V.A.N.

y T

Ratios financi

Libro para Excel basado en u e.ditor consulting Producto gratuito, no est p

informacin

V.A.N. y T.I.R.
Ratios financieros 1

Libro para Excel basado en un original de E. Wach e.ditor consulting y el autor Producto gratuito, no est permitida su venta

comenzar

menzar

CLCULO del VAN

Datos para el anlisis

importe 100,000 AOS inversin -100,000 1 27,680

Inversin

Flujo de caja (neto anual)

2
Tasa de descuento V.A.N a cinco aos T.I.R a cinco aos

Clculo del V.A.N. y la T.I.R.

% 15.20%

12,217.80 19.85%

Valor positivo, inversin (en princip

Valor inferior a la tasa, inversin a an

LCULO del VAN y la TIR

el anlisis

informacin

Qu poner aqu?

AOS 2 28,970 3 31,000 4 42,100 5 45,000

La tasa de descuento

A.N. y la T.I.R.
Qu es el VAN? Cmo se calcula? Anlisis resultado Qu es la TIR? Cmo se calcula? Anlisis resultado

or positivo, inversin (en principio) factible

r inferior a la tasa, inversin a analizar con detalle.

informacin

Qu poner aqu?

La tasa de descuento

Qu es el VAN? Cmo se calcula? Anlisis resultado Qu es la TIR? Cmo se calcula? Anlisis resultado

INFORMA V.A.N. - Valor

V.A.N. : Valor Actual Neto

Qu es? Para

Ingls: NPV, Net Present Value o Current Net Value (segn caso). Franc NO es lo mismo que: VA (Valor Actual), Valor Actual Ajustado; Valor Fu NO es exactamente lo mismo que VNA (Valor Neto "Actualizado") muy

Es un mtodo cuya principal aplicacin es determinar la rentabilidad de Como su nombre indica trata de determinar el Valor que ahora (actual) en unos plazos determinados. Se calcula sobre los flujos netos de caja que generar la inversin:

Qu es? Para qu sirve?

El VAN, es el valor monetario que resulta de restar a la inversin inicial la sum Dicho de otro modo: consiste en situar a valor presente los flujos de caja futu ("la tasa de descuento"), y compararlos con el importe inicial de la inversin. Es el sistema ms usado lo que no significa que sea perfecto pero - junto a tu proyecto de inversin.

Qu datos
Los datos esenciales para calcular el V.A.N y la T.I.R.: 1 El importe de la inversin.
Se incluir el valor total de la inversin o desembolso inicial.

2 Conocer (calcular) el Flujo Neto de Caja que dicha inversi 3 Definir adecuadamente la TASA de DESCUENTO (% que

Este es un aspecto vital del anlisis, los flujos de caja debern ser correct En nuestro caso se trata del Flujo de caja neto anual para cinco aos (Anu

Normalmente se utiliza el coste del capital de la empresa (ver seccin), una tasa de corte a partir de la cual la inversin no es considerada.

Recomendacin: Si el cash flow est inflactado, no olvidar incluir en

Clculo del Flujo Neto de Caja

Flujo de caja - Flujo de Fondos - Cash Flow - Flujo de E Lo fundamental es determinar los fondos netos q 1 Debe determinarse el cash flow que proporcion

Si se trata de un nuevo negocio sern la totalidad d nueva mquina, deber calcularse sobre los flujos a Naturalmente, si dicha inversin se financia con un

(pago intereses y amortizacin de capital) que dicha

2 Dichos flujos de caja deben ser netos (habiendo 3 Deben estar periodificados adecuadamente (no NO deben ser acumulados, deben reflejar el sa Ms informacin: en nuestra web encontrars d

Cmo se calcula?
La frmula del V.A.N:

Expresado de otro modo: [Flujo AO 1(1+ TASA1)^1]+[Fluj En definitiva: Se calcula el cash flow descontado acumulado y se le rest En nuestro caso (es lo ms habitual) la tasa ser nica para todos los a

Aplicacin con Excel:

Ejemplo a tres aos Periodos (aos) Inversin (importe) 100 Flujo de caja anual Tasa 15.60% V.A.N. 32.73 1 56 2 59

=VNA(G209;H208:J208) -G

Anlisis del V.A.N. resultante

En trminos generales

Si el V.A.N. es negativo (menor que cero - VAN<0) la inversin debera Si el V.A.N. es positivo (mayor que cero - VAN>0) la inversin puede s El VAN es especialmente interesante para el anlisis comparativo de div casos y, como es lgico, deber elegirse la opcin que mayor V.A.N. ge

