Lic.

Encarnacin de Jess Lpez Martinez

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS E INNOVACIONES FINANCIERAS

OBJETIVOS

Elementos de una operacin financiera C0 I Cn n i = = = = = Capital Inicial Inters en trminos nominales Capital Final Duracin Tasa de inters

Elementos que componen una tasa de inters

Concepto del valor del tiempo Variable riesgo Factor inflacin

Flujo de fondos

C0 = V. A.
C0 = Cn (1+i)

Cn = VF

C0 . (1 + i ) = Cn C0

Cn . (1 d) C0 ( 1 d)

Cn =

Herramientas para la toma de decisiones en las financiaciones e inversiones

Resultados por tenencia (tipos de cambio)
Costos de entrada, TAX y Costos de salida

Mercado de Divisas
Intermediario Financiero

TCC
OPERADOR VENDE M. FORANEA

TCV
OPERADOR COMPRA M. FORANEA

VALOR ACTUAL

VALOR FUTURO

TCC0 TCV0

SPEAD CAMBIARIO Diferencia TCC y TCV

TCC1 TCV1

Resultado por tenencia en toma y colocacin de fondos

TCC: Mximo valor que una Entidad Financiera va a estas dispuesto a comprar una moneda fornea en trminos de moneda domestica. TCV: Mnimo valor que una entidad financiera va a estar dispuesto a vender una moneda fornea en trminos de moneda domestica.

TCC0 TCC1 TCV0 TCC1 i (d) i (f) i (swap)

= Tipo de cambio comprador en momento 0 = Tipo de cambio comprador en momento 1 = Tipo de cambio vendedor en momento 0 = Tipo de cambio vendedor en momento 1 = Tasa de inters efectiva plaza domestica = Tasa de inters efectiva plaza fornea = Tasa de inters indicativa de moneda

Teorema de Rendimiento Colocacin de Fondos

(1 + i (d)) > (1 + i (f)) . TCC1 TCV0

VALOR ACTUAL

VALOR FUTURO

TCC0 TCV0

TCC1
TCV1

Teorema de Rendimiento Toma de Fondos

(1 + i (d)) < (1 + i (f)) . TCV1 TCC0

VALOR ACTUAL

VALOR FUTURO

TCC0 TCV0

TCC1 TCV1

Tasa de Valuacin Monetaria

Aprecia moneda fornea Deprecia moneda domestica

+ i (swap) _ TCC1 _ 1 TCV0 _

Deprecia moneda fornea Aprecia moneda domestica

Indica tambin por medio del diferencial de tasas cual ser spread entre las divisas para una operacin de swap

Tipo de Cambio Paridad

TCPc = ( 1 + i (d) ) . TCV0 ( 1 + i (f) ) Colocacin

TCPt = ( 1 + i (d) ) . TCC0 ( 1 + i (f) ) Toma

Tipo de cambio de paridad futuro que iguala el rendimiento de ambas plazas. Es un precio de refencia.

Costos e impuesto a Considerar Colocacin de fondos

Ce: Costo de entrada

Cs: Costo de salida

Tax: impuestos

i(neta) : Tasa de inters efectiva neta

ce (T. Nominales)

C0 . Ce

Colocacin de Fondos

Capital neto Ce
Int. Devengados Cn netos ce Tax Int. Netos de Tax

=
= =

C0 . ( 1 Ce )
C0 . ( 1 Ce ) . i C0 . ( 1 Ce ) . (1 + i )

Desarrollo de formula

= C0 . ( 1 Ce ) . i . Tax = C0 . ( 1 Ce ) . i . ( 1 Tax )

Cn netos Ce y Tax

= C0 . ( 1 Ce) . ( 1 + i . ( 1 Tax))

Cn netos Ce, Tax y Cs = C0 . ( 1 Ce) . ( 1 + i . ( 1 Tax)) . ( 1 Cs )

i (neta)

( 1 Ce) . ( 1 + i . ( 1 Tax)) . ( 1 Cs )

- 1

Introduccin al Riesgo Crediticio

Qu es el Riesgo Crediticio? Es la probabilidad de que el Tomador del crdito no cancele sus obligaciones con el prestamista.

Qu anlisis bsicos se deben realizar? Condiciones bsicas para el crdito 5 C. El proceso del crdito 5 P.

