,296 -2,861 -11,677 89,267 -25,199 -7,304 56,764 84,528
100.0 -49.7 50.3 -4.4 -6.8 39.1 49.5 0.1 -0.8 0.5 -1.1 -4.4 33.4 -9.4 -2.7 21.2 31.6

31/12/2003 193,777 -132,230 61,547 -11,409 -12,363 37,775 64,017 37 -2,309 1,518 -790 164 36,395 -3,828 -1,233 31,334 57,576
100.0 -68.2 31.8 -5.9 -6.4 19.5 33.0 0.0 -1.2 0.8 -0.4 0.1 18.8 -2.0 -0.6 16.2 29.7

Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA Gastos de ventas Gastos generales y de administracin UTILIDAD OPERATIVA EBITDA Ingresos financieros Gastos financieros REI Otros ingresos/(gastos) : neto Ganancia o prdida por Inst. financieros Deriv. UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Impuesto a la renta Deducciones y participaciones UTILIDAD NETA Cash Earnings

EXPRESADO EN : MILES DE NUEVOS SOLES

Estado de Cambios en el Patrimonio Neto

Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Por los aos terminados el 31 de Diciembre de 2004 y 2003 (en miles de nuevos soles)
Capital Adicional Acciones de Inversin Resultados no Realizados Otras Reservas Resultados Acumulados

CIA. MINERA SAA

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2003
Dividendos y participaciones acordados durante el perodo Nuevos aportes de accionistas Transferencia de excedente de revaluacin realizado Capitalizacin de partidas patrimoniales Redencin de Acc. de Inversin o reduccin de capital Utilidad (Prdida) Neta del Ejercicio Movimiento de resultados no realizados del perodo Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales

Capital

Total

152,856

76,428

-45,084

20,477 204,677 -3,729 -3,729

22,981

11,491

-34,472 31,334 -4,238 31,334 -4,238 45,084 -4,238 -4,238 27,360 11,986 -3,826 25,596 224,218 25,596 224,218 -27,360 -31,572 -31,572 -44,792

-40,597 135,240 135,240

-20,299 67,620 67,620

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

Distribuciones o asignaciones de utilidades efectuadas en el perodo Dividendos y participaciones acordados durante el perodo Nuevos aportes de accionistas Acciones en tesoreria Capitalizacin de partidas patrimoniales Redencin de Acc. De Inversin o reduccin de capital Utilidad (Prdida) Neta del Ejercicio Movimiento de resultados no realizados del perodo Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2004

-14,899 15,429

-29,893 7,714 -23,143 56,764 3,338

56,764 3,338

-1,689 134,081 -29,893

-844 74,490 -900

2,533 29,893

-285

-285 207,671

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004

RAZONES DE SOLVENCIA A CORTO PLAZO ( LIQUIDEZ )

Razn Circulante =

Activos circulantes Pasivos circulantes Su propsito es medir en forma esttica las posibilidades que tiene la empresa para la cobertura de sus obligaciones a corto plazo 0.93 para el ao 2004

Prueba cida =

Activos circulantes - Inventarios Pasivos circulantes Los inventarios son activos menos lquidos que los valores negociables o que los documentos por pagar, por ello al deducirlos del numerador de la primera razn nos permiten observar si las posibilidades de cobertura se aminoran dramticamente o tienen poca diferencia. 0.54 (2004)

RAZONES DE ACTIVIDAD

Costo de Ventas Rotacin de Inventario = Inventario

Dias de vta. En Inv. =

365 ds Rot, de Inv.

La rotacin de inventarios nos da un estimado de cuntas veces al ao se renueva el inventario fsico. 5.09 y 71.75 das (2004)

Rotacin de C x C

Ventas Cuentas x Cob.

Perodo Prom. cobro =

365 ds. Rot, ctas,x,cob

La rotacin de inventarios nos indica la rapidez de venta de los productos, una razn derivada es la de rotacin de cuentas por cobrar la que mide la velocidad de cobro de esas ventas. 7.96 y 45.84 das

Rotacin de CPPagar =

Costo Vtas. Cuentas x pagar

Perodo Prom. pago =

365 ds. RCPP

La rotacin de cuentas por pagar nos da una visin preliminar sobre la velocidad con La que pagamos nuestras obligaciones. 2.70 y 135.02 das (2004)

RAZONES DE ACTIVIDAD

Rotacin de AF

Ventas AF netos Esta razn muestra la productividad con que la empresa utiliza sus activos fijos. Es decir que por cada dlar invertido en AF cunto se genera para ventas. 0.97 (2004)

Rot, Activos totales =

Ventas Activo total Esta razn muestra la productividad con que la empresa utiliza sus activos totales. Es decir que por cada dlar invertido en AT cunto se genera para ventas. 0.67 (2004)

RAZONES DE APALANCAMIENTO
Deuda total Deuda a Activo TOT = Activo total

Deuda a Capital

Deuda Total Capital de los Accs.