El V.A.N. es un dato muy interesante y, si est bien calculado, ser una y negocio. No obstante, es preciso recordar que la toma de decisi

Cuidado:

un V.A.N. interesante es un buen punto de partida pero deber contras llegar a conclusiones definitivas. Lo mismo debe decirse en el caso de q En las finanzas y los negocios (como en la vida misma), no hay frmula

- Es un modelo sencillo de llevar a la prctica. - Ofrece un valor a actual fcilmente comprensible. - Es flexible y permite introducir en el criterio cualquier variable que pu

Ventajas del V.A.N.:

- Hay que tener un especial cuidado en la determinacin de la tasa de d - Cuando las tasas de descuento son distintas para cada periodo el clc

Desventajas:

Qu es? Para qu sirve?

T.I.R. : Tasa Interna de Retorno

T.I.R. - Tasa Inter

Ingls: IRR, Internal Rate of Return. NO es lo mismo que: TRC Tasa de rendimiento contable, Tasa de Rendi

Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, la tasa % de rendimi Su formulacin busca una tasa de rendimiento interno que iguale los flu Suele definirse como la tasa de descuento que iguala el VAN a cero y su

Qu es? Para qu sirve?

Cmo se calcula?
La frmula de la T.I.R.:

Donde: A es la inversin, r es la tasa y Q los distintos flujos de fondos.

Aplicacin con Excel:

Periodos (aos)

Ejemplo a tres aos 1 2

Inversin (importe) Flujo de caja anual

100

-100 56 59

T.I.R.

34.30%

Anlisis de la T.I.R. resultante

En trminos generales

Las inversiones ms interesantes son aquellas que proporcionan mayor Si la T.I.R. es inferior a la tasa de descuento de la empresa (o tasa de c Si la T.I.R. es superior la tasa de descuento de la empresa (o tasa de c Este mtodo presenta ms dificultades y es menos fiable que el anterio

- Mide la rentabilidad en trminos porcentuales y, en consecuencia, es - Es tan flexible como el VAN

Ventajas de la T.I.R.:

- Ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto lo que no - Al tratarse de la resolucin de un polinomio con exponente n pueden

Desventajas:

Qu es? Par
La tasa de descuento

La TASA de D

La definicin de esta tasa es ESENCIAL para el correcto clculo del V.A.N. Es un % anual que minusvalora los flujos de caja al objeto de visualizar el val Podemos "visualizarla" como un tipo de inters anual con el que corregiremos Ejemplo (simplificando mucho): Mi dinero en el banco me da X anual (suele s esta sera una tasa de corte a aplicar. La tasa de descuento es una herramienta que nos servir para introducircualq como positivo: inflacin, fiscalidad, riesgo, etc.

Cmo se calcula?

Aunque puede aplicarse con los criterios objetivos o subjetivos que se

o, sobretodo desde la perspectiva del inversor, se utilicen mtodos de " Recomendacin: Si el cash flow est inflactado, no olvidar incluir en la

INFORMACIN V.A.N. - Valor Actual Neto

Qu es? Para qu sirve?

Net Value (segn caso). Francs: V.A.N: Valeur Actuelle Nette. lor Actual Ajustado; Valor Futuro, Valor Neto lor Neto "Actualizado") muy popular como funcin Excel (ver ms abajo)

determinar la rentabilidad de una inversin. ar el Valor que ahora (actual) tiene tu inversin sobre la base de los importes que se percibirn

ue generar la inversin:

estar a la inversin inicial la suma de los flujos de caja esperados, ajustados con cierta tasa de descuento. presente los flujos de caja futuros que va a generar el proyecto, descontados a un cierto tipo de inters l importe inicial de la inversin. e sea perfecto pero - junto a la TIR - te dar una idea bastante clara y fiable de la factibilidad/rentabilidad de

Qu datos poner?

ar el V.A.N y la T.I.R.: de Caja que dicha inversin producir ("dinero" neto que dicha inversin generar cada ao o perodo).

desembolso inicial.

ujos de caja debern ser correctamente previstos, periodificados y netos. neto anual para cinco aos (Anual, no acumulado).

de DESCUENTO (% que deseamos aplicar para ajustar el valor al presente).

al de la empresa (ver seccin), tambin puede usarse el CAPM (ver seccin) u otro mtodo similar para definir ersin no es considerada.

nflactado, no olvidar incluir en la tasa de descuento la inflacin prevista.

