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INSTRUMENTOS DE CUASICAPITAL
Instrumentos de cuasi capital, denominacin genrica que se otorga a instrumentos de prstamo donde el prestamista asume un mayor riesgo que en un prstamo normal y/o participa de alguna manera de los resultados de la empresa. Se suelen considerar contablemente como fondos propios de la empresa. Se trata de prstamos de coinversin (con remuneracin variable ligada a los resultados del proyecto), prstamos subordinados, prstamos participativos o prstamos convertibles en acciones. Los instrumentos de cuasi capital son Instrumentos Financieros Combinados ya que son contratos que incluyen un instrumento financiero de deuda junto con un instrumento de capital. El cuasi capital puede ser dirigido a a empresas pequeas y medianas de capital de origen de pases menos adelantados, pases de renta baja o de renta media, proyectos elegibles para las subcategoras de proyectos productivos e infraestructura productiva, negocios en proceso de formacin, proyectos del sector privado en pases en desarrollo, proyectos con fines de lucro. Ejemplo de cuasi capital: Acciones Preferentes Deuda Subordinada

ACCIONES PREFERENTES
El obtener una forma de participacin dentro de una empresa por medio de acciones preferentes, da ciertos privilegios que no tienen los accionistas ordinarios La accin preferente da a sus tenedores ciertos privilegios de prioridad sobre los accionistas comunes. Generalmente las empresas no emiten grandes cantidades de acciones preferentes y la proporcin de acciones de este tipo en el capital contable de una empresa normalmente es bastante pequea.

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Las acciones preferentes algunas veces se consideran como una forma de Cuasi deuda por haber un dividendo peridico fijo asociado con ellas. No hay que confundir las acciones preferentes con las participaciones preferentes. Estas ltimas son ttulos de renta fija que emiten las empresas con un funcionamiento similar pero con un orden de prelacin que los sita tras todos los acreedores comunes y subordinados Es decir en caso de que la empresa se liquide, los dueos de estos ttulos seran los ltimos en cobrar. Este tipo de acciones se trata de valores preferenciales o las acciones preferenciales o tambin llamadas acciones de preferencia, se trata de valores de una valoracin mayor a las acciones comunes, adems de que los trminos de estas se negocian entre la corporacin y el inversionista. As estos valores preferenciales no suelen implicar derecho al voto, si tienen la prioridad respecto a las acciones comunes en cuanto al pago de dividendos y la liquidacin. GENERALIDAD RESTRICTIVA Las clusulas restrictivas que se encuentran usualmente en una emisin de acciones preferentes tienen por objeto asegurar la existencia continuada de la empresa A los accionistas preferentes se les promete un rendimiento peridico fijo que se establece como un porcentaje o en efectivo. La forma en que se establece el dividendo depende de si sta tiene valor a la par. El valor a la par de una accin es el valor nominal de sta que se especifica en el Certificado de Incorporacin TIPOS DE ACCIONES PREFERENTES Acciones preferentes acumulativas

La mayora de las acciones preferentes son acumulativas, lo que significa que los dividendos vencidos deben pagarse antes de distribuir dividendos a los accionistas ordinarios. Acciones preferentes no acumulativas

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Estas no dan derecho al tenedor al recibo eventual de dividendos aprobados, sino que estipula que el emisor pague solamente los dividendos corrientes antes de pagar a los accionistas ordinarios. Acciones preferentes participativas

En este tipo los tenedores reciben dividendos mayores a los establecidos participando con accionistas ordinarios en distribuciones que van ms all de cierto nivel. La mayora de las acciones son no participativas.

DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS PREFERENTES Los principales derechos de los accionistas preferentes con respecto a la votacin y distribucin de utilidades y activos son un poco ms favorables que los de accionistas comunes. Como la accin preferente es una forma de propiedad y no tiene vencimiento, sus reclamaciones sobre las utilidades y activos vienen despus de la de los acreedores de la empresa. Derecho al voto

Los accionistas preferentes tienen muchas de las caractersticas tanto de acreedores como de dueos. Como al accionista preferente se le promete un rendimiento peridico fijo similar al inters que se le paga a los acreedores, pero no espera que al vencimiento la empresa le devuelva su capital, a menudo se le considera como un proveedor de recursos. Como la inversin en acciones preferentes es permanente, representa propiedad, pero como la reclamacin de los accionistas preferentes sobre las utilidades de la empresa es fija y tiene prioridad sobre la reclamacin de accionistas comunes, no se exponen al mismo grado de riesgo que los accionistas comunes. En consecuencia a los accionistas preferentes normalmente no se les da derecho al voto.