Bsicos

Anlisis de Ratios
Anlisis Horizontal Anlisis Vertical

Tcnicos y
limitados

Condiciones bsicas para el crdito

Anlisis de las 5 C del crdito: Es una regla emprica fundamental que puede parecer elemental y podra ser descartada, pero si se pasa por alto se llegara a una decisin de crdito con resultados desastrosos para el prestamista.

Cualidades a analizar
Carcter, Capacidad y Capital. Colaterales y Condiciones.

El Carcter
Es la condicin mas importante. Es la disposicin del cliente para cubrir sus obligaciones. Es tener la determinacin de pagar. El querer pagar. Es la cualidad Moral (Honestidad e Integridad). Por lo tanto no existe ningn sustituto del Carcter. . El carcter puede ser la nica causa para que una decisin crediticia favorable cambie y pueda ser rechazada. Para evaluar el carcter se debe investigar y analizar la actividad anterior del prestatario o solicitante del crdito. Ver su conducta en forma integral.

Cmo es posible que por un par de anteojos nadie se da cuenta que Clark Kent es Superman?

La Capacidad
Es el grado de habilidad gerencial o de metodologa empresaria. Es la habilidad para dirigir exitosamente una empresa bajo cualquier tipo de condiciones. Es poseer la aptitud de generar fondos para poder pagar. Alguien es eficaz cuando consigue llegar al objetivo. Por lo tanto, la gerencia es eficaz cuando determina precisamente lo que quiere hacer y lo logra. La gerencia ser eficiente solo cuando optimiza el manejo de los medios disponibles con el fin de llegar a los objetivos.

Que aspectos nos puede indicar en que medida una empresa esta administrada?
Se debe evaluar el control gerencial de sus polticas y procedimientos, su organizacin, su administracin.
Ejemplo: Su investigacin del mercado (su planificacin, el control de ventas, su anlisis de la competencia, sus productos y sus precios). Su poltica de compras,(del control de los materiales, de planeamiento, y control de la produccin, de la calidad de control de los costos etc.)

Para qu algunos Gerentes Administrativos aprietan ms fuerte los botones del control remoto cuando tiene poca batera?

Por que analizar la gerencia?

Una sociedad puede presentar buenos balances con buenas utilidades pero si su gerencia no posee la capacidad y determinacin necesarias pasara poco tiempo en que su situacin financiera se deteriore. En cambio si otra sociedad posee una situacin patrimonial aceptable y cuenta con una excelente gerencia puede lograr buenos beneficios habituales para sus propietarios (accionistas) respecto a la inversin realizada.

Si cuando uno hace algo mucho tiempo lo hace cada vez mejor, por qu los taxistas manejan tan mal?

El Capital
Es el respaldo monetario de la compaa o de la persona. Son sus reservas financieras. Es la fe de los inversores o propietarios en la empresa, en sus productos y en su futuro. El monto aportado indica a los acreedores hasta donde arriesgan sus bienes en los objetivos de la compaa. Es el indicador principal de su solvencia, por lo tanto, se lo puede tomar como una unidad de medida de referencia del crdito solicitado.

Por qu en este mundo hasta los ceros, para ser algo, deben estar en la derecha?

La garanta colateral

Aumenta la probabilidad de recupero del crdito, pero no altera la calidad del riesgo.

Se puede tomar para compensar una debilidad de las principales C del crdito, pero nunca sustituir al Carcter.
Un colateral no convierte un mal prstamo en bueno, pero si mejora un buen prstamo. Las garantas se clasifican en: Garantas personales Documentos de terceros Prendas Hipotecas

Cuando te sacas una foto al lado de Mickey Mouse, el hombre que est dentro del disfraz, est sonriendo?

Las condiciones externas

Este es el nico factor a considerar que es ajeno al prestatario que lo afecta. Son la condiciones econmicas y polticas generales. Estas condiciones a evaluar, son principalmente: El momento de la coyuntura en que se encuentra el pas. La situacin en especial en que se encuentra el ramo o la industria. Adelantos tecnolgicos. Leyes especificas que regulan en la actividad, o que establecen protecciones aduaneras o impositivas, o que regulan los precios. Calidad y cantidad de competencia. Conflictos sociales, guerras. etc.