Denominada razn de deuda, mide la proporcin de la financiacin por deuda respecto a los activos totales de la compaa. Del mismo modo deberamos ver el denominado grado de propiedad. 47.6% (2004)

Multiplicador del K

Activo Total = Capital Accs.

Es un reacomodo sencillo de la anterior razn de deuda, expresando la misma informacin en una escala distinta. Por cada unidad monetaria de los accionistas cunto se tiene en deuda 1.06 (2004) Cantidad total de activos por cada Unidad monetaria del capital de los accionistas. 2.23 (2004)

RAZONES DE COBERTURA

Cobertura del inters =

UAII Intereses Tambin llamada razn de veces el inters ganado, mide la cobertura del gasto por intereses incurridos por la empresa. 50.31 (2004)

Cobertura del cargo fijo =

UAII + pagos x renta

Intereses + pagos x renta

Nmero de veces que la utilidad operativa Adicionada a los pagos por renta, cubren Los intereses y los pagos por renta juntos.

RAZONES DE RENTABILIDAD

RSA =

UN Activos totales

Margen de utilidad =

UN Ventas.

Muestra la proporcin que significan las utilidades netas respecto a los activos totales. Es una combinacin de un valor que se obtuvo con una dinmica, con una instantnea en el tiempo. 14.3 % (2004) Mide la proporcin residual por cada dlar de ventas despus de haber deducido todos los gastos incurridos. 21.2% (2004) El RSC muestra las utilidades residuales de la empresa como una proporcin del valor en libros del capital de los accionistas. 31.9 % (2004)

RSC =

UN Capital Contable Total

Medidas mltiples de mercado

Precio utilidad =

Precio x accin Utilidad x accin Muestra la cantidad que los inversionistas estn dispuestos a pagar por cada dlar de utilidades reportadas. 6.05 (2004)

Vmcdo / VLibros =

Precio de mercado x accin Valor en libros x accin

Proporciona indicios acerca de la forma en que los inversionistas contemplan a la Ca. 2.56 (2004)

Ventas 267,238 Costo de Vtas. -132,800 Gastos Oper. -30,037 Gastos Finan. -2,075 Otros Gastos -13,059 Imptos. Y Part. -25,199 y -7,304

Utilidades Netas 56,764

Margen Neto 21.20%

Enfoque DUPONT COMPAA MINERA SAA

Ventas 267,738

RSC =
ROA

UN VTAS AT * * VTAS AT KT

14.31 %

Ventas 267,738 Rotacin A.T. 0.675 Activo Total 396,199 ROE RSC 31.91 %

Activo Corr. 66,221 Activo Fijo 329,978 Pasivo Corr. 70,950 Pasivo No Corr. 117,578

Pasivo Total 188,528

Pasivo y Pat. 396,199 Capital 177,778

Patrimonio 207,671

Multiplicador Apalancamiento Financiero 2.23

ANALISIS DE RAZONES (1/2)

COMPAA MINERA SAA

31/12/2004 66,221 70,950 38,640 70,950 267,238 33,561 365 7.96 132,800 26,107 365 5.09 79,680 29,474 365 2.70 267,238 396,199 0.93 0.54 7.96 45.84 5.09 71.75 2.70 135.02 0.67 60,988 52,951 40,513 52,951 193,777 31,727 365 6 132,230 20,475 365 6.46 79,338 26,044 365 3.05 193,777 347,238

31/12/2003 1.15 0.77 6.11 59.76 6.46 56.52 3.05 119.82 0.56

Razones de Liquidez

Activos Circulantes Pasivos circulantes AC - Inventarios Pasivos circulantes Ventas Cuentas x cobrar 365 ds. RCC Costo de ventas Inventarios

Razones de Actividad

365 ds. RI Costo de ventas Cuentas x pagar 365ds. RCPP Ventas Activo Total

ANALISIS DE RAZONES (2/2)

COMPAA MINERA SAA
Pasivo total Activo total 188,528 396,199 104,401 2,075 396,199 207,671 134,438 267,238 104,401 267,238 56,764 267,238 56,764 396,199 56,764 177,778 56,764 134,081 2.56 0.42 2.56 1

Al: 31/12/2004
47.6% 5031% 1.91 50.3% 39.1% 21.2% 14.3% 123,020 347,238 37,775 2,309 347,238 224,218 61,547 193,777 37,775 193,777 31,334 193,777 31,334 347,238 31,334 198,622 31,334 135,240 1.65 0.23 1.65 1.0

Al: 31/12/2003
0.35 1636% 1.55 31.8% 19.5% 16.2% 9.0%

Razones de Apalancamiento

UAII Intereses Activo total Patrimonio Utilidad Bruta Ventas UAII Ventas

Razones de Rentabilidad

Utilidad Neta Ventas Utilidad Neta Activos Totales Utilidad Neta Capital (ajustado)

31.9%

15.8%

UPA PER VM a VL

Utilidad Neta Nro. Accs. Precio x Accin UPA Precio x Accin Valor en libros

0.42

0.23

6.05

7.12

2.56

1.65

COMENTARIOS Y PANORAMA DEL ANALISIS FINANCIERO

Principales Fuentes de Informacin Relacionadas con la Ca. Resumen de la Industria

Principales fuentes de Informacin : Productos de la Ca.