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En casi todos los casos, las empresas cuando realizan una emisin de acciones preferentes, sus dueos prohben la emisin de valores adicionales que tengan prioridad sobre la accin preferente. Distribucin de utilidades

A los accionistas preferentes se les da preferencia sobre los accionistas comunes con respecto a la distribucin de utilidades. Si se omite el dividendo de accin preferente establecido por la junta directiva, se prohbe el pago de dividendos a accionistas comunes. Es esta preferencia en la distribucin de dividendos la que hace que los accionistas comunes sean los que verdaderamente asumen el riesgo con respecto a la rentabilidad esperada. Tambin debe tenerse en cuenta que la existencia de acciones preferentes dentro de la empresa crea una prdida de la maximizacin de la riqueza de los dueos mayoritarios. Distribucin de activos

Usualmente a los accionistas preferentes se les da la preferencia sobre la liquidacin de los activos como resultado de una quiebra. Aunque el accionista preferente debe esperar hasta las reclamaciones de todos los acreedores se hayan satisfecho. El monto de la reclamacin es igual al valor a la par establecido en el libro de acciones preferentes. Ya que las acciones preferentes representan una clase especial de inters de propiedad en la empresa. Los accionistas preferentes deben recibir sus dividendos establecidos antes de la distribucin de cualquier clase de utilidades a accionistas comunes. Como la accin preferente es una forma de propiedad y el negocio se considera como una organizacin en marcha, est previsto que el producto de la venta de acciones preferentes se retenga por un periodo indefinido de tiempo.

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DEUDA SUBORDINADA
Se entender por Deuda Subordinada, aquella obligacin en dinero, cuyo pago de principal e intereses se ubica en un orden de prelacin inferior al de las dems obligaciones de la institucin emisora, y se documenta mediante instrumentos representativos de Deuda Subordinada o mediante Contratos de Deuda Subordinada. Qu es la deuda subordinada? La deuda subordinada son ttulos valores de renta fija con rendimiento explcito emitidos normalmente por entidades de crdito que ofrecen una rentabilidad mayor que otros activos de deuda. Sin embargo, esta mayor rentabilidad se logra a cambio de perder capacidad de cobro en caso de extincin y posterior liquidacin de la sociedad -la quiebra o bancarrota-, ya que est subordinado el pago en orden de prelacin en relacin con los acreedores ordinarios. Esto quiere decir que, en caso de quiebra de la sociedad, primero cobrarn los acreedores ordinarios y luego, si queda un remanente en los activos, podrn cobrar los poseedores de este tipo de deuda. Deuda Subordinada Convertible en Acciones: Es aquella que a la fecha de su vencimiento o con anterioridad a esta ltima, por decisin de los contratantes de conformidad con las condiciones de emisin, puede ser convertible en acciones representativas del capital social de la institucin emisora, atendiendo para ello las disposiciones legales aplicables. Instrumentos Representativos de Deuda Subordinada: Son valores que confieren a sus titulares derechos crediticios, y que deben satisfacer las caractersticas mnimas siguientes:
A) B)

Plazo mnimo original superior a cinco aos. El saldo de principal no ser redimible antes de la fecha de su vencimiento. En caso de disolucin y liquidacin de la entidad emisora, el principal y los rendimientos no pagados tendrn un orden de prelacin inferior a las dems obligaciones.

C)

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D)

Solamente participan de las prdidas de la entidad emisora en caso de liquidacin de la sociedad. Declarar en el ttulo de deuda, que el mismo se emite sin ningn tipo de garanta especial por parte de la institucin emisora y que no est cubierto por el Fondo de Seguros de Depsitos (FOSEDE); en consecuencia el Gobierno de Honduras y el FOSEDE no garantizan, y por ende no se responsabilizan por la restitucin de los recursos constituidos mediante obligaciones de esta naturaleza.