Los nmeros no mienten, lo que hay es muchos economistas mentirosos

El proceso del crdito

Es una sutil aproximacin para resolver los hechos, dar opiniones responsables y sortear factores poco claros, en un proceso de evaluacin de riesgo crediticio, a fin de llegar a una decisin de otorgamiento. Ellas son: Personal (People) Propsito (Purpose) Pago (Payment) Proteccin (Protection) Perspectiva (Perspective)

Vayamos por partes.... (Tupac Amaru)

Factor Personal
Se debe considerar bajo dos perspectivas:

Si los solicitantes son responsables y exitosos, y si tratan a sus banqueros y acreedores en forma equitativa. La informacin sobre el prestatario debe tener tres caractersticas: Completa (elemento humano) Veraz (Comentar Investigacin) Actualizada (informacin contable)

No tengo un mango (Tupperware)

El propsito
Es necesario tener la constancia del destino del crdito.

Es bsico para poder establecer su plan de pago , es decir, la forma en que se amortizar, el plazo de reembolso y la tasa de inters.
Sirve para el prestamista ver el grado de riesgo.

Los propsitos del crdito pueden estar dirigidos a uno de estos grupos. Para adquirir activos (corrientes o fijos) Para reemplazar a otros acreedores Para reemplazar inversiones de accionistas

Por qu no hay comida para gatos "con sabor a ratn"?

La capacidad de Pago
El pago es una derivacin del propsito y como tal debe ser apropiado para el tomador y tambin para el acreedor dentro del plazo normal del prstamo.

Se debe analizar la fuente y tiempo de repago y estar convencido que la probabilidad de repago sea alta.

Deber conocerse su Cash Flow y cuando sus negocios se contraern o se expandirn.

Por qu utilizan agujas esterilizadas para dar una inyeccin letal?

La proteccin adicional
Un prstamo debidamente estructurado incluye una alternativa, tener una proteccin o segunda salida en caso de que la fuente de pago primaria falle. La proteccin puede ser: Interna (donde el prestamista mira exclusivamente al tomador) Externa (cuando un tercero suma su responsabilidad crediticia a la del tomador). El colateral se analiza desde el punto de vista de la liquidez.

El coche nunca reemplazar al caballo (La yegua)

Perspectivas
Se entiende en el sentido que puede tener el crdito desde el anlisis bsico a asumir el riesgo y ganar la recompensa que enmarca los negocios.

Las principales alternativas a la perspectiva de no aceptar el riesgo son:

Evitarlo: Para evitar y/o cubrir los riesgos existen instrumentos apropiados como los Swaps, operaciones a termino (Forward), etc.., adems de la diversificacin de la cartera. Reducirlo: Para reducir el riesgo o prevenir perdidas se debe adaptar diversas acciones o prevenciones. Transferirlo: La transferencia del riesgo tiene como medio mas comn al seguro.
Vivir es sentirse fatalmente forzado a ejercitar la libertad, a decidir lo que vamos a hacer en este mundo. Ni un solo instante se deja descansar a nuestra actividad de decisin. Inclusive cuando desesperados nos abandonamos a lo que quiera venir, hemos decidido no decidir.(Ortega y Gaset)

Anlisis Tcnicos
Anlisis Vertical: Consiste en determinar la participacin relativa de cada rubro sobre una
categora comn que los agrupa. Entonces, si cada rubro del activo caja y bancos, inventarios, cuantas a cobrar corresponde al Activo total, que los agrupa, el anlisis vertical consistir en determinar que porcentaje cada uno de estos rubros representa del total de activo. Lo mismo sucede con los rubros pertenecientes al pasivo y patrimonio neto.

Anlisis Horizontal: Consiste en establecer tendencias para los rubros que componen el
balance y del estado de resultados, a partir de la comparacin de las cifras de los mismos respecto de un ao base.

Ratios: Relacin entre las cifras obtenidas de los estados financieros y dems informes de la
empresa que permiten obtener una idea mas acertada acerca del comportamiento de la empresa. Constituyen una expresin cuantitativa del comportamiento o el desempeo de toda una organizacin o una de sus partes, cuya magnitud al ser comparada con algn nivel de referencia, puede estar sealando alguna desviacin sobre la cual se tomaran acciones correctivas o preventivas segn el caso. Al conjunto de ndices se los denomina Ratios.

Con nmeros se puede demostrar cualquier cosa Thomas Carlyle

Limitaciones de los Anlisis Tcnicos

Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en los mtodos contables de valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar y activos fijos.

Son fciles de manejar para presentar una mejor situacin de la empresa.

Cuando necesitamos obtener un crdito, al prestamista debemos demostrarle que no lo precisamos, para que nos otorgue el mismo.
Los prestamistas no comprenden que si no lo precisamos no lo vamos a solicitar?