Principales fuentes de Informacin : Perfil de la industria.

Principales fuentes de Informacin : Anlisis estratgico de la industria.

Informacin : Relacionada con la empresa

La empresa Maderera Oriental SAC se dedica a las siguientes actividades: Extraccin y comercializacin de madera tablar. Fabricacin y comercializacin de planchas laminadas. La oficina administrativa de la empresa se encuentra ubicada en el Departamento de Amazonas, y su amplia planta industrial est ubicada en el Km. 200. Se dedica a la extraccin, procesamiento de madera, principalmente Caoba, Cedro y Virola (cumala), as como otras maderas duras y finas. Igualmente a la produccin y comercializacin de planchas laminadas tanto en el pas como en el exterior, principalmente EUA, Mxico y Centroamrica.

Informacin : Relacionada con la empresa La empresa cuenta con una planta de procesamiento considerada como una de las ms grandes del pas, con un rea total de 50,000 m2 y un rea construida de 25,000 m2. La cobertura de seguros es total y en trminos generales la capacidad de planta es suficiente para cubrir necesidades de expansin derivadas de la demanda externa. A continuacin mencionamos maquinaria y equipos bsicos: PARA LA EXTRACCIN: 20 tractores forestales , 03 gras ,20 tractos, 02 remolcadores 03 cargadores forestales , 05 montacargas 02 chatas (250 y 300 ps) PRODUCCIN DE PLANCHAS: 01 Torno , 02 Try System con cizalla 02 Tecles 03 Cizallas Travescos para lminas hmedas 01 Caldero de lea de 4 , 04 Secadores contnuos de lminas 03 Encoladoras, 01 Encuadradoras 01 Juntadora Runckle , 01 Caldero de petrleo de 1

Informacin : Relacionada con proceso productivo

La capacidad instalada permitira llegar a 3,000 m3 mensuales, pero actualmente viene utilizando un 75% de ella en dos turnos de ocho horas cada uno. Adiciona lmente, la empresa dispone de los equipos necesarios para la extraccin de madera y la produccin de planchas laminadas. Proceso Productivo: El manejo de la madera es estacional, teniendo que internar al monte maquinarias, equipos, repuestos, combustible, vveres, medicinas y dems afines, para el establecimiento de campamentos con permanencia no menor a seis meses, el mismo que se efecta a ms tardar en Mayo, por el caudal de los ros. En este proceso se realizan dos actividades bsicas: la extraccin (MayoNoviembre) y la industrializacin : diciembre abril.

Informacin : Relacionada con proceso productivo En la extraccin encontramos dos etapas: La denominada Zafra, durante los meses de Mayo a Octubre, que consiste en la extraccin mecanizada de rboles. Estos meses se caracterizan por la ausencia de lluvias lo que permite a los extractores desplazar su maquinaria en el bosque sin mayor destruccin, es durante estos meses que se pueden abrir trochas para el traslado de trozas de rboles, desde donde han sido cortados hasta los distintos campamentos, luego son trasladados a las orillas de las quebradas, donde esperan las llamadas chatas, las cuales son movidas con un remolcador para el traslado de la madera al centro de industrializacin por los ros principales. Los meses entre Octubre y Abril, se caracterizan por las lluvias constantes (es invierno en la Selva), durante este periodo los ros y quebradas de la zona aumentan su caudal, siendo nuevamente navegables muchas quebradas, que durante los meses de verano (el resto del ao) haban dejado de serlo. Es durante estos meses, que los madereros aprovechan para trasladar la madera desde el bosque, donde la han cortado durante la Zafra.