E)

Al momento de suscribirse la Deuda Subordinada, el inversionista debe firmar en el ttulo la certificacin de que conoce las condiciones bajo las cuales se efecta la inversin de recursos, de acuerdo a lo establecido en el instrumento de Deuda Subordinada, y que es de su conocimiento que la misma no est garantizada por el Seguro de Depsito, y tampoco por el Estado de Honduras. Pueden emitir Deuda Subordinada, los Bancos, las Asociaciones de Ahorro y Prstamo y las Sociedades Financieras, mediante bonos o contratos denominados de Deuda Subordinada. AUTORIZACIN PARA LA EMISIN DE DEUDA SUBORDINADA. Para emitir o contratar Deuda Subordinada, se requiere la autorizacin previa de la Comisin Nacional de Bancos y Seguros. Para tales efectos, se requerir la presentacin de una solicitud indicando el tipo de instrumento representativo de la misma que ser utilizado, copia del punto de acta del rgano social competente segn lo estipulado en sus Estatutos Sociales, en el que acord la emisin o contratacin de la Deuda Subordinada. Adems deber cumplir con los requisitos detallados a continuacin: a) Trminos de la Emisin: Monto, valor nominal de los ttulos; moneda en la que se emite; series que la integran (en caso de bonos subordinados); plazo de vencimiento; tasa de inters; parmetros de revisin de tasas de inters; perodo de pago de intereses y forma de colocacin. b) Proforma o modelo de presentacin del instrumento. c) Estimacin del efecto de la emisin sobre el patrimonio, la rentabilidad y la solvencia de la entidad emisora; asimismo, un

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anlisis de sensibilidad de los flujos destinados al pago. Si la obligacin se documentare mediante Contrato de Prstamo Subordinado, se deber adems, acompaar informacin general acerca del acreedor, y cualquiera otros datos que se requieran a juicio de la Comisin Nacional de Bancos y Seguros. La Comisin podr no autorizar la emisin de Deuda Subordinada, siempre que del anlisis que practique, se concluya que esta emisin puede contribuir al deterioro de la situacin financiera de la institucin solicitante o que la misma no mejorar la viabilidad financiera de la entidad. SUSCRIPCIN DE LA DEUDA SUBORDINADA. Las Instituciones del Sistema Financiero no podrn suscribir Deuda Subordinada entre s; asimismo, no podrn efectuarse estas operaciones con personas naturales o jurdicas consideradas como partes relacionadas directa o indirectamente con la propiedad o gestin de la institucin emisora. La suscripcin de Deuda Subordinada, susceptible de ser colocada mediante oferta pblica, deber sujetarse a las disposiciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y en la reglamentacin correspondiente. La institucin emisora no podr otorgar crditos con el objeto de habilitar al inversionista para que adquiera directa o indirectamente Deuda Subordinada; asimismo, las entidades emisoras, no podrn conceder crditos con garanta de ttulos que amparen estas obligaciones. DESTINO O COLOCACIN DE LOS RECURSOS PROVENIENTES DE DEUDA SUBORDINADA. Los recursos provenientes de Deuda Subordinada no podrn orientarse a la adquisicin de activos fijos, ttulos valores incluyendo acciones de otras sociedades y para gastos de instalacin. Los crditos otorgados con estos recursos, no debern exceder en un 70% del total de las obligaciones, y solo podrn ser dirigidos a financiar operaciones de pre-exportacin y exportacin, capital de trabajo e inversiones en maquinaria y equipo, de personas naturales o jurdicas que generen divisas en su actividad econmica, en plazos compatibles para cancelar la Deuda Subordinada contratada; asimismo, debern

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financiar nicamente deudores con buen historial de crdito clasificados por la entidad prestamista en la Categora I, de conformidad con los criterios establecidos en las Normas de Clasificacin de la Cartera emitidas por la Comisin. El porcentaje restante, deber mantenerse invertido en ttulos valores emitidos o garantizados por bancos de primer orden en el exterior o bonos del Tesoro de los Estados Unidos de Amrica. Las Instituciones del Sistema Financiero que contraigan Deuda Externa Subordinada, debern enviar trimestralmente al Banco Central de Honduras y a la Comisin, un detalle de sus deudas y la forma en que las mantienen invertidas.