to de Caja

ndos - Cash Flow - Flujo de Efectivo son (ms o menos) sinnimos. erminar los fondos netos que proporcionar la inversin: e el cash flow que proporcionar la inversin: Cobros menos pagos.

evo negocio sern la totalidad de los Flujos de Caja. Si se trata de una inversin, por ejemplo, en una er calcularse sobre los flujos adicionales de fondos que dicha inversin reportar. ha inversin se financia con un prstamo, el flujo de caja deber tener en cuenta los movimientos.

mortizacin de capital) que dicha financiacin generar.

ja deben ser netos (habiendo descontado los impuestos a aplicables). dificados adecuadamente (normalmente por aos). mulados, deben reflejar el saldo neto del perodo (normalmente el ao). uestra web encontrars diversos productos para el clculo del cash flow.

se calcula?

O 1(1+ TASA1)^1]+[Flujo AO 2(1+ TASA2)^2]++[Fn(1+ r)^n] - INVERSIN ntado acumulado y se le resta la inversin o desembolso inicial. a ser nica para todos los aos pero podra haber una tasa distinta para cada perodo.

3 62

(G209;H208:J208) -G207

V.A.N. resultante

VAN<0) la inversin debera descartarse. VAN>0) la inversin puede ser interesante. el anlisis comparativo de diversas opciones de inversin o escenarios de negocio, en estos opcin que mayor V.A.N. genere.

est bien calculado, ser una valiosa referencia en el anlisis de opciones de inversin rdar que la toma de decisiones de inversin no puede basarse en un solo dato o ratio,

partida pero deber contrastarse con otros datos, anlisis y ratios (como la TIR) antes de debe decirse en el caso de que el VAN sea poco atractivo. vida misma), no hay frmulas mgicas que por si mismas y de forma simple nos "hagan ver la luz".

rio cualquier variable que pueda afectar a la inversin, inflacin, incertidumbre, etc.

determinacin de la tasa de descuento. tas para cada periodo el clculo se complica notablemente.

Para qu sirve?

I.R. - Tasa Interna de Retorno

ento contable, Tasa de Rendimiento

oyecto, la tasa % de rendimiento anual acumulado que genera una inversin. ento interno que iguale los flujos netos de caja con la inversin inicial. que iguala el VAN a cero y suele presentarse complementando al VAN.

se calcula?

os distintos flujos de fondos.

62

a T.I.R. resultante

ellas que proporcionan mayor TIR. to de la empresa (o tasa de corte definida), la inversin debera ser desestimada. o de la empresa (o tasa de corte definida), la inversin es factible. s menos fiable que el anterior, por eso suele usarse como complementario al VAN

uales y, en consecuencia, es un ratio fcilmente comprensible.

a todo el proyecto lo que no siempre es realista. mio con exponente n pueden aparecer soluciones con escaso sentido econmico.

Qu es? Para qu sirve?

La TASA de DESCUENTO

correcto clculo del V.A.N. aja al objeto de visualizar el valor posible de la nuestra inversin o desembolso inicial a un plazo determinado. s anual con el que corregiremos los flujos de caja futuros para observar si "nos sale a cuenta" dicha inversin. l banco me da X anual (suele ser poco, por desgracia), esa nueva inversin debe darme al menos X*2,

nos servir para introducircualquier variable que pueda afectar a la inversin, tanto en sentido negativo

bjetivos o subjetivos que se deseen, lo habitual es que se aplique el coste del capital de la empresa

rsor, se utilicen mtodos de "rentabilidad exigible" como el CAPM u otros similares. tado, no olvidar incluir en la tasa de descuento la inflacin prevista.

ms abajo)

e los importes que se percibirn

ustados con cierta tasa de descuento. scontados a un cierto tipo de inters

ara y fiable de la factibilidad/rentabilidad de

a inversin generar cada ao o perodo).

valor al presente).

seccin) u otro mtodo similar para definir

na inversin, por ejemplo, en una sin reportar. er en cuenta los movimientos.

e el ao). ulo del cash flow.

[Fn(1+ r)^n]

INVERSIN

stinta para cada perodo.

enarios de negocio, en estos

e opciones de inversin asarse en un solo dato o ratio,

atios (como la TIR) antes de forma simple nos "hagan ver la luz".

n, incertidumbre, etc.

una inversin.

a ser desestimada.

plementario al VAN

ntido econmico.

esembolso inicial a un plazo determinado. var si "nos sale a cuenta" dicha inversin. nversin debe darme al menos X*2,

nversin, tanto en sentido negativo

que el coste del capital de la empresa

PM u otros similares.