Maderera Oriental SAC

Caja y bancos valores negociables Cuentas por cobrar comerciales Inventarios Otros activos corrientes Gastos pagados por anticipado

31/12/2004 2,451 2,508 5,150 9 1,009

8.5 0.0 8.7 17.8 0.0 3.5 38.4 0.0 58.9 2.7 0.0 0.0

31/12/2003 1,395 4,591 4,419 752 80

5.0 0.0 16.4 15.8 2.7 0.3 40.2 2.2 57.5 0.0 0.1 0.1 59.8 100.0 2.0 0.0 7.1 12.5 0.5 2.2 24.3 25.1 0.0 0.1 7.3 32.5 56.8 0.0 19.8 1.1 12.5 9.8 43.2 100.0

31/12/2002 1,043 4,793 3,243 469 126

4.6 0.0 21.0 14.2 2.1 0.6 42.3 0.1 53.7 0.0 0.1 3.8 57.7 100.0 2.1 0.0 6.3 18.1 0.6 5.8 32.9 22.1 0.0 0.1 0.4 22.5 55.4 0.0 23.7 1.4 12.0 7.5 44.6 100.0

ACTIVO

Cuentas x cobrar a LP (filiales y afiliadas) Inmuebles, maquinaria y equipo (neto) Inversiones en valores Intangible neto Otros activos no corrientes

Total Activo Corriente

11,127
17,080 784

11,237
601 16,065 17 29

22 12,280 21 870

9,674

Total activo no corriente

Sobregiros y prstamos bancos Parte corriente deuda a LP Cuentas por pagar comerciales Dividendos por pagar Tributos por pagar Otros pasivos corrientes

TOTAL ACTIVO PASIVO

17,864 28,991
3,404 2,385 2,995 140 1,391

61.6 100.0 11.7 0.0 8.2 10.3 0.5 4.8 35.6 0.0 8.1 0.2 1.1 9.4 45.0 0.0 20.0 1.2 24.4 9.5 55.0 100.0

16,712 27,949
564 1,982 3,495 144 615 7,003 28 2,048

13,193 22,867
485 1,434 4,130 144 1,325 5,045 24 84

Deuda a LP bancos Prstamos de accionistas, parte no Corr. Provisin Beneficios sociales Otros pasivos no corrientes

Total pasivo corriente

10,315
2,360 53 316

6,800

7,518

PATRIMONIO NETO Capital social Reservas Utilidades Retenidas Utilidad del ejercicio

Total pasivo no corriente TOTAL PASIVO

2,729 13,044
5,794 337 7,063 2,753

9,079 15,879
5,523 321 3,494 2,732

5,153 12,671
5,415 315 2,742 1,724

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

Total patrimonio

15,947 28,991

12,070 27,949

10,196 22,867

Maderera Oriental SAC Ventas netas (en miles de S/ .) Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA Gastos de ventas Gastos generales y de administracin UTILIDAD OPERATIVA EBITDA Ingresos financieros Gastos financieros REI Ingresos extraordinarios (no recurrentes) Otros egresos UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Impuesto a la renta Deducciones y participaciones UTILIDAD NETA Cash Earnings Depreciacin del ejercicio:

31/12/2004 34,266 100.0 -25,986 -75.8 8,280 24.2 -3,681 -10.7 -2,033 -5.9 2,566 7.5 4,698 13.7 0 0.0 -609 -1.8 178 0.5 1,278 3.7 -14 0.0 3,399 9.9 -306 -0.9 -340 -1.0 2,753 8.0 4,885 14.3

31/12/2003 31,642 -25,300 6,342 -2,763 -1,243 2,336 3,981 54 -483 71 1,452 -57 3,373 -304 -337 2,732 4,377

100.0 -80.0 20.0 -8.7 -3.9 7.4 12.6 0.2 -1.5 0.2 4.6 -0.2 10.7 -1.0 -1.1 8.6 13.8

31/12/2002 33,511 -28,357 5,154 -2,288 -994 1,872 3,667 144 -973 42 1,686 -569 2,202 -192 -286 1,724 3,519

100.0 -84.6 15.4 -6.8 -3.0 5.6 10.9 0.4 -2.9 0.1 5.0 -1.7 6.6 -0.6 -0.9 5.1 10.5

2,132

1,645

1,795

Principales razones financieras de la compaa

MADERERA ORIENTAL SAC Razones de Liquidez

Activos Circulantes Pasivos circulantes AC - Inventarios Pasivos circulantes Ventas Cuentas x cobrar 365 ds. RCPC Costo de ventas Inventarios

31/12/2002 9,674 7,518 6,431 7,518 33,511 4,793 365 6.99 28,357 3,243 365 8.74 28,357 2,759 365 10.28 33,511 12,280 33,511 22,867

31/12/2003 11,237 6,800 6,818 6,800 31,642 4,591 365 6.89 25,300 4,419 365 5.73 25,300 2,597 365 9.74 31,642 16,065 31,642 27,949

31/12/2004 11,127 10,315 5,977 10,315 34,266 2,508 365 13.66 25,986 5,150 365 5.05 25,986 3,776 365 6.88 34,266 17,080 34,266 28,991

31/12/2002 1.29 0.86 6.99 52.21 8.74 41.74 10.28 35.51 2.73 1.47

31/12/2003 1.65 1.00 6.89 52.96 5.73 63.75 9.74 37.47 1.97 1.13

31/12/2004 1.08 0.58 13.66 26.72 5.05 72.34 6.88 53.04 2.01 1.18

Razones de Actividad

365 ds. RI Costo de ventas Ctas x pagar 365 ds. RCPP Ventas Activos Fijos netos Ventas Activo Total

Principales razones financieras de la compaa Maderera Oriental SAC

Deuda Total Activo total 12,671 22,867 12,671 10,196 22,867 10,196 1,872 973 1,724 22,867 1,724 33,511 1,724 10,196 15,879 27,949 15,879 12,070 27,949 12,070 2,336 483 2,732 27,949 2,732 31,642 2,732 12,070 13,044 28,991 13,044 15,947 28,991 15,947 2,566 609 2,753 28,991 2,753 34,266 2,753 15,947 55.41% 1.24 2.24 56.81% 1.32 2.32 44.99% 0.82 1.82

Razones de Apalancamiento

Deuda total Capital contable Activo total Capital contable

Cobertura del Inters

UAII Intereses Utilidad neta Activos totales

1.92

4.84

4.21

7.54%

9.77%

9.50%

Razones de Rentabilidad

Utilidad neta Ventas Utilidad neta Capital Contable

5.14%

8.63%

8.03%

16.91%

22.63%

17.26%

Evolucin de Liquidez
2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2002 2003 2004 1.29 1.00 0.86 0.58 1.08 1.65

Razones de Liquidez

Razones de rotacin en das

80.00 70.00 60.00 50.00 52.21 41.74 35.51 26.72 63.75 52.96 53.04 37.47 72.34

Rotaciones En Das

40.00 30.00 20.00 10.00 0.00

2002 RCPC en das

2003 RI en das RCPP en das

2004

Endeudamiento
Deuda y Capital
60.00% 55.41% 50.00% 44.59% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2002 Razn de deuda 2003 Grado de propiedad 2004 43.19% 44.99% 56.81% 55.01%

RAZONES BSICAS DE RENTABILIDAD

Rentabilidad
25.00% 20.00% 16.91% 15.00% 9.77% 10.00% 7.54% 5.00% 0.00% 2002 RSA 2003 RSV RSC 2004 8.63% 5.14% 8.03% 9.50% 22.63%

17.26%

Evolucin de Recursos Propios

16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2002 2003 2004

RECURSOS PROPIOS

Evolucin de la Utilidad Neta

3,000 2,500

UTILIDAD NETA

2,000 1,500 1,000 500 0 2002 2003 2004

IMPUESTOS A LAS CORPORACIONES

Objetivo claro de cumplimiento de las erogaciones fiscales en conjuncin con la administracin del flujo de efectivo

Impuestos en los EUA

Ingresos gravables 1 2 3 4 5 6 7 8 0 a 50,000 50,001 - 75,000 75,001 - 100,000 100,001 - 335,000 335,001 - 10,000,000 10,000,001 - 15,000,000 15,000,001 - 18,333,333 18,333,333 a +

Tasa fiscal 15% 25% 34% 39% 34% 35% 38% 35%

Impuesto marginal 7,500 6,250 8,500 91,650 3,286,100

Ingreso Gravable 1 2 3 4 5 6 7 8 335,000 7,500 6,250 8,500 91,650 3,286,100 1,750,000 1,266,666

Impuesto acumulado 13,750 22,249 113,899

34%

Tasas de Impuestos - EUA

SISTEMA PROGRESIVO DE IMPUESTOS: Sistema de impuestos en el que la tasa de impuestos promedio aumenta para algunos incrementos en los ingresos pero nunca disminuye cuando aumentan los ingresos.
Tasas de impuestos marginales

Tasas de impuestos marginales Tasas de impuestos promedio

39% 35% 35% 34% 34% 25% 22.3% 18.3% 15% 15% 34%

38% 35%

34.3%

Tasas de impuestos promedio

A
50,000

B
75,000

C
100,000

D
335,000

E
10,000,000

F
15,000,000

H
18,333,333

Ingresos gravables (dlares no estn a escala)

FLUJO DE EFECTIVO Y ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Flujo de efectivo
FLUJO : FLUJO DE DE EFECTIVO EFECTIVO: Diferencia Diferencia entre entre ingresos ingresos de de efectivo efectivo menos menos egresos egresos de de efectivo efectivo FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LOS ACTIVOS Estado de Flujo de Efectivo

FLUJO DE EFECTIVO EN OPERACIN Efectivo generado a partir de las actividades normales de la compaa. No se incluyen gastos de financiamiento, pero si los Taxes

GASTOS DE CAPITAL compras de activos fijos menos ventas de activos fijos

CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO NETO Cambio neto entre los AC respecto a los PC para el perodo que se est analizando

FLUJO DE EFECTIVO PARA LOS ACREEDORES

+
FLUJO DE EFECTIVO PARA LOS ACCIONISTAS

Balance General
U.S. CORPORATION Balances generales al 31 de diciembre de 1998 y 1999 ( en millones de dlares ) 1998 1999 1998 Activos circulantes Pasivos circulantes Efectivo 104 160 Cuentas por pagar 232 Cuentas por cobrar 455 688 Documentos por pagar 196 Inventarios 553 555 Total 428 Total 1,112 1,403 Activos fijos Deuda a largo plazo 408 Planta y equipo neto 1,644 1,709 Capital contable Acciones comunes 600 Utilidades retenidas 1,320 Total 1,920 Total pasivos y Capital Total Activos 2,756 3,112 2,756 contable

1999 266 123 389 454

640 1,629 2,269 3,112

Valor de mercado vs. Valor en libros

LIQUIDEZ: Facilidad de Conversin vs prdida de valor

POTENCIALMENTE TIL
Para el proveedor: magnitud de ctas. X pagar

Para el acreedor potencial: exmen de liquidez y apalancamiento financiero Para Adm(s): seguimiento y evolucin del efectivo, inventarios, ctas. X pagar

Estado de Resultados y UPA

U.S. Corporation Estado de resultados del ao 1999 ( en millones de dlares ) Ventas netas Costo de ventas Depreciacin U.A.I.I. Intereses pagados Ingreso gravable Impuestos Utilidad Neta 1,509 -750 -65 694 -70 624 -212 412

UPA = Utilidad Neta # Accs. en circulacin 200 acciones Div.* Acc: Div. totales # Accs.en circulacin

Dividendos Adiciones a las Utilidades Retenidas

103 309

Los dividendos se pagan con efectivo, lo cual se traduce en la correspondiente reduccin de la cuenta de utilidades retenidas. Estas ltimas son un rubro contable que se utiliza para describir la fuente de financiamiento para los activos de las empresas.

Flujo de efectivo proveniente de los activos

U .S . C o rp o ratio n F .E .O . ( e n m illo n es d e d la re s ) V e n ta s n e tas C o s to d e ve n ta s D e p re c ia c i n U .A.I.I. 1 ,5 0 9 -7 5 0 -65 694

U.S. Corporation Gastos Netos de Capital ( en millones de dlares ) AF al cierre 1998 : Depreciacin 1999: AF netos sin compras de AF en 1999: AF netos en BG al ao 1999: 1,644 -65 1,579 1,709

+ D e p re c iac i n : - Im p u e sto s : FEO :

65 -2 1 2 547

Gastos netos de Capital:

130

Cambios en el C.T.N. ( en millones de dlares ) BG : AC en 1999: BG : AC en 1998: Inversin en AC: BG : PC en 1999: BG : PC en 1998: Disminucin de PC: Cambios en CTN : 291 +39 = 1,403 1,112 291 389 428 39 330

FEO GNC CTN F.E.P.A. :

547 -130 -330 87

Flujo de efectivo para los acreedores y accionistas

Pasivos circulantes Ctas. X pagar Doc. x pagar Total Deuda a largo plazo

1998 232 196 428 408

1999 266 123 389 454

FE para los acreedores: Pagos de intereses hechos por la empresa a sus acreedores menos cantidad neta de nuevos prestamos (LP) solicitados:

Int: 70 - 46 = 24

46
Capital contable Accs. Comunes Util. Ret. Total Total pasivos y Capital contable

+
640 1,629 2,269 3,112

40
600 1,320 1,920 2, 756

FE para los accionistas: Dividendos pagados por la Emp. Menos los nuevos fondos de capital contable obtenidos:

Div.: 103 - 40 = 63

Flujo de efectivo proveniente de los activos

F.E.P.A.

24 +

63

87

+
La empresa ha usado ms dinero para pagar a acreedores y accionistas que la obtencin de prstamos y-o venta de acciones La empresa ha obtenido ms dinero solicitando prstamos y vendiendo acciones que el dinero que ha usado para pagar a los acreedores y a los accionistas durante el ao

Una Visin concentrada a la Administracin del Flujo de Tesorera

1.

Es vital aumentar las entradas de flujos de dinero a tesorera 1. Aumento en ingresos por ventas 2. No entrega de grandes descuentos 3. Incremento de precios considerando la elasticidad 4. Buscar una buena combinacin de lneas de productos Es igualmente importante dar mayor velocidad a los ingresos de efectivo 1. Tener mayor participacin de ventas al contado 2. Reduccin de plazos de crditos 3. Atraer los anticipos de clientes En contraposicin se debe usar menos efectivo Pedir descuentos a proveedores Ser eficientes en el uso de efectivo (pagos exactos) Ser eficientes productivamente pocos productos con fallas y mermas Paralelamente a ello se debe retrasar la salida de efectivo Trabajar un modelo parecido al JIT Pedir plazos largos de pago a proveedores

2.

Estado de flujo de efectivo Estado financiero de una empresa donde se resumen las fuentes y aplicaciones de efectivo a lo largo de un perodo especfico. Resumen de los cambios de una empresa en cuanto a su posicin financiera entre un perodo y otro; tambin se le conoce como estado de fuentes y usos de los fondos, o estado de cambios en la situacin financiera.
Fuentes de Fondos: Positivos Cualquier decremento (-) de un rubro del activo Cualquier incremento (+) de un rubro del pasivo o de alguna partida del capital de los accionistas Un despus de impuestos Depreciacin y otros cargos no cash Venta de acciones Usos de fondos: Negativos Cualquier incremento (+) de un rubro del activo Cualquier decremento (-) de un rubro del pasivo o de alguna partida del capital de los accionistas Prdida neta Dividendos pagados Recompra o retiro de acciones

A F U

+ -

Estado de flujos de efectivo - diferencias en balances

P F C o r p o r a tio n B a la n c e G e n e r a l a l 3 1 - 1 2 - 1 9 9 8 y 1 9 9 9 ( e n m illo n e s d e d la r e s )

E fe c tiv o C u e n ta s x c o b r a r In v e n ta r io s T o ta l A C P la n ta y e q u ip o n e to T o t a l a c t iv o s C u e n ta s x p a g a r D o c u m e n to s x p a g a r T o ta l P C D e u d a a L a r g o p la z o C a p ita l c o m n U tilid a d e s r e te n id a s T o t a l p a t r im o n io T o ta l P y C C

1998 84 165 393 642 2 ,7 3 1 3 ,3 7 3 312 231 543 531 500 1 ,7 9 9 2 ,2 9 9 3 ,3 7 3

1999 98 188 422 708 2 ,8 8 0 3 ,5 8 8 344 196 540 457 550 2 ,0 4 1 2 ,5 9 1 3 ,5 8 8

D ife r e n c ia 14 23 29 66 149 215 32 -3 5 -3 -7 4 50 242 292 215

Estado de Resultados

PF Corporation Estado de Resultados al ao 1999 (en millones de US$)

V e n ta s n e ta s C o s to d e v e n ta s D e p re c ia c i n U .A .I.I. In te re s e s p a g a d o s U tilid a d a n te s d e im p u e s to s Im p u e s to s (3 4 % ) U tilid a d N e ta 2 ,3 1 1 -1 ,3 4 4 -2 7 6 691 -1 4 1 550 -1 8 7 363

D iv id e n d o s A d ic io n e s a la s U tilid a d e s R e te n id a s

121 242

5 .2 % 1 0 .5 %

Estado de flujos de efectivo - Fuentes y usos (Mtodo Directo)

F u e n te s d e E fe c tiv o : In c re m e n to : C ta s . X p a g a r In c re m e n to e n a c c io n e s In c re m e n to e n U til. R e te n id a s T o ta l fu e n te s : U s o s d e e fe c tiv o : In c re m e n to e n C ta s . X c o b ra r In c re m e n to e n in v e n ta rio s D e c re m e n to e n D o c . X p a g a r D e c re m e n to e n d e u d a a L P A d q u is ic io n e s d e A F n e to s T o ta l u s o s : A d ic i n /d is m in u c i n n e ta a l s a ld o d e e fe c tiv o : 23 29 35 74 149 310 14 32 50 242 324

Estado de cambios en la situacin financiera

EFE INDIRECTO: METODO QUE AJUSTA LA UTILIDAD NETA PARA QUE SOLO REFLEJE LOS INGRESOS Y EGRESOS DE EFECTIVO PF Corporation 1999 US $ MM
1. Muestra la relacin que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo. Reporta los fluj os de efectivo pasados para: a) Prediccin de f lujos de efectivo futuros b) Evaluacin de cmo la administracin genera y usa el efectivo c) Determina la capacidad de la Ca. Para pagar intereses y dividendos y las deudas cuando vencen. Identifica los cambios en la mezcla de activos productivos
E fe c tiv o , in ic io d e l a o A c tiv id a d e s o p e r a tiv a s : U tilid a d n e ta M s: D e p re c ia c i n In c re m e n to e n c ta s . X p a g a r M enos: In c re m e n to e n c ta s x c o b ra r In c re m e n to e n in v e n ta rio s E fe c tiv o n e to p ro v e n ie n te d e la s a c tiv id a d e s o p e ra tiv a s : A c tiv id a d e s d e in v e r s i n : A d q u is ic io n e s d e A F E fe c tiv o p ro v e n ie n te d e la s a c tiv id a d e s d e in v e rs i n : A c tiv id a d e s d e fin a n c ia m ie n to D e c re m e n to e n D o c , x p a g a r D e c re m e n to e n d e u d a a L P D iv id e n d o s p a g a d o s In c re m e n to e n A c c s , c o m u n e s E fe c tiv o n e to p ro v e n ie n te d e la s a c tiv id a d e s d e fin a n c ia m ie n to : -4 2 5 -4 2 5 -3 5 -7 4 -1 2 1 50 -1 8 0 14 98 84 363 276 32 -2 3 -2 9 619

2.

3.

In c re m e n to n e to d e e fe c tiv o : E fe c tiv o f in d e a o :

ACTIVO
Amortizacin y depreciacin del ejercicio 27,764 26,242

PASIVO + crece - decrece

FUENTE USO

- decrece + crece

COMPAA MINERA SAA ACTIVO Caja y bancos Valores negociables Cuentas por cobrar comerciales Inventarios Otros activos corrientes Gastos pagados por anticipado Total Activo Corriente Cuentas x cobrar a LP (filiales y afiliadas) Inmuebles, maquinaria y equipo (neto) Inversiones en valores Intangible neto Otros activos no corrientes Total activo no corriente TOTAL ACTIVO PASIVO Sobregiros y prstamos bancos Prstamos bancarios Cuentas por pagar comerciales Parte corriente deuda a LP pasivos por Inst. financieros derivados Otros pasivos corrientes Total pasivo corriente Deuda a LP bancos Cuentas por pagar a vinculadas Bonos corporativos Otros pasivos no corrientes (Inst. Finan. Deriv.) Total pasivo no corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO Capital comn Capital adicional (reserva de capital no disponible) Acciones de inversin Resultados no realizados Otras reservas Resultados acumulados Total patrimonio TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

31/12/2004 3,917 0 33,561 26,107 1,474 1,162 66,221 2,159 274,930 147 38,274 14,468 329,978 396,199 385 1,015 28,074 9,301 450 31,725 70,950 66,888 0 50,240 450 117,578 188,528 134,081 -29,893 74,490 -900 29,893 0 207,671 396,199
7.5 0.0 52.4 100.0 1.0 0.0 8.5 6.6 0.4 0.3 16.7 0.5 69.4 0.0 9.7 3.7 83.3 100.0 0.1 0.3 7.1 2.3 0.1 8.0 17.9 16.9 0.0 12.7 0.1 29.7 47.6 33.8

31/12/2003 3,092 0 31,727 20,475 4,510 1,184 60,988 0 260,215 147 25,888 0 286,250 347,238 649 6,178 19,217 9,407 3,430 14,070 52,951 22,936 0 46,325 808 70,069 123,020 135,240 0 67,620 -4,238 0 25,596 224,218 347,238
0.0 7.4 64.6 100.0 0.9 0.0 9.1 5.9 1.3 0.3 17.6 0.0 74.9 0.0 7.5 0.0 82.4 100.0 0.2 1.8 5.5 2.7 1.0 4.1 15.2 6.6 0.0 13.3 0.2 20.2 35.4 38.9

825 0 1,834 5,632 -3,036 -22 5,233 2,159 14,715 0 12,386 14,468 43,728 48,961 0 -264 -5,163 8,857 -106 -2,980 17,655 17,999 43,952 0 3,915 -358 47,509 65,508 0 -1,159 -29,893 6,870 3,338 29,893 -25,596 -16,547

EFE : FUENTES Y USOS Fuentes Usos

1,834 5,632

3,036 22

2,159 14,715 12,386 14,468

8,857

264 5,163 106 2,980

17,655 43,952 3,915

358

1,159 6,870 3,338 29,893 29,893

25,596

117,538 Total Fuentes

Adicin / disminucin neta al saldo de efectivo

116,713 Total Usos

825

1.

ACTIVIDADES OPERATIVAS: Transacciones que afectan el estado de resultados a) Entradas de Efectivo : cobros a clientes, intereses y dividendos cobrados, otras actividades operativas. b) Salidas de efectivo: pagos en efectivo a proveedores, pagos en efectivo a empleados, intereses pagados, impuestos pagados, otros pagos operativos en efectivo. ACTIVIDADES DE INVERSIN: actividades que involucran proporcionar o cobrar efectivo como un prestamista o dueo de valores, y .) adquirir y disponer de plantas, equipos y otros activos productivos a largo plazo. a) Entradas de Efectivo : venta de inmuebles maquinaria y equipo, venta de valores que no son equivalentes de efectivo. b) Salidas de efectivo: compras de maquinarias y equipos, compras de valores que no son equivalentes de efectivo, otorgamiento de prstamos. ACTIVIDADES FINANCIERAS: comprenden la obtencin de recursos como prestatarios o emisor de valores y el pago a los acreedores o dueos. a) Entradas de Efectivo : solicitud de prstamos a acreedores, emisin de valores de capital. b) Salidas de efectivo: pago de las cantidades prestadas, compras de acciones de capital, pago de dividendos.

2.

3.